[2016年九月九日]2016年7月13日展望：重点布局十大板块优质股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月12日讯

　　基础化工行业:燃料电池,新能源新星商业化之路渐近

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,罗雅婷 日期：2016-07-12

　　丰田引领燃料电池电动车潮流,主流厂商加大投入:14年底丰田发布了量产版的氢燃料电池车Mirai,坚定看好燃料电池成为汽车技术的终极发展路线,并向全球无偿提供5000多项燃料电池相关专利使用权,积极推动燃料电池汽车商业化前进的步伐。  

　　与此同时,全球其他知名整车厂如本田、宝马、福特等也纷纷开始布局燃料电池汽车,并且结成了联盟共同发展的合作伙伴关系,携手推动行业发展。我国在燃料电池车上起步于1999年,已经积累了一定发动机系统、制氢、加注、运输等方面的技术经验。在我国自主品牌中,上汽为先行者,将燃料电池车作为新能源汽车投入计划的中长期重点发展方向。

　　顶层架构先行,政策层面大力推动燃料电池发展:由于我国的燃料电池汽车发展尚在起步阶段,燃料电池的大规模推广应用需要大金额的基础设施建设、较高的研发投入和较长的产业化周期,中小企业很难进入,这需要大型企业大力投入和政府从顶层架构上给予资金和政策的鼓励。

　　关于这点,中国已经就扶持纯电动汽车行业的发展积累了丰富的经验,同时借鉴发达国家的相应政策,燃料电池的产业化之路将会走得更加顺畅。

　　在15年国家公布的《关于2016~2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》,指出2017~2020年除燃料电池汽车外其他车型补助标准适当退坡,16年6月,发改委和能源局出台《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》,其中部署了氢能与燃料电池技术创新等15项重点任务,充分彰显了政府对燃料电池支持的决心。

　　产业化瓶颈逐步打破,燃料电池开启商业化之路:燃料电池经过近些年的快速发展,技术层面的问题已经逐步攻克,制约其大规模商业化应用的因素主要包括成本较高、基础配套设施不完善等。

　　但积极的变化是,随着燃料电池技术的改善升级、加氢站的加紧建设以及新型燃料电池汽车的上市,这些燃料电池汽车面临的发展障碍正逐步克服当中,燃料电池汽车的商业化之路已经具备了开启的条件。

　　能源变革时代,看好燃料电池车成为未来方向:随着我国日益升高的油气进口依存度和对环保问题的日渐重视,未来新能源汽车将成为汽车行业增长的生力军。燃料电池在续航里程、环保、电池容量、充电时间等方面的优势显著优于锂电池电动汽车。

　　随着燃料电池规模化投入量产,销量的提高和配套设施的逐步健全,成本曲线必然不断下降,当其成本与纯电动相当时,其高效能且真正零污染的优势将会显著优于纯电动汽车,有望成为汽车技术的未来终极方向。

　　投资建议:燃料电池作为新能源领域冉冉升起的一颗新星,已经开始了产业化之路,随着更大规模的商业化应用,产业链相关标的都将集体受益,建议重点关注:1)天科股份:公司为国内催化剂龙头企业之一,其PSA 吸附剂和甲醇重整催化剂产品在工业制氢领域广泛运用,技术和工艺已经较为成熟,随着氢燃料电池的崛起,上游催化剂产品必将需求大增;

　　2)德威新材:公司在主业电线电缆平稳发展的基础上,拟通过产业整合与并购的发展积极发展燃料电池领域,看好公司顺应燃料电池大风将气的趋势实现现有业务的升级。

　　风险提示:政策支持力度不及预期。

　　玻纤行业:供需格局好,周期开出成长之花

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈,谢璐 日期：2016-07-12

　　1、中期来看,玻纤是需求稳步增长的新材料:1)除极端情况外(1998、2001、2009三年出现负增长),玻纤需求一直保持正增长:1981年到2015年需求量增加约4倍(GAGR4.7%),全球实际GDP增加2.6倍(GAGR2.9%),玻纤需求增速约是GDP增速1.6倍,主要原因是玻纤下游应用广泛(与GDP增速同向波动),且领域在不断拓展延伸(高于GDP增速)。

　　2)品种不断丰富,下游应用领域不断拓展,发展潜力大:作为复合材料中最具性价比优势的主流材料,随着工艺、技术的不断发展,性能持续提升、成本不断下降、性价比改善将使得玻纤复材未来具备更宽广的应用领域。

　　2、中期来看,玻纤是有进入壁垒“小而专”的行业:1)玻纤行业格局高度集中,并保持相对稳定(除了2002-2008年来自三大玻纤企业为首的中国产能冲击以外),前5大企业基本保持不变(名次有变化);

　　期间还有大企业退出或合并;2)由于产品结构、成本控制、经营管控方面优势,大企业盈利能力和经营效率和中小企业明显分化;3)行业壁垒一是行业“小而专”,是少数玩家游戏;二是生产和研发有很多knowhow,需要时间积累。

　　3、短期来看,玻纤纱企业盈利呈现一定周期性:1)重资产+供给刚性,造成供需经常阶段性失衡。虽然从中期角度来看,玻纤需求稳步增长,玻纤产业链上游(玻纤纱)高度集中,但是企业盈利短期仍呈现出周期性波动;以OCV近30年的数据为例,其利润率基本上以5年为一个周期波动。

　　盈利周期性波动,我们认为原因有二:一是供给刚性;二是重资产属性加大盈利波动。2)2016年行业高景气有望持续,2017年有一定压力。2015年-2016年行业景气度保持旺盛;在龙头公司高利润率的诱导下(实际上行业中位数情况并没有这么好),本行业企业以及外在进入者有扩产冲动,这些新增产能会在2017年带来一定压力。

　　投资建议:通过分析,我们得出以下几个结论:(1)中线来看,受益于产品性价比提升和下游复合材料工艺进步,玻纤仍是新兴材料,需求将继续保持稳步增长;玻纤产业链格局,上游高度集中,且进入门槛较高,原因在于行业“小而专”、要做好需要时间积累掌握很多“knowhow”。

　　(2)短期来看,由于玻纤产业链上游(玻纤纱)重资产+供给刚性的特征,供需关系会阶段性失衡,且高杠杆会把收入端的波动放大到利润端;以OCV过去30年数据为例,基本保持每5年一个周期;立足于目前,行业自2014年下半年景气回升,2016年景气仍有望保持较旺水平,2017年会有一定的供给压力。

