公司业绩 点击： 2013-02-21
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月27日讯
隆基股份(11.16 -7.84%):全年业绩超预期，持续高增长确定
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-01-26
事件描述
隆基股份发布2015年业绩预告，公司预计2015年实现归属母公司净利润4.70-5.28亿元，同比增长60%-80%，对应EPS 为0.27-0.30元。据此推算，4季度实现净利润2.24-2.83亿元，同比增长113.44%-169.42%，对应EPS为0.13-0.16元。
事件评论
单晶战略快速推进，业绩持续加速释放。作为国内单晶硅片龙头企业，2015年起公司主动切入下游组件市场，推动单晶市场发展，同时将公司打造为综合性的全球单晶龙头。在过去一年中，公司单晶战略快速推进，陆续获得中民投、特变电工(8.78 -8.92%)、北控光伏等订单，带动公司出货量增长。
与此同时，公司继续积极推进产品成本下降，产品毛利率水平不断上升，叠加出货量增长，带动业绩持续加速释放。2015年净利润同比增长60-80%，其中Q2、Q3、Q4增速分别为-31.28%、66.51%、113%~169%，业绩增速持续扩大。
组件销售集中确认，4季度单季度盈利超预期。4季度公司实现净利润2.24-2.83亿元，环比增长74.15~119.82%，超出市场预期:1)目前公司组件主要在国内销售，4季度为光伏装机旺季，组件业务集中确认，带动业绩增长，我们预计公司全年组件确认规模超800MW;2)组件业务逐步放量，规模化效应显现，预计单季度毛利率环比同样有所上升。
单晶认可度持续上升，持续高增长可期。随着光伏高效化路线推进，以及单晶自身成本下降带动与多晶价差的缩小，单晶相比多晶的优势逐步显现，国内单晶认可度提升，替代多晶加速推进。隆基股份作为国内龙头企业，明显受益于此，出货量快速扩张，目前公司具备单晶硅片产能超4.5GW，组件产能超1.5GW，2015年签订组件订单超1.5GW(预计实际确认销售800MW，仍有700MW 将在2016年执行)，2016年已签订意向合同2GW，预计全年组件销售超2.5GW，带动公司业绩持续高增长。
高效化路径明确，单晶优势显现，未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向，随着组件等直接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择。而由于内部晶体结构的原因，单晶相比多晶具有天然的高转换率优势，且伴随PERC 等技术进入，高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶，市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业，必将率先受益，带动公司利润持续维持高增长趋势。
维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.54、0.83元，对应PE 为23、15倍，维持买入评级。
阳光电源(18.45 -10.00%)个股资料操作策略盘中直播我要咨询
阳光电源:非公开增发获批，能源互联网业务布局加速推进
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-01-26
事件描述
阳光电源发布公告，公司非公开增发获中国证监会核准批复。
事件评论
非公开增发正式获批，加码电站运营，布局新能源汽车电控，打造闭环平台型能源互联网企业。公司非公开增发方案正式获得证监会核准通过，本次非公开增发不超过1.2亿股，募集资金不超过33亿元，主要用于220MW电站建设、5GW逆变器项目建设、新能源汽车电机控制产品项目及补充流动资金。
本次增发公司正式加码电站运营，布局新能源汽车电控，加上公司逆变器、EPC、储能业务，以及公司与阿里云在智慧电站方面业务合作，公司将实现打造“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，后期有望进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展。
逆变器龙头地位稳固，规模扩张保证业绩稳定增长。公司为国内逆变器龙头企业，市场占有率超过30%。2015年国内光伏实现并网15GW，但实际装机出货数据相对较高，预计在18-20GW左右，公司逆变器出货有望超6GW，同比增长50%以上。此外，公司积极拓展海外光伏市场，日本、东南亚等地区逆变器销售持续放量，预计2015年出货超500MW。在规模扩张同时，公司积极推动成本下降，在价格持续下跌背景下，保持毛利率水平稳定，保证传统业务盈利稳步增长，全年贡献利润超2亿元。
