基金 点击： 2010-01-01
冠农股份:康庄大道正在开启
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司
事件:冠农股份(600251.CH/人民币,未有评级)和上海涌泉亿信投资发展中心设立了第一期新兴产业并购基金 - “华富资管-涌泉1号资产管理计划”,资管规模不超过9500万元,其中公司以自有资金认购1500万元,冠源投资认购500万元,其余7500万元由涌泉亿信募集。
点评:
关联人补偿承诺:公司控股股东-冠源投资参与认购资管计划的B类份额,并为认购资管计划的A1类份额(5000万元,固定预期收益9.5%/年)和A2份额(2500万元,固定预期收益6.5%/年)的相关资产委托人的本金及固定预期收益,承担保证义务和无条件履行差额补足义务。另外因冠源投资承担上述补偿义务,如果公司因资管计划而获得收益,公司在扣除相关税费后,将该收益的25%支付给冠源投资。
为公司未来发展做准备:公司设立此计划主要投资于新三板挂牌的创新型、成长型优质企业,投资范围为主要投资于新三板市场,主要包括已经完成股份制改造而没有进行挂牌的企业,已经完成了挂牌而没有进行做市的企业以及已经挂牌并且做市的企业。我们认为公司未来的投资不会盲目,而是围绕未来发展方向(如交易平台、电子商务等)补强壮大。
新兴业务将是公司未来腾飞新引擎:2014年,公司投资嘉兴电子商务,收购嘉兴茂雄100%的股份,为公司在长三角地区的嘉兴市打造“兵团之窗”,与顺丰“嘿客”建立战略合作关系,导入全新商务模式020,并通过资本市场做大做强相关业务。我们认为未来一段时期内,线上交易平台将是公司的发展方向和重点,也符合未来中国经济的大方向。
坚定看好,空间巨大:和先进市场相比,中国农产品交易市场现在仍在最初级阶段,最前端和最后端的议价能力很弱,农产品流通环节需要极大地变革和突破,兵团系鼎力支持将会为公司农产品交易平台的发展做好铺垫,和相关资本方合作会打开发展通道。
航天信息:可转债转股价落定,未来金融业务值得期待
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司
事件:6月9日,公司发布可转换公司债券发行公告及募集说明书,公司将按每张面值100元发行总额不超过24亿元可转债。本次发行的可转债期限为自发行之日起6年,票面利率为第一年0.20%,第二年0.50%,第三年1.00%,第四年1.50%,第五年1.50%,第六年1.60%,初始转股价为86.61元/股。
点评:
股价安全边际确立,未来金融业务值得期待。
转股价格确定,确立公司股票安全价。公司此次发行的可转债初始转股价为86.61元/股,根据公告,在可转债存续期间,当公司股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决,但由于转股价下修流程较为复杂,因此此次转股价大概率成为公司股票的安全价格。此次可转债发行原股东优先配售,如现有股东积极参与将会进一步提升市场对公司的信心。
募集资金加码主业,金融业务值得期待。公司此次募集资金将金税产业升级及应用拓展项目、金融电子支付及服务产业化项目、自主安全的物联网技术及应用产业化项目、信息安全关键技术研发及信息化基础能力建设项目。 其中前三项募投项目均与主业高度相关,信息安全项目符合国家信息安全战略,同时也是为公司金融、物联网等业务提供有力支撑。此次募投项目的实施将有利于巩固公司在税务领域的优势地位,同时助力公司更好的进军金融业务。
我们认为,此次可转债的发行将消除此前市场对转股价不确定的顾虑,且募投项目的实施将进一步巩固公司业务实力与市场地位。公司未来将依托税务端的卡位优势,利用数据优势进行存量用户的数据运营,在金融业务方面(支付、征信、融资等)进行变现。暂不考虑此次可转债发行对公司的影响,维持对公司的盈利预测不变,预计15-17年的EPS 分别为1.61、2.20和2.98元/股,看好未来公司业务发展,上调公司的评级至“买入”。
捷顺科技:智慧社区、智慧商区拓展再下一城
