概念股 点击： 2012-09-17
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月4日讯
CES前瞻四大热点抢先看
2016年1月6日至1月9日，一年一度的国际消费类电子产品展览会CES将在美国赌城拉斯维加斯举行。在2016年CES展上，智能硬件领域方面，有哪些热点?虚拟现实/增强现实看游戏、可穿戴设备手表、智能家居、智能汽车等将是CES2016四大最热领域，另外中国制造将在本届展会上带来什么亮点产品呢?本文将一一盘点，抓住2016年CES展会带来的投资机会!
【四大热点领域】
>>虚拟现实
1. 索尼
有消息称2016年CES展会上索尼将于1月5日举办发布会。索尼一直计划推出VR头戴式设备肯定也将摆在本届的CES展台上，这款设备PlayStation VR，专门针对目前最热门的家用游戏机PS4研发，据说PlayStation VR 较高的分辨率和高帧率确保玩家不会在高速运动中头晕恶心，这应该是游戏玩家最为关注的产品之一。
2. HTC
HTC Vive同样是一款值得在CES上重点关注的VR产品，我们很有可能会在拉斯维加斯HTC的展台上看到实物，HTC CEO王雪红透露称HTC Vive最近实现了一个非常重大的技术突破。
相关公司：泰亚股份、水晶光电、高新兴
>>可穿戴设备
1. 华为
华为推出的首款智能手表HuaWei Watch已经上市一年。现在有消息称，华为将在CES 2016国际消费电子展上推出一款专为女性用户设计的Huawei Watch，同时第二代智能手表的开发计划也已经启动，预计明年下半年发布新品。
2. 微软
本届CES上希望能体验微软Band 2，微软Band 2在第一代10多个传感器的基础上又增加一些传感器，可以测肺活量和皮肤温度，算是目前唯一一款集成多种传感器的可穿戴产品。
相关公司：歌尔声学、蓝思科技、德赛电池
>>智能家居
1. 三星
在今年的CES2016上，SmartHome必将有一系列更先进、更人性化的智能家居系统亮相。比如可通过操作终端进行空调、洗衣机控制，能够开关灯光、调整灯光亮度、开关，能够控制电视开关、调节音量等等。这些功能都可以让消费者不在家，或者是仅仅坐在沙发上，就可以完成所有的家电操作工作。
2. 欧瑞博
在Sands Expo Centre展馆的欧瑞博ORVIBO展台，就推出针对第三方厂家的ORVIBO INSIDE硬件智能化解决方案以及智家365 APP平台。
相关公司：青岛海尔、四川长虹、格力电器
>>智能汽车
1. 起亚
起亚的CES新闻发布会将是起亚在2020年为旗下的车型搭载半自动驾驶系统，到2030年，它的首款全自动驾驶汽车将会推出。为此，起亚和现代总共投资20亿美元用来开发新的技术。
2. 丰田
在CES 2016上，丰田将展示一套“以云为中心的地图生成系统”。其采用了经济实惠的摄像头、GPS、以及自研软件的组合，能够从成千上万辆车子那里提取到有意义的数据。
相关公司：上汽集团、亚太股份
【中国制造本届关注点】
>>智能家居
1. TCL
TCL作为国内老牌电器厂商，此次在CES展会上也是极其出彩，其在展台最显眼位置处摆放了其110吋4K曲面电视，根据吉尼斯纪录，这款电视是目前全世界最大的曲面4K电视。
2. 海信、长虹
长虹和海信都中国主要的电视制造商，此次两家公司展台分列英特尔公司两侧，足以显示本次大会厂家的决心。
相关公司：四川长虹、海信电器、TCL集团
>>移动设备
1. 华为
在此次消费电子展上，华为可能会宣布让其子品牌荣耀进军美国市场，以期待身份的改变和低成本与高配置的结合会为其带来成功。
2. TCL
打破区域运营也是要面临的挑战。TCL由于销售Alcatel One Touch 智能手机已在美国占领了占据一席之地。据CounterPoint Research的调查数据显示，在2015年第三季度，该品牌以123%的美国市场增长率成为美国五大智能手机厂商之一，它们也期待能通过在此次展会的亮相获取更大的增长。
相关公司：TCL集团、中兴通讯
>>无人机
1. 大疆
大疆创新是世界最大的消费无人机制造商，中国企业期待在此次电子展上再次占据优势地位。此次展会将会有27个参展商，展会面积为2.5万净平方英尺，是2015年的两倍。作为一个迅速扩大的市场领头军，大疆创新此次的参展显示了美国开始在新兴类别上追赶中国。
水晶光电：传统业务竞争压力加大、新型显示逐步进入收获期
研究机构：中投证券
毛利率下滑、管理费用增加、投资收益增加是影响盈利能力的主要因素。
1-9月综合毛利率29.45%，比去年同期的33.42%减少了3.97个百分点：根据上半年数据，精密光电薄膜元器件毛利率31.2%，蓝宝石LED衬底毛利率27.6%，反光材料毛利率42.6%。管理费用增加2933万、同比增长41.1%，投资收益增加1241.4万(去年同期0.21万)，主要是是权益法计算下的日本光驰投资收益。
员工持股计划首期规模资金超过1600万元。首期持股计划员工和高管69人;首期股票数量约114万股，来源于大股东无偿赠予35万股，剩余部分通过二级市场购买。资金来源于自筹资金1200万元，以及按照2014年净利润4%提取的奖励基金612万元(税后489万).
