热点 点击： 2010-02-22
干细胞行业：资本推动下的千亿蛋糕
干细胞用途广泛，医学前景诱人：干细胞治疗开辟医学新道路：干细胞的自我更新、多向分化、良好组织相容性等特点可修复损伤的组织细胞、替代损伤细胞的功能，通过分泌蛋白因子刺激机体自身细胞的再生功能，可用于治疗多种疾病包括血液免疫系统疾病、神经系统疾病、心脑血管疾病、肿瘤等，被医学界称为“万用细胞”，成为继药物治疗、手术治疗后的另一种疾病治疗手段。
干细胞市场享千亿蛋糕：干细胞市场“钱”景广阔，催生千亿蛋糕：干细胞潜力无限，市场需求大，世界医药巨头纷纷布局干细胞产业。根据2010年干细胞年鉴，干细胞规模每年平均以34%复合增长率增长，未来20年内，干细胞全球市场规模有望达到4000亿美元。目前全球仅有8种干细胞产品上市，大部分处于在研阶段，国内则无任何形式的药物上市。我国干细胞研究具有国际水平，相关机构企业也不断增加，随着资本投入，研究深入，政策不断完善，将推动科研成果加速商业转化。
干细胞产业链上游成熟，中下游逐渐起步：我国干细胞上游最成熟，全产业链布局是趋势：我国已经形成完整的干细胞产业链，其上游脐带血存储最成熟(卫生部批准设立10家脐血库)而中游研发和下游治疗业务由于政策壁垒和安全性问题，目前还未市场化。未来的产业化发展是在干细胞储存库的基础上加以延长，项目主要包括基因药物、基因诊断试剂、干细胞产品以及干细胞移植。随着今年3月《干细胞临床研究管理办法(试行)》的颁布，预计我国将迎来干细胞治疗产品临床研究的爆发性增长，目标适应症也将会大大增加。随着干细胞行业不断发展，竞争加剧，企业有望实现全产业链的覆盖，以增强自身竞争实力。
政策利好促进龙头企业快速发展：国内中源协和是干细胞领域龙头，全面布局产业链;冠昊生物以其再生产业领头军的姿态凭一流再生医学材料技术布局干细胞领域。随着国家卫计委和CFDA一同提出的干细胞监管三大文件《干细胞临床试验研究管理办法》、《干细胞临床试验研究基地管理办法》和《干细胞制剂质量控制和临床前研究指导原则》(征求意见稿)，以及科技部发布的《国家重点研发计划干细胞与转化医学重点专项实施方案》(征求意见稿)相继出台，政策一旦放开将促使龙头企业快速发展。
国内干细胞相关上市公司，我们特别推荐关注中源协和(600645)、冠昊生物(300238).
航空行业：货运整合仍有变数为改革投石问路
整合有失败经验，不确定性依旧很大。此次传闻尚无相关文件披露，整合事件的真实性仍有待怀疑。即使整合事件为真，目前的进度及最终能否成功犹未可知。2010年，国资委和民航总局曾倡议三大航货运业务整合，但最终并未成功。国货航2014年底净资产为27.09亿，国航持股51%，国泰航持股49%;中货航2014年底注册资本30亿，东航持股51%，其余股东包括中国远洋运输集团、新加坡货运航空和ConcordPacific。国货航、中货航的股权转让涉及多方股东，将加大三大货运公司合并的难度。
整合有利于提高市场集中度，改善供需状况。2010年以后，中国航空货运长期低迷，供大于求。2011-2014年货邮运输量年均增长率仅为1.35%，三大航货邮载运率也有小幅的下行趋势。若整合为真，我们猜测民航局整合货运航空的初衷，在于提升航空货运的集中度，改善供给过剩的局面，提升航空货运业的经营效率。另一方面，由于三大航规模较大，集团层面整合的概率很小，参考航运企业招商轮船与中外运、中海发展与中散集团，三大航可能通过联营整合，联营有可能是本次货运整合的形式。
资产剥离不会降低三大航业绩。2014年，国航、东航、南航的货运收入占比分别为8.38%，8.14%和6.63%，货运业务对于航空公司业绩贡献较低。2014年，国货航、中货航净利润分别为0.69亿和-3.3亿，若剥离不会降低航空公司业绩，反而有利于提高整体毛利率水平。
