汽车 点击： 2011-05-11
金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日
事件：国务院会议决定支持新能源和小排量汽车发展国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定支持新能源和小排量汽车发展措施，促进调结构扩内需。
稳增长再次选择了汽车，逆转2011年以来的行业政策负面预期我们认为此次政策出台的核心逻辑是拉汽车、稳增长。汽车工业是国民经济的支柱产业之一，2013年汽车工业总产值占GDP比重约11.1%，汽车制造人员在制造业就业人口中占比约8%，管理层在2009年以后再次刺激符合节能减排逻辑的小排量乘用车，逆转了2011年以后市场对汽车行业整体性政策偏负面的预期，体现了管理层对稳增长的重视。
传统节能汽车刺激政策，自主品牌最受益本次传统节能车减半征收车辆购置税，与09年实施的减税刺激政策力度相当(减按5%征收)，高于10年实施的类似政策(减按7.5%征收)。从各系别上牌量结构看，15年1-8月自主品牌1.6L及以下排量车型上牌量占自主品牌上牌量比重为77.6%，远高于其他系别。本次传统节能汽车刺激政策自主品牌最为受益。
新能源汽车政策继续呵护，9月数据或超预期会议决定完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电池汽车等研发，开展智能网联汽车示范试点，并强调新能源汽车在机关事业单位、公交车中占比要求。政策对新能源汽车继续呵护，有利于新能源汽车产业发展。根据我们草根调研，9月新能源汽车数据或超预期。
投资建议我们认为，一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空，而市场对汽车需求存在预期差，4季度按照市场自身力量也较大概率会出现批发销量的转正。再考虑到本次对节能车的政策刺激是自2011年以来首次出台的整体性的正面政策，将极大的激活汽车板块，尤其是一些低估值或估值合理真成长股，我们推荐：1、长期成长股组合，我们推荐符合节能减排背景的富临精工，建议关注港股的吉利汽车;2、绝对收益与相对收益兼顾的组合，我们推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车;业绩增长确定性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科;战略定位清晰、客户逐步外延的汽车电子股京威股份;轻卡行业龙头、推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车;低PB、低PS，市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽，以及低估值的长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车;3、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会，推荐一汽轿车。
风险提示宏观经济增速不及预期;行业景气度下降;政策推进力度不及预期。
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