财经评论 点击： 2010-12-28
金融屋财经网(www.joewu.cn)09月03日讯
机械工业行业：唯有“智”造前行，方可拨云见日
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-09-02
投资要点：
15年中报收入、利润下滑居多，行业景气待振。2015年我国经济和货币政策仍以促使经济转型为主，上半年机械行业收入和净利润下滑趋势未有改善。铁路电气设备、环境监测仪器是15年上半年经营状况相对较好的板块;高铁招标超预期，铁路产业链预计15-16年可持续维持高景气;国内经济转型、环保要求提升以及传统产业转型环保均利好环保设备上市公司。综合来看，我们认为铁路设备产业链、环保设备及智能制造领域15年业绩有望持续向好。
市场估值重心下移，机械行业表现居中。2015年5月-8月，市场经历了一波急升后的快速下跌。近两个月来，机械设备行业估值重心也出现了下移，但同比依旧高于历史平均水平。截止8月31日，机械设备行业滚动市盈率为76.56倍， 在各行业中处于中游位置，综合来看，15年铁路设备、智能制造等成长明确且处于整合期的板块，后续有较大的投资空间。建议持续关注。
工业4.0，未来十年穿越周期。我们独家定义：广义的工业4.0可分为三个层次， 客户与工厂、工厂与工厂、工厂内部;狭义的工业4.0仅仅指工厂内部。中国目前能做的工业3.X 的各环节包括：智能自动化系统集成、传感器、机器视觉伺服控制器、算法/工业软件、机器人本体等。其中系统集成、检测识别领域应用到的核心元件标准化、代工成熟，是中国本土企业借助良好的本地优势、实现弯道超车的良机。建议关注华昌达、智慧松德。
我国各企业智能制造进展有别。我国目前尚无阶段四属性(工业4.0集成)的智能制造供应商，大部分企业尚处在阶段一(半自动化)和阶段二(全自动化) 供应商领域，进入阶段三(自动化+信息化)的都是少数。判断供应商是否能提供到阶段三的服务要看是否能解决数控系统的通信--目前我们所知道的是明匠智能(号称万能板卡)、瑞博德(仅限CNC box)有一定能力。
黄河旋风收购明匠智能，“最接地气”的中国工业4.0企业。黄河旋风5月公告以发行股份方式，购买上海明匠智能100%股权。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自主研发的信息采集板卡较好的解决国内低端(电气化)生产设备与先进工业控制技术之间的信息对接问题;公司自主研发的MES 系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比，明匠智能的工业4.0改造方案更加适合中国国情。
高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。2015年铁总首次动车组招标，目前合计招标367标准列。相比14年，本年首次招标提前了1个多月， 且数量也提升了20.20%，受益15年上半年客运景气度持续高涨，铁总动车组招标超去年同期。强势高铁零部件企业有望成为未来高铁格局整合的受益者。建议关注南车时代电气(H 股)、和利时自动化(美股)，神州高铁、ST 春晖。
风险提示：宏观经济下行;铁路投资存在不确定性;工业4.0推进低于预期。
住宅周报第321期：迎双降龙头受益，估值低修复可期
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：侯丽科，梁荣，李品科 日期：2015-09-02
摘要：
一手房销量：1)环比：整体环比上升5.0%，其中一线升13%，二线升4%，三线升1.2%。2)同比：整体同比升9%，其中一线升27%，二线升9%，三线降3%。3)本周与2014年全年周均比：整体升17%，其中一线升46%，二线升16%，三线降2%。4)累计同比：整体同比升26%，其中一线城市升55%，二线升21.7%，三线升16%。一手房整体成交均价：环比降1.6%，同比升23.4%。二手房销量：本周环比降2%，同比升34%。
库存水平：12个典型城市一手房平均可售面积环比降0.2%，同比降1.2%。去化时间：12个城市新房去化时间11.2个月。
板块估值：2015年PE主流公司11.7倍，RNAV溢价3%。一线9.8倍，RNAV折价0.7%;二线12.1倍，RNAV溢价16%;三线15.5倍，RNAV溢价50%;地产+X11倍，RNAV折价9%;商业16.2倍，RNAV折价20%。板块表现：上周板块整体跌9.4%，跑输上证1.6pc。
本周观点：市场经历了大幅调整后，板块整体处于低位运行，最悲观的时候已经过去。央行本周宣布双降，有利于房地产企业降低开发成本，也有利于需求端的回升，低估值龙头房地产开发企业受益最大。