电站业务快速推进，BT+运营双战略驱动业绩扩张。公司自2013年起介入光伏电站业务，利用自身光伏产业资源及龙头优势，快速拓展电站EPC市场，实现EPC规模的快速扩张。根据中报统计，2015年公司具备已备案及并网项目622MW，其中自持290MW，BT项目312MW，预计2015年BT确定规模将超300MW，贡献利润超2亿元。同时，为配合电力体制改革及公司能源互联网战略，公司2015年进一步进入光伏电站运营领域，目前具备并网规模约200MW，后期规模将持续稳步增长。
储能市场爆发在即，业务有望放量增长。随着储能成本的持续下降以及可再生能源等持续发展，电力体系对于储能需求日益上升，海外美国、加拿大、日本、德国、澳大利亚等国家均出台相关政策，支持储能发展，储能市场爆发在即。2015年，公司通过与三星SDI合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场，后期随着产能释放及产品推广，公司储能业务有望放量增长。
维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.72、1.08元，对应PE分别为28、19倍，继续维持买入评级。
风险提示:电站开发规模低预期，国内光伏装机低预期
江苏神通(18.73 -10.00%):2015年净利下滑67%，看好2016迎来业绩拐点
类别：公司研究 机构：东吴证券(10.89 -9.85%)股份有限公司 研究员：陈显帆，周尔双 日期：2016-01-26
事件:江苏神通发布业绩快报，2015年公司净利润1749.79万元，同比下降67.49%，去年实现营业收入4.26亿元，同比减少8.58%
投资要点
造成业绩下滑的主要原因是:①冶金行业市场仍不景气导致产品价格下降;②核电行业产品交货量少，新增订单尚未到批量交货期。
国内冶金行业产能过剩，未来冶金行业的转型面临转型需求未来冶金行业环保压力与日俱增，将以节能、减排、降耗的技术改造需求为主。公司产品主要应用于对冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统等，产品市占率达70%以上。未来公司研发的新产品通过试验和鉴定后，将陆续投放市场，巩固现有冶金市场份额。
核电订单拐点已至，收入确认高峰是2017年。
2015年初国家已逐步放开核电新建设项目的审批，但新取得的订单一般有持续2-3年的交货周期，公司2015年核电收入仍然有之前的订单所贡献，新增核电订单业绩还不能充分体现。2015H1核电订单2.8亿元，预计全年可达4-5亿元。2013年1.6亿元，2014年1.8亿元。订单拐点已确定。预计今年的新增订单将会在2016年下半年开始确认收入，收入确认的高峰是2017年。
收购无锡法兰，有效延伸产品线，实现核电设备全产业链布局
无锡法兰拥有核一级法兰资质(另一家为大连大高)。无锡法兰拥有核一级法兰资质(另一家为大连大高)，业绩承诺为2015-17年每年净利润不低于0.6亿元，该项收购对公司未来业绩增厚明显。
看好核电站后市场未来发展，核电站运营维保后市场潜力巨大
公司蝶球阀市占率已超90%，冷却装置阀门6-7年就需要更换。预计核电站阀门系统维修费用为1000万/台/年，公司蝶球阀的维修费用占比达400-500万/台/年。预计5年内，我国51台(在建+运营)的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。
盈利预测与投资建议
另公司今日公告2015年限制性股权激励授予已完成，价格为11.26元;行权条件是2016-18年相对于15年的归母扣非净利润增长率不低于240%、260%、280%。考虑到目前核电订单拐点带来明后年核电业务业绩将大幅度提升，我们预计2015-17年的EPS为0.24、0.55和0.60元，对应PE为87/38/35X，维持“增持”评级。
风险提示:
核电重启低于预期，蝶阀球阀市占率降低。钢铁企业经营持续形势恶化，市场竞争压力进一步加大;在能源装备行业的市场拓展未能如预期快速推进。
智光电气(16.00 -4.36%):业绩持续高增长，南网第三方用电服务龙头雏形初现
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-01-26
事件描述
智光电气发布2015年业绩预增公告。公司预计报告期内实现归属于上市公司股东净利润1.00-1.25亿，同比增长100-150%。
