上海迪士尼二日票|上海迪士尼6月16日正式开幕 概念股遇掘金机会

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月13日讯

　　华特迪士尼公司和上海申迪集团于北京时间13日联合宣布，上海迪士尼度假区将于2016年6月16日正式开门迎客，并举办为期数日的盛大开幕庆典。

　　1月13日消息，上海迪士尼度假区项目备受全球瞩目。作为中国迄今规模最大的现代服务业中外合作项目之一，上海迪士尼度假区一直被中美双方寄予厚望，被视为里程碑式的合作。业内认为，上海迪士尼启动运营将为上海本地、为来自全中国及全球的游客带来一个全新、独特的世界级旅游目的地。

　　据度假区管理公司介绍，上海迪士尼度假区在正式运营后将为全世界的游客打造独一无二的游乐体验。在开幕时，度假区将包括上海迪士尼乐园——一座拥有六大主题园区的神奇王国风格的主题乐园、两座精彩纷呈的主题酒店、迪士尼小镇——一个国际化的购物餐饮娱乐区，以及星愿公园。其中主题乐园六大园区包括“探险岛”“奇想花园”“米奇大街”“明日世界”“宝藏湾”及拥有奇幻童话城堡的“梦幻世界”。整个度假区将为游客呈现无与伦比的高品质体验，其中包括许多度身定制的全球首发项目。

　　据了解，上海迪士尼度假区的主要建设工作已经完成，接下来将进入全面运营准备和密集筹备阶段，确保度假区全方位就绪，以迎接四方游客。在此期间，度假区将继续进行人才招聘和培训工作，新员工将加入目前已包括2000名演职人员和幻想工程师的团队，共同开展各项运营筹备工作，以确保度假区开幕后为游客提供迪士尼标志性的旅游服务，展现安全、礼仪、演出和效率标准。上海迪士尼度假区也将适时公布票务计划以及其他运营相关信息。

　　上海迪士尼度假区总经理郭伟诚说：“这一开园日期的确定经过合作双方充分评估并经合作企业董事会批准。我们非常期待在不久的将来迎接首批游客来到这座崭新的世界级的迪士尼目的地。上海迪士尼度假区是多年来各方合作与创新的心血结晶，它将传承迪士尼经典的故事讲述，并融入博大精深的中华文化。”

　　“我们把过去60年来所积累的一切关于如何超越游客期待的秘诀，加以迪士尼永无止境的创新精神和丰富创意，来打造这样一个‘原汁原味迪士尼，别具一格中国风’的神奇度假目的地。”华特迪士尼乐园和度假区亚洲区总裁及董事总经理安明智说。

　　上海申迪(集团)有限公司董事长范希平向记者介绍，数万中美工程技术人员和一线建设者参与、各方大力配合的上海迪士尼乐园及其配套项目经过紧张有序的建设，已经进入运营准备阶段。“5年来，中美双方紧密合作，互相学习，不仅有力推动了项目按照既定目标顺利前进，还共同见证了许多具有示范意义的创新实践。”

　　他说：“未来数月，我们还将面临开园前的大量工作与种种新的挑战，但相信在双方团队的努力和社会各界的支持下，一定能够为精彩开园做好最后的冲刺。”

　　上海迪士尼度假区于2011年破土动工，2013年启动地上建设，2015年5月度假区标志性的奇幻童话城堡成功封顶。此外，2014年4月，上海迪士尼度假区双方股东共同宣布度假区提前扩建计划，以新增景点、娱乐演出和其他设施提高主题乐园开幕时的游客容量，更好地支持中国旅游业的高速发展。

　　东方证券建议投资者从三个方向布局，一是交通运输板块，上海迪斯尼官方开业初期可为上海带来300-500万人次的新增游客，约占上海全年接待游客数量的2%-4%，上海客流量增加将对进沪及上海本地各种交通工具的基础设施要求的提升。二是餐饮旅游板块，上海迪斯尼的落成，其所带来的巨大客源，按照每年2500万人测算，如果按照每位旅客在长三角逗留三天，每天餐饮消费150元和每张床位200元计算，上海迪斯尼每年给长三角带来的餐饮酒店收入250亿元。三是商贸零售板块，丰富的客流将对百货零售业带来巨大的发展空间。游客除了在园区和迪斯尼周边区域进行消费外，还会带动在上海其他主要商区，给商业零售行业带来发展机遇。A股中界龙实业、豫园商城、百联股份、锦江股份等上市公司，涉及迪士尼建设和相关产品销售业务。