我们维持2015年基本面“弱平衡”(去库存或者缓慢出清)的判断，整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现，建议关注新北京和大深圳区域房企投资机会。
国君地产组合包含滨江集团、天健集团、荣盛发展和广东明珠，权重占比均为25%。国君地产组合指数上周下跌10.4%，跑输房地产指数1.0%，跑输上证指数2.6%。组合指数2015年累计涨幅为40.2%，跑赢房地产指数26.1%，跑赢上证指数43.7%。
贷款和存款基准利率降息降准。自今年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。自今年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
维持行业增持评级。2015年，板块投资策略是“既要过日子，也要浪漫满屋”;推荐：1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑，资产负债表边际改善最为明显，推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A;2)旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式)：国企改革类、转型类重点推荐：格力地产、天健集团、广东明珠;3)新北京主题：华夏幸福、荣盛发展。4)港股受益：花样年、绿地香港、彩生活、碧桂园。
生物医药行业周报：产业仍将砥砺前行，精选优质白马和真成长
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：邹敏，魏巍，叶寅 日期：2015-09-02
投资建议
医药行业最新数据出炉，1-7月，医药制造业营业收入为13777亿元、同比增长9.0%，累计利润总额为1381亿元、同比增长13.20%。在医保控费、医药分家的大背景下，行业收入端延续了自2012年以来增速逐渐下行的趋势( 2011-2015年1-7月的收入增速分别为：29%，19%，18%，13%，9%)，利润端情形略好于收入端(2011-2015年1-7月的利润增速分别为24%，20%，18%，13%，13%)。
展望未来，由于11月份药品招标将会较大范围实施，整体上来看，药品价栺压力不小，对行业增速将继续构成压制。但仍国家最近密集出台的政策来看，此前一直呼声较高、但迟迟不能落地的鼓励创新、扶持国产高水平仺制药(器械)和鼓励海外认证的相关政策正有望自上而下、逐渐得到落实。另一方面，政策面上扶持医疗服务业的发展，而移动云联技术的发展又使得健康管理、医疗服务的内涵得到极大拓展，一批企业正在由单纯医疗器械或药品制造商向健康服务供应商转型。因此，虽然医药产业仍将砥砺前行，但不乏结构性的机会。
我们继续推荐：研发创新、服务模式创新、并购和改革(转型)四大主线。目前，市场信心低迷，风险偏好度低，经过大幅调整后，四条主线下估值合理、确定成长的优质白马和真成长个股将率先企稳并带动板块的上行。包括：1)创新研发的龙头和海外市场先锋、近期产业政策的受益者：恒瑞医药，关注华海药业;2)估值合理或低估，基本面酝酿积极变化的企业：昆药集团、亐南白药、华兰生物、东诚药业;3)创新商业模式和由制造向服务转型的真龙头：乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、爱尔眼科等;4)并购整合，如医药零售企业：老百姓、一心堂和益丰药房等。
基金持仓分析：根据基金披露持股情况，我们测算2015年中报基金持有的医药股市值占比约9.59%，略高于历史平均水平(05-15年中平均为9.28%)，市场进入震荡期，医药股具备攻守兼备的特点，较低的仓位为基金增持医药股预留了较大空间。
行业新闻荟萃：1、CFDA 公布药物临床试验数据自查情况的公告，主动撤回申请近20%;2、7月医药制造业利润端略好于收入端增速新《广告法》将实施，9月起医药广告禁用代言人;3、我国正式通过中药材产品电子交易标准;4、医用敷料产业机遇与挑战并存;5、辉瑞远规推销伟哥被罚，抗ED 市场竞争渐趋白热化。
上周回顾：上周医药行业下跌6.66%，同期沪深300指数下跌6.89%，医药跑赢0.2个百分点。上周所有板块均处于下跌，钢铁、国防军工等板块跌幅最大。医药子行业除医疗器械外均跑赢沪深300，其中医疗器械跌幅最大，为11.08%。截止2015年8月28日，医药板块估值为43.46倍(TTM，整体法剔除负值)，对于全部A 股(剔除金融)的估值溢价率为40.19%，上周医药板块的调整使得板块估值溢价率出现下降，但目前估值溢价率低于历史均值63.84%(2008年至今)，我们认为医药股存在估值提升的空间。
