财经评论 点击： 2011-09-07
金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯
【编者按】农田防治“白色污染”的攻坚战已经打响。记者从农业部获悉，10月20至21日，农业部、国家发改委在甘肃省兰州市联合召开全国推进农用地膜综合利用现场会上强调，力争到2020年，当季农膜回收和综合利用率达到80%以上。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
农田污染治理再加码
农田防治“白色污染”的攻坚战已经打响。记者从农业部获悉，10月20至21日，农业部、国家发改委在甘肃省兰州市联合召开全国推进农用地膜综合利用现场会上强调，力争到2020年，当季农膜回收和综合利用率达到80%以上。
会议指出，地膜是继种子、农药、化肥之后的第四大农业生产资料。但是，由于长期重使用、轻回收，当前我国当季农膜回收率不足三分之二，局部地区地膜残留污染严重。
由于地膜对土壤的保温保湿效果较好，利于干旱地区的农苗发芽收成，刚引入国内时掀起了一场席卷农田的“白色革命”，但如今已经演变为造成农田沉重负担的“白色污染”。地膜主要成分是难以降解的聚乙烯，残留农膜会破坏土壤结构，造成农作物根系生长发育困难，导致减产的同时影响农田生态环境。
目前，新疆、甘肃等地已经展开农膜回收利用体系建设。以旱作农业为主的甘肃省是地膜消费大省。到去年年底，甘肃省废旧地膜回收利用率达75.4%，接近国家规定的80%。
但业内分析人士指出，目前的地膜回收依然存在诸多障碍。首先是农膜质量标准低，造成回收再加工难度较高;其次废旧膜回收机制不健全，农民捡拾和回收积极性不高。这些都需国家进一步出台政策加强综合利用推进。
津膜科技:工程类业务拖累业绩,依旧看好公司
津膜科技 300334
研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-08-27
中报业绩符合预期:津膜科技上半年实现营业收入2.1亿元,同比增加41.0%,实现归母净利润1652万元,同比下降35.8%,EPS为0.06元,业绩符合预期。从历史看,公司上半年净利润占全年的比重较低,我们预计今年全年业绩依然能增长30%左右。
收入结构调整,工程业务大幅增长:公司上半年的工程类业务增加带动收入大幅增长,而公司毛利率(从44.6%降至29.1%)则由于低毛利的工程业务占比不断提高而下滑明显。除此之外,津膜的存货、预收账款、预付账款同比增加46.7%、84.3%、74.8%,未来的项目或值得期待。
空间广阔,市政工业双发展:去年以来,国家部门大力推行PPP模式,万亿空间或被撬动。津膜科技作为技术优良的企业,有望借助社会资源承接更多PPP项目。此外,随着环保法实施的深入,我们预计公司有望形成市政工业双轮驱动。
投资建议:公司不再局限于工业水处理,未来工业印染与市政项目齐发展,在水十条倒逼工业水市场+PPP促进市政水项目的大势下,工业与市政市场未来都将爆发式增长。公司目前市值仅53亿,相比其他水处理公司偏小,后续市场化的改革、销售系统的改进等将极大利好技术型出身的津膜,预计公司2015-2017年EPS为0.42、0.55、0.78元,对应PE为48.5倍、37.0倍和26.0倍,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价27元。
风险提示:项目建设进度低于预期。
金发科技:业绩略低于预期,期待新材料领域放量
金发科技 600143
研究机构：长城证券 分析师：施伟锋,杨超,余嫄嫄 撰写日期：2015-10-22
投资建议
第三季度销量增长不及预期和汇兑损失拖累公司业绩,导致公司业绩略低于预期,期待未来新材料领域放量。另外,公司搭建供应链金融平台进行上下游资源整合,则有望为公司长期发展提供新的盈利模式。小幅下调公司盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.27元、0.36元和0.47元,当前股价对应PE分别为30倍、22倍和17倍,维持“推荐”评级。
