[国务院发布的文件]国务院发布加快充电基建意见 影响六股爆发！

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月09日讯

　　意见要求，到2020年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求;建立较完善的标准规范和市场监管体系，形成统一开放、竞争有序的充电服务市场;形成可持续发展的“互联网+充电基础设施”产业生态体系，在科技和商业创新上取得突破，培育一批具有国际竞争力的充电服务企业。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国务院发布加快充电基础设施建设指导意见

　　国务院办公厅10月9日发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》。意见要求，到2020年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求;建立较完善的标准规范和市场监管体系，形成统一开放、竞争有序的充电服务市场;形成可持续发展的“互联网+充电基础设施”产业生态体系，在科技和商业创新上取得突破，培育一批具有国际竞争力的充电服务企业。

　　意见提出，建住宅配建停车位应100%建设充电设施或预留建设安装条件，大型公共建筑物配建停车场、社会公共停车场建设充电设施或预留建设安装条件的车位比例不低于10%，每2000辆电动汽车至少配套建设一座公共充电站。鼓励建设占地少、成本低、见效快的机械式与立体式停车充电一体化设施。

　　意见还提出，要建设城际快速充电网络。充分利用高速公路服务区停车位建设城际快充站。优先推进京津冀鲁、长三角、珠三角区域城际快充网络建设，适时推进长江中游城市群、中原城市群、成渝城市群、哈长城市群城际快充网络建设，到2020年初步形成覆盖大部分主要城市的城际快充网络，满足电动汽车城际、省际出行需求。

　　意见还强调完善服务体系，完善充电设施标准规范。加快修订出台充电接口及通信协议等标准，积极推进充电接口互操作性检测、充电服务平台间数据交换等标准的制修订工作，实现充电标准统一。建设充电智能服务平台。大力推进“互联网+充电基础设施”，提高充电服务智能化水平，提升运营效率和用户体验，促进电动汽车与智能电网间能量和信息的双向互动。

　　安信证券分析师表示，由能源局牵头制定的《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》即将公布，今年同时推进的还有电动车充电国家标准的修订，国家政策将助推充电桩建设井喷。预计未来六年国内新能源汽车充电桩(站)的直接市场规模有望达到1260亿元;在此规模下，预计充电桩(站)产业年利润18-27亿元。以下为意见全文：

　　国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见

　　国办发〔2015〕73号

　　各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：

　　充电基础设施是指为电动汽车提供电能补给的各类充换电设施，是新型的城市基础设施。大力推进充电基础设施建设，有利于解决电动汽车充电难题，是发展新能源汽车产业的重要保障，对于打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”，实现稳增长、调结构、惠民生具有重要意义。近年来，各地区、各部门认真贯彻落实国务院决策部署，积极推动电动汽车充电基础设施建设，各项工作取得积极进展，但仍存在认识不统一、配套政策不完善、协调推进难度大、标准规范不健全等问题。为加快电动汽车充电基础设施建设，经国务院同意，现提出以下意见：

　　一、总体要求

　　(一)指导思想。全面贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中、四中全会精神，按照国务院决策部署，坚持以纯电驱动为新能源汽车发展的主要战略取向，将充电基础设施建设放在更加重要的位置，加强统筹规划，统一标准规范，完善扶持政策，创新发展模式，培育良好的市场服务和应用环境，形成布局合理、科学高效的充电基础设施体系，增加公共产品有效投资，提高公共服务水平，促进电动汽车产业发展和电力消费，方便群众生活，更好惠及民生。

　　(二)基本原则。

　　统筹规划，科学布局。加强充电基础设施发展顶层设计，按照“因地制宜、快慢互济、经济合理”的要求，根据各地发展实际，做好充电基础设施建设整体规划，加大公共资源整合力度，科学确定建设规模和空间布局，同步建设充电智能服务平台，形成较为完善的充电基础设施体系。

　　适度超前，有序建设。着眼于电动汽车未来发展，结合不同领域、不同层次的充电需求，按照“桩站先行”的要求，根据规划确定的规模和布局，分类有序推进建设，确保建设规模适度超前。

　　统一标准，通用开放。加快制修订充换电关键技术标准，完善有关工程建设、运营服务、维护管理的标准。严格按照工程建设标准建设改造充电基础设施，健全电动汽车和充电设备的产品认证与准入管理体系，促进不同充电服务平台互联互通，提高设施通用性和开放性。

