【明日复牌股】明日荐10金股：12月01日可闭眼增仓买入的10大牛股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月30日讯

　　泸州老窖

　　泸州老窖:中高档酒回款大幅提升,国改预期在升温,重申“买入”

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-11-30

　　投资要点

　　事件一:最新调研显示,截止到十月底,中高档酒回款50亿元,其中:国窖1573回款30亿元,特曲回款12亿元,窖龄酒回款8亿元;

　　事件二:近日,泸州老窖博大公司召开经销商会议,对2016年工作进行了安排和部署。发布《关于泸州头曲产品市场治理的十条意见》,并宣布将在2016年上调泸州老窖头曲系列产品价格,此次头曲价格将由50-120元上调至60-140元,上调幅度为20%。

　　点评:

　　(1)中高档酒回款大幅提升。截止到十月底,中高档酒累计回款50亿元,而去年同期不足40亿元。其中高档酒国窖1573回款30亿元,印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略,老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转,明亮的未来》《确定的反转之二:主动调整强化公司战斗力,维持“买入”》三篇深度。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现;而中档酒回款20亿元表现一般,这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础,持续增长可期。

　　(2)头曲提价利于公司产品结构梳理。博大公司宣布将在2016年上调泸州老窖头曲系列产品价格20%,这是继八月初泸州老窖进行产品“瘦身”之后的必经之路,旨在进一步理清核心产品价格体系,短期虽对业绩形成负面的影响但是长期有利于公司产品结构梳理。

　　(3)领导组合拳频出引发国改猜想。我们认为公司新领导改革意愿强、行动果决。新领导上任不足半年,先后进行了停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及最近的将提高头曲出厂价等大招,然而激励机制方面的问题还未出招,在白酒企业国改日益高涨的今天,我们认为公司有了一定的业绩基础国改也将重点考量。

　　高档酒增长明确,中档酒放量增长可期。今年的1573增长是最为明确的,也是公司业绩的核心驱动力。其中1-9月份发货近60万件,同比增长165%。按照一吨2100瓶、一件6瓶来匡算,前三季度发货1710吨,如考虑到上半年去库存等因素,实际的动销数据要好于报表统计。无论是报表统计的1400吨还是品牌交流会议的1700吨,我们认为这都应证了国窖1573销售持续的向好,全年销量有望突破2000吨。

　　按照1400吨=11亿元的方式核算,全年高档酒销售额有望达到15.7亿元。公司现阶段是经销商回归的阶段,市场份额在稳步提升,未来2-3年随着市场的进一步扩容以及国窖1573市场份额的稳步提升,我们认为国窖1573销量可以做到3000吨。中档酒今年重在调整,特曲一季度出货较快,2-3季度总体处于调整阶段,窖龄酒7-10月份处于停发阶段。

　　经过调整我们看到现在的特曲产品库存约2个月,窖龄酒库存不足1个月,特曲和窖龄酒价格较年初上涨了20-30%稳定在150和200附近,全年销售额预估将达到15亿元。窖龄酒和特曲经历了今年的调整,我们对明后年的中档酒更为乐观,持续增长可期。

　　头曲提价利于公司长期业务发展。公司近期针对头曲出台的十条建议旨在规范各头曲产品的市场价格定位和秩序,梳理各头曲产品的经销和分销合同政策。头曲价格将由50-120元上调至60-140元,上调幅度为20%。我们认为此次提价顺理成章,一方面是因为泸州老窖的头曲产品在市场上耕耘多年,有着成熟的消费者人群和较高的市场接受度,具备提价基础;另一方年是头曲价格低将不利于其它产品的销售。短期虽对业绩形成负面的影响但是长期有利于公司产品结构梳理。

　　新领导主动求变,公司也存有国改的必要,领导组合拳频出引发国改猜想。新领导7月1号上任后,就开始停发窖龄酒,并且在八月份提出要砍掉1800余个条形码、提高中档酒的出厂价等举措,近期头曲再次宣布提价。公司领导的种种大招都彰显出公司在主动改变。然而目前公司的管理层大多没有股份(总经理以及大多中高层没有股份),员工也迫切的期待员工更好的激励方案出台。无论是公司领导的求变行动还是公司激励不足的现状都让我们认为公司国改势在必行,可持续跟踪。

