【两部委是什么】两部委力推环保PPP PPP概念股4股龙头解析

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月2日讯

　　公用事业行业重点关注:两部委力推环保PPP

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-09-30

　　报告要点

　　重点关注

　　两部委力推环保PPP:打造50家以上产值百亿环保企业

　　9月29日,国家发改委、环保部印发《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》,旨在加快培育环境治理和生态保护市场主体,推进供给侧结构性改革,提供更多优质生态环境产品。

　　意见提出三大目标,包括市场供给能力增强、市场主体逐步壮大、市场更加开放。环保技术装备、产品和服务基本满足环境治理需要,生态环保市场空间有效释放,绿色环保产业不断增长,产值年均增长15%以上。

　　到2020年,环保产业产值超过2.8万亿元。培育50家以上产值过百亿的环保企业,打造一批技术领先、管理精细、综合服务能力强、品牌影响力大的国际化的环保公司,建设一批聚集度高、优势特征明显的环保产业示范基地和科技转化平台。

　　到2020年,环境治理市场全面开放,政策体系更加完善,环境信用体系基本建立,监管更加有效,市场更加规范公平,生态保护市场化稳步推进。  

　　环保:湖北全面实施大气、水、土壤污染防治行动计划,打好“三大战役”

　　大气:石家庄市委书记调度大气污染防治,严管严控改善大气质量

　　固废:湖南拟立法规范固废污染防治,建立危险废物产生量有偿使用和交易制度

　　水务:浙江省23座闲置污水处理厂恢复正常运行

　　公司动态

　　瀚蓝环境:关于全资子公司预中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”的提示性公告

　　博世科:关于PPP项目竞争性磋商拟成交的提示性公告

　　盈峰环境:关于与佛山市顺德区经济和科技促进局签署投资合作意向协议的公告

　　启迪桑德:关于污泥处置项目中标的公告

　　风险提示:系统性风险

　　瀚蓝环境:定增重启,复星入股助力发展

　　瀚蓝环境 600323

　　研究机构：中泰证券 分析师：霍也佳 撰写日期：2016-09-06

　　投资要点

　　事件

　　公司发布公告,原定增对象之一惟冉投资已完成私募资金备案手续,而另一定增对象赛富通泽因私募基金相关登记或备案手续时间不确定将退出定增项目,公司调整定增方案后,将向燃气有限、惟冉投资共发行不超过7004.2万股,拟募集资金不超过8.3亿元。

　　n我们的评论n 调整发行预案,定增重启。本次定增将发行不超过7004.2万股,燃气有限、惟冉投资将各持1940.9、5063.2万股,分别占发行后总股本2.32%、6.05%,发行价格由11.95元/股调整至11.85元/股,拟募集资金不超过8.3亿元。

　　扣除发行费用后的募集资金将用于收购燃气有限持有的燃气发展30%股权(股份支付2.3亿,现金支付1.56亿),建设大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目(4亿),剩余部分用于偿还部分7月到期的公司债。

　　引入复星,管理效率和外延扩张进程有望提升。此次定增重启,惟冉投资(实际控制人为复星董事长郭广昌)将以现金认购5063.2万股,占发行后总股本6.05%;

　　公司此前于15年2月联手复星共同出资设立上海复瀚蓝环保资产管理有限公司,复星占比70%。

　　和复星深度合作一方面利于国企激发活力、提高管理效率;另一方面有望借助复星在国内的资源加快公司固废业务对外扩张。

　　积极进取,固废业务不断拓展。上半年固废处理业务实现营业收入6.34亿元,同比增长 24.66%,收入占比提升至 37%,税前净利润占比提升至 41.78%。

　　对外拓展方面,接连收购餐厨、垃圾发电项目,并与德国瑞曼迪斯合作、新进入到危废处理市场;16年以来积极进取、固废业务拓展硕果累累。

　　在手项目方面:扩建项目福清二期项目(300吨/日)于今年 4月完成并进入调试阶段、黄石二期项目(400吨/日)于今年1月开工,预计于年底完成;新建项目大连项目(1000吨/日)已于 2015年 9月开工,预计17年初完成。

