[五大电力央企重组]央企重组将全面加速 8股投资机会汇总（股）

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月14日讯

　　央企重组将进入全面加速期 三大投资机会汇总

　　3月12日，国资委主任肖亚庆出席十二届全国人大四次会议记者会时表示，今年，国资委将做好进一步完善改革文件体系、推进十项改革试点、加大公司制和股份制改革力度、推动央企重组、推进国资监管机构职能转变等主要工作。

　　“国有企业的改革试点是今年改革的重要任务，也是改革的重要方法，试点是否能迈开步子，趟出路子，决定着国有企业改革的成效。从2014年开始，国资委选择中粮集团和国投公司进行了国有资本投资公司的试点。今年我们又将要推出十项改革试点。” 国资委副主任张喜武在同一场合表示，随着时间的推移，可能还要推出若干个国有企业改革试点。

　　今年的政府工作报告提出，今明两年要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。不少代表委员表示，随着改革文件体系基本形成，国企改革在2016年将迎来政策落实年，可以预计，下一步以市场化为主导的央企兼并重组将进入全面加速期。

　　国泰君安证券认为，央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向，存在三大投资机会：

　　一、是央企改革试点，特别是国资管理体制和混改的试点;

　　二、是央企国资证券化，重点在传统上证券化程度不高的行业，大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快;

　　三、是以行业性的国资运营和投资公司为核心，央企会进行大规模整合、重组和合并，资源类和高端装备是重点方向;

　　中粮地产:期待国企改革带来的上升

　　中粮地产 000031

　　在中粮集团入主公司之后，公司简称由“深宝恒A”变更为“中粮地产”，中粮集团是中国500强企业之一。公司的主业侧重于住宅地产开发、工业地产开发。依托中粮集团的强力支持，公司将大力整合中粮集团、香港鹏利国际及上市公司的广泛资源，

　　建立中粮集团地产业务开发的平台，充分发挥优势，使公司成为具有品牌优势的专业房地产开发公司。同时，公司将秉承“建造优雅品味空间，享受舒适完美生活”的企业理念，致力于为客户提供品质优良的产品，细致入微的服务，希望藉此更好地履行企业公民责任，推动社会和谐发展。

　　国投电力:奏响央企改革最强音

　　国投电力 600886

　　公司资产重组后已转型为一家业务面向全国的电力控股公司，主要从事实业投资，重点投资领域为电力、煤炭等基础性和资源性行业。06年公司通过定向增发收购了集团下属的华夏电力35%股权、淮北国安35%股权和北部湾电厂55%股权，加上公司投资建设的靖远三期、小三峡、益阳二厂和华润三期等项目将于07年后逐步投产，公司未来的装机容量将继续稳步增长。公司也是国家投资开发公司电力业务的运作平台，国家投资开发公司承诺将注入优质电力资产以实现公司的持续、稳定的增长。国家投资公司拥有电力装机2095万千瓦，是公司装机容量的3倍，资产

　　注入将推动公司业绩持续增长。

　　中储股份:大宗疲软拖累业绩,转型、国际化进程提速

　　中储股份 600787

　　公司是全国性大型综合物流企业，以物资经销和物流业务为主。公司依托沿海和中心城市的区位优势，形成了以实体网络为依托、以信息化为纽带、以现代物流技术为手段、以大客户为服务对象，具有分销分拨、物流设计、多式联运、科技开发、电子商务、国际贸易、国际货代等综合配套的全方位、全天候多维物流服务体系。

　　公司第一大股东中国物资储运总公司为中国最大的以提供仓储、分销、加工、配送、国际货运代理、进出口贸易以及相关服务为主的综合物流企业之一，其总资产60亿元，年吞吐货物2500万吨，年平均库存300万吨。

　　岳阳林纸:定增获国资委批复,国改催化、业绩反弹

　　岳阳林纸 600963

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2015-12-18

　　事件

　　公司发布公告:于2015年12月15日收到国资委关于公司非公开发行股票的批复,原则上同意公司本次非公开发行不超过5.5亿股股票。本次非公开发行股票完成后,公司总股本不超过15.9亿股,其中中国纸业持股比例不低于12.55%,泰格林纸集团持股比例不低于24.45%。

　　简评

　　定增国资委获批,市政服务供应商转型再进一程。此次定增拟募集金额不超过35.53亿,其中不超过9.34亿将用于全资收购宁波凯胜园林,布局市政服务领域。(1)行业发展层面上,公司看好生态改造及规划需求的广大空间,以及PPP模式推广为市政园林等项目带来的行业变革,旨在从设计、施工、后期养护等多环节获取盈利。