　　维持“买入”评级。我们预计2015-2017年分别实现净利润15.83、19.95、25.13亿元,同比增长79.96%、25.98%、25.98%,对应EPS 为1.13、1.42、1.79元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,未来12个月目标价35.8元,对应2017年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。

　　中国建筑

　　中国建筑:新签合同额降幅缩窄,房地产销售增速回落

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：王睿哲 日期：2015-11-30

　　结论与建议:

　　(1)基建业务新签订单增加:公司2015年1-10月累计实现新签合同10611亿元,YOY-1.6%,降幅较1-9月缩窄1.7个百分点。其中10月单月新签合同1059亿,同比增长17.0%。

　　(2)分业务来看,公司1-10月房建、基建、勘察设计业务分别实现新签订单8766亿、1770亿、75亿,YOY分别-4.2%、+14%、-1.1%,分别较1-9月缩窄0.9个百分点、增长4.8个百分点、缩窄19.5个百分点。公司房建、勘察业务新签订单降幅收窄,基建业务新签订单增速提升,与我们之前的判断一致。我们认为在房地产政策持续宽松以及发改委不断批复新基建项目的背景下,公司的房建业务将会逐步探底,基建业务将持续增长。

　　(3)分区域来看,公司1-10月国内、海外新签订单分别为9887、724亿元,YOY 分别-2.8%、+20.0%。公司海外订单增速有所回落,但国内订单降幅缩窄。

　　新开工略有恢复,竣工持续快速增长:公司1-10月累计新开工面积为18791万平米,YOY 下降26.3%,但降幅较1-9月再缩窄2个百分点,其中10月单月新开工面积为2233万平米,YOY 下降6.9%;公司1-10月累计施工面积为95247万平米,YOY 增长8.0%,增速与1-9月持平;公司1-10月累计竣工面积为7595万平米,YOY 增长43.9%。

　　受基期因素影响,销售增速放缓: 2015年1-10月,公司累计共实现销售面积990万平米,实现销售金额1133亿元,分别YOY+24.0%和+17.2%,增速分别较1-9月下降2.9和2.2个百分点,公司销售增速的下降主要是受基期因素影响,符合预期。单月来看,公司2015年10月单月实现销售面积109万平米,实现销售金额122亿元,YOY 分别-8.4%、-14.1%。由于去年11月基期也偏高,我们预计增速将继续回落。

　　盈利预测:我们认为在竣工面积快速增长的带动下,公司全年建筑业务业绩的增长仍有保障。新开工和新签合同额的负增长将会对公司未来两年建筑业务业绩增长造成一定的压力。而房地产业务的业绩则将会在政策宽松期持续增长。我们预计公司2015年、2016年分别实现净利润253亿元、282亿元,同比分别增长11.9%、11.8%;EPS 分别为0.84元、0.94元,对应PE 分别为7、7,PB 为1.15,公司目前估值偏低,业绩仍将稳定增长,维持买入的投资建议。

　　中衡设计

　　中衡设计:区域建筑工程设计龙头加速走向全国

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2015-11-30

　　报告摘要:

　　建筑设计行业增速放缓,优质企业赢整合扩张机会。建筑设计行业作为建筑行业重要的子行业之一,是连接建筑工程从前期投资到后期落地建设的枢纽环节。随着建筑行业整体进入库兹涅茨下行周期,建筑设计行业市场空间也面临增速放缓的压力。对于身处其中的企业而言有利有弊。一方面,市场会淘汰一批实力弱小、服务水平低的落后企业,一批综合实力强、服务有特色的企业将会脱颖而出,行业业务体系将更加规范;另一方面,市场下行压力,迫使企业主动去寻求新的业务发展机会,行业的业务领域边界将会得到延伸。

　　更名“中衡设计”,区域建筑设计龙头走向全国。中衡设计(原名园区设计)主营工程设计、工程监理与管理和工程总承包业务等三大核心业务,深耕园区业务多年,是国内领先建筑工程全产业链综合性工程技术服务商。经过20年发展,公司已经具有一定规模和行业影响力,在江苏省内市场占有率较高。2015年8月28日,公司正式更名为“中衡设计”。本次更名承载了公司谋求业务领域多元化、业务范围全国化的发展愿景。