　　对外拓展方面:1)公司1月完成收购哈尔滨、大庆、牡丹江三市有机垃圾处理项目(包括餐厨垃圾处理750吨/日及粪便处理 50吨/日),进军东北市场,总餐厨处理规模达到1100吨/日。

　　2)收购福建省漳州市南部垃圾焚烧发电项目(1000吨/日),使公司垃圾焚烧发电规模和餐厨垃圾处理规模分别达到15350吨/日。

　　3)与德国环保企业瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯,立足佛山开拓危废业务,处置能力5万吨/年的危废项目,新进入危废领域。

　　4)拟收购威辰环境70%股权,拓展省外危废项目,威辰环境将承接22万吨危险废弃物处理规模,包括工业废渣回收处置及综合利用、废弃电器电子产品处理业务等。

　　走向全国、复制南海模式,未来成长确定。瀚蓝环境拥有完整的固废产业链,包括生活垃圾收运、垃圾处理、渗滤液及灰渣处理、餐厨、污泥处理等业务,其南海固废产业园是国内唯一一家落地形成的包含综合市政固废处理完整产业链在内的项目。

　　自收购创冠环保后,公司对外扩张积极、走向全国,未来将继续实施积极业务扩张战略,形成区内进一步实现产业链延伸,区外以固废处理业务为核心进行扩张的业务发展路径。

　　盈利预测和投资建议。

　　预计公司16-17年实现归母净利润5.3亿、6.7亿,对应EPS 分别为0.63、0.8元(考虑摊薄)。公司管理层优秀,拥有完整的固废产业链运营能力,16年以来积极进取、扩张不断,未来将继续实施以固废处理业务为核心进行扩张的业务发展路径。

　　我们看好公司未来发展,目前股价对应估值18x16PE,安全边际足且成长确定,给予 “买入”评级。

　　风险提示。

　　项目落地不达预期,外延整合不达预期

　　博世科:增发报价环节结束,订单释放带来高业绩弹性

　　博世科 300422

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-09-23

　　非公开发行报价环节结束

　　公司公告非公开发行认购对象报价环节已经结束,将于9月23日复牌。公司非公开发行不超过2500万股,其中公司关联方广博投资认购不低于20%;募集资金不超过5.5亿元,用于泗洪县供水工程PPP项目、花桓县五龙冲水库集中供水PPP项目及补充流动资金。

　　中标1.1亿污水处理EPC项目

　　公司中标广西贺州钟山县镇级10个污水厂处理设施建设工程施工总承包项目,污水处理规模合计5000m3/d,管网长度50km,总投资1.1亿元。

　　设计部分工期55天,采购及施工部分270天,将对未来经营业绩和市场开拓产生积极影响。

　　多领域拓展效果显著,在手订单充足带来较大业绩弹性

　　公司多领域拓展取得显著效果:市政污水方面,公司先后中标4个PPP项目总金额达10亿元,项目分布在江苏、云南、湖南、湖北,证明公司PPP拿单实力;

　　土壤修复方面,公司在土壤修复药剂、工艺、设备、调查评估等方面均实现突破,成功中标南化搬迁地块土壤修复项目(2亿元),标杆示范作用较强;

　　环评方面,公司整体接收广西环科院的环评甲级资质,环评业务的市场空间大、毛利率较高,是公司打通全产业链的一个新的布局。

　　公司16年上半年新增订单7.9亿元,在手订单合同累计高达18.05亿元(公司15年收入为5.05亿元),为公司未来业绩高增长奠定基础。

　　控制人参与定增+限制性股票激励,资金到位将加速项目推进

　　我们预计公司2016-18年EPS分别为0.55、0.89和1.23元。公司对92名高管和核心技术人员实施股票激励,共328.5万股,授予价格20.82元/股(复权后),完善激励机制,对应解锁条件:

　　15/16/17年净利润达4000/6000/8000万元。公司在手订单充足,非公开发行募集资金到手后将推动在手项目和更多订单落地。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　在手项目推进进度低于预期,PPP项目竞争加剧毛利率下滑风险