　　上海迪士尼公布首份演出“菜单”

　　唐老鸭和花栗鼠会打“唐式太极拳”，人猿泰山借助中国杂技绸吊功夫“谈情说爱”，虚拟的花木兰或将在夜光幻影秀中“攀”上迪士尼奇幻童话城堡的塔顶……

　　上海迪士尼度假区5日公布首份园内演出“菜单”，原汁原味的迪士尼人物融合传统中国风，共同构成主题乐园内丰富多彩的文娱活动。

　　最全“公主秀” 最长巡游线

　　白雪公主、安娜和艾莎、茉莉、爱丽儿和梅莉达……在迪士尼经典作品中出现过的公主们，有望在上海迪士尼乐园中心区域“奇幻童话城堡”的日间舞台上联袂表演。这场最全的迪士尼“公主秀”也是美国迪士尼带给中国的礼物，乐园制高点“奇幻童话城堡”则将是公主们欢聚的地方。

　　华特迪士尼幻想工程创意娱乐演出部高级主管马特・阿尔莫斯在上海告诉记者，这一为上海迪士尼量身定制的日间舞台秀，将邀请迪士尼动画史上最经典的公主人物集体亮相，配合喷泉、音乐、舞蹈、合唱等演出，最终请出迪士尼的主人公――米奇和米妮，为观众点亮梦想。

　　与之相呼应的是城堡每晚上演的“点亮奇梦：夜光幻影秀”，包含投影、激光、喷泉、气球和烟火交相辉映的场景。夜景秀的内容将完全有别于全球其他迪士尼乐园，成为上海迪士尼的“压箱底”演出之一。

　　最新公布的还包括上海迪士尼重要的园内娱乐活动――日间主题巡演，其主题设定为“米奇童话专列”。马特说，这一“专列”将在魔法火车头的带领下驶过全球迪士尼乐园中最长的巡游路线。专列上包括《玩具总动员》《海底总动员》《冰雪奇缘》等作品中的经典角色，压轴的则是中国“公主”花木兰的花车。

　　中国风情融入迪士尼舞台细节

　　“也许你经常看中国的杂技表演，看惯了少女们转盘子的场景，但迪士尼会带给你不同的感受，这一次她们转的盘子会变成丛林里一朵朵巨大的、盛开的鲜花……”马特透露。

　　据介绍，上海迪士尼乐园重要的舞台秀之一《人猿泰山：丛林的呼唤》将把迪士尼故事与中国杂技完美融合在一起。中国导演李西宁和她的团队正在为此加紧排练，最终演出将在上海迪士尼乐园内合成彩排。

　　另一出重要的舞台秀《风暴来临――杰克船长之惊天特技大冒险》取材于迪士尼经典系列电影《加勒比海盗》。上海项目相关负责人仲燕乐说，根据对中国观众的市场调查，迪士尼专门设计了“沉浸式”的互动表演，届时人们将与杰克船长一同体验海上冒险。

　　据度假区方面介绍，除了演出本身融入了中国风，在服饰上也尊重中国传统，比如花木兰这一中国古代形象，就由中国籍服装设计师专门为其设计了镂空的铠甲，以展现中国传统工艺之美。

　　此外，中式乐器演奏者也将毫无悬念地入选“上海迪士尼乐园乐团”仪仗队。整个乐园将大量起用中国演职人员。

　　邂逅星球大战天行者、漫威英雄

　　针对备受观众喜爱的“邂逅迪士尼朋友”乐园街头表演环节，上海迪士尼首次透露，不仅会有来自美国加州的唐老鸭打太极拳表演，游客还可以与《星球大战》中的天行者、黑武士等人物在街头偶遇。

　　据介绍，在上海迪士尼乐园“明日世界”主题片区旁将设有特别景点――“星球大战远征基地”和“漫威英雄总部”。

　　在“基地”，游客可以参观标志性的“星战”场景，欣赏最新电影系列的道具和展品，并且借助高新技术亲身体验天行者的故事;在“漫威英雄总部”，游客则可以欣赏特制的多媒体影片，近距离接触自己喜爱的漫威英雄，还可练习绘制角色，体验漫画艺术家的工作。

