黄金 点击： 2011-06-11
金融屋财经网(www.joewu.cn)10日12日讯
【机构解析：本周热点板块及个股探秘】消费：黄金周增长平稳，黄金珠宝、信息消费走俏。
消费：黄金周增长平稳，黄金珠宝、信息消费走俏
投资建议：假期消费市场表现平平，黄金珠宝成为难得亮点，重点推荐老凤祥、豫园商城、广州浪奇、永辉超市、鄂武商、步步高.
国庆黄金周销售数据符合我们此前判断，近年来受高房价压制终端消费表现不佳，行业基本面短期难有明显改善。黄金珠宝有望迎来基本面拐点，终端零售企业将显著受益量价齐升，原因1)美联储加息预期消化殆尽，国际金价有望企稳回升，市场对于人民币贬值担忧将引发国内资产保值动作加强，黄金有望成为首选;2)黄金价格止跌回升将极大促进经销商拿货欲望，猴年周期临近婚育小高峰有望来临，终端需求届时将提振。前轮大幅调整后，市场风险偏好仍处于缓慢修复过程中，建议沿黄金珠宝、迪斯尼以及国企改革三条主线精选个股。
2015年国庆黄金周期间全国零售和餐饮企业实现销售额约10820亿元，同比增长11%，增速同比小幅下降1.1个百分点，为10年来新低，扣除通胀因素后增长9.2%，略高于2014年同期水平。过去几年中国主要城市受高房价、高物价等因素笼罩，对可选消费造成较大挤压。尽管高速免费政策仍促进居民自驾游等旅游形式，但经济增速放缓、高峰期景区综合体验下降等因素仍影响消费意愿，而出国游继续井喷也很大程度上对国内消费造成分流。综合来看，终端消费复苏不仅与经济增长有关，未来能否复苏更大程度上与税收制度改革、假期分布调整以及景区消费体验完善等有关。
黄金周增长中枢缓慢下滑，一线城市表现差强人意。黄金周期间四川、重庆、湖南、青海、湖北重点监测企业销售额同比增长15%、13.2%、12.5%、12.2%、11.9%，传统消费旺区增速仍保持高于整体;辽宁、陕西、天津、黑龙江、江苏、上海、北京重点监测城市销售额同比增长11.8%、11.6%、11.2%、11.1%、10.9%、10.3%、9.3%;广州、唐山、宁波、洛阳、荆门等城市监测企业则同比出现下降。整体来看，增速中枢在8%-12%，较2014年10%-15%略有下降。
金银珠宝、信息产品等成为消费亮点。整体来看，换季服装、信息科技产品等更多跟出行本身有关，属于黄金周传统较旺品类，而金银珠宝、家用电器很大程度上受益于婚宴小高峰的到来。羊年下半年婚宴将逐步进入“猴年周期”，婚育市场逐步走热是惯例，随着金价企稳经销商拿货意愿增加，预计黄金珠宝走俏仍将延续。
风险提示：经济增速下滑;出国游分流国内消费。
房地产：黄金周交易量环比下滑而同比增长
9月28日-10月4日交易量环比下降。
从周环比角度看，受国庆节影响，已公布数据的30个城市中有23个房地产交易量下降(截至10月4日当周中值为-23%，而截至9月27日当周持平)。从同比角度看，已公布数据的30个城市中有24个交易量上升(中值为+62%，截至9月27日当周中值为+18%).23个主要城市的国庆假日交易量上升，中值较2014年与2013年分别高45%和9%。与2015年9月份周均值相比，已公布数据的30个城市中有22个交易量下降(中值为-16%，而截至9月27日当周中值为+8%)。相对而言，一线城市表现落后于二/三线城市，华南地区表现差于其它地区。在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的11个城市有6个价格下降，中值为-1%(截至9月27日当周持平).
年初至今表现。
截至2015年10月4日，已公布数据的36个城市的交易量周平均值较2014全年均值/2014年下半年均值高14%/2%，但较2015年9月份均值低6%。年初至今，已公布数据的26个城市中有21个的交易量上升，中值为+29%(而截至9月27日当周为+30%)。在销售均价方面，年初以来已公布数据的14个城市中有11个的价格上升(中值为+3%，而截至9月27日当周也为+3%).
库存水平。
截至2015年10月4日当周，我们追踪的11个城市的总库存上升了0.6%(截至9月27日当周上升2.2%)。从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的11个城市的库存平均消化时间上升至13个月(截止9月27日当周为12.9个月)，其中：1) 上海、南京、苏州、杭州、深圳、福州和东莞的库存持稳;2) 厦门(+4.6%)、青岛和广州的库存上升;2) 北京的库存下降。
投资观点。
我们的买入建议：雅居乐(强力买入名单)、世茂房地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、碧桂园、融创中国、瑞安房地产、合景泰富、中国海外、万达商业、华夏幸福、保利地产、华侨城。我们的卖出建议：恒大地产、金地集团.
