[文化传媒公司]文化传媒发展受政策力挺 重点关注3只个股（附股）

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月20日讯

　　中共中央19日全文公布《中共中央关于繁荣发展社会主义文艺的意见》，指出要繁荣中国文艺，需要推出更多文艺精品，其中，首次提出要大力发展网络文艺。另外，新闻联播14日报道，习近平总书记主持召开文艺工作座谈会并作重要讲话，指出繁荣发展社会主义文艺，对建设社会主义文化强国具有重要指导意义。

　　此次《意见》分为6部分25条，包括：做好文艺工作的重大意义和指导思想;坚持以人民为中心的创作导向;让中国精神成为社会主义文艺的灵魂;创作无愧于时代的优秀作品;建设德艺双馨的文艺队伍;加强和改进党对文艺工作的领导。机构认为，文艺产业政策的加码，将推升出版传媒业的市场需求。目前我国服务业已成为我国第一大产业，文化传媒作为其重要组成部分，在政策力挺和需求增长的共振下，网络文艺发展带来的数字出版等细分产业将迎来快速发展机遇。

　　习近平在文艺工作座谈会讲话中，深刻阐述了文艺和文艺工作的地位、作用和重大使命，创造性地回答了事关文艺繁荣发展的一系列带有根本性、方向性的重大问题，对在新的历史条件下做好文艺工作作出了全面部署，实现中华民族伟大复兴需要中华文化繁荣兴盛，中国精神是社会主义文艺的灵魂，要创作无愧于时代的优秀作品，坚持以人民为中心的创作导向，加强和改进党对文艺工作的领导。另外，9月11日习近平主持召开的中央政治局会议，再次强调实现中华民族伟大复兴，离不开中华文化繁荣兴盛，离不开文艺事业繁荣发展。繁荣发展社会主义文艺，要坚持以人民为中心的创作导向，大力发展网络文艺，加强文艺阵地建设，推动优秀文艺作品走出去。

　　出版业作为承担社会文艺发展的重要载体，在国家大力扶持下，将迎来快速发展机遇。同时，近年来地方大型出版龙头企业借助“互联网 +”战略，积极布局在线媒体、数字出版、在线教育和电商等新媒体业务，也获得新的利润增长点。另外，按照深化新闻出版体制改革方案，将允许有条件的国有控股上市出版企业开展股权激励试点，鼓励与新兴出版传媒融合发展，推动行业兼并重组，政策性红利有望逐步显现。

　　公司方面，中文传媒为江西省出版龙头企业，在图书出版、报纸期刊和配送渠道方面优势显著。目前公司已完成收购智明星通布局互联网游戏平台业务。中南传媒为湖南省出版业龙头，也是国内最大的企业教育出版和发行企业，旗下子公司天闻传媒在数字教育服务领域，竞争实力位居行业前列。另外，公司还与培生集团合作开发在线教育，旗下《快乐老年报 》占据中国老年第一纸媒地位。凤凰传媒为江苏省出版发行龙头，并积极构建影视、视频 、云计算等产业链。近日公告 ，旗下学科网引入战略投资者，加码智慧教育布局。

　　【个股研报】

　　中文传媒：业务结构调整带来整体经营效率飞跃

　　业绩描述

　　公司 2014 年营业收入 52.70 亿元，同比减少 14.26%;归属于上市公司股东的净利润 5.22 亿元，同比增长27.85%;经营活动产生的现金流量净额为 2.72 亿元，同比增加63.17%。基本每股收益0.39 元。

　　业绩点评

　　贸易板块继续缩小规模，公司整体经营效率飞跃：公司产业结构继续升级，毛利率最低但营收占比最大的贸易板块营收规模比去年同期缩小了近一倍，在营收总额中占比从近 80%下降到约 36%。而公司其他传统业态中，一般图书业务的效率提升突出，毛利率由去年同期的25.64%增长到 34.12%。公司业务结构的改变和传统业务效率的提升促进了公司整体经营效率的巨大飞跃，公司整体销售毛利率由去年同期的 15.46%上升为30.78%。

　　传统业态升级成效初显：报告期内，公司一般图书营收占比为 14.91%，比去年同期提升了约 4 个百分点。而贸易、教辅教材、物流、印刷包装各板块营收占比则不同程度的缩减。在规模缩减的同时，以下传统业态的经营效率有所提升：一般图书业务毛利率提升了约 10 个百分点;物流业务毛利率提升了约 8 个百分点;教辅教材毛利率提升了约0.4 个百分点。

