[聚焦中央一号文件]一号文件望聚焦三大方向 农业板块5股价值解析

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月26日讯

　　一号文件望聚焦三大方向 力推农业供给侧改革

　　按照惯例，一号文件将于1月底或2月初公开发布，按照之前媒体报道，今年的一号文件也有望继续聚焦农业现代化问题。另外，中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文之前也表示，农业供给侧改革将是今年农村改革的大头。据业内人士分析，农村电商、农垦改革、农业供给侧改革或将成为此次一号文件的主要关注点。

　　供给侧改革聚焦农业结构性调整

　　据之前媒体报道，“供给侧改革”，这一在化解工业产能过剩中提出的理念今年也将被应用于农业。

　　“与工业领域相似，我国农业同样存在着产能结构性过剩的问题。具体表现为玉米、棉花等农产品库存过高，而大豆、白糖等过度依赖进口，产能分配不合理，农民增产不增收的情况经常出现。”兴业证券在一份研报中如是说。

　　整理各地“十三五”规划建议后发现，包括黑龙江、山东、浙江等在内的农业大省在“十三五”规划中都设定了优化农业结构的目标。山东省提出深化农业结构调整，发展标准高、融合深、链条长、质量好、方式新的精致农业。黑龙江省也将在未来五年坚持市场导向，突出发展绿色有机农产品和优质高效作物种植，优化种植业结构，发展订单农业。

　　另一方面，结构供给问题还反映出目前我国农产品价格机制尚不完善的痼疾。此次中央农村工作会议提出，要完善粮食等重要农产品价格形成机制和收储政策，为农业结构性改革提供动力。而去年10月发布的《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》中，已提出完善农产品价格形成机制。包括继续执行并完善稻谷、小麦最低收购价政策，改革完善玉米收储制度，继续实施棉花、大豆目标价格改革试点等。

　　一位农业部人士表示，“目前我国围绕农业生产的空间布局和政策体系已经基本形成，但未来在市场流通方面仍会有比较大的变化，这一点和2013年中央农村工作会议上提出的坚持市场导向、消费导向来发展农业的要求是高度一致的。”

　　除此之外，要真正落实供给侧结构性改革，还需提高农业供给体系质量和效率，真正形成结构合理、保障有力的农产品有效供给，高度重视去库存、降成本、补短板。中泰证券农业分析师谢刚指出，“对农业产业，未来转型方向不在于规模化和纯粹‘高产’，而在于‘降低生产成本，提高农业效益和竞争力’、‘树立大农业、大食物观念’，以产链思维横向或者纵整合，提升整体效率。”

　　农村电商重点促进三产融合

　　农村电商也被各地纳入“十三五”规划建议重点，比如四川省提出农村电商交易额年均增长率保持在30%以上，到2017年农村电商总交易额超1000亿元。

　　“互联网+”的春风也吹到了传统的农业领域。

　　去年下半年，国家连发三份政策文件，加码农村电商，基本奠定了农业电商的发展思路。各地也将农村电商纳入“十三五”规划建议重点。在农村三产融合的背景下，电子商务可作为耦合多方的纽带，在农业生产、加工、流通等环节，加强互联网技术应用和推广;在民俗产品、乡村旅游等市场，以电子商务大数据为引导促进发展。

　　河北省提出，“十三五”期间大力发展“互联网+农业”，培育以电子商务为主要手段的新型流通业态，实现农村电商服务站点全覆盖。四川省提出农村电商交易额年均增长率保持在30%以上，到2017年农村电商总交易额超1000亿元。

　　此外，农业大数据和物联网技术的应用铺开也将促进农村落后生产力发展，推进农业现代化进程。天津市在“十三五”规划建议中指出，要促进农业功能向二三产业拓展，推进物联网、大数据等新一代信息技术在农业生产全过程应用，大力发展冷链物流等新型业态。加大科技兴农力度，加快发展现代种业和生物农业，培育壮大农业高新技术产业。市场人士预测，农村电商和互联网农业将成为今年中央一号文件关注的重点之一。