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：捷顺科技公告,公司与苏州市民卡公司签署战略合作框架协议,在市民出行、智慧社区、智慧商区等方面,展开全方位的合作。
事件评论
复用市民卡的用户资源、应用场景,公司的捷生活 APP、智能停车场、社区O2O 业务推广进程大大提速。苏州市民卡公司在苏州的累计发卡量已突破1300万张,并作为苏州首家公司于2012年取得第三方支付牌照,居民可基于市民卡实现公交、地铁等便捷出行。 通过本次合作,一方面公司可复用市民卡的用户资源,捷生活APP 用户量增长大大加快,另一方面公司与苏州市民卡公司联名发卡,可大大拓宽联名卡的应用场景,实现一张卡通行门禁、车场、公交、地铁及便民商业支付消费等。 届时,深圳模式、苏州模式有望树立标杆效应,在全国多个拥有市民卡的地市复制推行,特别是子公司捷羿软件实施了城市通卡系统建设的北京、武汉、西安、青岛等在内的16个城市,异地复制的可能性大大增加。
捷顺科技以智慧停车场为入口,打造B2B2C 模式的智慧社区、智慧商区,掘金万亿社区O2O 大市场。捷顺科技拥有1000家存量停车场资源,市占率超过30%居首(深圳超过60%),并与各地物业公司建立了高粘性的合作关系,将以“软件+后台”的新模式改造存量停车场,将停车场系统终端对接到全资子公司“科漫达”的“捷慧通智能管理平台”,实现停车场的全面联网和智能化管理。 基于此,车主通过“捷生活”APP,即可实时查询车位、预约车位、车位导航、停车费在线支付、预约汽车后市场服务等。基于以上业务布局,公司的商业模式正发生着质变,从过往卖出入口控制软硬件,转向“互联网+智能管理”运营,结合捷慧通、捷顺通、城市通卡、捷生活APP 等打造B2B2C 的业务模式,即通过社区、商区的B 端物业公司延伸到C 端消费群体。 我们认为,捷生活的价值不止于车联网范畴,整合周边的餐饮、家政、干洗、美容美发等商户,刺激O2O 消费而获得商户分成是其核心导向,我们预计明年捷生活有望囤积千万量级用户,掘金万亿级社区O2O 市场。
捷顺科技是A 股最纯正的智慧停车场标的,维持推荐评级。在车联网时代,捷顺科技在停车场的卡位优势凸显,其捷生活精准定位于高ARPU值私家车主用户的绝佳入口,结合商户、汽车后市场等O2O 消费,未来将不断增值。预计2015-2017年EPS 为0.45、0.58、0.76元
皖通科技:加速互联网物流转型,卡位优势继续凸显
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
事件:1、公司拟将募投项目“交通运输智慧信息服务平台建设项目”中“公众出行服务和汽车后市场服务”子项目的部分募集资金用途变更为对“互联网+”交通产业进行投资;投资2,400 万参与设立车联网公司;2、公司投资500 万参与投资互联网产业基金;3、国务院常务会议部署促进跨境电子商务健康快速发展,用“互联网+外贸”实现优进优出,扩大消费、推动开放型经济发展升级。
点评:紧抓“互联网+”物流产业发展机遇,加速发展。公司投资2,400 万元与安徽省高速公路联网运营有限公司和安徽天行健健康管理有限公司共同设立安徽行云天下车联科技有限公司;依托自身技术、资金等优势,积极拓展“互联网+”物流产业的潜在市场空间,通过合作实现更优组合,不断提升公司“互联网+”物流业务的核心竞争力。
参与投资互联网产业基金,外延增长助力转型。公司投资500 万元参与清科投资发起设立的互联网产业基金,清科投资于2006 年成立,目前已投资100 多家优秀企业,涵盖互联网及移动互联网、消费零售及服务、医疗健康等多个行业。本次对外投资能够发挥双方的资源优势,为公司在移动互联网及下一代互联网等高成长行业寻求优质投资对象,符合企业融入“互联网+”产业的总体发展战略,为业务转型升级保驾护航。
政策推动跨境电商加速发展,公司卡位优势继续凸显。未来2-3 年中国跨境电商交易规模预计将保持30%的CAGR,2017 年跨境电商交易额将占进出口贸易总额的20%左右,金额超6.6 万亿。公司旗下华东电子以及中国港口网在港口信息化领域具备较高的市场占有率,卡位优势突出,有望受益跨境电商加速发展给港口物流信息化带来的机会。
