社会 点击： 2011-07-10
金融屋财经网(www.joewu.cn)10月20日讯
日前中共中央公布繁荣社会主义文艺意见，这意味着文化传媒业面临巨大的发展潜力和投资机遇，值得市场密切关注。
中央力挺网络文艺发展 传媒业迎发展机遇
中共中央19日全文公布《中共中央关于繁荣发展社会主义文艺的意见》，指出要繁荣中国文艺，需要推出更多文艺精品，其中，首次提出要大力发展网络文艺。另外，新闻联播14日报道，习近平总书记主持召开文艺工作座谈会并作重要讲话，指出繁荣发展社会主义文艺，对建设社会主义文化强国具有重要指导意义。
此次《意见》分为6部分25条，包括：做好文艺工作的重大意义和指导思想;坚持以人民为中心的创作导向;让中国精神成为社会主义文艺的灵魂;创作无愧于时代的优秀作品;建设德艺双馨的文艺队伍;加强和改进党对文艺工作的领导。机构认为，文艺产业政策的加码，将推升出版传媒业的市场需求。目前我国服务业已成为我国第一大产业，文化传媒作为其重要组成部分，在政策力挺和需求增长的共振下，网络文艺发展带来的数字出版等细分产业将迎来快速发展机遇。
习近平在文艺工作座谈会讲话中，深刻阐述了文艺和文艺工作的地位、作用和重大使命，创造性地回答了事关文艺繁荣发展的一系列带有根本性、方向性的重大问题，对在新的历史条件下做好文艺工作作出了全面部署，实现中华民族伟大复兴需要中华文化繁荣兴盛，中国精神是社会主义文艺的灵魂，要创作无愧于时代的优秀作品，坚持以人民为中心的创作导向，加强和改进党对文艺工作的领导。另外，9月11日习近平主持召开的中央政治局会议，再次强调实现中华民族伟大复兴，离不开中华文化繁荣兴盛，离不开文艺事业繁荣发展。繁荣发展社会主义文艺，要坚持以人民为中心的创作导向，大力发展网络文艺，加强文艺阵地建设，推动优秀文艺作品走出去。
出版业作为承担社会文艺发展的重要载体，在国家大力扶持下，将迎来快速发展机遇。同时，近年来地方大型出版龙头企业借助“互联网+”战略，积极布局在线媒体、数字出版、在线教育和电商等新媒体业务，也获得新的利润增长点。另外，按照深化新闻出版体制改革方案，将允许有条件的国有控股上市出版企业开展股权激励试点，鼓励与新兴出版传媒融合发展，推动行业兼并重组，政策性红利有望逐步显现。
公司方面，中文传媒为江西省出版龙头企业，在图书出版、报纸期刊和配送渠道方面优势显著。目前公司已完成收购智明星通布局互联网游戏平台业务。中南传媒为湖南省出版业龙头，也是国内最大的企业教育出版和发行企业，旗下子公司天闻传媒在数字教育服务领域，竞争实力位居行业前列。另外，公司还与培生集团合作开发在线教育，旗下《快乐老年报》占据中国老年第一纸媒地位。凤凰传媒为江苏省出版发行龙头，并积极构建影视、视频、云计算等产业链。近日公告，旗下学科网引入战略投资者，加码智慧教育布局。
联络互动(002280):互联网巨头与家电龙头强强联合,剑指千亿智能家居市场
互联网巨头与家电龙头强强联合,打造智能家居新一极。青岛海尔作为世界白电第一品牌,在产品研发、设计和制造能力有着深厚的积累,其智慧生活U+平台已经开放SDK、API 标准,实现跨品牌、跨产品的互联互通。公司通过与海尔资本层面的合作,加快进入硬件领域的步伐,极大的拓展公司未来智能硬件的入口;基于智能硬件采集的数据及用户交互,建立起完整的线上线下应用生态圈。
合作共谋千亿智能家居市场,未来增长可期。联络互动“联络OS+硬件+内容+服务”的生态布局,将有效解决传统智能家居的“信息孤岛”问题。随着主要的智能家居系统平台及大数据服务平台搭建完毕,下游设备厂商完善,智能家居产品被消费级市场接受,2018年中国智能家居的市场规模将达到1800亿元人民币,市场空间巨大。
投资建议:公司基于移动互联网的高速成长和不断围绕“联络OS系统+硬件+内容+服务”的产业链布局将持续开花结果,战略版图日趋完善。联络Mini 和Avegant Glyph 均已推向市场,此次智能家居的战略合作使我们对联络互动智能硬件市场表现充满信心。参考乐视的成长路径,随着生态系统的有序搭建,联络互动将在成长过程中惊喜不断。公司是目前市场上稀缺的移动互联网标的,考虑近150%的内生净利润高速增长以及超过1亿的年新增活跃用户规模,原有移动互联网业务构成300亿市值的有效支撑,而不断推出的智能硬件系列布局有望再造一个联络!维持买入-A 评级,12个月目标价85.47元。
昆仑万维(300418):短期业绩无碍成长预期,游戏+互联网金融有望双翼齐飞
