大盘走势 点击： 2013-02-26
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月27日讯
瑞普生物:关注宠物医院业务后续推进,维持增持评级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2016-01-27
投资要点:
公司公告2015年年报业绩预告:预计的业绩为同向上升,归属于上市公司股东的净利润:10581万元─11123万元。比上年同期上升290%-310%。其中四季度实现净利润2651-3193万元,同比扭亏为盈。
业绩高增长来源于:收入开源,费用节流。公司去年三季度业绩受禽业景气度急速下降等原因而导致基数过低的影响(14年三季报较13年同期下滑70%),今年呈现业绩高速增长的逻辑主要包括:首先,是收入端开源:1)新品种:公司1-9月取得发明专利、新兽药注册证书、兽药产品批准文号32项,涵盖禽苗、禽药、猪苗和宠物食品多个层面;
2)公司走出东华北,拓展华南和西南市场,推动优质产品渠道扩张;3)华南生物业绩并表:华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,其H5N2(D7+ r-8)水禽苗今年招采新增5个省份,2015年公司净利润略超2000万元,同比接近翻倍,公司期末持股70%,剩余部分股份预计通过现金收购(公开交易招拍挂)。
其次,是费用端节流。同时公司继续深入贯彻研产销一体化战略,有效实施中心制管理模式,营销费用率大幅下降,预计15年公司销售费用率下降8.5个百分点以上。
后期看点:1)参股华南生物,充实产品线和渠道面。参股后,双方将实现产品及市场资源的优势互补和共享。瑞普生物将获得华南生物拥有的H5亚型禽流感灭活疫苗产品以及后续开发的H5亚型禽流感相关优势产品资源,弥补了瑞普生物作为国内禽用疫苗主要供应商的产品空缺,对提升公司市场服务能力、进而提升公司盈利能力具有重要意义。
本次收购将开启瑞普生物与华南农业大学的战略合作,为公司与华南农业大学在兽用生物制品与兽药制剂等方面的全面合作奠定了基础,为公司的持续发展强化了技术支撑。
预计华南生物2018年净利润可达到1.25亿元。华南生物研发的禽流感(H5N2亚型,D7+ r-8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,产品应用有望向水禽拓展至包括肉鸡在内的所有家禽,禽流感市场规模约30亿,目前国内仅有10家有资质的生产企业。该疫苗明年有望大举进入市场销售,成为瑞普生物明年重要的利润增长点。此外,随着合作的深入,公司在华南生物的持股比例也有望增加,成为业绩增长弹性的来源。
后期看点2:进军宠物保健业务,打开成长新空间。公司拟以自有资金出资1000万元,与天津天创资产管理合伙企业、天津天创保鑫创业投资合伙企业通过增资扩股的方式投资瑞派美联宠物医院管理股份有限公司,增资完成后,公司将持有瑞派宠物4.34%的股权。宠物服务相关的宠物医疗、宠物美容、宠物食品、用品用具等细分行业步入快速发展的轨道,国内宠物行业的市场规模已突破500亿元,年增长率接近30%,未来仍有较大的增长空间。
公司将宠物业务视为新兴业务,在宠物医药领域已有药品、生物制剂的战略资源储备,通过此次增资瑞派宠物,开始涉足宠物相关产业。是市场中稀缺的标的。后续有望继续收购相关标的。
投资结论:维持增持评级!虽然公司前期股价上涨较大,但员工持股计划及高管参与定增彰管理层对公司未来发展的信心。募集资金用于支付收购的现金对价及华南生物高致病定性禽流感疫苗(H5N2)车间增扩建等项目。我们预计公司15-17年实现净利润1.11/2.10/2.8亿元,增发摊薄后的EPS 分别为0.26/0.50/0.66(维持盈利预测),16-17年PE 62X/32X/24X,考虑到宠物医院业务未来发展的前景和华南生物业绩超预期的可能,维持增持评级!
