创业板 点击： 2008-05-11
5月16日，酝酿已久的资本市场又一改革力作—创业板IPO办法和再融资办法终于揭开了神秘面纱。其中，创业板IPO办法放宽准入门槛、取消盈利持续增长要求，不再局限于九大行业，以及再融资办法更加突出小额、快速、灵活等创新内容，均成为本次创业板改革举措的“亮点”。对此，业内分析人士认为，随着两大新规的正式发布，将宣告创业板进入大扩容时代，未来创业板高估值或将遭受持续打压，而众多个股也会加速分化。
创业板准入门槛放宽
19日，深交所创业板指数两度下滑，却最终尾市翻红，收报1228.37点，逆势上涨0.03%。毫无疑问，刚刚推出的创业板两项新政起到了直接作用。16日，备受关注的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（下称创业板IPO办法）和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》（创业板再融资办法）正式发布实施。
统计显示，3月24日至今，跌幅榜前20的股票中有14只为创业板。对此，业内人士分析认为，在目前创业板正走在逐步释放泡沫的“回调”路上，创业板IPO改革无疑会加速创业板大扩容，创业板稀缺性和含金量将大幅降低。
新修订的创业板IPO办法适当放宽了申请创业板IPO公司的财务准入指标，并取消了业绩持续增长的要求。同时，还简化了其他发行条件，并相应加强了相关信息披露约束。另外，办法还规定创业板申报企业不再限于九大行业。
有业内人士表示，换个角度而言，降低上市门槛并不代表创业板上市会变得容易，面对市场有限的存量资金，创业板的“放水”将进一步加剧个股整体估值下移，个股分化将越来越明显。
“可以预见的是，未来随着越来越多的创业板个股上市，有限的资金必然在流向上出现分化，一批业绩佳、题材好的创业板公司将受到市场追捧；而一批业绩差、想象空间小的公司将会被市场抛弃。”
招股书应简明易懂
就在创业板IPO办法修订的同时，创业板再融资办法也打包“出炉”。
记者发现，再融资办法主要包括：设置简明统一的发行条件，强化对再融资的约束机制；推出“小额快速”定向增发机制，允许“不保荐不承销”，自受理之日起15个工作日内作出核准或者不予核准决定；支持上市公司在特定范围自行销售非公开发行的股票，降低融资成本；加大董事会的自我约束功能，强化管理层再融资的责任意识。
“再融资办法的最大亮点在于推出了"小额快速"定向增发机制，在这种制度安排下，企业再融资可以由企业根据实际需要灵活掌握，更能及时有效地贴近市场变化。”一位分析机构人士指出，如果是针对股东和实际控制人的小额定向融资，还可以由企业自主发行，不需要券商保荐和承销。
与此同时，在发行定价上，创业板遵循“随行就市”原则，将再融资定价与二级市场价格挂钩，并通过持股锁定期来约束定价行为。
事实上，加强信息披露、强调发行人与中介机构责任，也是本次创业板IPO办法修订更为关注的部分。记者发现，相较于“旧版”的创业板IPO办法，新办法则在第四章“信息披露”部分，对原条款进行了改动，并新增了3项条款。如新规第41条则要求发行人及保荐人承担更多责任，“应当对预先披露的招股说明书负责，一经申报及预披露，不得随意更改，并确保不存在故意隐瞒及重大差错”。
与此同时，新增条款中保护中小投资者的要求也更为明显，比如第32条规定，招股说明书应“内容简明易懂，语言浅白平实，便于中小投资者阅读”；第35条规定，发行人应当在招股书中分析并完整披露对其持续盈利能力产生重大不利影响的所有因素。
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