银行 点击： 2012-10-16
金融屋财经网(www.joewu.cn)1月7日讯
住建部联手农发行政策性金融助力海绵城市建设
1月7日从住建部获悉，继与国家开发银行携手推进开发性金融支持海绵城市建设之后，近日，住房城乡建设部再与中国农业发展银行联手，加大政策性金融机构对海绵城市建设的支持力度。双方联合下发的通知要求，地方各级住房城乡建设部门要把农发行作为重点合作银行，加强合作，最大限度发挥政策性金融的支持作用，切实提高信贷资金对海绵城市建设的支撑保障能力。
根据通知，地方各级住房城乡建设部门要尽快建立健全海绵城市建设项目储备制度，合理确定建设项目，落实承贷主体。住房城乡建设部海绵城市建设技术指导专家委员会将对各地上报的项目进行评估，并把评估结果好且采用“技术+资本”整体运作模式的项目作为优先推荐项目。
农发行各分行要把海绵城市建设作为信贷支持的重点领域，积极统筹调配信贷规模，优先对海绵城市建设项目给予贷款支持，贷款期限最长可达30年，贷款利率可适当优惠。符合使用抵押补充贷款资金条件的贷款项目可执行人民银行确定的优惠利率。在风险可控、商业可持续的前提下，项目的购买服务协议预期收益等可作为农发行贷款的质押担保。
农发行各分行要积极创新运用政府购买服务、政府与社会资本合作(PPP)等融资模式，为海绵城市建设提供综合性金融服务，并联合其他银行、保险公司等金融机构以银团贷款、委托贷款等方式拓宽融资渠道。农发行系统要积极支持具备“技术+资本”综合业务能力的企业参与海绵城市建设，打造大型专业化海绵城市建设运营企业。对符合条件的海绵城市建设项目实施主体提供专项建设基金，用于补充项目资本金不足部分。
国金证券分析师表示，海绵城市在2015年中主要以政策持续落地，各公司不断签订框架协议为主，将在“十三五”前期开始爆发。发债口径的放宽，中央支持力度的不断加大，各地积极厘清PPP项目中的收费权划分，都让困扰市场的变现问题得到了更清晰的答案。预计整个“十三五”期间，总投入将不低于12000亿元，平均每年超过2000亿元。A股中巴安水务、重庆水务、东方雨虹等上市公司，涉及海绵城市相关业务。
巴安水务
巴安水务:海绵城市轻装上阵
巴安水务 300262
研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2015-12-30
事件:
公司发布非公开发行预案,拟最多发行不超过9600万股,募集资金不超过12亿元。
点评:
创新思维、战略眼光:公司已深入拓展城市直饮水、城市和工业园区污水处理、海水淡化、海绵城市、自来水、污泥干化处置、危废处理市场,并且均走在了市场的前面。海绵城市政策体系已逐步形成,公司在PPP模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司,从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,跨出国门收购气浮技术创始者KWI,定位环境综合解决方案提供商,战略眼光赢得的先发优势支持公司不断成长!
海绵城市进展加速:拟发行不超过0.96亿股募集不超过12亿元,其中10亿元投入六盘水市水城河综合治理二期工程项目建设,2亿元用于偿还银行贷款。项目已投入1.32亿元(预计总投入14.58亿元),资金到位后将进入加速假设期。项目2016-2019年预计收款5.2、5.45、5.03、4.61亿元,利润总额约5.71亿。
降低负债轻装上阵:公司目前尚未到期偿还的银行贷款超过4亿元,偿债压力和财务成本压力较大。截至2015年三季报资产负债率58.87%,非公开发行完成后资产负债率将降低到29.72%提升盈利能力。降低负债下公司将更有能力施展拳脚,为未来更多PPP项目争取更多空间。
控制权集中增强决策效率:公非公开发行完成后大股东张春霖持股比例将由49.87%降至39.67%,实际控制人地位不变,控制权的集中保证大订单下维持较强决策效率。
盈利预测与估值:预计发行摊薄后公司15-17年EPS 0.47、0.68、1.17元,对应PE 41.79、28.88、16.79倍,环保白马股估值未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。
风险提示:市场拓展风险;项目回款风险。
重庆水务
重庆水务:控股权划转德润环境,关注后续资本运作
重庆水务 601158
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-06
净利润同比下降5.4%,主要系结算口径不一致导致
公司前三季度实现营业收入30.92亿元,同比下降6.66%;归属于上市公司股东净利润13.55亿元,同比下降5.40%。收入减少主要系工程施工同比减少及污水处理结算价格口径不一致导致。剔除该影响,公司收入同比增长1.95%。
毛利率提升及投资收益增加,在手现金60亿元
公司前三季度成本控制较好,调整结算口径后毛利率50.52%,同比提升2.15%,毛利增长0.95亿元;同时公司投资收益同比增加0.85亿(主要为前期核减投资收益及本期委托贷款、理财产品收益)。报告期末公司在手现金60亿元,资产负债率仅为30%。
股权划转给德润环境(环保综合平台),存国改+资产注入预期
公司完成股权划转,德润环境持有公司50.04%,成为公司控股股东,实际控制人仍为国资委,德润环境股东包括苏伊士环境、国开金融、新创建基建等,营业范围包括再生资源、土壤修复、危废等多个环保领域。另一方面,集团下属水投公司拥有供水能力126万平方米/日、污水处理能力22万吨,与上市公司主营类似。
给予“谨慎增持”评级,关注后续资本运作
预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.33元、0.35元。公司主业现金流充裕,资产负债率仅为30%,资金实力雄厚。控股权划转后,存在资产注入、混改、多业务扩张等可能。给予“谨慎增持”评级,关注后续资本运作进程。
