[今日个股推荐个股]明日个股推荐：周五挖掘9只黑马股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月2日讯

　　拓维信息:考在即 布局正当时

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：高辉,田明华 日期：2016-06-02

　　转型之路:从手游、教育到“互联网+教育”。

　　拓维信息成立于1996年,成立之初主要从事软件开发、增值服务。随着市场、技术的变化,2012年开始向移动互联网转型,聚焦手机游戏、互联网教育。我国子女教育支出占家庭总收入1/3,国内近50%家庭教育月支出超过6000元,近30%家庭教育月支出超过1万元;而“互联网+”将重塑教育格局。我们认为,拓维信息转型互联网教育市场,把握了教育行业拥抱互联网的发展契机。  

　　海云天、长征加盟,业绩发力在即。

　　海云天作为龙头考试评价和教育测评第三方服务商,已拥有58%以上的市场份额和30%以上的中考市场份额,同时为18个省研究生考试、16个省会计考试、31个省司法考试提供考试评价服务;且与全国26个省教委、100余个地市教委建立长期稳定合作关系。2015年11-12月海云天收益纳入拓维合并报表,实现营收3957.94万元,净利润3380.70万元。我们认为,将至,垄断阅卷市场58%份额的海云天业绩将发力。

　　顺应市场需求,“高招帮”产品服务全面、优势明显。

　　2014-15年,全国报名人数连续两年回升,志愿填报信息大、难度高,我国志愿填报服务需求旺盛。

　　拓维与海云天合作产品“高招帮”,相比同类产品拥有明显的技术优势(拓维转型前专注于智能平台技术)、数据优势(海云天拥有全国各省考试院、招生办等权威机构大数据)、客户优势(海云天与100余个省市教育机构稳定合作;拓维客户覆盖25,000所中小学校)。我们判断,伴随2016年志愿填报期来临,“高招帮”将迎来再一次客户量爆发期。

　　估值与评级。

　　我国0-18岁教育市场需求旺盛,我们看好拓维信息“互联网+教育”垂直领域O2O布局。短期催化剂:2016高招期间“高招帮”志愿填报云平台市场表现良好。预测2016-18年EPS分别为0.27/0.34/0.40元,PE分别为48/39/33倍,目标价15.5元,增持评级。

　　风险提示。

　　在线教育商业模式风险;业务不达预期。

　　北京科锐:高管利益绑定 加速向电力运营服务商转型

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,刘强 日期：2016-06-02

　　事件1:北京科锐总经理申威先生,董事、副总经理安志钢先生,董事、董事会秘书郭文亮先生,副总经理朱明先生,副总经理王建先生,财务总监李金明先生,监事苗丽萍女士及部分员工于2016年5月13日通过诺安科锐1号买入公司股份7,950,000股,占公司总股本的3.6421%。

　　事件2:公司发布2015年年报。2015年公司实现营业收入14.62亿元,同比增长8.49%;实现归属于上市公司股东的净利润4280.43万元,同比下降41.87%;实现扣非后净利润3566.07万元,同比下降50.05%;基本每股收益0.20元;公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。

　　此外,公司发布2016年一季报。公司一季度实现营业收入2.73亿元,同比增长41.64%;实现归属于上市公司股东的净利润111.91万元,同比下降28.36%;实现扣非后净利润70.56万元,同比增长78.24%;基本每股收益0.005元。

　　点评:

　　高管利益绑定,2015年是业绩低点。公司高管通过资管计划增持金额超过1亿元,利益得到绑定,后续布局、拓展值得期待。2015年是公司业绩的低点,未来有望转好:2015年,公司销售毛利率为23.81%,同比下降3.86个百分点,其中开关类产品毛利率19.73%,同比下降6.08个百分点,箱变类产品毛利率19.88%。

　　同比下降2.39个百分点,自动化类产品毛利率39.20%,同比下降4个百分点;2016年一季度,公司销售毛利率为24.28%,同比回升1.89个百分点;我们预计公司2016年订单、毛利率有望持续好转。

