财经评论 点击： 2013-12-12
金融屋财经网(www.joewu.cn)3月11日讯
网络安全法两会后或进入下一步审议 产业千亿市场规模可期
11日消息，从多个渠道获悉，《网络安全法(草案)》正由全国人大按立法程序推进中，最快可能会在两会后进入下一步审议程序中。
业内普遍认为，在网络强国战略写入“十三五”规划这一大背景下，未来我国首部网络安全法规的出台，将加速网络安全产业的发展。当前我国在网络安全方面的投入占整个IT产业比重仅为2%左右，远低于欧美国家10%左右的水平，意味着这一产业的潜在发展空间将达千亿级别。(金融界)
东软集团:参股设立健康险公司,全面推进大健康战略
东软集团 600718
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-02-24
事件:公司2月23日晚间发布公告,拟出资1亿元,参股设立健康保险公司,占总股本的20%。其他股东分别为阳光财产保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司,分别出资3.3亿、0.7亿,占总股本66%、14%。
点评:掘金健康险,全面受益个人税优健康险落地。2015年,国内健康险目前现状为规模小、增速快、市场空间大。具体而言,根据保监会统计,健康险2015年保费规模仅有2410.47亿元,但同比增速高达51.87%,考虑到健康保险保费支出在医疗卫生费用总支出在发达国家一般在10%左右,国内市场的发展空间巨大。
日前,保监会官网公布了第一批经营个人税优健康险的险企名单,随着个人税优等政策的推动,健康险迎来发展的黄金时代。值得注意的是,此次参股方——阳光人寿保险股份有限公司是首批获批险企之一,具有较强的经营健康险的信息系统、人才储备、资金管理、展业资源等软硬件能力,成立的合资健康险公司有望全面受益个人税优健康险落地。
公司的医疗大数据分析能力是健康险发展的重要基础。健康险的发展创新的重要基础是医疗大数据。只有通过对于行业基础数据的采集和分析,制定更精细化的赔付规则,以及险种设计,才能摆脱亏损经营的状态,实现最终盈利以及行业的健康发展。公司的医疗大数据分析能力以及在医疗卫生领域长期积累的数据和知识库资源将成为健康险合资公司发展的重要基础。公司所拥有的医保控费、保险精准定价、慢性病管理与疾病预防等医疗健康业务有望通过健康险公司实现技术输出。
全面推进大健康战略,进一步打开成长空间。此次成立健康险合资公司,是公司继投资设立财产保险公司之后,再次向金融保险领域的战略投资,公司的大健康战略继续稳步推进。我们认为,公司在医疗健康领域的布局和积累深厚,此前受内部治理结构的困扰,价值未能充分显现。随着定增方案的发布,核心管理层与公司利益深度绑定,为企业的二次腾飞点燃激情。通过与产业伙伴联手,基于产业优势资源,有望催生出全新的商业模式,进一步打开成长空间。
投资建议:此次参股设立健康险公司,继续加速推进大健康战略,有望全面受益个人税优健康险落地。此外,我们认为,公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待。预计2015-2016年EPS为0.28、0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。
风险提示:健康险行业发展低于预期。
启明星辰:乘信息安全之风,铸高成长之势
启明星辰 002439
公司是一家拥有完全自主知识产权的网络安全产品、服务与解决方案的提供商，我国自主创新重要的民族品牌和网络安全行业的领导者，也是入侵检测与防御、漏洞扫描、统一威胁管理网关(UTM)、安全合规性审计、安全专业服务和安全管理平台(SOC)的市场领导者。覆盖全国的渠道体系和技术支持中心为遍及全国32个省市自治区的政府、军队、军工、金融、电信、能源、交通、制造、媒体、烟草、教育等行业用户提供着可信的安全保障。
顺网科技:携手HTC VIVE,打造VR新网吧模式
顺网科技 300113
研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2015-12-02
事件:
顺网科技携手HTC、杰拉网咖,于11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德广场杰拉电竞馆展出两套VIVE设备以及多达十款不同的体验内容;11月20日至24日,在杭州城西的火星工厂进行第二轮展示。结合我们在其他渠道对HTCVIVE的体验感受,观点如下:
我们的观点:
体验现场反应热烈,用户普遍认可虚拟现实体验。根据我们对HTCVIVE体验的现场来看,用户非常认可虚拟现实的体验内容,愿意支付一定的费用体验VIVE体验项目。另一方面,基于VIVE良好的用户体验,大量用户表示若体验内容持续创新,愿意持续进行体验甚至购买设备。虚拟现实线下体验的新网吧模式效果可能将超预期。
市场普遍认可VR(虚拟现实)行业空间巨大。综合市场调研机构以及UCCVR给出的预测数据,预计2020年出货量达到6600万台,其中头显的市场规模约30亿美元,而VR行业的整体规模可能将达到70-300亿美元。AR(增强现实)市场规模将是VR的四倍。虚拟现实产业具备巨大的潜在成长空间。
当前制约虚拟现实普及的重要因素在于内容、交互方式、价格。内容方面,鉴于当前巨头尚未推出消费者版设备,内容领域的开发存在一定的顾虑和混乱,相比于头显数量,内容数量和质量严重不足,但随着三星GearVR、PlayStationVR、Oculus推出消费者版,虚拟现实内容生态的模式将有望趋近统一;
交互方式方面,虚拟现实不仅仅是视觉,更应在触觉、嗅觉、温度、移动、定位等方面将现实世界与虚拟世界进行对接,如此才能营造更具沉浸感、真实感的体验。巨头消费者版的大量推出以及交互方式的多样化,势必带来游戏体验的复杂化,进而进一步吸引用户体验或购买。
在重度游戏体验领域,VR新网吧模式或VR主题公园模式(或统称“线下店模式”)将率先爆发。参考街机时代、PC时代初期,用户更倾向于在线下店进行消费,而非购买。因为:1)VR游戏的爆发有赖于线下体验模式教育市场。通过在VR新网吧或VR主题公园体验优质的VR设备,培养用户对VR正面体验印象,通过口碑传播更易引爆市场;
2)低门槛。VR游戏必然需要大量外设与游戏进行交互,而大部分普通用户不具备购买如此数量外设的支付能力和意愿,且在首次接触新鲜事物时,用户普遍具有花钱体验的意愿,而不具备花钱。3)VR游戏的持续发展需要重度体验,而线下店是重要的渠道之一。4)网吧、主题公园汇聚了主要的重度游戏玩家,此类玩家尝鲜意愿和持续付费意愿更强。
公司VR新网吧模式前景广阔,我们预计公司未来将向全国推广,潜在市场空间中性可达145亿。中性估计市场起步阶段每家VR新网吧拥有2台VR设备,每次体验收费10元、单个设备每天体验40次,则以全国网吧14.2万家计(顺网科技潜在可合作网吧数量占比为70%,若其中50%参与建设VR新网吧),市场空间中性可达145亿;若仅考虑高端知名连锁网咖如网鱼网咖、杰拉网咖、艾尔文网咖共计近500家,则中性估计市场空间可达1.41亿。
商业模式有望随着体验内容的深入而变迁。对于当前较为浅度的体验模式,用户主要以尝鲜为主,因此主要按次收费;随着VR游戏内容逐步发展成熟,重度内容将获得用户不小的粘性,未来将产生类似于网吧按小时计费的新模式或游戏内购买新模式,APRU值有望大幅提高。
等待爆款内容引爆市场。发展伊始,内容主要以体验性为主,用以满足用户好奇心。市场的真正爆发需依赖爆款内容的出现,经过我们的产业调研,我们看好直播、高品质游戏、社交、感官刺激性强的应用等方向出现优质内容,有望引发一场社会潮流。
盈利预测及评级。我们看好公司在虚拟现实线下店的布局,市场空间巨大且具有商业可行性和可持续性,鉴于VR为新业态,相关事项存在不确定性,暂未记入盈利预测。我们预计15-17年公司将实现净利润2.65/4.14/5.17亿元,对应EPS分别为0.91/1.43/1.78元,对应12月1日股价PE分别为94/60/48倍。考虑到公司内生增长强劲、VR新网吧模式较大的市场前景,给予“买入”评级。
风险提示。商业模式不可行风险;虚拟现实行业发展低于预期风险;法律风险;线下体验店市场竞争风险;战略合作终止风险;
蓝盾股份:激励计划为公司持续健康发展保驾护航
蓝盾股份 300297
研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-03-07
投资要点:
1.事件
3月4日,蓝盾股份公布股权激励计划,拟向激励对象授予权益总量为800万份。激励对象为290人,占公司截至2016年2月29日在册员工总人数900人的32.22%。包括公司部分董事、高级管理人员和核心技术(业务)人员。本计划授予的限制性股票的授予价格为7.89元/股。限制性股票期限为60个月,公司制定了解锁的目标业绩。分别为2016-2019年,公司实现利润不低于1.18亿、1.31亿、1.44亿、1.59亿。分别可解锁的比例为20%、20%、30%、30%。
