环保部官网|环保部：启动三大区域环境评价项目 八股受益

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　破解三大区域资源环境制约的关键，是如何合理调节区域开发的规模和强度，在三大地区的战略环评中，简单说就是严守空间红线、总量红线、准入红线等三条铁线，根据环境质量来分配控制重点行业污染物排放总量，使重点产业发展规模控制在资源环境可承载范围之内，严控无序开发，守住生态空间的底线;确保生态空间性质不改变，面积不减少，格局不失衡。股市有风险，投资需

　　环保部启动三大区域环境评价 绿色转型获关注

　　环保部10月27日启动京津冀、长三角、珠三角三大区域战略环境影响评价项目，将根据环境质量控制区域行业、产业发展规模。

　　据中国之声《新闻和报纸摘要》10月28日报道，环境保护部环境工程评估中心主任崔书红坦言，作为我国区域发展水平最高的京津冀、长三角、珠三角三大区域，近些年由于产业布局不合理，过度开发严重，目前区域环境已处于全面危机阶段。

　　崔书红表示，三大地区主要污染物的排放量能够占到全国的30%以上，单位排放强度是全国平均水平的五倍，具体看，京津冀是目前大气污染最严重的区域。同时，流域水污染严重，海河是有河皆干，有水皆污，长江干流水质持续下降，地下水超采严重，珠三角地下水水质极差的监测区域占到了69%。

　　同时，土地集约开发程度较低，导致环境容量愈发不足。数据显示，目前上海已经没有可以利用的陆域土地资源，珠三角城市绿地比例达不到10%的最低要求。环保部副部长潘岳表示，必须利用规划环评作为门槛，从源头上拦住无序开发。

　　潘岳表示，破解三大区域资源环境制约的关键，是如何合理调节区域开发的规模和强度，在三大地区的战略环评中，简单说就是严守空间红线、总量红线、准入红线等三条铁线，根据环境质量来分配控制重点行业污染物排放总量，使重点产业发展规模控制在资源环境可承载范围之内，严控无序开发，守住生态空间的底线;确保生态空间性质不改变，面积不减少，格局不失衡。

　　潘岳也坦言，由于缺乏追责机制，目前规划环评在实际操作中往往难以落地，更难对地方形成刚性的约束。今后，环保部将对建设项目“未评先批”“未批先建”严格追责。

　　潘岳表示，最近正在对河北、内蒙等16个省的化工园区涉危涉化重点建设项目开展环评专项检查，尤其是检查化工园区(港区)是否开展了规划环评、环评要求是否落实，是否有环境风险和整改计划。谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　万邦达公司半年报:受益昊天节能并表等因素,业绩高速增长

　　万邦达 300055

　　投资要点:

　　要点。万邦达(咨询 买卖)近日披露2015年中报,实现营业收入8.88亿,同比增长166.68%;归属母公司股东净利润1.69亿元,同比增长185%,处于业绩预告(1.65-1.72亿元)的中段,符合预期;基本每股收益0.23元,总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。利润增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售增长带来的收入增加以及毛利率提升。公司后续看点主要为PPP大额订单逐步落地和昊天节能业绩贡献稳步增长。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　收入情况:收入大幅增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售收入增加。公司15年上半年总体收入8.88亿,同比增长166.68%;其中,工程承包项目收入占比35.83%,增加36.94%;托管运营收入占比9.87%,增加20.75%;商品销售类收入占比约24.45%,增加675.18%;保温直营业务收入占比11.70%。工程承包业务收入增加,主要系公司报告期内陕西天元化工和零排放等项目施工进展顺利以及PPP项目推进顺利所致;托管运营收入增加,主要系新增托管运营业务例如中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定;商品销售收入增加,主要系为大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大,以及包含昊天商品销售收入;新增保温直营收入,主要系公司2014年新并购了业务比较稳定的昊天节能,增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入。

