宏观产业 点击： 2008-10-19
军工：关注四季度驱动行情荐10股
四季度多重因素可能驱动军工行情。十八届四中全会推进依法治国,将从制度上保证军队改革进程,从而在需求、供给、利润分布等各个层面上对现有军工产业产生重大影响,大概率将成为四季度军工板块最重要的驱动因素。大型客机C919总装已经开始,四季度会陆续拼接机身各段,将对大飞机产业链相关个股形成事件性驱动。存在预期的两机专项发布和发动机公司的成立有很大概率会在四季度形成对军工板块的驱动。北斗导航设备提速量产导致产业处于爆发前夜。《低空空域管理使用规定》等3大关键产业政策有望在四季度至明年陆续出台,我国将逐步实现低空开放,迎来通航春天。
四季度重点关注军队改革、大型客机、航空发动机、北斗导航、通用航空相关个股。从军队改革角度,建议投资者关注中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、光电股份等核心军工供应商;大型客机建议投资者关注中航飞机、中航电子等价值份额占比较大的系统供应商;航空发动机建议投资者关注航空动力、成发科技、中航动控、钢研高纳等发动机相关公司;北斗导航建议投资者关注能够从订单中获益的振芯科技和通导一体化的华力创通;通用航空建议投资者关注飞机制造商哈飞股份、维修培训服务商海特高新。中航证券
物流：互联网催生物流网络爆发荐5股
在互联网技术迅猛发展的背景下,供应链一体化发展潮流更加汹涌,同时需求的空间格局决定了我国物流网络化布局的必然爆发的趋势。在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中,物流网络最具有成长价值。
我们建议关注“物流网络”投资组合:1、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787);2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183);3、铁路特种箱发展代表铁龙物流(600125);4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展(600270);5、农产品网络节点公司农产品(000061)。
报告摘要:
互联网技术发展推动供应链一体化融合:信息流、现金流、物流一直被认为是现代商务中的三个最重要的流程,而物流被公认为三个环节中发展最为薄弱的环节,其发展尤为迫切。供应链一体化的融合是物流发展的趋势,互联网技术发展将加快B-B和B-C供应链的大融合。
供应链一体化发展确定物流网络化形态:纵观第三方物流产业的发展,是围绕生产制造领域的供应链重构及成品流通领域的供应链重构而不断变化的。供应链的变化是第三方物流产业变革的驱动和主导力量。
需求驱动,物流网络化大势所趋:我国电子商务的迅速发展,对物流产生巨大需求,下一步的发展,物流网络能力至关重要。去年5月,马云宣布打造世界级物流中心中国智能物流网(CSN),至少将投入数百亿进入“地网”建设,引领现代仓储物流发展。从消费端和生产端来看,我国目前的物流网络格局已基本确定。
物流网络具有成长价值:整体上在中国物流业“四化”建设过程中,物流网络最具有成长价值。“物流网络”长线投资组合为:1、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787),2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183);3、铁路特种箱发展代表(并且唯一)铁龙物流(600125),4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展(600270),5、农产品网络节点公司农产品(000061)。宏源证券
汽车：关注沪港通推出后影响荐3股
库存风险依然存在:2014年8月份汽车经销商综合库存系数为1.56,环比下降4%,同比上升16%,经销商库存压力与上月相比有所缓解。中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示,2014年8月库存预警指数为51.8%,比上月上升了0.7个百分点。
行业估值与评级:截止2014年9月30日,汽车行业市盈率水平为16.39倍(TTM),市净率水平为2.37倍,而沪深300的市盈率水平为8.88倍,市净率水平为1.34倍,全部A股的市盈率水平为13.69倍,市净率水平为1.76倍。基于未来新能源汽车爆发性增长的前景以及汽车行业作为宏观经济增长的主要动力之一,我们认为未来汽车行业利润增速将超越沪深300成分股,未来汽车行业表现将继续超越沪深300指数,我们继续给予汽车行业“推荐”评级。
投资品种选择方面,我们建议从三条主线把握投资机会:一是选择动态估值较低具有绝对价值的公司,建议关注上汽集团、华域汽车等公司。二是重点关注成长性优良的公司,建议关注一汽富维等公司。三是关注汽车上市公司兼并重组后带来的投资机会。德邦证券
电子：关注三季报业绩增速变化荐18股