事件评论
智光电气于去年10月完成对岭南电缆的并购，资产对应15年净利润约3000多万，全年并表。扣除岭南电缆后，智光电气15年归属净利润预估为6500-9000万，与此前三季报中预披露的全年业绩基本一致。分单季来看，公司本部四季度实现归属净利润约3000-5500万，同比提升50-150%，增速较三季报进一步提升。
公司业绩继续保持同比高速增长，一方面是源于节能EMC业务接单良好，进入分享期的项目总量不断创新高(估算EMC业务15年贡献净利润约6000万，14年2000多万);另一方面则是公司新布局的用电服务业务开始贡献利润。
继续看好公司成为南网电力改革核心受益标的。在本轮电改背景下，电力用户侧服务市场的开放是大趋势，而智光是资本市场上率先进军用电服务市场的上市公司。公司以用电量较大的工商业用户为入口，为其提供从电力接入、电力运检、电力销售到节能改造的综合能源服务。
凭借在南网范围内的深厚资源及合资换股的激励模式，公司目前已在广州、肇庆、汕头、东莞、江门及南宁市完成业务布点，预计15年接入工商业电力负荷已超过50万kVa，贡献收入过亿元。未来公司将继续加大用户覆盖及异地扩张，预计到2016年底累计接入负荷不低于300万kva，力争三年内打造成南网区域内最大的用电服务平台。
智光电气前期公告了其定增预案，公司拟面向不超过10名特定对象发行股份(增发价不低于20.66元，目前倒挂)，募资不超过18亿元。本次募集资金的主要投向为加码现有用电服务主业，包括线下服务网络铺建中的设备投入以及线上集中用电云平台的搭建。我们认为，非公开发行资金的到位将在未来几年内有效支撑公司的服务转型战略。
去年12月，发改委发函同意重庆市、广东省成为我国首批售电侧改革试点。为顺应这一趋势，智光电气已公告成立广东智光电力销售有限公司，由曾任广州番禺供电局局长、广东电网公司市场部主任的汪穗峰先生担任法定代表人。目前该子公司已取得营业执照，只待售电市场开放政策落地。
暂不考虑公司本次非公开发行，预计公司15-16年EPS分别为0.35/0.58，对应估值47/29倍，维持推荐。
视觉中国(27.78 -3.10%):收购步伐继续推进，平台生态打造向前
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2016-01-26
投资要点.
系列收购与参股投资层层推进，强化平台盈利能力。近一阶段以来公司分别收购了亿讯集团、上海卓越的股份以及切入教育领域收购司马彦，正体现出公司意在推动产业融合，通过系列收购强化自身平台实力的决心，而本次通过投资映月投资管理公司与映月基金成为公司进军娱乐产业的重要一步，除了利于优化业务布局外，我们认为结合前期的系列收购无疑将有望强化公司未来业务的变现能力进而提升业绩水平。
收购Corbis将进一步夯实主营服务优势。公司在与全球最大的摄影社区龙头500PX合作后，日前又继续收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商旗下资产，进一步体现出公司打造视觉素材全产业链的决心。我们认为无论是500px还是CorbisImaGEs，都与公司视觉ME网站等平台具有较好的业务协同与发展效应，在发挥好平台服务优势的同时也有助于公司用户数增长以及在图片社交领域上的进一步开拓。
成立孵化基金后，持续打造视觉内容平台的预期依旧。公司联合设立10亿元的北京华盖星辰主要用于投资国内文化类项目与企业，包括PCG团队、旅游、教育、体育、娱乐等创意内容的运营团队、资产、模式以及实景娱乐、数字娱乐新模式等方面。我们认为从这些领域看这一方面也是国家政策支持的领域，一方面对于公司增强整合营销服务的内容生产与运营也具有帮助，利于其整体视觉内容的打造。同时，我们预计后续的收购并购也依旧存在。
国家智慧旅游平台建设值得继续期待。公司负责打造的国家智慧旅游平台是公司未来视觉社交开拓的重要端口，目前12301智慧旅游公共服务平台已投入运营，随着公司与500PX等开始合作以及在其他领域的不断开拓，我们认为都将为利用好这一平台资源优势打下坚实的基础，后续该平台的建设、运营与拓展值得继续期待。
投资建议:图片库业务作为公司目前发展的核心业务，也是目前的现金流业务，未来发展具有很大的延伸性。同时，结合战略上公司“互联网+文化创意+行业”发展方向的进一步明确，尤其是向C端直面开拓的树立，具有重要的意义。我们认为无论是视觉内容与服务、视觉数字娱乐还是视觉社交业务，均具有自身发展内核与亮点，旗下六大网站也具有综合优势。未来随着公司B2B2C模式的不断推进以及艾特凡斯的发展，公司业务具有较大提升潜力。预计2015-2017年公司每股收益为0.26、0.38、0.46元，维持“推荐”的投资评级。
