银行 点击： 2012-09-12
金融屋财经网(www.joewu.cn)12月31日讯
华谊嘉信：依托大数据和新媒体内容，构建智能化运营平台
华谊嘉信(300071 )
“线上+线下”模式，传统文化传媒领域再发力。 公司在线上由迪思在前端做传统传播，线下为消费者提供产品的体现营销，加强品牌方与消费者之间良性互动，促成对品牌的正向的深入体验，建立重复记忆。迪思的前端宣传拉动利润增长， 2015 年前三季度，公司毛利率达到 19.13%，较上半年提高0.72 个百分点，毛利水平创下历史新高。其中媒体传播服务收入为 3.93 亿元，同比增长 96.93%。
迪思完成转型，进军数字化传播，构建智能化运营平台。 在公关部分方面，迪思今年已经整体由传统公关传播部分完成了向数字化传播方向的华丽转型。公司的运营主要依托于 3 个业务平台，其中包括传统的舆情检测平台emonitor 和由此生发出来的 EDO 系统。在品牌和目标关键词实时传播的过程中，挖掘寻找核心信息，提高信息的匹配度，致力于实现智能化运营的新模式。
好耶聚焦数字营销，从强关性小数据、弱关性大数据转化为强关性大数据，建立 SIDP 的华谊数据大平台。 公司通过二维码扫描将线下体验的活动流，导到线上产生关注流，将信息流转化为客流，输出到客户端最终形成数据流。公司数据基本可以覆盖中国 97%网民， 23 类 5 亿用户的兴趣点，帮助企业打通线上线下客流，将线上数据、线下数据和集团产业的数据，实现数据和实际营销的无缝对接。
创新整合，打造大数据和新媒体内容为支撑成为领先的价值服务商。 一方面，挺进数字营销。通过好耶积累互联网消费行为数据，由原来的 BTL 和 ATL 做成 TTL，再进一步发展把传统的线下和线上打通，形成一个线上线下相互导流的 O2O;另一方面，发展内容营销，致力于信息内容的实时化、交互化、全球化等特点，涉及明星娱乐，体育赛事等等。将二者相结合，从兴趣点数据、关注点数据、交易数据、兴趣爱好数据出发，通过数据共享将其应用在营销上产生附加价值。
盈利和估值预测： 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.22 元、 0.23 元、 0.34元。考虑同行业公司华媒控股、思美传媒、腾信股份 2016 年一致预测 PE61.54倍、 67.6 倍、 82.62 倍，给予公司 2016 年 72 倍 PE，对应目标价 16.56 元。首次覆盖给予买入评级。
风险提示： 数字营销与内容营销结合不及预期。
海通证券 钟奇
爱康科技：首单碳资产收益权成功转让
爱康科技(002610 )
公司与恒宇天泽签署协议， 首单碳资产收益权成功转让： 公司与北京恒宇天泽投资管理有限公司(简称“恒宇天泽”)签署了《碳资产收益权转让合同》，将形成的部分存量碳资产收益权以 21 元/吨的价格转让给恒宇天泽，转让金额为 1845 万元;恒宇天泽设立了“恒宇天泽黄山一号碳资产投资基金”用于收购碳资产收益权。
本次交易标的为公司下属子公司自 2011 年至 2015 年 11 月 31 日期间指定光伏发电项目所产生的碳资产收益权，该等碳资产可根据国家政策、方法学及交易规则，形成具有法律形态的、标准化的、可在特定碳产品交易场所依法进行转让和交易的碳产品(包括但不限于 CCER 等)，该部分碳资产约 87.86 万吨。双方在本协议签订后并在履行期间将继续深入探讨开展在碳资产开发、碳金融衍生品开发等领域的合作，包括而不限于乙方在 2016 年获得碳资产及未来的碳资产收益权。
碳资产交易增厚电站运营利润，有望带动代理运维业务： 作为国内领先的光伏电站运营商，公司致力于碳资产开发、碳金融的研究，扩大光伏电站的附加值。本次碳资产交易是公司在碳排放市场的有益尝试，通过资本市场对于未来碳资产升值的预期，变现存量碳资产，增加了公司的利润增长点，盘活了资产，提高了光伏电站的附加值。同时， 公司碳资产的变现能力预计能为公司光伏电站的代理运维业务的开展产生一定的带动作用。
打造光伏电站后市场平台，探索能源互联网、互联网金融等业务模式： 围绕着光伏电站的金融属性提供咨询服务，利用公司较大规模的电站持有规模和积累的丰富的运维经验，公司积极筹划光伏电站后市场平台的打造，探索与光伏发电相关的能源互联网、互联网金融等业务模式。公司同华为开展打造智能光伏电站的合作，建立和部署全球化的光伏电站管理和运维中心，目前双方联合开发的集控系统已经上线，所有集控中心服务器调试工作已经完成，公司所有并网电站的集控数据将逐步接入，对新建电站争取在并网时点同步完成集控数据上传;
此外，公司还与赣州磊鑫就其旗下 20MW 光伏电站签订代理运维服务合同，迈出了电力代理运维的第一步。公司已经参股碳排放行业资讯类企业碳诺科技，同北京环境交易所达成合作意向，共同进行碳排放业务的开拓。公司目前已经完成“绿电宝”相关类别商标的注册，目前正在进行相关软件的开发和商业模式的搭建，并将尽快推出相关的金融产品;通过同本公司控股股东爱康国际控股有限公司子公司上海爱康富罗纳融资租赁有限公司的业务合作，为投资者和太阳能光伏发电企业搭建一个高效、直接的融资租赁桥梁。同时，公司还积极布局电站分级及评估平台、光伏电站相互保险平台。