　　并购优质标的推进外延式增长,保持业绩前景乐观预期。2015年9月21,中衡设计发布公告,拟募资近6亿元收购重庆卓创国际工程设计有限公司100%的股权。通过本次收购,中衡设计不仅吸收整合了卓创国际的优质资产、资源,同时也快速拓展了自身业务领域和市场范围,将业务触角延伸到了两江新区和西咸新区,加速由区域性建筑设计公司向全国性建筑设计公司转型。

　　并购是中衡设计外延式增长的重要途径,通过并购解决公司区域化的掣肘,提高服务外地客户的便利性。公司还将继续借助资本市场收购相关优质标的,通过外延式增长不断提升公司业务规模和盈利能力。我们保持对其业绩前景乐观预期。

　　预计公司2015年、2016年EPS分别为0.83元、1.14元和1.35元,给予公司增持的投资评级。短期公司估值偏高,但具备主题性投资机会。

　　风险因素:应收账款风险、省外业务拓展低于预期等。

　　国际医学

　　国际医学:业绩不达预期,医疗产业链延伸稳步推进

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-11-30

　　3季报业绩低于预期

　　公司实现营业收入28.38亿元,比上年同期增长1.58%,实现营业利润2.25亿元,比上年同期下降19.28%;实现利润总额2.25万元,比上年同期下降19.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.75万元,比上年同期下降13.69%。前3季度,公司摊薄后EPS为0.23元,其中第3季度为0.03元,业绩低于预期。

　　商业增长趋缓、医疗业务利润下降拖累业绩

　　从单季度的财务数据来看,当期实现营业收入8.04亿元,同比下降3.88%;实现归属于母公司股东的净利润1,824.70亿元,同比下降69.10%,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,557.21亿元,同比下降19.77%。

　　当季度的财务情况除了营业收入以外,几乎全线下降。分析原因主要是由于:

　　第一,受宏观经济影响,商业未实现爆发式增长。

　　第二,自中报以来,医疗服务业务的净利润就出现了较大幅度下滑。

　　第三,报告期,公司处置出现亏损的交易性金融资产导致当季投资收益为-3,109.83万元,同比减少4,290万元。

　　医疗产业链延伸稳步推进

　　为加快打造以西安为中心、覆盖陕西全省的医疗服务连锁网络。2015年7月30日,公司与商洛职业技术学院在西安签署商洛医学中心协议,其中公司出资19,500万元,占商洛医学中心注册资本的97.5%,商洛职业技术学院出资500万元,占商洛医学中心注册资本的2.5%。该公司将作为运营主体,建设、经营商洛国际医学中心项目,将加挂商洛职业技术学院附属医院和商洛市第二人民医院牌子,同时将原商洛职业技术学院附属医院原址改建成为约100张床位规模的标准化社区医院,作为商洛国际医学中心的二级分院进行经营。

　　我们认为,商洛国际医学中心是加快打造以西安为中心、覆盖陕西全省的医疗服务连锁网络的重要布局,迈出了公司医疗服务业务向西安以外地区发展的第一步,有助于增强公司在医疗服务领域的核心竞争力和可持续发展能力。另外,自2014年投资参股北京汉氏联合生物技术股份有限公司以来,在干细胞临床应用方面,公司已成立生物技术委员会,引进了国内外著名的血液病专家团队。公司旗下高新医院近期也建成了血液病诊治中心及造血干细胞移植中心。我们认为,随着国家第三类医疗技术的准入放开,公司有望加快在造血干细胞移植和免疫细胞治疗的临床应用方面的推进力度。

　　标的稀缺,维持买入评级

　　受经济增长趋缓影响,3季度商业和医疗产业盈利情况不达预期有望延续,我们将盈利预测下调,预计2015-2017年,公司营业收入为40.89亿元、45.08亿元和50.93亿元,分别同比增长5.31%、10.25%和12.96%;实现归属于母公司股东的净利润分别为2.62亿元、3.27亿元和3.91亿元,分别同比增长-24.97%、24.48%和19.65%(其中2015年主业净利润基本与上年持平),对应的EPS分别为0.33元、0.41元和0.50元。考虑到向地级扩张取得突破以及三甲医院的稀缺性,再加上未来的并购预期、干细胞领域突破和线上线下融合预期等多个亮点,维持买入评级。

