家电 点击： 2008-06-19
家电：博弈时期看相对收益荐6股
近期，市场波动比较剧烈，政策和经济增长的博弈仍在继续，家电板块也相对平淡，家电蓝筹的业绩稳定，我们还是立足于相对收益进行推荐。
我们推荐的标的依然维持两条主线：一条主线是白马股，由于竞争力卓越，业绩维持稳定增长，推荐标的格力、美的、海尔、老板；另一条是预期改善型股票，主要标的是美菱、苏泊尔。长城证券
证券：环境宽松把握转型机遇荐7股
2014年券商板块将继续受益于行业政策红利，由于监管层对券商牌照的逐步放开、行业整合的内生动力以及来自于互联网金融的倒逼，券商未来分化将日益明显。大型综合券商以及具备细分领域专业化券商的特色将会越来越明显，这也就催生了行业内通过并购重组做大规模以及中小券商寻找转型亮点的现象。
我们建议投资者关注中信证券、海通证券、招商证券等白马股；具备转型特色的中小型券商，如服务地方经济特色明显的西南证券、互联网金融先驱国金证券等；一些具备并购机会的公司；并持续关注并购重组尚未完毕的方正证券、宏源证券后续的表现。开源证券
旅游：密切关注景区短期反弹荐4股
中国旅游业经过过去30年的发展，发展趋势未变，仍有十年的黄金机遇期。旅游需求和旅游市场都出现不同程度的变化，关注散客化、休闲化和网络化趋势下旅游细分领域的新变化，把握投资方向。2014年下半年我们维持行业推荐评级，继续看好基本面良好商业模式优质的成长股、关注景区的短期反弹、把握题材类投资机会。
三大旅游市场：“两高一低”。2014年上半年，我国三大旅游市场仍然保持着“两高一低”的发展态势，国内旅游市场和出境旅游市场持续快速增长，国民旅游在旅游市场中的比重和支撑作用愈加明显。入境旅游市场仍然疲软。
旅游业发展大趋势未变：关注需求层面的散客化、休闲化和网络化；政策层面由支持到法制化。居民收入和闲暇时间增加、便捷的交通和互联网的广泛应用保障了旅游业的持续繁荣，我们认为旅游业还有十年的黄金机遇期。旅游需求多元化，出现了以散客化、休闲化和网络化为表征的新趋势。政策持续利好，综合性和法制化的制度建设更完善。
旅游细分领域：把握新趋势下的投资方向。旅游景区上半年已经出现恢复性增长，把握客流反弹，交通改善和散客化趋势。酒店受到三公消费的影响，高端酒店仍存在较大压力，关注竞争日益激烈的经济型酒店。旅行社关注《旅游法》实施带来的新变化，线上线下整合才能更好迎合不断变化的旅游需求。
免税行业高壁垒的优势将维持高增长的态势。在线旅游市场规模不断扩大，发展前景广阔，细分市场的挖掘、移动互联是关注热点。
投资策略：把握三条投资主线，继续看好基本面良好具有优质商业模式的成长股，推荐中青旅、中国国旅、华侨城A、宋城演艺。关注前期下跌较多的景区公司，关注景区的短期反弹，推荐峨眉山A、张家界和丽江旅游。把握题材类投资机会，关注在线旅游、旅游文化和养老，推荐众信旅游、腾邦国际、宋城演艺和金陵饭店。招商证券
商贸：关注被忽视的消费升级荐3股
经济增长&中产阶级规模提升，消费市场升级空间广阔。通过对美国消费市场的历史分析发现，从上个世纪50年代起，以珠宝、腕表为代表的高端消费增速一直领先于其他主要可选消费品类，人均GDP从5000美元增长至20000美元时间段，美国珠宝腕表消费年均复合增长率达12%，消费升级最为迅速。我国人均GDP仅6750美元，广大的三四线城市及乡镇市场仍处于起步阶段。随着城市化战略的推进和人均GDP增长，中产阶级人群占比和消费支出的快速提升，消费升级空间广阔。
被忽视的消费升级，奢侈品&轻奢消费黄金增长期远未结束。近年来，我国以黄金珠宝和腕表为代表的轻奢&重奢消费需求增长一直高于其他消费品类，2012年以来中央三公政策和反腐冲击高端消费，国内奢侈品规模增速降至2%。但代表自用需求的海外奢侈品&轻奢消费额、香港瑞士名表销售和国内3万以下中高端腕表等数据仍保持良好增长，表明中国塔尖消费人群的自用轻奢+重奢品类需求在过去几年一直处于强劲的需求升级过程中，只是由于三公消费占比过高且受政策影响波动较大，使得投资者忽视了这一点，奢侈品消费的长期增长趋势未变。
