市场交易 点击： 2008-02-02
突如其来的贬值使得人民币升值的态势戛然而止。自汇改以来，人民币升值的势头一直有增无减，即便在年初美联储宣布削减QE的时候，人民币汇率依然独树一帜地保持升值走势，当然这并不正常。
虽然市场普遍预计接下来人民币不会进一步大幅贬值，但这轮大跌给此前等待人民币继续呈现单边上涨态势的人们提了个醒：人民币很可能不会像最近几年一样大踏步升值了。
更大幅度贬值可能性不大
连日来人民币的贬值在市场上掀起了一股紧张的情绪，不少激进的投资者认为，人民币自此将步入贬值通道。不过这种声音在市场中并未成为绝对主流。主流的投资机构依然看好人民币升值，他们更愿意把人民币的下跌解读为，央行希望人民币汇率改变单边上行态势而有所波动。
浙江大学教授，货币金融研究专家倪云虎就是上述观点的支持者，“长期来看，中国经济仍将保持较快增长，国家信用会进一步增强，在这一前提下人民币长期升值的趋势不会改变。”
国外媒体主要将这轮贬值的原因归咎于央行打击海外热钱的涌入。在今年1月份，我国实际利用外资金额(FDI)同比增长16%，当月实际使用外资金额107.63亿美元，同比激增16.11%，增速创6个月来新高。
瑞银证券也认为，近期的人民币贬值可能有政策引导的成分，可能预示着中国将调整汇率政策，从单向升值变为双向波动。
倪云虎认为这些推断都有一定合理性：“持续升值对国内出口会造成很大压力，引发热钱涌入，但过分贬值也不利于和欧美的贸易合作，最合理的情况是有一定弹性，在区间内波动。”
既然如此，接下去的调整幅度还有多大？“估计不会很大，有可能会触及到6.2以上。”他说。这个点位离昨天创下的最高点6.18只有一步之遥。之前也有数据显示，6.2/美元附近有大量做多人民币头寸，按目前形势发展，央行或让人民币跌破该水平。
渣打银行首席投资策略师史蒂夫·布莱斯认为，最近人民币的贬值在过去三四年中也有发生，只是当时主要是离岸人民币的波动，而这次是在岸人民币的波动。但是这更像是一种短期波动，人民币在2014年内仍然有1%-2%的升值空间。
或刺激热钱加速流出
日前，中信证券在出具的一份研究报告里指出，虽然人民币贬值对市场的影响更多停留在对情绪面的负面影响，但领先性指标EPFR全球基金流数据显示，全球基金持续三周流出中国，规模逐步上升，加之经济增速放缓趋势，热钱可能在1-2个月内发生方向性转变。
在一些市场人士看来，即便无法动摇人民币升值预期，此次贬值也是给仍在国内的热钱“当头棒喝”，很可能刺激热钱加速流出，影响最大的可能就是房地产市场。
理由是此前境外资金看好人民币资产带来的汇率升值和资产升值的双重红利，大量外资进入中国。而房产是外资进入比较便利的投资品种，所以成为外资扎堆的领域。一旦人民币升值预期减弱，外资撤出，房地产的价格自然会受到影响。
“从2005年以来，人民币已经持续升值多年，房价也一直上涨，导致这些资金获利巨大，它们可能愿意以更低的价格退出，从而引发楼市下跌。”一位职业投资人不无担忧地表示。
中国国际经济交流中心副研究员张茉楠指出，早在今年1月下旬，美国宣布第二次缩减QE后，阿根廷、印尼、土耳其等新兴国家的货币都出现大幅贬值，市场普遍表现出对热钱流出新兴国家导致后者经济波动的担忧。
这轮人民币快速贬值很可能增加了市场对于中国经济不太景气的预期，再加上地产股在A股中比重较大，一定程度上会使A股进一步承压。
购汇和结汇的方式要改一下
既然人民币单边升值的走势可能会被打破，那无论是投资者还是消费者应该顺势调整思维。
按昨天人民币对美元中间价来算，即1美元等于6.1275元，兑换一万美元需要61275元人民币。但是如果是在去年的12月31号兑换的话，那会儿的中间价为6.0969，即兑换一万美元只需60969元，比前者少了306元。
浙江省中青旅(600138,股吧)出境中心副总经理朱小军表示，这轮人民币贬值目前还没有给出国旅游带来很大影响，但如果是经常出国消费，最好关注一下汇率的变化，必要的时候改变一下消费习惯。
对于出国旅游者而言，在人民币单边升值的情况下，出境消费刷银联信用卡最划算，因为最长可达56天的免息期可以让消费者尽量推迟购汇还款的时间，从而享受这期间人民币升值的好处。
“现在需要把握好汇率的波动节奏，消费者需根据汇率的波动节奏，在相对低点购汇，才能节省成本，对于旅游、出国、海淘都一样。”朱小军说。
中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为，去年人民币持续升值给中国出口造成压力。今年如果有下调，会给纺织、家电、货运等行业带来利好。
不过对企业而言，也需要重新考虑结汇、套保以及海外融资等事项。像之前不少出口企业选择通过境外融资美元到境内换成人民币，就很可能在这轮快速贬值中有所损失。“人民币汇率的不确定性在增加，企业的财务操作最好以套期保值为主，而不是如何套利。”倪云虎提醒道。
可适当配置美元资产
如果在去年你手上有一笔美元，银行理财师会建议你换成人民币，因为人民币在升值而且人民币的理财收益远高于美元。但是，放在眼下这个背景下，理财师或许会给出不同的建议。
事实上，这轮大幅贬值一定程度上也受到国际资本看空中国经济的影响，特别是国内经济由于产业结构调整和深化改革面临一些不确定性。相比之下，美国经济恢复的态势良好，又加上美联储退出QE的决定，一批投资者正在转而看好美元资产。
比如，今年以来投资房地产QDII基金一改往年的颓势，取得了良好的开局。其中，鹏华房地产基金取得8.58%的收益，广发美国房地产、嘉实房地产等房地产基金单位净值也分别上涨7.79%和6.97%。
“自去年以来，美国股市就维持在高位，说明市场对美国经济的信心。从短期考虑，投资者确实可以适当配置美元资产。”倪云龙说。
但他也提醒这只能是短期的行为，因为从长期来看，美国无法马上解决债务问题，同时经济复苏仍需要弱势货币配合，美元很难恢复强劲的走势。
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