金宇集团：业绩维持增长，龙头地位不断巩固
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2015-08-20
报告要点
事件描述
金宇集团公布2015年中报。
事件评论
上半年营收同增12.5%，净利同增20.1%，每股收益0.79元(按定增后股本计算)。上半年公司实现营收5.68亿元，同增12.5%;实现净利润2.57亿元，同增20.1%，EPS0.79元(按定增后股本计算);扣非后净利润2.56亿元，同增20.8%。其中，第二单季实现营业收入2.31亿元，同增36.7%，环减31.5%;净利润8901万元，同增17.3%，环减46.6%，单二季EPS0.27元(按定增后股本计算);扣非后单二季度净利润8962万元，同增21.2%。总体上，公司业绩符合我们预期。
市场苗持续放量是公司业绩增长主因。报告期，金宇保灵实现净利润2.77亿元，同增21.7%，口蹄疫疫苗仍是公司利润的主要来源。公司通过加强技术服务，扩展营销方式，增加了客户粘性，使得报告期口蹄疫市场苗销售保持了一定增长，同时上半年受猪价持续回升的影响，养殖户对疫苗的需求增加也在一定程度上促进了公司产品的销售。此外，值得关注的是上半年公司毛利率较去年同期提升2.66个百分点至74.5%。单二季度公司营收和净利润均出现同比增长，我们判断这主要源于二季度以来猪价出现持续上涨，养殖户增加疫苗用量所致。
我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：
(1)公司口蹄疫疫苗产能进一步扩大，且细胞悬浮培养技术生产的口蹄疫疫苗在国内市场销售中优势明显，预计2015年口蹄疫市场苗销量增长30%-50%至8300万头份~9600万头份。
(2)公司积极开发动物疫苗新品，预计在2015-2016年推出6款新型疫苗产品，使得公司业绩可以长期维持增长。
(3)公司定增募集资金25亿元，用于金宇生物科技产业园区项目建设，进一步扩充产能，并新建布病活疫苗生产车间，提升公司在兽用疫苗领域的综合竞争力。
(4)公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司，开启在海外市场的布局，提供了新的利润来源。
重申“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为1.73元和2.25元。我们坚定看好疫苗行业和公司未来发展;给予公司“买入”评级。
风险提示：
(1)养殖业规模化进展缓慢;
(2)公司新品推出低于预期。
广州发展首次覆盖报告：大而灵动，能源领域的“广州号”导弹驱逐舰
类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞日期：2015-08-20
内容提要：
主营业务仍将持续盈利。广州发展主营业务涵盖电力、天然气和煤炭三大能源领域：电力业务，公司权益装机容量405万千瓦，控股装机容量390万千瓦，是广州市最大的电力企业;天然气业务，公司是广州市天然气最大销售商，拥有长输管网2000公里，年售气量在10亿方以上;煤炭业务，公司是珠三角地区最大的煤炭供应商之一，参股年产煤炭1000万吨的新东周窑煤矿，持有广州发展航运有限公司50%的股权，其煤炭年运力规模达到600万吨以上，并拥有5万吨级深水煤炭专用装卸码头和34万吨的储煤场。
煤炭和天然气业务为电力业务提供稳定的燃料供应，电力业务的发展又促进了煤炭和天然气需求量的不断增长，三大产业结构优势互补、相互促进，共同构成了公司富有竞争力的综合能源供应体系。我们预计公司三大主营业务未来仍将为公司提供充足盈利。
公司积极开拓新业务。广州发展积极开拓新能源业务，加快风电、太阳能等清洁能源项目的
投资建设，打造新能源业务
投资运营、技术集成、运维服务等一体化产业链;借助电改契机，设立广州发展电力销售有限公司;依托现有电商平台(http://www.zdrlgs.com)，提高煤炭销售利润率，未来可拓宽应用领域，纳入油品、天然气和电力等其他，打造华南能源交易中心。
