房产 点击： 2011-03-05
金融屋财经网(www.joewu.cn)09月17日讯
餐饮旅游行业评论周报:板块中报业绩延续改善趋势,关注休闲度假景区和免税标的类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-16
行业观点:
A 股餐饮旅游板块本周下跌12.59%,板块表现弱于沪深300指数(上涨0.70%)。涨幅较大的个股为大东海A(+18%)、中国国旅(+0.91%)、。ST 新都(+0%)、首旅酒店(+0%)、大连圣亚(+0%),跌幅较大的个股包括金陵饭店(-27.11%)、西藏旅游(-27.08%)、号百控股(-26.96%)、腾邦国际(-26.93%)、众信旅游(-26.52%);美股餐饮旅游相关个股中,涨幅较大的个股包括华住酒店(0.23%)、艺龙(-0.06%)、Priceline(-1.12%)等,跌幅较大的个股包括去哪儿(-10.66%)、携程(-8.03%)、如家(-6.25%)等;港股餐饮旅游个股,涨幅较大的包括呷哺呷哺(-0.4%)、大家乐集团(-1.61%)、海昌控股(-3.65%)等,跌幅较大的个股包括神州租车(-9.89%)、香格里拉(亚洲)(-7.93%)、翠华控股(-6.93%)等。按照中信行业分类,2015年初以来餐饮旅游板块涨幅38.41%,强于沪深300指数(下跌4.75%),维持板块增持评级。
本周旅游板块中报披露完毕,餐饮旅游板块上半年营收增长13.5%,净利润增长10.6%,较前两年有明显改善,期间费用率大幅提高3.12个百分点,使得净利润增速慢于营收增速。从细分子板块业绩增长来看,休闲度假景区板块营收增速最为强劲,2015年上半年营收增长36.1%,净利润增长44.0%,主要受益于国内旅游消费升级,游客的出游方式从观光游向休闲度假游转变;免税板块业绩稳健,营收增长22.2%,净利润增长13.0%;自然景区受益于交通改善,整体客流稳步增长,营收增长13.3%,净利润增长43.2%;传统旅行社、商旅服务由于出境游市场的高景气度和众信合并竹园的影响,营收增长16.7%,净利润增长15.3%;酒店、度假与游轮板块继续承压,剔除并表影响后预计板块营收增长+/-3%;餐饮板块延续低迷态势,营收同比增长0.5%,净利润同比下降7.4%。细分子行业的景气度走势基本验证了我们年初以来的判断,我们对子行业景气度排序:休闲度假景区>免税>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。
个股层面重点推荐中国国旅:公司后续催化剂包括入境免税店落地+离岛免税电商上线(预计年内)、传统免税渠道的外延式扩张(北京首都机场重新招标概率加大)、央企改革和资产重组、海棠湾经营超预期(受益于三亚机场广告投放,海棠湾免税店8月单月营收2.8亿元左右,同比增长60%,大超预期)等,市值空间可达800-1,000亿元;中青旅:中报业绩风险已经释放,古北水镇客流环比改善,景区内涵提升,市场培育加速,公司将显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区以及旅游产业链的扩张;宋城演艺:考虑内生增长+六间房并表,公司今明两年业绩成长非常确定(50%-60%)。公司当前估值处于历史低点,后续线下演艺的海内外扩张以及线上演艺的内容延伸有望带来市值空间;北部湾旅:上半年业绩超预期,市值相对较小,民营机制下产业链扩张动力较强;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;金陵饭店:小市值,显著受益于国企改革以及潜在外延式扩张(养老、健康、医疗等);腾邦国际:公司产业链扩张(再保险、移动端、大数据等);北京文化:增发项目稳步推进,团队资源整合能力强,“歇谊”市值存在增长空间。年度个股推荐关注排序:中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推荐关注:中国国旅、中青旅、宋城演艺、北部湾旅、众信旅游、易食股份、岭南控股、金陵饭店、道博股份。
主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。
中国国旅
