国家电网招聘|国家电网拟开工建设“十交两直”工程 6股或爆发

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月12日讯

　　国家电网拟开工建设“十交两直”工程

　　1月11日，国家电网准东-皖南±1100千伏特高压直流输电工程(下称“准东-皖南工程”)开工仪式在京召开，这是目前世界上电压等级最高、输送容量最大、输送距离最远、技术最先进的特高压输电工程。另悉，国家电网将于16日召开年度工作会，届时2016年电网建设重点将明确。按照国家电网公司规划，“十三五”期间，在“四交五直”工程基础上，后续特高压工程分三批建设，首先是加快建设“五交八直”特高压工程，其次在2018年以前开工建设“十交两直”特高压工程。

　　据上海证券报1月12日消息，据悉，这一工程投资407亿元，是常规直流特高压工程的约2倍。主要原因是工程线路长，技术参数提升导致设备、施工成本相应提升。

　　准东-皖南工程起点位于新疆昌吉自治州，终点位于安徽宣城市，途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、安徽6省(区)，新建准东、皖南2座换流站，换流容量2400万千瓦。线路全长3324公里，送端换流站接入750千伏交流电网，受端换流站分层接入500/1000千伏交流电网。这将增加输变电装备制造业产值285亿元，带动电源等相关产业投资约1018亿元。全线计划2018年建成投运，促进新疆能源基地开发外送。

　　据国网公司新闻发言人张正陵介绍，准东-皖南工程将电压等级从±800上升至±1100千伏，输送容量从640万千瓦上升至1200万千瓦，经济输电距离提升至3000-5000公里，每千公里输电损耗降至约1.5%，进一步提高直流输电效率，工程成功研制±1100千伏换流变压器、换流阀等关键设备。

　　准东-皖南工程是实施“疆电外送”的第2条特高压输电工程，对于促进新疆能源基地开发、保障华东地区电力可靠供应、拉动经济增长、实现新疆跨越式发展和长治久安、落实大气污染防治行动计划等具有十分重要的意义。

　　作为战略工程，此前国家电网特高压直流工程均为±800千伏容量，投资规模约200至300亿元。据某设备公司人士介绍，除了施工难度加大、工程线路高于常规工程以外，±1100千伏工程以1000千伏交流落地，因此设备投资是此前的3-4倍，以GIS组合间隔为例，±800千伏工程的设备报价3000万，±1100千伏中GIS高达9000多万。

　　业内人士分析，设备招标通常在开工后三个月内，准东-皖南工程开工，加上2015年12月中旬开工的锡盟-泰州、上海庙-山东±800千伏特高压直流工程，意味着近期特高压设备厂商将迎密集招标。

　　平安证券研报分析，2015年共核准“两交五直”，是名副其实的特高压大年。雾霾治理和清洁能源外送需求共振，我国特高压建设驶入快车道，预计2016年有望维持2015年“两交四直”招标的格局。A股中平高电气、特变电工等上市公司，涉及特高压建设相关业务。

　　特变电工

　　特变电工:业绩符合预期,持续推荐

　　特变电工 600089

　　研究机构：长江证券 分析师：张丽新 撰写日期：2015-11-09

　　2015年前三季度公司实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为274.20亿元、47.88亿元、17.07亿元和16.15亿元,同比增长分别为3.58%、10.77%、23.99%和17.07%。3季度单季度实现营业收入、毛利润、营业利润、归属母公司净利润分别为88.26亿元、14.98亿元、5.13亿元和5.04亿元,同比增长分别为-6.12%、0.25%、17.62%和9.20%。

　　支撑评级的要点

　　系统集成业务在4季度预计进入集中完工期,业绩确认比例提升。行业持续发展,公司新能源业务拟港股分拆上市,后续发展前景好。

　　积极开拓国际市场,累积效应输变电成套工程业务放量增加。

　　煤矿产能释放,新增热电厂开工建设,资源丰富优势+热电厂搭配新能源发电+特高压+售电公司逐步完善,后续贡献利润同时随着电改和互联网能源的发展,有带来新的商业模式的潜力。

　　传统变压器业务和电缆业务,有望受益特高压建设,提高综合毛利率。后续随着特高压招标开工,特高压产品有望提高占比,毛利率仍有上升可能。

　　有效利用多种融资方式,优化债务结构,合理进行中长期债务资金搭配,支持业务发展。拟发行公司债券总规模不超过人民币30亿元(含30亿元)。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册30亿元永续债, 根据规定,注册额度有效期两年,公司在有效期内采取一次注册、分次发行的方式发行。

