财经评论 点击： 2011-05-10
金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日讯
成发科技(600391)、中航动力(600893)两公司股票午后双双临时停牌。两公司均为中航工业集团下属企业。随后，在13：30分，中航动控(000738)也于盘中临时停牌。此前，有媒体报道称，中航工业拟整合旗下航空发动机及燃气轮机整机研发制造资产，单独成立公司，并从中航工业体系内独立出来。另外，千亿航空发动机重大专项下发的脚步也日益临近。
中航工业旗下三公司临时停牌 航空发动机整合引遐想
成发科技(600391)、中航动力(600893)两公司股票午后双双临时停牌。两公司均为中航工业集团下属企业。随后，在13：30分，中航动控(000738)也于盘中临时停牌。
此前，有媒体报道称，中航工业拟整合旗下航空发动机及燃气轮机整机研发制造资产，单独成立公司，并从中航工业体系内独立出来。另外，千亿航空发动机重大专项下发的脚步也日益临近。
2015年政府工作报告曾首次将航空发动机与燃气轮机制造列入报告，也体现出国家空前重视程度。据预测，未来20年我国航空发动机及燃气轮机需求超2万亿元。发动机板块体制的创新以及资金专项的下发，将激发研发活力，推动我国发动机及配套产业链的快速发展。
军报：深化国防和军队改革 树立信息化战争观念
解放军报9月30日刊登文章讨论深化国防和军队改革，该文章署名为“南京政治学院党的创新理论研究中心”。
文章指出，习主席在纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年大会上向世界庄严宣告：中国将裁减军队员额30万。这一重大宣示，吹响了深化国防和军队改革的号角，一场深化国防和军队改革的时代大考摆在全军官兵面前。
文章强调，深化国防和军队改革，要坚持用强军目标审视改革、以强军目标引领改革、围绕强军目标推进改革，着力解决制约国防和军队建设中的突出矛盾和问题，构建中国特色现代军事力量体系，从而进一步解放和发展战斗力，进一步解放和增强军队活力，为实现强军目标提供体制机制和政策制度保障。
文章表示，就深化国防和军队改革而言，要把军事、政治、后勤、装备各个领域改革作为有机整体，把握好各项改革任务的关联性和耦合性，把握好改革的进程和节奏，坚持自上而下、分步实施，统筹好各阶段改革任务。
文章提出，当前我军在规模结构和力量编成方面还存在一些问题，因此必须优化军队规模结构，调整改善军兵种比例、官兵比例、部队与机关比例、减少非战斗机构和人员。要依据不同方向安全需求和作战任务改革部队编成，加快新型作战力量建设，推动部队编成向充实、合成、多能、灵活方向发展。
另外，文章还要求，要勇于改变机械化战争的思维定势，树立信息化战争的思想观念;改变维护传统安全的思维定势，树立维护国家综合安全和战略利益拓展的思想观念;改变单一军种作战的思维定势，树立诸军兵种一体化联合作战的思想观念;改变固守部门利益的思维定势，树立全军一盘棋、全国一盘棋的思想观念;改变高度集中计划经济体制和封闭半封闭条件下建军治军的思维定势，树立与改革开放和发展社会主义市场经济相适应的建军治军思想观念等等。
文章最后提出，以清醒的底线思维深化国防和军队改革，必须牢牢把握积极稳妥这个总要求，守住风险底线。改革蓝图绘就，强军号角劲吹，面对长期积累的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，我们决不能瞻前顾后，该改的就要抓紧改、大胆改、坚决改。同时要认识到，重大改革措施牵一发而动全身，必须稳妥审慎，要坚持“效益最大化”与“风险最小化”的统一，正确处理改革发展稳定的关系，胆子要大，步子要稳。确保改革顺利推进和各项任务圆满完成。
军工：军改预期+国改+发动机体系变革预期共同驱动
军工行业：军队改革预期+国企改革+发动机体系变革预期共同驱动，看好军工上涨空间
投资建议：
推荐战略地位高和估值优势突出的公司。
1、近期军工在市场下跌和反弹中明显弱于市场，这与军工行业面临的战略机遇和改革空间明显不符，如市场近期继续企稳或反弹，军工股有望再次成为热点。
2、阅 兵后军工行业期待的多项重大利好正在临近，包括国企改革、军队改革预期、发动机体制改革预期有望较快逐步落实，后续的军品科研生产能力调整、科研院所改制和军品采购定价机制等改革也变得更加明确，更加紧迫。军工股的改革红利和资产注入红利值得期待，催化剂较多。