　　五矿发展

　　五矿发展:定增建设线下、联手阿里,打造一流钢铁流通服务商

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-30

　　报告要点

　　事件描述五矿发展发布公告,计划非公开发行股票,募集资金总额不超过42.56亿元,同时引入战略投资者阿里创投,增资五矿电商。公司将于2015年11月30日开市起复牌。

　　事件评论

　　定增建设线下,推动打造一流钢铁流通服务商进程:本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过42.56亿元。发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%,最终发行价格根据投资者竞价结果,由发行人董事会与保荐机构(主承销商)协商确定。因此,公司本次拟发行股票数量上限不超过本次发行的募集资金上限除以本次发行的发行底价,其中控股股东五矿股份拟认购不低于本次发行实际发行股份总数10%的股份。

　　募集资金扣除发行费用后的净额主要用于支持公司金属电商平台、智慧物流体系和供应链金融的建设,同时用于偿还银行贷款。五矿股份定增股票锁定期为36个月,其余不超过9名特定投资者认购股票锁定期为12个月。

　　募集项目实施后,公司可以对鑫益联电商平台创新销售模式,强化平台交易技术与大数据能力,完善线上交易平台功能板块;

　　其次,可以拓展对应线下布局,加快港口、码头物流基地建设,从而提升物流综合服务能力,全面发挥仓储物流、加工配送以及分销服务的优势,强化面向供应链服务能力,提升线上线下融合力度;

　　最后,依托线上平台客户资源与线下完备仓储功能,开展供应链金融服务,从资金流环节增厚供应链利润。此外,定向增发募集资金偿还银行贷款后,可以有效降低资产负债率、减少财务费用,控制财务风险,为公司各个项目开展提供保障。最终,公司将致力于成为以“线上交易+线下仓储物流+供应链金融”为业务框架的一流钢铁流通服务商。

　　引入战略投资者阿里巴巴,优势互补升级电商平台:公司、阿里创投及五矿电商员工激励平台海立云垂三方将联合向五矿电商增资5.92亿元,其中公司以现金增资2.03亿元,资金来源于公司非公开发行股票募集的资金,阿里创投以现金增资3.17亿元,海立云垂以现金增资0.72元,增资完成后,公司、阿里创投、海立云垂分别持有五矿电商46%、44%、10%的股权。

　　在五矿电商“鑫益联”平台交易量已突破1000万吨背景下,为了实现平台持续快速发展,公司与阿里联手,借助其在大数据、平台运营及互联网技术方面优势,在大宗B2B 领域形成优势互补,最终将有助于公司平台升级发展。此外,员工激励平台参与增资电商公司,则有助于提高管理效率。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为-1.07元、0.28元,维持“买入”评级。

　　卫 士 通

　　卫士通:增发方案获批,未来发展前景充满信心

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2015-11-30

　　事件

　　公司收到国资委批复,原则同意公司本次非公开发行不超过4892万股A 股股票方案,同意中国网安和中电科投分别以现金认购326万股和489万股股份。今年8月公司公布的原方案为:非公开发行4892万股,发行价61.33元/股,中国网安认购326万股,中电科投认购489万股;上级监管批准的发行方案和中国电科子公司认购方案目前并没有发生变动。

　　本次非公开发行募集资金用于:

　　1)新型商用密码系列产品产业化及国际化项目;

　　2)安全智能移动终端及应用服务产业化项目;

　　3)国产自主高安全专用终端项目;

　　4)面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目;

　　5)行业安全解决方案创新中心项目。

　　发行规模不变,上级主管坚定支持公司战略规划。

　　本次国资委批复表明上级监管部门并未因资本市场波动动摇对公司的战略规划的支持。公司通过加大研发投入扩展产品线,增强公司盈利能力的战略规划将保持不变。公司目前股价略低于增发价,中国网安和中电科投认购股份数目不变,表明上级监管看好公司未来的发展。本次上级监管部门的批文将坚定市场对公司的信心,维持买入评级。

　　盈利预测。

　　近两年新增研发项目会加大公司管理成本,今后研发成果落地会逐步提高公司产品线的广度和产品竞争力,提升公司的盈利能力。我们预计公司2015-2017年度EPS 分别为0.327,0.406,0.532元。