业绩短期微降无伤大雅,后期成长潜力巨大。公司H1营收下降8.47%,营业成本增加28.1%,归属净利下降15.92%,主要原因是去年同期主推的《啪啪三国》等表现良好驱动上半年业绩基数较高(去年上半年净利占全年达70.1%),而今年公司出于品控等考虑部分重头产品将延期到下半年发行上线,而同时成本端由于研发投入、运营分成、互联网金融内部体系搭建等仍然较快增长,导致上半年业绩受到一定影响,但上半年的蓄势为后期爆发奠定了基础:1.多款延期游戏下半年重磅上线(《极品飞车》《愤怒的小鸟2》《糖糖大世界》已于7、8月上线),有望实现高弹性变现;2.研发投入和预付款项(游戏授权金和预付分成)大幅增长102.83%和146.60%,印证公司储备充沛;3.互联网金融新业务前期规模投入成本已有所体现,后期高成长红利可持续期待。
研运一体布局精品IP游戏,全球齐发助力业务持续增长。公司2015年H1推出四大精品游戏《无双剑姬》《全民奇迹》《太极熊猫》《武侠外传》,海外运营渠道持续扩张。下半年公司研运一体化推出多款精品IP游戏,全球渠道齐发看点颇多:大陆及港澳台,《兽人计划》(重磅魔幻)、《梦三国》(掌上MOBA)、《艾尔之光》(二次元端游鼻祖)、《师傅有妖气》《艾尔战记》(自研3D)等全品类上线;韩国,《乱斗西游》《世界2》陆续推出;日本,自研手游《风云三国2》日文版7月已上线。
互联网金融生态雏形已现,跨境市场卡位具备发展潜力。公司已先后布局的国内龙头个人理财应用服务商随手科技(持股8.25%),分期消费平台趣分期(持股23.85%)、银客家(持股20%)和Lendinvest(持股20%)等;而再融资拟全新打造的三大P2P平台则与前述资产形成强力互补协同,在金融业务端“再造一个昆仑”充满想象空间。
华数传媒(000156):“新媒体+新网络”业务保持健康发展,期待嫁接互联网基因实现价值重估
整合网络资源,完善产业链上下游,加快推进内外布局。未来公司有望加快推进内生增长和外延扩张:一方面通过产业整合、股权投资等方式,加快有线网络资源整合进度;另一方面,通过华数资本作为对外投资、并购的主体和平台,设立文化产业投资基金,投资、并购国内优质广电有线网络及新媒体产业链上下游相关优秀标的公司。在内容方面,未来公司将通过多种手段加大对优质视频内容版权的投入,增加精品、原创节目内容的资源储备。
非公开发行已上市,当前价格已接近非公开增发价格。公司向云溪投资非公开发行2.87亿股(发行价格为22.80元/股)已于5月12日上市,限售期为36个月。我们判断公司15年净利润为5.46亿,当前价格已接近非公开增发价格。
投资建议:考虑公司未来有望借助阿里资本实力并嫁接其互联网基因,通过持续内生增加+外延整合实现价值重估,维持买入-A评级。
鹿港科技(601599):进军互联网影视,手握重量级IP
公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视,拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,推出了多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等,具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司,利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析,为影视创作提供支持,可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。
拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点,拟向特定对象非公开募集不超过12亿元,并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长,作为圈内较有名的制片人,对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的,将更快更优地推出互联网影视项目。
拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务,包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型,并且尝试开辟新的利润增长点。