　　(3)结合产业特征和国外大公司发展思路,中线角度看好经营管理出色、盈利能力强的长海股份(拓展弹性大,PPG、JM都往新材料延伸做大做强)和中国巨石(随其国际化加速和技术、成本进步,必将超越OCV成为行业龙头);不过对于中国巨石,需要关注2017年玻纤纱新增供给压力测试有多大。

　　风险提示:需求大幅恶化、新增产能超预期、行业外企业进入打破格局

　　电力设备与新能源周报:6月新能源乘用车销售表现良好,板块行情有望延续

　　类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-07-12

　　经过两周的调整,上周锂电池板块引来反弹。7月份进入各项利好政策出台预计加强,叠加上市公司中报预告密集披露期,新一轮投资热潮将启动。从估值层面看,由于锂电板块业绩高增长确定,整体估值尚处于合理区间,继续看好三元锂电及物流车投资机会。

　　投资要点:

　　行情回顾:上周电力设备板块上涨2.37%,同期创业板上涨1.26%,沪深300上涨1.21%,涨幅在申万28个子行业中排第16名。从估值层面来看,电力设备整体估值47倍,相当于创业板估值66.6%子板块中,锂电池和风电表现最佳;个股方面时代新材、当升科技涨幅居前。

　　行业热点:6月新能源乘用车汽车销售数据延续较好表现,维持我们全年乘用车销量达到38万辆的预期。6月新能源狭义乘用车销量3.4万台,同比增长163%,环比增30%。1-6月的新能源乘用车总体销量12万台,同比增长135%,整体处于稳步增长阶段,表现较好。

　　6月份微型纯电动乘用车继续5月份的强势表现,康迪熊猫、知豆、众泰云100经产线调整后6月3款车型销量达8845辆,环比增长117%。混动车型较5月基本持平,比亚迪秦、唐、荣威550还需开拓限购城市之外的增量市场。

　　本周专题:核电“走出去”战略启动。随着我国自主三代核电技术的成熟,以“华龙一号”和CAP1400为两大自主品牌为龙头,我国进入国际市场与美、法、俄核电强国竞争,自主品牌的优势在于各项指标基本符合美国、欧洲三代技术标准,同时造价成本相对较低,部件国产化率达到85%。根据国家能源局的初步规划,我国2020年核电“走出去”项目将实现在国外开工8台左右机组,平均每年2台。

　　投资建议:7月份进入各项利好政策出台预计加强,叠加上市公司中报预告密集披露期,新一轮投资热潮将启动。重点关注三元电池产业链:电芯方面,推荐亿纬锂能、澳洋顺昌;上游材料方面推荐沧州明珠,诺德股份,当升科技;充电桩方面推荐和顺电气;电控板块推荐方正电机。

　　风险提示:新能源汽车政策支持及销量不达预期,充电桩建设不达预期。

　　核电闭门会议纪要:中国核电高速发展下的路径选择与投资机会

　　类别：行业研究 机构：莫尼塔(北京)投资发展有限公司 研究员：莫尼塔研究所 日期：2016-07-12

　　纪要摘要。

　　第三代核电技术华龙一号大幅提高设备国产化率;四代技术商用化远未到来;十三五期间核电建设仍以沿海为主。

　　第三代核电技术华龙一号的国产化率可达90%,是未来中国核电出口的关键产品。于此同时,过去受到重视的AP1000技术路径在实际建设及技术引进上有诸多问题,其中主泵的技术问题尤为突出,未彻底解决。因此,政府越加重视华龙一号的建设。

　　而四代技术(高温气冷堆)尽管持续受到关注,但仍处于初期,仅有示范堆,相关技术设备离商业化尚远。就十三五期间而言,内陆核电项目不会有大的推进,项目依然集中于沿海地区。

　　中广核未来将拿到欧盟核电建设资质,华龙一号成为欧盟市场敲门砖。

　　中广核的英国核电项目HPC建设施工仍由法国公司负责,非国产化,是进入欧洲市场的敲门砖,其战略意义大于商业意义。待此项目顺利结束后,中广核将获得在欧盟建设核电站的资质-GDA(通用设计审查),下一个英国核电项目将使用华龙一号技术。

　　核电建设帮助制造业升级,但投资规模对国民经济直接拉动有限;行业短期受制于经济和技术,长期发展依旧可期。

　　过去几年,中国核电建造极大地提高了国内相关锻件和装备的制造水平。然而考虑到目前二代机组造价120-150亿美元/台,三代机组造价150-200亿美元/台,30-40台的建造规模,总量上看尚不足以直接拉动国民经济。

　　今年以来尚未有一台新机组获批,主要原因有二:AP1000的主泵问题尚未彻底解决,国家层面谨慎行事;国民经济下滑,用电需求下降,亦制约建设。行业遭遇经济与技术制约。从行业长期发展角度看,中国规划2020年时在运核电5800万千瓦,在建3000万千瓦,预示未来10年将是中国核电的黄金时代。

　　关注中小规模、有许可证、高技术含量的核电配件公司或民企。

　　由于核电行业的特殊性,国内主要行业龙头多是国企,但核电在其业务中的占比未必很高。反而,许多中小规模,有许可证的公司或民企为龙头企业提供关键配件,往往掌握高新技术,是可以关注的投资标的。

　　食品饮料行业周报:温和通胀催生食品饮料牛市,茅台涨价继续刺激白酒行情;白酒之后是食品

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2016-07-12

　　本周观点:6月份,CPI为1.9%,尽管环比有所回落,但仍处在物价的温和上涨初期。CPI上涨初期,食品饮料最受益,去年的通缩导致需求减弱,今年消费品的动销将好于去年。上半年,食品饮料行业在所有行业涨幅第一,白酒板块更是一支独秀,绝对收益明显。

　　我们更坚信我们年初的观点:“全年一定要增加食品饮料的配置,食品饮料全年涨幅必将在所有行业中位列前三”;“上半年买白酒,下半年投食品”,“上半年买一线白酒,下半年买三线白酒”。

　　我们认为,白酒行情有望在三季报前后告一段落,届时市场的风格会切换到食品板块,导火索就是产品价格的上涨或三季报业绩的明显改善。而食品里,最具板块效应的是乳制品。我们预计只要今年全年保持温和的通胀,下半年乳制品整个行业会慢慢上涨,9月份以后,最具典型赚钱效应的版块就是乳制品。

　　白酒的行情已走完两个阶段:第一阶段是2014年部分酒企率先实现增长,到2015年仅剩3家白酒公司的业绩下滑,此前亏损的酒企也全部扭亏为盈。第二阶段是今年一季度,多家酒企的营收和净利润实现加速增长,业绩下滑的酒企仅剩两家,同时多家酒企纷纷提价,行业由弱复苏开始向强复苏过渡。