新公司国内竞争力提升，国际实力或较弱。截止2014年底，国货航有货机12架，中货航有货机12架，南航有货机10架。根据货邮运输量数据，国货航、中货航在我国货运的占比合计约17%。中国航空货运业务，国内线市场份额约为73%，新航空公司的竞争力有望因规模效应显着提升。三大货运航空公司合并将拥有货机约34架。但相比物流巨头，分别拥有238架和676架货机的UPS和FedEx，规模依旧较小，国际竞争力有限。
航空行业：货运整合仍有变数为改革投石问路
整合有失败经验，不确定性依旧很大。此次传闻尚无相关文件披露，整合事件的真实性仍有待怀疑。即使整合事件为真，目前的进度及最终能否成功犹未可知。2010年，国资委和民航总局曾倡议三大航货运业务整合，但最终并未成功。国货航2014年底净资产为27.09亿，国航持股51%，国泰航持股49%;中货航2014年底注册资本30亿，东航持股51%，其余股东包括中国远洋运输集团、新加坡货运航空和ConcordPacific。国货航、中货航的股权转让涉及多方股东，将加大三大货运公司合并的难度。
整合有利于提高市场集中度，改善供需状况。2010年以后，中国航空货运长期低迷，供大于求。2011-2014年货邮运输量年均增长率仅为1.35%，三大航货邮载运率也有小幅的下行趋势。若整合为真，我们猜测民航局整合货运航空的初衷，在于提升航空货运的集中度，改善供给过剩的局面，提升航空货运业的经营效率。另一方面，由于三大航规模较大，集团层面整合的概率很小，参考航运企业招商轮船与中外运、中海发展与中散集团，三大航可能通过联营整合，联营有可能是本次货运整合的形式。
资产剥离不会降低三大航业绩。2014年，国航、东航、南航的货运收入占比分别为8.38%，8.14%和6.63%，货运业务对于航空公司业绩贡献较低。2014年，国货航、中货航净利润分别为0.69亿和-3.3亿，若剥离不会降低航空公司业绩，反而有利于提高整体毛利率水平。
新公司国内竞争力提升，国际实力或较弱。截止2014年底，国货航有货机12架，中货航有货机12架，南航有货机10架。根据货邮运输量数据，国货航、中货航在我国货运的占比合计约17%。中国航空货运业务，国内线市场份额约为73%，新航空公司的竞争力有望因规模效应显着提升。三大货运航空公司合并将拥有货机约34架。但相比物流巨头，分别拥有238架和676架货机的UPS和FedEx，规模依旧较小，国际竞争力有限。
计算机行业：行业迎来法制化拐点
事件：十二届全国人大常委会第十五次会议24日审议了网络安全法草案。
点评：
网络安全专门立法彰显其重要地位。本次人大常委审议的网络安全法草案是在不久前提交人大二次审议的国家安全法草案增加网络安全规定后，针对网络安全这一国家安全重要组成部分的专门立法，更是将“维护网络空间主权和国家安全”作为立法宗旨，同时设专章对国家网络安全战略和重要领域网络安全规划、促进网络安全的支持措施作了规定。网络安全在国家安全中的战略地位进一步明确，后续国家推进网络安全建设的政策力度有望进一步增强。
首次对网络安全制度进行系统性设计，将有效促进行业需求释放。此次人大审议的网络安全草案共七章六十八条，从保障网络产品和服务安全，保障网络运行安全，保障网络数据安全，保障网络信息安全等方面进行了具体的制度设计，有望解决长期制约网络安全发展的法规制度欠缺问题，充分释放行业需求。
行业进入由零星政策驱动到常态法规强制的拐点，政府投入有章可循。网络安全草案的审议意味着正式方案出台已经不遥远，政府对于信息安全的常态化投入也将有强有力的法律保障。以美国为例，奥巴马2月提交的2016财年联邦政府预算草案中，旨在保护政府及私人的网络安全预算即达到140亿美金，我们认为我国作为全球网民人数最多的国家，未来政府网络安全投入理应不亚于美国。
投资建议：人大常委审议网络安全法草案意味着其正式出台已不遥远，而长期困扰信息安全的成本敏感问题有了强有力的法律保障，行业需求和政府投入均有望全面释放，我们继续强烈推荐“国进洋退”主题：
(1)信息安全：卫士通 、启明星辰 、绿盟科技 、北信源等;
(2)国产化：浪潮信息 、华东电脑 、太极股份 、东方通 、超图软件 、天玑科技等。