相关风险:盗版侵权风险，资源整合管理低于预期及智慧旅游业务开发进展不达预期等。
海特高新(14.07 -3.70%):2016年业绩有望复苏
类别：公司研究 机构：国海证券(8.80 -10.02%)股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-01-26
民航后市场处于持续景气周期
一方面，2014年下半年以来随着航油价格的快速下跌，航空公司盈利能力上升，带动新增飞机的采购量;另一方面，在役机队中机龄处于5-15年的飞机数量占比达到53.06%，并呈现上升趋势，大多数飞机进入大修周期。飞机购置数量的激增以及机龄分布决定了未来五年我国民航飞机后市场的繁荣。
航空发动机维修和飞机大修业务彰显公司实力
公司目前已经具备三种型号航空发动机维修能力，同时在成都和天津拥有干线飞机维修基地，具备A320飞机的大修能力。
航空发动机维修和飞机大修占飞机生命周期维修费用的比重达到53%，是其中最具工程难度与市场价值的部分，公司以机载设备维修为基础业务，维修能力处于不断积累和上升过程之中。
航空培训及飞机租赁业务延伸公司产业链
公司规划的昆明飞安、新加坡AST、天津飞安三大培训基地全部投入使用后，公司将形成15-20台的模拟机培训规模，拥有运输飞机、直升机模拟机两个系列，全面覆盖航空培训领域。此外，公司发力飞机租赁市场。以上业务将延长公司的产业链，有望形成规模效应。
嘉石科技的芯片研发是未来看点
公司斥资5.55亿元持有嘉石科技52.91%的股权，进军高端芯片研制产业。嘉石科技的技术背景是中电科29所，具有较强的研发基础，其在芯片领域的技术突破值得期待。
给予增持评级
公司在2016年有望迎来业绩复苏。预计2015-2017年EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元，按照2016年1月25日收盘价14.61元/股计算，对应PE分别为181、88、58倍。考虑到嘉石科技在芯片领域可能存在的技术突破，公司在军品领域的快速成长，以及现价与定增价格倒挂27%，首次给予“增持”评级。
风险提示:
嘉石科技芯片研发进展不及预期;
公司航空培训业务大幅下滑;
公司其他相关业务发展不及预期的风险。
天顺风能(9.74 -8.89%):外延收购完善产能布局，560战略顺利推进
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，张垚，马军 日期：2016-01-26
报告要点
事件描述
天顺风能发布公告，公司全资子公司天顺新能源拟认购珠海南方广立风电设备公司新增0.51亿注册资本。增资完成后，收购珠海广投持有的南方广立9.899%股权，及南通实业持有的1.841%股权。
事件评论
收购南方广立，风塔业务外延扩张。天顺新能源拟以8000万收购南方广立新增0.51亿注册资本，占增资后南方广立45.939%股权。增资完成后，以1724万收购珠海广投持有的南方广立9.899%股权，321万元收购南通实业持有的1.841%股权。交易完成后，公司持有南方广立57.679%股权，珠海广投持有24.5%，南通实业17.821%。南方广立2015年实现收入2.44亿， 净利润1012万，
净利率4.14%。本次收购公司以1.00亿获得南方广立6401万股本，对应收购价格约1.57元/股，南方广立2015年EPS 为0.17元/股， 对应收购PE 为9.30倍，低于A 股风塔企业PE 水平。此外，南方广立承诺2016、2017、2018年净利润不低于2000、2500、3000万元，贡献公司利润1154、1442、1730万元，对应收购价格PE 为8.7、7、5.8倍。
收购完善产能布局，进一步实现业务协同发展。南方广立为我国华南地区风塔领先企业，目前具备4万吨大型风塔产能。针对本次收购，我们认为:1) 目前公司产能主要集中在太仓港及包头地区，对华南地区辐射能力较弱，而随着国内风电发展，消纳情况较好的华南地区在风电装机占比中持续上升， 本次收购将进一步完善公司产能布局;2)南方广立处珠海市富山工业园， 具备天然港口优势，未来伴随海上风塔发展，结合公司海上风塔技术，有望进一步打开海上风电市场及出口市场，实现业务协同发展。
560战略顺利推动，新能源装备业务规模扩张。公司成立新能源装备事业部， 在整合优化原有风塔及零部件业务同时，提出“2020年实现收入规模60亿” 的560战略，通过内生与外延模式，实现规模扩张:1)优化现有产能，推动产能释放;2)通过外延收购、投资等手段，扩充风塔及零部件产能，完善产能布局，实现协同增长;3)布局垃圾发电等节能环保产业链，进一步实现产业链外延发展。