　　评级面临的主要风险

　　特高压建设不达预期,光伏行业装机和限电低于预期。

　　平高电气

　　平高电气:中标特高压大单,特高压迎来建设高峰期

　　平高电气 600312

　　研究机构：长江证券 分析师：华巍 撰写日期：2015-12-25

　　结论与建议:

　　公司近日发布公告,公司及平芝公司中标国家电网公司锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标涉及组合电器、断路器、隔离开关和接地开关,中标金额总计12.9亿元。公司非公开发行股票收购控股股东平高集团资产已获得国资委批复。展望未来,公司是特高压交流建设的主要受益者之一,随着特高压建设进入常态化,特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。

　　预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%,净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%,摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元,当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价25.0元(2016年动态PE19X)。

　　特高压进入建设高峰期,中长期业绩有保障:此次开工的锡盟-泰州、上海庙-山东±800千伏特高压直流输电工程预计于2017年建成投入运营。公司中标金额合计12.9亿元相对于14年营收46.06亿元有积极影响。目前公司在手订单近63亿元其中特高压订单47亿元,未来业绩增长有保障。

　　伴随此次工程开工,国家大气污染防治行动计划的“四交四直”工程已全面启动,“十三五”期间特高压建设将加快节奏, “五交八直”、“十交两直”工程将陆续开建。预计16年为特高压高峰年,2020年前特高压项目总投资达7000亿元,公司作为特高压行业领军企业,未来相关设备需求将迎来高峰。

　　加速产业整合,打造电力装备行业综合服务商:公司近日公告拟非公开发行股票募资49亿元,用于收购上海天灵90%、平高威海100%、平高通用100%、国际工程100%、廊坊东芝50%股权幷增资国际工程4.5亿元、平高通用2亿元、上海天灵0.99亿元、平高威海0.5亿元和天津平高3.78亿元,投入6.8亿元用于印度建厂项目。此次公开发行迎合上市公司国企改革大趋势,逐步实现了平高集团主业资产的整体上市,一方面提升公司竞争力和国际业务拓展能力:

　　上海天灵弥补了公司在中压开关领域的短板,国际工程公司将加快推进多项国外工程总承包专案,提高专案回报率,增强公司盈利能力;另一方面减少关联交易,消除同业竞争:收购完成后,平高集团及其控制的其他企业与平高电气在开关柜的生产经营方面将不存在同业竞争。全部完成后,公司将转型升级成为集设计、安装、调试、运维于一体的电力装备行业综合服务商。目前方案已获得国务院批复,等待证监会批准。

　　盈利预测:预计公司2015-2017年分别实现营收59.21、80.03、113.82亿元同比增长分别为32.49%、35.17%、42.21%,净利润8.96、12.17、18.0亿元同比增长29.21%、35.85%、47.96%,摊薄后EPS0.66、0.90、1.33元,当前股价对应2015-2017年PE分别为30X、22X、15X,维持“买入”建议,目标价25.0元(2016年动态PE19X)。

　　风险提示：未来预期具有不确定性。

　　中国西电

　　中国西电:交流大单是订单爆发的开端

　　中国西电 601179

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2015-11-11

　　事件

　　公司在蒙西-天津南特高压工程中标近16亿

　　国家电网网站近日公布了蒙西-天津南1000 千伏特高压交流工程设备招标结果。按公司中标数量,估算共计近16 亿元,超预期。

　　简评

　　全产业链优势凸显

　　蒙西-天津南特高压工程中,公司中得特高压变压器7台,特高压电抗器11台,特高压组合电器12台,特高压避雷器19台,特高压电压互感器19台,实现对特高压设备类型的全覆盖。另外,还中得500kV组合电器16台,110kV断路器12台,110kV隔离开关13台,110kV电容器4组。公司全产业链的优势凸显。近期或将进行1~2条特高压直流线路的招标,或许还有多条特高压直流的核准和招标,公司将不断有大单入手,确保业的高速增长。

　　“一带一路”战略带来新的发展机遇

　　公司不仅具备完整的一、二次电气设备制造和项目总包能力,还积累了丰富的海外项目经验。随着“一带一路”战略的不断推进,将乘政策支持的东风扬帆出海,迎来海外业务的高速发展。