浙江鼎力:竞争加剧,继服务升级后,产品升级也将迎来新动力
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉 日期：2016-01-27
1.浙江鼎力(603338.CH/人民币62.10,谨慎买入)最新公告:1)公司将以14,375,000欧元(约1亿人民币)增资意大利MagniTelescopicHandlersS.R.L.(以下简称“Magni公司”)。增资完成后公司将持有Magni公司20%股权,其余股权为Magni家族成员分散持有,其中25.25万欧元将计入注册资本,1,412.25万欧元将会计入股本溢价。
2)公司将与Magni合作建立欧洲研发中心、研发高端智能高空作业平台产品,合作过程由公司提出研发需求和标准、Magni按协议完成研发并收取费用,鼎力全称参与研发并享有全部知识产权。3)Magni公司授权浙江鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内独家销售目标公司全系列的产品;双方相互授权使用商标。
2.2016年1月12日,临工重机在山东济南发布高空作业机械,包括门夹、剪叉、曲臂和直臂四大类设备共8个型号。
3.2015年12月31日浙江鼎力官网发布消息:公司为了回报广大客户长期以来的支持和厚爱,研究决定:凡在2016年1月1日及以后所售出的剪叉系列产品,质保期均为两年(轮胎和电池除外)。同时,浙江鼎力还为客户提供“回购”和“翻新”服务,对售出的鼎力产品以合理的价格进行“回购”和“翻新”,让客户的旧设备、报废设备变废为宝,解决客户的后顾之忧,保障客户利益的最大化。据悉,在1月1日前已经销售的产品将为增加服务以“弥补”客户利益损失。由此,公司通过提高服务争取客户、增加用户粘度。
4.2015年11月24日中国商飞公司新闻中心网站发布消息:在中国商飞公司总装制造中心浦东基地C919大型客机总装车间内,由浙江鼎力机械股份有限公司生产的十台智能高空作业设备正式交付。
沧州明珠:持续加码湿法隔膜,誓做龙头不罢休
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2016-01-27
事件:公司2016年1月25日发布公告称,拟以每股14.16元的价格,定向增发不超过5000万股,募集资金不超过7.08亿元。扣除发行费用后,其中5.92亿元用于年产1.05亿平米湿法锂离子电池隔膜项目;1亿元用于补充流动资金。其中,锂离子电池项目的实施主体为公司全资子公司沧州明珠锂电池隔膜有限公司,项目建设周期为2年左右。
湿法隔膜顺利投产,未来盈利空间巨大
公司全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司投资建设“年产2,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”的于2016年1月4号正式投产,湿法隔膜生产线如期顺利投产意味着公司具备了规模化生产湿法锂离子电池隔膜产品的能力,使得公司成为国内第二家同时拥有干法和湿法两大生产工艺的公司。
在产品性能上,干法隔膜较厚,安全性较好,主要适用于动力电池,,在以特斯拉为代表的三元技术出现后,湿法隔膜在用于3C类电子产品之外还可以用在动力电池上,这主要是因为陶瓷涂布技术的出现使湿法隔膜在安全性方面得到了有效保证,随着动力电池向三元材料的不断转变,未来湿法隔膜需求将大大提升。
产能不足局面即将打破,市场份额有望快速提升
动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015年国内新能源汽车产量达到37.9万辆,同比增长4倍以上,对动力电池的需求量将达到20GWh以上,对锂电隔膜的需求量将达到3.6亿平米左右。公司目前拥有5000万平方米干法隔膜产能和2500万平方米湿法隔膜产能,并以自有资金投资建设6000万平米湿法隔膜生产线,
叠加本次定增实施的1.05亿湿法隔膜生产线,公司二年后累计产能将达到2.4亿平方米,这将大大缓解公司产能不足的现状。而公司作为比亚迪、力神、ATL等一线电池品牌的主要供应商,随着产能的快速释放,未来市场份额有望大大提升,进一步提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。
进口替代和下游需求保证产品毛利率水平
