佛塑科技：跨境电商和国企改革双重发酵中
类别：公司 研究机构：川财证券有限责任公司
核心观点
控股子公司合捷拥有广州南沙自贸区唯一地处保税区的地块，资源极度稀缺且不可复制：该地块为大股东广新控股于2013年注入的资产。
自贸区是指由国家指定的交易贸易区，比世贸组织相关规定更加优惠的贸易安排，准许外国商品豁免关税自由进出。保税区是海关设置的或经海关批准注册、受海关监督和管理的可以较长时间存储商品的区域。因此位于自贸区内的保税区的地块仓储和物流价值极高，资源稀缺且不可复制。我们预期该等资源有望吸引如天猫国际和聚美优品(JMEI.N)等跨境电商竞相入住。
大股东广新控股为广东省国企改革之先行者：调研显示广新集团重视资本证券化，佛塑前任董事长现调任广新集团任总经理，目前公司的董事长来自广新，且全职于佛塑。近日，广州市印发《市委市政府关于全面深化国资国企改革的意见》，其中，提高资产证券化率和国资集中度，将国有资产聚集于关键领域和优势产业成为共识。根据广州国资国企改革进度，其资产证券化率要从20%升至70%，2017年将超过70%。
股权激励快速获得广东省国资委批复，搭配近期改革举措频出，国企改革基础夯实：公司于4月28日呈报的股权激励草案在6月4日快速获得广东省人民政府国有资产监督管理委员的批复，搭配2013年大股东注入合捷、4月中旬开始定增募集资金进行产业链收购，5月26日公告控股子公司设立跨境电商，显示公司已为改制做好铺垫。
第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司(为现任大股东广新控股进驻之前老管理层的持股)的减持与未来佛塑的发展前景无必然联系：6月5日，公司第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司减持660万股，占总股本的0.628%。调研显示佛硕宏信为老佛塑的管理层入股，目前基本已不在实际运营职位，且过去几年一直在减持，其减持与佛塑未来的发展前景无必然联系。
我们重申强力看多佛塑科技的观点，基于：
(1)跨境电商正在发酵，公司拥有广东南沙唯一地处自贸区的保税区地块，资源稀缺且不可复制，对如天猫国际和聚美优品等跨境电商极具吸引力;
(2)国企改革基础夯实，大股东广新控股为广东省国企改革之先行者，公司的股权激励快速获得广东省国资委批复，且近期改革举措频出，显示公司已为改制做好铺垫;
(3)估值具备安全边际，首批股票期权首次行权期为24个月后，而行权价仅较目前市价折让59%。
探路者：公司定增21亿，打造户外生活整体解决方案
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
公司董事会通过2015年度非公开发行股票预案，公司拟向不超过5名的投资者定增筹资，股票发行数目不超过8,000万股，募集资金总额不超过210,507.29万元。募集资金主要将用于“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六个项目。
事件评论
六大项目全方位完善业务结构
公司是目前国内市占率第一的户外服装品牌，此前公司通过控股新加坡在线旅游公司Asiatravel和国内最大户外网站“绿野网”，实现了向在线户外旅行领域的初步延伸，将企业的经营范围从产品拓展到服务。公司此次定增投资“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六大项目，将在原有基础上全方位完善公司业务机构，使公司各项业务与资源发挥协同效应，实现各业务板块的资源整合，进一步增强公司户外生活整体解决方案的竞争力。
积极拥抱互联网+，实现线上线下深度融合
目前各产业都在积极推进虚拟经济与实体经济的深度融合，努力实现营销模式互联网+化、产品模式互联网化、管理模式互联网化和商业模式互联网化。公司此次定增投资包括“探路者云项目”在内的六大项目，是积极适应并引领“互联网+”潮流的表现。通过线上和线下的深度融合，公司有望吸引和聚集更多的户外用户、聚合户外生态圈更多的资源和服务，从而为用户提供一体化的户外生活整体解决方案。
充分把握行业黄金发展期
受惠于居民可支配收入的增长、
消费升级以及政府多项发展体育户外项目政策的实施，户外行业正迎来发展的黄金时期。面对此发展机遇，本次非公开发行有助于提升公司的资本实力、抗风险能力和持续融资能力，进一步增强公司竞争力，促使公司抢先实现户外产业的战略布局。