能源领域的“广州号”导弹驱逐舰。广州发展的公司体量和业务范围很容易让人联想到“广州号”(168)导弹驱逐舰，该舰是具有反舰、反潜、舰队区域防空能力的多用途驱逐舰。与航空母舰和巡洋舰等特大型舰船不同，导弹驱逐舰体量略小，但优势在于功能多样和灵活机动，其装备的多种舰载武器使其自身拥有强大的生存能力和可执行多种作战任务的优势。广州发展立足于广州市，辐射珠三角地区，深耕能源领域，其涉及的各项业务可分别类比于广州舰载的各种武器系统。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2015-2017年营业收入分别达到230.35、271.03、319.48亿元，同比增长18.46%、17.66%、17.87%。电力和燃气板块为公司主要利润来源，我们预计2015-2017年电力业务增厚EPS为0.23、0.22和0.22元，天然气业务增厚EPS为0.42、0.48和0.55元。采用分部估值法对公司进行估值，对应的行业P/E分别为15和29倍，计算可以得出其加权目标价为15.63元。参考2015年8月18日广州发展收盘价13.72元，首次覆盖给予“增持”评级。
股价催化剂：电力体制改革、国企改革。
风险因素：广州天然气需求增长不及预期、新能源业务拓展进度放缓、政策风险等。
长春高新：地产推动增长，合资探索新营销模式
类别：公司研究机构：长江
证券股份有限公司研究员：刘舒畅，黄伟轩日期：2015-08-20
事件描述
长春高新发布2015年半年度报告：1-6月公司实现营业收入10.74亿元，同比增长22.62%;归属上市公司净利润1.76亿元，同比增长65.27%;扣非净利润1.75亿元，同比增长65.90%;实现每股收益1.34元。公司子公司金赛药业拟出资2800万元与伊美安健、阿里泰富及上海赛增高合资1亿元设立上海童欣医院管理有限公司，持股28%。
事件评论
收入增长平稳，地产增长迅速：1-6月公司收入增长平稳，业绩增长迅速，分别同比增长22.62%、65.27%。上半年公司制药业增长平稳，其中生物药收入6.07亿元，同比增长10.16%;中成药收入2.53亿元，同比下降7.22%。服务业收入1107万元，同比增长2.21%。地产业务上半年三次开票，收入逐步确认增长迅速，1-6月收入2.04亿元，同比增长385.84%，带动公司业绩的提升。公司上半年销售费用改善明显，同比下降8.85个百分点，带动公司期间费率的全面改善(下降11.03个百分点);结构调整影响，毛利率下降5.43个百分点。
各公司经营良好，生物药有望重回快车道：从分公司情况来看，金赛药业渠道调整取得实质性进展，自建平台合作理顺，净利润同比增长15.11%;百克生物上半年水痘获批221万人次，狂犬疫苗工艺改进顺利，获批1.62万人次，迈丰狂犬疫苗问题影响逐步消除，下半年有望恢复增长;华康药业正积极运筹主要品种进入基药目录，并建立电子商务线上渠道，预计短期增长较为平稳目前金赛新厂区建设竣工，随着金赛金磊进入公司董事会后管理层效率的整体改善，以及公司长效生长素、促卵泡激素的全面上市，业绩增长有望重回快车道。
研发进展顺利，储备品种丰富：公司研发进展顺利，在研储备丰富，多个上亿大品种有望助推公司重回快车道。去年三季度公司聚乙二醇重组人生长激素已获GMP认证并上市销售，有望再创水针剂辉煌;重组人促卵泡激素通过三合一综合审评、CDE技术审批、CFDA审批，获注册批件，有望受益二胎政策;重组人生长激素水针新增两规格;水痘减毒活疫苗正待数据统计和总结临床;流感疫苗准备开始临床;带状孢疹疫苗伦理审批;此外艾塞那肽、曲普瑞林微球等在研品种进展顺利，未来有望成为公司新的利润增长点。
参股医院管理公司，探索新型营销模式：公司子公司金赛药业拟出资2800万元，与伊美安健、阿里泰富及上海赛增高共同出资1亿元，设立上海童欣医院管理有限公司，持股28%。管理公司设立董事会，其中伊美安健提名二名，其他各方各提名一名，伊美安健(普通合伙人)与阿里泰富负责管理公司运营，金赛药业负责下属医院药品供应，上海赛增高负责并购标的。本次投资暂不纳入合并报表，为金赛药业自身发展营销方式的一次新探索，可引进国内外优秀医院经营管理模式，积累独立管理、运营儿科医院(门诊)的经验。
维持“买入”评级：公司是国内领先的生物制药企业孵化器，地产业务开展顺利，迈丰疫苗影响逐步消除，长效生长激素与人促卵泡激素等品种的上市有望支撑公司业绩增速重回快车道。预计2015-2017年EPS分别为2.96元、3.76元、4.93元，对应PE分别为49X、39X、30X，维持“买入”评级。
三安光电公司半年报：盈利能力继续提升，化合物半导体业务即将突破
类别：公司研究机构：海通
证券股份有限公司研究员：董瑞斌，陈平日期：2015-08-20
投资要点：
公司公布中报。报告期内，实现销售收入22.91亿元，同比增长5.26%;实现归属上市公司净利润9.04亿元，同比增长35.76%;其中第二季度实现销售收入13.65亿元，同比增长0.81%，第二季度实现归属上市公司净利润5.50亿元，同比增长25.57%。上半年综合毛利率为48.17%，同比上升6.97个百分点，净利率为41.18%，同比上升10.78个百分点;