　　风险提示。

　　国家信息安全政策变动风险;研发项目成果不达预期风险;安全手机产品的爆发低于预期,未来增长仍需要观察,运营商推广力度有不确定性;防火墙等新产品面临较大竞争压力。

　　理工监测

　　理工监测:业务多点开花,环保拉升估值

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品,房青 日期：2015-11-30

　　投资要点:

　　理工监测:电力在线监测静候招标规模重启。公司本部主营电力在线监测,招标主体为电网。2013年下半年国网验收浙江等7地试点,停止在线监测产品招标,造成2014年和2015年上半年公司净利润下滑。我们预计2016年在线监测投资恢复性增长为大概率事件。此前,南网在线监测框架性招标已于2014年10月启动,北京电网亦已启动,但目前尚无法判断国网招标何时大规模重启。

　　理工监测:在线监测龙头,行业潜在空间达200-300亿元。公司为在线监测行业龙头,市占率维持在25%左右。基于当前国网在线监测招标的入围企业较少,我们预计未来公司市占率仍将稳定。我们测算,按当前产品价格,国网、南网潜在需求空间250、50亿元,考虑未来产品价格下行可能,行业潜在需求200-300亿元。

　　北京尚洋:水质在线监测专家,大订单助力大发展。公司为水质自动在线监测系统整体解决方案供应商,目前省级以上水质断面监测站和饮用水监测站点共计约1500个,公司覆盖685个,覆盖率近50%。15年10月公告签下北京大气监测1.35亿元大单,远超尚洋13年收入0.84亿元,未来订单释放将有力增厚公司业绩。

　　博微新技术:电力工程建设信息化龙头。公司专注电力工程信息化领域,电力工程造价工具软件市占率稳居行业首位。公司承诺2015-2017年扣非净利润不低于1.08、1.30和1.56亿元,并表后显著提升理工盈利能力。

　　实施一平两翼战略,紧拥节能、环保。公司在巩固电力在线监测、电力工程信息化、环境监测业务外,将形成“以数字运维平台为主题,节能、环保为两翼”战略布局,未来有望业绩、估值共振。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长113.44%、61.20%、16.05%,每股收益分别达到0.32元、0.52元、0.60元。公司正在从电力设备行业向环保行业转型,给予2016年40-50X,合理价格区间20.80-26.00元,维持“增持”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争的风险。

　　唐德影视

　　唐德影视:主打精品,行业剧王

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：周思立 日期：2015-11-30

　　主打精品剧,当之无愧的行业“剧王”。唐德精品剧收视水平处于业内前端,多次摘取同时段收视排名桂冠,因此作品在市场中具有一定的议价权。《武媚娘传奇》首轮卫视播映权获得250万/集的售卖价,位居同时段收视排名第一,成为现象级作品。

　　电视台竞争激烈,对优质电视剧需求增长。电视剧投资回报率高,拉动电视台广告收入,过去数年,电视剧播放时长及播出数量均实现稳步提升。“电视剧立台”是许多电视台采取的策略。“一剧两星”政策颁发之后,平均每家频道减少约6部电视剧的播出量。一剧两星政策增加了卫视的购买成本,将会淘汰掉不少制作粗劣的电视剧,精品剧将会倍受一线卫视青睐。

　　专注“精品剧”带来出色的业绩。2011-2014年公司精品剧和电影收入的复合增速分别为75.39%和208.17%,电影业务营收复合增长率高达208.17%,公司营业总收入和净利润年复合增长率分别达71.16%和47.61%。

　　电影行业持续繁荣,处于爆发增长期。预计2015年全年票房将超过400亿元。10年间复合增速31.33%。目前蓬勃发展的二三线城市将逐步取代一线城市成为新的票房增长点。为实现收入上电视剧与电影1:1的发展计划,唐德影视2015年开始发力电影业务:基于自身优秀的电影宣发能力和与美国狮门影业的紧密合作关系,公司负责了《饥饿游戏》系列电影中国地区的宣发;12月24日,即将上映的由唐德影视主控制作的《绝地逃亡》在同档期内极具竞争实力。唐德影视在电影业务上已形成长期发展计划,预计公司自2016年起每年至少问世3部电影。