投资建议:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.38、0.48 元。我们预计公司未来将内生外延并进加快互联网物流业务的布局和新业务的拓展,
华兰生物:流感疫苗中国首家通过世卫组织预认证,全面打造中国制药龙头企业 类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 投资要点: 流感疫苗中国首家通过世卫组织预认证。2015年6月10日,华兰生物（002007 公告, 行情, 资讯, 财报）,作为中国首家企业,也是全球第五家企业,其流感疫苗产品(流感病毒裂解疫苗),通过了国际卫生组织WHO 的预认证。华兰生物的流感疫苗产品被正式纳入联合国相关机构采购目录,中国产的流感疫苗首次进入联合国疫苗采购计划,供应国际市场,服务世界,对公司业绩将产生积极影响。 流感疫苗全球需求量巨大。流感是人类面临的最严重的流行病之一,也是造成死亡人数最多的传染病,20世纪三次大规模流感,1918年西班牙流感全球死亡人数在2000万以上,1957年亚洲流感及1968年香港流感死亡人数皆在百万以上。据世界卫生组织预测,全球每年平均有1/3的儿童和1/10的成人会感染流感。目前接种流感疫苗是防控流感疫情最有效的方式,全球对流感疫苗需求量巨大。 跻身一流疫苗生产企业。华兰生物此次流感疫苗通过WHO 预认证,标志着中国疫苗龙头企业正式走出国门,供应国际市场;此前全球只有赛诺菲等四家世界领军疫苗企业通过WHO 认证;此外,公司的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗也于2014年5月向WHO 提交了预认证申请,产品线丰富。 全面打造中国生物制药企业龙头。公司血制品业务快速增长,目标2015年采浆量达700吨,血制品放开定价将有望较大提升公司收入及利润空间。疫苗出口与研发和单抗业务稳步推进,未来有望成为新增长点,作为中国领军的疫苗、血制品及生物制药企业,公司发展值得期待。我们维持15-17年EPS 1.14元、1.41元、1.72元,增长23%、23%、22%,对应预测市盈率46倍、38倍、31倍,维持增持评级。 腾邦国际参与发起设立相互人寿保险公司点评:参与发起相互保险,持续完善互联网金融布局 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 事件:公司拟出借自有资金5000万元,参与发起设立相互人寿保险公司(组织),占初始运营资金的5%。相互保险公司的筹建设立,以及公司作为发起人、各发起人出资比例等事项均需经保监会批准或核准。 评论:公司参与发起设立相互保险公司,保险业务布局再落一子,进一步丰富互联网金融生态圈。公司至此已经涉足保险全产业链,包括保险兼业代理、保险经纪、互联网保险和再保险。①公司已通过发起设立或收购的方式参股控股了三家保险相关业务公司,彰显公司持续深化互联网金融布局的决心。②公司有望获得全保险牌照,稀缺价值打造差异化发展路径和进入壁垒。③公司“旅游×互联网×金融”战略持续推进,有望成长为行业龙头。因相互保险公司的设立仍需审批等手续,维持2015-17 年EPS 为0.35/0.49/0.71 元,维持目标价71 元,增持。 相互保险市场广阔,高度契合公司现有业务布局,增强客户粘性: ①国务院提出“鼓励发展互助合作保险”,据国际相互合作保险组织联盟统计,2013 年全球相互保险保费收入达1.23 万亿美元,占全球保险市场26.7%;覆盖人群达8.25 亿人。 ②相互保险对象基于对某一风险有共同保障要求,其在航空客运领域有着天然优势,因此与公司商旅和旅游业务能产生较好地协同效应。③通过相互保险与其他保险组织建立战略合作关系,满足客户多样化需求,利于培养长期优质客户,增强客户粘性。 公司互联网金融业务布局逐步完善,服务整体战略发展: ①丰富的保险产品与服务将为公司带来新的利润增长点,更能为公司新搭建的互联网金融与数据平台提供有效支持,提升公司的品牌形象和战略深化发展。 ②保险业务能够覆盖从出行到目的地的旅游产品和服务,为公司在大旅游产业链上的扩张提供了切入点。 风险提示:相互保险公司和公司发起人等的审批风险;盈利不达预期,短期内无现金流收入风险。安居宝:智慧云停车业务爆发可期