光学和蓝宝石业务竞争压力增大，反光材料保持较高盈利能力。手机相关组立件销售仍保持稳定，但价格下降趋势明显，相机产品在国际大公司市场份额变化不大。蓝宝石衬底竞争激烈，但在智能手机和穿戴领域有所突破。反光材料业务的车牌膜、微棱镜等高端产品研发及产业化顺利。
新型显示业务继续加大投入，最新发布“E100超短焦投影光引擎产品”。
公司目前主要围绕视频眼镜、超短焦投影、汽车抬头显示等产品在做新型显示板块业务，并积极不互联网、车联网相关企业寻求资源的有效整合。
维持“推荐”评级、短期目标价格30元。预测15-17年营收12.1、15.7和20.4亿元，净利润1.62、2.18和2.82亿，每股收益0.37、0.50和0.65元，维持“推荐”评级，短期目标价格30元，16年60倍PE.
风险提示：传统业务竞争加剧、新型显示低于预期、并购风险等
上汽集团：开放态度，踏实脚步，面向未来
研究机构：海通证券
投资要点：定增150亿元，全面投向非传统领域，彰显公司具转型、升级的强烈愿景。业绩稳健且具备产业链优势，目前高股息、低估值，蓝筹白马、配置回归。
150亿元定增，开启上汽新时代。公司近日公告A股定增预案，将对不超过10名对象增发不超过150亿元;其中上汽总公司、员工持股将分别不超过30亿元、11.68亿元，锁定期36个月;其他机构投资者锁定期12个月。
全面投向非传统领域，加码蓝海战略。募集资金将投向新能源汽车、商用车大规模智能化定制、前瞻技术与互联网、汽车服务与汽车金融等多个非传统汽车领域，为上汽集团(600104)“蓝海战略”加码，旨在布局新兴领域、形成先发优势。新能源汽车领域，未来计划整合全产业链优势，提高技术、降低电耗，在补贴退坡背景下增强产品综合竞争力。互联网汽车领域，计划与阿里巴巴合作研发互联网汽车产品。后市场方面，计划整合经销商、车享网店的线下资源，集中精力培育市场。
转型、改革，传递声音，顺应时代大趋势。此次定增向市场传达了两个重要信息。(1)公司态度转变，具有强烈的转型愿景，旨在摆脱单纯制造商身份，努力成为综合汽车服务提供商。(2)公司具有机制体制改革愿景，通过员工持股等方式，增强体制活力、提升效率。
盈利预测与投资建议。公司目前股息率7%、PE仅8倍、PB仅1.3倍，且未来近年股息率预计或将保持稳定，蓝筹白马、配置价值。预计公司2015-2017年EPS分别为2.58、2.84、3.27元，对应2015年11月9日收盘价PE分别为8、7、6倍。目标价23元，对应2016年PE为8倍。维持增持评级。
风险提示。系统性风险。项目推进低于预期。
高新兴：与硅谷天堂合作成立并购基金，外延可期
研究机构：国信证券
事项：
高新兴(300098)科技集团股份有限公司拟与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司共同发起设立“高谷产业并购基金”，用于推动高新兴产业链上下游的战略性布局与产业整合，投资将围绕公安大数据、城市数据运营、综合物联网大数据和大数据安全等相关产业开展。并购基金总规模30亿元人民币，第一期募集5亿人民币。
评论：
硅谷天堂具备丰富的产业资源和并购经验，高新兴成功外延可期
此次与硅谷天堂合作成立并购基金，有利于高新兴围绕视频大数据技术、大数据安全技术和综合物联网相关技术为主线的战略定位，进一步加快技术整合和巩固行业地位，并且在上述技术领域内搜寻、孵化、培育优秀项目，有助于上市公司推行更加稳健的并购整合和外延式扩张策略，公司有望参与分享快速发展的投资并购市场的回报，提高公司的投资水平，增强公司的盈利能力。
“野蛮人”助力开拓视频新时代，外延插上翅膀
公司与硅谷天堂于 2014 年9 月17 日签署了《战略合作及并购顾问协议》，总金额300 万元，协议有效期限为三年， 如本协议到期，双方未提出书面异议的或双方合作的具体项目仍在进行中，则本协议自动延期二年。
此次协议主要内容为：
硅谷天堂就高新兴资本运作事项提供顾问服务，包括但不限于：
(1)提供收购与兼并等资本领域的财务顾问服务。
(2)为高新兴进行并购标的筛选。
硅谷天堂成立以鲍钺先生担任项目负责人的独立项目组。
项目实施周期：三年。
高新兴“增强现实技术”亮相高交会，技术领先