　　“智能制造”进一步提升竞争力

　　公司和集团有两个项目入选工信部2015年智能制造专项项目。电力设备位列《中国制造2025》十大重点领域,或将得到体制机制改革、金融扶持政策、财税政策支持、对外开放等方面的支撑和保障措施。智能制造专项将推动公司加大在研发方面的投入,提升技术水平,提高生产效率和降低生产成本,增强核心竞争力。

　　或将享受国企改革红利

　　我们认为公司或将被纳入国企改革的范畴,管理体系和激励机制将得到优化,各项费用还有很大的下降空间。 盈利预测 预计公司2015、16、17 年EPS 分别为0.27、0.45、0.60 元,PE 分别为51、31、23 倍,给予“买入”评级,目标价25 元。

　　风险提示：未来收益具有不确定性。

　　保变电气

　　保变电气:聚焦主业,特高压、核电变压器龙头归来

　　保变电气 600550

　　研究机构：长江证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-04-01

　　投资建议.

　　我们看好公司聚焦主业后,经营情况的改善。公司将显著受益特高压建设的加速,未来市占率、毛利率双升,处于自身经营、行业发展的双拐点。

　　公司层面:聚焦主业,市占率、毛利率有望进一步提升n 聚焦主业,剥离新能源业务止血;公司2013、14 年亏损主要来源于新能源子公司,13 年与天威集团进行了资产置换,重新“聚焦主业”意图明确。

　　市占率、毛利率已明显回升:从2013 年起,公司输变电业务市场开拓、中标销售均出现明显好转(14 年主业毛利20.31%,12 年只有5.76%)。未来将在高毛利率的高端输变电设备上取得更多订单,业绩持续改善;n 原材料:目前取向硅钢价格有所反弹,对公司成本形成压力。但我们预计特高压、核电产品由于门槛很高,毛利率受原材料价格变动影响不大。

　　出口:目前公司出口业务由于运费、维修费等原因,年毛利率为-6%左右,未来随着海外制造、销售体系的完善,有望逐渐贡献利润。

　　中国兵器装备集团直接控股,未来存资产注入预期:兵装集团直接控股后,2015 年初对公司管理层进行了重大调整。作为兵装旗下重要的大型装备制造上市公司,未来资产注入可期。

　　行业层面:显著受益特高压加速、核电重启n 特高压提速,尤其是直流将对公司业绩产生巨大影响:根据能源局和国家电网公司规划,在考虑特高压设备交期较长的情况下,预计2015-17 年可以分别给公司带来1.24,6.12,10.60 亿的毛利,弹性巨大。

　　核电重启,公司将继续保持高市占率:按照国家核电发展战略,未来核电站将主要采用三代技术。目前国内已招标的三代核电站主变全部由保变中标。

　　由于核电站建设周期要持续5-6 年,15-17 年对公司业绩贡献有限。

　　受益全球能源互联网,“一带一路”“走出去”:特高压、核电均是一带一路的排头兵项目,未来海外市场将成为公司业绩的另一个增长极。

　　估值.

　　预计2015-17 年EPS 分别为0.16,0.44,0.68,对应PE71,26,17 倍,首次给予“买入”评级。目标价15 元,对应16 年34 倍PE。

　　风险.

　　核电、特高压建设速度低于预期,市占率低于预期,原材料价格波动

　　许继电气

　　许继电气:四季度有望恢复性增长

　　许继电气 000400

　　研究机构：长江证券 分析师：华巍 撰写日期：2015-10-30

　　公司今日发布2015Q3报告,实现营收34.28亿元(YOY-31.65%),实现净利润1.65亿元(YOY-72.15%),低于预期。单季度看,公司3Q实现收入12.48亿元(YOY-29.02%),实现净利润0.90亿元(YOY-67.89%)。公司业绩出现阶段性较大波动,主要在于上半年受部分专案客户交货期延后、大工程项目收入确认减少、

　　部分电网年度内招标时间同比延后等因素影响.展望未来,国网上调2015年电网投资金额至4679亿幷追加安排农网升级改造、特高压等工程,金额再创历史新高。年内会有恢复性增长,展望明年公司特高压直流、配网业务都将迎来爆发性发展机遇,业绩将实现反转。

　　预计公司2015、2016年分别实现收入69.8亿元(YOY-15.96%)、86.17亿元(YOY+23.45%),实现净利润5.31亿元(YOY-50.0%)、8.69亿元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,当前股价对应15、16年动态PE为37X、23X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。