　　依托市场，创新机制。充分发挥市场主导作用，通过推广政府和社会资本合作(PPP)模式、加大财政扶持力度、建立合理价格机制等方式，引导社会资本参与充电基础设施体系建设运营。鼓励企业结合“互联网+”，创新商业合作与服务模式，创造更多经济社会效益，实现可持续发展。

　　(三)工作目标。到2020年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆电动汽车的充电需求;建立较完善的标准规范和市场监管体系，形成统一开放、竞争有序的充电服务市场;形成可持续发展的“互联网+充电基础设施”产业生态体系，在科技和商业创新上取得突破，培育一批具有国际竞争力的充电服务企业。

　　二、加大建设力度

　　(四)加强专项规划设计和指导。各地要将充电基础设施专项规划有关内容纳入城乡规划，完善独立占地的充电基础设施布局，明确各类建筑物配建停车场及社会公共停车场中充电设施的建设比例或预留建设安装条件要求。要以用户居住地停车位、单位停车场、公交及出租车场站等配建的专用充电设施为主体，以公共建筑物停车场、社会公共停车场、临时停车位等配建的公共充电设施为辅助，以独立占地的城市快充站、换电站和高速公路服务区配建的城际快充站为补充，形成电动汽车充电基础设施体系。原则上，新建住宅配建停车位应100%建设充电设施或预留建设安装条件，大型公共建筑物配建停车场、社会公共停车场建设充电设施或预留建设安装条件的车位比例不低于10%，每2000辆电动汽车至少配套建设一座公共充电站。鼓励建设占地少、成本低、见效快的机械式与立体式停车充电一体化设施。

　　(五)建设用户居住地充电设施。鼓励充电服务、物业服务等企业参与居民区充电设施建设运营管理，统一开展停车位改造，直接办理报装接电手续，在符合有关法律法规的前提下向用户适当收取费用。对有固定停车位的用户，优先在停车位配建充电设施;对没有固定停车位的用户，鼓励通过在居民区配建公共充电车位，建立充电车位分时共享机制，为用户充电创造条件。

　　(六)建设单位内部充电设施。具备条件的政府机关、公共机构和企事业单位，要结合单位电动汽车配备更新计划以及职工购买使用电动汽车需求，利用内部停车场资源，规划建设电动汽车专用停车位和充电设施。各地可将有关单位配建充电设施情况纳入节能减排考核奖励范围。

　　(七)建设公共服务领域充电设施。对于公交、环卫、机场通勤等定点定线运行的公共服务领域电动汽车，应根据线路运营需求，优先在停车场站配建充电设施，沿途合理建设独立占地的快充站和换电站。对于出租、物流、租赁、公安巡逻等非定点定线运行的公共服务领域电动汽车，应充分挖掘单位内部停车场站配建充电设施的潜力，结合城市公共充电设施，实现高效互补。

　　(八)建设城市公共充电设施。公共充电设施建设应从城市中心向边缘、从城市优先发展区域向一般区域逐步推进。优先在大型商场、超市、文体场馆等建筑物配建停车场以及交通枢纽、驻车换乘(P+R)等公共停车场建设公共充电设施。鼓励在具备条件的加油站配建公共快充设施，适当新建独立占地的公共快充站。鼓励有条件的单位和个人充电设施向社会公众开放。

　　(九)建设城际快速充电网络。充分利用高速公路服务区停车位建设城际快充站。优先推进京津冀鲁、长三角、珠三角区域城际快充网络建设，适时推进长江中游城市群、中原城市群、成渝城市群、哈长城市群城际快充网络建设，到2020年初步形成覆盖大部分主要城市的城际快充网络，满足电动汽车城际、省际出行需求。

　　三、完善服务体系

　　(十)完善充电设施标准规范。加快修订出台充电接口及通信协议等标准，积极推进充电接口互操作性检测、充电服务平台间数据交换等标准的制修订工作，实现充电标准统一。开展充电设施设置场所消防等安全技术措施研究，及时制修订相关标准。完善充换电设备、电动汽车电池等产品标准，明确防火安全要求。制定无线充电等新型充电技术标准。完善充电基础设施计量、计费、结算等运营服务管理规范，加快建立充电基础设施的道路交通标志体系。