中国国旅:海棠湾盈利季节波动加剧,“免税政策+央企改革”催生业绩和市值弹性
中国国旅 601888
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-09-02
中国国旅半年报:2015年上半年实现营收100.16亿元,同比增长11.92%;实现归属母公司股东的净利润10.16亿元,同比增长19.47%;扣非后归属母公司股东的净利润10.14亿元,同比增长19.56%;实现每股收益1.041元,同比增长19.52%。2015年2季度单季度实现营收50.21亿元,同比增长10.4%;实现归属于母公司净利润3.7亿元,同比增长16.4%。
支撑评级的要点
海棠湾免税收入同比增长42%,净利率季节波动加剧。2015年上半年商品销售业务实现营收46.22亿元,同比增长22.2%,其中免税商品销售营收43.2亿元,同比增长25.1%。三亚免税店上半年实现营收25.1亿元,同比增长30.7%,其中免税收入24.94亿元,同比增长42.06%,占合并报表免税营收的57.8%;有税收入0.16亿元,主要是有税收入计入国旅投资公司所致。三亚免税店2015上半年毛利率约为35.42%(2014年全年三亚免税店毛利率38.44%),主要原因是2015年初开始三亚免税店的返券直接抵扣收入所致;人均消费从去年同期4,066元增至4,328元。实现净利润3.9亿元,同比增长3.4%,净利率为15.6%,较上年同期减少4.1个百分点,单2季度净利率仅为12.53%。
旅游服务营收增长4%,净利润大幅增长。上半年旅游服务业务实现营收52.6亿元,同比增长4%;净利润0.41亿元,同比增长60%;净利率从去年同期的0.5%上升到今年上半年的0.8%。
评级面临的主要风险
旅游系统性风险。
估值
维持买入评级:考虑人民币贬值带来的采购成本压力以及三亚海棠湾免税店费用率较高,我们小幅下调2015-2017年每股收益预测至1.88、2.28、2.78元。公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为29倍、24倍、19倍,维持买入评级。
中青旅
中青旅:乌镇景区将举办门票价格听证会点评,提价通过概率大,将有效增厚公司业绩
中青旅 600138
研究机构：国泰君安 分析师：许娟娟,陈均峰 撰写日期：2015-08-27
本报告导读:
乌镇景区将举行门票提价听证会,有望实现从2007年以来的首次提价,将有效增厚公司业绩,加速打造国内领先的休闲度假游目的地。
事件:
国家发改委制定的景区门票“三年不涨价”即将到期,桐乡物价局将于2015年9月下旬召开调整乌镇景区门票价格听证会,乌镇景区有望提价。
评论:
乌镇景区门票价格上涨通过可能性较大,将有效增厚公司业绩,打造国内领先休闲度假游目的地。①门票价格提升概率大,对客流影响小,将有效增厚公司业绩,提升乌镇盈利水平。②公司各业务板块齐头并进:乌镇商业模式持续优化,2016年将受益迪士尼;古北水镇培育加速,将享受周边游红利;遨游网打造精品出境游O2O;会展业务加速布局并受益冬奥会;公司整体将迎来高速增长的新阶段。由于本次提价需经过听证会讨论,能否提价及提价幅度等均存在不确定性,维持2015-17年EPS为0.58/0.73/0.91元,维持目标价32.62元,增持。
本次提价通过概率较大,提价幅度不超过25%,对景区客流影响校①乌镇景区自2007年以来门票价格一直保持当前水平,同时乌镇客流近七年客流增速CAGR达到20%,涨价需求合理,通过概率较大。②根据发改委规定,原门票价格在100-200元之间的,一次提价幅度不得超过原票价25%,一般景区提价范围在15%-20%。③乌镇景区营销和管理能力突出,对游客持续具有吸引力,且休闲度假游客更加注重服务质量与品质,对价格的敏感性相对较低;叠加2016年迪士尼给景区带来的客流提升,我们对乌镇总体客流情况保持乐观。
本次提价将有效增厚公司业绩:预计将提升2016年乌镇景区收入1.29-3.64亿元,对应2016公司EPS增加0.041-0.116元。我们针对本次可能的提价对景区和公司影响进行了定量测算,测算基于如下一些假设:①本次提价幅度为10%-25%。②2016年乌镇客流增速在15%-30%。③2015年乌镇门票收入增长25%,达到约5.6亿元,门票收入占乌镇景区收入50%,景区净利率为35%,中青旅权益占比66%。根据以上假设,测算得乌镇景区2016年收入将提升1.29-3.64亿元,对应2016年EPS增厚0.041-0.116元,增厚比例为5.6%-15.9%。