风险提示：估值风险，降价风险，控费风险。
纺织服装行业：中报披露完毕，推荐海澜之家、森马服饰
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏林洁 日期：2015-09-02
行业核心观点。中报披露完毕，家纺、休闲龙头公司业绩实现双位数稳定增长。我们前期反复强调，在市场震荡阶段，品牌服饰龙头的业绩确定性凸显出其稀缺的投资价值。尤其对于未来三年20%以上增长的海澜之家、森马服饰来说，目前17倍不到的PE(对应2016年)显然对其龙头价值有所低估。行业策略上，我们坚持两个维度选择纺服投资机会：一、具备业绩确定性及估值优势的各子行业龙头，推荐海澜之家、森马服饰、罗莱家纺、奥康国际;二、具有持续性及产业资源的转型龙头：美盛文化、探路者、贵人鸟、朗姿股份、华斯股份。
本周股票组合。上期组合涨幅为-8.49%，组合跑赢行业指数1.21个百分点。本周股票池：美盛文化(20%)、探路者(20%)、海澜之家(20%)、罗莱家纺(15%)、贵人鸟(15%)、奥康国际(10%)。
行业走势回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为-7.85%/-9.26%/-6.89%。纺织服装涨幅为-9.70%，其中纺织制造-9.11%，品牌服饰-10.54%。
重要公司半年报：森马服饰(+14.93%，+22.94%)、雅戈尔(+14.99%，+58.71%)、梦洁家纺(-16.07%，+5.44%)、卡奴迪路(+2.19%，+18.60%)、报喜鸟(+0.56%，+12.08%)、百隆东方(+7.66%，+11.00%)、九牧王(+5.62%，+2.04%)、汇洁股份(+13.92%，+33.53%)、美邦服饰(-7.24%，-152.98%)、鲁泰A(-5.54%，-27.76%)、朗姿股份(-7.79%，-55.48%)、浔兴股份(+0.04%，-14.61%)、嘉欣丝绸(+1.65%，-9.68%)、华斯股份(-35.51%，-77.46%)、嘉麟杰(-30.45%，-194.04%)、跨境通(+506.63%，+566.26%)、维格娜丝(+5.62%，-3.46%)、棒杰股份(-11.96%，-6.60%)、泰亚股份(+12.24%，+130.16%)、爱迪尔(+2.43%，-12.32%)、星期六(-3.81%，-18.91%)、柏堡龙(+11.07%，+9.02%)金发拉比(-2.89%，-16.88%)、多喜爱(-15.72%，-43.35%)。
重要公告：探路者(撤销第三期股权激励)、贵人鸟(控股股东一致行动人增持公司股份)、森马股份(投资设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司)、海澜之家(员工持股完成购买)、卡奴迪路(超募资金8000万元永久补充流动资金)、华斯股份(实际控制人增持)、跨境通(注销兰州百圆服饰有限公司)、希努尔(董监高增持公司股份)。
海外上市公司跟踪：特步(收入+12%)、达芙妮(净利润-98.5%)、Guess(二季度净利润-16.7%，收入-10.2%)、Hermès(净利润+16.9%)。
行业重要资讯：香港7月份消费物价指数衣物类下跌2.9%、天猫虚拟试衣“魔搭”亮相130个品牌入驻。
本周重要信息：行业内公司回购情况、股权质押、定向增发、员工持股、高管增持等统计，详见周报第三部分。
风险提示：1)消费环境持续低迷;1)转型进度低于预期
造纸轻工行业周报：继续推荐“稳稳的幸福”系列
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨，屠亦婷，丁智艳 日期：2015-09-02
本期投资提示：
①本周观点：本周市场震幅进一步加大，我们在周三基于价值挖掘及事件驱动推出了“抄底”组合(奥瑞金、索菲亚、美克：大亚、东港，晨鸣)，两天平均涨幅超过15%。长期来看，唯有企业价值的真实成长是投资收益率的保障。剧烈波动下，关注基本面的投资者开始增加，价值投资的重要性也逐渐凸显出来。我们一直推荐的“稳稳的幸福”组合，在下跌过程中成为机构抱团取暖的品种，超额收益明显：在上涨过程中，也率先引领反弹。15年中报披露接近尾声，正如我们此前判断的，行业总量增长趋于平缓，而行业内部之间的分化开始加大。真正的龙头正从信息化(互联网+提升供应链效率)和服务化两个方向(制造向服务升级)着手，快速提升市场份额，巩固龙头位置。