拟在多地区成立售电公司，有望分享新一轮电改红利： 随着新一轮电力改革的启动，电力交易市场将趋于多元化发展，售电侧市场的放开为公司在电力销售领域带来了新的发展机遇。作为国内规模较大的光伏发电企业，为适应电力体制改革， 进一步加强对售电业务的专业化管理，提前布局售电市场， 公司自筹资金 16亿元分别在上海、青海、甘肃、内蒙古设立 4 家售电公司， 每家注册资本 4 亿元; 公司将根据售电公司的具体业务开展情况和实际需要，逐步进行资金投入。
增发已获证监会审核通过： 公司拟以 9.32 元/股的底价非公开发行不超过 4.11 亿股，其中公司第一大股东爱康实业认购比例不低于 10%;募集资金总额不超过 38.3 亿元，主要用于投资 480MW 光伏地面电站项目;目前公司非公开发行 A 股股票的申请已获得中国证监会发审会审核通过。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.17 元、 0.54 元与 0.82元，对应 PE 分别为 68.9 倍、 22.5 倍和 14.8 倍， 维持公司“买入”的投资评级，目标价 15 元，对应于 2016年 28 倍 PE。
风险提示： 政策不达预期;电站备案或发电量不达预期;融资不达预期;新业务推进不达预期。
中泰证券 曾朵红,沈成
唐德影视：高管认购+产业资源引入，彰显公司未来发展信心
唐德影视(300426 )
事件：2015 年12 月30 日，公司公告拟非公开发行不超过8,979,700 股股票，发行价格72.36 元/股，锁定期为36 个月。公司总计向5 名特定对象非公开发行股票，发行对象分别为自然人吴宏亮，自然人林海音，自然人马斌，长江资管，苏宁文化。公司本次非公开发行股票拟募集资金649,771,092 元，扣除发行费用后拟全部用于补充影视剧业务营运资金。
点评：
唐德影视高管及核心团队在股价高位参与认购，彰显出对公司未来发展十足的信心。本次发行对象中，吴宏亮先生作为唐德影视实际控制人，领头参与增发，拟认购3,540,000 股，认购金额256,154,400 元，定增前吴总股份占公司总股本的37.04%，定增后吴总股份占比为37.17%。同时，长江资管拟设立并管理的13 份定向资产管理计划中，公司核心团队占据10 席。我们认为，公司高管及核心团队在72.36 元的高位参与3 年期定增，彰显出对公司未来长期发展十足的信心。
定增引入苏宁文化，产业资源深度结合有望助力唐德未来在影视产业链上下游的布局。本次发行对象中，苏宁文化认购股数及比例分别为700,000 万股和7.80%。苏宁文化投资管理有限公司成立于2015 年09月17 日，公司致力于苏宁院线、苏宁影业、媒体平台、苏宁体育等业务领域。
苏宁文化在影视领域主要投资的公司为PPTV，并于2015 年11 月5 日成立苏宁影视传媒投资(北京)有限公司及苏宁院线投资(北京)有限公司，未来将建设自有品牌电影院。我们认为，本次定增引入苏宁文化将从三方面利好唐德未来影视产业链布局：
(1)与PPTV 合作形成新媒体布局，可借力发展精品内容制作、发行以及网络剧相关业务。
(2)与苏宁影视传媒投资公司合作，可共同投资制作电影、电视剧、电视节目等内容。
(3)与苏宁院线投资公司合作，可布局院线资源，形成由内容制作、发行及院线资源一体化布局。
未来看点：首先，公司本次增发补充影视剧业务营运资金后，将突破资金瓶颈，为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障。其次，公司将加快业内顶级人才(编剧、导演、演员、发行)吸纳，打造具有人才凝聚力的产业平台。再次，公司将逐步拓展影视产业链上下游布局。
盈利预测及投资建议：
盈利预测：我们参考唐德2016-2018 年拟投资制作的影视项目，预计唐德影视2015 年实现营业收入5.67亿元，2016-2017 年收入分别保守提升至11 亿元、15 亿元;2015 年实现归属于母公司净利润1.12 亿，2016-2017 年分别实现3.6、5.2 亿元。按照公司目前总股本16000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为0.697 元、2.25 元和3.25 元。
投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、院线资源布局等领域均会有不俗的表现，公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段，可以享受一定的估值溢价，与A 股同行业上市公司相比，市值仍有成长空间。我们认为唐德影视有望打造影视内容制作+院线资源的影视全产业链布局，未来市值有望冲击300 亿。同时，我们长期看好公司发展，坚持“买入”评级，按照300 亿估算目标价为187.5 元。
风险提示：A 股市场情绪及资金面影响，监管政策风险;电视剧制作行业竞争不断加剧的风险;电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。
中泰证券 康雅雯
盛运环保：打造绿色生态圈 布局园区垃圾处理
盛运环保(300090 )
事件：
公司公告与爆头签订静脉产业园合作框架协议，项目总投资约 12.8 亿，包括 1500 吨/日垃圾焚烧发电， 200 吨/日城市污泥处理， 15 吨/日医废处理， 200 扥/日餐厨垃圾处理，以及 300 吨/日电子垃圾处理。