隔膜是锂电池四大关键材料中技术壁垒最高的材料,也是毛利率最高的材料。过去几年里,锂电隔膜的高毛利率吸引了大量新进入者,而新建产能集中在低端产品领域,造成了低端产品供过于求的局面,高技术壁垒使得中高端产品国内供给远低于市场需求,特别是高端产品约90%为进口隔膜。随着隔膜国产化率的不断提升以及下游市场的旺盛需求,隔膜毛利率仍然保持了一个较高的水平,公司2015年上班年隔膜产品毛利率达到68.16%,利润空间巨大。
盈利预测与估值
新能源汽车市场发展迅猛,公司作为比亚迪、ATL、力神等国内一线电池公司的主要供应商,随着产能的快速扩展,经营业绩有望快速提升。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.35元、0.47元、0.58元,对应的PE分别为40倍、30倍、24倍,给予“买入”评级。
华宇软件业绩预告:2015年净利增40%-50%,符合预期
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-01-27
结论与建议:
公司预告2015年实现净利润2.06亿元-2.21亿元,YOY增长40%-50%,业绩表现符合预期。公司发布非公开发行计划募资10.7亿元,投入云研发集産业化帄台、扩建营销及服务体系、购买总部办公房和补充流动资金。
公司在政法领域行业优势地位明显,在食药监管理各个环节已有完成産品綫覆盖,本次募资项目的实施有望提升公司整体方案解决能力,拓展市场空间和商业模式,完善全国范围的营销和服务体系,增强公司整体实力,推动业绩持续增长。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%,按最新股本计算,每股EPS0.68元和0.87元,当前股价对应16年P/E44倍,维持“买入”投资建议,目标价45元(16年52倍)。
2015年预增40%-50%:公司预告2015年实现净利润2.06亿元-2.21亿元,YOY增长40%-50%,业绩表现符合预期。按此推算,4Q15净利润爲0.70亿元-0.84亿元,YOY增长30.9%-58.6%。公司各项业务顺利开展,非经常性损益不高于500万元,全年业绩持续稳健增长。
非公开发行募资10.7亿元:公司12月份推出非公开发行计划,向不超过5名特定投资者募集不超过10.7亿元,投向云研发及産业化(2.8亿元)、营销及服务体系扩建(1.9亿元)、购买总部办公房(3亿元)和补充流动资金(3亿元)四个项目。
公司将现有业务升级至云帄台,构建政务云帄台,以及审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云五个业务应用云帄台。上述项目的实施有望提升公司整体方案解决能力,拓展市场空间和商业模式,完善全国范围的营销和服务体系,增强公司整体实力,推动业绩持续增长。
盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元,YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算,每股EPS0.68元和0.87元,当前股价对应16年P/E44倍。
海信电器:布局大屏,开拓海外
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟 日期：2016-01-27
2015年线上线下双双第一:根据中怡康统计,2015年海信液晶电视的零售量和零售额占有率分别为16.71%和16.51%,双双第一,并超出第二名两个百分点以上。海信线上市场零售量和零售额的占有率分别为14.0%和14.5%,双双第一,超出第二名4个百分点。
2016年销售开门红:2016年前三周,海信电视销量、销售额占有率分别达到17.51%、17.26%,同比大幅增加,市场位次强势第一。
看好超大屏市场,力推激光电视:DisplaySearch的数据显示,2015年1-3季度全球65寸以上电视出货量增加31.96%,大屏化趋势显著。2016年上半年,海信激光电视4K新品有望推出,85英寸、120英寸和70英寸也会加快市场推广步伐。