　　配网投资稳步增长,公司将持续受益。2015年以来,国家电网和南方电网均加大了对配电网的投资力度,尤其是对基础设施较落后的农网进行大力改造。2016年电网计划投资4390亿元,同比下降3%。2016-2020年,国家电网计划投资2.3万亿元,相比过去五年的1.8万亿元增长27.78%。预计未来配电网建设仍将保持稳步增长。

　　目前公司配网产品比较齐全,能同时提供一次、二次设备,且能提供配电自动化解决方案,丰富的配网产品线有利于适应未来配电自动化建设差异化的需求,从而获取较多的订单。公司崇尚技术创新,是配电网领域领先设备的制造商和提供商。随着郑州生产基地后续产能的提升,预计未来公司合同将进一步增长。

　　积极开拓新业务,加速向电力运营服务商转型。公司积极把握电改等新机遇,开拓电力服务等相关业务,寻找新的业务增长点。公司先后投资成立河南科锐,收购郑州开新电工有限公司60%股权和郑州同源电力设计有限公司51%股权,向电力运营服务商转型。

　　此外,公司于2016年在广东中山、贵州贵安、北京等地投资成立了能源服务公司,加快用电服务布局。2016年4月,公司收购并增资杭州平旦,获得其51%股权,以加强公司在电力信息化与电力服务软件模块方面的能力,为电力服务提供更优质的解决方案。

　　盈利预测及评级:我们预计公司16年、17年、18年营业收入分别为18.12亿元、22.08亿元、26.09亿元,归母净利润分别为6355.34万元、8434.19万元、11530.63万元,EPS分别为0.29、0.39、0.53元,对应6月1日收盘价(16.26元)的市盈率分别为56、42和31倍,维持“增持”评级。

　　股价催化剂:新业务拓展超预期;中标份额的增加,带来订单超预期;配网自动化建设增速超预期。

　　风险因素:配电网投资不达预期;市场竞争激烈导致公司综合毛利率下降。

　　首开股份:重视股东回报 长期投资优选

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-06-02

　　报告要点

　　事件描述

　　首开股份今日公告《未来三年(2015年-2017)年股东回报计划》,承诺:在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下,对2016年至2017年每年度的利润分配按每股不低于0.60元进行现金分红。

　　事件评论

　　重视股东回报,长期投资优选。公司加强对股东回报的重视程度,此前分红最多的年份仅为0.38元/股,分红比例为35.12%,而按照此次0.60元/股的承诺,预计分红比例可达50%以上。而且,此次公布的股东回报计划还提出了差异化分红政策,公司达到成熟阶段、无重大资金支出安排时,分红比例可达80%以上,公司长期投资价值大幅提升。

　　销售持续爆发,业绩值得期待。2016年以来,公司房地产销售持续大幅增长,截至4月份销售面积和销售金额分别同比增长148%和201%,公司全年业绩高增长确定性强。同时,公司大幅提高分红力度也体现了公司长期发展的信心,我们看好公司今明两年业绩实现高增长。

　　积极融资,拓展土储。公司积极把握资本市场机会,拓展中期票据、公司债、永续债、非公开发行股票等融资工具,2016Q1资产负债率继续下降至80.73%。同时,公司深化合作拿地模式,积极拓展土储,2015年主要瞄准京内获得9个项目,2016年初积极拓展福州、成都等核心二线城市,公司土储规模突破1500万平。

　　积极求变,多元化提速。2015年以来,公司在主业稳健发展的同时,先后与中信并购基金、途家网、北京文化中心建设发展基金以及亿达集团展开合作,显示了公司以积极求变的心态进行多元化探索,在瞬息万变的时代背景下将为长远发展注入活力,国企改革有望首先受益。

　　投资建议:公司2016年以来销售持续爆发,全年业绩高增长无忧,股东回报计划加大分红力度,长期投资价值大幅提升。同时,公司40亿元定增预案已于去年12月获批,增发价11.85元,奠定股价安全边际。预计2016年、2017年EPS分别为1.04和1.12元/股,对应当前股价PE为9.87和9.15倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:政策影响,楼市波动