盈利预测。1)普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题,公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视,均在影视剧方面深耕多年,拥有专业的制作团队与丰富的IP资源,公司还能提供充足的资金保障,是普通网络剧无法企及的,公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线,参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》,以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影,都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元,相当于上市公司2013年全年的净利润,艺能科技前五个月实现净利润77.17万元,盈利能力较弱;公司对标的公司持谨慎态度,如标的公司能达成15年业绩目标,上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。
万达院线(002739):战略投资时光网,共创电影电商新模式
我们的观点:
1. 专业媒体属性+资深影迷用户,时光网是公司布局未来的的优质伙伴:Mtime时光网成立于2005年,是中国知名电影门户和电影推广公司,类似美国版IMDB(Internet Movie Database互联网电影资料库+资讯)+Yahoo Movie(电影线上发行+购票+影评+社区)+Fandango(电影票及衍生品电商)。时光网月访问人数超8000万,手机用户超6500万,是中国下载量最多、使用率最高的电影应用软件。时光网拥有最大的电影互动社区,内容包括电影资讯、电影评论、电影数据库、在线购票、电影衍生品、影视内容等各个方面,是国内电影互联网内容最丰富、电影推广业务最全面、衍生品研发领先的平台,也是全球最大中文影视数据库、国内最大电影原创影评媒体、国内下载量最大电影移动应用APP、国内排名前列的电影在线票务平台、国内领先的电影衍生品线上销售平台(拥有众多国际电影衍生品授权)。根据IT桔子披露,时光网2013年8月获得富达亚洲风险投资、风和投资、老虎全球基金等机构千万级美金投资。时光网CEO侯凯文毕业于加州大学旧金山分校,曾任微软公司中国区OEM部总监,负责微软公司在中国大陆、香港和澳门地区的OEM销售和市场推广。时光网从互联影库起家,进而丰富资讯(编辑)、打造社区(UGC)、聚集影迷用户后,进军在线售票、电影宣发、衍生品销售领域。一方面,时光网具有较强的媒体、专业属性,占据电影宣发高地;另一方面,时光网聚拢深度影迷用户,为宣发、电商、衍生品等业务奠定良好基础,两方面共同决定了时光网是公司布局未来的优质伙伴。
2. 时光网助力公司衍生品产业链完善,探索全渠道电影服务O2O新模式:在美国等电影工业发达地区,部分电影衍生品销售可占收入50%以上。《星球大战》三部曲全部票房1.8亿美元,衍生品收入超45亿美元;《冰雪奇缘》北美票房4亿美元,同款“艾莎裙”美国销售4.5亿美元。究其原因,除了好莱坞电影公司由于制作宣发成本越来越高,失败风险巨大,因而愈发看重IP并热衷拍摄续集电影,而一般这类电影都经过文学/漫画、电视剧/动画片、电影逐级培育及放大,粉丝基础深厚(当然《星球大战》这种神作,虽然先拍了电影,但之后也是有小说和漫画的刷频次的)外,更重要的是成熟完整的电影衍生品产业链(毕竟也有很多类似《冰雪奇缘》,并没有漫画和小说在先)。成熟的衍生品盈利模式标志着成熟的电
影产业发展链条,这点非常类似体育产业,竞赛表演业纵然吸引眼球,Nike才是全球市值最大的体育公司!当前,中国电影产业也出现类似趋势,以《小时代》为代表的IP电影获得成功、《十万个冷笑话》走通了原创动漫平台IP变现之路、《大圣归来》标志着国产动画电影崛起、还有一大波《鬼吹灯之寻龙诀》等源于文学/动漫/音乐,粉丝基础深厚的IP电影袭来,公司在此时布局完善电影衍生品,是最好的时机。从经营情况看,上半年观影人次6477万人次,同比增37.5%,市场占有率14%;上半年新增影城9家,新增银幕78块,已开业影院191家,银幕1694块,覆盖全国101个城市;单银幕产出168万元,同比增11.2%,是全国平均的2.2倍,平均上座率是全国平均的2倍;旗下18家影城位列全国票房收入前50名,42家影城跻身前100名,77家影城进入前200名。根据公司计划,2015年将新建影院40家,上半年新开业9家,由于商业项目开业多集中在下半年,因此影院数量将在下半年有大幅提升,公司正在按照计划进度完成全年开业计划。
昆仑万维(300418):投资随手科技,泛互联网布局展现快速推进态势