　　我们认为,白酒上半场行情已经结束,下半场(三季度)行情将伴随中报业绩兑现和茅台价格的上涨迎来此轮白酒牛市的最高潮,茅台股价突破300元仅是下半场行情的开端。

　　上周白酒板块大涨8.58%,再次领涨。下半场的机构性机会更突出,从上半年的普涨到预期差的修正,从主流品种的提估值,到三线白酒的经营拐点。

　　我们在市场上首推的沱牌舍得已经连续四周上涨,上周上涨6.87%,我们推荐的另一只三线白酒金种子酒上周上涨10.83%。随着中秋和国庆的临近,我们认为白酒将迎来一波业绩兑现行情,建议积极配置,逢低买入。

　　重点推荐:五粮液、沱牌舍得、金种子酒、古井贡酒、伊力特、爱普股份、桃李面包、伊利股份。

　　计算机行业周报:建议加配“自主可控”及“信息安全”子板块

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2016-07-12

　　一、行情回顾

　　上周计算机行业指数上涨0.99%,在28个行业指数中排第25,其中,计算机设备、软件开发和IT服务指数分别上涨2.48%、0.23%和0.44%;沪深300指数上涨1.21%。

　　最近一年计算机行业指数下跌3.47%,沪深300指数下跌12.85%; 2016年至今,计算机行业下跌20.72%,沪深300下跌14.44%。

　　二、核心观点

　　选股策略:一、“自主可控”及“信息安全”板块迎来配置良机,据中央网信办网站披露,近日,经中央网络安全和信息化领导小组批准,首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动。我们认为,全国范围内的网络及软硬件基础设施将面临全面安全检查,网络安全设施以及自主可控方针的软硬件替代升级需求将巨幅提升,建议加配;

　　二、伴随着监管趋严,跨主业概念性并购受阻,看好符合国家战略方向的整合,主题性方向建议关注国企改革;三、继续战略性布局“物联网+”相关标的,建议选择方向:1、技术独特性及壁垒较高;2、从财务指标来看,过去及未来三到五年预期经营性现金流及ROE高于行业平均水平,公司产品化程度及对下游议价能力较高,未来存在高增长预期的公司;四、交易层面,布局中报业绩超预期可能及高送转预期个股。

　　重点个股:1、“自主可控”及“信息安全”板块推荐关注太极股份、长城电脑、中国软件、神州信息、东方通,以及绿盟科技、启明星辰、卫士通、北信源、美亚柏科、拓尔思;2、国企改革及“物联网+”应用层:太极股份、长城电脑、航天信息、思创医惠、三联虹普、广电运通、东方国信;3、其他长期持有细分行业龙头四维图新、恒生电子、科大讯飞、中科创达、多伦科技、银之杰。

　　本周金股:

　　太极股份(002368.CH):自主可控体系全面布局,政务云加快推进,国企改革重要标的。 拓尔思(300229.CH):内容安全首选标的,四大行业继续深耕,政府、安全、金融、新闻,大数据平台,多场景发力。

　　思创医惠(300078.CH):定增过会,医疗物联网龙头业务加速。 三联虹普(300384.CH):下游景气度预期复苏,大数据平台加速推进。

　　三、风险提示

　　1、并购重组失败风险; 2、近期限售股解禁相对密集风险。

　　环保新能源行业信息点评:多能互补示范工程获支持,利好天然气发电和分布式

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-07-12

　　定义清晰、任务明确、目标量化。多能互补集成优化示范工程的两种模式包括终端一体化集成供能系统和风光水火储多能互补系统。其中,终端一体化集成供能系统面向终端用户电、热、冷、气等多种用能需求,优化布局建设一体化集成供能基础设施,通过天然气热电冷三联供、分布式可再生能源和能源智能微网等方式,实现多能协同供应和能源综合梯级利用。

　　在既有产业园区、大型公共建筑、居民小区等集中用能区域,实施供能系统能源综合梯级利用改造,推广应用上述供能模式,同时加强余热、余压以及工业副产品、生活垃圾等能源资源回收和综合利用。终端一体化集成供能系统,有利于提升能源利用效率。天然气热电冷三联供效率高、分布式可再生能源就地消纳有望得到较快发展。

　　风光水火储多能互补系统主要利用大型综合能源基地风能、太阳能、水能、煤炭、天然气等资源组合优势,推进风光水火储多能互补系统建设运行。在青海、甘肃、宁夏、内蒙、四川、云南、贵州等西北和西南地区,利用大型综合能源基地风能、太阳能、水能、煤炭、天然气等资源组合优势。

　　开展风光水火储多能互补系统一体化运行,提高电力输出功率的稳定性,提升电力系统消纳风电、光伏发电等间歇性可再生能源的能力和综合效益。目前,三北地区弃风弃光严重,西南地区弃水严重,在特高压建设的配合下,风光水火储多能互补系统有利于提升可再生能源消纳比例。

　　在目标量化方面,分为短期目标(2016年目标))和长期目标(十三五目标)。2016年,在已有相关项目基础上,推动项目升级改造和系统整合,启动第一批示范工程建设。“十三五”期间,建成国家级终端一体化集成供能示范工程20项以上,国家级风光水火储多能互补示范工程3项以上。

　　到2020年,各省(区、市)新建产业园区采用终端一体化集成供能系统的比例达到50%左右,既有产业园区实施能源综合梯级利用改造的比例达到30%左右。国家级风光水火储多能互补示范工程弃风率控制在5%以内,弃光率控制在3%以内。

　　统筹优化与试点先行逐步推广并重。在统筹优化方面,以提升综合能源效率和优化电源结构为主。终端一体化集成供能系统以综合能源效率最大化,热、电、冷等负荷就地平衡调节,年平均化石能源转换效率应高于70%。风光水火储多能互补系统以优化存量为主,着重解决区域弃风、弃光、弃水问题。

　　在推行方面,试点先行、逐步推广。积极推进终端一体化集成供能示范工程、能源基地风光水火储多能互补示范工程建设,在试点基础上积极推广应用。示范项目鼓励国产设备发展,优先采用自主技术装备,对于自主化水平高的项目优先审批和安排。

　　政策措施强调创新,统筹协调保障实施。在市场化引导方面,实施新的价格机制,按照“管住中间、放开两头”的总体思路,推进电改和气改等能源价格改革,建立能源价格的市场机制。对于终端一体化集成供能示范工程,在未形成能源价格市场化机制前,推行有利于提高系统效率的电价、热价、气价等新的价格形成机制,具体措施实施峰谷价格、季节价格、可中断价格、高可靠性价格、两部制价格等科学价格制度等。