风险提示:国企改革进度低于预期;
东方雨虹
东方雨虹:重回正增长,新成长值得期待
东方雨虹 002271
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-10-26
报告期内公司实现营业收入36.33亿元,同比增长0.19%;实现归属净利润4.64亿元,同比增长8.57%;对应每股收益0.57元。
1、营收重回正增长,逆势扩张短期致费用率上升:公司地产客户占比70%以上,因此今年受地产景气影响较大,但公司Q3单季度营收+13.53%,重回正增长,主要是公司积极推广的零售业务继续保持快速增长,民用建材领域新产品发展势头良好。公司Q3归属净利-12.04%,出现负增长,主要是受应收账款和所得税计提影响,营业利润实际同比微增1.22%;
Q3毛利率42%,同比+5.7个百分点,已是历史高点;销售费用率同比+3个百分点,主要是加强了营销推广投入;管理费用率同比+2.7个百分点,主要是公司产能扩张,布局未来发展,今年大举招揽人才,增加了近900名员工。
2、长期成长逻辑不改,股份回购彰显信心:“一家独大,市场分散”的行业格局下,作为绝对龙头公司市占率并不高,发展空间广阔,快速成长的良性循环仍在。同时,公司制定2000万股的股份回购计划,回购股份的价格为不超过每股20元,彰显了领导团队对公司长期发展的信心,也给公司股价提供安全垫。
3、开疆拓土,新成长可期:公司继续推进全国产能布局,在多地投建新的生产基地,进一步抢占市场。通过自建收购并举布局民用建材,大力发展零售业务开拓新渠道,并积极尝试建材电商新模式。历史多次证明公司管理层锐意进取,积极求变,且对战略的良好执行力是公司实现穿越周期成长的关键因素,尽管目前短期成长放缓,但往后新的成长极值得期待。
投资建议:维持“买入”评级:整体来看,公司所处行业格局好,公司已建立起核心竞争力,团队优秀,中长期成长空间仍然很大;短期来看,受制于行业需求环境大幅恶化,公司新增长点放量仍需一定时间,增速阶段性放缓,我们预期2015-2017年EPS分别为0.8、0.94、1.22,中长期角度仍然看好,维持“买入”评级。
风险提示:新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降。
宏润建设
宏润建设:业绩稳步增长,看好地下工程及新能源业务发展空间
宏润建设 002062
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-02
三季报要点:
2015年1-9月,公司实现营业收入59.40亿元,同比增加7.78%;实现归属净利润1.52亿元,同比增加9.89%,扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元,同比增加9.88%。
7-9月,公司单季实现营业收入23.99亿元,同比增加12.72%;实现归属净利润0.56亿元,同比增加29.63%,扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时,公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元,同比增长0%~30%。
我们的观点:
营收及利润稳步增长,建筑施工及房地产业务发展态势良好,未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元,同比下降6%;实现房地产业务收入11.4亿元,同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响,公司建筑施工业务收入有所下降,但房地产业务收入有较大提高,仍提升了公司整体业绩。
今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目,新承接工程业务超过41亿元,锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。
公司地下工程优势明显,地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质,是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业,项目覆盖全国12个城市,拥有盾构设备25台,且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。
今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目,2014年以来公司新承揽的项目中,地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务,具有核心竞争力,在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下,公司的专业优势有望充分发挥。
公司新能源业务崭露头角,并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题,计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。
公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》,金额7,869.9万元,我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩(站)建设承包商行列。
