[600377宁沪高速股票]宁沪高速(600377）车流量增长小幅加速

　　宁沪高速公布5 月车流量数据：5 月总车流量同比增长4.4%，略高于4 月3.2%的增长和3 月3.5%的增长。5 月权益车流量同比增长3.7%，高于4 月的2.6%和3 月的2.5%。不考虑312 国道的影响，1~5 月车流量累计增速7%。

　　沪宁高速增速小幅提升：5 月车流量同比增长4%，高于4月的3%和3 月的1.7%。1~5 月累计增速4.4%，基本与1~4月持平。

　　宁常高速继续保持双位数增长：5 月车流量同比增长14.1%，高于4 月增速13%。1~5 月累计增速18%。

　　据我们了解，5 月公司货车车流量降幅较4 月收窄，收入增速较4月有明显的改善，录得低单位数增长。

　　评论

　　房地产业务处于收获期：我们估算今年房地产业务收入将超过5亿元，同比增长30~50%，贡献7~13%的毛利增长。2017 年结算量有望超过今年，预计收入将增长20%。

　　高速公路业务盈利稳健：1)宁常高速持续表现强势，有望继续保持双位数增长;2)312 国道常年亏损，处置后预计增加2016 年净利润1.5 亿元;3)财务费用降低：公司2016 年以来发行超短期融资债券融资36 亿元，利率约2.7%，用于置换高成本的有息负债。预计今年财务费用的减少将增厚净利润4~5%。

　　估值建议

　　维持2016/17 年盈利预测不变(已考虑房地产收入的增长)，对应经常性盈利增速12%/9%。近期深高速股权激励被否，影响市场情绪，H 股公路板块估值有所下调。目前公司A/H 股股价对应2016 年13.7 倍/14.7 倍市盈率，股息收益率5.9%/5.5%，具备很强吸引力，鉴于宁沪高速稳健的基本面，维持A/H 股确信买入。

　　风险

　　车流量不达预期，房地产结算速度低于预期。

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