　　对于风光水火储多能互补示范工程,在市场化价格形成前,实施有利于发挥各类型电源调节性能的电价、气价及辅助服务价格机制。统筹市场形成价格与政府模拟市场定价两种手段,加快推进电力和天然气现货市场、电力辅助服务市场建设,完善调峰、调频、备用等辅助服务价格市场化机制。

　　在商业模式上,积极支持采取政府和社会资本合作模式(PPP)建设多能互补集成优化示范工程。在保障实施方面,国家发改委、能源局在国家能源规划中明确多能互补集成优化示范工程建设任务,并将相关国家级示范项目纳入规划。

　　各省(区、市)能源主管部门应在省级能源规划中明确本地区建设目标和任务,针对新增用能区域,组织相关部门研究制定区域供用能系统综合规划。推动多能互补集成优化示范工程中,加强事中事后监管。

　　关注标的:派思股份、金通灵、百川燃气、深圳燃气和林洋能源等。

　　农林牧渔2016年第26周周报:养殖产业链盈利进入加速期,坚定布局禽链、后周期(动保、饲料)

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,刘哲铭,李佳丰 日期：2016-07-12

　　本周思考:

　　1、禽链:坚守终有回报。禽链价格在17年前维持向上趋势基本上是市场的共识。市场的分歧点在于三月之后,何时才是再次进场的时间,即投资者在等待催化剂出现。本周我们指出,行业的新一轮预期差正在形成,7月禽链将迎来鸡苗价格企稳强势上涨、上市公司业绩修正、引种复关预期推迟三大因素催化!

　　禽链,时候已到。而事实上,本周父母代在产父母代存栏也出现了环比下降。在第24周的周报里我们已经提醒各位投资者,在产父母代存栏的环比增速已经大幅放缓,环比下降指日可待。本周该数据回落,验证了我们此前的判断。

　　而实际上,我们认为,前期在产父母代存栏的上升更多的是样本增加所导致,实际上在产父母代存栏已经开始下降了。在产父母代存栏的是毛鸡价格的先行指标,它的改变为9月毛鸡价格的回升打下了伏笔,也为7月份鸡苗价格的上涨舒缓了压力。坚持我们的判断,在当前卖方普遍上调盈利预期的背景下,首选业绩仍有可能超预期的益生股份,其次为高弹性的民和股份、低估值的圣农发展,最后是滞涨的仙坛股份及华英农业。

　　2、后周期:耐心潜伏,静待收获。后周期的最核心逻辑在于随着存栏量的稳步回升,饲料及动保的需求也在逐渐恢复。

　　1)疫苗:左侧阶段,可以考虑开始布局。首先,虽然疫苗还未到业绩弹性加大的阶段,但二季度实际上行业盈利增速已经有所提高。考虑到四季度和一季度是盈利的主要贡献期,所以当前阶段,疫苗已经到了考虑布局的阶段。其次,疫苗板块整体估值相对较低,像中牧、天康都在20多倍。而养殖景气带来的盈利的改善几乎是板上钉钉的机会。

　　最后,大灾之后有大疫,也提供了一次主体炒作的机会。所以,现在,该研究的研究,该调研的调研,不能再无视周期力量将对行业带来的改变。

　　2)饲料:右侧阶段,静待表现。饲料是继养殖之后农业里面盈利弹性最大的板块。预计2季度的业绩表现将继续大超市场预期,进一步佐证我们对于饲料企业盈利环比持续改善的判断。还是那句话,下半年饲料企业将迎来单吨毛利在高位,销量全面回升的黄金盈利期。只要耐心拿着,相信最后的回报一定不会令投资者失望。

　　3、农产品:万有引力,暴涨之后有暴跌。本周,不少大宗农产品期货跌幅惨烈。在我们的中期策略报告中其实已经有所提及。棉花不具备牛市基础,短期资金及产业博弈推动上涨,涨多高跌多狠。白糖不管是国内还是国外,在三季度都面临调整压力,尤其是国内,低迷的现货价格和高涨的9月主力合约之间,必定有一个出现定价错误。

　　玉米的漫漫熊市中,要实现去库存,价格下跌的第一目标位是打掉玉米进口利润,在1500元/吨左右,第二目标价位是缩小甚至打掉种植利润,在1200元/吨左右。以上几个品种的表现都在预期之内。超乎我们预期的是豆粕的惨烈。北美好得过分的天气一盆冷水泼向了豆粕市场,市场的信心就跟天气一样说没就没。如果7月份拉尼娜气候不愿意光顾北美,那么,豆粕只能收拾行李,静待四季度南美大豆的表现了。

　　4、猪链:洪水肆孽,关注度提升。因为洪水,猪链近期的上镜率猛增。我们也组织了一次关于洪灾对农业影响的电话会议。我们认为,洪灾的影响主要还是集中在短期。从历史数据来看,洪灾对短期猪价或有提振,但还是无法改变其趋势。

　　对于猪价,我们认为,由于出栏生猪体重已达历史高位,猪价短期再创新高的压力较大。预计猪价在三四季度整体回落,但整体偏紧的供应意味着猪价回落空间有限,以高位震荡为主。我们预计,到春节前,随着出栏均重的下降以及春节需求的来临,猪价将重新再次上涨。届时,配合年报预期,盈利极可能超预期的生猪养殖企业或许还能迎来一轮表现。

　　我们的观点:受益养殖景气传导,动保企业二季度业绩拐点显现。另外,近期极端天气频发,入汛后南方多地引发严重洪涝灾害,预计7月进入“如汛期”叠加台风季,将加重前期汛情。据调研了解,目前洪灾最严重地区之一的湖北,生猪养殖场积水比例达到90%,洪水及后期积水情况会加大生猪疫情爆发风险,养殖企业会加大动物疫苗采购力度,尤其是高品质市场苗的需求会增加。

　　因此,受到养殖景气传导叠加疫情风险加大疫苗需求增加,预计动保企业销量将随之提升,坚定推荐!近期我们对动保行业进行了新一轮草根调研,调研企业包括生物股份、天邦股份、普莱柯、海利生物、中牧股份、天康生物等企业,我们认为随着规模养殖户加大补栏。

　　以及养殖高盈利下养殖户对高品质产品(前端料、市场化疫苗)采用比例明显提高,动保企业业绩拐点显现,预计二季度业绩将有明显改善!以上市公司为例:1)生物股份:我们预计二季度收入、利润同比增长超过20%,上半年业绩同比增长约15%-20%。

