财经评论 点击： 2012-04-30
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月11日讯
屠呦呦领取2015年诺贝尔生理学或医学奖
中国女药学家屠呦呦10日在瑞典首都斯德哥尔摩音乐厅领取了2015年诺贝尔生理学或医学奖，成为中国首位获得诺贝尔生理学或医学奖的科学家。来自瑞典王室、政府内阁、诺贝尔评奖机构、各国驻瑞使团和社会各界人士1500多人出席这场颁奖典礼。
屠呦呦从瑞典国王卡尔十六世.古斯塔夫手中接过了诺贝尔奖的奖章和证书。诺贝尔生理学或医学奖评委汉斯.弗斯伯格在致颁奖辞时高度评价了屠呦呦的科学贡献。他说：“在20世纪60和70年代，屠呦呦参与了中国一
昆药集团
昆药集团:收入增速加快,新战略稳步推进
昆药集团 600422
研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2015-11-02
业绩总结:2015Q1-Q3年公司实现营业收入和净利润分别为33.2亿元(+8.9%)、3.1亿元(+58.8%);若从单季度来看,2015Q3公司实现营业收入和净利润分别为11.4亿元(+19.3%)、8997万元(+63%)。
业绩快速增长来自于收入增长和毛利率提升。1)随着精细化营销的推进,血塞通软胶囊、天眩清系列、昆中药系列开始发力,单季度业绩同比增速呈加速上升趋势,预计全年收入增速在10%以上;2)在三七价格持续下跌的作用下,公司整体毛利率同比提升5.7个百分点,我们预计在未来2-3年内三七价格将持续低位震荡,公司将继续收益;受营销变革及管理层整合影响,销售费用率和管理费用率略有提升,期间费用率同比下滑3.1个百分点,销售费用和管理费用为前期投入,为公司未来业绩打下基础;3)从单季度来看,公司Q3收入和净利润增速相对Q1、Q2明显加快,主要为二线产品放量加快所致。
营销变革持续推进,二线产品崭露头角。在精细化营销的推进下,公司未来几年的业绩增长可期:1)传统核心品种注射用血塞通质量领先,竞争格局或将重构,预计未来3年收入增速约10%;2)血塞通软胶囊为类独家产品,正凭借口服制剂的安全性迅速崛起,预计未来3年增速达到30%;3)天眩清系列获批为化药、适应症广、市场容量大,天麻素注射液(优质优价)、乙酰天麻素片(独家品种)竞争优势突出,预计未来3年增速约30%;4)昆中药多为OTC品种,产品批件丰富,受益药价放开,预计增速保持在20%左右。
战略调整稳步推进,化药、生物药酝酿新增长点。1)向控股股东华方定增事项已尘埃落定,解决了外延扩张对公司股权的或有稀释影响,外延式扩张步伐将迈入加快发展阶段。2)聘任戴晓畅先生(为生物与化药领域专家)为公司总裁,我们认为本次人事变动或意味着中药注射剂地位的逐渐弱化,公司将发展成为化药、生物药及中药多点齐发、业绩全面开花的局面。3)贝克诺顿整合工作与长效降糖药GLP-1、糖针胶囊的研发活动均有序进行,化药、生物药领域正酝酿新增长点。
盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为1.11元、1.40元、1.75元,对应PE分别是31倍、24倍、19倍。由于公司全资控股贝克诺顿将打开化药增长空间;长效降糖药GLP-1、Rani公司的糖针胶囊都给公司市值以想象空间;且外延扩张预期强烈,进军互联网医疗,我们认为给予其2016年35倍PE较合理,对应目标价为48.98元/股,维持“买入”评级。
风险提示:三七价格止跌回暖风险;药品降价超预期风险;外延式扩张或不达预期风险;汇率波动风险。
个开发抗疟药品的重要项目。青蒿素的发现带动了对抗疟新药品的研制，这种药品已经挽救了上百万人的生命。”
康恩贝
康恩贝跟踪点评:定增夯实主业
康恩贝 600572
研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-11-16
事件