给予增持评级 ,目标价58元。考虑公司加大移动互联业务投入,我们下调2015-2017 年EPS 至0.27/0.32/0.40 元(原来为0.31,0.39)。考虑市场对于公司云停车业务竞争力认识远远不足,同时云停车场业务推广进度超市场预期,我们给予一定估值溢价,上调目标价至58 元。
智慧云停车发布会召开,爆发的开始。我们参加了公司6 月9 日召开的智慧云停车发布会。发布会上,公司正式推出云停车系统,并透露App“掌停宝”将于月底发布。发布会同时透露,目前签约物业公司覆盖停车场数,已超过500 多个。公司计划在未来半年内,联合微信支付,从广州向全国60 多个大中城市进行免费推广,实现快速卡位。
依托创新商业模式和轻资产技术模式,公司智慧云停车爆发可期。创新商业模式,实现共赢的利益格局。停车场的云化,面临两个瓶颈,一个是商业层面的谈判,一个是技术层面的联网。商业层面,公司创新商业模式,针对商圈和物业分别推出动态优惠停车和分享停车模式。通过降低闲置率,产生的相关收益,将与业主方的收入分成。
商圈方面,根据发布会透露,广州正佳广场取得良好推广效果,云停车用户使用率接近30%。轻资产推广模式助力,实现快速圈地和卡位。与业内竞争对手相比,公司应用轻资产模式,运用车牌识别等技术,可实现停车场的快速圈地和卡位。根据发布会透露,此套系统成本仅在千元左右。而与创业型公司相比,硬件落地又为在大型商圈和物业的推广提供了可能。
风险因素:传统业务下滑加速风险;云停车业务推广进程缓慢。
江苏旷达:增发推进战略转型,民营电站龙头跨步向前
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：江苏旷达发布非公开增发预案,公司拟非公开发行不超过 16,678万股,发行价格不低于14.99元/股,募集资金不超过25亿元,其中22.50亿元用于270MW光伏电站建设,2.50亿元用于补充流动资金。
事件评论
非公开增发募集资金25亿,战略转型电站运营加速推进。公司2013年以来逐步确立转型电站运营的二次创业方向,通过收购与自主开发,目前已具备并网光伏电站250MW。公司此时推出非公开增发,是战略转型关键的一步,将解决公司电站战略资金瓶颈,实现电站规模加速扩张。考虑在手资金,增发完成后公司在手资金将超30亿元,可满足超1GW 以上电站开发需求。
优势地区项目集中爆发,全国性布局逐见成效。从募投项目来看,公司传统的新疆、云南等优势地区项目继续集中爆发,原储备项目新疆若羌一期20MW、焉耆一期20MW、云南保山大坡山30MW(施甸二期)均顺利推进,云南再添玉溪河西大平地30MW 项目。同时,公司全国性布局逐见成效,募投项目中包括陕西榆林一期50MW、河北宣化50MW、内蒙古巴林左旗一期60MW。
大股东积极参与,公司长期成长性确定。公司本次发行对象之一为旷达创投,拟认购不低于本次非公开发行股本总数15%的股份,锁定期三年。旷达创股公司实际控制人旗下企业,其中旷达控股持股50%,实际控制人妻子与女儿各持股25%。大股东积极参与,加之公司此前推出大力度的股权激励方案,方案覆盖传统汽车面料团队与电站业务团队,绑定管理层与核心管理人员利益,公司长期发展动力与成长性确定。
收购+自建模式清晰,电站项目储备丰富,优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现规模扩张,目前并网250MW,募投项目270MW,其他储备项目超300MW,预计公司2015年底并网规模超600MW,远期规划2GW 以上,区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散: 1)自建:主要包括云南、新疆等地自身优势地区项目拓展; 2)合作开发:与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW,2015年建设200MW;与越众机电在内蒙计划建设100MW 电站等;3)收购:2013年收购青海力诺50MW 电站,2015年收购海润光伏100MW 电站。
