[中国足球改革发展总体方案]油气改革：总体方案望年底亮相 七股极具潜质

        ====推荐阅读====

　　彩票“十三五”规划编制完毕 挖掘6只金股

　　四川巴中新发现千万吨石墨资源 5股极具潜力 

　　外交部强烈谴责美军舰进入南沙海域 6只黑马股或逆袭         金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　====全文阅读====

　　据中国能源报10月27日报道，目前由国家发改委、能源局牵头制定的《石油天然气体制改革总体方案》已经形成初稿且正在加紧完善，有望在年底亮相。“十三五”期间，油气产业的上下游各主要环节都将进行市场化改革，在勘探开发及进口放开、管网独立的同时，将形成市场化的定价机制。”股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　上海石化:中期业绩与指引相符

　　上海石化 600688

　　在国际会计准则和中国会计准则下上海石化(咨询 买卖)15年上半年净利润分别为17.7亿人民币和17.3亿人民币,这与中国会计准则下净利润16.8亿-17.8亿人民币的公司指引相符。尽管我们预测15年3季度盈利环比大幅下降,但当油价企稳时公司可获取可观的利润。我们调整了盈利预测,主要是为了反映我们近期对油价预测的变动。重申对H股和A股的买入评级。

　　支撑评级的主要因素

　　在中国会计准则下,15年2季度公司盈利环比增长31倍以上至16.8亿人民币,这主要是得益于炼油业务超高的利润率。由于炼油业务利润率预期大幅缩窄,我们预测公司15年3季度盈利环比大幅下降,但这只是油价近期下跌所引起的暂时性现象。

　　在正常情况下,我们预测公司在中国会计准则下每季度平均利润为6亿-7亿人民币,这对公司来说已十分可观。

　　在当前水平上H股和A股股价具备吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　油价大跌引发成品油价下降。

　　石化产品需求不及预期。

　　估值

　　由于2015年盈利预测下调和人民币的近期贬值,我们将H股目标价由3.85港币下调为3.65港币。我们仍对H股估值为1.7倍2015年预期市净率,处于过去7年交易区间的上端(不含沪港通实施初期的超高估值)。

　　但是,我们将A股目标价由8.33人民币上调为8.96人民币。我们继续根据3个月平均A-H溢价来设定目标价,自7月初我们上一份报告发布以来该溢价已由170%扩大至198%。

　　海油工程:行业迎来寒冬 中长期依旧看好

　　海油工程 600583

　　海油工程(咨询 买卖)短期业绩受行业景气度下行和中海油资本开支削减的影响将会出现下滑。中长期来看,海外市场的拓展将平滑业绩的波动,国内深水油气开发将带来新的增长点。

　　投资要点:

　　2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩,2015-2016年将是行业的寒冬。短期来看,我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间,浅水市场约占72亿-88亿美元j海工建设市场规模大约在130亿美元。中长期来看,随着油价企稳,我们预计海工建设市场将会在3-5年内稳定在230亿美元以上的规模,浅水海工市场规模将稳定在180亿美元以上。

　　低油价局面对我国海工企业既是挑战也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升(从2012年的12%到2014年的41%)的趋势,由于低成本优势以及我国海工建设行业在国际市场上尚处于起步阶段,我们判断海工建设市场份额有望迅速提升,订单总额将从2015年的12亿美元增加至80亿美元左右的规模。

　　国际浅水市场份额增加将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩波动,进军国外深水市场和国内深水市场的开发为长期业绩爆发打下坚实基础。随着公司在国际市场上影响力的扩大,我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。其中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元,深水市场收入随着国家海洋战略的展开上升至30亿元:国外浅水市场将大幅增长至176亿元,国外深水市场增长至44亿元;弥补国内浅水市场的波动。

　　盈利预测与评级。我们按照目前公司在手订单和海工装备及海洋工程建设行业的市场情况,预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予2016年25倍PE,目标价12.75元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　中海油服:油价下降致行业景气回落 主营毛利率下降

　　中海油服 601808

　　上半年业绩大幅下降,主营业务经营形势严峻。上半年,公司完成营业收入123.5亿元,同比下降24%,营业利润11.74亿元,同比下降76.6%,归属母公司净利润8.94亿元,同比下降79.8%。对应EPS为0.188元。业绩大幅下降的主要原因:主营业务不同程度下降;毛利率同比下降11.9个百分点,以及计提收购COSLDrillingEuropeAS时带来的商誉减值准备9.23亿元所致。