　　值得一提的是，1月9日《星球大战》的第七部大电影将在中国内地上映。而上海迪士尼度假区则有望于2016年春季开幕，具体开园时间将由中美双方协商确定后再行公布。

　　上海迪士尼乐园是全球第六座迪士尼乐园，整个度假区于2011年开工。

　　迪士尼主题投资悄然升温 三大主线掘金潜力牛股

　　1月5日上海迪士尼度假区公布首份园内演出“菜单”，原汁原味的迪士尼人物，融合传统中国风，共同构成主题乐园内丰富多彩的文娱活动。在此消息面影响下，二级市场上，近日哈尔斯、小天鹅A异动明显，这两只个股近三日涨幅分别为20.65%、17.54%，大幅跑赢同期大盘。

　　对此，市场人士表示，进入2016年，上海迪士尼开业渐行渐进，若迪士尼主办方或相关官方媒体公布开园时间等信息，或将引发持续性主题投资机会。

　　公开资料显示，上海迪士尼乐园占地面积将达390公顷。从规模上看，上海迪士尼是仅次于美国佛罗里达和法国巴黎的第三大项目;目前，投资总额已经增至55亿美元左右。作为国际顶级主题公园的迪士尼乐园，其自身无疑就能产生大量客流，对所在地周边文化旅游消费将有很大带动作用，从而成为推动当地经济发展的有力引擎。譬如，巴黎迪士尼乐园度假区的年收入达4.35亿美元。

　　事实上，参考2010年的世博会可以发现，其对上海相关产业的带动作用也是非常明显。因此，市场对迪士尼开园给A股带来的积极影响也较为充满期待。不少券商分析师预计，其开园年2016年的游客人数有可能超过1600万人次。世博会使上海接待游客数出现爆发式增长，顶峰期客流纪录至今未被超越。上海世博会举办的2010年5月份至11月份间，全园共接待了超7000万人次游客，并推高上海市全年总客流量同比增速超过43%，全年游客人数、增速均创历史纪录。

　　那么，应该如何布局相关受益股呢，对此，国泰君安认为，从以下三个维度掘金上海迪士尼主题机会，首推界龙实业、中路股份和锦江系公司。

　　主线一：存在股权关联的公司。上海迪士尼是由中国上海申迪集团与美国迪士尼公司双方共同投资。存在股权关联的公司主要为中方股东上海申迪集团四大出资方上海陆家嘴集团(股权占比45%)、上海锦江国际集团(25%)、上海文广集团(20%)以及上海百联集团(10%)旗下所属上市公司。受益股如陆家嘴、锦江投资等。

　　主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、交通运输、旅游、商贸零售等行业公司。包括东方航空、上海机场、申通地铁、强生控股、锦江投资、豫园商城等。

　　主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司。这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼项目。例如哈尔斯、小天鹅A等。

　　中泰证券：迪士尼经济开宴将近

　　投资要点

　　本文观点:我们认为,迪士尼开园时间公布、开园热身宣发活动将成为迪士尼概念的短期投资催化剂。从长期看,迪士尼乐园所引发对国内文化旅游、动漫行业需求的持续刺激,并促使产业深层次转型升级将带来更为深刻、长期的投资机遇。

　　预计2016年春季开业的上海迪士尼乐园有望带来规模巨大的“迪士尼经济”。迪士尼乐园将为本地和周边城市带来巨量客流量,参考上海世博会和海外迪士尼乐园数据,我们预估上海迪士尼成熟期所产生的客流量应在2500万人次以上。若考虑门票、园区内消费以及更宏观的迪士尼动画票房、衍生品等消费,我们保守估计由迪士尼乐园所带动的文化旅游、动漫消费应为百亿级别。迪士尼盛宴之于传媒行业,我们看好文化旅游、动漫两条投资主线:

　　文化旅游线:

　　迪士尼有望成为规模更大、永久性的“新世博会”并提振上海及周边文化旅游产业。参考世博园期间,上海市总客流量增速达43%,出现至今未被逾越的“高峰”,以及浙江省、江苏省接待游客量分别同增20%、17.4%,较平均年份有较大增长;我们预计由迪士尼乐园所产生的2500万客流将为上海本地、周边旅游资源带来可观溢出效应:我们估算,坐拥东方明珠塔等优质旅游资源的东方明珠旅游业务营收有望提升2.5亿左右,较2014年旅游业务收入提升37%。