本次非公开发行的顺利实施有助于加快探路者打造户外生态圈战略的落地，进一步夯实探路者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。但由于目前该非公开发行方案尚未获得证监会许可，且公司的项目实施时间较长，存在运营效果不佳风险。我们维持之前的预计，公司2015-2016年EPS为0.71、0.85元，对应目前股价估为57倍、47倍，维持“推荐”评级。(至诚证券网)
鸿达兴业公司公告点评：加速稀土产业链投资
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
投资要点：
事件：2015年6月3日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。
加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料(危化品除外)的生产、销售;化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品(危化品除外)化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300万元，广东炜林纳持有其100%股权。
稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术(聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方(窗异型)技术以及塑料抗菌稀土助剂)，排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。
积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015年4月，公司以5000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。
战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015年5月，公司向包头稀土研究院购买PVC稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》，中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。
盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产，在2015-16年，随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年)，业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值，对应目标价40.0元，买入评级。
风险提示。1)PVC下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。
海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。
伊利股份：拟收购贵州牛奶龙头，乳品领先优势再扩大
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司
投资要点
亊项：6月6日，伊利公告正与贵阳市政府洽谈重组三联乳业亊宜。
平安观点：
三联是贵州乳业龙头。三联乳业是贵州省觃模最大的乳制品企业，2014年收入5.31亿元，利润1,016万元。假设贵州企业占贵州乳制品市场20%份额，按照14年贵州乳制品企业收入7.2亿元计算，三联占有贵州乳制品市场15%的份额。根据三联官方网站数据，公司2012年、13年收入分别为3.36亿元、4.2亿元，13、14年收入同比分别+25%、+26%，三联仍处于快速成长期。
贵州市场有翻倍空间，收编三联可加强伊利的渠道、产品、品牌及原奶布局。从人均牛奶占有量以及贵州牛奶的城乡
消费差距来看，贵州市场应该还有翻倍的增长空间。三联幵表对伊利的影响很小，但三联在渠道、产品、品牌、原奶上的资源，都可以被伊利利用。三联的山花牛奶在贵州已有近60年历史，多年深耕贵州市场，公司在当地有5,000个销售网点，物洿体系也较成熟。产品结构上三联有巴氏奶，可以补强伊利一直缺失的一块，品牌上山花在贵州的认可度很高，伊利可以通过它进一步挤压竞争对手，另外，三联现有约20,000头奶牛，收购完成后，伊利的原奶掌控能力也将得到加强。