　　受油价大幅下降拖累,四大业务均出现不同程度下滑。上半年,国际油价大幅下跌并继续走低,全球油公司勘探开发投资下降25.7%,取消或延后部分项目,1)公司钻井平台作业日数减少348天。平台日历天使用率同比下降11.0个百分点至80.0%,公司的钻井服务业务收入66.65亿元,同比下降23.9%;进而带动2)油田技术服务业务收入同比下降17.2%,仅实现收入33.9亿元;3)船舶服务业务15.18亿元,同比下降14.2%,自由工作船队日历天使用率下降2.5个百分点至90.5%,外租船舶运营天数减少749天;同时,4)物探和工程勘察业务收入7.75亿元,同比大幅下降53%。预计下半年公司大型装备的使用率可能进一步下降、经营压力进一步加大。

　　油服价格及装备使用率降低,毛利率下降11.9个百分点。上半年,公司毛利率23.9%,下降了11.9个百分点,主要是由于油价下行,油公司削减勘探开发投资,降本增效导致油田服务市场需求受到冲击,主要业务作业量和服务价格也在下降,使得整体盈利能力出现较大幅度的下滑。

　　下半年油服行业下行趋势可能仍将持续。根据HIS统计,2015年全球海上油气勘探和生产资本开支1,801亿美元,同比下降11.7%,油田服务市场同比下降22%。油田服务行业处于下降周期,客户需求大幅减少,各项业务的服务价格和使用率均呈现不同程度的下降。下半年,国际油价将在多重因素影响下继续保持低位震荡。全球勘探开发投资紧缩局面未改,油田服务市场竞争加剧。

　　维持“增持-A”评级,6个月目标价19.8元。我们预计公司2015年-2017年收入分别为242.65亿元、256亿元、305.6亿元,增速分别为-28.0%、5.5%、19.4%,净利润分别为29.5亿元、47.3亿元、63.1亿元,对应EPS为0.62元、0.99元、1.32元,增持-A评级,6个月目标价为19.8元,相当于2016年20倍动态市盈率。

　　风险提示:海洋油气投资增速放缓;油价下降造成平台利用率降低;钻井平台发生自然事故等风险。

　　岳阳兴长:否极泰来 主营业绩底部反转

　　岳阳兴长 000819

　　业绩总结:2015年上半年,公司实现营业收入8.1亿元,比去年同期增加44.7%;实现归母净利润2610万元,同比增加181.8%;Q2季度实现营业收入4.2亿元,同比增加79.8%,环比Q1增加8.2%;实现归属于母公司的净利润1417万元,同比增加1229%,环比Q1增加18.8%。

　　跨越层层困难,2015年业绩底部反转。公司2014年主要生产装置停工检修,恰逢原油价格大幅下跌,影响公司业绩。15年,主要生产装置正常投产,成本控制初见成效,聚丙烯装置丙烯单耗下降到历史低点,气分厂通过工艺优化和改造大幅降低单位加工成本,主营化工产品价格反弹,制约公司障碍已然跨过,业绩底部反转板上钉钉。

　　油品升级添动力,邻甲酚投产。国务院常务会议确定加快成品油质量升级措施,推动大气污染治理和企业技术升级。在油气升级过程中,高辛烷值产品制成的调和汽油以其低廉价格和数量灵活性更受青睐,MTBE 因其优异的性能仍将是我国最主要的汽油调和组分。而作为公司主要盈利产品的低硫高品质MTBE,将受到市场的青睐,获得大力发展。邻甲酚是国内较为紧缺的精细化学品,具有良好的发展潜力与市场前景,随着邻甲酚投产,将优化公司产品结构,为公司增长添一助力。

　　生物疫苗,打开无尽想象空间。岳阳兴长(咨询 买卖)参股子公司芜湖康卫研发的口服重组幽门螺杆菌疫苗,作为国家一类新药生物药品,已于2009年获得国家药监局合法新药批准证书。幽门螺杆菌是大多数胃病主要致病因素,且全球感染率达50%,目前全世界尚无同类疫苗。09年公司描述的疫苗价格是200-300元/人份,疫苗预售价格上涨诉求巨大,经测算合理出厂价格应该在780元/人份左右。

　　初期市场空间将达到约660亿,后续疫苗发展,市场容量将进一步扩张。但目前项目进展进度低于预期。

　　盈利预测及评级:公司成本控制效果显现加之油品升级带动需求向好,我们预计公司2015-2017年每股收益分比为0.31元、0.35元和0.47元。对应动态PE 为72倍、64倍和47倍,由于疫苗进展低于预期,下调至“增持”评级。

　　风险提示:油品升级不及预期的风险;邻甲酚产能释放不足的风险;胃病疫苗上市不及预期的风险。

　　泰山石油:以成品油购销为主营业务 山东省四十四家重点企业集团之一

　　公司为山东省四十四家重点企业集团之一。公司以成品油购销为主营业务，始终坚持“诚信经营、规范管理、优质服务”的公司营销理念，认真分析市场走势，贴近市场需求，积极应对市场需求变化，在保障保质、保量供应市场的基础上，销售结构进一步改善，使辖区内市场占有率和竞争力得到了不断巩固提高。