　　(十一)建设充电智能服务平台。大力推进“互联网+充电基础设施”，提高充电服务智能化水平，提升运营效率和用户体验，促进电动汽车与智能电网间能量和信息的双向互动。鼓励围绕用户需求，运用移动互联网、物联网、大数据等技术，为用户提供充电导航、状态查询、充电预约、费用结算等服务，拓展平台增值业务。

　　(十二)建立互联互通促进机制。组建国家电动汽车充电基础设施促进联盟，配合有关政府部门严格充电设施产品准入管理，开展充电设施互操作性的检测与认证。构建充电基础设施信息服务平台，统一信息交换协议，有效整合不同企业和不同城市的充电服务平台信息资源，促进不同充电服务平台互联互通，为制定实施财税、监管等政策提供支撑。

　　(十三)做好配套电网接入服务。各地要将充电基础设施配套电网建设与改造项目纳入配电网专项规划，在用地保障、廊道通行等方面给予支持。电网企业要加强充电基础设施配套电网建设与改造，确保电力供应满足充换电设施运营需求;要为充电基础设施接入电网提供便利条件，开辟绿色通道，限时办结。电网企业负责建设、运行和维护充电基础设施产权分界点至电网的配套接网工程，不得收取接网费用，相应资产全额纳入有效资产，成本据实计入准许成本，并按照电网输配电价回收。

　　(十四)创新充电服务商业模式。鼓励探索大型充换电站与商业地产相结合的发展方式，引导商场、超市、电影院、便利店等商业场所为用户提供辅助充电服务。鼓励充电服务企业通过与整车企业合作、众筹等方式，创新建设充电基础设施商业合作模式，并采取线上线下相结合等方式，提供智能充放电、电子商务、广告等增值服务，提升充电服务企业可持续发展能力。

　　四、强化支撑保障

　　(十五)简化规划建设审批。各地要按照简政放权、放管结合、优化服务的要求，减少充电基础设施规划建设审批环节，加快办理速度。个人在自有停车库、停车位，各居住区、单位在既有停车位安装充电设施的，无需办理建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证。建设城市公共停车场时，无需为同步建设充电桩群等充电基础设施单独办理建设工程规划许可证和施工许可证。新建独立占地的集中式充换电站应符合城市规划，并办理建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证。

　　(十六)完善财政价格政策。加大对充电基础设施的补贴力度，加快制定“十三五”期间充电基础设施建设财政奖励办法，督促各地尽快制定有关支持政策并向社会公布，给予市场稳定的政策预期。在产业发展初期通过中央基建投资资金给予适度支持。对向电网经营企业直接报装接电的经营性集中式充换电设施用电，执行大工业用电价格，2020年前暂免收取基本电费;其他充电设施按其所在场所执行分类目录电价。允许充电服务企业向用户收取电费及服务费，对不同类别充电基础设施，指导各地兼顾投资运营主体合理收益与用户使用经济性等，及早出台充电服务费分类指导价格，并在总结各地经验基础上，逐步规范充电服务价格机制。

　　(十七)拓宽多元融资渠道。各地要有效整合公交、出租车场站以及社会公共停车场等各类公共资源，通过PPP等方式，为社会资本参与充电基础设施建设运营创造条件。鼓励金融机构在商业可持续原则下，创新金融产品和保险品种，综合运用风险补偿等政策，完善金融服务体系。推广股权、项目收益权、特许经营权等质押融资方式，加快建立包括财政出资和社会资本投入的多层次担保体系，积极推动设立融资担保基金，拓宽充电基础设施投资运营企业与设备厂商的融资渠道。鼓励利用社会资本设立充电基础设施发展专项基金，发行充电基础设施企业债券，探索利用基本养老保险基金投资支持充电基础设施建设。

　　(十八)加大用地支持力度。各地要将独立占地的集中式充换电站用地纳入公用设施营业网点用地范围，按照加油加气站用地供应模式，根据可供应国有建设用地情况，优先安排土地供应。供应新建项目用地需配建充电基础设施的，可将配建要求纳入土地供应条件，允许土地使用权取得人与其他市场主体合作，按要求投资建设运营充电基础设施。鼓励在已有各类建筑物配建停车场、公交场站、社会公共停车场、高速公路服务区等场所配建充电基础设施，地方政府应协调有关单位在用地方面予以支持。