　　盈峰环境:盈峰环境的三条投资逻辑

　　盈峰环境 000967

　　研究机构：招商证券 分析师：朱纯阳,彭全刚,张晨 撰写日期：2016-09-23

　　9月20日,盈峰环境发布关于宇星科技发展(深圳)有限公司原股东履行第一期应收款购回的进展公告,截止公告披露日,公司已收到太海联、福奥特、和熙投资、ZG香港、鹏华投资、JK香港第一期应收账款及其他应收款的购回款,合7.7亿元。

　　太海联、福奥特、和熙投资、ZG香港、鹏华投资、JK香港已完成了第一期应收账款及其他应收款购回款的支付。

　　至此,我们认为宇星科技应收账款问题开始得到较好解决,资产质量的大幅改善将推动公司价值重估。以下总结出公司的三条投资逻辑,供参考。

　　截至2016年中报期末,公司应收账款及其他应收款合计余额达32.3亿元,截至一季度末,仅宇星科技应收账款及其他应收款合计即达23.5亿元;

　　而同业可比上市公司聚光科技16年上半年应收账款及其他应收款合计余额仅为13.9亿元。长期以来宇星科技应收账款回款问题是导致其现金流恶化的主要因素。

　　根据2015年3月30日公告的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(收购宇星科技100%股权),补偿义务人承诺:如截至2017年12月31日。

　　宇星科技在评估基准日(2014年12月31日)的应收账款净值及其他应收款净值合计额10.8亿元尚未全部收回,则补偿义务人承诺在2017年的《专项审核报告》出具后十五日内购回上述应收账款及其他应收款并一次性支付全部对价。

　　15年底公司与权策管理、安雅管理等十方签订了《关于发行股份及支付现金购买资产之盈利补偿协议之补充协议一》,各方对《盈利补偿协议》中应收账款处置相关内容进行了修改。

　　同意截至2016年3月31日宇星科技尚未全部收回的应收账款及其他应收款在2016年的应收账款及其他应收款《专项审核报告》出具后按约定时间以现金方式购回,且对价支付分为三期,将于16年、17年、18年6月30日分别支付现金总对价的40%、30%和30%。

　　截至2016年3月31日,宇星科技应收账款和其他应收账款总额为23.5亿元,其中第一期现金对价为40%即9.4亿元。

　　9月2日,公司召开2016年第四次临时股东大会,逐项审议通过《关于宇星原股东履行宇星科技发展(深圳)有限公司第一期应收账款购回承诺的议案》;

　　9月20日,公司公告称已收到太海联、福奥特、和熙投资、ZG香港、鹏华投资、JK香港第一期应收账款及其他应收款的购回款,合计7.7亿元。

　　由此,宇星科技的应收账款问题已经较好解决,回款问题不再是制约公司发展的主要瓶颈,我们预计随着未来公司环境监测及治理业务盈利质量的进一步提升,回款问题会进一步改善。

　　中共中央办公厅、国务院办公厅日前印发了《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》。

　　根据这一指导意见,“十三五”时期,我国将全国完成环保机构监测监察执法垂直管理制度改革任务,到2020年,全国省以下环保部门按照新制度高效运行。

　　同时指导意见还明确鼓励各省(自治区、直辖市)申请开展试点工作,并力争在2017年6月底前完成试点工作。

　　垂直管理模式是在以往的属地管理模式的实践缺陷倒逼下应运而生的。以现行体制下,由于属地管理模式下地方政府掌握环保部门的人权和财权,地方政府对当地环保部门的影响力要远大于上级环保部门。

　　地方政府追求GDP增长的惯性巨大,使一些地方重发展轻环保、干预环保监测监察执法,有法不依、执法不严、违法不究现象大量存在。

　　根据省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度的要求,省级环保部门对全省(自治区、直辖市)环境保护工作实施统一监督管理,在全省(自治区、直辖市)范围内统一规划建设环境监测网络,对省级环境保护许可事项等进行执法,对市县两级环境执法机构给予指导,对跨市相关纠纷及重大案件进行调查处理。