点评：
行业盈利模式可靠， 拿单能力强， 公司布局二三线城市以及一线城市周边，避免与央企发生正面冲突， 与包头签订静脉产业园项目，填补工业园区垃圾处理空白， 我们预计，公司的小订单、新订单策略， 会占据国内更多的市场，增长空间巨大。
突破资金瓶颈， 订单转化项目可期。 公司今年通过一系列的资本运作，确保了现金流的充裕。 12 月份又与国开金泰资本投资有限责任公司签署战略合作协议，设立 50 亿元规模的并购基金。我们预估，随着储备项目陆续开工投入生产，未来垃圾日处理能力将会再翻一倍。
投资建议， 我们预测 15 年归属母公司所有者净利润约为 6.37 亿， 同比增长 172.76%， EPS 为 0.60，我们维持买入的投资评级，目标价维持16.80 元不变。
风险提示， 垃圾量供应不足; 地方政府垃圾贴费到位不及时。
川财证券 穆启国
中山公用：公司深化转型，投资强力驱动
中山公用(000685 )
主营业务覆盖环保、农贸及航运三大板块，区域性垄断优势明显：环保水务方面，公司是中山市最大的供水主体和城区唯一的污水企业。农贸业务方面，公司打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利新模式。港口航运板块，公司收购中港客运60%的股权，开拓公用事业。
投资收益占利润比例超过80%：截至第三季度，公司实现营业收入9.05 亿元，同比增加5.45%;利润11.86 亿元，同比增加136.3%，其中投资收益达到11.05亿。
投资收益对利润的驱动力未来将得到强化：
(1) 主营业务增速较低，公司对投资依赖程度提升。除2014 年受益于收购中港客运外，近些年公司主营业务收入增速较低，整体维持在10%以内，较难实现快速地发展，未来公司对投资的依赖程度将提高。
(2)主营业务的稳定现金流为投资带来持续资金保障:公用民生行业体量大，经营稳定，能够带来平稳、庞大的现金流，是投资收益规模扩大的基础。
(3)广发证券利润贡献程度未来将持续提升: 截至2015 年三季度，公司持有广发证券9.01%的股权，是其第三大股东，74%的投资收益来自于广发证券。随着广发证券未来的稳步发展，其利润共享程度将持续提升。
(4)复星入股公司，积极影响将日益显着: ①有望提升公司投资水平，提高投资收益率。②丰富公司海外资源。③拓展经营思路。预计随着公司与复星进一步融合，投资规模将大幅度提高。
(5)三大平台相继设立，投资项目有望大量落地：①公司2015 年5 月设立全资子公司中山公用环保产业投资有限公司，投资初创期环保项目;②6 月与广发证券合作发起20 亿元总规模的“广发信德〃中山公用并购基金管理有限公司”，帮助公司提高资本收益率，更作为项目孵化器帮助公司筛选收购目标;
③7 月设立公用国际(香港)投资有限公司，发展海外市场;获得境外低成本资本的平台，节约财务成本;与海外业务扩张同步，完善全球性服务平台，深化客户资源管理。三大平台相继成立后，后续大量投资项目落地可期。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价20 元。我们预计公司2015 年-2017年EPS 分别为0.89 元、0.90 元、1.02 元。
风险提示：主营业务下滑超预期，投资收益不达预期
安信证券 赵湘怀
东方精工：外延增长确定性高，未来三年市值看一倍以上空间
东方精工(002611 )
事件： 近日我们实地拜访调研东方精工，与公司领导做深入交流，现整理如下，以飨读者。
工业机器人板块(包括智能物流、核心零部件和信息控制系统) 将是下阶段布局重点。
参股弗兰度并成立中国合资公司(东方精工持股 60%)，实现智能物流领域布局。 2015 年 10 月公司完成参股弗兰度 40%股份， 弗兰度是一家有近 60 年历史的智能仓储物流系统整体解决方案提供商，在意大利自动化仓储物流市场排名第三， 其产品广泛应用于机械制造业、食品饮料业、医药行业、烟草行业、时装加工业、军工、电子行业以及目前正蓬勃发展的电商等领域。
受益千亿级智能物流仓储系统市场。 据中国物流技术协会，预计到 2018 年，中国智能物流仓储系统市场规模达 1144 亿，年复合增速 25%左右。 我们判断， 弗兰度领先的技术叠加中国合资公司本土化服务优势，将充分受益智能物流仓储系统市场的快速成长。
伺服系统、齿轮箱等核心零部件以及信息控制系统将是下阶段布局重点。 目前国内机械装备在核心零部件上与发达国家仍有较大差距， 我们判断，通过率先布局伺服系统等核心零部件将受益机械装备升级过程。
布局高端装备制造形成“东方+”模式，规避单一板块周期波动。 公司于 2015 年 7 月完成收购苏州百胜动力，部分市场人士对此有些不理解，认为和原有业务缺乏协同。我们认为，通过布局高端装备板块能规避业务过于单一造成的业绩大幅波动。
百胜动力将受益消费升级，业绩有望超预期。 百胜动力主要生产游艇和摩托艇用舷外机，国内产销量第一，目前 90%以上出口到欧洲、美洲等国家。目前，游艇消费主要集中在北美、欧洲等发达国家， 美国游艇/人口为 1： 15，发达国家中最低的日本为 1： 320，而中国每 1300 万人才拥有 1 艘游艇。邮轮游艇产业协会预测到 2020 年，中国游艇数量将从 2012 年的 300 艘增加至 10 万艘，游艇交易额将达500 亿人民币，游艇数量年均复合增速为 21.51%。