公司坚持自主研发，在业内率先提出并实现的增强现实高清监控技术。目前已制定增强现实国家标准，并且通过公安部型式检测以及GB/T28181-2011 标准检测。公司将实时视频的“现实”与虚拟的“增强”信息结合起来，在实时监控画面上能够直观了解目标信息，可在实时监控画面中添加摄像机的经纬度、方位角，标注目标的名称、地址等信息，同时支持人脸检测、目标测量等功能。
大安全布局逐步形成，坚定看好公司发展前景，维持“买入”投资评级
公司在广东省内外的订单陆续释放，目前在手订单饱满，平安城市仍将贡献更大的业绩空间，高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着我国安防行业市场规模的进一步扩大，未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出，彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS 分别为0.66/0.98/1.30 元，当前公司业绩优良，成长空间大，未来或继续做大做强， 拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司未来3 年的快速增长预期，以及质地优良公司的产业链外延。维持“买入”评级!
TCL集团：受累于彩电业务下滑
研究机构：国联证券
事件：10月21日发布三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为20.65亿元，较上年同期减6.97%;营业收入为743.35亿元，较上年同期增7.14%;基本每股收益为0.1781元，较上年同期减27.42%。其中3季度净利润为4.43亿元，较上年同期减40.56%;营业收入为274.79亿元，较上年同期增7.82%;基本每股收益为0.0363元，较上年同期减53.99%。
点评：净利润下滑的主要原因为：1、彩电业务受累于整体市场规模下降，TCL多媒体被迫促销竞争，出现亏损。2、面板业务受累于产品价格持续下降。3、受人民币兑美元汇率剧烈波动的影响，出现较大的汇率损失。
公司业务亮点：1)以互联网及移动互联网行业为主的金融创投业务取得极大成功，前三季度金融业务创利5.6亿，同比提升142%。2)由硬件向内容的业务战略转移布局初步形成，智能电视注册用户数量进一步增长，全球播业务获国内独家电视电影院线试验牌照。
公司全面推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略，在各产品上嵌入智能技术，提高智能终端比例及智能电视比例，继续扩大智能网络电视终端和移动智能终端运营激活的用户总数，通过TV+运营平台搭建智能电视生态圈，增强硬件入口优势、发掘用户价值的平台经营战略初见成效，互联网业务的商业运营已具备基础。
互联网应用及服务业务取得进展。包括互联网应用平台、移动互联网应用平台和云服务平台的运营，以及欢网科技、全球播、TCL教育网及在线教育项目、IMAX家庭影院、智能家庭项目公司和TCL文化传媒公司等企业。其中“全球播”创新商业模式：全球播公司采用分成模式与产业链中的内容、发行和整机等企业合作，收益来自用户点播付费和广告两种模式，尤其是创新用户可以通过“看广告攒金币付电影费”的方式来支付电影费对客户会较有吸引力。
截至9月末，集团智能网络电视的累计激活用户数为1,059.3万，日均点播次数470万次;游戏平台用户数为326.5万，月活跃用户达到126万，周内日均使用时长已突破75分钟;教育平台累计激活用户120万;生活平台自7月底上线，已累计用户19万。用户的积累规模和发展速度都很可观，这是公司后面的发展亮点之一。
TCL多媒体电子前三季度实现销售收入194.94亿元，同比增长4.17%，亏损2.38亿元，其中第三季度内亏损为3.47亿元。1-9月份销售彩电1246万台，而同期国内电视机销量累计同比下降14%，TCL因此采取了多项促销措施保证销量，实现销量同比增长4.26%。中国市场智能电视及4K电视的销量占比分别增长至51.7%和19.2%;曲面电视累计销售95,383台，在中国市场占有率达20%。可见，公司通过提高高端产品的结构比重来应对市场挑战，但由于相应产品均价的升幅仅4%多并未覆盖产品高端化后的成本，故整体反出现亏损。我们认为，国内彩电业的产能过剩导致行业竞争格局十分恶劣，在一些本该被淘汰出局的企业仍难以出清之时，行业盈利状况仍难以改善。
