【国家林业局官网】国家林业局编制林业"十三五"规划 五股蓝海起航

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日

　　国家林业局：认真编制林业“十三五”规划

　　9月30日从国家林业局获悉，29日，国家林业局召开党组扩大会，深入学习《中共中央 国务院关于加快推进生态文明建设的意见》和《生态文明体制改革总体方案》精神，安排部署两个文件涉林任务分工。

　　国家林业局党组书记、局长张建龙强调，要充分认识学习贯彻好两个文件精神的重大意义，切实把思想和行动统一到中央对生态文明建设和林业改革发展的决策部署上来，认真编制林业“十三五”规划，加快推进林业现代化。

　　张建龙指出，当前正值谋划“十三五”林业改革发展的关键时刻，要认真听取各地对林业“十三五”规划编制工作的想法和建议，全面总结基层创造的能复制、可推广的好经验好做法，集思广益编制好林业“十三五”规划和各专项规划。力争通过今后5年的努力，进一步加快我国林业现代化步伐。

　　张建龙强调，认真编制林业“十三五”规划，关键是要研究提出“十三五”林业改革发展的指导思想、目标任务和保障措施，力争在重大政策、重大工程、重大项目等方面取得新突破。一要着力深化林业改革;二要着力保护森林资源;三要着力提升质量效益，建立一批国家用材林储备基地，积极发展木本粮油、林下经济、森林旅游、花卉苗木等绿色富民产业;四要着力夯实基础保障，加强林业科技创新和互联网+林业建设。

　　岳阳林纸:产业基金盘活林业资产 上下游协同打造市政服务新龙头

　　岳阳林纸 600963

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-08-14

　　以园林为切入点,转型市政服务供应商。公司前期发布定增预案,拟募集金额不超过35.53亿,其中不超过10.12亿将用于全资收购宁波凯胜园林,进军园林行业。公司看好目前政府力推以PPP模式解决城市生态发展的前景,地方政府存量及新增生态改造和规划需求巨大,设计、施工、养护等多环节存在盈利空间。

　　创新模式推动园林业务发展,着眼长期收益。考虑到园林行业前期高垫资,后期回款慢等问题,公司未来的业务重点集中在PPP项目上:(1)投资将列入财政预算,回款得到保障;(2)前期投资将引入政府及外部投资者,改变BT模式下垫资占比高的问题;(3)项目交付后历年的维护等服务具有可观收益。

　　上游资源禀赋及股东背景带来竞争优势。(1)公司拥有近200万亩林地资源,原料林转为苗圃将带来资产重估增值,且可与园林业务形成显著协同效应;(2)公司大股东为中国诚通集团,转型成功后将成为市场上唯一具有央企背景的园林公司,有助于公司获取投资规模大、运营周期长的市政项目。

　　成立产业基金,探索林业资产证券化。公司前期公告,与诺安资本共同发起设立规模为50亿的林业产业基金,可采取分期方式实施,并以广西林场进行投资试点。基金采用包括林业产业基金、可上市交易的林业资产证券化产品以及林业REITs等多种形式进行运营,为公司获取优质林业资源带来便利,有利于公司探索林业资产变现模式,丰富林业资产运营管理经验,也为园林业务的发展奠定更强大的上游资源基础。

　　业务板块调整优化,不良资产加速处置。公司业绩受造纸行业产能过剩大环境影响,未来业务主要集中在造纸、林业、园林三个板块上,主要的商品浆生产基地已经公告计划进行处置,包装纸生产基地将会搬迁至岳阳,原造纸主业拖累将大幅减轻,有望扭亏为盈。

　　员工持股计划绑定上下利益,国改林改双风起,力助业务扬新帆。一方面,公司在前期定增中同时发布员工持股计划,引入高管及骨干员工认购,有利于增强公司上下利益的一致性,调动团队积极性;另一方面,作为中国诚通集团旗下产业链布局最为完善的子公司,公司业务有望受益于国改的推进;同时,林业改革的加速也将有利于公司林业板块的发展。

　　投资建议:我们初步预计今年底公司完成资产剥离,明年将实现凯胜园林并表,业绩弹性大幅体现。预计公司2015-2016年EPS分别为0.01、0.22元,对应PE为727、46倍,目前PB1.99倍。公司目前正处于业绩底部,未来业绩弹性可期,且有国改、林改双催化,继续维持“买入”评级。

　　风险因素:亏损业务剥离慢于预期,园林业务整合不顺。

　　宜华木业:泛家居生态圈落地 出口向内销转型

　　宜华木业 600978

　　研究机构：国泰君安   分析师：穆方舟 撰写日期：2015-08-25

　　投资要点:

　　首次覆盖给予增持评级,目标价26.00元。通过与美乐乐等多家知名家居平台的外部资源合作,公司切入定制家具、软装家居以及工装等市场,逐步构建泛家居生态系统。未来公司将以该系统为渠道打开国内市场,开辟新的利润增长点。我们预测公司2015-17年EPS 分别为0.45/0.56/0.71元,目标价26.00元,首次覆盖给予增持评级。

　　入股优秀家居平台,构建泛家居生态圈。2015年起公司先后入股爱福窝、海尔家居、美乐乐等家居服务商,布局在线家居设计、软装家居、工装等市场,集中家装设计、制造、物流、渠道等线上线下资源共同打造泛家居生态系统。同时公司与美乐乐就资源共享进行更广泛的合作,不断完善家居O2O 产业链。公司将自营体验店开放给美乐乐作为线下平台大店,美乐乐将为宜华提供平台IT 技术支持,并提供大数据分析服务。

　　国外收入增速放缓,公司推动出口到内销的战略转型。公司之前以自有品牌的出口和销售为主,具有一定的品牌优势和影响力。而目前发达国家经济复苏乏力,公司外销收入增速持续放缓。2014年公司将经营重心转向国内市场,通过构建泛家居生态系统,不断开辟新的利润增长点,与原有家具制造业务形成协同效应。同时公司完善O2O 产业链,增加线下渠道的供货品牌和销售数量,国内销售网络进入业绩释放期。我们看好公司打通家居产业链,推动国内市场收入加速增长。

　　风险提示:与外部平台合作不达预期、国内外房地产市场大幅波动等

　　兔宝宝:渠道建设提升品牌价值 积极拥抱OTO一体化

　　兔宝宝 002043

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-08-20

　　报告要点

　　事件评论

　　经营相对稳健,业绩延续高增长。公司15H1营收6.84亿元,同比增加11.4%;分产品看,占比近80%的传统装饰板材表现依旧出色,同比增长18.8%(其中贴面板同增37.2%,胶合板同降2.5%,粘合剂同增4%);收入占比8%的科技木表现延续弱势,同降18%;成品家具(地板+木门)同增15%。综合毛利率提高0.6个百分点,其中装饰材料毛利率12.85%,提升1.62个百分点,科技木、成品家具、林木产品毛利率均有一定下降。期间费率总体变化不大,下降0.09个百分点。投资收益增加300万主要来自于理财产品贡献;营业外收入减少500万,主要是政府补助、税收返还等同比减少;最终来看,公司上半年归属净利润同增87%。从单季度看,Q2收入同增10.5%,与同期相比下降8.7个百分点,;毛利率17.1%,与同期相比提升0.8个百分点,最终业绩同增37.1%。

　　专卖店建设持续推进,高端板材形象深入人心。公司多年树立的高端板材形象已深入人心,同时基于专卖店而非传统经销商也可对品牌维护起到有力支撑。

　　目前公司累计建成运营专卖店1441家(不含二级专卖店),其中15年上半年完成专卖店建设185家,在建专卖店185家。与此同时,公司也积极加强专卖店向生活馆转型,通过品类丰富、线上线下一体化,进一步提升品牌价值。

　　拥抱互联网,提升营销端竞争力。借力OTO,实现线上线下一体化的销售服务日渐成为家居建材销售的趋势,公司也在积极寻求互联网营销变革。我们期待公司未来能通过收购、兼并的方式,推进电商进展。

　　顺芯版销售良好,贡献可期。顺芯版性能稳定,不会发生开裂变形,同时无醛,可替代传统基础板材(目前主要是贴面板)。目前公司销售态势良好,14年实际销售1500标箱,15年预计可销售4000标箱。预计15-16年EPS为0.18、0.28元,对应PE为73、46倍,推荐。

　　晨鸣纸业:融资租赁成利润主要贡献 成立青岛租赁 且资产证券化 继续增量与升级 维持买入

　　晨鸣纸业 000488

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-08-31

　　事件

　　公司发布半年报,基本符合预期。2015H1营业收入97.19亿,同比增7.01%,营业利润3.55亿,同比大增1511.40%(2014Q1为-0.74亿元),归母净利润2.76亿,同比增13.99%,扣非归母净利润1.74亿,同比大增201.77%;当季拆分看,2015年Q2当季收入52.62亿,同比增5.16%,营业利润2.41亿,同比增151.49%,归母净利润1.80亿,同比增11.83%。

　　简评

　　机制纸平稳,融资租赁业务大幅增长。分业务来看,上半年机制纸88.68亿,同比增3.78%,主要系双胶纸、书写纸、生活纸等增长驱动,而铜版纸、白卡纸则出现下滑;上半年“其他”类营收3.24亿(占比3.33%),同比增397.01%,主要系新增融资租赁业务导致。另分市场来看:1-6月公司内销收入77.91亿(在总收入中占80.17%),同比增8.66%;外销17.47亿(在总收入中占17.98%),同比降2.47%。