军工航空航天零部件、 3C 高端制造装备等都是高端装备制造板块布局可考虑范围。 在未来高端装备制造板块布局过程中，军工航空航天零部件、 3C 高端制造装备等都是可考虑的范围。 我们认为， 尽管目前国内制造业产能总体处于过剩状态，但高端制造产能则仍处于短缺状态，公司布局此类业务将提升装备制造核心竞争力。
成功收购意大利佛斯伯， 持续布局包装机械打造大包装机械板块。
成功收购意大利佛斯伯，发挥协同效应，实现瓦楞纸包装机械全球布局。 目前公司与佛斯伯的整合已进入尾声，与交易对方合资设立的中国合资公司已斩获 6000 万瓦楞纸板生产线订单。 目前国内瓦楞纸板生产线保有量 6000 条，现已进入生产线升级更新过程，预计 10-20 年后将保有 3000 条生产线，以1500 万/条测算，市场空间在 450 亿左右，年均 30 亿左右。 同时，双方将发挥协同效应，进一步实现瓦楞纸包装机械(包括瓦楞纸板生产线和瓦楞纸板印刷机)国际化布局。
持续布局包装机械打造大包装机械板块。 对比研究全球印刷包装领先企业博斯特，按生产工序，其产品线覆盖涂层与复合、印刷、转换等多道工序;按行业，则覆盖折叠纸盒、瓦楞纸板、柔性材料、液体包装、 标签生产、装饰性印刷等。 我们判断，公司将以瓦楞纸机械为基础，在大包装机械板块仍有广阔的成长空间。
投资建议： 我们认为，在经济处于弱周期阶段，大部分机械装备公司内生增长乏力，外延增长将是大部分上市公司的首选项， 基于此，我们优选外延增长确定性高且市值仍有较大空间的标的公司，首推东方精工。
外延增长确定性高： 近 2 年公司年均一参一控的外延节奏，清晰的表明公司坚决推进战略落地的决心以及高效的执行力;同时，公司实际控制人唐灼林先生以一亿现金参与总额六亿的定增方案，彰显了对公司未来成长的信心。
市值仍有较大空间： 参考对比其他机械装备类上市公司， 我们判断，若 2018 年公司总体净利润达 4.8亿，给予 40 倍 P/E，则对应 192 亿市值。即使保守测算，到 2018 年净利润 3.2 亿， 40 倍 P/E，对应128 亿市值。 综合来看，我们判断公司 2018 年市值达到 160 亿将是大概率事件，距目前 80 多亿市值，仍有近一倍空间。
现有业务盈利预测(不包括未来可能的外延增长)： 预计 2015-2018 年公司收入分别为 14.02 亿、 16.90亿、18.0 亿和 19.23 亿;2015-2018 年归母净利润分别为 0.78 亿、1.28 亿、1.50 亿和 1.71 亿;2015-2018年 EPS 分别为 0.14 元、 0.22 元、 0.26 元和 0.29 元。
风险提示： 经济环境恶化，现有业务超预期下滑;并购后整合未达预期;外延战略落地未达预期。
中泰证券 笃慧
北陆药业：碘帕醇即将放量，布局肿瘤个性化诊疗
北陆药业(300016 )
事件： 日前，我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。
高通量肿瘤基因测序技术优势明显。 我国每年新增癌症病例约 350万，按照每例癌症基因检测花费 1万元进行测算，肿瘤基因检测市场空间高达 350亿元。如覆盖率达到 30%，至少存在百亿市场，而目前肿瘤基因检测市场规模不足 10亿元，未来发展空间巨大。 世和基因采用的高通量全景癌症基因测序技术具有高通量速度快、精确度高优点， 处于技术领先地位。
另外在癌症生物学解读和大数据分析方面也有着深厚积累， 能够提供肿瘤个性化用药指导。 目前世和基因已经与 50 多家医院合作提供测序服务，预计今年的基因测序服务将不低于1500 例，按照每例检测 1.5万元计算， 收入超过 2200万元。
免疫细胞治疗逐步贡献业绩，布局 CAR-T疗法。 免疫治疗是肿瘤治疗的最热门领域。 按照每年新增 350万癌症患者，如果 10%的患者采用免疫细胞治疗，以每人治疗费用 10 万元计算，肿瘤免疫细胞治疗的市场规模高达 350 亿元。 中美康士拥有国内领先的肿瘤免疫细胞治疗平台，以 CIK 细胞治疗为核心，另外还开发了 DC、 DC-CIK、 CTL 细胞治疗，收购微移植技术，并大力研发 CAR-T疗法。 中美康士承诺 2015-2016 年净利润分别不低于 2600 万和 3800 万，借助上市公司资金支持和营销渠道将迅速实现放量。
对比剂高增长态势明确，首仿碘帕醇即将放量。 我国对比剂市场规模约为 70亿元，年均复合增速在 10%以上。从每百万人 CT和 MRI保有量来看，我国远低于发达国家，还有巨大的增长空间， 将带动对比剂市场持续扩容。 2014年公司对比剂收入达到 3.4亿元， 保持 30%以上的增长率。首仿碘帕醇于今年 5月份获批，市场规模约为 5-6 亿元，凭借成本优势有望通过此次各省招标迅速放量，收入贡献将不低于 1亿元。
估值与评级： 预计 2015-2017 年摊薄后 EPS 分别为 0.39 元、 0.51 元、 0.61元，对应 PE 分别为 95倍、 74倍、 61倍。考虑到首仿碘帕醇即将放量， 战略布局高通量基因测序和免疫治疗，肿瘤个性化诊疗产业链外延式扩张预期强烈。看好公司在精准医疗领域的前瞻性布局和未来发展空间，维持“买入”评级。