乳品领先优势持续扩大，目标做综合食品集团，维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测，预计15、16年EPS(最新摊薄)分别为0.95元、1.10元，同比分别+40%、+16%。凭借产品、渠道、管理上的领先优势，伊利在乳品上，产品结构不断升级、市占率加速超越竞品，本次收购完成后，公司的竞争力再增强，领先优势会越来越明显，伊利同时在向综合食品集团转型，未来很可能通过自身研収、外延幵购再拓展有协同效应的新品类。维持“强烈推荐”。
风险提示：行业竞争加剧、原料价格波动、食品安全事故。(至诚证券网)
中联重科：优质资源整合再下一城，环境产业持续战略扩张
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
中联重科与淮安晨洁环境工程有限公司达成收购协议，公司
投资4573.76万元，获取淮安晨洁96%股权。
事件评论
凭借收购全面进入淮安餐厨废弃物处理项目，整合纳都勒领先技术打造国内环境项目标杆工程。
淮安晨洁环境工程有限公司主要经营餐厨垃圾废弃物处理，2014年7月与淮安市城管局签订《特许经营协议》，拥有淮安市未来25年内餐厨废弃物的独家处理权。项目目前正处于前期施工阶段，预计年底前开始试运行。
公司之前是以环境装备制造商的角色进入淮安项目，此次收购则打通公司对项目的绝对控制权，后续将以解决方案提供商的角色运营该项目。
公司将以淮安项目作为试点平台，在技术上加速整合纳都勒公司的国际领先技术和项目运营经验，从预处理---厌氧处理---污水处理全过程使用中联
重科和纳都勒公司的技术。有望引领国内餐厨垃圾处理新趋势，打造中国餐厨垃圾处理的样板工程。
环境产业持续高景气，公司转型环境治理综合服务商方向明确，后续将继续借助资本力量整合全球优势资源。
环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一，正步入“黄金十年”，预计“十三五”期间中国环保领域
投资有望达到2万亿/年。
环境产业发展战略是由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。后续公司仍将借助资本市场，在全球范围内整合优势资源，实现跨越式扩张。
全球布局、产业扩张、“一带一路”，中兴之势已成，看好公司中长期发展前景。
业绩预测及投资建议：预计2015-16年收入分别约为270、302亿元，EPS分别约为0.20、0.31元/股，对应PE分别为51、33倍。维持“推荐”。
风险提示
工程机械二季度销量或大幅下降。
科华生物：股权激励东风已至，外延扩张静候佳音
类别：公司 研究机构：长江
证券股份有限公司
报告要点
事件描述
科华生物于 2015年6月6日推出股票期权激励计划(草案)，拟向公司高管、核心技术(业务)骨干、及董事会认定的子公司高管及骨干共计146名激励对象授予股票期权410万份，约占公司总股本0.80%。期权首次授予369万份，预留41万份，行权价格为每股50.93元。股权激励计划尚需公司股东大会审议通过。
事件评论
适时股权激励，凝聚公司管理核心：公司本次股权激励覆盖范围广泛，激励对象涉及公司高管、核心技术(业务)骨干共计149人。其中，新任总经理金肖东先生获授期权16万份，占激励计划的3.90%;新任董秘王锡林先生及其他4位副总经理分别获授8万份，占1.95%;其他核心技术(业务)人员140人获授313万份，占76.34%。股权激励的推出有利于凝聚管理核心，提振经营活力。
制定标准相对合理，利于公司长期发展：本次股票期权股权激励行权价格为50.93元，高于前30个交易日内股票平均收盘价40.98元。行权条件为相比2014年，2016-2018年公司收入增长不低于24.86%、39.52%、55.90%;净利润增长不低于19.03%、29.86%、41.68%，各年经营性现金流净额占当期净利润不低于60%。假设公司2015-2016年业绩增速恒定，即要求公司2016-2018年各年净利润同比增长不低于9.10%。公司2009-2014年复合增长率为7.04%，股权激励方案目标增速相对合理，利于公司的长期发展。2015-2019年股权激励摊销费用分别为508万元、1017万元、832万元、497万元、174万元，相对合理。
万事俱备，外延扩张有望提速：公司引入战略投资者方源资本一年有余，2014年公司收购控股子公司上海科华发展、科华医疗设备等4家子公司全部股权，剥离真空采血管等边缘业务，逐步聚焦体外诊断检验仪器等领域。下半年原上药吕明方吕总、原诺华/雅培金肖东金总、原中信国健药业董秘王锡林加盟激活销售改革、提升管理效率。此次股权激励的实施从根本上解决激励机制问题，万事具备，公司2015年外延扩张有望提速。