战略投资随手科技,后者为个人理财应用入口级公司:随手科技成立于2010年,是国内个人理财应用领域的领军企业,已在A、B 轮融资中引入了红杉资本及复星昆仲资本,本次投资是公司充分运用相关资源实施外延布局的又一范例。随手科技旗下拥有随手记(个人理财管理)、卡牛(信用卡管理)两款明星应用产品,主要面向普通消费者、个体经营者、城市白领等人群,截止2015年3月累计用户量已超过1.5亿,为后十位同类产品用户总和的近2倍,是国内最大的个人财务管理流量入口;随手记论坛月访问量已超过1000万次,月帖子浏览量达1亿次,已成为国内最大个人理财社区。目前,基于随手记积累的精准个人理财流量,随手科技正致力于打造定制化私人理财平台,以对接丰富理财产品与用户个性化理财需求。公司战略投资随手科技,后者精准个人理财流量入口的价值与上市公司、与近期投资的“趣分期”的协同性均值得期待。
外延布局速度令人惊叹,泛互联网战略格局渐现:公司自1月上市以来,外延布局迅速铺开,陆续投资了信达天下科技(1500万元,15%)、DadaNexus(300万美元)、和力辰光(6000万元,3%)、趣分期(6200万美元,25.71%),涉足互联网金融、O2O 现代物流平台、影视版权平台等领域,本次出资1649.51万元持有随手科技8.25%的股份,进一步印证了我们对公司外延战略的前瞻性判断。公司还曾携手东方富海(芜湖)合计出资4100万元认购国内领先移动营销服务商广州优蜜7.21%的股份(公司出资1600万,2.812%),并投资了Daesung、TalkTalk、Knetp 等优质互联网资产,布局泛互联网、卡位入口思路明确。基于当前态势,我们判断其未来相关布局有望持续推进,泛互联网战略格局渐现。
维持“推荐”评级:公司为游戏境外发行龙头,研运一体化协同发展;携手和力辰光有望带来丰富IP 资源,围绕互联网相关产业的布局持续开展,股权激励将为公司成长注入充足动力,我们看好其长期发展空间,维持“推荐”评级。
禾欣股份(002343):重组获得证监会正式批准“现象级作品+互联网影视”提升价值空间
慈文传媒借壳获得证监会正式核准批复。公司公告于2015年7月17日收到中国证监会《关于核准浙江禾欣实业集团股份有限公司重大资产重组及向马中骏等发行股份购买资产的批复》。本次交易拟置入资产的价格为 20.083亿,发行股数为1.16亿股。慈文传媒承诺2015年-2018年归母净利润将分别不低于1.95亿元、2.5亿元、3.1亿元、3.3亿元。
借助资本力量夯实电视剧内容制作主业。2015年为公司登陆资本市场的元年,同时也为公司优质IP 厚积薄发年。年内现象级大制作《花千骨》《华胥引》相继登陆,同时还有《爸爸父亲爹》、《实习生》、《胜算》、《谜杀》等优质作品陆续上映。我们认为以《花千骨》为代表的大热作品的二轮销售及海外版权大概率获得超预期收入,为本年度业绩提供有力支持。公司成功登陆资本市场,也将借助资本力量和知名度进一步广纳优质IP,打造影视产业链。
倚靠网络剧先发优势,互联网影视盈利模式可期。公司为网络剧的先行者,并与爱奇艺、腾讯、搜狐、优酷土豆、百视通、乐视网等建立了多方面的合作关系。14年《暗黑者》在腾讯视频一炮打响,15年将有《暗黑者2》、《执念师》、《花千骨番外篇》等5部网络剧上映,继续为新兴的网络剧市场贡献优质作品。公司依托影视公司的资质,首开视频网站高成本定制剧先河,同时打造“网络剧-电视剧-电影-游戏-衍生品”为主线的产业链。《暗黑者》电视剧已经在拍,其电影将由公司与腾讯集团,狮鼠影业,美国狮门影业等联合制作,率先打通同一IP 的多屏发行。
维持盈利预测,维持”增持“评级。增发后公司股本为3.145亿股,以此为基础,我们预计公司15-17年EPS 为0.65元、0.78元、1.23元,对应PE 分别为47/39/25。在热门剧制的支撑下,我们认为公司业绩存超预期的空间和可能。维持盈利预测,维持“增持 ”评级。
游族网络(002174):业务发展趋向完善,成长持续性值得期待
增发收购掌淘,完善产业链布局。随着近年移动智能终端的迅速普及,去年公司已积极在移动互联网领域以手游为突破口,进行了迅速布局。相继自研推出了《四大萌捕》、《马上踢足球》、《女神联盟》、《少年三国志》4款手机游戏。其中,以大IP战略为指导研发的《女神联盟》于去年11月上线,不仅在国内iOS榜单名列前茅,在台湾地区上线后也表现出色。我们认为,本次增发收购后将有望进一步加强公司在移动端业务的拓展与产品推广营销能力,利于公司全平台游戏产业链的发展。
公司集研发、运营、发行于一体的发展潜力大。公司是国内领先的集页游、手游、发行、平台、海外于一体的轻游戏互动娱乐企业,成立以来先后推出《女神联盟》、《大将军》、《大侠传》、《大皇帝》等多款页游产品在较长时间内保持高流水表现。同时,公司依托三大自有平台和近400家合作运营商开展了研运一体化的战略,代理发行了《一骑当先》、《风云无双》等优质作品,预计后续以大IP为核心的产品有望继续创造不俗业绩。