　　智明星通并购完成，新业态呈现爆发式增长：新业态板块营业收入同比增长 601.08%;净利润同比增长 594.54%。营业收入权重达 20.09%，比增长 17.63 个百分点;净利润权重达 22.94%，同比增长 20 个百分点，贡献仅次于发行和出板板块。报告期内，公司完成智明星通 100%的股权收购，该公司实现主营业务收入 9.98 亿元，占公营业总收入的 16.37%;实现净利润 1.16 亿元，占公司净利润的 22.23%。其中，截止至 2015 年 8 月 12 日，智明星通自主研发的《Clash of Kings》已成为全球第一策略游戏，位列美国 GooglePlay 畅销榜第 6 名，并且进入了 56 国GooglePlay 畅销榜 Top10，成长为目前在欧美市场表现最好的国产手游。该游戏于 2015 年3 月19 日被 Facebook 首页置顶推荐，当日新注册活用户数激增 20 万，并在第四届全球移动游戏大会上被 Google VP 誉为明星产品。该款游戏于 15 年 8 月与北京瓦力网络科技有限公司(即小米互娱)签约，正式进军中国区安卓市场。下半年，智明星通将继续围绕互联网产品创新、游戏自研、游戏发行、孵化和并购新媒体相关团队四方向加大研发及推广力度，在全球范围内积累更多的用户并提升自身覆盖全球的发行能力。

　　业态调整进展顺利，长期走势看好：我们认为，公司在调整业务结构积极转型方面决心较强，思路清晰。虽然就业态包袱较重，但在新业态崛起态势明显的平衡下，公司未来转型升级成功是大概率事件，股价长期内表现看好，维持“增持”评级。

　　风险提示传统出版企业改革进度低于预期;教材教辅出版发行政策变化带来的风险;纸张等原材料价格变动的风险;企业并购后适应不佳。

　　中南传媒：数字教育和互联网IP的隐形冠军

　　事件：近期我们参加公司发布会，与公司高管及天闻数媒高管就培生集团合作事项和公司经营情况进行了沟通。

　　投资要点

　　中南传媒作为国内最大的头企业教育出版和发行企业，上市以来保持了 20%的业绩复合增长。尤其是 2014 年以来公司加强管理力度，利润增速开始明显超越收入增速，未来教育制度改革有利于公司跨省市场的持续开拓。 预计 2015 年公司业绩能保持 25%以上的业绩增速，在 2016 年后传统业务增速将保持在 15%左右。

　　子公司天闻数媒是国内首屈一指的数字教育服务提供商，继承了华为的狼性文化。公司参考华为的管理模式和商业模式(技术+销售并重，主攻区县平台)，主打中高端的教育服务体系。 受季节性订单影响， 公司上半年营收下滑 30%。根据在手订单判断，全年大概率实现 100%的业绩增速， 未来两年继续保持高速成长。

　　公司作为国内最大的发行出版公司，囊括了大批传统作家和互联网作家(包括一批 90 后作家)。公司重视 IP 在未来教育和传媒市场的重要性，未来将加大 IP 培育和变现力度。随着数字化进程加快， 公司可借 IP 优势进军全媒体市场的步伐将不断加快。

　　与培生集团的合作反应了公司在教育市场、尤其是数字教育市场的领先优势。公司将与培生集团在教育资源共享、大数据车票、在线教育、海外市场等方面展开全面合作。这将直接促进公司在IP 积累、数字教育版权、海外市场等各方面的高质量发展。公司将借此机会拉开与国内竞争对手的差距， 快速开拓海外市场。

　　预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 1.02 和 1.23 元，对应当前股价 PE 分别为 20 倍和 16 倍。 公司的估值优势明显，同时存在业绩持续性、数字教育、外延式扩张、互联网 IP 等方面的超预期因素。 提升公司评级至“推荐”，暂时按照 2015 年 25 倍 PE 给予目标价 25.5 元，待超预期因素逐步落地后再提高目标价。

　　风险提示：传统教育市场下滑，数字教育和海外市场不达预期。

　　凤凰传媒：学科网引入战略投资者，智慧教育布局开启

　　事件：凤凰传媒(601928.CH/人民币14.02， 未有评级)近日发布公告，宣布旗下控股子公司北京凤凰学易科技有限公司(旗下运营学科网)引入北京学而思教育科技有限公司作为战略投资者。学而思向凤凰学易增资3,000万美金。增资后，凤凰传媒全资子公司凤凰数媒持有凤凰学易35.22%股权，学而思持有32%股权，凤凰学易团队持有32.78%。

　　此次引入战略投资者，对于凤凰传媒以及学科网来说，引入了更为市场化、拥有更多教育辅导资源的学而思，将帮助学科网更好的打造为学校、为老师服务的体系。

　　对学而思而言，2013年开始，学而思进行了20多项关于教育行业的投资。包括考研网、宝宝树、果壳网等。此次和学科网的合作，好未来看中的是通过学科网正式进入公立学校体系。利用学科网的渠道向公立学校、教师等群体进行推广。

[文化传媒公司]文化传媒发展受政策力挺 重点关注3只个股（附股）

http://m.joewu.cn/news/32629/