TCL通讯科技1-9月销售终端5539万部，增长14%;实现销售收入163.03亿元，同比增长2.02%;实现净利润6.14亿元，同比增长7.0%。
但公司产品销售均价同比下降10.4%至47.2美元，尽管TCL通讯科技通过严格的成本控制和存货管理保持了一定盈利能力。但如此之低的销售均价说明公司仍挣扎在低端市场，而这一市场拥挤了太多竞争者，利润高度不确定，对其前景难以乐观。
华星光电前三季度共投入玻璃基板132.61万张，同比增长12.46%，实现销售收入127.11亿元，净利润17.91亿元，其中经营性净利13.18亿元，同比增长10.8%。但是由于国内多地上马面板线，导致行业产能迅速过剩，面板行业景气度转而下行，尤其32寸面板供给严重过剩致价格下跌。我们认为这一行业由于政府干预过多，上马过多产能，已经导致该行业在经济上有步入彩电业后尘的危险。
销售渠道发生积极变化：TCL积极调整销售渠道，推进线上线下一体化运营，深化渠道变革，提升电商渠道的销售占比，前三季度，TCL多媒体电子电商渠道占比提升至14.0%。
结论：公司全面推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略，在各产品上嵌入智能技术，提高智能终端比例及智能电视比例，继续扩大智能网络电视终端和移动智能终端运营激活的用户总数，通过TV+运营平台搭建智能电视生态圈，增强硬件入口优势、发掘用户价值的平台经营战略初见成效，互联网业务的商业运营已具备基础。我们预计在欧美经济复苏缓慢，新兴市场及发展中国家经济增速持续放缓，消费电子领域的竞争愈演愈烈的背景下，公司未来营业收入的增速将放缓至5%左右，净利润受累于产品均价下滑及成本费用上升、汇率损失等会下降10%-15%。预测未来两年每股收益在0.2元左右。但鉴于公司在互联网业务的全面布局，可给予较高的估值预期，给予推荐评级。
风险提示：行业销售下滑风险;创新业务遇阻风险
歌尔声学：声学产品或将升级，VR业务蓄势待发
研究机构：平安证券
事项：
CirrusLogic公司在《致投资人信件》中表示未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。
平安观点：
声学芯片升级映射声学模组、配件升级：CirrusLogic是美国一家声学领域的音频IC设计龙头企业，其主要客户是苹果。根据CirrusLogic在2015年10月28号公告的致投资者信件，公司对未来声学领域的发展趋势展望仍为智能化、集成化，并明确提到未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。另外，CirrusLogic公司特别提到将会紧密与音频领域的OEM厂商合作，尤其是加强智能编码等技术在声学元件和配件(耳机)中的应用。CirrusLogic认为声学降噪、HiFi(高保真)、always-on语音功能、防水功能等添加将成为未来12-18个月声学元件和配件发展的重要关注点。
苹果加深声学领域专利布局，预计明年苹果新品将升级声学元件：根据美国专利商标局文档和数据显示，继2013年3月苹果对耳机配件进行技术升级配合其iPhone产品后，苹果公司于2015年8月再次进行类似的声学技术专利储备，该项专利将会在无线耳机系统中增强语言通话质量。另外，与传统简单的语音降噪系统相比，新专利技术将通过配备多个内置耳机麦克风和加速器数据(检测噪声、风力水平)，并结合电池电量和耳机位置数据，能够实时监测信号源、智能选择输出音频。
VR业务或将成为新爆点：根据ABIresearch数据，全球VR设备市场将迎来快速发展期，行业领先的科技巨头VR产品将会是VR设备市场增速最快的产品，预计全球VR设备未来5年出货量CAGR达到106%，到2020年出货量达到4300万台。公司参与设计并独家代工OculusVR设备，消费级VR设备有望在2016年一季度推出。结合公司数据，我们预计2016年公司VR设备产品(游戏机)出货量有望达到100万台，每台单价为1000RMB，预计2016年将为公司带来10亿元新增收入，占总体收入的5%。