本周建议重点关注：奥瑞金(中报业绩延续增长，盈利能力再创新高：23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本，坚定转型“综合包装解决方案提供商”(横向跨品类，纵向延伸服务产业链)：携手“动吧体育”，与平安证券成立5亿元体育产业并购基金，拓展体育消费市场;与红牛合作的二维码赋码已经正式落地，搭建互联网营销平台，整合各类资源，未来有望在其他包装品类上复制推广，现价(24.15元)对应2015年PE 22.4倍)。索菲亚(中报业绩持续高增长，定制家居龙头地位更加巩固：推出员工及经销商持股计划(员工成本价28.6元，经销商成本价29.6元)。构建大家居平台型战略发展新起点。公司互联网+定制家居体现工业4.O思维：线下渠道价值重估加载品类，挖掘大数据，构建大家居生态圈，现价(38.00元)对应2015年PE 37.6倍，目前市值168亿元)。美克家居(品类拓展，向大家居转型：多品牌顺利推进，外延扩张可期，业绩有望超预期：与IBM及苹果公司联合开发Mobile First合作项目，引领掌上移动营销和智慧家居生活方式;现价(13.85元)对应2015年PE为29.5倍，目前市值89亿元，近期因证金因素被炒作波动巨大，明显超跌)。大亚科技(市值83亿，陈晓龙先生顺利入选董事会，少壮派入住后，除了继承家族使命扎实家居主业外，更乐于倾听资本市场声音，重视市值。我们预计公司治理结构逐渐清晰，圣象翁总团队在上市公司的利益有望通过股权等形式获得肯定，净利率存在巨大向上弹性)。东港股份(电子发票发展势头迅猛，应用领域不断拓宽：正式对接增值税发票系统升级版，未来有望进一步向全国推开。高管积极增持和员工持股计划体现对公司未来发展前景的长远信心。目前市值115亿元，股价在高管增持价格附近)。晨鸣纸业(山东国企改革重点标的，造纸主业触底：李克强总理主持召开国务院常务会议，确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施等，公司大金融布局在政策东风下有望带来较高盈利弹性，市值108亿，PB l.05倍)。
②造纸：本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌11.46%(重点公司下跌10.20%)，跑输市场(同期沪深300下跌6.89%)。国内成品纸市场需求仍低迷，白卡纸价格继续下行。铜版纸价格稳定。本周铜版纸市场清淡，需求仍低迷，价格无回暖迹象。双胶纸价格平稳。本周双胶纸市场清淡，交投疲软，需求无明显扩张。灰底白板纸价格维稳。本周自板纸市场需求低迷，出货清淡。白卡纸价格下跌。本周白卡纸下游采购意向不强，供大于求状况难以改善，纸价承压继续下跌。箱板纸、瓦楞纸价格无甚波动。本周箱板纸、瓦楞纸市场未见明显好转，纸厂出货缓慢，阅兵临近，华北地区部分企业限产。本周国际针叶浆价格下跌、阔叶浆价格上涨。本周国内针叶浆、阔叶浆价格稳定。美废ONP价格下跌、occ价格维稳。国内下游成品纸市场未见明显好转，纸厂出货仍显清淡，进口废纸市场供需两弱的格局仍在持续， ONP价格下跌，OCC价格暂稳。
③电子烟：英美烟草年底将推出首款戒烟产品Voke：爱尔兰将继续收集使用电子烟安全性的证据。
④其它：原油价格回升，衍生品价格稳中有跌：国际金价、银价下跌。
开源证券机械军工行业周报
类别：行业研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：田渭东 日期：2015-09-02
摘要
据央视官方微博8月23日消息，当天上午，天安门地区及长安街沿线举行中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年“全要素”阅兵预演， 陆空武器装备和参演人员同步进行。我军1万多名官兵、500多台装备、近200架飞机演练了阅兵式和分列式;国旗护卫队，解放军联合军乐团、合唱团，礼炮分队参加演练活动。同时，俄罗斯、哈萨克斯坦、蒙古等应邀参加阅兵的10多个外国军队方队或代表队，参加了分列式演练。我国首次举行纪念抗战胜利阅兵是今年军工行业重要的催化因素之一，首次“全要素”阅兵预演展示了众多武器装备，全面展示了我国军事现代化的成果， 对军工行业构成刺激。可关注航天发展、北方导航、中国卫星、中航飞机、华力创通、振芯科技、航天科技、中航资本等。
《中国航空报》8月25日发表文章表彰中航工业庆安公司发动机组在多型产品方案评审中的事迹，其中提到“我国为某飞机配套的首次新研发的串联式涡轮冲压组合发动机项目”，从文字描述来看，这是一种类似美国SR-71“黑鸟”的J58变循环发动机的新型发动机。该型发动机研制说明我国战略侦察机研发已经启动，项目如成功将补上我国空中力量体系的短板。可关注中航动力、中航动控、成发科技、中航机电、中航电子、中航电测等。
投资者可以对上述六大板块优质股进行关注，从而进行有利投资。
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