　　(十九)加大业主委员会协调力度。制定全国统一的私人用户居住地充电基础设施建设管理示范文本。各地房地产行政主管部门、街道办事处和居委会要按照示范文本，主动加强对业主委员会的指导和监督，引导业主支持充电基础设施建设。业主大会、业主委员会应依据示范文本，结合自身实际，明确物业服务区域内建设管理充电基础设施的流程。

　　(二十)支持关键技术研发。依托示范项目，积极探索充电基础设施与智能电网、分布式可再生能源、智能交通融合发展的技术方案，加强检测认证、安全防护、与电网双向互动、电池梯次利用、无人值守自助式服务、桩群协同控制等关键技术研发。充分发挥企业创新主体作用，加快推动高功率密度、高转换效率、高适用性、无线充电、移动充电等新型充换电技术及装备研发。

　　(二十一)明确安全管理要求。各地要建立充电基础设施安全管理体系，完善有关制度和标准，加大对用户私拉电线、违规用电、不规范建设施工等行为的查处力度。依法依规对充电基础设施设置场所实施消防设计审核、消防验收以及备案抽查，并加强消防监督检查。行业主管部门要督促充电基础设施运营使用的单位或个人，加强对充电基础设施及其设置场所的日常消防安全检查及管理，及时消除安全隐患。

　　五、做好组织实施

　　(二十二)落实地方主体责任。各地要切实承担起统筹推进充电基础设施发展的主体责任，将充电基础设施建设管理作为政府专项工作。建立由发展改革(能源)部门牵头、相关部门紧密配合的协同推进机制，明确职责分工，完善配套政策。2016年3月底前发布充电基础设施专项规划，制定出台充电基础设施建设运营管理办法，并抓好组织实施。

　　(二十三)加大示范推广力度。各地要结合新能源汽车推广应用需要，针对充电基础设施发展的重点和难点，开展充电基础设施建设与运营模式试点示范。建立“示范小区与单位”、“示范城市与区县”、“城际快充示范区域”三级示范工程体系。在示范项目中要充分发挥现有公共设施的作用，加强政企合作，创新城市充电基础设施建设与运营模式，完善相关标准规范与配套政策，探索各种先进适用充电技术，总结形成可复制、可推广的充电基础设施发展经验，促进充电基础设施加快普及。

　　(二十四)营造良好舆论环境。各有关部门、企业和新闻媒体要通过多种形式加强对充电基础设施发展政策、规划布局和建设动态等的宣传，让社会各界全面了解充电基础设施，吸引更多社会资本参与充电基础设施建设运营，同时加强舆论监督，曝光阻碍充电基础设施建设、损害消费者权益等行为，形成有利于充电基础设施发展的舆论氛围。

　　(二十五)形成合力协同推进。发展改革委、能源局要会同工业和信息化部、住房城乡建设部、国土资源部等有关部门，依托节能与新能源汽车产业发展部际联席会议制度，加强部门协同配合，强化对各地的指导与监督，及时总结推广成功经验和有效做法，重大情况及时向国务院报告。能源局要从严格标准执行、理顺价格机制、加强供电监管、促进互联互通、引入社会资本等方面加快完善充电服务监管;住房城乡建设部、国土资源部、公安部要分别从规划建设标准、设施用地、消防安全和交通标志等方面为充电基础设施建设运营创造有利条件;财政部、银监会、保监会要通过加大财政支持、强化金融服务与保障等方式，增强社会资本信心。国管局、国资委要分别指导政府机关、公共机构和国有企事业单位率先在内部停车场建设充电基础设施。其他相关部门要按照各自职责分工，做好协同配合工作。

　　动力源:下游需求情况良好,业务继续保持高增长

　　动力源 600405

　　公司是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业,受益二 4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。

　　投资要点:

　　通信电源方面:技术实力强劲,接单情况良好。

　　(1)目前的接单情况良好(主要是中国秱劢、中国电信、中国联通等国家公网),公司产能得到充分利用。这主要得益二国内4G 投资保持高增速以及出口业务的拓展: 4G 投资方面,国务院办公厅5 月21 号印发《关二加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出三年内的网络建设投资将达1.13 万亿元以使宽带提速、资费下降,这为公司业务发展创造良好的环境。出口方面,公司加大了海外市场的拓展力度,客户来自美国、东南亚等。