风险：销售与利润率不及/高于预期(下行/上行)，宏观经济硬着陆(下行).
计算机：把握大数据板块确定性机会
投资要点
政策利好持续落地：8月31日，国务院印发《促进大数据发展行动纲要》，系统部署大数据发展工作。《纲要》提出，要加强顶层设计和统筹协调，大力推动政府信息系统和公共数据互联开放共享，加快政府信息平台整合，消除信息孤岛，推进数据资源向社会开放，增强政府公信力，引导社会发展，服务公众企业;以企业为主体，营造宽松公平环境，加大大数据关键技术研发、产业发展和人才培养力度，着力推进数据汇集和发掘，深化大数据在各行业创新应用，促进大数据产业健康发展;完善法规制度和标准体系，科学规范利用大数据，切实保障数据安全。工信部近日组织召开大数据产业“十三五”规划第一次编制会议，要求加强在工业大数据、大数据交易和安全等领域开展专题研究，该规划预计三季度成稿，有望四季度发布。
产业资本充分认可大数据：近期产业资本也纷纷拓展大数据相关业务，如荣科科技收购米健信息51%股权，切入医疗大数据业务;通鼎互联3000万元投资互联网车险公司人人保，布局金融大数据;千方科技布局交通大数据运营，东方网力积极探索视频大数据运营模式，我们认为产业资本对于大数据的布局表明了其对大数据的充分认可，未来行业投资机会将不断涌现。
一级市场投资大数据热情高涨：大数据公司也获得了一级市场的追捧，如美国大数据公司Palantir今年7月融资约4.5亿美元，估值接近200亿美元，成为继Uber、小米、Airbnb之后，全球估值第四高的创业公司。国内金融大数据厂商九次方今年1月获得博信资本、IDG资本、德同资本、富凯投资等机构旗下基金入股，投资金额总共约2亿元，近期再次启动6亿元的融资计划。
投资建议：在政府数据公开大背景下，大数据板块进入黄金发展期，政策利好持续落地，产业并购整合不断提速。建议投资者重点关注1)东方国信：大数据行业龙头，智慧城市、工业大数据项目加速落地，外延并购预期强烈;2)华宇软件：食品安全与法律服务大数据服务潜力巨大。3)思创医惠：医院信息集成平台整合医疗大数据。
风险提示：政策低于预期，并购整合减速。
旅游：出境游高增长依旧
国庆黄金周国内旅游市场：休闲游表现抢眼，自然景点游同比下降或持平。
根据国家旅游局报道，10月1-7日，纳入国家旅游局监测125个传统热点景区接待游客约2962万人次、门票收入约16亿元，同比约-6%/-1%，我们认为主要源于：1)热门旅游景点过去两年国庆期间就已达接待游客上限，2015年为保证游客安全及旅游顺畅，采取限流措施;2)出境游高增长分流客源。值得注意的是，休闲游表现抢眼，观光游正在向休闲游转化。
国庆黄金周出境游市场：出境游客量继续高增长。
根据国家旅游局报道，国庆假期前4天(10月1日-4日)，中国出境游客(除香港外)同比增长约37%，其中，日本、韩国、泰国位列出境游目的地前三位;我们预计，国庆黄金周出境游旅客量(除香港外)同比增长超过20%，明显好于国内游，其中，韩国旅游发展局统计，赴韩国旅客同比增长约30%;台湾海峡两岸观光旅游协会通报，赴台湾游客同比增长超过20%;根据新闻披露的上海边检数据，前6天上海赴日本游客同比大幅增长约69%、赴泰国游客同比增长43%、赴欧洲和美国游客同比增长约10%。
展望：观光游降温，休闲游和出境游将持续升温。
我们预计，随着居民收入水平的持续提高，赴自然景区的观光游客将持续向休闲游转移，2015-2016年，国内游客量有望同比增长8-10%，呈稳定增长态势;伴随着签证的持续简化和可逗留时间的加长，出境游将会持续升温，3-5年内仍将以日本、韩国、东南亚等目的地国为主，长期看，赴欧洲、美国长线游旅客量占比将会持续提升。我们预计，2015-2016年，中国出境游旅客量同比有望增长18-20%。
投资策略：推荐中青旅、中国国旅、宋城演艺。
步入4季度，自然景区将进入淡季，客流量环比将会下降，我们认为休闲景区和出境游板块值得配置，推荐中青旅(乌镇、古北水镇客流持续高增长)、中国国旅(三亚海棠湾免税店客流和销售额持续高增长)、宋城演艺(千古情景区客流高增长及新项目的持续落地).