　　我们认为,随着垂管工作的推进,过去属地化管理的环境监察执法模式中地方政府对环境监测监察的干预能力将大幅被削弱。

　　同时有望带动对环境监测设备及第三方监测服务的需求,环境监测行业迎来又一发展良机。

　　2015年7月26日,国务院办公厅印发《生态环境监测网络建设方案》,据《方案》,生态环境监测网络建设的主要目标是:到2020年,全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖,各级各类监测数据系统互联共享。

　　全面做到说清生态环境质量及变化趋势、说清污染排放状况、说清潜在的生态环境风险等。公司也抓住了这一历史机遇,报告期内,公司完成了对宇星科技的100%股权的收购,高起点切入了环境在线监测领域。

　　宇星科技是中国环境保护产业骨干企业,主要产品为环境监测仪器及环境监测系统,产品定位于中高端市场。公司已为超过7500多家用户提供各类气体、水质、水文环境监测产品,形成覆盖全国31个省,261个地级市的销售网络,可为客户提供监测、治理、运营维护以及咨询评价的全方位服务。

　　在我国环境监测行业中,宇星科技产品线较全,涵盖监测、治理和运维三个子领域,在行业景气上升周期中,将大幅受益。

　　综合以上因素,我们预计公司2016、2017年归属净利润分别为3.17亿元、4.85亿元,当前总股本7.27亿,17年完成增发后总股本8亿,对应2016、2017年EPS分别为0.4元、0.61元,对应9月22日收盘价16.2元PE估值分别为41X、27X,按2017年30-40倍PE估值给予目标价区间为18.3~24.4元。上调至“强烈推荐-A”评级。

　　启迪桑德:不为浮云遮望眼,只为环卫平台大棋

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-09-07

　　调研纪要:

　　建设综合化平台型企业,覆盖环保全产业链:公司致力于建设综合化市政环保平台,在水务、固废、环卫领域拥有完善的产业链条,可提供从项目投资、工程建设到运营维护的“一站式”服务。随着系统解决环境治理方案要求的提高,公司逐步提升运营类业务比重,向综合化环境服务商转型。

　　实际环卫项目上半年已经实现盈利,明年运营的环卫项目有120个,每个平均收入2000万元,预计可以实现20亿元左右的收入。

　　构建面向全国的环卫网,建立城乡环卫一体化运营体系:环卫市场2020年市场规模将达到2000多亿元。公司建立城乡环卫一体化运营体系,以PPP模式带动环卫项目的工程建设、设备出售、运营收入、增值服务等,未来广告、逆向物流收入可期。

　　同时公司基于互联网、物联网、云计算等技术,积极构建环卫云平台。

　　预计16-18年新成立环卫项目200多个,届时将形成辐射全国的环卫网。打造顶尖的综合环卫云平台,大数据价值不可限量。

　　传统固废领域具备核心竞争力,再生资源业务异军突起:公司是国内唯一一家涉及整个固废产业链的公司,具备提供固废处置全面解决方案的核心竞争力。公司固废项目处于集中建设期,预计今年内投运7个。公司瞄准发展空间巨大的再生资源市场,主要采用并购方式进行扩张,随着市占率的提升,再生资源业务收入预期实现大幅增长。

　　废纸、废塑料、汽车拆解构成再生资源的主要份额。O2O平台“易再生”打通线上互联网资源与线下产业园服务,逐步形成一个完整的再生资源产业链生态系统。

　　拟定增95亿深耕大环保,加强“环卫+固废”大环卫布局:公司拟定增95亿,其中62%用于环卫业务、10%用于固废业务,加强“环卫+固废”大环保布局。本次发行认购彰显了清系大股东对启迪桑德的信心和重视,增发完成后,清华启迪持股比例将上升到36%,公司有望获得更多的资源支持。

　　环卫属于朝阳产业,有利于培养大市值公司。定向增发做完,每年将给公司节省3亿元的财务成本,极大提振公司未来两年业绩增速。

　　投资建议

　　预计公司16-18年EPS为1.31、1.91和2.47元,当前股价对应16-18年PE分别为24倍,17倍和13倍。维持“买入”评级。

　　风险

　　政策变动风险;行业竞争风险;应收账款较大风险;规模扩张风险。

【两部委是什么】两部委力推环保PPP PPP概念股4股龙头解析

http://m.joewu.cn/zhengquan/93366/