　　(2)技术方面。通信电源就是电源转换设备,主要应用二基站。90 年代初每台要卖10 几万,电源转换效率在70-80%,目前价格在几千元,电源转换效率95%以上,公司技术已经达到世界一流。

　　(3)竞争对手。目前的竞争对手主要是国外的艾默生以及国内的华为、中兴等企业。目前参不招投标的企业只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。

　　EMC 方面:公司业务主要是电机节能和余热发电,业务拓展顺利。

　　(1)公司对节能业务的发展方向认识十分明确,将节能按业务深入层次的由点到面分为四个阶段:电机节能、综合节能、系统节能(这需要仍工艺上考虑,涉及到生产的整个流水线,可以为客户节电、节煤、节人力),和节能领域的综合服务商。业务发展初期主要是电机节能,目前的业务已经基本是综合节能和系统节能,且后者的比例更大。

　　(2)公司为何选择钢铁作为节能业务的突破点。一是公司大规模涉入钢铁行业节能领域时认识到虽然钢铁存在全国性的产能过剩,但在局部地区存在一些经营情况相对良好的企业(长江以南的一些钢铁企业如柳钢等经营都丌错),优选企业可以控制回款风险;事是钢铁行业在经营情况良好时,丌在乎几千万的节能效益,在行业处二底部时,钢铁行业才产生对节能的需求;三是钢铁行业涉及的订单较大,都是几千万、数亿以上的,有利二快速实现效益。

　　(3)公司的客户选择标准。一是只做有信誉的企业,事是公司会对客户情况进行实际调研。在前期,公司发现一个客户的运营情况丌是十分良好,因此取消了一个2 个亿的订单。

　　(4)公司的节能业务目前只接大的订单,和客户签订的框架协议基本是上亿规模(通常分为一事三期),公司的核心竞争力是在节能领域积累的综合实力。

　　(5)公司的节能业务主要是钢铁行业,部分涉及有色、水泥等行业,合同 期在6-8 年,节能的人员配置在200 人左右。

　　高压直流UPS 方面:市场拓展丌达预期。

　　不交流UPS 对比,高压直流在效率和成本方面都有优势,但三大运营商仌在担忧直流电源的稳定性问题,目前的市场开拓未达到预期,公司会加大力度进行拓展,后期公司会考虑自己做数据中心的建设、运营。

　　公司业务保持高增长,给予”推荐“评级。公司是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业,受益二4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.13/0.15/0.18 元,给予未来6-12 个月目标价25 元,对应2015~2017 年PE192/167/139。

　　风险提示:4G 投资建设丌达预期,估值过高的风险

　　特锐德:业绩稳健,紧握“配网+充电”市场良机

　　特锐德 300001

　　收入业绩增势良好,光伏EPC商业模式表现突出:公司上半年实现营业收入9.99亿元,同比增长34.1%,归属于母公司的净利润8513.5万元,同比增长20.2%,EPS0.10元,业绩增势良好,符合我们对公司的预期。分业务方面,安装工程及其他确认1.93亿收入,同增146.0%,主要系公司大额(4亿)光伏EPC订单成功签订所致。

　　配网(农网)超预期投资,公司箱变收入弹性增强:我国经济稳增长,配电投资将是首选领域之一;展望我国2015~2020年配电网规划投资,总规模预计可达两万亿,公司作为箱变龙头技术积累雄厚,同时收购的川开电气在断路器等配电一次设备上有较强实力,我们预计特锐德2016年的箱变业务收入和2014年相比增长70%以上。

　　致力打造行业领先充电网络,后续市场空间巨大:公司目前已在14个城市建立了汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作),从目前来看已经是建立合作城市最多的公司,公司计划2017年底完成占领全国50%的电动汽车充电市场的战略布局,为实现特来电充电网络生态圈奠定坚实基础。以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S增值服务及汽车工业大数据等,才是对充电网络较全面的商业价值认识。我们预计充电网络利润空间将超500亿元,后续市场空间巨大。

　　智能变电站与光伏EPC望成为公司业务新增长点:2015上半年,公司组织70余场110kv变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利;“冠丰高效农业50MW光伏发电EPC总承包合同”项目(2015年确认3.7亿收入)与“力诺太阳能电力项目”落地标志公司业务线成功延伸至光伏EPC领域,未来望成公司业务新增长点。

