隆华节能股票_隆华节能：夯实基础再次出发 维持“推荐”评级

业绩符合预期公司2015年实现营业收入13.71亿元，同比增长10.1%;实现归母净利润1.79亿元，同比增长22.6%。公司16年一季度实现营业收入1.61亿元，同比下滑29.5%;实现归母净利润269万元，同比下滑86.9%;公司2015年拟每10股派0.4元，转增10股。

　　利润表：公司营业外收入增长，主要由于中电加美未完成业绩承诺获得补偿款和或有对价转回导致。

　　资产负债表：公司在建工程增长较多，主要是公司青海PPP项目投资所致。

　　现金流量表：经营活动产生的现金流量净额较上年增加139.51%，主要原因是滨海BT项目回款增加所致。

　　发展趋势15年夯实基础，16年业绩拐点向上。1)传统节能业务受益老旧设备更新改造，有望维持稳定。2)中电加美在吸取滨海BT市政污水处理经验后，市政水处理业务预计将开始发力，公司环保业务发展或将提速。3)公司靶材业务进入爆发期，目前已向京东方、华星光电等进行供货，预计全年收入将实现翻番增长，同时毛利率也将随规模扩张而大幅改善。

　　外延扩张有望提速。公司仁达隆华投资基金4月正式成立，规模2.2亿元。此次公司公告与仁达隆华共同设立新疆、上海环保科技子公司，标志着公司产业投资基金正式起航。公司总经理孙建科先生具备新材料和军工背景，并参与了投资基金设立，我们预计公司未来新材料和军工板块外延扩张将会提速。

　　盈利预测看好公司新材料、环保业务发展，上调2016e净利润预测9.2%至2.18亿元，首次给出2017e净利润预测2.77亿元。

　　估值与建议2016/17的P/E分别为41.2x、32.4x，维持“推荐”评级。

　　上调目标价28%至25元(对应2016年51xP/E)。

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