2.我们的分析与判断
(一)、激励范围广,将助推公司各条业务线持续健康发展
在收购华炜的时候,公司通过配套融资做了员工持股计划,主要覆盖了董监高等高层,覆盖面不是很广。本次激励将覆盖范围延伸到中层,包括核心技术和销售骨干,不仅包括母公司,也覆盖了华炜科技,更广的激励面将助推公司各条业务线持续健康发展。
(二)、解锁目标不代表业绩指引,首要目标是确保顺利实施
限制性股票解锁要求,2016-2019年,公司实现扣非净利润分别不低于1.18、1.31、1.44和1.59亿元。解锁目标不代表业绩指引,最主要是确保激励顺利实施,保证核心骨干的稳定。从实际经营情况来看,公司已进入业绩爆发期,未来几年有望持续高速增长。
(三)、激励费用对业绩影响小
假设公司2016年3月授予限制性股票,未来5年合计费用约3000万,其中16年约500万,17、18年每年约766万。预计激励费用未来3年占业绩比重不到1.5%,影响甚微。
3.投资建议
在市场情绪不稳的时候,公司推出激励计划充分说明对未来发展信心。激励计划有利于保证核心骨干的稳定,激励范围广将助推各业务线持续健康发展,激励费用对业绩影响也很小。预计公司16-17年净利润分别为3.78和5.09亿,对应EPS分别为0.39和0.52元,维持“推荐”评级。
4.风险提示
竞争加剧;外延扩张进度低于预期。
任子行:监管和舆情行业化,网络协议及数据处理技术领先
任子行 300311
公司是国内领先的网络内容与行为审计和监管整体解决方案提供商，主要从事网络内容与行为审计和监管产品的研发、生产和销售，并提供安全集成、安全审计相关服务。公司形成从计算机终端到网络在线分析等全面的网络内容与行为审计产品线。公司拥有涉及国家秘密的计算机信息系统集成资质证书、
商用密码产品生产定点单位证书、ISCCC信息安全服务资质认证证书等资质，先后承担了包括国家863计划、国家信息关防与网络安全保障持续发展计划、国家信息安全专项、国家242信息安全计划、金盾工程、国家创新基金项目在内的29个课题的研发。公司是国家计算机网络应急技术处理协调中心认定的网络安全应急服务支撑单位、国家发改委认定的国家高技术产业化示范工程单位。
卫士通:联手华为推出mate8VoLTE安全手机
卫士通 002268
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2015-12-15
事件。
12月14日上午,中国移动、华为、卫士通在“2015年中国移动全球合作伙伴大会”上发布全球首款基于VoLTE通信加密解决方案的旗舰产品-中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)。
基于高端mate8手机,安全与用户体验兼得。
作为全球首款VoLTE通信技术的安全旗舰手机,中国移动华为mate8VoLTE安全手机(尊御版)基于海思麒麟950芯片,构建了系统化的安全构架体系,实现完全自主可控,同时兼顾用户体验。并采用卫士通公司经国家权威机关认可的商用密码算法和自主TF密码卡,对VoLTE语音通话内容进行全程加密保护,彻底杜绝恶意窃听,实现真正的通话安全。
安全手机增加合作伙伴华为,明年出货达预期概率增加。
卫士通此前与中国移动、中兴通讯联手推出的安全手机2015年度出货量未达预期,并对业绩造成了一定拖累。此次增加合作伙伴华为,近两年在国产手机市场优势明显,全球和国内出货量都排名领先。此次卫士通安全手机选择的搭载平台为华为最新发布的高端旗舰机型-mate8。我们因此预计卫士通2016年在安全手机业务上出货量符合预期概率将增加。
盈利预测。
我们在11月29日发布的盈利预测基础上加上我们保守估计得出的16,17年华为Mate8VoLTE安全手机带来的增量收入和盈利,预计公司2015-2017年度EPS分别为0.327,0.469,0.633元。对2016年的盈利增速上调19.2%。
风险提示。
安全手机产品未来增长仍需要观察,政府/运营商推广力度有不确定性;
立思辰:重组获批,教育安全双主业布局有望加速
立思辰 300010
研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-01-15
报告摘要:
2016年1月8号,公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批,预 计交易完成后,公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年,从立思辰和两家公司的收入合计上看,内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿,分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集,将助力公司教育信息化布局的快速推进。
我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业,并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上,2016年,公司计划加快国际教育布局的意向,并拟收购留学服务机构加诚博教。
内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目,目前, 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地,为公司带来收益增长和学习大数据积累。
同时,考虑到敏特昭阳2015年7月并表,但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大,短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。
并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股,则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力,看好教育和安全产业的发展机遇,建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润,给予75~95倍PE,初步目标区间25.5~32.3元/股。
风险提示:并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。
美亚柏科:领先电子数字取证,开拓云安全大数据市场
美亚柏科 300188
研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-01-06
信息时代法制推进电子取证,税务电子化空间大。
随着互联网+和移动应用的发展,我国电子取证市场将在未来三年迎来快速增长。税务信息化趋势已定,江苏税软可以借助美亚柏科营销渠道快速拓展,加强司法机关和行政部门的信息化合作,提升产品销量及市场占有率。预计国内2015年电子取证市场将达到18亿人民币左右,未来三年复合增速保持30%左右。
大数据云计算技术储备丰富,跨行业数据应用成趋势。
美亚柏科在大数据采集、云计算、云存储资源丰富,公司长期服务司法机关和行政执法部门,产品和服务合规和安全。公安部门属于信息数据集大成者,公司搭建跨行业的大数据共享平台有先发优势,数据共享成必然趋势,数据交换和提升政府部门效率,实现精准施政。
网络安全监控产品龙头,维权服务保护国家软实力。
网监产品在公安领域地市级基本全覆盖,未来重点是区域下沉,公司电子取证和网监软硬一体解决方案优势明显。公司长期为权利方提供数字知识产权维权服务,包括网络游戏、出版物、软件、影视/音乐作品,正版品牌防侵权提升软实力。公司配套取证云,存证云,搜索云资源丰富,服务企业及个人用户。
安全狗打造新型云安全,建设一体化取证安全平台。
安全狗首创云+端+服务(SaaS模式),从应用层、网络层和系统层立体防御,解决公有云、私有云以及混合云环境中可能遇到的安全及管理问题。作为第三方安全厂商,已被知名云服务商如AWS、阿里云、腾讯云、青云引入。公司结合传统电子取证优势,向云安全+云取证综合安全服务方向发展。
盈利预测及估值。
公司所处电子取证行业在国内属于成长期,互联网和移动应用发展空间巨大,看好多行业数据采集协同效应。公司电子取证及网络信息安全产品业务保持平稳增长,现有主营收入预计保持30%以上的增长,并购业务均属于高成长领域,毛利率有望持续提升。预计2015-2017年公司EPS为0.38、0.58、0.86元/股
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