维持“推荐”评级：公司是国内体外诊断龙头企业之一，产品升级推动内生增长，外来资本进入并购有望提速。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.74元、0.92元、1.17元，对应PE 分别为71X、57X、45X，维持“推荐”评级。(至诚
证券网)
海王生物：健康海王、阳光归来
类别：
公司 研究机构：国信证券股份有限
公司
商业资产极为优质、阳光集中配送优势明显，资本助力快速扩张
公司优质的商业资产被亏损的工业所掩盖。海王生物是行业内最早实施GPO的公司。通过阳光集中配送模式，海王生物缩短了药品流通渠道，并把节省的阳光化利润空间进行多方分配，实现了政府、医院、患者、部分制药商和海王生物(规模效益+强议价权+提升周转率)的多赢。凭借“阳光集中配送”模式以及定增带来的资本助力，海王生物的医药商业业务将进行快速复制而扩张。
顺应新医改大潮，延伸供应链服务创新获取高附加值
新医改明确药房管理创新需求，国家政策鼓励推动药品流通企业承担。海王在通过“药库共管”、“自动化药房”、“院内物流管理”和“院内专业药房”等创新供应链服务模式进一步开拓其商业业务，并在让医院药房管理低本高效的情况下，提升商业部分的附加值和客户粘性。尤其是“医药分开”深度执行后，海王生物将凭借药房管理经验拿下大量的深度供应链合作业务，未来借此获得的处方资源，还可向PBM延伸。
亏损工业资产剥离，医药工业迎来新拐点
海王生物旗下多个工业子公司亏损。公司一方面将亏损工业资产剥离给集团，轻装上阵;另一方面聚焦拳头品种，储备优质品种(替吉奥片，虎杖苷注射液等)，并执行积极并购的战略。医药工业有望迎来新的拐点。
集团层面资本运作积极，存在广阔的想象空间
海王集团旗下优质资产包括海王星辰连锁药店、保健品业务。海王星辰直营门店数位居全国前列，新时代新气象，电商大潮下潜力巨大。同时集团正在培育优质保健品品种，借助“海王”本身的品牌价值和广泛的渠道资源，前景值得期待。未来集团优质资产亦有注入上市公司的可能性。
风险提示
商业扩张低于预期。
建议积极关注，首次覆盖给予“买入”评级
预计15-17年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿，EPS0.62/0.55/0.80元，对应PE56/62/43倍。不考虑并购预期，15年的合理估值48.4-52.4之间。首次覆盖，给予“买入”评级。
智云股份：进一步外延幵购，进军LCM自动化装备领域
类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司
事件要点：
公司拟通过发行股仹及现金相结合的方式，购买师利全、胡争光、李小根及张丕森合法持有的深圳鑫三力自动化设备有限公司合计100%的股权，交易总对价为83,000万元。其中，公司拟以发行股仹的方式支付交易对方40%的对价，即33,200万元;以现金方式支付剩余60%的对价，即49,800万元。
事件点评：
公司着手开始进入平板显示模组自动化装备领域。此次的收购标，即深圳鑫三力自动化装备有限公司的主营业务为事LCM全套设备及控制系统的研发，制造，销售及服务于一体的高新技术生产企业，是国内少数为数不多的具备全自动模组设备研发和制造能力的公司。目前的合作伙伴包括深天马、京东方、TCL、创维、同兴达和欧菲光等企业。2013年和2014年，公司实现销售净利润分别为310.34万元和3641.55万元，销售毛利率则为40%和49%。由于中国作为全球主要的平板显示产业制造中心之一，平板显示模组出货量逐年上升，致使公司未来三年业绩明确，幵承诺2015年度、2016年度、2017年度经审计扣非净利润分别不低于6,000万元、8,000万元和10,000万元，合幵报表后将为上市公司业绩做出贡献。
公司正在逐步完善战略布局。公司是国内诸多
汽车生产厂商的自动装备设备供应商，主要用于发动机、变速器等
汽车零部件的自动装配，同时也进入了锂离子电池制造领域。此次收购鑫三力后，在上市公司原有业务上新增加了平板模组装备业务。从公司战略布局来看，进一步完善了公司的产业机构，多元化的发展将有助公司成为国内外
智能装备行业的领先企业。
盈利预测与估值：国家的产业政策，以及需求量增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.595元和0.678元。结合行业当前估值水平，上调智云股仹至 “强烈推荐”评级(至诚证券网)
【明日股市行情分析】明日股市行情机构最新动向揭示：8只黑马股值得挖掘
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