投资要点
事件:公司发布2015年三季报,前三季度实现营收114.89亿元,同比下滑1.28%;归属于上市公司股东的净利润5.44亿元,同比增长19.19%;扣非后归属于上市公司股东净利润4.55亿元,同比增长23.34%;基本每股收益0.21元。
前三季度业绩略低于预期:前三季度实现营收114.89亿元,同比下滑1.28%;归属于上市公司股东的净利润5.44亿元,同比增长19.19%。从单季度数据看,三季度实现营收16.19亿元,同比下滑7.3%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比下滑14.07%。收入下滑的主要原因跟油价下跌和销量增长不达预期有关。另外,前三季度财务费用同比增加约5700万元,同比增长37.55%,主要是人民币贬值,而公司部分原材料采购使用美元结算,产生汇兑损失所致,对公司利润造成较大影响。从毛利率水平上看,综合毛利率为16.22%,同比增加1.74个百分点,符合我们此前的判断,即油价的下滑对公司产品整体的盈利水平有提振作用。
传统改性塑料稳步增长:公司传统改性塑料业务下游客户主要是车用材料和家电材料,三季度销量增速均不及预期,公司将不断加深与客户的合作,保证销量的持续稳步增长。车用材料方面,公司将不断加强与主流汽车厂的合作,与大客户建立联合实验室,共同开发汽车轻量化整体技术解决方案,以实现高于行业水平的增长。家电材料方面,公司通过技术创新和营销创新,主抓行业龙头企业,强化了家电材料在新功能和新方向的主导地位。循环再生材料方面,公司积极探索建立了全球废旧再生材料供应链体系,通过与集散中心和回收公司合作,拓宽进口渠道等方式实现产销量的增长。
多个新材料逐渐步入收获期:(1)公司目前拥有3万吨完全生物降解塑料产能,并先后取得了欧洲EN13432、美国ASTMD6400和澳洲AS4736生物降解认证,已成为欧洲市场第二大完全生物降解塑料原材料供应商。公司地膜用完全生物降解塑料在耐老化和周期可控技术方面均已取得较大突破。15年新疆项目以及欧盟出口均有望实现产销量的快速增长。(2)碳纤维及其复合材料方面,公司已经完成了连续纤维增强热塑复合材料的关键技术攻关与产业化工作,建成了年产12000吨的连续纤维增强热塑复合材料生产能力。未来公司将不断拓展碳纤维及其复合材料在消费电子、耐压管道、交通运输、汽车等行业应用,我们尤其看好公司碳纤维复合材料在汽车轻量化上的应用。(3)除此之外,公司特种工程塑料和木塑复合材料等也有望逐步放量。
供应链子公司为公司长期发展带来新的盈利增长点:3月份,公司设立“珠海金发大商供应链管理有限公司”,进一步挖掘和整合行业供应链资源,扩大公司原材料采购和贸易渠道,降低公司原材料采购成本。公司在充分考虑珠海市横琴新区区位优势的基础上,通过借助当地经济政策优势,积极开展供应链服务。首先,公司在全国范围内拥有成熟的物流体系和仓储资源,能够为上游供应商提供仓储服务,并通过线上平台协助买卖,线下物流进行配送。其次,公司能够为上下游客户提供供应链金融服务,如应收账款抵押融资和库存质押融资等。另外,利用集团拥有期货交割仓库和海内外现货渠道的优势,开展仓单串换等场外业务,为客户提供异地提货和标准品串换非标准品的便利,同时提供现货仓储、物流配送和仓单质押等增值服务。目前公司与大商所的合作正稳步开展,通过供应链服务,公司有望找到新的盈利模式。
风险提示:原油价格大幅波动,产能消化不及预期,新材料推广不及预期,供应链金融进度不及预期。
国统股份：实力强劲
公司经营各种输水管道的制造、运输、安装及其异型管件、配件开发制造、水泥制品及其他化工建材产品研制开发及生产、销售。主营产品为预应力钢筒混凝土管(简称PCCP)及其它输水管道的开发、制造及安装，是全国同行业知名度最高、实力最强的企业之一，在PCCP领域拥有先进的技术研发能力和设计水平、强大的制造能力和丰富的经验，享有良好的品牌声誉，可充分满足国内各大水利工程及未来市场对大口径管材的需求。
安徽水利:盈利羸弱,业务优化和国改两手都要硬
安徽水利 600502
研究机构：国泰君安 分析师：李品科 撰写日期：2015-08-25