　　农垦改革推进集团化发展

　　各地农垦集团迈入改革快车道，广东省提出要深化供销合作社综合改革，推进农垦改革发展;海南省则把农垦医院移交有关工作纳入统筹谋划

　　一直以来，拥有大量土地资源和资产的农垦系统在全国农业发展格局中占据着“国家队”的特殊地位。2015年中央一号文件中，农垦改革首次占据重要篇幅，此后农垦改革步伐加速推进。

　　去年12月1日，《中共中央、国务院关于进一步推进农垦改革发展的意见》正式出台，标志着农垦改革大幕正式拉开。农业部部长韩长赋也在近期全国农垦工作会议上强调，要以垦区集团化、农场企业化为主线，努力打造一批具有国际竞争力的现代农业企业集团。

　　“农垦改革主要有两个核心，一是垦区国有产权体制改革，二是农垦企业经营管理体制改革。”广发证券分析师陈果指出。改革具体措施包括了推进垦区集团化，整建制转换体制机制，建设大型现代农业企业集团;改革国有农场办社会职能，坚持社企分开改革方向;创新农业经营管理体制，积极推进多种形式的农业适度规模经营;构建新型劳动用工制度;完善社会保障机制;健全国有资产监管体制;健全国有资产监管体制;创新土地管理方式。

　　在国家大政策指引下，各地农垦集团也迈入改革快车道。广东省在“十三五”规划建议中提出要深化供销合作社综合改革，推进农垦改革发展。海南省于去年11月召开专题会议把农垦医院移交有关工作纳入海南省“十三五”医疗卫生服务体系中统筹谋划。去年12月29日，海南省农垦投资控股集团有限公司在海口成立，该公司是在海南省农垦总局和省农垦集团有限公司基础上组建的省政府直属国有独资企业，标志着海南农垦实现体制机制的根本性转变。

　　2015年，我国农垦实现生产总值7011亿元，农垦粮食总产量达到727亿斤，比2010年增长21.2%，农业综合机械化程度达87.4%，高出全国平均水平26个百分点。业内普遍认为，农垦改革涉及的土地流转和企业重组将进一步盘活农垦企业资产和各个要素，在“十三五”期间释放巨大改革红利，提升农业附加值。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　智慧农业：转型途中，关注“新农人”服务平台进展

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2015-11-03

　　事件：10月31号，公司发布2015年三季报。报告期内，实现营业收入15亿，同比降低14.5%;归属于上市公司股东净利润1378万，同比降低67%。

　　我们的分析和判断：

　　1、业绩下滑，仍在转型道路上。报告期内，国内宏观经济形势依旧低迷，行业政策进行调整，以及内部公司产品、市场结构因素综合影响，导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降，拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化，已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

　　2、打造“新农人”运营服务平台，预计15年加速加速抢占农村入口，平台价值将逐步显现。

　　江淮动力收购上农信后，战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成，形成一个完整的“生产+市场”的平台，公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

　　3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点，(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间，以合作社为例：合作社问题：1)“假合作社”泛滥，大量合作社注册为骗取补贴，合作社管理水平低下;2) 生产效率低下;3)融资难;4)销售难;5)大量假冒伪劣农资产品。针对这些痛点，互联网在农业产业的改造空间很大，公司打造“新农人”运营服务平台在实现农业信息化具有很大价值。

　　投资建议：我们预计公司2015/16/17年净利润0.5/0.8/1.2亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台，市场空间巨大，公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

　　风险提示：转型不达预期。

　　神州信息：量子通信再下一城，产业互联网开启新征程

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟，张冰 日期：2015-12-28

　　量子通信产业将是我国未来重点发展产业：量子通信是利用量子纠缠效应进行信息传递的一种新型的通信方式。与传统的通信方式相比，量子通信具有高效率和绝对安全等优势。在我国信息安全国家战略的背景下，量子通信技术符合国家战略的需要。