　　格林美:加速布局锂电材料产业链

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,赵鑫 日期：2016-06-02

　　加速布局锂电池材料产业链:在动力电池出货量快速增长的背景下(2016年Q1中国锂电池电芯产量13.5GWh,同比增长95.7%)公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司拟投资3.58亿元,用于建设年产4万吨动力电池原料硫酸镍生产线,以满足公司镍钴锰(NCM)与镍钴铝(NCA)材料战略发展需求原料以及未来动力电池材料市场的需求。

　　公司15年在拥有镍钴锰前驱体5000吨产能基础上启动建设年产5000吨NCA前驱体原料、年产10000吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000吨NCM三元前驱体原料等项目。

　　计划建设年产5000吨氢氧化锂、年产5000吨碳酸锂项目,结合此次拟建设硫酸镍项目,公司将形成了四氧化三钴、NCM、NCA前驱体、镍钴锰酸锂正极材料、氢氧化锂、硫酸镍等品种齐全的锂电池材料体系。

　　传统业务保持稳健发展:公司业务主要包含镍钴钨板块、电子废弃物处理、新能源汽车材料以及报废汽车业务四大块,其中镍钴钨板块15年受到大宗商品价格持续下跌以及人民币汇率下降影响,公司计提减值4040万,导致整体净利润有所下降,但营收仍然有增长;

　　电子废弃物方面公司15年拆解超过850万台废弃物,预计16年仍将进一步的增长。公司16年一季度实现营业收入12.3亿元,同比增长53.07%,实现净利润6603万元,同比增长48.85%,预计上半年公司将实现净利润1.7-2.1亿元之间,同比增长30%-60%。

　　汽车拆解业务将逐步贡献收入:公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造等。其中江西、武汉、天津基地已进入产业运行阶段,处理量突破8.3万吨(达4万余辆报废汽车车身);同时,公司与日本三井已完成日系车发电机、启动马达、涡轮增压机等8个核心报废汽车零部件的再造生产线,预计将会逐步贡献收入带来增长。

　　盈利预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.21、0.28,0.38;维持给“买入”评级。

　　风险提示:大宗继续下跌;公司产能释放低于预期。

　　威孚高科:拟设立并购基金 并购步伐或加快

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚 日期：2016-06-02

　　事件:公司全资子公司威孚汽柴拟合资设立并购基金

　　公司发布公告,公司全资子公司威孚汽柴拟与平安证券的全资子公司平安财智下设的平安融汇合作投资设立产业并购基金--威孚平安基金,其中,威孚汽柴拟持股49%,平安融汇拟持股51%。威孚平安基金第一期规模暂定为人民币15亿元。公司拟通过设立产业并购基金,积极寻求新能源汽车产业领域的投资机会,收购公司产业升级的相关领域的优质资产,实现公司产品条线的战略转型升级。

　　从财务指标来看,公司潜在的并购预期很强

　　从财务指标来看,公司存在很强的潜在并购预期。公司资产负债率一直维持在22%左右,行业横向对比来看公司资产负债率处于很低的水平,纵向来看近几年这一指标也在持续下降。从货币资金+应收票据+其他流动资产来看,自2011年以来这一数据逐年提高,2015年这一数值达到63.2亿元。

　　下业趋势向上,二季度或为公司业绩拐点

　　我们估计16年狭义乘用车行业批发增速10-15%,重卡行业迎来恢复性反弹。重卡市场今年2月份结束了自14年5月以来连续18个月的负增长态势,目前已经连续三个月保持正增长。由于长鞭效应的存在,公司作为零部件,对于行业趋势变化反映略微滞后,二季度或为公司业绩拐点。

　　投资建议

　　公司产品壁垒极高,公司16年业绩有望恢复,而并购预期有望打开新成长空间,使得估值双升。我们预计公司16-18年EPS 分别为1.60元、1.72元和1.82元,对应PE 分别为11.0倍、10.2倍和9.6倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　中重卡行业景气度下降,国4排放监管力度低于预期。

　　康尼机电:中国轨交第一门 受益于城轨地铁建设高峰

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,邹润芳 日期：2016-06-02

　　城轨地铁门系统龙头企业,受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。

　　公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%,2015年轨道交通门系统收入11.02亿元,同比增长26.72%,在主营业务收入中占比50%左右,十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期,预计新增里程3800公里,拉动投资2.6-3万亿元,城轨车辆购置投资3,587亿元,年均采购超过700亿元。