投资策略：受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响，公司2015年传统声学业表现难以恢复过去快速增长，但我们看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖，所以我们分别下调2015、上调2016年公司盈利预测，预计公司15-17年营收分别为140/176/198亿元，以最新摊薄股本计算后的EPS分别为1.04/1.53/1.72元(2015/2016年EPS原为1.17/1.47元)，对应PE为33/23/20倍。相对可比公司来说，歌尔声学(002241)估值处于行业中偏低水平，VR概念的火热或将为公司带来更多估值弹性，维持公司“推荐”评级。
风险提示：智能移动设备市场低迷，VR设备市场成长低于预期。
中兴通讯：国家资本助力打造中国通信“中国芯”
研究机构：安信证券
事件概要：公司公告，国家集成电路产业投资基金拟以24亿增资入股公司芯片子公司中兴微电子，占增资后中兴微电子24%的股份。
国家集成电路产业基金入股，有助于芯片业务提升竞争力，推动芯片业务加强对外销售。随着国家大基金注入，将大幅增加芯片子公司的研发投入和对外扩张能力，由于同行业公司由于担心和中兴通讯(000063)的竞争，而不会选用中兴微电子设计芯片产品，原中兴微电子的通信芯片90%供应给自己，10%对外销售，产品优势没有最大化发挥。随着国家产业基金入股，将会为中兴微电子信用背书，推动中兴微电子的芯片对外销售比例大幅增加。
中兴微电子承诺2017年将超过64.8亿的销售收入，将会成为中国芯片设计行业前三，估值有望达到300亿。2014年国内芯片产业规模排名为华为海思(146亿)、展讯通信(72亿)、华大集成电路(32.1亿)，大唐半导体(31.3亿)，中兴微电子(30.6亿)，南瑞智芯(24.8亿)、锐迪科(22亿)。相信随着国家产业基金入股，将加速推动中兴微电子芯片业务快速发展，将很快成为国内前三的芯片设计公司。2015年中兴微电子收入有望超过50亿，净利润超过5亿。对于二级市场上可比半导体公司，中兴微电子市值有望达到300亿。
上海中兴在全国股转系统挂牌，有利于提升对子公司的投资价值，推动各个业务分拆估值。公司拟将控股子公司上海中兴进行改制设立股份公司，申请在中小企业股份转让系统挂牌。挂牌后将按照公众公司进一步完善治理结构，提升经营效率，同时可以借助融资平台引入更多资金发展现有及未来业务。有利于提高母公司对上海中兴的投资价值及未来实现更高投资回报的可能性。
投资建议：我们预计公司2015-2017年EPS 为0.88/1.12/1.30元。维持买入-A 评级，6个月目标价25.50元。半导体产业基金入股中兴微电子，证明国家希望将中兴微电子打造成通信芯片设计领域的核心国家队，有望通过外延方式加速其成长，推动国内通信芯片快速国产化，打造中国通信行业的“中国芯”。产业基金入股带来中兴微电子的价值重估，我们认为中兴整体市值中长期将会超过千亿。
风险提示：手机业务下滑的风险;市场竞争加剧的风险
蓝思科技：三季度毛利率明显回升，蓝宝石预期逐步明确
研究机构：长江证券
事件描述。
10月23日晚间，蓝思科技(300433)发布2015年三季报，公司前三季实现营业收入127.71亿元，比去年同期增长29.66%;实现归属于母公司净利润10.83亿元，比去年同期增长37.54%;EPS为1.66元，比去年同期增长27.69%。
事件评论。
公司上半年产品转向2.5D，新材料和新工艺导致生产毛利率下滑至20.83%，而第三季度已经回升至23.26%，单季归母净利润同比增长44.39%，环比增长42.65%，显示出新品更强的盈利能力以及逐步提升的良率，而期间费用方面则仍保持稳定。随着主要产品及新产品销量不断增加，以及榔梨基地新增产能逐步释放，公司未来业绩还会不断创新高。