风电场业务快速推进，打造GW 级别运营公司。风电场业务快速推进，哈密300MW 风电场完成并网，2016年可贡献利润约1.5亿元。后期计划年均新增超400MW，2020年底实现累计装机2GW，打造GW 级别运营公司。 维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS 分别为0.36、0.59元，对应PE 为29、18倍，维持买入评级。
天奇股份(14.77 -9.99%):参股力优落地，战略布局环保领域
类别：公司研究 机构：广发证券(14.00 -9.91%)股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-01-26
核心观点:
天奇股份发布公告，正式与无锡力优医药自动化公司签署增资协议，力优公司整体估值2000 万元，增资后股权占比为35%。同时，公司发布公告与重庆环卫控股公司设立“九州环境工程公司”，公司持股比例为60%。
参股力优医药自动化公司正式落地，强化智能物流业务
此次参股力优医药自动化公司，有利于优化公司的产业布局，促使公司产业经营和资本运营达到良性互补。在GMP 标准下，医药领域的市场景气度相对较高，也是所有下游领域中仅次于烟草行业的第二大应用领域。力优承诺2016-2018 年扣非后净利润水平为300 万、400 万、500 万元。智能物流是工业4.0 的核心环节，目前工厂物流下游需求每年保持20%以上增速。
切入餐厨垃圾处理领域，由投资拉动向消费拉动转变
切入环保领域，是公司新业务的再次延伸，具备一定战略意义。首先，从行业需求来看，餐厨垃圾处理行业目前正处于政策呵护的风口期，在国家层面和地方层面均给予政策鼓励和产业指导;其次，切入环保新领域，也将公司的业务增长模式由传统的投资驱动向消费驱动转变。最后，新设立的合资公司以重庆为中心，辐射全国，业务涵盖工程项目实施与后期运营管理，以餐厨垃圾回收处理设备和工程为切入点，同时抓住医疗废弃物， 电子产品和工业废弃物额回收契机，进军城市垃圾处理行业。
投资建议:我们预测公司2015-2017 年营业收入为1，999、2，573 和2，882 百万元，EPS 分别为0.24、0.43 和0.48 元。公司在汽车自动化物流装备、智能仓储系统、汽车拆解市场和环保领域的产业布局，2016 年拆解业务板块开始贡献业绩，我们维持公司“买入”评级。
风险提示:汽车自动化装备需求的不确定性;黄标车淘汰执行力度不达预期;废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大。
中材国际(10.60 -0.38%):两大建材集团合并为资产注入提供想象空间
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-01-26
核心观点:
为解决同业竞争问题，同质资产有望注入公司
我们曾提示大家，公司的控股股东中材集团与中建材集团业务相似，优势互补，存在重组预期。如今的重组事宜正在筹划，证实了我们的预期。为解决合并后的同业竞争的问题，中建材集团旗下有以下几家未上市公司与中材国际的主营业务相似，未来有可能注入到公司中。根据各公司网上显示，公司目前完成或在建的水泥生产线超过120条，规格涵盖1500吨/天-10000吨/天;而中建材旗下公司承接数量上与公司相当。
环保业务第二主业不断发展，受益人民币贬值
央企内部、央企之间重组层出不穷，国企改革需要得到重视 除中材集团和中建材集团筹划合并之外，中国中冶(4.03 -10.04%)并入五矿集团、北方国际(30.53 停牌)也正筹划资产重组事宜。另外，大型建筑央企也在利用上市公司平台进行权益融资或者子公司赴港上市。国企改革正从顶层设计到逐步实施阶段。
由于每家公司情况不一样，国企改革的实施并不存在一个具体的时间表，这对我们分析预测提出了更高的要求。目前相对动作较小的中工国际(24.55 -5.76%)、中成股份(16.77 -9.11%)所在集团也存在一些业务相近资产，未来存在资源整合预期。
投资建议
目前中材国际业务发展势头良好，在环保业务上的拓展也更令人期待。此次中材集团和中建材集团筹划重组事宜目前虽未对公司产生实质影响，但为公司未来资产注入提供了更大的想象空间。我们继续看好公司的未来发展，预计公司2015-2017年EPS为0.6、0.72、0.81元，维持公司的“买入”评级。
风险提示
海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定;新业务进展不及预期。
http://m.joewu.cn/gongsi/46813/