　　预计将带动轨交车辆门系统179亿元,凭借公司长期在行业中的优势地位,未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据报道,对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。

　　高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位,2013年高速动车组外门系统通过CRCC认证,目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型,我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。

　　根据年报数据,2014年,公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14个路局47列车上正式运营,2015年获得订单99列,市场拓展快速推进,市场占有率20%左右,目前高速动车门领域国产化率不足30%,未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势,预计未来市场份额将升至40%;借助“高铁外交”战略推动,动车组外门系统出口有望较快增长。

　　下游新能源汽车行业加速增长,新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据,2015年我国新能源汽车销量33万辆,同比增长343%,预计2016年新能源车销量将翻一番达70万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。

　　已成为比亚迪、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10多家乘用车和商用车厂商的量产供应商,有多项产品项目处于开发和应用阶段,产品系列不断丰富。

　　新能源汽车零部件业务收入1.59亿元,同比增长200%,净利润1811万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展,及公司多想新产品加快产业化和市场开拓,新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。

　　买入-A投资评级,6个月目标价15.95元。预计公司2016年-2018年EPS为0.35元、0.46元、0.57元,未来5年是我国城市轨道交通建设的高峰,地铁车辆交付大幅增加,受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快,积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业,给予买入-A评级。

　　风险提示:1)城轨地铁建设投资低于预期;2)高铁进口替代进程缓慢。

　　泰格医药:临床CRO龙头政策利好发展空间大

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-06-02

　　报告摘要:

　　泰格医药是国内临床CRO 行业龙头,公司质地优越,管理团队稳定。高管股权激励充分,自上市以来保持了高速的增长。同时,业务布局不断完善,目前已经基本完成了亚太地区多中心临床的布局,同时在CRO 行业的纵向延伸方面已经扩展到临床前生物分析和CMC,同时临床CRO 相关服务布局也已经相当完善,并扩展到器械CRO、ARO 等领域。

　　临床试验技术服务业务短期承压,长期将享受创新药爆发红利。该业务由于2015年下半年的自查核查工作,项目进度受到一定影响, 预计随着政策趋稳,项目进度有望于2017年恢复正常,同时公司在手订单增速较快,未来随着创新药研发逐渐增多,将享受行业爆发红利,同时业务结构进行调整,毛利增高。

　　临床研究相关咨询服务不受政策影响,有望保持高速增长。临床研究相关咨询服务包括数据管理与统计业务、SMO、CMC、生物分析等,毛利高,增速稳定,预计未来三年SMO 业务将保持100%以上增速,数据分析业务增速维持在20%左右,业绩增速稳定。

　　BE 试验受益于仿制药一致性评价,有望放量。2016年3月,CFDA 发布一致性评价意见稿,本次一致性评价执行力度大、时间紧、范围广,预计市场空间约为160亿,拥有高质量生物分析能力和临床试验能力的泰格医药将会获取较多BE 试验及一致性评价订单,预计2016-2018年将贡献净利润770万、4125万、5500万。

　　综上所述,预计公司2016-2018年利润增速分别23%、58%、30%, 对应EPS 分别为0.41、0.65、0.84元,当前股价对应PE 分别为70、44、34倍。公司短期估值相对较高,但考虑到公司主营业务跟随中国创新药研发处于爆发阶段,以及仿制药一致性评价将持续5-10年, 因此公司未来5-8年业绩有充分保证,可以给予高估值,综合考虑, 给予公司“买入”评级。

　　风险提示:一致性评价推进及效果不及预期、项目进展不及预期等。

　　美的集团:美的跨国跨行业并购走向新天地

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2016-06-02

　　事件:在5月29日收到深交所的重组问询函后,美的集团于5月31日晚间解释了海外并购库卡集团中相关可能存在风险的条款,并对本次收购作价依据进行了分析。

　　点评:

　　美的受益何在?(1)凭借库卡集团在工业机器人和自动化生产领域的技术优势,推动公司工业制造的4.0升级;(2)受益于库卡集团子公司瑞仕格领先的物流设备和系统解决方案,拓展第三方物流业务;(3)共同发掘服务机器人的市场,提供丰富多样化与专业化的服务机器人产品;(4)合并财务报表提高获利:库卡集团2015年归属母公司净利润6.4亿元人民币。