　　2)天邦股份:公司公告预计中报业绩预计2-2.2亿,同比大幅扭亏为盈。动保业务拐点显现,预计上半年动物疫苗业务业绩同比增长超过50%。

　　3)天康生物:预计上半年同比增长约50%。

　　4)普莱柯:预计二季度同比增长超过30%,上半年业绩同比增长20%左右。

　　5)海利生物:由于口蹄疫市场苗未上市,预计二季度公司销售稳定,业绩同比基本持平。

　　6)瑞普生物:预计二季度业绩环比有所改善。

　　7)金河生物:玉米价格回落,预计金霉素销量同比增10-15%,上半年业绩预计同比增长超过50%。

　　8)中牧股份:预计业绩环比有所改善。

　　我们的观点:1、养殖高景气传导至后周期,动保企业将迎产品加速推广期。

　　截止2016年6月30日,全国生猪均价约20元/公斤,同比上涨超60%。在养殖高盈利背景下,规模化养殖户加速补栏,从农业部公布150个万头商品规模猪场数据看,4月份能繁母猪存栏同比增长6.7%,连续6个月环比增加。5月份仔猪价格同比增长约100%,母猪价格同比增长约30%。

　　一方面规模化企业对高品质疫苗需求更大,另一方面,在养殖高盈利背景下,养殖户也倾向于用高品质产品,提高保护率,减少损失。因此,受益规模化养殖户补栏以及养殖高盈利,动保上市公司产品加速渗透,销量率先复苏,周期拐点显现!

　　我们认为,16年-17年,动保企业将迎产品加速推广期。本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢,有利拉长猪周期乃至动保周期,养殖持续高景气下养殖户将加大防疫力度,另一方面规模化猪场补栏力度加大,有利动保上市公司产品加速渗透,随着母猪、生猪养殖量的增加,动保产品需求也随之增加。

　　2、招采制度市场化是大势所趋,制度变革将推动动保行业新发展!1)招标采购制度市场化是大势所趋,制度变革将打开行业空间!

　　我国现行的动物疫苗销售体系分为国家强制免疫计划所需疫病疫苗(强免疫苗)和非国家强制免疫计划用疫病疫苗(非强免疫苗)。因招采制度带来低价低品质等问题,政府近年来在多地试点招标体制改革,拟采用直补(直接补贴农户)方式推动疫苗市场化,我们认为招标采购制度市场化是大势所趋。

　　预计2016年会逐步取消猪瘟、猪蓝耳疫苗政府招标,口蹄疫、禽流感疫苗招采变革也是大势所趋。政府招采苗受财政支持限制,定价较低,而市场苗品质高,价格远高于招采苗,招采制度向市场化过渡,将直接打开行业空间。以口蹄疫为例,预计2015年口蹄疫招采渠道销售额为17亿,市场苗规模13亿,市场苗价格是招采苗10-15倍,若招采制度完全变革,行业空间巨大。

　　2)养殖规模化加速驱动行业高增长,行业规模仍有翻倍空间。

　　因养殖周期波动、环保等因素小养殖户加速退出,我国养殖规模化程度正加速提升。

　　规模化养殖一方面对疫情防控要求更严,另一方面管理者防疫意识更强,防疫需求更大,据我们草根调研,大规模养殖户疫苗费用比例约是散户的1.5倍。据2015年农业部统计,目前动物疫苗市场规模约100亿,我们测算我国动物疫苗市场空间约260亿元,行业仍有2.5倍空间3、投资建议:养殖高景气传导至后周期,动保企业将迎产品加速推广期。

　　首推:生物股份(口蹄疫市场苗加速渗透,多个大品种陆续推出,16年PE22X)、天邦股份(低估值高增长,动保业务迎拐点,16年PE17倍)、金河生物(全球金霉素龙头企业,低估值高确定增长,最受益玉米价格下跌。

　　16年PE32倍),其次中牧股份(市场苗高速增长、动保龙头迎国企改革,16年PE26倍)、天康生物(业绩高速增长、低估值,16年PE18倍),其次瑞普生物(业绩环比改善、宠物产业加速布局)、海利生物(口蹄疫市场化苗有望三季度推出)、普莱柯(业绩现拐点)。

　　饲料企业下半年盈利高弹性,继续坚定推荐!近期我们进行了新一轮饲料草根调研,对象包括大北农、禾丰牧业、金新农、正邦科技、新希望等饲料上市公司,涉及区域包括东北、华南、河南、山东等多个区域。从调研结果来看,饲料企业4、5月份销量明显提速。我们预计金新农5月份猪饲料增长超过40%,母猪料增长约100%,肥猪料同比增长超过20%;

　　预计禾丰牧业5月份猪料增长约30%,1-4月份增速约10%,其中前端料5月份预计同比增长超过50%;预计新希望5月份猪料销量同比增长超过40%;大北农5月份猪料销量环比改善明显。

　　1、饲料上市公司销量:环比明显加速,养殖产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长!我们认为养殖产业结构变化是最核心的原因,也是当前被市场忽视的产业变化!本轮养殖产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长!

　　能繁母猪存栏低位震荡,甚至短期下降,主要原因:1)环保因素淘汰母猪:15年以来对养殖业环保监管趋严,导致大量小养殖户被迫关闭猪场,一方面直接带来母猪、生猪淘汰,另一方面也直接限制补栏基数。2)自然淘汰母猪:上一轮能繁母猪高位为12-13年,能繁母猪正常的周期在3年左右,当前处于能繁母猪淘汰的高峰期,自然淘汰力度加大。

　　3)信心等因素:经过上一轮漫长的深度亏损,本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎,养殖环节专业化更为明显,小养殖户更倾向于补栏仔猪,育肥后出售。

　　上市公司销量特别前端料高增长原因:1)规模化猪场补栏力度明显高于行业水平,带动饲料上市公司销量高增长。

　　据农业部统计,150个万头商品规模猪场数据看,4月份能繁母猪存栏同比增长6.7%,连续6个月环比增加;后备母猪存栏达到近两年来新高,同比增长34.1%;据对484个种猪场定点监测,今年1-4月二元母猪累计销量同比增长35.8%。规模化猪场能繁母猪厂率先且持续环比增长,以及种猪场母猪销量高速增长,反应的是养殖产业结构的变化,规模化养殖户正加速补栏母猪!