海外市场逆势增长,未来值得期待:目前海信的海外收入占比约32%,未来三年的目标是海外市场销量大于国内市场。2015年海外布局:美洲成功收购夏普墨西哥工厂及其电视业务;欧洲捷克工厂顺利投产;南非工厂完成扩建;阿尔及利亚兴建了电视生产基地。在2015年全球彩电出货量下滑2.5%的背景下,海信自有品牌在美国获得了100%的增速,澳洲几乎翻番,欧洲收入增长30%以上,南非销量位居于前两位。
体育营销提高品牌影响:近日海信成为2016年欧洲杯的顶级赞助商,同时也成为2018年世界杯欧洲区预选赛的全球赞助商,国际化进程突飞猛进,之前曾赞助F1红牛车队、赞助澳网公开赛并冠名澳网体育场。
Netflix有望进入中国,海信是其战略合作伙伴,可能成为股价催化剂。
投资建议:暴跌中错杀的优质公司,预计公司15-17年的EPS分别为1.07元、1.25元和1.51元,对应PE分别为13.0、11.1、9.2倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:广电总局监管严厉,海信电视销售不及预期。
曙光股份:本部业绩超预期,确认业绩大拐点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：蔡麟琳 日期：2016-01-27
投资要点:
2015年度公司业绩超预期。公司2015年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,预计增加1,015%左右。因此,我们预测,2015年度公司的归母净利润为1.14亿。公司前三季度的归母净利润为-5,983万,由此第四季度归母净利润约为1.73亿元。据我们分析预测,2015年度公司税后非经损益将为1.55亿(系2015年5月公司出让沈阳经济技术开发区土地使用权、房产等而增加的收益。
协议规定自5月份至年底将按照土地使用权、房屋产籍;区域土地挂牌出让及其余完全转让的节奏分期确认收益,截至2015年12月31日,已完成全部确认),扣除前三季报显示的1.1亿非经损益,2015年第四季度非经损益将达到0.45亿元。因此,2015年度第四季度的归母经常性净利润预计为1.28亿,实现大幅度盈利,超出预期。
公司第四季度的经营性业绩将出现大幅增长,我们认为,这主要受益于公司抓住行业机遇的决心与能力,坚定发展新能源汽车战略,第四季度单季销售1,500多辆新能源汽车,同比增长3,600%左右,预计实现1.1亿净利润。我们预计曙光车桥全年贡献7000万净利润,第四季度单季约1800万的净利润。
常州黄海客车作为丹东黄海主要子公司,主要负责从事传统的大型旅游巴士、公交车的生产与销售,但由于其原有柴油和LNG 型公交车并未紧跟国家政策步伐,故造成一定亏损,预计2015年度亏损约4000万左右,公司已于12月份出售其所有股权,预计将于2016年度一次性确认投资收益。总之,2015年度扣除已售卖的常州黄海客车年亏损约4000万的净利润,预计公司总体实现经营性扭亏。
相对2013、2014年,2015年业绩大幅增长,主要原因是公司产能利用率得到大幅提高。自2012年公司计划发展新能源伊始,先后投入近20亿元的资金进行设备、厂房的准备工作,截止到2015年9月份,预计仅产出约200台的新能源客车,大量设备、厂房的年度摊销近1个亿,加之产能利用率极低,导致2013、2014年度公司经营性业绩不佳。但2015年第四季度即销售1705台新能源车,公司的产能利用率水平大幅度提升,给公司带来了业绩的强烈改善。
我们预计2016年度公司总体将实现归母净利润5.3亿元,考虑增发后市值70亿元,2016年估值不到20倍。其中曙光本部的业绩将继续飞速增长,预计最保守可获得经营性净利润2亿元。我们预测,亿能电子将为公司贡献2亿的权益净利润。2015年12月售卖的常州黄海预计将在2016年度一次性确认税后非经常损益1.5亿元。
2016年度曙光本部预计将实现7000台新能源车的销售(其中客车2000台,物流车5000台),按照客车单车净利5万元、物流车单车净利1万元计算,新能源将为公司贡献经营性净利润1.5亿元,加上曙光车桥每年为公司贡献约7000万元左右的净利润,减去可能存在的传统客车4000万的亏损,保守情况下,曙光本部可获得约2亿的经营净利润。
同时,2016年随着亿能电子的并表,也为公司带来丰厚的盈利。2016年对亿能进行中性估算,预计可实现25亿收入,2.5亿净利润,贡献给公司的权益净利润约为2亿元。加之非经常性损益税后1.5亿元左右,预测2016年度公司总体将实现归母净利润5.3亿元。