　　库卡管理层离职补偿金支付无困难:根据美的集团收购标的库卡集团与其执行委员会成员签订的聘用协议,当新股东收购库卡集团至拥有30%投票权时,执行委员会成员有权在3个月内提出终止聘用协议,而库卡集团需要支付给该执行委员会成员一定的补偿金。

　　美的集团回复称截至2016年3月31日,库卡集团现金及现金等价物为4.31亿欧元,按照2015年披露的年薪数据测算,如果出现执行委员会成员全部离职且按照约定上限支付补偿金的极端情况,库卡集团具备按时足额支付能力。因此不要担心这一部分的支付困难问题。

　　因控制权变更引致的提前偿贷风险可控:当新股东收购库卡集团至拥有30%投票权时,库卡集团债权人可要求库卡集团提前偿还相关贷款。

　　美的集团指出2016年1季度末库卡现金及现金等价物账面余额4.31亿欧元,足以覆盖银团贷款和期票。同时库卡集团获得S&PBB+评级、MoodyBa2评级,信用得到市场的认可,库卡集团有能力对应可能因控制权变更引致的提前偿贷风险。因此,我们认为这一提前偿贷风险是可控的。

　　收购是否会影响库卡集团客户的购买意向取决于原团队的稳定性:库卡管理团队继续领导公司是未来成功的关键,完全支持库卡目前的业务战略、人才基础和品牌发展,尽管目前没有证据可供判断本次收购是否会影响库卡集团客户的购买意向,但是基于历史上中资收购欧美企业后的变故,这方面的风险难以完全排除。

　　使用境外银团借款作为融资方式不会造成公司财务压力:按照收购报告书,本次收购总价约为292亿元,公司拟使用境外银团借款作为融资方式,根据本次交易最终确定的总金额。

　　自有资金余额、银团贷款可用额度、公司正常生产经营所需现金等多方面因素,合理配置支付本次交易对价的自有资金和银团借款比例。从过去2年公司经营性现金流净额维持在250亿元左右看,这一财务安排不会对公司造成显著的财务压力。

　　美的对收购作价的高定价解释依据基本合理:对于本次每股115欧元的较高收购作价,美的集团从市场稀缺性、市场地位、品牌、技术水平等几个方面进行了解释。在市场稀缺性方面,全球范围内具备大规模生产销售的四大机器人企业分别为ABB、发那科、安川电机及库卡集团。

　　库卡集团的工业机器人水平在全球处于领先水平且市值规模适中,为少数具有核心技术能力且规模较为合适的标的企业,符合美的集团战略投资的方向。在市场地位方面,库卡集团是全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案的供应商,为全球四大机器人企业之一,2015年销售收入29.7亿欧元。

　　库卡集团的客户主要分布于汽车工业领域,并覆盖物流、医疗、能源等多个领域,其中在汽车工业机器人行业位列全球市场前三、欧洲第一;在系统解决方案的市场份额美国排名第一,欧洲排名第二。品牌方面,库卡集团目前拥有KUKA和Swisslog两个主要品牌,在工业机器人特别是汽车工业方面享有较高的声誉。

　　技术水平方面,库卡集团如今已经拥有实现工业4.0的重要组成成分:人类和机器人合作的安全机器人系统、集成导航的流动性、连接IT世界的模块化控制系统。从上述几方面看,库卡的基本面是出色的,但相对定价与几家国际同业相比的确偏高,这可能也是二级市场发起要约收购的无奈结果。

　　美的集团的跨国并购适应了海外市场拓展战略的推进:美的集团去年海外收入达到创记录的497亿元,占比高达37.9%,远远领先于其它白电巨头。公司先后在6个国家建立了生产基地,2016年3月底美的集团与东芝签署了一份股权转让协议,收购东芝家电业务的主体东芝生活电器株式会社80.1%的股权。由此可见,此次收购与美的海外战略是一致的,未来公司有望形成中外各半的收入架构。