　　恒逸石化:PTA行业夯实底部 股权激励明确预期

　　恒逸石化 000703

　　事件

　　恒逸石化(咨询 买卖)公布2015年半年报:上半年公司实现营收147亿元,同比增长2.8%,实现净利润1.1亿元,与去年同期亏损6037万元相比实现扭亏。经营现金流净额14.1亿元,与去年同期相比上升接近12倍。基本每股收益0.10元。公司中期业绩符合预期。

　　公司公布了面向公司16名核心管理层的股权激励方案:激励计划授予激励对象限制性股票,数量1200万股,价格5.35元/股(20个交易日均价的50%)。授予的限制性股票分四次解锁,每次解锁数量为总数量的25%。业绩考核目标以2012-2014年平均净利润(1.87亿元)为基数,2015-2018年净利润的最低要求为2.8亿元、3.73亿元、5.6亿元和9.3亿。

　　观点及点评

　　行业底部观点不变,但曙光初现:目前PTA及涤纶产业链整体处于行业底部,经历了4年左右的低迷,行业第四大企业远东石化的破产清算预示着行业见底,产能出清已经开始。我们判断,未来行业的发展将继续朝着寡头方向进行,中小企业及成本劣势明显的企业被淘汰出局是必然事件,行业的整合趋势也不可阻挡。而一旦再次出现行业龙头经营困难乃至被托管、清算、合并等事件,行业的周期将一举逆转。

　　股权激励方案将切实起到激励效果:我们认为,行业的景气程度决定了公司利润的大方向,精细化管理提升公司的运行效率。经历了股灾后的公司股价已经不高,此位置推出限制性股票的激励方案在授予价格方面有利于激励对象,但是也提出了较高的业绩要求。尤其是在目前的行业整体景气低迷的状态下,确保公司盈利且还有一定的增长要求,这对于激励对象而言,挑战不小。

　　盈利及投资建议

　　我们维持盈利预测不变,2015-2017年EPS分别为0.29元、0.34元和0.38元。重申恒逸石化的增持评级。我们认为公司目前的股价位置与公司行业周期所在的位置较为吻合,目前市值水分不大。中长期看,公司文莱800万吨大炼油项目不仅成为公司未来极为重要的利润来源(我们预计项目净利润将可能超过20亿元),也使得公司全产业链的经营目标得以实现,产业链安全得以保证。而PTA行业一旦有反转迹象,公司股价的巨大弹性将得以展现。

　　广汇能源:3季度检修大幅影响产销,内生增长潜力仍大

　　广汇能源 600256

　　事件描述。

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入37.96亿元,同比下降24.14%;实现归属母公司净利润3.42亿元,同比下降77.97%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-0.65亿元,同比下降119.88%;3季度实现EPS-0.01元,2季度EPS为0.05元。

　　事件评论。

　　3季度煤炭产量同环比双降。公司前3季度煤炭产量538.63万吨,同比下降44.98%;煤炭销量432.23万吨,同比下降41.84%,其中地销同比下降72.42%,铁销同比上升46.42%。3季度煤炭产量104.19万吨,同比下降72.92%,环比下降40.21%;煤炭销量115.69万吨,同比下降56.47%,环比下降6.66%。3季度煤炭产销环比下降源于需求疲弱及哈密新能源装置检修。

　　3季度LNG销量环比降幅接近4成。公司前3季度LNG产量5.24亿方,同比下降27.10%;销量7.32亿方,同比下降7.34%。3季度LNG产量1.43亿方,环比下降22.25%,其中吉木乃及哈密新能源环比分别下降12.92%、31.96%;3季度销量1.99亿方,环比下降37.35%,其中外购销量环比下降43.97%。总体来看,受哈密装置检修及外购量减少影响,3季度LNG产销环比走弱。

　　3季度煤化工产品产量环比下滑主因装置检修。3季度公司哈密新能源装置技改检修38天,期间所有产品停产,3季度产销受影响。其中甲醇产量11.33万吨,环比下降35.07%,甲醇销量环比下降43.16%。3季度副产品产量4.33万吨,环比下降52.26%。4季度哈密新能源装置回复正常后产量大概率将环比回升。

　　3季度业绩环比转亏。受制产品价格弱势及销量下滑,3季度公司毛利环比下降1.51亿元,降幅37.37%;3季度归属净利润-0.65亿元,环比下降3.16亿元,扣非后净利润环比下降1.06亿元,单季首亏。

　　市场疲弱不改综合能源巨头内生增长潜力,维持“买入”评级。公司各个在建项目均进展顺利,3季度收购西能天然气公司及与中石化合作进一步拓展成长空间。我们预测公司15-17年EPS分别为0.09、0.20、0.33元,对应PE分别为79、36、22倍,维持“买入”评级。

[中国足球改革发展总体方案]油气改革：总体方案望年底亮相 七股极具潜质

http://m.joewu.cn/content/34060/