　　迪士尼乐园所代表的主题公园模式或将引爆国内“主题乐园热”。迪士尼乐园本质是强调卡通IP“跳出屏幕”刺激粉丝经济变现的“主题乐园模式”。对比海外迪士尼开园时点往往处于国民人均收入加速提升初期,同当下国内收入阶段相似,我们认为上海迪士尼将成为国内长期主题乐园热潮的开端。当前如华谊、光线等影国内视龙头已宣布主题乐园计划、以环球影城为代表的60余家主题公园已开建,预计将有更多拥有强IP的文化企业建园开园、优质主题公园数量增加,推进文旅产业转型升级。

　　动漫产业线:

　　国漫行业国际化程度的加深将给予产业吸收国外先进经验、培养动漫人才的宝贵机会。迪士尼集团已开立官方旗舰店与SMG签署战略协议等,未来将加大同中国企业在内容、营销领域的合作,引入更多优质业务、经验。通过中外合资公司制作合拍片模式也正兴起,并将在提高国内动漫作品盈利性的同时,助力国外先进经验的输入。

　　国漫春天正蠢蠢欲动,“迪士尼+漫威”模式或将开启国漫新纪元。美国漫威公司强调将单个人气IP打包拍摄合集、整体运作以挖掘角色叠加所产生的价值倍增效应。其被迪士尼收购后,依托后者完善的影视产业链和衍生品开发能力,创造了7年17部电影72亿美元票房的“迪士尼+漫威”模式。在当下国内动漫市场规模超1000亿,动漫用户即将超3亿的背景下,国内已出现如奥飞动漫收购有妖气打造中国版“迪士尼+漫威”的尝试,我们坚信,外部刺激+输血、结合国漫产业内生转型进步,国内万亿动漫蓝海市场正在开启。

　　投资建议:

　　东方明珠(600637):公司拥有以东方明珠塔为代表的上海本地优质旅游资源,参考世博会对公司旅游业务营收的巨大提振,预计迪士尼开园将对公司旅游业务带来可观“正外部性”。依托自身和母公司SMG完善的媒资布局和广电渠道,以及SMG作为迪士尼乐园建设方股东和迪士尼集团战略合作方的特殊身份,预计公司将在未来与迪士尼在内容制作、营销领域进行更多合作,并在远期享受国漫市场蓬勃发展。

　　奥飞动漫(002292):公司近年通过投资并购已初步完成从动漫IP培育、制作、运营、游戏开发、电影制作等动漫一条龙产业链的构建。完成四月星空收购后,奥飞依托“有妖气”平台强大IP储备和孵化能力,有望打造中国版“迪士尼+漫威”模式,享受国漫市场迅猛增长的巨大红利。

　　宋城演艺(300144):公司在杭州拥有大量优质旅游资源,将受益迪士尼开园对上海周边景点的溢出效应。公司旗下杭州宋城乐园为国内最早、最大的主题乐园之一,通过多年成功运营公司已积累丰富运营经验,未来有望通过异地建园扩张的形式乘上渐起“主题公园”之风。

　　皇氏集团(002329):公司大力转型“乳业+传媒”双业务模式,投资亚洲一流动画特效制作公司韩国MG40%股权,切入细分动漫特效业务。收购盛世骄阳,公司获得了经典IP《蓝猫淘气三千问》以及35000集/部以上优质幼教、动漫影视内容储备,动漫业务实力得到一定增强。公司动漫产业链进一步完善值得期待。

　　美盛文化(002699):公司发迹于动漫服饰销售,并为迪士尼等国际主流动漫集团衍生品供货商,动漫基因与生俱来。公司近年积极以资本运作拓宽动漫产业链上下游,目前业务已涵盖动画制作、儿童剧、动漫视频网站等环节。公司正加速打造动漫全产业链,或借国漫崛起迅速成长。

　　风险提示:迪士尼实际开园日期不及预期;迪士尼乐园游客规模不及预期;迪士尼乐园客流量对周边景点溢出效应不及预期。

　　迪士尼：全球主题公园排名第一，客流庞大，溢出效应显著

　　全球主题公园中，迪士尼居第一，14年客流达1.34亿人次。其中，除香港迪士尼因面积较小年客流在600-700万、欧洲迪士尼因文化原因客流在1500-1600万外，其他3家年客流在2000-5000万，且溢出效应相当显著。