风险提示： 1)南京世和获得基因测序试点资格进展低于预期的风险; 2) CIK免疫治疗放量低于预期的风险; 3) 收购项目业绩实现或不达预期的风险。
西南证券 朱国广,何治力
泛海控股：加速价值释放，共享金融盛宴
泛海控股(000046 )
定增实施将加快高毛利房地产项目价值释放，提速长期发展战略具体实施。57.5 亿元定向增发，其中35 亿元、15 亿元分别用于上海和武汉泛海国际居住区项目。1)上海泛海国际公寓坐落于上海市黄浦区董家渡10#地范围内，占地4.4 万方，规划总建面 22.9 万方，土地成本按总建面计仅1.8 万元/平米;一期项目已于11 月21日开盘，当天便已售罄，均价约9 万元/平。董家渡地区还有12#、14#地块，规划建面超30 万平，从周边新房价9-11 万来看，该区域项目总货值500 亿左右。
2)武汉桂海园项目占地8 万平，总建面29.2 万平，以总建面计楼面价仅1257 元/平(武汉三环内楼面均价近6000 元/平)，位于武汉 CBD，商务区内当前普通性住宅售价约1.6-1.8 万元/平，预计该项目销售收入可达42 亿元。公司在北京、武汉和上海的开发项目资源成本低廉，区位极好，货值超2000 亿元，未来几年内将快速开发销售释放大量流动性及利润强力支撑公司金融大业及战略投资业构筑。
资金充裕，股权融资有效降低高负债风险。15 年三季报公司账面货币资金251 亿元，超短债156 亿元;公司刚又成功发行了公开债券15 亿元，5 年期利率5.35%。15年房地产持续快速开发销售，全年销售额超过120 亿元(+24%)，民生证券等金融业盈利成倍增长，充沛的资金回流和高增长盈利保证有力地支持了金融控股平台的构建。
年底前，公司耗资113.6 亿元对民安财险、民生证券和民生期货增资，增资后持有权益大幅提升至51%、87.17%和96%。同时，联合其他公司新设寿险公司，公司持有20%权益。增资各金融业以增强抗风险能力，做大业务规模，优化业务布局，加速分享大金融时代盛宴，预计16 年金融业盈利将成倍增长。
全牌照金融控股集团初成。经过近两年的快速转型发展，公司旗下拥有民生证券、民生信托、民生期货、正在设立“民金所”、泛海基金和泛海担保等子公司，保险方面已有民安财险、正在发起设立再保险及寿险，金融控股全牌照几近完成。有望继续谋求获得银行、产业基金、外汇交易等牌照，完善金融版图布局。
公司致力于打造“以金融为主体、以产业为基础、以互联网为平台的产融一体化”国际化企业集团。房地产价值加速释放，金融业务高速发展，投资驱动业绩新增长，三轮驱动公司高速发展，公司合理估值20 元/股，是当前不可多得的价值洼地。预测15-17 年EPS0.55/0.83/1.21 元，对应PE23/16/11 倍，继续“强烈推荐”。
风险提示：宏观经济形势不及预期，转型新业务的纳入进程不及预期。
中投证券 李少明,王修宝
南风股份：子公司南方增材与中国核电工程达成合作意向
南风股份(300004 )
事件：公司控股子公司南方增材与中国核电工程就电熔增材技术达成合作意向，拟签订合作意向书。
投资要点
与中核工程合作，提升公司重型金属3D打印技术研发实力中核工程(隶属中核)，位于北京，是我国唯一具备核电、核化工、核燃料研发设计能力，专业配备最完整的工程公司，并具有核工业行业唯一的工程设计综合甲级资质，2014年净利润2.74亿元。
双方未来将会就 “重型金属3D 打印技术”，展开材料研发、样件设计、样件试制、产品鉴定、标准编制及国家核安全部门相关审查许可等相关工作。重型金属3D打印技术是公司发展战略之一，此次合作将有利于提升公司重型金属3D 打印技术研发实力，促进重型金属3D 打印技术产业化，实现合作双方的共同成长和发展。
公司3D打印技术频获中核和国核等核电巨头的认可公司此前与国核的728院合作研发主蒸汽管道贯穿件;10月22日公司公告与中核的核动力院合作，签订了《ACP100压力容器电熔增材制造技术服务合同》;此次再与中核工程合作，证明了南方增材的3D打印技术实力再次得到三大核工业集团的认可。
重型金属3D打印核级应用成熟在即此前南方增材与上海核工程研究设计院(隶属国核)的合同产品核电主蒸汽管道贯穿件样品已完成，目前进入国核的检验时期。若检验合格，未来将批量生产，不仅实现贯穿件等大型铸锻件的进口替代，而且将缩短供货周期至3-6个月。核电压力容器是高端大型锻件里最难生产的设备，如果能通过3D打印技术生产，其他核电、火电、石油化工的大型铸锻件都可以通过3D打印的方式完成生产。
民用核安全资质恢复，明年业绩有望大幅提升公司民用核安全设备资质12月10日已恢复，顺利续证。预计明年收入增速将显着高于今年，近10个月的停产对公司2015年业绩拖累严重。公司近2000万核级风机、风阀销售合同推迟，当前处在收入利润的低点，未来业绩弹性大。12月8日，南方增材董事，北航王华明教授当选中国工程院院士，将长期推动重型金属3D打印产业化项目。
盈利预测我们判断公司在核电领域布局将有望超预期，预计明年将迎来业绩拐点。鉴于重型金属3D打印技术产业化项目广阔的应用前景及中兴装备优良资产的强获利能力，预计2015-2017年EPS为0.22元、0.31、0.40元，对应PE为118、84、65倍，维持“买入”评级。
风险提示：核电业务产业化低于预期。
东吴证券 陈显帆,周尔双,黄海方
视觉中国：“视觉”支撑多元变现，全球化布局产业生态
视觉中国(000681 )