　　风险因素:影视剧产品试销性风险;监管政策风险;影视剧作品审查风险;

　　盈利预测与估值:我们预测2015年、2016年和2017年的EPS将分别为0.69、0.93和1.11元,目标价95元,首次覆盖给予买入评级。

　　大秦铁路

　　大秦铁路:收购太兴铁路70%股权,煤炭运输线路进一步完善

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：李晓璐 日期：2015-11-30

　　公司出资39亿元收购太兴铁路70%股权,完善公司在三西地区(山西、陕西、内蒙西部)的煤运网络。鉴于经济下行压力加大的背景之下煤炭需求下降,对煤炭运输不利,尽管估值不高,A股对应2016年P/E为9.5倍,但短期的业绩弹性下降,下调评级至持有。

　　近日,公司公告拟出资39亿元收购太兴铁路70%股权。太兴铁路位于山西中西部地区,连接太原与兴县,属晋西北货物外运新通道,全长163公里,初期产能为3800万吨,未来可达5000万吨。目前线路基本已经建设完成,预计明年能够投产。

　　从货源结构来看,太兴铁路运输的货物将以运送煤炭为主。当前,资源类大宗货物的市场供需受宏观经济波动、能源结构调整优化、环保政策变化等因素影响很大,需求下降,对运输业务不利。不过,本次收购的资产体量小,总体而言对公司影响不大。

　　大秦铁路主营西煤东运,货运收入占比接近80%。2015年前10个月,大秦线累计完成货物运输量3.35亿吨,同比下降10.51%。

　　展望未来,新经济常态下,国内经济增速稳中趋缓的趋势将延续,全社会用电量增幅可能继续收窄,对煤炭的需求量减弱,受此影响,预计全国铁路煤炭发运量同比增速继续下降的压力加大,大秦铁路作为主要煤运通道,煤炭线运输量将受到负面影响。

　　另一方面,国家发展改革委已经明确发文表现放开4项铁路运输价格(包括:铁路散货快运、铁路包裹运输价格,以及社会资本投资控股新建铁路的货物运价、客运专线旅客票价),由于铁路运价长期实施政府管制,因此收费标准(尤其是货运标准)相对公路严重偏低,未来铁路运价上调的空间依然存在,利好大秦铁路。

　　综上,预计公司2015年、2016年可分别实现上市公司净利润142.3亿元(YoY+0.31%,EPS为0.957元)、139.16亿元(YoY-2.2%,EPS为0.936元)。

　　千金药业

　　千金药业:妇科药龙头,大健康新贵

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：2015-11-27

　　摘要:

　　稳健成长的妇科龙头,坚定转型大健康。公司定位于妇科用药领域,发展主要分为两个阶段:第一个阶段,2005-2010年营收CAGR为8%;第二个阶段,2010营销改革后,2010-2014年营收CAGR为22%。2012年,公司开始布局大健康领域,并呈现较好增长态势。

　　千金净雅前景广阔,有望成为高端卫生巾领域的领跑者。千金净雅作为国内首个医用级卫生棉品牌,具有先发优势。该产品含有独特的中药精华,采用高品质千金棉,定位高端市场。未来受益于消费升级,借助强力营销,该产品有望高速增长。

　　妇科千金片提价,补血益母丸+椿乳凝胶值得期待。今年5月份千金片开始提价20%,同时公司积极推进营销二次改革,预计未来两年妇科千金片/胶囊的销售额有望平稳过渡到15%左右增长。二线产品补血益母丸、椿乳凝胶有较好的前景,有望保持快速增长。

　　缬沙坦和拉米夫定等有望放量增长。缬沙坦胶囊和拉米夫定片有较大价格优势,有望受益于新一轮招标,未来快速增长可期。新产品恩替卡韦年底中标是大概率事件。相关产品放量将保证湘江药业未来增速维持在20%以上。

　　盈利预测:我们预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.46元和0.59元,以11月26日收盘价19.38元来算,对应市盈率为64.6倍、42.1倍和32.8倍。考虑到千金净雅有望成为细分领域龙头,未来高速增长可期;此外,公司主营业务未来两年有望保持稳定增长,并且存在国企改革预期,维持“推荐”评级。

【明日复牌股】明日荐10金股：12月01日可闭眼增仓买入的10大牛股

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