　　习近平总书记在关于“十三五规划建议”的说明中，将量子通信列为七大体现国家战略意图的重大科技项目之一，彰显国家对于量子通信未来发展的重视与期待。目前，我国在量子通信技术的研究和产业化应用水平等方面，居于世界领先地位。在国家战略和世界领先的科研能力的双重推动下，我们认为，量子通信产业未来将有广阔的发展空间。

　　公司在量子通信领域再下一城，占据国内量子通信产业领先地位：2014年，公司中标当时国内外最大规模的量子通信项目--量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目室内联调系统，中标金额上亿元，在我国量子通信产业化进程中取得领先优势。今年再次中标主干网络量子系统建设集成，中标金额6104.46万元，占本次招标5个包合计中标金额的44.70%，在中标的三家公司中排名第一。公司是国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一，是国家信息安全战略可靠的支撑力量。

　　连续中标量子保密通信“京沪干线”项目，体现了公司在复杂信息系统集成方面的强大实力，并为公司进一步积累了量子保密通信骨干网络建设经验，为公司后续参与国家其他量子通信项目打下坚实基础。当前，我国量子通信产业方兴未艾，公司已取得领先优势。未来随着量子通信产业的发展，由于复杂信息系统集成具有更高的毛利率，公司的盈利结构将进一步改善。

　　拥抱“互联网+”国家战略，开启产业互联网之路：今年3月，李克强总理在政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划，标志着“互联网+”战略上升为国家战略。作为国内本土最优秀的整合IT服务商之一，公司积极拥抱国家的“互联网+”战略。在金融领域打造金融云平台，在税务领域打造税务元平台，在农业领域布局农业互联网，在制造业领域布局互联网制造，积极推进互联网等新兴技术与传统产业的融合。

　　目前，公司的金融云平台运营良好，农业互联网布局也日益完善，税务云和互联网制造领域的布局也已开始推进。根据国家统计局数据，2014年我国GDP总额为63.61万亿，而目前互联网渗透率较高的批发零售贸易及餐饮业的GDP为7.34万亿，仅占GDP总额的11.54%。产业互联网未来的发展空间巨大。

　　盈利预测和投资建议：我们维持对公司2015-2017年的业绩预测，EPS分别为0.50、0.66、0.91元，对应12月25日收盘价的PE分别是90、68、49倍。目前，公司在我国量子通信领域已取得领先优势，我们认为，公司将深度受益于量子通信产业的未来发展。同时，我们坚定看好公司产业互联网业务的未来发展。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：量子通信产业化进程不达预期，公司产业互联网业务发展不达预期。

　　金正大：强强联手，设立产业投资基金，进一步布局大农业

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2015-12-15

　　投资要点：

　　与大北农、普莱克共同设立产业投资基金。2015年12月11日晚，公司公告与北京大北农科技集团股份有限公司(以下简称“大北农”)和普莱柯生物工程股份有限公司(以下简称“普莱柯”)友好协商，三方同意共同发起设立一家面向现代农业的产业投资基金，拟设立的产业投资基金名称暂定为北京融拓智慧农业投资合伙企业。

　　基金认缴总规模为80,800万元，其中金正大、大北农、普莱柯和融拓资本分别认缴2亿、5亿、1亿和800万。为促进产业基金的开放合作并适度放大投资规模，在投资运作时，产业基金将视情况与其他社会资本共同发起成立若干专项子基金进行项目投资。根据基金投资规划，投资期产业基金及专项子基金合计投资规模预计不超过30亿元。