视觉中国是一家以视觉内容与服务、数字娱乐和视觉社交三大业务板块为核心的互联网文化创意公司， 拥有国内最大的视觉内容互联网版权交易平台。公司于 2000 年成立了国内首家互联网图片库公司，2006 年至今一直是全球最大的图片素材提供商 Getty Images 在中国地区的独家合作伙伴， 2014年借壳上市后持续并购进入数字营销、 全媒体交互、教育等领域。
公司目前围绕视觉内容(编辑类+创意类)和视觉社区(创意类+摄影类)已经形成六大业务平台， 完成 B-B 向 B-C 延展，数字娱乐板块携手腾讯旗下儿童网游《洛克王国》，由室内娱乐项目集成商向 IP 运营与服务商战略转型，公司还中标 12301 国家智慧旅游平台项目，借助官方平台切入视觉社交领域，有望复制美国 Instagram 模式。我们看好公司“内容+交易+社区”的商业模式，公司未来将通过持续并购整合全球资源来完善视觉产业生态，有望成长为全球视觉产业龙头，首次评级买入，目标价 57.06 元。
支撑评级的要点
视觉素材行业市场空间广阔，竞争格局相对集中，平台议价能力强，利润率和现金流俱佳。 我国视觉素材行业目前处于高速增长期(年均增速约 40%)，随着下游广告传媒需求增长和版权保护逐步完善， 2016 年市场规模有望达到 40 亿元。 中游的视觉素材平台相对集中，上游和下游相对分散，采用内容授权付费模式， 平台的利润率和现金流表现较好。
六大视觉平台并驾齐驱， 打通两大 PGC(机构+社区) 视觉素材来源渠道，构建“内容+交易+社区”的视觉生态。 华盖创意( 国内最大的创意类图片平台，市占率超过 50%) ; 汉华易美(仅次于新华社的国内第二大编辑类图片平台，市占率超过 30%);东星娱乐(专业娱乐类图片平台);视图网( 国内最大的微利图片网站); 视觉 ME(创意社区，超过300 万设计师); 500px.me(联合加拿大 500px 推出的摄影师社区)。
持续并购与转型，快速切入数字营销、 图片社交、 旅游、 教育等领域。公司基于视觉产业持续进行上下游、海内外资源整合，打造 2B 和 2C 端业务双轮驱动的视觉文化集团。 公司中标国家旅游局“ 12301 国家智慧旅游公共服务平台” 项目，切入图片社交和旅游大数据领域，收购广告营销公司上海卓越，基于在视觉内容端的优势打造全产业链数字营销平台，参股司马彦字帖切入 K12 教育领域。
评级面临的主要风险
行业系统性风险，收购兼并不达预期。
估值
预计 2015-2017 年每股收益为 0.25、 0.44、 0.62 元，首次评级买入， 目标市值 400 亿元， 目标价 57.06 元。
中银国际证券 旷实
浙江美大：集成灶龙头企业，二次起航值得期待
浙江美大(002677 )
报告导读
公司主业围绕“健康厨房”稳健发展，外延并购预期强烈，首次覆盖给予“买入”评级。
投资要点
集成灶龙头企业，盈利能力有保障
公司主营集成灶产品2014 年实现12 万套以上的销量，市占率30%，行业排名第一，龙头地位稳固。公司2015 年三季报高达28.39%的净利率，在厨电上市公司中居于首位，展现了公司强有力的盈利能力。
新产品围绕“健康厨房”概念，未来成长空间巨大
公司新产品整体橱柜、集成水槽、净水机及涡轮增压燃烧技术产品均围绕“健康厨房”概念布局，产品均处于发展起步阶段，成熟度不高，短期业绩增速显着。整体橱柜、集成水槽2014 年收入增速分别为254%和693%，未来仍具有巨大成长空间。
销售渠道创新与改革，带来发展新动力
公司加快对工程和电子商务渠道的开发和建设，2014 年工程销售和电商销售实现较大幅度的提升，同比增长13%和129%。公司近年来推行经销商优胜劣汰改革，在保证经销商质量的前提下，2014 年一级经销商及销售网点数量同比增长8.56%和17.39%。销售渠道的创新与改革为公司的发展增添新动力。
外延并购预期强烈，值得期待
公司2015 年成立了资本市场部，积极探索外延并购，发展多元化方向。公司有意在高端装备制造、新能源和节能环保、医疗健康和建筑材料等方向进行外延式扩张，外延并购预期强烈，值得期待。
盈利预测及估值
预计，2015-2017 年公司分别实现营业收入5.61 亿元、6.78 亿元和8.27 亿元，同比增长19.42%、20.84%和21.97%。实现归属于母公司股东的净利润1.71 亿元、2.12 亿元和2.61 亿元，对应EPS 分别为0.43 元、0.53 元和0.65 元。考虑到公司集成灶业务的稳健增长，未来外延式并购预期强烈，我们首次覆盖给予“买入”评级
浙商证券 程艳华
天威视讯：扩展增值业务，打造音视频专家
天威视讯(002238 )
数字电视用户增长放缓，业务趋于融合发展。就有线数字电视市场而言，公司在深圳是处于垄断地位的。目前公司面临的竞争主要是电信和互联网视频服务公司。随着用户对个性化服务与体验的不断追求，更多的用户开始选择通过移动终端收看视频，再加上公司的用户主要集中在深圳地区，受互联网的冲击更加明显。面对这一挑战，公司积极推出“百万超清计划”和“宽带20M免费升级行动”。试图通过对数字电视与宽带业务的融合，努力做好内容服务和信息技术服务，提升用户体验，实现多项业务融合发展。
