【经济社会和生态文明建设规划】“十三五”规划：生态文明建设首入 三股受益

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月29日讯

　　政策及市场化机制的不断完善,“十三五”期间环保投资总额有望超17万亿。“十二五”期间,我国节能环保产业以15%至20%的速度增长,十二五期间环保投资3.4万亿元,比十一五期间增长了62%。据环保部规划院测算,预计“十三五”期间环保投入将增加到每年2万亿元左右,“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　环保装备:生态文明建设首入五年规划,环保装备类标的迎主题性机会

　　“十三五”规划十个目标公布,生态文明建设首度写入。《人民日报》公布“十三五”规划的十个任务目标,其中加强生态文明建设(美丽中国)是首度写入五年规划。

　　价格机制改革等市场化机制将在“十三五”期间逐步完善。《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》,明确要求到2017年竞争性领域和环节价格基本放开,到2020年,市场决定价格机制基本完善,明确指出合理提高污水收费标准,城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本。另外,财税体制改革,全国范围内推广PPP,环境税体系的构建,排污权等市场化机制在“十三五”期间逐步落实值得期待。

　　政策及市场化机制的不断完善,“十三五”期间环保投资总额有望超17万亿。“十二五”期间,我国节能环保产业以15%至20%的速度增长,十二五期间环保投资3.4万亿元,比十一五期间增长了62%。据环保部规划院测算,预计“十三五”期间环保投入将增加到每年2万亿元左右,“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元。

　　水处理行业快速增长;固废行业平稳增长,期待未来催化剂。今年上半年水十条落地,带来万亿级的行业投资规模;同时PPP 政策推行,水处理行业最受益。我们判断,随着价格机制改革的完善,“十三五”期间水处理行业将迎来快速成长期。目前,固废行业增速平稳,但有望成“十三五”新增重点投资方向,届时迎来增速拐点,期待催化剂。而反观大气治理,“十二五”期间已基本完成脱硫脱硝治理,相关企业分化将加剧。

　　投资建议:我们判断,水处理行业的快速成长,将带动相应水处理设备的需求,建议关注南方泵业(未评级)(不锈钢离心泵龙头,收购标的金山环保工业废水项目经验丰富),理工监测(未评级)(收购北京尚洋环科是领先的水质在线监测系统提供商),天保重装(未评级)(离心机提供商,收购美国圣骑士具备国际先进的污泥浓缩脱水技术)。

　　风险提示:环保政策落地低于预期;市场化机制推进低于预期。

　　南方泵业:业绩稳定发展,收购完成+员工持股开启新增长

　　南方泵业 300145

　　事件:

　　公司发布2015年三季度报告,前三季度营业收入11.58亿元,同比增长6.55%;归属母公司股东净利润1.42亿元,同比增长3.85%;扣非净利润1.40亿元,同比增长7.19%;每股收益0.54元。同时公司拟推出第二期员工持股计划。

　　投资要点

　　泵主业稳定发展:公司三季度单季净利0.59亿元,同比增长8.74%,环比增长12.53%,在国内宏观经济低迷、通用制造设备下行条件下仍能够保证稳定,毛利率、期间费用率与年中基本保持相同。污水泵、水利泵、海水淡化泵、成套变频供水设备2015年开始释放业绩,未来凭借营销网络优势,泵主业有望维持10%左右稳增长。

　　重组完成开启新高增长:完成收购金山环保,半年时间实现由制造业向环保大跨越。公司在吸纳金山先进污水处理技术同时将有效整合金山太阳能污泥、固废处理业务。金山环保在手订单充足,结合南泵资金提升订单执行力,未来有望开启三年高增长,大幅增厚公司业绩。

　　进入万亿海绵城市空间:金山环保作为项目落地方工程经验丰厚,与公司在资本、市场、技术结合下完美催生大型项目承接能力。金山地处江浙地区,区域优势促进提升海绵城市订单获取能力,有望享受万亿市场空间。

　　推新员工持股计划,上下一心促增长:兑现7月初承诺,拟向员工募集1.3亿元按0.7:1.3比例共计2亿元在6个月内购买公司股票,资管计划存续期24个月,对应购买数量上限约540万股,占当前公司总股本2.06%。

　　盈利预测与估值:预测2015-2017金山环保全年并表后摊薄EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE 36.48、28.16、21.16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目回款风险;新订单不及预期。

　　理工监测:环保再下一城,一体两翼齐飞

　　理工监测 002322

　　大气监测重大突破:公司10月22日午间公告,子公司尚洋环科中标北京大气监测网络升级项目,含2118成套货物与标准附件和21个子站点运维服务,订单额1.35亿元占2014年营业收入的68.93%,实现大气监测领域重大突破。

　　电力设备在线监测龙头多元化转型:公司主营变压器色谱在线监测、智能变电站在线监测、输电线路在线监测等电力设备在线监测,市场占有率30%左右。2013年起国网采购暂停致使业绩持续下滑,主业单一风险催生公司开启多元化转型。