　　(2)公司资源层面上,公司大股东诚通集团为国资委下属企业,转型成功后,有望成为国企园林第一股,股东背景将为市政项目的获取带来独特优势;此外,公司的原料林转为苗圃将带来资产重估增值,并与园林业务形成显著协同效应。

　　去浆纸,增园林,驱动业绩反弹。(1)不良资产剥离加速:公司拟将持有的骏泰公司100%股权与控股股东泰格林纸进行资产置换,进而完全剥离制浆业务,同时关停转迁湘江纸业产能,实现造纸板块缩减优化,资产完全剥离后将大幅减轻公司亏损业务的拖累。

　　(2)园林并表带来业绩大幅提升:2014年及2015年1-4月,凯胜园林实现营业收入5.31亿和1.53亿,净利润分别为7167.51万和2055.66万,盈利状况良好。凯胜承诺:2016-2018年实现的净利润分别为1.1亿、1.3亿、1.4亿,如2016年可顺利实现全年并表,将大幅提升公司业绩。

　　林产优势,探索价值提升。一方面,公司借市政服务转型,拓宽其林业资产应用领域;另一方面,公司携手诺安资本发起设立规模为50亿的林业产业资金,并发起设立SPV公司,与广西国有大桂山林场签署战略合作协议,围绕其10-30万亩桉树中幼林林地发起规模为2-6亿人民币的基金,合作开展林业资产证券化工作。探索林业资产的创新变现模式。

　　国企改革潜在受益标的,利益绑定彰显决心。我们认为,2016年将是国企改革实质性政策落地之年,中国诚通作为国资委旗下重要资产运营平台之一,其国改力度预计较大,而作为诚通集团旗下产业链布局最为完善的子公司,岳阳林纸的平台效应最有机会得以发挥,业务有望受益于国改的推进。此外,公司员工持股计划引入高管及骨干员工认购,上下利益一致,发展动力十足。

　　投资建议: 公司完成资产剥离以及凯胜园林的并表后预计业绩将大幅提升。在不考虑公司园林领域其他外延并购的前提下,预计公司2016-2017年EPS(考虑定增5.5亿股的摊薄)分别约0.15、0.22元,对应PE为57.5、39.22倍,目前PB 1.77倍,总市值90.02亿(已考虑定增股份)。此外,公司有望受益于国企改革催化,2016年第二批试点国企、十项改革试点等步步推进,维持“买入”评级。

　　风险因素:亏损业务剥离慢于预期,园林业务整合不顺。

　　冠豪高新:营改增试点推至全行业,特种纸龙头待启航

　　冠豪高新 600433

　　研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2016-03-08

　　3月5日,十二届全国人大四次会议在人民大会堂开幕,国务院总理李克强在政府工作报告中表示,从5月1日起,将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业,并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围,确保所有行业税负只减不增。

　　营改增政策试点将扩大至全行业,行业税负有望得到减免。

　　继1月22日李克强总理主持召开座谈会,研究全面推开营改增、加快财税体制改革以来,财政政策已成为推动供给侧改革的重要抓手,本次将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业中,可实现全行业税制改革进度统一。明确所有行业税负只减不增消除此前投资者对部分行业,尤其是房地产业营改增后税负增长的担忧,减税降费或将落到实处。

　　特种纸生产龙头有望直接受益于政策利好。

　　公司为国内增值税发票用纸唯一供应商,产品技术层面,无碳纸与热敏纸产能可在短时间内通过技术改造完成产能切换,新生产基地投产后产能瓶颈已经打开。营改增政策试点自5月1日起推广至全行业,政策实施时点略早于此前预期,以国内300亿份营业税发票总量推算,增值税发票增量空间可观,公司有望直接受益于营改增政策推广,实现业绩快速增长。

　　国企改革试点或将利好诚通集团旗下上市公司。

　　随着“1+N”政策相继推出,国企改革已步入全面实施阶段,“十项试点”将引出第二批试点企业,与第一批国有资本投资公司试点不同,第二批国有资本投资运营公司具备平台属性,运作范围不限于试点企业内,而是央企层面的某一类资产,更加侧重于通过市场机制实现资本流动、证券化以及资产有效配置,诚通集团资本运作经验丰富,国企改革利好旗下上市公司。

　　盈利预测与估值:

　　预计公司2015-2017年分别实现营业收入11.69亿元、17.13亿元、26.72亿元,实现归属母公司的净利润0.68亿元、1.45亿元、2.60亿元,增发摊薄后EPS分别为0.05元、0.11元、0.20元,对应PE分别为165.11倍、76.95倍、42.92倍。