环保行业：增值税退税优惠出台再生资源受益
近日财政部、税务总局联合印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知(财税〔2015〕78号)，该目录将于7月1日正式实施。该政策与原有《关于调整完善资源综合利用产品及劳务增值税政策的通知》(财税[2011]115号)相比较，主要是增加了对再生资源类的税收优惠，给予相关综合利用资源及产品30%-70%的增值税即征即退优惠。
政策变招，直击痛点
2008年底，我国曾出台《关于再生资源增值税政策的通知》(财税[2008]157号)，该政策规定对再生资源回收企业在2010年底以前，实行先征后返增值税政策。2009年按70%的比例退回给纳税人，2010年按50%的比例退还。2011年1月1日起全部取消退回。我国再生资源现行回收渠道从业门槛低且非常分散，正规合法的回收体系尚未建成，大量从事回收的个体商贩缺乏环保意识，因此针对回收环节的税收优惠并未解决有效的大量货源流向非法散户的问题。此次政策将税收优惠的受益方变为拆解、利用企业，相比较再生资源回收环节，拆解利用环节有较高进入门槛，从业企业经营规范、环保达标且具备一定规模，行业集中度也相对较高。因此我们认为本次税收优惠将有效引导再生资源向正规拆解利用企业流动，有助于我国建立正规合法的再生资源回收体系，利好行业长期发展。
国内渠道最受益，盈利能力显著提升
再生资源回收利用企业主要向个体化进行采购，供应商难以开具增值税发票，导致回收利用企业缴纳的增值税无法进行进项税抵扣。此次增值税税收优惠政策实施后，以废旧电器电子产品回收利用行业为例，将至少提升盈利能力20%以上，正规拆解利用企业的竞争力将进一步提高。
核心关注渠道整合能力
增值税退税政策提升企业盈利能力，利好行业长期发展，国内回收利用企业最直接受益。按照企业国内回收占比及弹性大小，建议依次关注A股再生资源相关标的：格林美 、ST秦岭(中再生)、东江环保 、桑德环境 、赤峰黄金 、豫光金铅 、怡球资源等。我们认为税收优惠仅是再生资源行业政策利好之一，未来环保要求全面升级将推动多领域再生资源潜在需求释放，相关配套政策红利将着力于回收体系建设，回收渠道整合能力将成为核心竞争力。我们认为相关行业龙头有望借力资本市场+互联网+进行产业链垂直整合，实现回收+利用一体化，大幅提升盈利能力，重塑行业竞争格局。
重点推荐配置：豫光金铅、赤峰黄金、怡球资源。
存贷比放开利好银行后续修法值得期待(附股)
事件：国务院会议通过商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定。存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。
点评：银行表内外资产负债运用手段更加灵活，存贷比作为流动性和风险的考核法定指标已经落伍。在4月发表的“投贷新模式，股市正反馈，ROE新空间”的报告中，我们提到存贷比即将退出法定监管的舞台。
存贷比放开利好银行，小幅降低负债成本，减少通道费用。存贷比的放开将减少部分银行在临近季末期间的揽储压力，边际上降低不必要的负债成本。同时，也会减少把部分类信贷资产计入同业投资科目的行为，有利于减低产生的通道费用。
上市银行中，受益较大的银行包括浦发、交行、建行和中信。去年末，上市银行公布的存贷比指标中，浦发、交行、建行和中信均介于73%-74%之间，压力较大。因此，是存贷比取消最大的受益银行。而银行业总体存贷比远低于监管要求的水平，1季末不到66%，因此对大部分银行来说存贷比取消影响有限。