盈利能力继续大幅提升，驱动净利润快速增长。由于厦门三安光电产能未充分释放，上半年收入小幅增长，但毛利率和净利率继续提升，带动净利润仍能达到35.76%的较快增速。毛利率水平快速提升主要得益于LED芯片业务良率提高，开工率提高，规模效应显现，而剥离日芯光伏后合并费用减少导致管理费用减少等因素进一步提升了净利率水平，保证净利润额的快速增长;
全资子公司厦门三安即将逐步进入调试阶段，产能和效益将释放。公司此前170台MOCVD，扩产的厦门三安光电的主体基础建设已实施完毕，订购的100台腔MOCVD设备已经到达32台腔，15台腔MOVCD正在调试阶段，剩余设备基本安装就绪，即将逐步进入调试阶段，后期将会逐步释放产能和效应，为公司LED芯片传统主业增长提供了产能支持;LED行业集中度在提高，三安光电作为绝对龙头，将显著受益国际需求转移和国内行业整合进程;
控股子公司厦门三安集成电路公司即将全面试产，军民两用值得期待。厦门三安集成电路公司主要从事半导体集成电路项目研发、生产和销售。目前主体基础建设实施完毕，订购的设备全部到达，部分单台设备调试就绪，即将进入全面试车试产。化合物半导体的无线网络升级、卫星导航、汽车电子、物联网等应用催生了广阔市场空间。相比国内快速增长的巨大市场需求，国内砷化镓微波器件产值明显偏低错失市场增长红利，化合物半导体国产化进程箭在弦上，化合物半导体无论在国防还是民用，都有广阔的市场;
维持“买入”评级，海外整合助力公司跨越式发展。公司是国内LED芯片绝对龙头企业，产能规模、芯片专利和产品层次具备明显竞争优势，将显著受益于国际需求转移和国内行业整合进程。大基金成为三安二股东，是为公司的III-V族化合物业务的发展添加了腾飞翅膀。暂时不考虑大基金入股后，公司潜在的境内外产业并购，我们预计15/16/17年实现净利润22.22/30.97/42.10亿元，同比增长52.00%/39.33%/35.94%，每股收益EPS分别为0.93/1.29/1.76元，维持“买入”评级，目标价46.5元(15年50X).
风险提示：LED芯片价格波动风险，后续动作不确定的风险。
数字政通：业绩稳健增长，多点开花可期
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-08-20
报告要点
事件描述
数字政通公布2015年半年度报告，报告期实现营业收入1.86亿，同比增长5.02%，实现归属于上市公司普通股股东的净利润3546.97万，同比增长31.97%，实现基本每股收益0.09元，同比增长28.57%。
事件评论
业绩稳健增长符合预期，费用管控良好。公司本期实现营收同比增长5.02%，营收增速承压，我们判断主要因当前宏观经济低迷，地方政府和行业主管推迟电子政务系统的投入所致。但当前我国智慧城市依然处于快速发展的高峰期，报告期内公司连续中标了重庆、天津、昆明、福州、银川等全国多个智慧城市建设项目，各项业务累计新签合同额3.38亿元，较上年同期增长54.26%，随着后续持续的项目中标和前期项目实施的推进和收入的确认，我们判断公司全年营收保持较快增长。
而本期净利润增速显著高于收入增速主要因费用控制良好，期间费用率比去年同期下降6.6个百分点。
数字管网充分受益政策推动，利润规模有望爆发增长。近期国务院正式印发了《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，地下管网业务有望在政策支持下提速发展。而城市地下管网建设投资有望超过万亿，信息化投资也有望达千亿，公司一直是城市地下管网信息化领域的重要参与厂商，近年来连续中标北京、吉林等多省市管线信息化项目，可通过先进的信息化手段实现对城市地下管网系统的全生命周期管理。我们判断公司管网业务将充分受益，利润规模有望爆发增长。
智能停车推进有望加速，商业模式变现落地可期。公司的智能泊车业务借助汉王智通多年积累的识别等技术优势，通过和地方龙头物业公司合资、和大型房地产物业合作以及城市级静态智能交通解决方案推广。除已经实现的合作外，公司当前正与北京、上海、广东等多省市多家大中型房地产公司洽谈并进行试点，同时在湖南、安徽、四川、云南、江苏等多省份争取城市级静态智能交通解决方案落地，预计下半年停车推进加速。智泊通APP已正式发布，新模式变现落地可期。
盈利预测：公司延续“内生+外延”战略，数字城管业务快速发展，智能泊车业务开启商业模式转型，互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15~16年EPS为：0.45和0.64元，维持“买入”评级。