　　维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:增值税发票改革进度不及预期,产能达产进度不及预期。

　　中国海诚:国企改革和一带一路配套政策持续升温

　　中国海诚 002116

　　公司是国内第一家专业设计服务业上市公司，也是国内最大的综合性股份制工程科技上市公司之一。公司主要从事工程总承包、设计、咨询和监理，服务领域涵盖轻纺、商物粮、农林、机械、市政公用、化工医药、建筑等行业，客户遍及亚、欧、非、美及大洋洲等地。

　　公司总部设在上海，并在北京、广州、长沙、武汉、南宁、成都、西安等地拥有十一家全资子公司，目前控股股东为国务院国有资产监督管理委员会监管的中国轻工集团公司。公司自1953年至今，承担了数以万计的工程设计项目。其中，国内工程9,800余项，外商投资项目1,600余项，海外工程近百项;非标设备设计8,500余台套。

　　国电电力:受部分机组关停及用电需求低迷影响,公司业绩下滑

　　国电电力 600795

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-11-02

　　事件评论

　　部分机组关停及用电需求低迷致发电量同比下滑,公司业绩负增长。前三季度公司实现营业收入413.6亿元,同比下滑10.55,归母净利润50.4亿元,同比下滑1.51%。部分火电机组备用时间同比增加,负荷率同比降低。国电宿州热电有限公司13.75万千瓦机组停机备用,电量由国电宿州第二热电有限公司和国电铜陵发电有限公司代发。

　　新疆塔城铁厂沟发电公司5万千瓦机组已停运,现正在办理关停手续。同时全社会用电需求持续低迷,前三季度公司累计完成发电量1247.85亿千瓦时,上网电量1178.57亿千瓦时,较同期分别下降了8.06%,8.46%。公司前三季度eps0.252元,同比下滑14.29,主要是由于公司于2012年发行的55亿可转债于报告期内完成转股,股本增加所致。

　　来水充沛及水电装机三季度大幅增加,水电发电量同比增长。公司水电企业累计完成发电量225.37亿千瓦时,同比增长2.65%,上网电量224.47亿千瓦时,同比增长3.10%。主要源于公司第三季度新增水电装机容量249万千瓦,同比增加较多,且部分水电机组所在流域来水同比有所增加。预计公司2015~2017EPS分别为0.33、0.36、0.41,维持“买入”评级

　　洛阳玻璃:受制浮玻行业低迷业绩大幅下滑

　　洛阳玻璃 600876

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-11-02

　　因浮法低迷业绩和超薄玻璃毛利率下滑,公司业绩大幅下降。前三季度公司实现营收4亿,同比下降7%,一方面因为龙昊一线5月进入冷修,普通浮法销量较于上年同期有所下滑,一方面根据15H超薄玻璃毛利率急剧下滑(15H为13.9%,14H为22.6%),判断销售单价较上年同期有所下降。

　　毛利率为-8.6%,与去年同期相比下滑13.6个百分点,大概率是浮玻和超薄销售单价的下滑导致。期间费用率为24.56%,同比上升2.25个百分点,主要是销售费率提升1.38个百分点。最终前三季度亏损15502万,同降2238%。

　　单季收入下滑明显,毛利率环比略微提升。Q3营收0.95亿,往年三季度一般表现好于二季度,但今年因产能问题同降43%,环比下降48.5%。毛利率为-10.11%,与上年同期相比下滑13.8个百分点,与二季度相比提升2.4个百分点,大概率是浮法收入占比下滑改善。期间费用率为34.3%,同比提升18.4个百分点,主要是管理费率大幅提升12pct。归属净利单季最终亏损4093万,同比下降63.6%。

　　华丽变身超薄玻璃业务平台,转型升级在即。重组核准之后公司业务开始从传统建材领域向电子信息显示领域转移。在该领域公司已成功研发国内最薄的0.25mm超薄电子玻璃,实现批量投放市场。此次重组后蚌埠线150tpd的加入将更加巩固公司在超薄领域的领头地位。

　　有碱超薄玻璃未来成长性看点一是触摸屏的增长,二是对该领域无碱超薄主导的挑战和替代,替代的窗口机遇在中低端智能手机和白牌平板电脑领域的触摸模块和视窗保护屏。基于超薄玻璃的技术壁垒供给无法短期复制,对未来盈利能力看好。暂不考虑重组年内完成和股本摊薄,预15~17年EPS为-0.37元、0.14元、0.21元,维持推荐。

[五大电力央企重组]央企重组将全面加速 8股投资机会汇总（股）

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