　　主营成本控制及融资租赁新业务共驱毛利率明显提升。1-6月,公司综合毛利率24.16%,同比增5.41pct,其中机制纸综合毛利率同比提高3.41pct,由于融资租赁业务的快速发展,其他类业务1-6月毛利率提高84.91pct至87.39%。其他科目上,销售费用5.51亿,同比增5.05%,主要系折旧费、运输费等增加;管理费用6.54亿,同比增30.82%,主要系研发支出增加(研发投入2.79亿,同比增49.85%);财务费用7.45亿,同比增18.97%。此外,6月底公司应收账款39.5亿,较2014年底增13.21%,存货52.51亿,较2014年底降3.14%;因政府补助的大幅减少等原因,营业外收入大幅下降70.06%,至7176万,导致净利润增幅显著低于扣非净利润增幅。 租赁业务拓区域增量与证券化升级并进。截至2015年6月30日,融资租赁公司注册资本为58.72亿元,未来将继续提升至90.72亿元,为推进公司多元化发展,进一步拓展公司融资租赁业务范围,公司拟通过全资子公司晨鸣(香港)有限公司,在青岛出资设立一家青岛晨鸣融资租赁有限公司(注册资本1000万美元),继续拓展该项业务。此外,公司拟开展融资租赁应收账款现金流资产证券化业务(该专项计划拟发行的资产支持证券规模不超过30亿元,期限不超过5年,可分期发),以盘活存量资产、加快资金周转、拓宽融资渠道。

　　此外,为满足全资子公司黄冈晨鸣浆纸有限公司林纸一体化项目后续建设及银行借款要求,保证项目建设的顺利进行,公司以自有资金对黄冈晨鸣进行增资,增资金额为人民币10亿元。

　　投资建议:国务院总理李克强8月26日主持召开国务院常务会议,确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施,具体包括对融资租赁公司设立子公司不设最低注册资本限制等等,凸显国家政策上对融资租赁业务的支持。公司依托造纸主业,向融资租赁业务的转型,已经显现成效,且融资租赁业务在区域上、数量上、结构上继续优化,未来仍存在进一步增长可能。我们预计2015-16全年,公司净利润额分别为8.2、10.7 亿元,同比分别增62.5%、29.7%,对应EPS 分别为0.42、0.55元,PE 为16.6、12.8倍;公司当前PB仅0.99倍;且受益于国改、林改的催化,维持“买入”评级。

　　平潭发展:积极参与平潭旅游 医院 物流 电商开发

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2015-09-02

　　投资要点:

　　事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入5.05亿元,同比增加30.6%;归属于上市公司股东的净利润3090万元,同比增加2.72%;实现基本每股收益0.04元。

　　2015年上半年公司新增农资业务使得公司营收增30.6%,营业外收入减少使得公司净利润增幅收窄至2.7%。上半年,公司下属林木企业积极争取各项财政和税收补贴;混凝土企业产、销两旺,订单数稳步提升;中福海峡建材城一期正在最后的施工中,已展开一期预售;金井湾污水处理厂(一期)项目土建部分已完成,现处于设备安装阶段。上半年,公司新增农资贸易流通业务,该业务主要向各地烟草公司销售烟草化肥,报告期内该业务的销售收入为16063.06万元,占主营业务收入的32.37%。上半年,公司旗下中福典当收入146.41万元,同比减少65.15%。上半年,公司在平潭已落地的各项目有序推进,其中,公司中标金井湾和东部再生水厂两个污水处理BOT项目,和管委会签订新的合作框架协议,未来将参与平潭旅游、物流、电子商务项目的开发。

　　2015年1月,公司在平潭综合实验区获得两块商业地块。2015年4月,公司与颐翔通信签署《关于合作成立高科技公司建设平潭离岸数据中心及光纤网络项目的框架协议》。2015年4月,公司与台湾中振就在马尾自贸区内运营建设福州三江口医院(暂定名)达成合作意向。2015年6月,公司募集投资项目之四家医院项目子公司注册成立。2015年6月,公司就院企合作“红豆杉高紫杉醇种质选育与产业化”科研项目签署了《院企科研合作框架协议》。

　　投资建议:定增募集资金推动公司业务战略转型,维持“增持”评级。定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力,奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局,目前拥有经营林区100万亩,年产松杉育苗1500万株,纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进,效益初步体现。其中,中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2015、2015年EPS分别是0.27和0.55元。截至8月31日,公司收盘于15.15元,对应动态市盈率分别为56.1倍和27.5倍。考虑到公司2016年业绩才能释放,同时,考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司,参考上海自贸区直接受益标的2016年PE平均估值35倍,则可知公司合理估值19.25元,维持“增持”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

【国家林业局官网】国家林业局编制林业"十三五"规划 五股蓝海起航

http://m.joewu.cn/caijing/31151/