2015年11月16日公布非公开发行预案及对外投资并复牌。非公开发对象不超过10名特定对象(控股股东、实际控制人不参与本次发行),数量不超过16,819万股,发行价格不低于10.59元/股,募集资金不超17.81亿元。同时公布拟出资5亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有公司,首期自有资金拟投入2亿元。
国际化先进制药基地及现代医药物流仓储基地,夯实主业
本次募集资金投向有国际化先进制药基地项目、现代医药物流仓储建项目及偿还并购贷款。公司与赛诺菲、拜耳、日医工等国际知名药企持着长期合作关系,并积极积极建立与美国Actavis、Norvatis、KRKABJC等公司的合作关系,国际化先进制药基地项目可以保障公司未来展。2014年起,公司以“拥抱互联网、整合谋发展”为主题,现代药物流仓储项目正是为线上业务珍诚医药而建设,属于内部配套项目
对外投资进军医疗服务行业
本次出资5亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有限公司属于水到渠成整合所有资源,集团化运作。公司先后并购了珍诚医药(药品B2B/O2O)、增资嘉兴益康生物(移动可穿戴)、增资上海鑫方讯通(远医疗)和上海可得网络(药品、器械B2C)等等,均是布局医疗服务
投资策略,上调业绩预测
我们上调预测2015-2017年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.75元,对应PE分别为26倍、20倍和17倍,继续给予“推荐”评级。
风险提示
1、外延性并购风险;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等
中新药业
中新药业3季报点评:增长平稳,招标落地后有望迎来业绩拐点
中新药业 600329
研究机构：渤海证券 分析师：王雯 撰写日期：2015-11-03
1-9月公司实现营收和扣非后归母净利润分别为 50.25和 2.43亿元,分别同比增长-1.19%和-4.05%,EPS 为0.45元。其中三季度公司营收和归母净利润分别增长-4.99%和64.36%。点评如下:
投资要点:
天津史克业绩波动较大。
三季度公司归母净利润同比大幅增长的主要原因是投资收益的大幅增加,公司在三季度出让了部分公司股权,单季度实现投资收益7261万,同比增长173%。但天津史克贡献的投资收益今年有较大幅度减少,前3季度仅实现2715万元左右,同比降低超过55%。今年天津史克的业绩波动幅度较大,二季度有一定亏损,三季度扭亏为盈,对上市公司业绩造成了一定影响。
业绩平稳,招标价格维持较好。
剔除投资收益影响后,公司总体收入利润增长平稳,受招标进度及采购周期影响,公司提价带来的业绩增厚效应暂未显现。此外公司3季度毛利率环比下降超过6个百分点,我们分析由于招标提价在医疗端尚未大范围落地,公司存在控货意愿,毛利率大幅降低可能与商业占比提升有关。此外开票方式(一部分高开转低开)也对毛利率构成一部分影响。从最新招标情况看,速效已进入省份150粒规格招标价均在35元以上,可以看到价格维持的较好。
投资建议。
中短期看,公司有望在速效提价带动下迎来业绩拐点。同时除了提价导致财务数据预期向好外,公司内部,经营层面改善预期也是向上的,有望在国改推动下焕发新的活力。此外公司的资源禀赋在上市公司中属优异水平,近期首次增发打开了公司进一步利用资本市场的大门,后续资本运作也值得期待。
我们预计2015-2017年公司实现主营业务收入分别为73.04、85.73和99亿元,分别同比增长3.1%,17.4%和15.5%。实现规模净利润分别为4.25、5.57和7.16亿元,分别同比增长18.7%、31.2%和28.4%。EPS 分别为0.55、0.72和0.93元/股。考虑到公司业绩拐点、经营改善、资源禀赋和国改预期,维持“买入”投资评级。
白云山
白云山三季报点评:增速放缓,静待定增过会加速业绩提升
白云山 600332
研究机构：中泰证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2015-11-04