GTAT宣布破产保护,蓝宝石行业面临考验。本周GTAT突然宣布Chapter11Bankruptcy进入破产保护状态,相比于Chapter7直接停产清算,Chapter11将会由所谓的debtorinpossesion继续运营以及提交重组方案,由全体债权人投票决定是否接受重组计划,申请破产重组的公司未必达到失去清偿能力的界限。目前来看由于大尺寸蓝宝石的加工良率过低、成本过高,导致iPhone6/6Plus未能加入蓝宝石盖板,使得GTAT背上沉重的债务包袱。目前苹果是GTAT最大单一债权人,我们认为任由GTAT管理层处置资产甚至破产并不符合苹果的利益。从趋势来看,尽管蓝宝石的必要性仍受怀疑,但是消费者对其期待非常之高,一旦成本、良率突破,我们认为依然是行业发展的趋势。从投资上看,我们认为必须仔细跟踪技术与成本的突破,关注2015年iPhone6S的供应链信息。
LED蓝光技术发明人获得诺贝尔物理学奖。本周三明日本科学家赤崎勇、天野浩、中村修二获得了2014年诺贝尔物理学奖,以表彰他们发明了蓝色LED,以使得白色LED光源成为可能。LED行业经过多年发展,成为照明产业的重要部分,为人类提供清洁、低碳的照明功能,诺贝尔奖将有助于LED照明技术在全球的推广。从短期来看将刺激LED产业特别是芯片产业的公司,建议关注其交易性机会。
三季报考验成长成色,关注业绩增速变化。随着三季报的来临,不少成长股面临到真正的业绩考验。业绩驱动类的公司需要重点关注业绩增速的变化,业绩增速趋势将成为市场关注的重点,而估值驱动、题材类个股尽管不受业绩验证影响,但也缺乏估值切换的动力。建议投资者在四季度重点配置增速趋势良好的业绩驱动类公司。
投资组合:长盈精密、环旭电子、国民技术、同方国芯、欣旺达、远方光电、上海新阳、万润科技、劲胜精密、安洁科技、新海宜、光韵达、长电科技、信维通信、德赛电池、欧菲光、三安光电、阳光照明。申银万国
医药生物：国产替代仍需循序渐进荐17股
支架招标逐步外推,价降趋势明显,国产品牌冲击中高端仍需时日。MNC基本霸占了全球DES整体市场的大部分,这个现象在发达国家尤其明显,而这个趋势在中国的竞争格局中,慢慢的在变化,国产化率已经开始逐步接近50%。我觉得这里面主要有两个原因:一方面,考虑到医保对于进口产品的报销比例来看,进口支架对于大部分患者来看,并不是能够接受(考虑平均每人用量在1.6个而言),因此在这样的环境下,国产优秀品牌确实有较大的生存空间,这个是国内企业自身努力地结果;另一方面来看,作为高值耗材,我们可以从分成链上看到,由于医生的处方行为已久,对于进口支架的滥用确实在部分地区较为严重,媒体也曾经刊登过某病人被置放10个支架的案例,据我们了解,国内未来高值耗材的管理将会逐步收紧,规章制度将更为严格,尤其是在中间环节的加价中,政府更加倾向于通过大采购平台,统一进行压价,我们认为,未来国产以及进口支架价格将稳定在5000-8000/8000-10000元的水平,而外资由于成本等问题,价格存在一定底线刚性,将会逐步的在部分市场失去竞争能力,同时在国产化率指标的引导下,因此国产品牌会逐步更多取代外资份额。因此,国产化在支架行业的进程可以说会走的是高值耗材中走的比较快的,但在中高端方面仍需时日。
投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药:恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF即将获批),待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质),贝达制药(埃克替尼实现迅速放量),康缘药业,以岭药业,海正药业;行业变革二为整合并购:上海医药、华邦颖泰,天士力,国药股份,现代制药,誉衡药业,人福医药,凯利泰,和佳股份;行业变革三为健康服务:北大医药,复星医药,爱尔眼科、一心堂。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大,已属超跌,建议积极配置。申银万国
家电：积极布局龙头左侧行情荐2股
产业在线披露8月份冰洗彩产销数据,简评如下:当月冰箱内销降幅持续放大,而洗衣机内销则仍维持正增长;考虑到市场成长空间有限且内销规模较高等因素影响,冰箱内销或延续负增长态势,同时考虑到基数相对合理且农村保有量稳健提升,预计洗衣机内销后续有望维持小幅正增长;当月彩电内销增速有所回落但仍保持正增长,其主要原因仍在于去年同期政策退出后内销基数较低所致,考虑到农村更新需求释放及整体低基数,我们预计下半年彩电内销或将维持较好增长;同时在海外经济回暖背景下当月冰箱及彩电出口均延续较好表现。
上周行业重要新闻精选及点评
1、BroadlinkCEO:智能家居大多仍只是玩具:互联网及家电行业主流企业纷纷在智能家居领域布局扩张加速技术成熟及盈利模式清晰,期待相关公司在拥抱互联及智能时代变革中获取新生,建议关注行业在趋势变革中带来的投资机会;2、格力价格战欲打垮美的,美的称血拼到底:近期龙头强势开启“价格战”使得市场对空调行业基本面更多一层隐忧,不过无论是基于收入预期实现、渠道去库存还是净化行业环境,格力挑起“价格战”均在预期之中;目前龙头估值已反应最谨慎预期,估值切换及地产预期向好背景下股价向上弹性值得期待。
本周核心观点及投资建议
节前央行发布全面放松首套房认定政策,地产救市力度空前,家电板块估值修复预期得到进一步增强;同时近期龙头强势开启“价格战”导致龙头估值持续下探,但我们认为龙头收入及市占率有望持续放大且盈利能力在其他流动负债调节下无下滑风险,基本面并无实质性向下趋势,近期股价调整已深度透支利空情绪,在目前估值修复及切换预期强烈背景下,龙头股价向上弹性值得期待;综上,依旧维持行业“看好”评级,建议投资者积极布局龙头白电左侧行情,同时持续看好基本面改善趋势确立的华帝股份及长期成长最确定的老板电器。长江证券
http://m.joewu.cn/caijing/8751/