　　不同规模养殖户补栏的差异性也直接带来了饲料企业销量增长的差异性,以上市公司为例,金新农主要定位于规模较大养殖户,预计规模化猪场(500头母猪以上)客户为公司贡献超过60%以上饲料收入,本轮增速明显领先企业,预计1-5月份饲料增长超过30%,其中母猪料增速约100%;禾丰牧业客户规模化猪场(500头母猪以上)客户约占30%,50-500头母猪客户约占50%-60%,预计1-5月份猪饲料销量增长约15%,其中前端料增长约50%。

　　2)养殖高盈利,有利带动中高端产品销量增长。在饲料产品中,前端料(母猪料、教槽保育料)、预混料是较高端产品,也是盈利较高的产品。养殖高盈利下,养殖户更愿意购买定位较高端的产品,提高饲料转化率,上市饲料公司整体定位相对高端,品牌影响力大,在养殖高盈利下有利上市公司销量扩张。以禾丰牧业为例,中高端猪料大概占公司产品结构约40%,4-5月份该类产品增速约50%。

　　我们认为,本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢,有利拉长猪周期乃至饲料周期,另一方面规模化猪场补栏力度加大有利饲料上市公司销量率先复苏。养殖产业结构调整,有望推动饲料龙头企业迎来新一轮高增长!2、饲料上市公司盈利弹性:客户、产品等结构变化叠加销量全面恢复,下半年将迎来饲料企业盈利加速期!

　　1)下半年生猪存栏量回升带动销量加速提升!根据我们前期的草根调研,本轮养殖周期中,养殖户补栏积极性是从2016年1月起开始提高。考虑到母猪4个月怀孕期,因此预计从下半年开始,饲料销量全面回升,4季度起将是饲料销量加速增长阶段,销量增长有望贯穿2017年全年,增速将在2017年3季度达到顶峰。

　　由于客户结构定位、产品定位及品牌、市场影响力等相对较强,上市销量增速大概率在行业增速以上。我们预计,2016H2-2017年的上市公司销量增速分别为15%、25%。

　　2)客户、产品结构调整推动饲料企业盈利能力大幅提升!a.规模化客户在本轮补栏母猪更积极,带动饲料上市公司前端料产品率先增长,提高整体盈利能力;同时以母猪为切入点,推动仔猪、中大猪料销售,带动整体销量。

　　b.规模化客户销售成本相对较低,推动饲料上市公司提升直销比例,赚取部分经销商原本的利润,提升上市公司饲料单吨净利。

　　c.养殖高盈利有利中高档产品结构提升,提升盈利能力。小养殖户补栏仔猪积极,养殖高盈利下,更倾向于用中高档产品,提高仔猪存活率,提高饲料转化率,从而推动上市公司中高档产品销量比例提升,提升盈利能力。

　　3)养殖高盈利下,豆粕价格上涨有利大企业进一步抢占市场份额。

　　a.饲料企业的定价策略中,涨价远比降价要迅速。豆粕价格的上涨反而给予饲料企业提价最好的借口,掩盖了玉米降价下的饲料降价压力。

　　b.大小饲料企业对原料涨价的反应是不一样的。当原料价格上涨时,对于大型饲料企业更有利,因为其采购系统更先进,对于原料价格的研究判断更充分,有足够的库存和资金能力,保持着15-20天不等的周转期,更能够享受原材料价格与饲料价格上涨时间差带来的收益。

　　c.当原材料较为紧俏的时候,大企业因其重要性,更容易得到供应商的青睐,而养殖户看到原材料价格上涨,加紧储备库存,从而提高大企业市场占有率。

　　根据我们测算,预计饲料龙头上市公司16年-17年复合增速有望超50%!而这点正是饲料板块超预期的空间所在!3、饲料股估值:波动周期滞后猪价周期,下半年将伴随盈利加速全面提升!饲料的估值波动周期滞后于猪价景气周期约2个季度。因此,基于我们对于养殖补栏周期及养殖户盈利能力判断,我们认为,2016年下半年,将是饲料板块盈利及估值双提升的黄金投资期。

　　4、投资建议:饲料景气是养殖景气的自然传导,成本的下降、产业结构调整更是大幅增强了行业的盈利弹性。当前阶段:(1)近期重点推荐低估值标的:正邦科技(2)继续重点推荐“两小两大”:两小:禾丰牧业(区域饲料龙头)、金新农(高弹性猪饲料标的);两大:大北农(前端料龙头,产品议价能力强)、新希望(低估值农牧龙头);(3)其次:重点关注海大集团、唐人神。

　　在产父母代存栏环比下降,禽链价格启动在即,坚定推荐!第26周在产父母代存栏1345万套,环比下降1.33万套。在产父母代存栏下降是禽链价格再起的风向标。当前推荐禽链核心逻辑在于7月份禽链将迎鸡苗价格强势上涨,行业新一轮预期差形成意味着新一轮投资机会的来临。我们认为,当前行业预期差体现在:1、祖代引种复关再次后推。

　　复关时间是禽链预期差的根源。此前市场对于复关的预期时间从今年7月往后推至9月再推至年底,而现在引种大势已经基本明确,三个核心产能大国美、法、英的复关至少需待17年4、5月份。目前能进口的只有新西兰和西班牙。而新西兰安伟捷产能的进口需待明年初。

　　年内仅剩的引种来源只有西班牙的每周1万套产量。因此,预计16年祖代引种量将只有32万套左右。复关时间的再次后延及引种量的落地,奠定了17-18年禽链产品价格波澜壮阔大行情的基础。

　　2、父母代鸡苗涨势超预期。

　　回顾我们2015年10月的报告《在产父母代存栏加速下降,禽链布局正当时!》中,我们对父母代鸡苗价格的判断是:父母代鸡苗价格在2016年1季度将温和上涨,2季度末将进入加速上涨阶段。行业换羽与否,只会影响父母代鸡苗的价格涨幅,但不会影响上涨趋势。”

　　此后,我们在《养殖景气远超预期,再不布局就晚了!》中首次对禽产业链各环节产品的价格给出一个理论上的测算。其中,我们指出,供给收缩下行业议价能力向上游转移,父母代鸡苗理论上的价格弹性最大。并在《禽链趋势未变,回调即是良机》中大胆预测,年内父母代鸡苗价格有望达到100元/套。而实际上,我们的判断基本得到验证。

　　从3月份开始,父母代鸡苗价格就以几乎每月10元/套的速度上涨,7月份父母代鸡苗报价已经达到70元/套。按照这个趋势,我们预计,父母代鸡苗价格年内突破100元/套几乎已成定局,则今年下半年父母代鸡苗均价很可能达到80元/套,假设成本为20元/套,则套均盈利超60元,16-17年套均盈利预计为45元、80元。而市场对于父母代鸡苗的普遍盈利预期在25-30元/套。