短期存款仍然重要，信贷投放还看央行。短期并不会发生存款明显下降或者信贷投放大幅增加的现象。边际上有利于存贷比压力较大的银行增加信贷投放。首先，对于银行负债端而言，存款仍然是最便宜的负债，平均的成本低于同业等其他负债，银行仍然主要通过揽储来匹配资产规模。其次，从资产端而言，信贷投放受到央行合意贷款额度、行业投向、以及存贷比的限制。存贷比放开后，新增信贷的投放仍然受制于央行在窗口指引。行业投向上，平台和房地产也受制于监管对于这些行业投向占比的限制。因此并不会出现贷款大幅增加的情况，仅对部分存贷比压力较大的银行有边际上的影响。中长期而言，负债手段更加灵活，存贷比将接近国外水平。利率市场化进一步推进过程中，存款成本将接近于同业等市场化的负债成本。未来中国银行业在这一过程中主动负债的工具更加灵活，存贷比提升是趋势。
后续修法，银行混业经营，投贷结合仍是更重要的改革方向，为ROE打开新的空间。由国务院牵头的金融企业混业经营改革决心坚定，预计将在年内通过商业银行法修法实现重大突破。混业经营可以满足企业多元化的融资结构和需求。此外，为了顺应平台和小微企业的呼唤，银监会或将推动投贷结合新模式。这将有助于银行提升对中小高新初创企业的了解程度和掌控力，有效控制风险并提升ROE的空间。参考在投贷结合探索最成功的硅谷银行，这家成立于1982年的银行，发展至今已经达到144亿美金的贷款规模，在数万家的美国银行中占据一席之地。银行为创业型高新企业提供贷款，集团旗下SBV资本提供股权合作。这种模式下，银行对企业的掌控力提升，可以维持较高的资产端收益率，同时通过产品的设计有效控制风险。在过去十多年中，硅谷银行一直保持高于行业的ROE和低于同业的不良率。
行业观点：存贷比放开利好银行板块，后续银行法修法在混业方面值得期待，货币和财政政策仍有一定空间。行业低配，员工持股等奠定安全边际。重申板块修复至1.7倍pb，对应35%的空间。首推中信银行 (A股中自由流通市值最小，仅260亿，估值低于同业，且涨幅较少，后续弹性巨大);浦发银行 (低估值高股息率，业绩稳健，混业经营);以及兴业银行 (混业混改的首选标的，现估值较行业平均折价5%).
电力行业投资策略：把握三大投资主题(附股)
上半年回顾：煤价下行助行业盈利再创历史新高
15年前5月全国发电机组平均利用小时为1601小时，同比减少133小时，其中火电机组平均利用小时数为1813小时，同比减少186小时。但受益于煤价持续下行，行业利润却继续创造历史新高。2015年前4月全行业实现利润总额1083亿，同比增长25.8%，折合度电利润为6.2分。其中火电和水电度电净利分别为5.5分和6.5分。15年至今火电度电煤耗成本降幅在0.2分至4.4分之间，成为火电行业盈利改善的主要来源。
产能投放陷入“囚徒困境”，火电盈利面临拐点
虽然利用小时屡创新低，但为了争夺发电份额，各企业不得扩大装机规模，导致行业陷入产能投放的“囚徒困境”。由于未来几年用电增速或将进一步下行，加之受水电和新能源冲击，火电发电占比将进一步回落，发电量同比或将持续面临负增长，同时由于火电新增机组的持续增长，机组利用小时数或面临加速下行风险。未来煤价虽仍有下行空间，但机组利用小时数对盈利敏感性已显著提升。以单台百万千瓦机组作为盈利预测基准，按照14年各省平均火电利用小时数以及上网标杆电价测算可以发现：当各省火电机组利用小时数下降5%，对应业绩降幅在8.45%至30.34%之间，需要煤价对应下跌5.9%至25.3%方能抵消小时数下降所带来的负面影响。此外，直供电占比提升或将进一步加剧电价竞争，火电盈利已面临拐点。
电改步入实质阶段，交叉补贴的确定和调度独立成售电侧突破关键据《证券日报》报道，国家发改委近期讨论了《关于推进售电侧体制改革的实施意见(意见征求稿)》。同时，目前五大核心电改配套方案正在密集征求意见，涉及电力市场建设、电力交易机构建设、发用电计划改革、售电侧改革和新增配电市场改革等，而上述核心配套文件的发布也将标志着电改进入实质性的推进阶段。由于售电端交叉补贴数额需要通过输配电价回收，而售电企业与终端用户电力销售计划需要与电网的调度计划相匹配，因此交叉补贴数额的确定和调度独立将成为售电侧突破关键。
关注三大投资主题：地方电网+企业转型+估值修复