3、我们看好军工行业中长期投资机会和近期反弹空间。全面推荐航天、航空、船舶、电科领域上市公司。其中重点看好战略性军工上市公司中航动力等和低估值军工上市公司宝胜股份等。
中航机电:资产整合稳步推进 业绩下滑无碍全年稳增长
中航机电 002013
核心观点
上半年业绩下滑主要原因是航空产品营业收入减少及毛利率下降。公司上半年实现营业收入30.84亿元,同比下降13.66%,归母净利润1988.95万元,同比下降89.09%。EPS为0.02元,同比下降90%。
我们认为,公司上半年业绩下降主要原因:一是占比最高的航空产品营业收入较去年同期下降20.51%;二是整体毛利率水平同比下降,其中航空产品毛利率同比下降6.37%,非航空产品同比下降1.07%。
上半年业绩下滑不影响全年业绩稳增长。公司是国内航空机电行业龙头,航空产品以军品为主,一般具有下半年集中交付的特点,公司预计1-9月归母净利润变动区间为-25%~5%,我们判断,公司上半年业绩不会影响全年的稳定增长,随着下半年产品的批量交付,航空产品毛利率也将有所回升。
公司作为航空机电板块整合平台,资本运作稳步推进。公司非公开发行方案已报证监会审批,完成后净利润有望增厚40%左右;自有资金收购已托管的4家企业和1家海外公司正稳步推进,完成后净利润有望增厚30%左右;剩余14家托管企业收入约为公司的1.3倍,未来有望陆续实现资产注入;另外,公司对成飞和沈飞增资合计1.96亿元,随着成飞和沈飞的资产证券化将有望带来投资收益。
盈利预测和投资建议:暂不考虑增发和收购,预计公司15-17年的EPS分别为0.42、0.44、0.49元,非公开发行和收购5公司完成后EPS有望增厚60%左右,继续给予“买入”评级。
风险提示:资产整合进度不达预期;军民用飞机研发交付进度推迟。
钢研高纳:航空航天合金材料引领者
钢研高纳 300034
摘要:
钢研高纳是国内生产规模最大的高端和新型高温合金生产研发企业之一,多项细分产品占据市场主导地位,其中在航天动力(咨询 买卖)材料领域的市场占有率达到90%以上。高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料,是航空航天材料重要成员,是导弹发动机制造的关键材料;是制造大型电力设备,如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料;是核电设备制造的关键材料;也广泛应用于石油化工、冶金、汽车动力系统设备、煤化工设备等领域。
高温金属合金材料在我国已发展近60年,但行业发展仍处于成长期。由于高温金属合金材料领域具有较高技术含量,进入该行业的企业数量较少。国际市场每年高温金属合金消费量在30万吨,广泛应用于各个领域;我国高温金属合金每年需求量在2万吨以上,国内年生产量在1万吨左右,市场容量超过80亿元,其中进口占比较大。
在科研力量方面,中国钢研科技集团公司拥有两院院士数量是9人,居于国内高温合金材料领域首位,已获取的专利总数量也远高于中国科学院沈阳金属研究所和中航工业北京航空材料研究院。
控股股东中国钢研科技集团公司雄厚的科研力量为钢研高纳提供了有力的技术保障。公司上市募集资金用于投资五个项目,截至2014年末,募投资金5.5亿元,已累计投入募投项目资金4.9亿元,项目整体进度89.1%。募投项目的实施解决了公司产能瓶颈。
预期2015年至2017年,公司营业收入增速分别为27%、26%、20%,归属母公司净利润增速分别为28.7%、23.4%、18.6%,EPS分别为0.44元、0.55元、0.65元,对应PE分别为70、57、48倍。
风险提示。经营业绩风险;产品市场风险;技术风险;募投项目达产增效风险。
中航电子:偶然因素导致业绩下滑 航电平台地位未有改变
中航电子 600372
投资要点
事件: 公司发布2015年半年报,2015年上半年公司实现营业收入27.1亿元,同比下降4.62%;归母净利润1.53亿元,比上年减少1.17亿元,同比减少43.4%,低于我们之前的预期。
对此,我们认为原因如下:n 研发费用大幅增加:研发支出同比增长32.6%,主要是管理费用中研发费同比增加6793万元,其中,子公司上航电器照明平台及民机产品研发费增加5087万元。