加强资本运作和对外合作，进行产业链延伸。公司为了突破主营业务单一和地域限制两大瓶颈的制约，近期不断加强资本运作和对外合作，延伸产业链布局，推动公司转型升级。2015 年7 月公司与震华高新共同出资成立长泰传媒。目的是开发广东省内境外卫星节目安装服务市场，并尝试将卫星节目安装服务扩展到全国境外。
8 月公司以现金投资方式与歌华有线、重庆有线等15 家公司共同出资设立嘉影院线控股，通过参股可以借助合作伙伴弥补自身所缺少的影视节目资源，加速实现结构的升级转型，另一方面还可以分享电视院线项目给公司带来的收益，提升业绩。10 月公司投资认购前海天和文化产业投资基金。天和文化主要投资于境内外具有高成长性的未上市的文化产业及关联产业的优秀企业。本次认购，对公司进入产业链的上游领域，并为公司未来整合行业的上下游资源创造了有利的条件。
大力发展增值业务，培育新利润增长点。公司大力推进以物联网和智慧生活为核心的新业务，力争实现大的突破，积极推出“智慧城市”、“智慧家居”。目前公司已经开展了“智慧家庭、智慧社区M2M 物联云项目”的合作研发，已经上线的业务有“酷啦狐视”、“酷啦云盘”。10 月底，公司收购宜和股份60%的份额。
正式进军电视购物。此次收购有助于公司丰富自身的业态布局，在原有的基础上，进一步加深深圳本地的电视购物市场。12 月份公司收购国内领先的广播、交互电视及移动互联解决方案提供商异瀚数码5%的股权。本次入股，公司可以通过股权合作形成技术、产品和市场等多方面的协同效应，扩展公司的增值业务，提升其竞争力。此外，公司还有希望获得异瀚数码未来上市产生的股权增值收益。
投资建议：公司的未来发展战略着重在成为音视频专家，做全国最好的有线电视运营商。我们给予公司2015-2017 年EPS 为0.47 元、0.65 元和0.90元。考虑到同行业中，东方明珠、华数传媒等公司2016 年PE 一致预期在35-70 倍，我们给予公司2016 年42 倍PE，目标价为27.30。首次给予买入评级。
风险提示：传统媒体改革低于预期;宏观经济持续下滑。
海通证券 钟奇
中国建筑：受益去库存政策，地产板块价值有提升空间
中国建筑(601668 )
报告摘要：
地产业务深度整合进一步增强了公司地产板块实力，实现了地产业务资源的优化配置。 除中国建筑下属各局院房地产业务之外，公司其余地产业务全部整合到中海地产，使得中海地产土地储备增加了1092 万平方米，净资产增加了 338 亿元，增强了中海地产的土地储备能力和开发实力并进一步拓展了其市场前景，从而实现了公司地产业务资源的优化配置。
强力打造中海地产超一线品牌， 继续保持行业龙头地位。 根据有关机构研究，中海地产品牌价值连续多年领跑行业第一， 2015 年达到397 亿元。 过去 10 年(2006-2014 年)，中海地产的净利润增长均超过 20%， 营业收入复合增长率达到 30.54%，净利润(含少数股东权益)符合增长率达到 32.11%， 经营效益持续领先。
去库存背景下，一二线城市地产市场春风再起，公司提前布局，地产板块价值有显着提升空间。 房地产政策依然将坚持促消费、去库存的总基调，供需两端宽松政策频出促进市场量价稳步回升，行业运行的政策环境显着改善。 在此背景下，一二线城市房地产市场成交量大幅回升，价格稳步上扬，尤其是一线城市， 房价更是创下历史新高。公司土地储备及房地产项目基本都集中在一线及重点二线城市， 更加具备升值空间和潜力。
我们预计公司 2015 年、 2016 年基本每股收益 EPS 分别为 0.87 元、0.93 元，分别同比增长 16%、 6%。 对应目前股价对应 2016 年 PE仅为 7 倍，当年股息率达到 2.89%。维持买入的投资评级，目标价9.30 元。
风险提示： 系统性风险。
东北证券 王小勇
一心堂：定增加码连锁药店扩张
一心堂(002727 )
事件：
近日公司公告定增计划，拟定增不超过 3792 万股、 募集资金总额不超过人民币 21.1 亿元， 实际控制人认购 1 亿元， 发行价不低于55.64 元。其中 15.7 亿用于直营连锁及中药材营销网络建设， 3.5亿用于“互联网+”商业模式升级改造项目， 2 亿用于补充流动资金。
点评：
门店数量将继续保持快速增长态势。 本次定增计划三年内新增1710 家连锁门店，较目前 3400 家门店数增加 50%，保持 15%的年复合增长率。 预计开设的门店主要在云南、 海南、重庆、山西和贵州五个省份， 公司目前在云南、山西、海南和广西都处在第一集团，但从整体的区域市场网点数量及构成来看，存在部分区域市场份额占比较小、网点布局不合理、物流配送跨度较大等问题，在营运费用及管理成本等方面还有较大下降空间。
扩大中药材领域优势。 云南省是我国的中药材重要生产基地， 中药资源总数和药用植物种树分别占全国的 51.4%和 55.4%位居全国第一。 公司的中药材销售收入占比 7.70%，是上市公司除成药以外增长最快的特色产品。 本次定增将在云南省内开设 50 家中药材连锁门店，进一步扩大中药材销售规模，增厚业绩的同时提升公司的区域竞争优势。
“互联网+”商业模式升级。 本次定增项目除了对原有互联网系统进行优化升级外，着重推动互联网+商业模式的升级： 1)随着电商流量从 PC 端向移动端转移，公司将重点针对移动电商进行建设和优化。 2) 建立与电商平台配套的远程诊疗体系，消费者通过移动设备就可以和专业药师、医师进行远程指导用药购买。 3) 完善大数据平台，为不同会员提供精细化服务。