投资要点
事件:白云山10月30日晚间发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9.6亿元,较上年同期增12.34%;营业收入为150.71亿元,较上年同期增2.90%;基本每股收益为0.74元,较上年同期增12.12%。第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.85亿元,较上年同期增2.55%;营业收入为45.91亿元,较上年同期减0.57%;基本每股收益为0.14元,与上年同期持平。
点评:总的来看,三季度收入、净利润的增速放缓,收入及净利润的放缓主要是因为凉茶增速放缓、投资收益同比下滑4000万元、营业外收支减少2000万元三方面原因共同所致。(1)三季度收入凉茶销售20亿元,同比增长仅0.25%。我们认为这是行业消费景气度下滑所导致的;
(2)产品毛利率同比下降1个百分点至35.4%,环比下降3个百分点。这主要是毛利率低的医药销售额占比加大以及公司货折力度加大共同决定的;(3)去年同期投资收益5500万元,今年受诺诚生物停产以及王老吉药业增速放缓导致投资收益同比下滑4000万元;(4)齐心药业搬迁影响营业外收支2000万元。与此同时,我们看到了公司一些积极的数据如:1-3季度王老吉利润增速高达30%、加上非正常损失的1.7亿元(诺诚生物停产和搬迁)前三季度收入增速超过4%等。
我们认为非正常因素正在逐步消除,公司短期保持10-15%的净利润增长是大概率事件,凉茶行业竞争趋缓以及定增方案落地或成为股价上涨的超预期因素。(后文附公司三季报说明会会议纪要)我们预计公司未来2-3年净利润可保持10%以上的增长。公司净利润的增量贡献主要来自于凉茶业务净利润率的提升以及高毛利产品金戈的快速增长。
营收占43%的凉茶业务1-9月份销售额同比增长3.7%,而净利润增速超过30%,这主要是期间的费用下滑所致(广告费用下降)。竞品今年换包装存有客户流失,公司加大了促销力度,从市场的实际销售结构来看,市占率在稳步提升,凉茶实现个位数增长可期。而产品的净利率在行业竞争没有继续加剧前,净利润增速将超过营收增长。大南药方面利润增速保持在5%左右,新品金戈的旺销(1-9月份卖了1.8亿元)为净利润的提升铸造动力。凉茶和医药两块综合评估,我们认为预计公司未来2-3年净利润可保持10%以上的增长。
83亿定增调动政府、员工和社会三方资源,方案落地或成为股价上涨的超预期因素。公司定增由100亿元调为83亿元,其中向广药集团募集34.95亿元(广州市市政府出资),向员工持股计划募集5.05亿元,向广州国发募集20.73亿元,广州城发基金募集17.27亿元,云锋基金募集5亿元。
员工持股股计划拟参与总人数近5000人,参与面较广,充分调动员工的积极性和创造性;马云旗下云峰基金可以调动社会资源。我们认为定增方案落地或成为股价上涨的超预期因素。从定增方案进展来看,证监会审核通过较快的是今年年底做完,慢一点的期望能在下次股东大会之前完成。
维持“增持”评级。我们认为公司定增方案的将逐步落地增强公司竞争力的同时也会摊薄每股收益,预计公司2015-2017年实现收入201、212、229亿元,同比增长7.07%、5.56%、8.02%,实现净利润13.8、15.2、17.5亿元,同比增长13.01%、10.48%、14.79%,考虑摊薄对应EPS1.04、0.91、1.04元(2016、2017年为增发摊薄后)。建议目标价31.85元,对应公司2016年35倍的PE估值,维持“增持”评级。
风险提示:行业恶性竞争、食品品质事故
华润双鹤
华润双鹤:公司是中国首家通过GMP认证的医药公司
公司是中国首家通过GMP认证的医药公司，主营业务涵盖新药开发、药物制造、医药经营及制药装备等领域。主要产品聚焦在输液、心脑血管、内分泌和儿科等领域，拥有复方利血平氨苯蝶啶片(〇号)、格列喹酮片(糖适平)、羟乙基淀粉(200/0.5)等产品。
http://m.joewu.cn/caijing/39692/