　　从并购方向来看，将主要围绕三家公司的产业链上下游进行，主要包括：A、养殖产业标的资产，包括生猪养殖、生物饲料、新型疫苗、生物材料、基因工程技术、疫病诊断业务等;B、种植产业标的资产，包括种业、生物肥料、节水农业项目、测土配肥技术、环保节能技术等;C、支撑农业产业升级的“互联网+”标的资产，如农村金融服务、农资交易平台、农产品交易平台、农业产业大数据平台等。

　　本次产业并购基金的意义重大：养殖、种植链上的细分龙头开始紧密合作，强强合作，利用彼此的业务资源、品牌力和影响力，投资、培育和孵化“养殖、种植、互联网+”的优质标的资产。由于这三家公司均是农业产业中的佼佼者，分别是复合肥、饲料、兽药领域的细分龙头之一，在产业内的资源及影响力均居前列，因此有望对于彼此的发展提供助力，有望实现1+1+1>3的效果。

　　对于上市公司自身来说，本次合作有助于在降低风险的同时扩大自身的外延能力和范围。在产业链位置上，大北农和普莱柯属于下游环节(复合肥属于种植，饲料兽药属于养殖范畴)，与产业链下游环节合作，为公司在大农业趋势大潮下，在整个农业产业版图的布局奠定良好的基础，对公司的长期发展战略和业绩提升具有较强的推动作用。通过合作产业并购基金的方式进行项目投资，既可以最大限度的挖掘未来上市公司的潜在并购标的，又可以通过筛选孵化来降低外延失败的风险，一举多得。

　　维持盈利预测和投资评级。预计2015-2017年的营业收入分别为169亿(yoy +25%)、202.2亿(yoy +20%)、237.5亿(yoy +17%)，归母净利润分别为11.4亿(yoy +32%)、14.9亿(yoy +30%)、18.4亿(yoy +24%)，对应EPS 分别为0.73、0.95、1.18元，作为复合肥龙头，公司目前估值对应2016年20倍PE，处于相对偏低水平，没有反映龙头企业的估值溢价，维持“增持”评级。

　　风险提示：1)下游需求不达预期;2)电商平台发展低于预期;3)产业并购低于预期。

　　新希望：受益养殖复苏，积极推进转型

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨天明，程一胜 日期：2015-09-02

　　事件：新希望(000876.CH/人民币18.99，未有评级)公布2015年半年报，公司上半年实现营收294.98亿元，同比下降8.04%;实现归属于上市公司股东的净利润11.58亿元，同比增长21.83%;基本每股收益为0.56元。

　　点评：

　　1、上半年盈利增长22%。公司上半年实现营收294.98亿元，同比下降8.04%;营业成本27.41亿元，同比下降9.44%;上半年实现归母净利润11.58亿元，同比增长21.83%。其中，2季度单季度实现营收16.32亿元，同比下降5.85%、环比增长23.81%，2季度单季度归母净利润6.43亿元，同比下降3.68%、环比增长24.78%。从收入分类来看，上半年饲料营收201.38亿元，同比下降8.62%;肉食品营收94.24亿元，同比下降5.27%;养殖业务营收11.04亿元，同比增长15.03%。

　　2、毛利率和净利率同比提升。新希望上半年综合毛利率7.08%，比去年同期上升1.44个百分点，期间费用率5.45%，比去年同期上升0.32个百分点，净利润率5.36%，比去年同期上升1.44个百分点。分产品来看，饲料上半年毛利率6.56%，同比提升0.31个百分点;肉食品上半年毛利率6.21%，同比提升2.83个百分点;养殖上半年毛利率3.25%，同比提升10.84个百分点。

　　3、饲料销量略有下降，吨毛利持平。饲料业务，上半年饲料共销售665万吨，同比下降5.5%，生猪存栏量偏低影响饲料销售。上半年饲料吨单价3,027元/吨，同比下降3.29%，由于原料成本下降更甚，导致上半年饲料吨毛利略有提升至199元/吨(14年上半年为196元/吨)。