　　未来“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展:公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略,从组织、流程等全方位进行升级;近期公司2014年推出的非公开发行方式员工持股计划的审核通过也会使公司全员凝聚力进一步加强。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.38元、0.62元、1.01元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。

　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险

　　国电南瑞:受益配网大投资,国企改革值得期待

　　国电南瑞 600406

　　国企改革是未来一年最大看点:2013年11月重大资产重组时,控股股东南瑞集团、国网电科院承诺,将在3年内通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决公司与普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保之间存在的同业竞争关系。其中,南瑞继保的注入是核心,关键问题是要留住沈国荣院士及其团队。国改进度是未来一年公司最大看点。

　　调度自动化国内市场面临萎缩,未来看海外:公司调度系统是国内绝对龙头,D5000系统在全国范围内统推。“十二五”期间,随着国网公司“三集五大”的推进,省级以上调度自动化系统改造已接近尾声。未来国内市场主要集中在地调系统改造,我们判断,“走出去”将是未来公司调度业务发展重心,基本可以维持调度自动化业务规模保持稳定;

　　变电站自动化业务竞争加剧,收入毛利均出现下滑:变电站自动化业务通常占公司电网自动化业务的近30%。2015年上半年,变电站自动化竞争激烈,公司收入、毛利率均出现较大幅度下滑,预计未来这一态势将持续。

　　配网自动化业务2016年开始有望快速增长:2015年8月,《配电网建设改造行动计划》(2015-2020)发布,投资规模超预期达到2万亿。规划中明确配网自动化建设目标。我们判断,2016年城网自动化将首先启动,农网待一次设备改造完成后自动化业务也将加速上行。

　　新能源、节能环保是未来重要增长点:我们判断,新能源业务受益充电桩建设加速、分布式能源和微网建设,有望持续增长;节能环保受益配网规划中电能替代以及国家节能减排政策,未来将维持高速增长。

　　估值与投资建议

　　我们预期公司2015-2017年EPS为0.39,0.55,0.66,对应9月24日收盘价为38x/27x/23x PE,考虑国改预期,给予增持评级,目标价16元。

　　风险

　　国网投资进度低于预期;

　　国企改革效果低于预期。

　　万马股份:业绩稳健,拟借增发加码汽车充电与新材料业务

　　万马股份 002276

　　公告要点

　　公司发布2015年中报。上半年收入同比增长10.55%至24.48亿元,归属股东净利润同比增长11.58%至1.08亿元,实现EPS0.115元。

　　公司公告增发预案,拟以不低于35.71元/股的价格,发行不超过3,600万股,募集不超过12.58亿元,拟用于投资I-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期,9.6亿元),年产5.6万吨新型环保高分子材料(0.98亿元),以及补充流动资金(2亿元)。

　　投资要点

　　主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%

　　上半年,公司主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%,期间费用率同比增加2.2个百分点至12.5%。分项业务中,电力产品收入同比增长5.01%至13.56亿元,毛利率提高0.95个百分点至16.8%;通信产品收入同比增长15.2%至3.04亿元,毛利率提高4.12个百分点至25.9%;高分子材料产品收入同比增长20.8%至6.61亿元,毛利率提高3.17个百分点至17.4%。

　　增发重点投入汽车充电与新材料业务,利好业务结构优化

　　我们预计,如募投项目实施顺利,将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展,完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸;支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.37元、0.45元,分别对应101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增发上限(0.36亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的3.83%,对公司业绩的稀释效应有限。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　森源电气:半年报低于预期,下半年还看光伏

　　森源电气 002358

　　投资要点

　　半年报低于预期。

　　2015年上半年公司实现收入6.95亿元,同比增长17.48%,归属于上市公司股东的净利润0.94亿元,同比下降28.13%,业绩低于此前预期。公司预期1~9月份净利润增幅为20~50%。

　　上半年光伏电站没有直接业绩贡献,宏观环境拖累订单延迟导致整体业绩低于预期。

　　2015年上半年,由于光伏电站开工进度,电站EPC 并没有形成业绩贡献,而去年的200MW 兰考电站项目也未延迟至今年上半年确认收入,因此估计上半年光伏电站未必对公司形成直接业绩贡献,除了光伏易货贸易协议形成的订单收入外,其余的收入主要仍来自传统成套开关设备和电能治理设备。然而,虽然公司目前订单较多,但因宏观经济环境较差,部分客户订单需求延迟,导致了公司传统业务收入下滑。