数据+调度双卡口优势，地方电网有望成能源互联网+最大赢家：2015年5月，国网四川省电力公司与腾讯签署战略合作协议，将就“互联网+电网”服务应用平台展开深层次合作，正式实施“互联网+电网”战略。建议重点关注如乐山电力 、西昌电力 、通宝能源等。
盈利高点，转型企业有望成功跨越行业盈利周期：由于行业盈利处于高点，企业在手现金普遍充裕，能利用好当前现金流实现转型的企业有望成功跨越行业的盈利周期。建议重点关注宝新能源 、申能股份 、桂东电力等。
电改推进+国企改革打开想象空间，龙头企业估值修复有望延续：目前板块平均预测市盈率(2015，整体法)和市净率分别为22.02倍和3.50倍，在全行业中位列倒数第6位和第8位，其中火电和水电行业市盈率分别为20.44倍和21.65倍，市净率则分别为3.23倍和3.46倍。 板块相对大盘的估值水平仅为07年高点时一半，而龙头企业估值水平也仅为07年高点时的一半。受益于电改和国企改革所带来的想象空间，龙头企业估值有望进一步得到修复。建议重点关注如国电电力 、华能国际 、华电国际 、国投电力等公司。
风险提示：利用小时降幅超预期，电改进展低于预期。
制造强国领导小组成立高端装备迎来投资机会
2015年6月24日，中国政府网发布了《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》，标志着又一重要举措落地。看好高端装备制造摘要：
2015年6月24日，中国政府网发布了《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》。副总理马凯任制造强国领导小组，办公室设在工信部，承担领导小组的日常工作。
领导小组成立对国家升级为制造强国的全局性安排具有重要意义。(1)领导小组组长为国务院副总理马凯，其余成员包括发改委、财政部、教育部等24个部门的25名部门领导。
(2)领导小组主要职责为统筹协调国家制造强国建设全局性工作，审议推动制造业发展的重大规划、重大政策、重大工程专项和重要工作安排等;加强战略谋划，指导各地区、各部门开展工作，协调跨地区、跨部门重要事项，加强对重要事项落实情况的督促检查。
领导小组的成立是继《中国制造2025》出台后，又一重要落地举措。2015年5月8日国务院印发的《中国制造2025》，为我国建设制造强国制定了具体规划和路线，提供了2015-2025年第一个十年的行动纲领。而领导小组的成立则为这一规划的顺利实现创造了重要前提及打下坚实基础。
看好高端装备制造相关投资机会，主要包括以下几个领域：
1)工业4.0方向：重点推荐华中数控 、智云股份 、美亚光电 、巨轮股份 、广日股份 、上海机电等;受益标的机器人等。
2)服务机器人领域：重点推荐康力电梯 、华丽家族 、巨星科技等;受益标的楚天科技等。
3)舰船装备领域：重点推荐中国重工 ，受益标的中船防务、中国船舶等。
4)铁路设备领域：重点推荐康尼机电、中国中车等。
5)环保节能装备领域：重点推荐新界泵业 、新天科技 、双良节能等。
6)核心基础件领域：重点推荐南风股份 、应流股份等。
保险行业：险资稀缺性显现股权债权投资将扩容
国务院常务会议决定改革商业保险资金运用方式，向保险机构募集资金设立中国保险投资基金，规模3000 亿元，以股权/债权方式开展直投或者投入各类投资基金，用于投向棚户区、城市基础设施、重大水利工程和中西部交通设施建设，以及“一带一路”和国际产能合作重大项目。
险资运用融入国家战略，股权债权投资面临规模大扩容。12 年险资新政后，未上市企业股权投资和基础设施债权投资计划明显扩容，目前险资可运用余额10.04 万亿，预估债权投资占比接近10%规模约1 万亿，股权投资比重约为1%规模在1000 亿。 从上市险企来看14 年底人寿、平安、太保和新华债券投资计划规模分别为928 亿元、1177 亿元、558 亿元和448 亿元，规模约为3000 亿元，占投资资产比重在5%-7%，预期收益率在5.5%-6.5%;股权投资侧重于未上市金融企业股权规模合计677 亿元，占投资资产比重1%左右，股权投资收益率7%-8%。 中国保险投资基金投向基本与此前险企债权/股权计划投资方向吻合，3000 亿元新增投资规模意味着险资股权债权投资规模扩容27%左右。我们预期债权股权计划期限在5-10 年左右，收益率会高于同期限银行存款和债券类资产收益率。 在收益率稳定可靠的假设下，扩容有助于商业保险公司降低项目达成成本，控制信用风险，优化资产配置久期，提升险资收益率。但是需要积极关注投资基金如何占用投资额度以及是否会推升资产导向型产品高涨。