　　畜禽业务，上半年公司销售鸭苗、鸡苗和商品鸡共计2.35亿只，同比下降4%，销售种猪、仔猪和育肥猪40.14万头，同比增长21.3%。屠宰业务，上半年公司销售肉食品101万吨，同比下降6.2%。在畜禽养殖业务和屠宰业务带动下，上半年毛利略有提升，抵消了饲料业务对毛利的拖累。

　　4、公司积极变革，推进业务和模式转型升级。年初至今公司设立了多个平台负责不同业务，以图进行更精细化的服务，上线以来，互联网金融平台投资金额已突破2亿元，养猪托管平台已达成及将要达成的合作已覆盖3万头母猪。公司的养殖技术服务目前已覆盖全国约3.7万个养殖场120万头存栏母猪。

　　公司在去年即提出要“聚焦两端”，推进公司从“公司+农户”模式向“基地+终端”模式升级转型，从以往相对松散的合作向更紧密的合作发展，以提升养殖户的粘性。屠宰及肉制品业务将更多地往生鲜、熟食和终端品牌转型，食品业务也存在很大的整合空间。

　　5、充分受益于养殖产业链复苏。公司主营业务较广，养殖产业链复苏对于公司偏周期性的养殖和饲料业务拉动明显，尤其是在养殖业务。受到祖代鸡和能繁母猪的影响，畜禽养殖行业反转趋势确立，目前公司养殖端盈利与上一轮景气高点时的盈利差距巨大，存在极大改善空间。

　　北大荒：员工持股计划落地，开启农垦改革窗口

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨天明，程一胜 日期：2015-08-31

　　事件：

　　北大荒(600598.CH/人民币15.90， 未有评级)公布员工持股计划，方案概要：本次员工持股计划设立时的资金总额不超过391万元，参与对象包括董、监、高及部分其他管理人员，合计不超过64人，占公司总人数的0.0019%。本次员工持股计划的股票来源为认购公司二级市场发行的股票。锁定期为1年。

　　点评：

　　1、员工持股计划推出实属难得。北大荒作为省部共管的农垦系统，在全国26个农垦系统中仅有北大荒和广东农垦是同时受到省部监管的。作出员工持股计划需要得到黑龙江省和农业部的共同批准，实质上反映出高层对于农垦改革的支持力度很大。公司此次推行员工持股，可谓是在全国农垦系统开创了先河，吹响了农垦改革的号角。

　　2、大农垦系统改革值得期待。农垦系统现存问题一方面是农垦体系管理比较复杂，按照行政管理体制来划分有中央直属垦区、农业部直属垦区和地方政府垦区等，另一方面农垦系统承担的社会职能过重，对于自身发展构成了阻碍。因此，农垦的性质和现实决定了未来改革的方向将是：打破政企不分的格局、引入外部股东进行混合制改造、加强内部公司治理结构的改善。北大荒在近年来不断在剥离非相关的产业，逐步在往主业上回归，实质上在为公司的改革铺路。

　　3、员工持股有利于推动各方利益的一致。此次推行员工持股计划最核心的动机还是要推动各方利益的一致，对公司和员工均有利。尽管此次员工持股计划总金额不大，但主要核心管理层基本都参与，反映了对于公司未来的看好。作为一个刚启动改革的农垦上市公司，开始的步伐相对比较慢，会是一个逐步由浅入深的过程。

　　4、公司长期将受益于价值重估。公司拥有1,200多万亩土地资源，是现有上市公司中土地资源最丰富的农业企业。公司积极拓展内生增长潜能，一方面在剥离一些非主业相关的产业，并取得一定成效，另一方面公司土地租金成本较低，与周边市场价格相比又很大差距，在国内土地规模化和产业资本与农业结合的大背景下，土地租金成本长期的趋势往上。

　　同时，公司层面今年的规划是要进行混合制改造，反映出公司管理层在新形势下正在寻求积极转变，混合制的改造将有助于提升公司竞争力。(来源：中国证券网)

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