赢合
科技中报点评：动力锂电业务高速成长，下半年增长有望再提速
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-08-20
事件描述。
赢合
科技发布2015年中报：1-6月实现营业收入1.59亿元，同比增长45%;
实现归属于母
公司净利润0.3亿元，同比增长14.54%;基本每股收益0.49元/股。此外，拟每10股转增5股。
事件评论。
动力锂电设备成为核心增长极，产能释放全年业绩高增长可期。上半年实现收入1.59亿元，同比增长45%，增速一定程度受累搬迁影响。其中，动力锂电设备业务高速增长，占比已超过50%。随着惠州、江西工厂的陆续投产，下半年收入高增长可期。叠加近期国轩大单，目前在手订单超过2.4亿元，预计全年营收增速可达70%。
毛利率同比下降明显，下半年有望逐步恢复。毛利率同比下降8.29个百分点，主要系新增产能释放前制造人员成本、搬迁成本增加以及产品结构调整所致。随着下半年新厂房逐步投产，盈利能力有望伴随产能释放稳步提升，预计未来毛利率将恢复到前期平均水平。
设备研发投入不断加大，大客户占比持续提升。1-6月研发投入1,015万元，同比增长51%，成功研发高速动力方形卷绕机、高速圆柱卷绕一体机、高速制片机和激光极耳成型机等产品，产品线不断延伸。此外，前五大客户中新增合肥国轩、深圳沃特玛等锂电池龙头企业，两者收入合计占比已超50%。
看好
公司未来三年发展前景，逻辑如下：
下游持续高景气：受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，动力锂电行业进入成长
黄金期。
设备行业需求爆发：预计15年动力锂电设备投入将达到100亿元以上，未来3年复合增速有望达到100%。
提供整体解决方案：布局“工业4.0”，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。
外延发展持续推进：将在产业链上下游寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。
业绩预测及投资建议：预计15、16年净利润约为0.7、1.2亿，EPS分别约为0.94、1.50元/股，对应PE分别为81、51倍，维持“推荐”。
精工钢构：积极整合产业链下游，绿色集成建筑体系落地
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2015-08-20
事件描述
精工钢构发布2015 年中报，报告期实现营业收入32.79 亿元，同比增长10.39%，毛利率16.60%，同比上升1.27 个百分点，归属净利润1.28 亿元，同比增长11.39%，EPS0.085 元;据此计算公司2 季度实现营业收入17.12 亿元，同比增长19.62%，毛利率16.56%，同比上升0.89 个百分点，归属净利润0.82 亿元，同比增长16.01%，EPS0.054 元。
事件评论
收入与毛利率齐升，业绩同比改善：受益于前期订单快速增长，公司上半年营业收入同比增长10.39%，其中轻型钢结构、围护及幕墙系统收入增长较快。同时，或得益于上游钢价跌幅较大，原材料成本下滑，公司毛利率同比提升1.27 个百分点。上半年公司费用率小幅上升0.37 个百分点，其中管理费用增幅较大，主要源于职工薪酬增加。总体来说，
公司业绩在收入与毛利率拉动下同比增长11.38%。另外，公司考虑到当前应收账款较多，回款风险上升，对订单质量控制加强，导致上半年业务承接额同比下降40%至30.57亿元，其中公共建筑订单减少幅度较大，达到65%。
分季度看，同样受益于收入与毛利率上升，公司2 季度净利润同比增长16.01%。
积极整合产业链下游，绿色集成建筑体系进入全面推广：公司积极拓展产业链下游业务，先后整合了行业领先的金属围护系统企业(上海精锐)和幕墙企业(金刚幕墙)，并组建了光伏业务团队，产业链的整合有利于提升业务协同效应，增强公司差异化竞争力以及拓展利润来源。同时，公司近期获取梅山江商务楼A 区、B 区工程订单标志着GBS 绿色集成建筑体系已全面进入市场推广阶段，其技术的可行性、安全性、经济性得到了巿场的认可，未来有望成为公司新的业绩增长点。
预计公司2015、2016 年的EPS 分别为023 元、029 元，对应PE 分别为36X、28X，维持“买入”评级。
最新美军动向_最新机构动向揭示：今日7只黑马股值得满仓布局
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