子公司搬迁影响:子公司青云仪表厂区搬迁,生产线调整,造成生产交付有所推迟,影响收入约1.1亿元,影响利润约3,780万元。
偶发性因素不影响我们推荐的逻辑:我们认为上述导致公司业绩下滑的原因均为偶然因素,推荐逻辑仍然不变,即:1、航空工业的蓬勃发展将驱动我国航空电子系统迎来黄金发展期,不管是军用航空工业市场方面国家的持续投入,还是民用航空工业市场万亿规模的巨大市场空间,作为国内航空电子系统的龙头,公司未来都将持续受益。2、公司积极推进军民融合,“343”战略彰显公司发展潜力,未来民品领域的拓展有望超预期。3、公司作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司,资产整合平台地位明确,目前已经托管母公司下属各企事业单位,特别是作为优质资产的5家科研院所,在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下,存在改制注入的可能。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入79.25、97.92、120.65亿元,同比增长19.95%、23.56%、23.21%;归属上市公司股东净利润6.76、10.2、11.8亿元,同比增长12.58%、50.67%、16.28%,对应EPS 为0.38、0.58、0.67元。综合考虑系统性风险因素以及后半年研究所改制的预期,给予公司目标价格为30元,给予“买入”评级。
风险提示:系统性风险下,公司股价存在进一步下调的可能,科研院所改制受国家政策影响,存在不确定性、民用产品拓展可能低于预期、下游主机装备研制进展缓慢,影响公司产品交付、估值过高。
中航光电:下游市场需求旺盛 产能释放造就业绩高增长
中航光电 002179
事件:公司发布2015 年半年度报告,上半年实现营业收入22.07 亿元,与去年同期相比增长49.80%;归属于母公司所有者的净利润2.56 亿元,与去年同期相比增长91.32%。
业绩快速增长来自于:营业收入增长、毛利维持稳定、销售费用和管理费用占比下降。(1)2015年上半年公司实现营业收入22.07 亿元,与去年同期相比增长49.80%,虽有新基地投产释放产能的因素,但也显示下游市场需求非常旺盛,同时各类产品毛利维持稳定;(2)公司上半年销售费用1.00 亿元,与去年同期相比仅增长7.28%,显示品牌产品受到广泛认可,市场推广费用降低;(3)公司上半年管理费用2.57 亿元,与去年同期相比增长38.54%,低于营收增长速度,显示管理成本控制取得成效。
资本运作稳步推进,实力造就未来全球产业龙头。公司资本运作持续推进, 2012年控股中航海信、2013 年控股富士达、2014 年控股翔通光电,投资8.5 亿元建设的光电技术产业基地今年上半年投产,协同发展势头良好。公司是我国规模最大的从事光、电、流体连接器生产研发的企业,技术实力雄厚,自主研发了各类连接器300 多个系列、23 万多个品种,以其专业化、高可靠的性能,先后获得多项国家科技奖励。同时公司由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商,议价能力提升,毛利率有望维持30%以上较高水平。
下游市场增长态势良好,未来业绩存在超预期可能。公司在军品领域独占鳌头,未来受益于我国国防投入力度加大和军队装备更新加快,公司营业收入有望保持25%~30%高增长速度。民品业务方面,公司是华为中兴通信连接器的主要供应商和比亚迪、江淮、宇通等新能源汽车厂商核心连接系统主要供应商。2015年全国预计将新建基站60 万并预计近期内复合增速或超过40%,2015 年新能源高压连接器预计收入超过2 亿元,同比增长100%以上。公司是商用大飞机C919 的唯一连接件供应商,未来大飞机正式投产后公司业绩有望超预期。
盈利预测及评级:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.87 元、1.18 元和1.65元,对应的PE 为41 倍、30 倍和21 倍。预计公司未来业绩表现良好,有望超出预期,维持“买入”评级。
风险提示:军品交付进度或不达预期;民品领域下游需求增长或不及预期;资本运作效率或不及预期。
http://m.joewu.cn/caijing/31150/