　　3、景气风向标鸡苗价格上涨在即。

　　1)在产父母代存栏实质性下降。由于3月份以来,先行指标在产父母代存栏一直在上升,甚至创了历史新高,压制了投资者的价格预期。但是,根据行业协会提供的数据,最近一个月(第22周-第25周),在产父母代鸡苗在产父母代存栏量分别为1344.75万套、1346.36万套、1346.44万套,1347.07万套增速已经环比大幅减缓。

　　更重要的是,近期存栏数据的增长,来自于样本数量的增加,例如,第25周的统计口径里新增了2家会员单位,但协会并未对历史数据作出追溯调整。扣除这方面影响,实际上在产父母代存栏环比已经开始下降,这是价格反转的最强信号。

　　2)鸡苗迎来季节性需求。在当前投资者的决策体系里,鸡苗价格已经成为产业链景气的风向标。从3月份的快速上涨之后,鸡苗价格及股价都进入了一阵休整期。我们认为,商品代鸡苗价格已经企稳,到了再次上涨的时间节点。

　　由于屠宰场需提前一个月左右为两节需求备货,加上42天的养殖期,所以从7月中旬开始,养殖户需要开始补栏鸡苗,季节性需求将成为鸡苗价格上涨的原动力。预计这轮鸡苗价格的上涨将持续到8月份,价格短期内即可能突破4元/羽。由此再次启动鸡苗价格的长期上涨趋势,四季度随着春节需求旺季备货潮的来临很可能突破6元/羽。

　　3)毛鸡价格预计9月重启升势。

　　如果在产父母代存栏在当前阶段进入实质性下降,那么,后推两个半月,到9月份,伴随着季节性需求的出现,毛鸡价格也将摆脱二季度以来的沉闷,再次开启涨势。

　　同样,根据《在产父母代存栏加速下降,禽链加仓正当时!》中,我们对于2016年商品代毛鸡的月度供应量的情景测算,在正常生产状态下,也是对应于8月份之后毛鸡供应量的环比明显下降。而从我们近期的终端草根调研来看,鸡胸肉价格实际上也摆脱了前期的低迷,有所回升,达到12000元/吨。

　　4、上市公司盈利预告很可能需要进行修正。

　　上半年已经结束,父母代鸡苗及商品代鸡苗均价也已成定局,二季度烟台鸡苗均价3.43元/羽。照此推算,上市公司一季报中对于上半年的盈利区间预告很可能需要做出修正。我们预计,假设民和股份二季度单羽盈利1-1.4元/羽,出栏0.6亿羽,则预计二季度盈利0.6-0.84亿元,上半年盈利区间在1.3-1.6亿元,原预告区间为1-1.2亿元。

　　益生股份按假设二季度父母代鸡苗均价40-45元/套,出栏父母代400万套,商品代6000万羽,则父母代鸡苗盈利约0.8亿-1.2元,商品代盈利约0.6-0.84亿元,加上蛋鸡业务的盈利,预计二季度盈利1.9-2.3亿元,则上半年盈利预计为2.8-3.1亿元,原预告区间为1.65-1.95亿元。而根据规定,在业绩正式披露前至少15天,需要做出修正预告。

　　5、投资建议:如果我们的判断落实,7月份禽链将迎来鸡苗价格上涨、业绩修正预告、形成复关推迟预期的三重催化,禽链价格很可能迎来新一轮的上涨。在供给收缩的主逻辑下,从上游往下布局。在当前卖方普遍上调盈利预期的背景下,首选业绩仍有可能超预期的益生股份,其次为高弹性的民和股份、低估值的圣农发展,最后是滞涨的仙坛股份及华英农业。

　　风险提示:禽链产品价格反转不达预期。

　　拉尼娜来临,极端气候加速农产品景气,白糖即将进入行情加速期!美国国家气象局的气候预测中心(CPC)在月度预测报告中称,2016/17年度秋季和冬季形成拉尼娜现象的概率为75%。

　　安信农业从去年开始强调国内白糖产业的趋势性反转机会。随着全球连续两个榨季的减产,糖市迎来内外共振的良机。近期,我们发布了深度报告《厄尔尼诺走了,拉尼娜还会远吗?》,系统梳理了极端气候对大宗商品的供求关系影响。

　　上周,我们组织农产品系列调研-白糖产业高峰论坛及大宗农产品专题沙龙,与投资者探讨大宗农产品的未来趋势。关于白糖,我们近期发布跟踪报告认为:1、国际糖价持续向上,预计有望冲击23-25美分/磅。

　　1)长期,连续两榨季减产,糖价牛市趋势不变。受厄尔尼诺气候的影响,国际白糖连续两个榨季减产。

　　预计15/16、16/17榨季全球白糖供需缺口达到570万、652万吨。全球库存消费比预计在16/17年度末降至38.89%,接近2009年的水平。国际糖价长期向上趋势明确。

　　2)短期,利好充分交易,三季度面临调整压力。①3季度是巴西白糖上市旺季,贸易流过剩,全球供应压力存在。②利好已充分交易。资金进场推动外盘白糖从10美分上涨到20美分。但目前位置,多头题材已经交易充分,未来如果没有新的利多题材出现,不排除投机资金撤出糖市导致价格回调的可能。

　　3)国际糖价有望达到23-25美分/磅。预计17年上半年国际贸易流短缺。因此,糖价运行的下一个高点可能出现在明年1季度,届时现货市场切实的去库存以及贸易流紧张或成为糖价上涨的驱动力。下一个高点目标可能位于能够令印度以及中国实现去库存的23-25美分附近2、四季度国内糖价进入行情加速阶段,有望冲击6500元/吨。

　　1)增产有限,进口萎缩,供求矛盾进一步加剧。15/16榨季,国内白糖产量870万吨。甘蔗收购价格的回升推动16/17榨季甘蔗种植面积增加10%左右,预计恢复性增产至940万吨。

　　随着外盘的大幅上涨,配额外白糖进口已进入亏损,白糖进口及走私积极性大幅下降,预计16/17榨季白糖进口、走私约为330万吨、60万吨。若不考虑抛储,则16/17榨季,可流通的白糖库存消费比将下降到历史性的4.83%,库存剧烈去化。

　　2)抛储预期抑制糖价上涨空间。目前,国储糖库存约760万吨。我们预计16-17年大概率会进行抛储,两年抛储规模合计约150万吨。抛储的节奏和力度将极大地改变国内白糖供需平衡表,限制了糖价上涨的空间。预计在短期糖价在6100元/吨附近将触发部分抛储。