公司各业务板块将加速转型,实现战略升级。①乌镇商业模式持续优化,并逐步实现精细化管理,2016年将受益迪士尼;古北水镇培育加速并将享受周边游红利。②遨游网定位精品出境游O2O,未来将依靠品质打造综合型旅行社+电商,实现线上线下一体化。③会展业务公司将加速布局体育赛事的运营服务,未来有望受益冬奥会概念,成为公司新的利润增长点。
风险提示:古北水镇培育进度和遨游网战略推进进度慢于预期。
宋城演艺
宋城演艺:演艺龙头拓展全娱乐,业绩扎实弹性高
宋城演艺 300144
研究机构：山西证券 分析师：刘伟杰 撰写日期：2015-08-11
旅游演艺业务:报告期内,公司共计接待游客和观众超900万人次,较去年同期增长66.66%。公司三亚、丽江、九寨沟三大异地项目经营业绩再创佳绩,旗下各景区推出“新春大庙会”、“花痴节”、“肚兜节”等主题活动,吸引了大量游客,使游客参与性和互动性大大提升。2015年以来,公司控股九寨沟《藏谜》、收购福州旅游演艺资产、以轻资产扩张模式加速推进泰安项目,公司演艺业务的发展可谓可圈可点,如火如荼。
从演艺到全娱乐的布局:公司年初制定了“积极打造宋城生态、全面拥抱互联网”的战略目标。2015年3月,公司宣布拟以26亿元并购目前中国最大的社交视频网站-北京六间房科技有限公司。2015年上半年,六间房业务保持高速增长,网站月均访问量较2014年同期增长超过40%,其中移动端活跃用户数同期增长超过120%。六间房互联网演艺平台的内容数量持续攀升。截止2015年6月底六间房签约表演者超过6万人;平台的内容种类持续丰富,传统戏剧、曲艺、美妆、教学等艺术形式不断增加;团体、户外等多种表演形式被用户广泛接受公司还设立了10亿元规模现场娱乐投资基金和30亿元规模TMT基金,将围绕现场娱乐和互联网娱乐领域进行深度投资,抢占优质资源。现场娱乐投资基金联姻了具品牌影响力的年轻相声团体 “嘻哈包袱铺”,打响IP战略第一枪。
网销与传媒板块:独木桥平台的分销及直销渠道已逐步成熟,销售额巨增,同比增长达86.59%,其中独木桥自营直销平台增长更为迅猛,同比增长273.06%。未来独木桥将承接起开启公司旅游休闲板块升级拓展的步伐,依托公司的品牌、资本及行业优势,公司将深化目的地和周边游旅游休闲市场的把控,同时强化“独木桥”的业务拓展能力。2015年上半年大盛国际业务进一步拓展,除自主研发、独立制作的影片之外,参投了电影项目《横冲直撞好莱坞》,宣传、整合营销及艺人经纪业务开始发力。目前旗下艺人包括杜天皓、吉克隽逸、周奕彤、赵奕欢等。杜天皓参录湖南卫视真人秀节目《奇妙的朋友》,并参演了热门电影《栀子花开》、《睡在我上铺的兄弟》等,人气暴涨,即将代言运动品牌特步。
盈利预测及投资评级。我们维持盈利预测,公司2015年2016年每股收益分别为1.04元和1.38元,对应目前股价动态市盈率分别为66.1倍和50.0倍。公司2015年以来全娱乐并购动作频繁,向互联网发展势头正劲,未来业绩弹性大。给予投资评级为“增持”。
投资风险:宏观经济下行风险、互联网泡沫风险等。
北部湾旅
北部湾旅:上半年业绩超预期,产业链扩张蓄势待发
北部湾旅 603869
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-09-02
北部湾旅公告2015年上半年实现营收17,254.46万元,同比增长21.36%;实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%;扣非后归属母公司股东的净利润3,533.50万元,同比增长121.45%;实现每股收益0.19元,同比增长90%。2015年2季度单季度实现营收1,0281万元,同比增长18.02%;实现归属于母公司净利润3,329万元,同比增长89.04%。公司借助优质海洋资源+集团优势,打造健康旅游综合体,上半年业绩超预期,作为民营企业,目前市值41亿元相对较小,产业链扩张动力较强,上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元,维持买入评级,目标价格上调至25.00元。