　　盈利情况:综合毛利率同比增长3.7个百分点,主要缘于工程承包毛利率提升6个点。毛利水平方面,工程承包项目毛利率26%,托管运营毛利率37.34%,商品销售类毛利率25.43%,保温直营毛利率22.20%,同比分别上升5.87、下降2.71、下降15.17个百分点。公司总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。

　　费用情况:各项费用率均有下滑。2015上半年,公司各项期间费用率均有所下滑,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.41%、18.98%、1.17%,同比分别下降了2.2、11.55、17.96个百分点。

　　公司后续看点:PPP大额订单逐步落地+并表昊天节能业绩贡献稳步增长。PPP:新疆乌兰察布PPP项目的进展相对较快,定增融资方案虽然尚未过会,上半年开工已有部分工程收益;安徽芜湖项目还处于项目梳理/框架协议阶段;PPP项目对公司垫资要求相对较大,后续进度依赖于定增融资情况。昊天节能:公司14年收购昊天节能,对方承诺15-16年扣非业绩贡献分别为0.58、0.74亿元。以上半年2.58亿元的收入贡献,12%左右的净利率计算,公司15年H1预计已经0.30亿元左右利润,全年完成业绩承诺问题不大。

　　盈利预测与估值。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　风险提示。PPP再融资/政府支付能力有不确定性,昊天节能利润不达预期。

　　巴安水务:内外兼修进行时

　　巴安水务 300262

　　事件:

　　公司发布2015年三季度业绩预告,实现净利润8156.17万元~9410.97万元,较上年同期增长30%~50%。

　　点评:

　　业绩维持高增长:公司在国家节能减排政策及环保战略新兴产业的政策进一步落实背景下,适时把握了政府推广PPP合作模式的机遇,业绩高速稳定增长符合预期。

　　示范项目意义明显,平台效应逐步显现:受益于六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目开始确认收入,公司业绩相对于去年大幅增长。六盘水项目是公司海绵城市跨出的重要一步,贵州水务属国内首个省级PPP项目,青浦污泥干化发电项目顺利投产标志着公司技术成功接受市场考验。政策推动下示范性工程的稳步有序推进使公司综合治理平台效应逐步显现,大量订单+项目示范效应为公司在业界树立良好口碑,为扩张打下坚实基础,未来将进入高速发展期!

　　海外市场攻城略地:公司已在韩国、印度、泰国、印度尼西亚等地开展项目合作,同时将有计划并购海外环保水务企业。收购普拉克框架已拟定完毕,须确定价格、资产、激励等具体条款,将继续停牌至11月21日。普拉克污泥厌氧消化技术全球领先,跨国并购属银行重点支持范围,未来收购成功有望实现“技术”+“投资能力”完美组合,再度扩张版图!

　　能源板块壮大可期:公司将子公司巴安金和能源注册资本增至3亿元,加码布局天然气产业,在承建多个大型天然气调压站的经验基础上与国内高校及科研院所在天然气领域进行产学研合作,公司天然气小体量、高弹性,未来发展壮大可期!

　　盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS0.47、0.86、1.49元,对应PE38.98、21.30、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场拓展风险;项目回款风险。

　　先河环保:业绩符合预期,VOCs+网格化监测订单进入爆发期

　　先河环保 300137

　　事件:

　　公司2015年三季报实现营业收入1.08亿元,归母净利润0.23亿元,分别同比增长5.72%和0.29%,三季度EPS为0.07元。公司前三季度营收3.79亿元,归母净利润0.59亿元,增幅54.78%和33.99%,前三季度EPS为0.17元。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预测预期,公司营收净利稳步增长。公司前三季度实现营收3.79亿,净利润0.59亿元,同比增长54.8%和34.0%,符合申万宏源预期的0.60亿元。报告期内业绩增长的主要原因为合并广州科迪隆及广西先得公司。