　　收购完成大幅增厚业绩:发行股份和现金12.6亿元收购博微新技术,4.5亿元收购尚洋环科,外延进入电力工程造价软件和环境监测行业。博微与尚洋承诺2015-2017年净利不低于1.08、1.30、1.56和0.38、0.47、0.6亿元,分别为公司2014年净利润的175%、211%、253%和61%、76%、97%。收购公司已于8月完成过户,公司2015年业绩将相应大幅增厚。

　　收购博微彰显协同:博微电力工程造价软件覆盖国网下属各大电力公司,市场占有率80%以上。收购完成后在技术与客户资源上都将提升公司在电力设备行业的产品优势和竞争力。

　　收购尚洋环保大进军:尚洋主营水质自动在线监测系统集成,运维点市占率50%,客户覆盖各级环保政府部门。监测运维智能化大势所趋,近岸海域与地下水监测空间百亿。尚洋未来可通过公司供给关键设备降低成本,未来有望向治理延伸。

　　管理层整合提升总体竞争力:公司聘任博微原总经理朱林、副总经理欧阳强担任上市公司总经理、副总经理,聘任尚洋原总经理沈习武为副董事长。经过管理层的整合变更,三家公司将充分融为一体,未来业务的融合与协同上也将加速。

　　盈利预测与估值:预计公司2015-2017年净利润2.06、2.59、3.52亿元,摊薄后EPS0.50、0.63、0.86元,对应PE33.38、26.54、19.51倍。维持“增持”评级。

　　风险提示:国网持续暂停招标;监测市场拓展不及预期。

　　天保重装:股权激励已做,加速拓展污泥处置业务

　　天保重装 300362

　　股权激励绑定核心员工利益,业绩承诺彰显转型决心。8月5日,公司公告首期限制性股票激励计划预案,计划面向管理层及核心员工共计13人定向发行新股约477万股(预留47万股),增发股数占总股本的4.64%,增发价格为26.66元/股(该公告前20个交易日均价34.87元/每股,约76折)。此次股票激励锁定期为3年,12个月后可以首次解锁33%的股票。并且,公司承诺解锁期的年度考核目标为:以2014年为基础,2015年的净利润增长不低于40%;2016/2017年不低于249%/305%。公司2014年净利润3,300万元,为之前公布的H115净利润预计为1,258-1,383万元,半年同比增幅在10%以内。不过,其主要增长来自环保领域,尤其是污泥处理领域的分离设备销售增长较快。我们认为此次业绩承诺彰显了公司转型的决心,公司有望在污泥处理及环境工程领域取得新突破;

　　成立合资公司,专注固废及污泥处理业务。7月13日,公司发布公告,与四川中海工业设备有限公司、上海惠畅投资管理合伙企业(有限合伙)公司共同出资3000万元人民币成立合资公司四川中欧环保科技有限公司(以下简称“中欧环保”)。其中,公司出资1,530万元,持股51%。中欧环保致力于引进国际先进的污泥和废弃有机物处理技术及设备,并且根据中国实际情况,对相应设备及技术进行优化整合,为客户成套解决方案。公司前期已经控股美国圣骑士公司,我们认为公司此举成立合资公司,有效推进了圣骑士公司在中国的业务落地,同时增强了公司引进先进技术,开拓中国环保市场的战略布局;

　　主要产品获国际先进水平认证,应用前景看好。公司主要产品THK卧式螺旋浓缩机和卧式螺旋卸料沉降离心机获得了四川省科技厅颁发的国际先进水平科学成果鉴定证书。在污泥处理等环保领域,特别是在发达国家,浓缩机、离心机在内的分离设备有着广泛用途。目前,国内相关领域也开始大力推进应用分离设备进行污泥的处理,应用前景非常看好。公司前期已经中标北京市城市排水集团价值2,250万的“北京市高碑店再生水厂污泥处理系统”污泥离心浓缩机及预脱水系统设备项目,并且已经承接该集团价值1,372万的“北京定福庄再生水厂工程”污泥离心浓缩系统设备项目;

　　目前股价与前期高点相差较大,维持买入评级。2015年7月23日公司收盘价为43.16元,距离前期高点71.98元下降近40%。基于公司上半年已经逐步完善污泥领域的布局,我们预计,公司环保领域的订单下半年将明显增加,2015年EPS预计为0.48元。根据相对估值法,考虑到公司所属环保装备未来基本面的变化及股权激励后公司业务拓展的可能,给出目标价64.28元,对应2015年135xPE;维持买入评级;

　　风险提示:环保订单不及预期、宏观经济风险、市场风险。

【经济社会和生态文明建设规划】“十三五”规划：生态文明建设首入 三股受益

http://m.joewu.cn/news/34245/