　　上海迪士尼乐园：规模大、品质优，区位、交通、客源基础佳

　　上海迪士尼地处我国最核心客源地长三角中心，与周边经济发达城市均处于高铁1-2小时半径内，亲子游特征有望带来较高重游率和消费水平。乐园一期面积达390公顷，设计建造更独具匠心，游客接待能力强大，且停留时间较长将带来显著过夜客流，我们预计上海迪士尼乐园开业第一个年度客流有望达到1500万人次以上，成熟期年客流有望达到2500-3000万人次。

　　迪士尼溢出效应：本地酒店餐饮受益最大，周边景区联动效应明显

　　迪士尼乐园游客停留时间多在8-9小时或以上，过夜游需求显著，消费能力强，可显著提高区域酒店Revpar水平(锦江股份(28.41停牌，咨询)、锦江酒店、华住、如家等)，对本地餐饮业也有显著带动(肯德基、小南国等)。同时，参考香港迪士尼和世博会案例，迪士尼乐园的庞大客流基础对周边城市景点的辐射联动效应也很可观，有望推动其客流的较快增长(中青旅、宋城演艺等)。

　　确定性的迪士尼主题投资：未来3-6个月行业将渐入佳境

　　从过往经验来看，迪士尼等主题投资周期有望开业前6-9个月启动，在开业前夕达到顶点。虽然14年下半年迪士尼行情曾有所表现，后因开业时间延迟而出现沉寂;今年3月部分迪士尼相关交运、地产板块表现与上海自贸区、一路一带等概念叠加相关，但相关消费板块表现并不充分。因此，未来3-6个月随迪士尼开业时间的临近，我们认为迪士尼主题行情颇值期待和参与。

　　风险提示

　　迪士尼及相关配套设施等建设进度慢于预期;客流人数低于预期。

　　现阶段布局迪士尼主题正当时，重点推荐迪士尼主题三剑客

　　考虑到上海迪士尼有望于2016年春季开园，我们建议目前时点可积极布局迪士受益股，重点推荐迪士尼主题三剑客：锦江股份、中青旅和宋城演艺，迪士尼不仅有望给上述个股带来10%-20%的预期增厚，而且更有望带来阶段性的估值弹性，前阶段的系统性调整带来的较低估值水平背景下的配置良机。此外，在港股和美股市场，我们认为还可以适当关注锦江B股(2.48停牌，咨询)、锦旅B股、锦江酒店(2006.HK)、小南国(3666.HK)、海昌控股(2255.HK)、华住酒店(HTHT.US)和如家酒店(HMIN.US)等。

　　中路股份:借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力

　　迪士尼周边最大地主,与美国三五集团合作,设立旅游服务公司,逐梦迪士尼: 1)毗邻迪士尼700亩土地,为迪士尼周边最大地主:公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园,主要为工业用地性质,为附近可知的最大“地主”(界龙实业约300亩);2)联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体:15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3)衔接迪士尼和野生动物园,未来客流量可观:公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体,且公司位于迪士尼和上海动物园之间,规划中的11号线存在继续延伸的可能,如果成功实现,预计年接待量至少1000万;4)成功转性后合理市值接近167亿:工业用地转商业用地难度较大,但如果采取与国际集团合作,开发商旅综合体的模式,或许更容易,公司700亩土地账面价值仅8096万,加上建筑物账面价值仅1.66亿,商旅综合体合理市值约167亿元。

　　参与集团移动互联生态搭建, WIFI、LIFE、理财三大平台已成型:公司以2000万元持有路路由20%股权,借此参与集团移动互联生态搭建,而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线,其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式,未来利润增长可期,预计生态搭建完成之后,估值增长至少约40-50倍,合理市值约10亿元。

　　投资高空风电龙头、培育新的利润增长点:公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权,公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设,拟向大股东及关联方募投 25亿用于高空风能建设,建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元,有望成为公司新的利润增长点,按20倍估值,合理市值约82亿元。

　　集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设:根据中路集团官网,中路集团总资产近1000亿,年营收约110亿,旗下投资企业140余家,遍及能源、环保、互联网等,持有大路股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权,未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。

　　投资建议:公司作为迪士尼周边最大的地主,与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值,未来在现有自行车业务上,迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.22、0.26和0.33,采用分部重估,合理市值约259亿元,对应12个月目标价80.7元,首次覆盖,给予买入-A 评级。

　　风险提示:土地转性失败、高空发电不及预期

　　上海机场:产能释放+迪士尼开园助力客流量提升

　　结论与建议:

　　受益于运能充沛和时刻放量,2015年1月-11月,上海机场飞机起降同比增长11%,旅客吞吐量同比增长 16%,货邮吞吐量同比增加3%。展望未来,T1航站楼改造完毕投入使用,高峰小时数增加,以及迪士尼2016年开园等因素,都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。当前A股股价对应2016年和2017年动态P/E分别为19倍和16倍,维持买入评级。

　　公司发布11月经营数据,继续保持平稳增长态势:11月上海机场实现飞机起降37022架次,同比增长6.15%;旅客吞吐量473.22万人次,同比增长8.98%;货邮吞吐量29.89万吨,同比微降0.7%。经营数数据增速慢于前三季主要是由于基期的因素:2014年7月份开始高峰小时数上调带来经营数据的增加,符合预期。

　　2015年1-11月,上海机场实现飞机起降407.8万架次,同比增长11%;旅客吞吐量5489.84万人次,同比增长15.88%;货邮吞吐量298.39万吨,同比增加3%。

　　经营指标良好一方面源于受航油成本下降促使航空公司执飞意愿增加,另一方面浦东机场运能充沛,时刻放量,使得飞机起降架次和游客吞吐量均实现两位数增长。分区域看, 在出境游需求旺盛的带动下,国际航线表现最为抢眼,而国内航线也录得正增长,唯港澳台地区需求有所回落,同比数据略有下滑。

　　公司未来看点多:第一,浦东机场第四条跑道已经于5月份投入使用,成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。即使暂不考虑极限运能利用,也不考虑 T1改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升,目前设计的年旅客吞吐量为6000万人次,运能利用率仅86%,运能充足。第二,T1航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000万人次增加到3680万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约 5000平米,增长15%。第三,迪士尼乐园(一期)预计2016年初开门营业,预计2016年参观人数将达到2500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增旅客吞吐量1000万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。

　　综上,保持2015年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长11%、15%、3%的预测不变。 预估公司2015年、2016年和2017年可分别实现净利润24.17亿元(YoY+15%,EPS为1.25元)、30.87亿元 (YoY+28%,EPS为1.6元)和35.77亿元(YoY+16%,EPS为1.86元)。

　　春秋航空:借力上海迪士尼,打造低成本航空新锐

　　投资逻辑

　　预计2015年净利润同比增长60%,未来2年复合增速达到25%:2015年日韩出境游高峰带动国际航线营业收入同比增长170%,预计未来2年公司机队20%的增速和上海迪斯尼效应能够使净利润复合增长率达到25%;春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在92%以上,高于全球各类公司10个百分点。航线补贴收入占比不断下降,盈利结构日趋合理。

　　单位运营成本低于美国低成本航空公司33%,未来单位成本仍有下降空间:通过采取“两单两低和两高”(单一机型和舱位,低销售费用和管理费用, 高客座率和飞机日利用率)策略显著降低公司运营成本;目前单位座公里成本低于美低成本西南航空33%;预计2018年机队规模达到95架,单位座公里成立将进一步降低;公司通过外汇套期保值锁定了汇兑损失风险。

　　借力上海迪斯尼,打造面向亚太航空市场的低成本航线网络:预计2016年6月,上海迪斯尼开园运营,开始年份客流量近1000万,运营稳定后年游客至少能达到3000万人。保守预计将给浦东机场带来500万的新增航空旅客流量。公司2016年将在日本成立合资低成本航空公司,在深圳设立面向东南亚的基地,构建面向亚太的低成本航线网络。

　　投资建议

　　公司作为国内低成本航空公司的领军者,预计今年净利润能够达到14.1亿元人民币,在上海迪斯尼的提振下,保守预计未来两年净利润复合增速将达到25%。机队规模达到95架后,单位座公里成本有进一步下降的空间。

　　估值

　　华东地区出境游持续高速增长,上海迪斯尼将成全球客流量最大的主题乐园。公司是迪斯尼开园最大的受益者,中期成长优势突出。预计公司2015年EPS为 1.77元/股,2016年净利润增速达到24.6%,EPS为2.21元/股,当前股价对应的P/E分别为33.1和26.6。给予目标价格80元,对应36x 2016P/E,给予“买入”评级。

　　风险

　　国际油价、人民币汇率大幅波动、地区冲突及突发传染疾病

上海迪士尼二日票|上海迪士尼6月16日正式开幕 概念股遇掘金机会

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