　　签署保定市大气污染防治框架协议,订单金额可能超出市场预期。10月24日,公司与保定市人民政府签署了“保定市大气污染监测与预警综合防治及改善项目”战略合作框架协议。这一协议的签订,标志着公司将发力进军城市级大气环境综合治理业务,也标志着公司由技术服务提供商向城市整体环境服务提供商的转型。公司将借此进一步扩大产业布局,提高市场综合竞争力。

　　签署行业首单VOCs框架性协议,迎VOCs千亿空间利好。9月,公司投入约18亿元,签署了以PPP河北雄县包装印刷VOCs治理及资源化利用框架协议,项目将以PPP模式开展。

　　先河持股90%的子公司先河正源将为雄县提供政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、包装印刷行业VOCs污染第三方治理和挥发性有机物排放在线监控平台系统建设四项服务。公司通过本次项目,全面开启第三方治理+资源化+在线监控平台模式,拟将雄县打造成为VOCs类首个标杆项目进行推广,项目具有较强的可复制性,随着VOCs千亿级市场的开启,公司未来将得重大利好。

　　公司大力推进产业升级,由单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司是国内高端环境监测仪器仪表龙头企业,也是国内唯一拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需全部产品的企业。公司所收购的科迪隆、广西先得是环境空气和水质监测方面的第三方专业运维服务商,公司正逐步打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。

　　投资评级与估值:我们维持公司15~17年EPS分别为0.37、0.70、1.03元/股,对应16年估值32倍。未来公司将加快进入VOCs治理、第三方监测、网格化监测设备等高端领域,公司业绩进入新一轮爆发成长性优异,维持“买入”评级。

　　雪迪龙:多元化监测业务布局,打造智慧环保平台

　　雪迪龙 002658

　　报告要点

　　事件描述

　　今日雪迪龙(咨询 买卖)(002658)公布了2015年半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入36,272万元,较去年同期增长30.71%;营业成本19,503.44万元,同比增长20.88%;实现利润总额10,545.25万元,同比增加46.96%;累计实现净利润8,945.84万元,较去年同期增长46.67%;实现EPS0.15元。2季度公司实现营业收入20,500.61万元,同比增长12.90%,环比增加29.99%;营业成本11,118.72万元,同比增加2.26%,环比增加32.61%;实现净利6,022.92万元,同比增加47.26%,环比增加106.06%;单季度EPS0.10元。预计今年前三季度归属上市公司股东的净利润将增加30%到50%。

　　事件评论

　　受益于环保治理的进一步强化,公司的脱硫监测业务保持快速增长,多元化的监测业务布局成为公司未来看点。随着国家污染排放标准的逐步提高和企业环保意识的增强,大量中小型的锅炉和发电机组纳入监测范围,为公司主营业务的增长提供了充足空间。同时,公司还坚持多元化布局,横向完善监测体系:“水十条”将撬动两万亿的投资,污水监测行业步入了发展的黄金期,公司水质监测业务稳步上升;储备研发的重金属检测产品、VOCs检测产品等已开始投入试用,未来将成为公司新的业绩增长点。

　　以研发创新为核心发展战略,积极推进对外投资,寻求海内外技术合作。在技术研发上,公司坚持内生发展和外延拓展并举,在壮大内部研发团队的同时,积极开展对外投资与合作,重点寻求和引进海内外高端产品和技术。继与思路创新、深圳清华研究院合作后,2015年6月,公司投资持有英国KORE公司51%的股权,将其作为公司的海外研发中心,进一步提高公司的研发水平和核心竞争力。

　　转型环境综合服务提供商,打造专业化综合型的智慧环保平台。公司的业务范围已涵盖气体污染源监测、水质污染源监测、VOCs排放监测、环境空气质量监测、环境信息化平台、环境大数据及第三方服务等领域,充分利用信息化与互联网技术打造专业化综合型的环境服务平台。控股子公司青海晟雪中标污水处理PPP项目,将成为公司进军环境综合治理领域的业务平台,为公司实现环保平台布局奠定坚实的基础。