支撑评级的要点
航线运量和运营效率持续提升,客流和营收呈现稳定增长。公司目前主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等4条海洋旅游航线,上半年通过优化营销政策、改进航班调度、加大宣传等措施吸引游客,游客接待量稳定增长,实现营业收入17,254.46万元,同比增长21.36%,实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%。
其中:旅游航线:收入14,391万元,同比增长26.50%,公司通过提高船舶利用率和单航次运输能力来节约成本,并将船票销售提前期从2天提升至7天,上半年毛利率同比提升10.21个百分点。公司同时也在开拓新航线和新项目,北海-洋浦航线已获海南海事局通过,中越航线口岸开放工作已获广西口岸联检同意,涠洲岛游客集散中心、渔人码头、北海基地等项目进展顺利,此外,公司上半年公告将新造2艘360客位高档客船投入蓬长航线运营,北涠航线新建船舶“北游15”进入舾装阶段。
旅游服务:收入1,867万元,同比下降9.55%,毛利率同比下降3.36个百分点,公司上半年完成首批健康旅游产品的研发工作,目前开始尝试线上线下营销,年内还将启动健康旅游产品服务体系打造工作,进一步完善健康旅游产品的服务和销售体系,新产品的推出在业绩贡献方面还未有明显体现。
能源运输:收入560万元,同比增长34.44%。
航线业务运营效率改善带动公司整体盈利能力提升。公司上半年的综合毛利率45.42%,同比上升9.97个百分点,主要是因为航线运营效率的提升。公司销售费用率为2.93%,同比上升0.20个百分点;管理费用率为14.74%,同比上升1.78个百分点,主要是因为上市费用等管理成本增加;财务费用率2.28%,同比下降2.32个百分点,主要是因为公司偿还了部分长期借款,利息支出减少。公司净利率从11.26%提升至21.13%,同比上升9.87个百分点,主要贡献来自旅游航线业务毛利率的提升。
评级面临的主要风险
旅游系统性风险。
估值
上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元,维持买入评级,目标价格由7.80元上调至25.00元。
众信旅游
众信旅游:携手二六三,加速搭建海外综合服务平台
众信旅游 002707
研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-09-11
携手二六三,布局境外通信、服务市常9月9日晚公告与虚拟电信运营商二六三网络通信股份有限公司(002467.SZ)签署战略合作框架协议。双方将以销售合作、产品合作的方式在海外漫游通信、为北美居留的华人提供生活服务等方面展开合作。
二六三:立足虚拟电信运营商,深耕北美华人市常公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。目前公司业务主要由三块组成:1、海外通信,基于国际互联网提供综合通信服务;2、增值通信,构建满足企业和个人的特色通信服务;3、企业通信,优化企业客户协同办公。15H1公司营收3.24亿元,同比下降3.24%;实现净利0.6亿元,同比下降15.08%。
多维度积累游客流量,加速向境外综合服务商转变。公司本次与二六三合作主要围绕向出境客户提供全球漫游通信服务、向在北美居留的华人提供旅行和生活服务两个维度展开,此次合作将有效提升目的地通信服务,从而不断完善公司目的地生活服务平台建设。
积极布局留学后服务+出境金融,不断完善出境综合平台。首先,公司进军留学后服务掘金蓝海市场;其次,发力出境金融健全产业链,实现协同发展;本次联手二六三,提升境外通信服务。公司一方面不断整合出境产业链上下游优质资源,做强主业;另一方面依托自身深耕境外市场优势,积极谋求与各方的战略合作,不断建设完善出境综合平台。