+U计划将继续为公司提供多元化发展与投资收益。去年公司启动了20亿+U计划是助力公司全方位发展的重要标志。该计划的标的是投资优秀产品、优质CP团队、优质IP等领域,并期望与合作伙伴取得市场共赢。目前+U计划已经获得一批优质产品以及广为人知的优秀IP,产品方面已经公布《神权》、《征服之剑》等,而IP方面也有人气网络小说《雪中悍刀行》、《末法王座》以及梁羽生、古龙的经典著作等,预计后续的外延发展仍将持续。
影视+游戏的泛IP化发展值得期待。公司除了自身拥有多款成功游戏及优秀IP外,在游族影业成立后公司进一步明确了影游双轮驱动的泛IP化概念,计划开展影视与游戏业务的深度合作。目前影业已获得著名科幻小说《三体》的改编权,除了将推出改编电影外,还计划推出《三体》改编的5-6款游戏产品并将自主研发发行,预计产品有望于年底与市场见面。
投资建议:我们预计公司2015-16年归属净利润为5.10亿元、6.14亿元,每股收益为1.85元、2.23元。目前价格对应的动态市盈率为29.36倍,考虑到在全球发行、大IP、影游联动的三大战略规划下,公司志在定位为全球轻娱乐供应商,未来强力打造5大业务平台并借助+U计划进一步外延发展的预期依旧强烈,我们上调公司至“强烈推荐”的投资评级。
掌趣科技(300315)：：经过多年的业务拓展和并购重组，公司目前已发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，在中国移动的游戏业务上评级名列前三，公司及其全资子公司多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴，公司整体上得到了中国移动的高度认可。目前，公司已经和800多家渠道合作伙伴合作推广手机游戏业务，成为国内最重要的手机游戏推广商之一。2012年度公司实现收入2.25亿元，其中游戏业务收入2.13亿元，2012年度公司游戏业务收入结构发生明显改变，智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著，传统机游戏业务收入随着传统机市场份额的下降，呈现出下降趋势。
公司与电信运营商合作销售手机游戏及游戏周边产品业务，发行推广和运营互联网页面游戏、移动终端图文页面游戏和移动终端网络游戏，主要盈利模式为：套餐收费、下载收费、试玩转激活收费、虚拟道具收费等。公司的移动终端游戏产品的盈利模式主要包括手机游戏业务套餐收费(如用户订制5-15元/月的G+游戏包业务)、游戏下载收费(如用户支付5-15元下载安装一款单机游戏)、试玩转激活收费和虚拟道具收费。
皖新传媒(601801):致力于终身教育服务商,内延外购布局良多
战略清晰,三大主营业务转型发展迅速,初见成效:公司将现有业务规划为三大产业群,并进行不断改革与创新:文化消费、教育服务、现代物流。
文化消费:传统的图书增长空间有限,将原有书店改造为基于餐饮、文化、休闲一体的文化消费中心。去年底收购蓝狮子,不仅将发行产业链布局完整。更有可能基于线下门店打造讲座、影视等内容服务消费,且蓝狮子在数字出版领域已经出露峥嵘。
教育服务:公司凭借教材教辅的垄断地位,与省内学校建立良好关系,目前基于教育产品的延伸服务已经获得很好的收益。后续可能基于学校和老师的良好资源,开展更深度的教育合作等。
现代物流:基于现有图书运输,并且已经与国内大型企业合作,不断扩展运输业务范围以及物流管理等。
传统业务:图书和教辅发行占收入比80%以上,占公司目前净利的70%左右。公司从2011年开始进行改革,营业费用和管理费用都呈下降趋势,今年也力争消灭亏损门店。目前皖新传媒凭借垄断地位的高毛利教材教辅业务以及快速改革的周边消费业务有着较好的盈利和较快速的增长,有非常好的安全边际
现有教育及合作资源整合,大教育布局外延可期:传统媒体改革大幕拉起,外延寻找新的增长点乃大势所趋。纸媒运营影视、游戏,在线营销等高成长内容已有先例。皖新传媒战略旨打造终身教育集成服务商,在线教育等方向是公司后续发展重点。目前公司已经完善了出版发行产业链,基于现有的学校资源,后续公司进行教育领域延伸,特别是早教、K12等领域是大概率事件。公司目前账面现金30亿左右,也有充足的筹码进行重点发展和并购。
投资建议
基于现有的三大业务发展现状,预测公司在2015-2016年的EPS为0.95、1.18,对应PE分别为25倍、20倍。随着传媒行业的改革和转型整个传媒行业在2015年的行业均值为35倍PE。我们认为皖新传媒有稳定的营收和现金流,业务和公司改革在进行中,后续进行教育行业深入布局也是大概率事件,后续布局展开可以享受更高估值,目前给予2015年30-35倍PE,是合理且有足够的安全边际,目标价30-34元,给予买入评级。