本报告导读:
公司施工业务盈利能力有待提升,目前正推进业务结构优化,国企改革事项值得期待,维持38倍PE估值,目标价20.14元。
投资要点:
营收稳步增长,毛利下滑拖累业绩。公司15年H1营收约45亿(同比+12.94%),归属净利约1.15亿(同比-11.25%),符合预期。营收增长主要来自建筑施工业务(营收约40亿,同比20.56%)。然而毛利折戟沉沙导致净利下滑。考虑到公司定增使得股本上升,下调原预测15/16年EPS0.53/0.64元(原0.58/0.68元),考虑到公司国企改革可能进入深化期及在水电和园林业务的转型突破,维持公司15年38倍PE估值,下调目标价至20.14元。
施工业务盈利羸弱,优化业务结构在路上。公司主营业务受工程施工业务成本与地产销售费用上升等因素影响,上半年毛利仅8.78%,是净利同比下滑主要原因。不过,公司发电业务增长态势良好(上半年实现营收0.33亿元,同比+76.97%)。公司近期拟投资2000万元设立子公司拓展园林绿化业务。未来公司发电和园林板块等业务将有望在公司业务结构中占据更大比重,提升公司资产盈利水平。
定增驱动新兴业务、资产纯化利于国改推进。公司2015年部分定增募集资金将投入后续云南地区电站建设,公司也在推进水利水电特级资质申报,升级成功后公司水电施工业务资质将形成较大优势,驱动水电业务进一步发展。预计目前安徽省国企国资系统改革处于推进深化区,公司7月将旗下部分非施工业务资产转让给控股股东安徽建工集团,我们认为资产纯化将有利于公司进行可能的后续国企改革事项。
风险提示:新兴业务推进不及预期、国企改革进程低于预期
围海股份:上半年净利下滑,公司订单受益水利建设
围海股份 002586
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-08-26
报告要点
事件描述
围海股份发布2015年中报,报告期内实现营业收入8.53亿元,同比上升20.12%,毛利率13.14%,同比下降4.01%,实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元,同比下降49.02%,EPS0.02元;其中,2季度实现营业收入5.32亿元,同比上升39.19%,毛利率12.36%,同比下降3.77%,实现归属于母公司所有者净利润0.08亿元,同比下降48.74%,二季度EPS0.01元,一季度EPS0.01元。预计1-9月净利润1026~3590万元,对应EPS0.01~0.05元。三季度EPS-0.01~0.03元。
事件评论
毛利率下滑叠加财务费用上升,净利同比大幅下降:公司H1营收同比上升20.12%,但由于高质量项目结转收入较上年同期有所减少,特别是公司主营海堤工程业务量、质萎缩,导致报告期内毛利率下滑4.01%,毛利同期减少0.1亿元。费用方面财务费用同比上涨57.28%,由于公司短期借款与长期借款增加所致,最终导致上半年公司净利同比下降49.02%。
按季度看,二季度虽然毛利同比略增,但由于财务费用增长0.06亿元以及营业税金及附加增加0.07亿元导致二季度净利润同比大幅度下降,二季度归属净利0.08亿元,同比下降48.74%。
订单爆发增长,拟入手金通证券:在国家推进水利建设背景下公司订单爆发式增长,未来业绩有所保障,继签订上虞市世纪新丘治江围涂工程二期工程1.45亿合同以及天台县4.71亿PPP项目合同后,公司与宁波杭州湾新区海涂围垦开发有限公司正式签订28.6亿元围涂建设合同,工程计划工期为6.5年。三项合同共计占2014年度经审计营业总收入的190%,公司后期业绩有所保障。此外公司五月停牌进行资产重组计划流产转而进行筹划非公开发行股票,公司目前拟与荣安地产竞拍金通证券100%股权,其中公司占拟投资标5%,目前来看占比较小影响不大,后续有无进一步动作有待观察。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.21元、0.25元,对应PE40、33,给予“增持”评级。
http://m.joewu.cn/caijing/34035/