上调盈利预测,维持买入评级。我们预计2015-2017年营收分别为54.04亿、83.97亿、108.64亿元,对应净利润分别为1.14亿、5.30亿、5.94亿元,以公司业绩预告为参照,上调公司20%幅度的盈利预测。考虑增发后,对应EPS 分别为0.18元、0.84元及0.94元,对应PE 分别为56倍、12倍、11倍。
方正电机公司跟踪报告:打造动力电池豪华团队,产业扩张蓄势待发
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青,牛品 日期：2016-01-27
电动车驱控黑马,强势进军电池组。公司公告,与景宁方正、上海生然合资成立“上海方正新能电池科技有限公司”,涉足新能源汽车动力电池组的研发、生产制造和销售。三方现金出资比例分别达33%、32%、35%,合计1000万元,加上公司及景宁方正提供的借款及担保,合计投资2.5亿元。
一线人士加盟,打造豪华团队。上海生然合伙人来自日韩和国内动力电池一线厂商等,全线覆盖动力电池各业务环节。未来,核心团队有望进一步扩容,汲取一线厂商核心力量,打造电池产业豪华团队。从近期产业格局来看,日韩的松下、LG、三星,国内的力神、比克、ATL等位列一线厂商。LG、三星在能量密度、性能、一致性上均比国内产品具显著优势,电芯产品运用于大众、长城、长安、吉利等一众主流车企。松下主要供应TESLA。
携手上海生然,构建先天优势。此番涉足电池组,公司既有团队精良,一线电芯资源和pack技术,也有客户需求饱满等先天优势。无论在技术、市场层面,均具做大做强的实力与空间。从驱控扩张至电池组,是公司在新能源产业链拓展上的重要一步,一方面将提升公司电动车动力总成的集成能力,亦将为进一步产业链扩张打下基础。
PACK规划:市场拓展蓄势待发。公司PACK业务短期对标国内第三方电池的龙头企业。规划首条产线2016年下半年小批量试产,2016年底批量生产,预计2016-2018年逐步推进3条产线,满产后单线年产值约7亿元动力电池组(按每台车装40度电的物流车计算,约8000辆车),合计年产值逾20亿元。公司将以物流车(广汽吉奥等)现有客户为市场推广的首批目标群体,后期逐步拓展至乘用车领域,捆绑部分主流车企客户,以提供电动车动力系统总成。
驱控、PACK只是开始。我们认为,产业链一体化是电动车产业的主流趋势,打通产业链的企业,终将成为产业强者。公司在电动车驱控领域深耕多年,近期涉足动力电池组业务,产业链整合趋势渐显。立足驱控、电池组关键环节,未来进一步的上下游产业链扩张存在可能。
驱控业务再添一把火。公司同时公告,拟终止实施原计划中“年产6000台伺服控制特种缝制机械项目”,并且将其中募集资金5650.62万元,投入“年产1万台新能源商用车驱动电机”项目。目前,公司已在商用车驱控领域深度布局,宇通、申沃、金龙、青年汽车等主流客户放量在即。此次募投资金投向变更,有助于现有驱控产品的转型升级,生产50KW到120KW的商用车驱动电机,完善公司电动车驱动电机产品覆盖范围。助力电动商用车市场的进一步拓展。
盈利预测及投资建议。我们预计,公司2016-2017年归属母公司净利润2.02亿元、3.31亿元,同比增长248.59%、63.68%,对应每股收益0.76元、1.25元。结合新能源汽车板块估值水平,给予2016年45-50X,合理价格区间34.2-38元。维持“买入”投资评级。
不确定因素。收购整合不达预期,市场竞争风险。
平高电气:业绩增长确定性强,低估值凸显价值
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-01-27
特高压空间广阔,十三五期间或年均核准6-7条:国网2016年度工作会议提出力争2016年核准“五交七直”。截至2015年底,国家电网在运在建和获得核准的特高压线路变电(换流)容量达2.94亿千伏安(千瓦),且提出到2020年特高压变电(换流)容量达8.9亿千伏安(千瓦)。
按照单条特高压线路变电(换流)容量2000万千伏安(千瓦)计算,十三五期间国网将再建约30条特高压线路,年均6条。若考虑南网,全国范围内十三五期间每年有望核准6-7条特高压,我国特高压还有广阔的发展空间。
特高压GIS市占率领先,售价维持稳定:公司在特高压交流GIS方面的市占率超过40%,在特高压直流中GIS市占率更高。随着国网推行特高压直流分层接入特高压交流,公司显著受益,单条特高压直流的订单比肩传统的直流受益者许继电气。难能可贵的是,在特高压主设备普遍竞争激烈的情况下,GIS竞争格局基本稳定,售价维持在0.9-1亿元/间隔的水平。