　　美的集团的跨行业并购突破家电进入机器人领域是符合产业升级战略的:根据国际机器人协会预测,2016年--2017年全球机器人年均增长率达12%,中国年均增长率甚至达26%。预计2018年年底世界各地工厂内将配置的工业机器人数量将达约230万台,其中中国预计配置61万台。库卡集团是全球机器人四大企业巨头之一,美的集团收购库卡集团后可跨行业进入中国机器人市场,获得这一新兴市场空间。

　　公司凭借产品创新和品牌高地,几乎所有产品的市场份额都保持了前3的领先格局:公司2015年在厨电领域保持了压倒性的优势地位,分享了厨电行业的快速增长,其中电饭煲市场份额42.3%,电磁炉48.6%,电压力锅42.7%,电水壶32.2%,都是行业第一,且远远领先于其它竞争者;

　　其它如微波炉市场份额也达到44.6%的高比例,空调份额25.2%,洗衣机21.3%,皆为行业第二;还有如油烟机、吸尘器、热水器、冰箱、灶具等产品也处于前3或前4的市场地位。总体看,公司主要产品的市场地位都比较高,尤其是当前唯一保持正增长的厨电行业公司的份额特别高,这显著的对冲了空调市场下滑的风险。

　　盈利预测与结论:公司通过完善的股权激励和组织层级再造,推动创新机制与研发能力提升,多品类协同的市场竞争优势稳固,在今年房地产回暖带动家电好转的背景下,预料公司今年销售收入可望扭转下滑态势。

　　利润则进入平稳阶段,而对东芝和库卡的收购在短期内尚难以在财务上对公司形成正向贡献,但有望提升公司的估值水平,故预计公司2016-2017年的每股收益为3.13,3.46(按新股本除权摊薄为2.23元、2.47元),动态估值在10倍左右,给予推荐评级。

　　风险提示:收购审批遇阻、收购财务压力沉重、行业销售滑坡行业竞争激烈。

　　通威股份:饲料销量提升及永祥并表带动上半年业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-06-02

　　报告要点

　　事件描述

　　通威股份公布2016年半年度业绩预增公告。

　　事件评论

　　预计公司上半年实现归属净利润为2~2.5亿元,同比增长115%~165%,按最新股本折合EPS0.09~0.12元,其中单二季度实现归属净利润2.08~2.58亿元,同比增长66.3%~106%,按最新股本折合EPS0.1~0.12元。由于上半年四川永祥和通威新能源纳入合并报表,进行追溯调整后,预计公司上半年归属净利润同比增长140%~200%。

　　饲料销量提升及永祥股份并表是公司上半年业绩增长主因。报告期,公司继续强化提升饲料营销效率,推动1~5月饲料总销量增长约15%(其中禽料增长约20%,水产料增长约10%,猪料持平),且原材料成本下降(1~5月玉米均价同降8.17%,豆粕均价同降11.7%),亦提高了公司饲料业务毛利率水平。

　　此外,由于去年1~3月永祥股份处于技改期间,产能未能完全释放,导致去年上半年出现亏损,今年上半年预计永祥股份实现净利润1~1.5亿元(其中1月份停产检修,4、5月份单月利润达到5000~6000万元)。

　　公司未来看点如下:1、饲料业务将保持稳定增长。我们预计,在特种水产饲料和猪饲料的带动下,2016年公司饲料整体销量有望增长5.26%至400万吨。2、农业+光伏双轮驱动发展模式逐渐成型。目前公司已经顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购,光伏产业链逐步完善,未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。

　　3、“渔光一体”成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW的“渔光一体”及“牧光一体”项目,按照1MW每年贡献30~40万元利润计算,新增利润3300~4400万元;后期公司计划三年推进1GW,合计贡献利润3~4亿元。

　　4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看,丹麦渔业70%为设施渔业,且具有较高的性价比,而公司作为水产饲料的龙头,积累的丰富的养殖户入口,未来更利于打造智慧渔业生态平台。

　　维持“增持”评级。考虑到收购合肥通威后对公司业绩和股本的增厚,预计公司2016、2017年EPS分别为0.60、0.79元(暂未考虑转增股本的影响)。

　　风险提示:1、饲料销量低于预期;2、智能渔业及渔光一体项目进展不达预期;3、公司光伏业务开展低于预期。

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