维持盈利预测,维持买入-A 评级。公司是中国最大的出境运营商之一,主要经营出境游批发、零售、商务会奖旅游业务,未来将进军海外游学、移民置业、医疗体检及海外金融等各类出境服务领域,由领先的出境旅游运营商向中国最具竞争力的全方位出境综合服务商迈进。本次联手二六三,发力境外通信服务,便是公司扩大客户覆盖,挖掘客户价值,完善平台建设的又一举措。考虑定增影响,我们预测15-17年EPS 分别为0.90元、1.14元和1.62元,当前股价对应PE 分别为67倍、53倍、37倍。维持买入-A 评级。
风险提示:整体消费疲软,合作进展不达预期。
易食股份
易食股份:原有业务平稳增长,静待凯撒入驻
易食股份 000796
研究机构：国海证券 分析师：周玉华 撰写日期：2015-08-28
财务费用大幅下降是公司净利增速远超营收增速主因。公司上半年财务费用为1249.3万元,同比去年同期2127.6万元减少878.3万元,同比降41.3%。财务费用降幅较大主要源于公司子公司新华航食分别于2014年底和2015年4月提前归还企业债5900万元和9000万元。
各子板块经营稳健,毛利率稳中有升。公司的三个子板块航空配餐及服务、铁路配餐及服务、客房餐饮服务上半年分别实现营收24918.4万元(+5.8%)、3629.7万元(+21.1%)和498.9万元(+6%),分别贡献营收86%、12%和2%比重;其对应的毛利率分别为43.6%、58.4%和93.9%,同比分别提升2.4、11.75和0.94个百分点。公司上半年总体毛利率为47.6%,同比提升1.1个百分点;销售期间费用率为34.2%,同比降1.7个百分点。各项指标显示公司盈利能力稳健,费用控制合理。
资产重组为公司带来新机。今年4月公司通过发行股份方式,购买海航旅游(51%)和凯撒世嘉(49%)持有的凯撒同盛100%股权,进军出境游市常该资产重组方案目前已经通过证监会审核通过。
凯撒同盛是我国最早从事出境游行业的公司之一,目前已成为中国领先的出境游全产业链运营商。其拥有较为齐全的出境游产品,提供出境游产品的批发、零售、企业会奖以及目的地服务等业务。2014年凯撒同盛实现营业收入26.5亿元(+23.7%),净利润1.1亿元(+122.5%)。以收入口径并按照销售方式、目的地和客源地几个角度划分,其零售业务占比67%,欧线目的地占比49%、北京客源占比67%。按照重组业绩承诺条件,凯撒在2015~2017年的利润将分别达到1.6亿、2.1亿和2.5亿元。若重组顺利完成,公司将进入行业近5年复合增长率达20%的出境游行业,盈利能力和盈利水平将获得大幅改善。
投资建议与盈利预测:由于资产重组尚未完全完成,暂不考虑凯撒并表,预计公司原有航空铁路配餐业务2015和2016年EPS分别为0.25和0.28元,对应的PE分别为67和59倍。假设凯撒同盛2015~2017年的净利润分别为1.7亿、2.2亿和2.9亿元,并考虑配套融资股本摊薄,则公司对应市值约136亿元,对应PE分别为59、47和37倍。看好出境游行业未来的高成长性,并考虑公司外延拓展预期,首次给予“买入”评级。
风险提示:1)突发性事件或安全事故;2)汇率大幅波动;3)整合风险
金陵饭店
金陵饭店:显著受益江苏国企改革,养老健康产业蕴含机会
金陵饭店 601007
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-06-09
显著受益江苏国企改革,养老健康产业蕴含机会.
公司现有主业包括酒店经营、商业贸易、养老产业三大业务板块。2014 年亚太商务楼和天泉湖金陵山庄相继开业,经营规模扩容、折旧摊销和财务费用上升、商贸以及酒店餐饮业务承压等因素加大公司经营压力;2014 全年实现营收 61,273.87 万元,同比增长14.59%,其中酒店业务收入 35,075.88万元,占比 57.24%,同比增加 9.57%;商品贸易收入 20,924.62 万元,占比 34.15%,同比增加 1.51%;归属于母公司净利润 3,985.24 万元,同比减少 44.80%。公司商贸业务料将继续承压,酒店管理业务稳健增长。暂不考虑天泉湖地产项目贡献,我们预计公司2015-2017 年每股收益0.14 元、0.22元、0.28 元。基于公司后续产业链拓展(养老、酒店资源采购网)以及国企改革催化剂,我们上调公司目标价至56 元,重申买入评级。
支撑评级的要点.