预计公司2015、2016年EPS 分别为0.46、0.77元,对应PE为46、28倍,继续强烈推荐。
桂林三金:养老产业布局迈出重要一步
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司
事件:公司公告,作为主要发起人之一使用自有资金出资不超过3 亿元人民币参与发起设立山水人寿保险股份有限公司,认购其20%的股权。
点评:
山水保险公司由特华投资控股有限公司主发起筹建。注册资本15亿元,经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险、商业医疗保险等。特华投资以金融投资、财务顾问、投资管理等投资银行业务为核心,03 年成功入主华安财产保险股份有限公司,与桂林三金同为主发起人,将利用各自优势,发挥协同效应。
广西生态资源得天独厚,发展养老产业具备先天优势。广西“桂林山水甲天下”,漓江边生态环境优越,作为中国十大宜居城市之一,近年来不仅吸引了大批中外游客前来观光,也吸引了一批养老服务项目先后落户于此。养老已成为当地政府大力发展的产业之一,全面放宽市场主体准入条件,鼓励民间资本投入,并围绕“旅游度假—养生长寿—医疗康复—研发制造”产业链,发展相关新兴产业。
布局大健康,迈出重要一步。公司立足中成药,同时向上游药材种植和下游医疗服务、养老服务延伸产业链。此次利用人寿商业保险这一平台,迈出了养老产业的第一步,后续可能参照“泰康之家”的“金融+养老”商业模式,值得期待。
我们预测2015-2017 年EPS 为0.84、1.01、1.19元,对应6 月8 日股价35.20 元的估值为42、35、30 倍。考虑到养老产业和后续并购预期,维持“推荐”评级。
中国西电:交流大单是订单爆发的开端
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件：公司在蒙西-天津南特高压工程中标近16亿。国家电网网站近日公布了蒙西-天津南1000 千伏特高压交流工程设备招标结果。按公司中标数量,估算共计近16 亿元,超预期。
简评
全产业链优势凸显。蒙西-天津南特高压工程中,公司中得特高压变压器7台,特高压电抗器11台,特高压组合电器12台,特高压避雷器19台,特高压电压互感器19台,实现对特高压设备类型的全覆盖。另外,还中得500kV组合电器16台,110kV断路器12台,110kV隔离开关13台,110kV电容器4组。公司全产业链的优势凸显。近期或将进行1~2条特高压直流线路的招标,或许还有多条特高压直流的核准和招标,公司将不断有大单入手,确保业的高速增长。
“一带一路”战略带来新的发展机遇。公司不仅具备完整的一、二次电气设备制造和项目总包能力,还积累了丰富的海外项目经验。随着“一带一路”战略的不断推进,将乘政策支持的东风扬帆出海,迎来海外业务的高速发展。
“智能制造”进一步提升竞争力。公司和集团有两个项目入选工信部2015年智能制造专项项目。电力设备位列《中国制造2025》十大重点领域,或将得到体制机制改革、金融扶持政策、财税政策支持、对外开放等方面的支撑和保障措施。智能制造专项将推动公司加大在研发方面的投入,提升技术水平,提高生产效率和降低生产成本,增强核心竞争力。
或将享受国企改革红利。我们认为公司或将被纳入国企改革的范畴,管理体系和激励机制将得到优化,各项费用还有很大的下降空间。 盈利预测 预计公司2015、16、17 年EPS 分别为0.27、0.45、0.60 元,PE 分别为51、31、23 倍,给予“买入”评级,目标价25 元。（至诚证券网）
http://m.joewu.cn/licai/19290/