陡峭化利率曲线结构利好险资运用。持续宽松的货币环境降低了短端利率，但长端利率依然处于较高水平，当前10 年期国债、次级债和企业债收益率分别为3.6%、5.4%和6.3%，利率曲线明显陡峭化，期限溢价大幅提升。险资作为市场上最重要的长期限资金，极大受益于期限溢价提升。
财政政策加码利好保险行业。我们认为货币政策边际效应递减，财政政策开始加码，方向之一是稳增长，之二是惠民生，稳增长对应的是拓宽保险资金运用方式，而惠民生将会围绕健康险和养老险发力通过税收引导拓宽商业保险保费获得方式，财政政策加码无疑会进一步催化行业持续向好的基本面。 受益于股债市场向好和投资模式积极拓宽，行业投资收益率在15 年将维持在高位;政策推动的健康险免税和养老金税延将会为保费和承保业务模式带来更多看点。持续看好保险板块，推荐人寿、平安和太保。
基础化工：三条主线寻找机会
新材料有望穿越牛熊， 从主题和成长两角度寻找机会
受益于进口替代空间广阔和国家政策加码，新材料凭借未来足够的成长性有望穿越牛熊， 受牛市持续前景不确定性的影响最小。 我们建议从主题和成长两个角度寻找新材料投资机会。 主题方面我们认为在新兴经济浪潮中海阔天空的纳米陶瓷材料有望成为市场热点， 具体产品一是在尾气处理、人造骨骼、 燃料电池和光纤等多个新兴领域应用潜力巨大的纳米复合氧化锆，事是动力锂电隔膜涂覆和 LED 衬底有望驱动市场爆发增长的高纯超细氧化铝。 成长方面我们建议关注有望通过多年自身沉淀和借助外延打入全球医药定制研发的蓝海市场的精细化工优势企业。? 转型仍是未来化工板块一大热点转型升级是我国未来经济发展的主旋律， 化工产业转型方兴未艾。 我们看到最近一年有积极探索新商业模式的，如引入云联网+、供应链金融，也有进行跨界转型，从传统的化工领域转向医药、传媒、保理等新领域。 我们一方面推荐关注农业集约化大趋势下对农资行业带来的转型变革机遇， 寻找具备农业产业链一体化产品服务能力的农资企业;另一方面从业绩/市值对比的角度，筛选出可跟踪关注的化工板块当前具有潜在跨界转型的壳资源标的。
挖掘周期拐点向上的投资机会
化工每年都有明星周期品种， 我们当下主要从三方面挖掘周期股机会，一是寻找供给收缩或整合，形成供给短缺或竞争格局改善的领域; 事是关注需求反弹带来的供需改善;三是选择议价能力突出，原料下跌导致价差扩大的品种。 我们继续推荐产能收缩并整合有望形成寡头竞争的味精/赖氨酸/苏氨酸等生物发酵行业，全球整合有望持续进行且需求有望受益国内地产回暖和旺季出口向好的钛白粉行业， 以及供给端无增量且印度需求有望拉动全球需求反弹的磷肥行业。
投资建议
我们维持年初对化工板块“强于大市”的评级。 按照上述三条主线，我们新材料关注国瓷材料 (纳米氧化锆/高纯超细氧化铝/陶瓷墨水等项目未来有望多点开花，平台型新材料公司稀缺标的)和联化科技 (农药中间体未来 20-25%稳健增长可期， 医药定制研发蓝海市场有望做大做强)。 转型关注史丹利 (积极打造农资一体化、农业技术服务、农业金融服务、物联网信息化等四大平台、有望在农资行业大变革中赢取先机); 周期拐点关注梅花生物 (行业趋向寡头竞争，产品底部持续提价可期)， 佰利联 (钛白粉景气处于上行通道，涨价弹性最大)和亐天化 (供需改善有望驱动磷肥涨价，公司弹性最大且为亐南国企改革标杆).
风险提示： 新材料业绩兑现低于预期; 农资新模式推进出现波折; 产品提价低于预期。（金融屋财经网）
http://m.joewu.cn/news/20537/