　　预计公司15-17年EPS为0.45、0.55和0.67元,看好公司横向多元化检测业务布局和纵向综合型智慧环保平台的搭建,维持“谨慎推荐”评级。

　　龙净环保:净利润增长基本符合预期

　　龙净环保 600388

　　报告摘要:

　　净利润增长基本符合预期:2015年上半年实现营业收入24.67亿元,同比增长9.04%。其中环保业务实现营收23.64亿元,同比增长10.69%;房地产业务实现0.47亿元,同比下降33.24%。实现归属于上市公司股东净利润为1.72亿元,同比增长20.52%,扣非后同比增长23.49%;每股收益为0.16元。报告期公司将超净排放作为重要的发力点,一方面抢占超净技术制高点,另一方抢抓超净市场合同,多个超净排放示范项目获得成功投运。

　　毛利率同比有较大提升:2015年上半年公司销售毛利率达到25.51%,较去年同期上升了近3.83个百分点,其中,除尘器及配套毛利率25.67%,同比增长3.33个百分点;脱硫脱硝毛利率23.77%,同比增长6.1个百分点;海外EPC项目毛利率13.18%,同比增长0.12个百分点;房地产毛利率30.96%,同比下降8.53个百分点;环保设备运输及服务毛利率32.87%,同比下降15.43个百分点。

　　费用率有所提升:报告期销售费用7029.65万元,同比增长11.09%;管理费用3.14亿元,同比增长了43.48%,主要原因是员工持股计划计提、研发投入增加等;财务费用为2473.69万元,同比下降14.56%。

　　整体来看,公司销售期间费用率达到16.59%,较上年同期增加了2.83个百分点。

　　投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.52元、0.55元、0.59元。

　　维持“增持”评级。

　　投资风险:除尘等业务订单波动较大、毛利率大幅回落等。

　　中电远达:借催化剂处理涉足危废,公司逐步向环保平台迈进

　　中电远达 600292

　　事件:

　　公司拟由旗下催化剂公司与重庆新中天环保以交叉持股45%和55%比例的方式,在重庆市潼南县共同建设危废焚烧处置工程项目以及废弃催化剂处理项目。

　　投资要点:

　　公司借催化剂处理进入危废处置领域,市场空间大。新中天环保是重庆本地危废处理公司,具备危险废物处置完整产业链,为国家环保危废处置工程技术(重庆)中心的依托单位,且控股子公司中天电废享受WEEE基金补贴。公司2014年收入2.48亿元,利润总额0.45亿元,与催化剂子公司在危废处理方面具备优势互补的能力。本次合作的两个项目中:危废集中焚烧项目,中电远达(咨询 买卖)催化剂公司拟出资2250万元,持股45%,中天持股55%;废弃催化剂处理项目注册资本2000万元,尚处于前期阶段,远达拟按照国有产权转让规定向中天转让45%股权,之后远达催化剂公司仍持有该项目55%股份。远达此次借由催化剂处理进入危废行业,符合公司年初确定的发展计划,为公司补全催化剂全生命周期产业链,顺利打开公司发展空间。

　　公司焦点已由脱硫脱硝相关业务转向环保平台全业务。电厂水处理项目的锤炼和二郎首个电厂“水岛”示范工程的实施,让公司水务一体化服务能力倍增。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,公司快速扩张可期。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。

　　PPP签约成功,推进水务及节能领域试点合作项目。公司于5月30日公告,与贵溪市签署能源综合管理PPP协议;于6月27日公告,与北票市签署污水治理工程PPP协议。公司充分抓住国家推广PPP模式的契机,推进水务、节能领域在辽宁、江西区域试点PPP模式,拓展公司客户群体和业务空间,未来我们看好公司在这一块“迎头赶上”。

　　打造国内核环保第一上市平台。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司依托山东海阳核电站SRTF项目的实施,初具全过程核环保服务能力,有望在核废物处理领域实现业绩增长。

　　投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元),15-17归母净利为4.