受益于“规模+品牌”效应,酒店业务稳健增长:截至目前,公司管理连锁酒店超130 家,遍布全国16 省市自治区,在管五星级酒店总数全国第一。管理酒店中,已开业运营的占比达60%(开业酒店,公司收取100-150W/年的管理费);扩建后的金陵饭店客房总数近千间,成为江苏省最大规模的五星级酒店综;“亚太商务楼”占地面积 1.6 万平方米,建筑面积 17 万平方米,塔楼高 242 米、57 层,裙楼 4 层,地下3 层,已投入试营运。
旅游与养老相得益彰,天泉湖项目潜力巨大:公司在江苏盱眙县投资逾10 亿元开发了“金陵天泉湖旅游生态园”,打造全国一流的生态旅游度假区和养生养老示范区,由国际会议度假酒店区、养生养老文化区、原生态低密度住宅区三大核心区域组成,规划面积 1269 亩,建筑面积 26 万平方米。公司开发的一期养生养老公寓2015 年6 月开盘,后续将以养老公寓为入口,切入养老养生、康复理疗、度假休闲、医疗保健等领域,实现医养结合。
拓展酒店资源采购,发力互联网B2B 业务:去年上线的金陵酒店采购网是国内最大的酒店采购网,已有 8000 多个酒店物资品种、500 家供应商实现网上交易。未来还有很多星级酒店使用金陵采购网进行采购,酒店采购市场杂乱分散,规范化的B2B 采购业务模式值得期待。
受益于江苏省国企改革:江苏国企改革的细则明确“功能重组”和“上市混改”两条改革路径。我们估计,按照省国资改革的总体进程,存在集团资产整体上市以及混改的可能性;同时,在酒店管理、养老等子公司层面的激励机制值得期待。
评级面临的主要风险.
国企改革进展低于预期;天泉湖项目低于预期。
估值.
暂不考虑天泉湖地产项目贡献,我们预计公司2015-2017 年每股收益0.14元、0.22 元、0.28 元。基于公司后续产业链拓展(养老、酒店资源采购网)以及国企改革催化剂,我们上调公司目标价至56 元,重申买入评级。
道博股份
道博股份:破旧立新坚定转型,布局文体凤凰涅槃
道博股份 600136
研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-08-06
收购强视传媒布局影视产业,转型大幕正式开启。公司于2014年公告收购强视传媒100%股权,最终作价6.5亿,已于15年3月完成工商登记变更。强视传媒以电视剧业务及衍生为核心业务,自成立以来投资和发行多部电视剧,包括《金粉世家》等。本次配套融资3亿元用来投资电视剧和电影,将进一步增强影视制作实力。
传统业务彻底剥离,转型决心强烈彰显。2015年5月,公司将持有的健坤物业98%股权及恒裕矿业80%股权出售给当代集团。此后不再经营磷矿石贸易及学生公寓的运营与管理业务,彻底剥离非文化产业,坚定转型大文体产业。
拟收购双刃剑切入体育产业,转型之路进一步坚定。公司15年7月公告拟以8.2亿元收购双刃剑,正式切入体育产业。双刃剑是一家领先的体育营销整体解决方案提供商、体育版权贸易服务商及体育赛事与活动运营商,正积极构建“体育营销生态圈”。双刃剑已与诸多知名体育营销资源建立合作关系,包括奥委会、国际级别的体育赛事以及国际知名体育明星;同时,双刃剑也积累大量知名广告客户,包括鸿星尔克、361度、东风日产等。此次配套融资将有2.8亿元用于体育赛事运营、体育版权及视频等项目,双刃剑盈利能力有望增强。
“两子”落地掷地有声,后续布局更值期待。公司自提出“大文体”战略转型之后,分别收购强视传媒和双刃剑切入影视文化和体育产业,大文体产业布局逐渐清晰。公司转型决心坚定,收购优质标的强视传媒和双刃剑更突显管理团队较强执行力,看好公司后续围绕大文体产业的持续布局。
投资建议:强视传媒和双刃剑2015-2017年备考净利润分别为1.16亿、1.51亿和1.88亿元。公司已坚定转型大文体产业,是体育板块稀缺标的,近期联合苏宁拿下西甲5年直播经营权,后续持续布局看点颇多,首次给予买入-A的投资评级,12个月目标价为50元。
风险提示:业务板块整合风险;人才流失风险
http://m.joewu.cn/xiaofei/29561/