[600373中文传媒股吧]中文传媒(600373)“传统+新业态”的布局和盈利能力

　　买入

　　传统业务稳步发展，新业态转型持续升级。2015年中文传媒传统业务归母净利润7.35亿左右，预计今年继续保持稳定增长。公司图书编辑出版、报刊传媒、印刷发行等传统业务将继续发挥中坚力量。公司将继续坚持“传统+新业态”双轮驱动的发展理念，未来将不断提升新业态业务占比。

　　智明星通手游《COK》数据依旧保持稳定增长，加大开发新的游戏产品。智明星通明星手游产品《COK》2015年实现营收25亿元，一季度平均月流水约3.7亿元左右，预计下半年流水仍将保持稳中有升的态势。公司拥有立足于全球化定位的自主团队，竞争式的激励方式吸引着顶级的游戏人员。公司研运的《COQ》和《AOK》推出不久即带来几百万的流水。此外，公司与腾讯合作推出的《COK》IP版SLG游戏预计将于16年底推出，预计将为公司贡献1亿元左右的月收入。智明星通坚持研运一体和全球发行等市场理念，未来游戏国际化的空间大，特征显著。公司坚持游戏研发与游戏发行于一体，分享产业链中更多的收入份额。? 推行IP战略，未来将依托IP进一步开发游戏和影视剧项目。智明未来欲联手好莱坞电影公司，对《COK》进行IP延伸，积极推进泛娱乐布局。公司充分利用《COK》这一优质IP的价值，积极与国外顶级电影公司进行深入的交流，延伸游戏IP的价值，充分实现影游联动;公司年初以900万美金购买世嘉的《全民战争》IP，预计将于16年底推出相关产品。目前以《COK》IP为主体的周边衍生产品已经陆续推出，衍生品开发也将成为未来趋势。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.04元、1.30元和1.69元。再参考同行业中南传媒(601098)、浙报传媒(600633)2016年PE一致预期为15-26倍，看好公司在“传统+新业态”的布局和盈利能力。我们给予公司2016年24倍估值，对应目标价24.96元，维持买入评级

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