　　14、3.17、3.47亿元。对应全面摊薄EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,维持“买入”评级。

　　武汉控股:中报业绩略低预期,污水业务扩建稳步增长

　　武汉控股 600168

　　中报业绩低于预期。公司今年上半年实现营业收入5.59亿元,同比减少0.95%。归母净利润1.85亿元,同比减少7.04%(减少0.14亿元),低于申万预期。净利润下降的主要原因为:1.报告期内污水处理业务营业成本同比增加9.82%,导致污水业务归母净利润下降0.11亿元(占到上年同期净利润的5.73%);2.隧道公司政府补贴收入同比减少535万元,相应归母净利润减少374万元,占到上年同期净利润的1.88%。值得注意的是,受增值税78号文影响,从7月1日开始,污水处理将由免税变为增收30%的税率,预计将影响公司下半年净利润减少0.22亿元,约降低全年净利润7.40%。

　　区域水务龙头联手碧水源(咨询 买卖)推进项目落地+试水有机污水处理,积极进行产业链优化及延伸。

　　公司是武汉地区主要水务公司,旗下自来水厂2座(日供水能力130万吨)、污水厂9座(日处理能力156万吨)。公司2012年签署特许经营协议确立了区域垄断地位。继去年碧水源入股后,今年4月与其联合中标湖北宜都1万吨/天污水BOT项目;5月公司中标武汉陈家冲生活垃圾填埋场渗沥液处理站提标改造工程BOT项目,是公司首次涉足有机污水处理。公司积极对水务产业链进行优化及延伸布局,优化产业配置,拓展业务空间。

　　未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资75.45亿。投产后,污水日收集量将提升51万吨,总污水量将提高35.46%达到192万吨/日。公司2014年污水处理负荷率84.16%,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间接近翻倍。

　　水务集团供水资产未来有望注入,公司存在提水价预期。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套设施,日供水能力207万吨。但目前水务集团自来水业务资产盈利能力较低,尚未达到注入上市公司的条件。目前,武汉自来水价1.52元,排在全国36个主要大中城市的31位,较之长江上下游的重庆2.7元和南京1.68元差距明显,未来存在提水价预期。

　　未来供水资产盈利改善后,有望加速注入步伐。

　　投资评级与估值:我们预测公司2015-2017归母净利润为3.33、3.63、3.92亿元,对应EPS为0.47、0.51、0.55元/股,未来异地扩张和城投资产注入可期,维持“增持”评级。

　　津膜科技:工程类业务拖累业绩,依旧看好公司

　　津膜科技 300334

　　中报业绩符合预期:津膜科技(咨询 买卖)上半年实现营业收入2.1亿元,同比增加41.0%,实现归母净利润1652万元,同比下降35.8%,EPS为0.06元,业绩符合预期。从历史看,公司上半年净利润占全年的比重较低,我们预计今年全年业绩依然能增长30%左右。

　　收入结构调整,工程业务大幅增长:公司上半年的工程类业务增加带动收入大幅增长,而公司毛利率(从44.6%降至29.1%)则由于低毛利的工程业务占比不断提高而下滑明显。除此之外,津膜的存货、预收账款、预付账款同比增加46.7%、84.3%、74.8%,未来的项目或值得期待。

　　空间广阔,市政工业双发展:去年以来,国家部门大力推行PPP模式,万亿空间或被撬动。津膜科技作为技术优良的企业,有望借助社会资源承接更多PPP项目。此外,随着环保法实施的深入,我们预计公司有望形成市政工业双轮驱动。

　　投资建议:公司不再局限于工业水处理,未来工业印染与市政项目齐发展,在水十条倒逼工业水市场+PPP促进市政水项目的大势下,工业与市政市场未来都将爆发式增长。公司目前市值仅53亿,相比其他水处理公司偏小,后续市场化的改革、销售系统的改进等将极大利好技术型出身的津膜,预计公司2015-2017年EPS为0.42、0.55、0.78元,对应PE为48.5倍、37.0倍和26.0倍,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价27元。

　　风险提示:项目建设进度低于预期。

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