在手特高压订单充足,天津中压基地即将放量。公司2015年特高压订单达46.9亿元,与去年相比增长40%,预计全都将在2016-2017年确认收入。我们估计2015年公司确认20个特高压GIS间隔收入,2016年将确认在手38个特高压GIS间隔中的29个,9个间隔将带来净利润增量约1.8亿元。
经历长时间的建设和大规模的投入,天津基地于2015年下半年逐步投产,基于核心器件真空灭弧室自主化且定位高端路线,保守估计2016、2017年形成3-5亿、8-12亿的营收规模,贡献业绩增量。
筹划非公开发行,打造新的业绩增长点。公司2015年10月发布公告,拟非公开发行股票收购控股股东优质资产,完善中压和国际业务布局。适逢国家推行“一带一路”战略以及能源局推出2万亿配网投资计划,非公开发行完成后公司将摆脱对于特高压的过度依赖,发展后劲得到显著增强。根据平高集团业绩承诺,标的资产2016-2018年业绩复合增速达27.7%。
投资建议。不考虑非公开发行,预计公司2015-2017年营业收入分别为56.1、68.1、81.3亿元,归母净利润分别为8.8、10.8、13.1亿元,EPS0.77、0.95、1.15元,对应PE为16.9、13.7、11.3倍。考虑公司低估值、高成长,非公开发行打开远期成长空间,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:特高压的推进进度不及预期;天津基地投产运营进度不及预期;非公开发行进度不及预期。
万里股份公司深度报告:搜房王者回归,打造线上线下最强音!
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2016-01-27
搜房借壳万里股份,正式回归A股。本次交易分为出售及发行股份购买资产和配套融资两部分。1)出售及发行股份购买资产。上市公司将原有业务进行剥离,并注入搜房互联网房产及家居广告营销业务、以及搜房金融业务,实现对上市公司主营业务彻底转型。2)配套融资。搜房拟按照23.87元/股向10名特定投资者非公开发行股份募集三年期配套资金不超过315999.99万元。
搜房分拆上市,业务实现内部重组。通过本次资产重组,搜房实现交易、研究、互联网营销和金融四业务分拆上市。重组完成后,美股平台搜房控股有限公司(SFUN.N)保留交易、研究业务,同时通过搜房房天下、房天下网络、搜房装饰持有A股平台(600847.SH)70.01%股份,为大股东第一大股东。莫天全先生将成为上市公司实际控制人。
战投方实力雄厚,未来业务具备想象和合作空间。本次参与配套融资企业包括百度、IDG资本、宏流投资、凯雷投资等互联网实业界和投资界巨头。优质企业入股将有利于保证企业打造更强护城河,在未来发展过程中有利于实现资源共享。更为重要的是目前搜房3季报显示账面现金33亿,本次A股再融资31.6亿后,公司将有足够资金应对未来行业变化。
搜房寡头地位将进一步加强。搜房本次回归A股,将有利于企业打造线上线下一体化盈利模式,进一步加强企业原有平台入口优势,同时扩大境外和创新业务(金融等)发展,实现全球华人置业平台地位。以上基本面趋势有利于搜房加速完成寡头地位,对于企业中长期发展构成利好。
投资建议:首次给予“买入”评级。由于A股资本市场房地产服务产业链标的相对稀缺,市场投资人对产业缺乏认识造成当前估值水平未能有效反应房地产服务市场真实基本面、业务广阔空间和合理市值水平。考虑搜房属于房地产线上门户企业,且参与配套融资的战投方具备明显互联背景和优势,我们认为应该在互联网类企业平均估值水平基础上给予企业一定溢价。
预计企业2015、2016和2017年营业收入在0.77亿、39.8亿和56.72亿,对应EPS在-0.14、0.86和1.09元。公司2015年8月17日停牌时股价33.09元对应2016和2017年PE在38.48和30.36倍。目前互联网类企业2016年平均估值水平在56倍,我们在以上基础上给予公司20%左右溢价,即动态67倍作为目标估值,对应股价57.62元,首次给予“买入”评级。
风险提示:市场系统性风险;重组是否成功还需等待监管部门批准。
http://m.joewu.cn/zhengquan/46933/