公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力,切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外,今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10,990万度,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润,是未来公司发展的稳定器。
看好公司建筑施工(轨道交通、地下综合管廊、海绵城市)+充电桩(站)建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为,公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力,未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主,但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展,公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局,并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。
维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元,当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济大幅波动风险,基建投资不达预期风险,光伏及新能源业务推进不达预期风险等。
伟星新材
伟星新材:零售模式优势继续显现,业绩平稳增长
伟星新材 002372
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-10-28
15年前三季度公司实现营收18.31亿元,同比增长11.85%;实现归属净利润3.30亿元,同比增长17.47%;对应每股收益0.57元。
1、营收同比增长,盈利继续向好:公司Q3单季度营收+16.45%,归属净利+19.58%,一方面,在地产投资周期向下的大环境下,得益于公司零售为先的业务模式,随着地产销售先行持续回暖,公司业绩继续保持稳健增长,并出现增速环比提升,另一方面,3季度浙江五水共治的工程订单发货也略有加快。
盈利能力方面,受益原油价格长期低位带来行业成本端持续改善,公司毛利率连续5个季度回升,Q3毛利率44.8%,同比提升3.7个百分点。销售费用率同比提升1.3个百分点,主要是公司继续加强营销推广。
2、契合基建稳增长重要方向,工程业务迎来转机:李克强总理在经济形势座谈会提出精准实施定向调控,加快推进水利、中西部铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设,后续地下管廊、海绵城市、水利领域建设投资将是基建稳增长重要方向,管材需求增长有望提速,公司现有的工程管道产品如PE管、HDPE管都广泛用于地下城市管网建设,持续政策催化下,此前公司有意战略收缩的工程业务有望迎来转机。
3、完善全国布局,积极扩张抢占市场,:公司以华东为大本营,积极进行异地扩张,除临海本部外,已在上海、重庆、天津建有基地。近年重点关注的西部、华中地区发展迅速,重庆子公司增长势头良好;公司拟投资5亿元在沣西新城进一步开拓西部市场,并且沣西位于西安、咸阳两城之间,是丝绸之路经济带的起点,利于紧跟“一带一路”,进一步拓展海外市场。
投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹,同时公司专注于室内中高端管材,走扁平化零售渠道之路,在行业景气低迷时期,依旧保持良好的盈利能力,实现稳健增长。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于行业环境改善,工程业务有望迎来转机。我们预计2015-17年EPS分别为1.11、1.39、1.69元/股,维持买入评级。
风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期。
国祯环保
国祯环保:净利润近持平,关注股权、债权融资
国祯环保 300388
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-04
前三季度净利润同比增长0.4%,资产负债率达到75.9%
公司前三季度实现营业收入7.25亿元,同比增长0.35%;归属于上市公司股东净利润0.42亿元,同比增长0.4%。截止本报告期,公司资产负债率达到75.9%,贷款余额超过17.55亿元;财务费用0.68亿元。沉重的财务压力是制约公司外延发展和业绩增长的首要因素。
收购麦王、GEAS公司,拓展工业、小型污水设备
公司以3.7亿收购麦王环境,后者是高浓度工业废水处理专家,膜技术较为先进,2015-16年利润承诺为4167万和5233万元;麦王2015年中标天津钢管水处理项目(5亿元)。公司又收购挪威GEAS公司,布局小规模污水处理项目。公司有望通过上述布局,加速拓展工业、小型污水设备等市场,与传统市政水务业务形成良好的补充和互动。
在手订单充足,PPP模式加速拓展
公司在手订单充足,目前执行中的订单达超过12亿元,其中巢湖流域DBO项目预计年底通水运营,衡山污水工程已投入运营;15年公司陆续中标清溪、怀远、乌海PPP项目,合计8.3亿元。我们预期四季度至明年为PPP项目的释放期,公司“运营+工程+设备”一体化模式,订单有望加速增长。
PPP订单持续加速,关注增发进程
考虑增发完成,预计公司15-17年EPS分别为0.21、0.36、0.54元。目前公司订单充足,且受益于PPP项目的快速释放,订单高增长可期。公司股权融资5亿元、债券融资1.5亿元均处于待审批状态,建议积极关注融资进程。维持“买入”评级。
风险提示:订单执行进度低于预期;再融资进展缓慢。
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