食品饮料：白酒营收提速，酱醋利润增速高位运行
投资要点
摘要：中秋备货推动白酒营收提速，7-8月行业收入增速环比回升。展望4Q15，预计白酒行业营收可维持5%-10%增幅，竞争趋缓将带动利润率继续回升。酱醋行业7-8月利润增速32.3%保持在高位运行，应是与产品提价、结构升级带来毛利率提升有关。展望4Q15，酱醋行业营收可保持10%左右增长;毛利率大概率走高，盈利能力可持续提升。
白酒：中秋备货推动营收提速，竞争趋缓利润率回升。7-8月白酒收入增速7.0%环比2Q15回升，估计由于中秋旺季民间消费占比提升，渠道备货拉动厂家出货提速，类似春节旺季。利润率提升主要来源于期间费用率降0.8pct，应是行业竞争格局趋缓，公司费用投入趋于理性所致。展望4Q15，预计行业营收可维持5%-10%增幅，竞争趋缓将带动利润率继续回升。
葡萄酒：营收增速维持升势，进口酒压力仍存。7-8月营收增9.8%，仍维持回升态势。前8月进口酒数量同比增42.1%，增速环比略有回落但仍维持在高位，进口酒压力可能仍将持续。展望4Q15，预计行业营收增速可达10%-15%，考虑产品结构降级，渠道下沉费用率上升，利润增速可能慢于营收。
黄酒：收入增速略有回升，行业竞争压力仍大。7-8月黄酒收入增速略升至6.0%，不过行业仍增长乏力，其它酒种挤压力度较大，而龙头企业激励机制未能及时完善，行业总体竞争力较弱。整体来看竞品挤压力度加大，黄酒行业难有亮眼表现。
啤酒：营收增速持续下滑，销售压力增大。7-8月行业收入增速下滑至-2.0%，呈持续下降趋势，原因可能是竞品挤压和人口结构变化。展望4Q15行业面临调整压力，销量将继续下降。中长期看人口老龄化背景下啤酒主力消费人群数量减少，进口罐装啤酒对高端市场造成冲击，行业总量可能停止增长甚至萎缩。
乳制品：收入增速持续回落，液体乳估计表现较好。1-8月乳制品营收增2.5%，增速放缓原因可能一是基数影响;二是竞争加剧导致价格下降，估计主要是婴儿奶粉行业竞争加剧、国际工业奶粉市场低迷拖累奶粉行业均价下滑。液体乳市场估计表现相对较好，除了收入增长较快，产品结构升级、原料价格下降亦有利于液体乳市场盈利能力同比提升。
屠宰及肉制品：肉制品需求仍低迷，盈利能力承压。1-8月屠宰及肉制品营收同比增6.8%，增速略有回升，估计主要是肉价上涨推动畜禽屠宰行业收入增长加快，1-8月肉制品及副产品加工营收同比增8.6%，增速较1-7月降0.48PCT。肉制品行业当前需求仍然低迷，龙头企业产品结构老化仍需时间调整，短期盈利能力也仍然面临肉价上涨压力。
调味品：营收增速放缓，酱醋利润增速保持高位运行。7-8月行业收入增速回落至4.5%，主因在于价格下降导致味精收入同比降12.6%。酱醋子行业7-8月收入增9.0%，环比略有下滑，原因可能在于整体消费环境低迷，个别龙头企业自身处于调整期。利润增速32.3%保持在高位，应是与产品提价、结构升级带来毛利率提升有关。展望4Q15，酱醋营收可保持10%左右增速;毛利率大概率走高，盈利能力应可持续提升。
社会消费情况：8月社消总额增速略有回升。8月社消总额同比增速回升至10.8%，前8月社消总额同比增10.5%，增速环比提高。8月城镇社消总额增速回升至10.6%，农村社消总额增11.9%，环比持平。餐饮业社消总额8月增速12.4%，前8月增速为11.7%，持续回升。
行业观点：食品饮料绝对收益机会已现。从业务端来看，一方面，未来业绩成长确定、估值低的白马股值得关注，重点推荐伊利股份，另一方面寻找未来一年业绩反转弹性高的品种，重点推荐安琪酵母。从主题投资角度，一方面可以关注国企改革概率大或改善空间大的标的，如老白干酒、山西汾酒等，另一方面，进入4季度业绩真空期后，互联网故亊可能又重新被热炒，仍建议关注前期跌幅较大，业务和故亊均相对靠谱的大北农、三全食品.
重点推荐公司：五粮液、安琪酵母、老白干酒、伊利股份、大北农。
风险提示：重大食品安全亊件风险。
http://m.joewu.cn/touzi/31913/