据TrendForce调研数据，前三季度全球智能手机出货3.32亿台，同比增长9.1%，且国内品牌的市占率还在不断提高，目前已占据前五中的三席。TrendForce预估华为的增长在40%以上。华为、小米、联想、魅族等国内品牌的崛起对公司的业绩无疑带动巨大。此外，由于蓝宝石具有高耐磨性、防划痕、高光学性能、微波透过性等特点，华为等部分厂商的高端手机已经蓝宝石作为视窗防护屏，未来，蓝宝石防护屏有望成为高端机的标配，公司将借助技术和规模优势，夺得巨大的市场份额和利润。
据IDC预测，2015年智能穿戴设备出货量将达到4570万台，至2019年将达到1.26亿台，年复合增长45%。智能穿戴设备比手机屏幕有更高的耐磨、防划、高硬度需求，蓝宝石无疑是上佳选择。目前公司所产蓝宝石镜片已经大量运用到智能穿戴设备。公司还在募投相关项目，以扩充现有产能，为未来业绩快速增长提供保证。
目前公司处在增发进程中，未来新业务将逐步导入，后续看好在产能提升+良率提升+新品导入+自动化生产的推动下，公司业绩的快速增长，我们对其维持“推荐”评级，预计2015~2017年EPS分别为2.27、2.99、3.60元。
青岛海尔：业绩稍低于预期，产品结构持续优化
研究机构：申万宏源
第三季度净利润增速稍低于预期。1-9月份，公司实现营业收入626.3亿元，同比下降11.14%，营业利润51.11亿元，同比下降19.38%，归属于母公司所有者净利润34.31亿元，同比下降18.62%，每股收益0.56元;第三季度，营业收入207.17亿元，同比下降11.79%，净利润8.02亿元，同比下降51.04%，第三季度净利润稍低于预期。若剔除章丘海尔电机、海尔特种电器和装备品经销模式的影响，预计1-9月份公司收入同比减少7%左右，利润同比下降约16%。
空调业务面临一定竞争压力，产品结构改善，均价变化优于行业平均水平。根据产业在线统计企业端出货数据显示，1-9月份，我国空调、冰箱和洗衣机销量分别为8963万台、6101.1万台、4146.2万台，同比下降5%、4.69%、0.76%，由于空调龙头降价去库存化加速，公司空调内销面临较大压力，内销502万台，同比下降11.6%。前三季度，中怡康零售端数据显示，海尔空调零售量同比下降8.36%，市场份额11.58%，同比下降0.34个百分点;冰箱行业零售量同比下降7.19%，海尔零售量同比下降5.76%，洗衣机行业销量同比下降2.03%，海尔零售量同比下降5.60%。虽然公司白电业务面临一定的压力，但是产品结构持续改善，产品单价相对行业平均水平表现良好：前三季度，空调行业平均单价3769元/台，同比下降3.73%，海尔平均单价下跌2.68%;冰箱行业平均单价3192元/台，同比上涨4.97%，海尔平均单价8.02%;洗衣机行业平均单价2354元/台，同比上涨5.19%，海尔平均单价同比上涨10.60%。公司产品结构不断优化，平均单价提升带动前三季度公司毛利率提升2.18个百分点，达到27.76%。预计第四季度，公司空调业务将持续面临较大压力，冰洗保持相对稳定。
公司将引领我国白电产业和结构升级。未来我国白电行业需求饱和、产业结构升级将成为主基调，我们判断，未来3-5年内，空调内销量增速将保持0-10%，冰箱、洗衣机内销平均增速-5%—5%之间。从产品结构和品牌培育上来看，卡萨帝已经成为我国家电企业中高端品牌成功的典范，前三季度收入同比增长34%，公司冰箱、洗衣机和空调高能效、高端产品占比优于行业平均水平，智能白电销量167万台，同比增长200%，，胶州空调互联网工厂已经建成，智慧工厂、柔性化生产将为公司产品个性化、结构优化打下良好基础。
盈利预测与评级。我们分别下调公司2015年-2017年公司的每股收益0.21元、0.20元和0.18元至0.63元、0.76元和0.89元，对应的市盈率分别为16倍、13倍和11倍，公司目前的动态估值处于历史平均水平之上，第三季度以来，公司股价持续下滑，已经反映部分悲观预期，并且公司目前处于停牌状态，随着预期的进一步消化，复牌后，股价下跌空间有限，维持“增持”评级。
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