　　3)成本推升,16/17榨季国内糖价有望冲击6500元/吨。成本推升价格在供需紧张的库存去化阶段,白糖定价以边际成本高者定价。预计16年甘蔗收购价将在此前440元/吨的价格上进一步提高,外盘原糖的涨价也推升进口糖及加工糖的成本。预计16/17榨季国内白糖成本在5700-5800元/吨附近。

　　随着供需缺口的扩大,预计16/17年白糖均价6200元/吨,高点有望冲击6500元/吨。

　　3、投资建议:糖价上升将带来制糖企业盈利的改善。当前阶段重点推荐南宁糖业,公司聚焦白糖主业,外延式并购预期明确,是博弈糖价的最佳标的。其次重点关注中粮屯河、贵糖股份。

　　泛娱乐行业:掘金泛娱乐大时代

　　类别：行业研究 机构：安信国际证券(香港)有限公司 研究员：蔡伟鸿 日期：2016-07-12

　　泛娱乐浪潮已然到来。“泛娱乐”指的是基于互联网与移动互联网的多领域共生,全消费领域的产品呈现娱乐化特征,打造明星IP的粉丝经济,其核心是IP。IP原为IntellectualProperty即知识产权的缩写,但从泛娱乐应用的角度来看,其早已超越字面定义,可以被广泛理解为一种被用户认可的创意素材。

　　因此IP的外延极为丰富,可以是一个故事、一个角色或者其他任何拥有着大量粉丝的事物。庞大的移动端用户基础为泛娱乐的互联互通创造便捷的平台和渠道,文化产品的相互融合成为粉丝经济的显著趋势。文学、动漫、音乐、影视、游戏等娱乐形式围绕着共同的主题IP构建出泛娱乐的产业生态圈,美国和日本的版权运营发展已十分成熟,而在以BAT为首的互联网巨头引领下,国内泛娱乐产业生态链已经初步构建形成。

　　IP为王,粉丝经济价值突显。在泛娱乐大时代,IP已成为核心竞争力,包括i)网络文学、ii)动漫/二次元、iii)游戏、iv)电子竞技、v)影视、vi)音乐、vii)体育将多方联动,相互衍生。目前国内正版化进程正在加速,IP变现方式逐步多样化。

　　未来泛娱乐将逐渐向移动端转移,移动游戏将带动移动电竞发展,文学、动漫、音乐等在移动端渗透率将持续上升。我们相信粉丝经济将成就泛娱乐蓝图的众多可能性,未来二次元衍生价值突显;游戏重度化、竞技化、手游将持续高速增长;电子竞技专业化与市场化迸进,与娱乐进一步融合;音乐版图逐渐清晰,从内容端到客户端的音乐生态链逐渐形成;智能硬件和社交将促进互联网+体育蓬勃发展。

　　VR、直播及视频将为泛娱乐内容重要输出方式。虚拟现实(VR)带来的沉浸式体验将成为泛娱乐内容输出的重要方式,其硬件和用户体验的成熟普及将给内容产业带来技术革新。我们相信在VR内容产业的高速增长过程中,具有优质内容制作能力和前沿技术储备的公司将有望成为行业领先者。

　　另一方面,我们认为包含秀场、游戏的泛娱乐直播将具备巨大市场空间,亦拥有最高的用户粘性,相信未来将出现整合了秀场、游戏、户外、音乐、科技、财经等全品类的泛娱乐直播平台。此外,在企业多年积累探索下,在线视频付费用户已进入快速增长期,各视频企业开始大力推广用户付费。

　　随着探索推进,付费内容不断向多样化发展,付费点播电影、会员免费电影、会员提前观看电视剧、付费电视剧等,为用户提供更多的内容选择。各视频企业未来亦将加大资源投放于采购内容版权,未来优质IP提供方价值将持续提升。

　　投资建议

　　重点关注投资标的。数字王国(0547.HK):公司旗下DD3.0为好莱坞最优秀的视觉特效企业,而旗下IM360掌握全球顶尖360度全景拍摄实时串流技术,未来与优酷及乐视体育分别开展VR内容及全景体育赛事直播业务,公司正崛起成为强大的VR内容平台。

　　中国数码文化(8175.HK):港股电竞龙头标的,致力打造电子竞技明星IP,旗下已签约明星包括周杰伦及林书豪,未来将陆续与各大游戏直播平台合作实现快速货币化。蓝港互动(8267.HK):公司通过电影、动漫、游戏三位一体打造泛娱乐IP,今年正式推出国内首个自主研发家用游戏机品牌「战斧」,未来表现值得期待。

　　A8新媒体(0800.HK):公司旗下「多米」为国内领先在线音乐平台,旗下「映客」为国内最火的移动直播APP,另外正在打造「偶扑」APP为国内最大的音乐偶像粉丝平台。腾讯(0700.HK):公司为最早提出“泛娱乐”概念的企业,旗下腾讯互娱已切入文学、动漫、电影、音乐等泛娱乐领域进行IP开发及增值。

　　通信行业:全国关键信息基础设施网络安全检查工作启动,关注国产化及信息安全

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,于海宁,崔晨 日期：2016-07-12

　　最新观点及行业动态

　　上周通信板块上涨1.67%,同期上证上涨1.90%,其中通信设备上涨1.71%,通信运营上涨1.31%,板块表现弱于大盘。

　　本周重点推荐:光环新网、荣信股份、大唐电信、中海达、海能达、华星创业、永鼎股份。

　　重点关注:长城电脑、长城信息、佳讯飞鸿、中兴通讯、高升控股、振芯科技、盛路通信、中国卫星、宜通世纪、国脉科技、五洋科技、海格通信、网宿科技。

　　首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动,关注信息安全主题

　　近日,经中央网络安全和信息化领导小组批准,首次全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作已经启动,检查时间至12月底。

　　关键信息基础设施,指的是面向公众提供网络信息服务或支撑能源、通信、金融、交通、公用事业等重要行业运行的信息系统或工业控制系统,这些系统一旦发生网络安全事故,可能影响重要行业正常运行,对国家政治、经济、科技、社会、文化、国防、环境及人民生命财产造成严重损失。

　　自2014年网信办(总书记担任组长)成立以来,信息安全提升至国家级高度,此次检查工作为网信办首次,检查范围包括党政军之外的重要行业市场。信息安全要做到本质安全,必须:(1)终端侧:从芯片、操作系统,再到应用程序做到整机国产化;(2)网络侧:从包含芯片、系统在内的网络交换机到服务器的网络设备整体国产化;(3)信息安全软件服务商加强网络空间监测与保护。

[2016年九月九日]2016年7月13日展望：重点布局十大板块优质股

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