布局渐入收获期， 维持“买入”评级。 公司三季报收入增速 20.2%，净利润增速恢复到 22%， 净利润率 6.47%，同比下降 0.45pp。 公司作为云南、 海南、广西、山西等地第一集团的格局将增强公司与供应商的谈判能力，毛利率有望进一步提升;新增门店也将逐步进入稳定盈利期。 全年情况公司有望完成收入 5.7 亿、净利润 3.7 亿的目标。 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.44、 1.81 和2.25 元， 对应市盈率估值 44、 35 和 28 倍， 维持“买入”评级。
风险提示。 连锁门店经营管理风险; 扩张进度不达预期; 门店租赁成本上升。
国海证券 谭倩
永创智能：二次包装龙头，智能化打开成长空间
永创智能(603901 )
核心观点：
业务体系齐全，国内二次包装设备龙头。永创智能主营业务是二次包装机械设备和配套包装材料，产品体系齐全，涵盖了成型充填封口、捆扎码垛缠绕和贴标打码等所有环节，是国内二次包装设备领域的龙头企业。其明星产品捆扎机和缠绕机国内市占率超过50%以上。下游应用领域分散，因此其营业收入连续3 年实现20%左右的增幅，业绩增速稳定。
行业增速稳定，抗周期特征明显。国内包装机械行业市场空间较广，行业每年保持10-20%左右的稳定增速。包装机械下游应用领域是食品饮料、医药、日化、家电等行业，其需求通常滞后下游行业固定资产投资1 年。从需求波动率来看，下游行业固定资产投资增速各个年份波动率幅度显着高于对应年份包装机械需求增速的波动率。作为下游行业需求的一阶导数，二次包装行业需求变化率呈现出较强的抗周期性。
未来趋势：智能化整线替代传统单机产品。劳动力短缺和人工成本上升加快了包装行业的自动化进程，尤其是二次包装环节，投入成本和收益存在严重不对称性，未来“机器换人”的空间广阔，并联Delta 机器人、码垛机器人未来在二次包装环节将得到大规模应用。此外，智能包装生产线作为整线模式正在替代传统的单机模式，智能包装生产线具备定制化、附加值高、毛利率高等优点。未来，智能包装生产线将会是公司的重要业务收入来源，今年其收入占比有望提升至40%以上。
投资建议：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为926、1,054、1,247百万元，EPS 分别为0.39、0.49 和0.59 元。基于公司在二次包装机械设备领域稳定的经营和未来在智能包装领域的持续布局，我们给予公司“买入”评级。
风险提示：下游行业需求持续不景气;智能化生产线拓展不达预期。
广发证券 罗立波,刘芷君
雏鹰农牧：读懂雏鹰-三年三倍不是梦
雏鹰农牧(002477 )
事件：
1.公司将设立全资子公司——雏鹰集团(滑县)有限公司。
2.公司拟焦作中旅银行股份有限公司。
3.公司拟联合发起设立农业产业投资基金。
主要观点：
1.模式复制案例说话。
我们认为，一方面，滑县具备资源优势和区位优势，为抓住生猪养殖行业最佳时机公司有动力超预期实现2 年内达产;另一方面，公司本次投资0.87 亿元撬动总投资4.07 亿元的一体化养殖项目，半年左右时间再次复制新模式，是继6.41 亿元撬动内蒙43.11 亿元的又一成功案例，新模式逐渐被认可支撑公司加速扩产的超预期。我们再次重申在公司深度报告中的观点：轻资产快速扩张实现《三年再造三个雏鹰》战略目标和6 个月内目标价23-25 元/股。
2.资本合作优势互补。
我们认为，公司前期通过资产出让获得的现金不少于10 亿元，未来20 亿元现金流入可期，此次出资2.5 亿元并不会对公司生产经营产生重大影响;参股中旅银行将有助于公司与银行优势互补并推进双方资本合作;12 年中旅银行引进战略投资者中国港中旅集团，通过增资扩股和转型升级，实现资产规模增长和盈利能力提升，其中，14、15 年净利润分别为2.5、3 亿元，业绩稳升，风险可控。
3.资源整合价值重估。
我们认为，在我国农业面临结构调整和一二三产业融合的背景下，公司受益于在已布局的”粮食贸易、生猪养殖、互联网“三大板块的先发优势和标的的稀缺性。公司通过设立农业产业基金，整合行业上下游资源，增强未来并购整合预期。我们认为，公司未来将围绕做强主业和做多粉丝开展业务，那么收购种猪企业、打造电竞品牌和增强投顾服务可能是重心和突破。伴随对电竞认识的改变(国家体育总局体育信息中心公布将于2016 年举办首届全国移动电子竞技大赛)和电竞用户诉求(竞技+社交)，仅移动电竞市场就将达140 亿，据此我们有理由因互联网板块的发展对公司重新估值。
结论：
生猪养殖行业迎来规模发展最佳时期，公司不断复制雏鹰模式实现加速扩张，预计15-18 年生猪出栏量分别为170、300、500、1000 万头。公司已涉足“粮食贸易、生猪养殖、互联网”三大板块相关产业链的上下游，未来通过资本运作实现核心竞争力与行业影响力不断提升可期。我们预计，2015-2017 年公司实现净利润分别为2.2、8.8、12.5 亿元;全面摊薄EPS 分别为0.20、0.82、1.24 元;对应PE 为86、20、13 倍。6 个月目标价区间23-25 元/股。维持“强烈推荐”的投资评级。
东兴证券 徐昊,杨钊
中国平安股票行情股_下周一股票行情:16股潜力股上涨欲望巨大
http://m.joewu.cn/licai/42923/