　　营收和利润处于低谷,年内有恢复性增长:受部分客户开工、交货期延后、部分电网专案年度招标延后影响,公司营收34.28亿(YOY-31.65%),净利润1.65亿元(YOY-72.15%)下降明显,随着电网上调15年投资幷追加农网升级改造金额和特高压工程审批加速,年内业绩将有恢复性增长。

　　2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元:8月31日国家能源局正式发布《配电网建设改造行动计画(2015—2020年)》明确提出要全面加快现代配电网建设,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元。投资重点解决城乡配电网发展薄弱问题,基本消除“低电压”,

　　提高供电品质、可靠率及安全水准。加强充换电设施配套电网建设与改造,保障充换电设施无障碍接入。未来将迎来特高压直流和配网建设的高峰,行业发展景气度向好,公司是直流输电、配电领域的领导者,未来业绩可期。

　　汽车充电基础设施重大利好政策出台,迎来业绩新增长点:随着新能源汽车技术不断进步,政策利好消息不断。国务院发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,要求新建住宅配建停车位应100%建设充电设施或预留建设安装条件,大型公共建筑物配建停车场、社会公共停车场建设充电设施或预留建设安装条件的车位比例不低于10%,

　　每2000辆电动汽车至少配套建设一座公共充电站。“十三五”期间,我国新能源汽车有望迎来井喷式发展,充电桩的需求将会随之增加。根据《电动汽车充电基础设施建设规划》2020年国内充换桩达到450万个,作为国网直属公司,充电桩业务有望成为公司新的业绩增长点。

　　特高压出海前奏,全球能源互联网想象空间大:“一路一带”是我国长期发展战略,电网等基础设施将是前期实施工程,随着海外市场特高压直流的实施如巴西美丽山水电特高压直流送出一期工程,公司作为国网旗下直流输电技术最完整的企业,也将跟随出海。国网提出全球能源互联网战略:借助全球能源分布,充分利用太阳能、风能通过特高压输送至全球负荷中心,由于传输距离远,一般采用直流方式。公司作为国网系统内单位又是直流输电的龙头企业,有望迎来新增长。

　　盈利预测:预计公司2015、2016年分别实现收入69.8亿元(YOY-15.96%)、86.17亿元(YOY+23.45%),实现净利润5.31亿元(YOY-50.0%)、8.69亿元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,当前股价对应15、16年动态PE为37X、23X,当前正处在业绩反转的拐点,估值有上升空间,维持“买入”建议。目标价25.0元(对应16年动态PE29X)。

　　风险提示：未来预期具有不确定性。

　　大连电瓷:特高压产品开始贡献业绩

　　大连电瓷 002606

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-10-29

　　三季度实现扭亏为盈

　　公司前三季度实现营业收入4.12亿元,同比下滑3.08%,实现归属母公司净利润1725.90万元,同比上涨4.37%,实现每股收益0.09亿元。从单季度来看,三季度实现扭亏为盈,实现营业收入2.3亿,净利润2992.6万元.

　　特高压线路陆续供货

　　报告期内淮南--上海以及宁东--绍兴线大量交货,贡献了三季度的主要业绩。预计四季度锡盟--山东、蒙西--天津南线路将陆续交货,这两条线的中标金额为1.66个亿。此外,公司近期发布公告,中标酒泉-湖南,晋北-南京特高压直流线路4000万元特高压绝缘子项目,预计将在2016年贡献利润,今年的海外订单也比较乐观。从全年来看,预计公司将大概率完成股权激励方案中提出的限制性股票解锁条件,即扣非后年度净利润同比增长60%。

　　坚定看好特高压行业的发展

　　虽然目前特高压行业建设进度较慢,但从国家审批和招标的速度来看,仍然彰显了国网大力推进特高压建设的决心,我们相信施工能力的瓶颈将逐步打破,各企业的压货情况也会好转,确认收入更加及时。而从各企业的订单来看,基本满产运行,为未来业绩奠定基础。特高压瓷绝缘子的毛利率在40-50%之间,虽然近几期招标出现低价中标的苗头,但整体盈利空间仍然很大,对业绩拉动作用突出。

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好特高压行业的发展和公司的高业绩弹性,相信新董事长的上任将为公司带来更加强劲的发展能量,公司的业务视角将更加广阔,而股权激励的推出将进一步激发管理层动力,实现业绩快速增长。由于特高压交货推迟影响本年度收入确认,我们下调公司的盈利预测,维持推荐评级不变。

　　风险提示：未来预期具有不确定性。

国家电网招聘|国家电网拟开工建设“十交两直”工程 6股或爆发

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