中文在线(300364):国内领先的数字出版企业
一、公司是国内数字出版行业的领先企业,以版权机构、作家为正版数字内容来源,进行内容聚合和管理,面向手机、手持终端、互联网等出版媒体提供数字阅读产品,为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务,通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务。数字阅读产品和数字出版运营业务是构成主营业务收入的主要部分,2011年~2013年占主营业务收入比例分别为95.6%、95.7%和88.1%。
二、公司作为国内领先的数字出版企业,已形成“一种内容、多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式,全媒体出版作品包括《建党伟业》、《文化苦旅》、《家春秋》、《玉观音》、《鸿门宴》、《后宫甄嬛传》、《泡沫之夏》等。
拓维信息(002261)：转型坚定 手机游戏驱动业绩反转
核心观点:公司自身具有代理渠道优势，手机游戏较高的盈利能力将驱动公司业绩反转;公司坚定从传统移动增值服务提供商向手机游戏为主、动漫与教育为辅的移动互联网企业转型,价值有望获市场重估，给予“增持”评级,预测2013-2015年EPS0.25元、0.33元、0.48元，给予十二个月目标价24元。
研报认为市场低估了公司转型的决心与成功率。公司转型思路坚定,对下滑较快的移动增值业务进行削减,成本控制得力;同时对手机游戏加大投入，代理发行与自研产品两手抓。
推荐逻辑:
1、公司与运营商合作历史长久、利益关系一致,代理游戏经验丰富,渠道优势将在代理、自研游戏发行过程得到体现;
2、盛大代理《百万亚瑟王》上线后股价大幅上涨,显示市场对于精品游戏代理模式的认可,A股中相关标的较为稀缺;
3、公司与新邮通签订战略合作框架,双方均与运营商具有深厚伙伴关系,我们预测合作框架内公司一方面为运营商移动互联网业务提供运营支撑,一方面将申请虚拟运营商牌照,价值链将趋于完善,打开4G时代的长期增长空间;
4、公司基于移动互联网的教育、动漫等业务前景远大,将继续孵化以增强盈利能力。
核心假设:公司自研手机游戏顺利上线,多款代理产品顺利推出。
催化剂:获得海外热门手机游戏的中国地区代理权;《霸气江湖》及后续自研游戏上线流水成绩优异;与新邮通合作项目的实质性推进;对价合理的行业内并购。
北纬通信(002148)：海外对比分析，北纬手游业务被低估
中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿，在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE在美股市场的表现十分强势，年初至今涨幅已经高达285%，最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市，经营亏损的手游公司来讲，股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期，市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。
如果按照全球投资者所给CMGE估值算，手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿，亏损1434万，目前市值为22亿元人民币，PS为12倍，而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿，利润超过3500万。即使按照同等PS，北纬通信游戏业务对应市值为24亿，而公司当前股价对应总市值为25亿，考虑到3000万原有增值服务利润，公司市值明显低估。
投资建议：
1，未来三年手游市场高增长，PC游戏向移动端转换是大势所趋。
2，公司基本面无任何负面变化，手游业务发展良好，明星游戏“大掌门”表现依旧强劲，环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏，预计下半年将代理约10款新游戏，手机游戏收入将于三季度开始快速增长。
3，手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比，发行商承担的风险更小，收益更加稳定，品牌效应更加显著，未来议价能力有较大提升空间。
http://m.joewu.cn/news/32615/