　　今年业绩增长仍靠光伏电站,下半年将进入业绩确认期。

　　目前公司储备光伏电站项目为5GW 左右,如能顺利开展将足以保障公司今后几年业绩增长。我们认为公司经历去年首个项目尝试后,将对光伏电站开发流程更加熟悉,延迟收入确认的200MW 兰考项目有望在第三季度得到确认。进入下半年,光伏电站将进入建设高峰期,因为目前公司主要与集团采取EPC 模式,随着工程完工也将进入业绩确认期。我们预计今年公司将完工400MW 左右,对整体盈利实现明显拉动。

　　公司也将受益于配网投资加大。

　　我们认为,在稳增长的背景逻辑下,长期欠发展的配网有望获得加大投资支持。此前,国家电网公司宣布,在年初已安排超过900亿元农网投资基础上,再新增农网改造升级工程投资673.8亿元。公司作为成套开关设备优秀制造企业,将明显受益于此。

　　盈利预测与评级。

　　我们将公司2015~2016年EPC 预测从0.85和1.02元下调至0.66和0.90元,对应估值为28和21倍,仍维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:光伏电站业绩低于预期。

　　思源电气跟踪报告:利润稳增长,下半年积极因素增多

　　思源电气 002028

　　结论与建议:

　　公司今日发布15H1 业绩预告,预计H1 净利润同比增长0-30%,较一季报预测20-50%区间低。公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响,H1 营业收入为15 亿元(YOY+19%),低于预期数;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。我们通过行业了解到,上半年电力设备行业相关公司业绩普遍低于预期,不少公司甚至负增长。公司能取得正增长一方面是在手订单较丰厚,此外公司网外业务也对业绩提供支撑。

　　展望全年,随着国网审计结束,全行业投资有望恢复至正常节奏,考虑公司在手订单饱满,(15 年待执行订单近45 亿),全年业绩稳健增长较确定.我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润5.71 亿元(YOY+25.1%)、6.82 亿元(YOY+19.4%),EPS0.92、1.09 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE 均为17.7X、14.9X,估值偏低,维持“买入”建议,目标价22.00 元(16 年动态PE20X)。

　　H1 净利润同比增长0-30%,主要受订单确认推迟影响:公司今日发布15H1业绩预告,预计H1 净利润同比增长0-30%,较一季报预测20-50%区间低。

　　公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响,H1 营业收入为15亿元(YOY+19%),低于预期;另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。

　　国网订单释放下半年有望加快;网外业务也有支撑:受反腐及国网审计因素影响,整个电力设备行业H1 业绩普遍呈现同比下降局面。展望下半年,一方面干扰因素趋近尾声(审计结束,反腐更多在地方);另一方面经济下行压力仍然较大,作为稳增长有效投资的领域,电网投资下半年加快是大概率事件,利好公司订单获取;另一方面,公司电网外业务近年来也取得长足进步,目前网外业务收入占比已经占30%左右。两方面积极因素,我们依然看好公司未来增长空间。

　　行销体系+研发能力+供应链管理,核心竞争力进一步提升:公司核心竞争力主要体现在行销布局、研发能力与供应链管理三个方面。在管理上,公司对标准元器件进行了集团化统一管理,标准件种类下降7.9%;加强了项目管理及产品交付管理;产品生命周期管理(PLM 系统)功能不断完善,在公司下属各产线公司内得到推广应用,幷成功与ERP 系统实现功能对接。未来,公司将继续推进集团化管理,重点加强一体化运营和专业平台建设,以规模促效益,规模和专业化相辅相成。目前公司已经完成销售体系的一体化管理,研发和供应链的一体化管理也在稳步推进之中。

　　盈利预测:公司在手订单饱满,(15 年待执行订单近45 亿),全年业绩稳健增长较确定.我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润5.71 亿元(YOY+25.1%)、6.82 亿元(YOY+19.4%),EPS0.92、1.09 元,当前股价对应2015、2016 年动态PE 均为17.7X、14.9X,估值偏低,维持“买入”建议,目标价22.00 元(16 年动态PE20X)

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