中高端珠宝腕表市场规模增长迅速，利好品牌企业。珠宝腕表消费需求爆发晚于服饰、家居日用等其他可选消费品类，受益消费升级更为显著。随着居民收入提升，消费者对品牌、品质的追求不断挤压低端市场空间，我国珠宝和腕表消费均呈现中高端消费市场快速成长，品牌企业市场占有率快速提升的竞争格局。中高端产品占我国珠宝市场60%份额，定价1500-5000元的中端腕表市场CAGR=19%，以老凤祥、潮宏基、飞亚达、天王等为代表的国有品牌在中高端市场建立了较强市场地位。
持续升级需求+高效渠道供给，龙头珠宝、腕表企业将稳步扩张。国内龙头企业过去三年来保持了20-30%的门店扩张率，迅速下沉到三四线市场，较海外珠宝、腕表品牌有明显的渠道渗透优势。依托于百货、购物中心业态在三四线市场的有效下沉和店中店、街边店的有效扩张，合理的门店投入产出效率、综合应用加盟模式，龙头珠宝、腕表企业未来3年将保持10-20%的外延扩张增速，电商作为辅助渠道，可快速提升收入贡献。
轻奢腕表、珠宝品类持续旺销，重点推荐潮宏基、飞亚达、老凤祥。定位于轻奢价位段的国内珠宝腕表品牌销售表现优异。从我们近期草根调研了解的情况，今年以来足金首饰、K金镶嵌类珠宝销售增速在20%以上，以飞亚达、罗西尼为代表的中端品牌手表也取得了20%-30%的较高收入增长。综合品类场增长前景、渠道扩张效率和下沉潜力、企业自身竞争力和近期消费表现，重点推荐有较强品牌影响力、款式设计和新品推广能力较强的潮宏基、飞亚达、老凤祥。平安证券
电气设备：重视个股机会静候行业佳音荐3股
我国能源产出和消费不均衡分布的特点决定了我国必须通过远距离输电实现资源的合理配臵。近期新能源的大发展及持续恶化的环境导致国家高层对远距离输电的重视程度在提高。
但不同特点导致特高压交直流在业界境遇的差异，交流仍面临一定的质疑，使得国家在审批时相对谨慎。我们认为每年交直流分别有1-2条获批是较为中性的判断。
在淮南-上海北环获批的情况下，我们暂维持年初的全年两交两直的判断，未来特高压的推进将使相关个股充分受益。
配网自动化行业长期趋势明确，短期受累于集招之后的价格下滑
极低的配网自动化水平决定了我国配网自动化投资仍有很长的路要走，而分布式能源的接入及电动汽车的发展又对配网提出了新的要求，配网自动化行业仍将是电气设备行业成长潜力最大的领域。
电动汽车带动相关产业发展
电动汽车的推广为产业链中电机及其控制系统、充换电站桩等设备的生产制造的企业带来机会。建议关注相关企业投资机会
经过前期调整，行业估值已处低水平，期待行业催化剂
电气设备行业股票在二季度经历了一波很深的调整，目前行业里很多白马股的估值都处于历史地位，如行业或公司出现催化因素，则股价有上涨的可能。
选股策略：重视个股机会，静候行业佳音
选股兼顾估值和成长性，重视个股投资机会的同时，需重点关注特高压及配网的进展对国电南瑞、许继电气、平高电气和中国西电等龙头企业的影响。
下半年我们继续推荐森源电气、信质电机和林洋电子：1)森源电气，具备核心竞争力，经营屡超预期，未来三年高增长预期确定。布局光伏电站、风光储互补路灯及电动汽车充电站等业务，长期成长空间广阔；2)林洋电子，正在进入行业政策密集期，低估值股票迎来催化剂，公司与电网公司下属企业合作开发分布式光伏有望创造全新商业模式并将充分享受分布式光伏广阔市场空间；3)信质电机，与富田电机合作使得公司进入特斯拉供应链体系，分享特斯拉增长带来的收益并成为新能源汽车产业链中最有竞争力的企业之一；博世、电梯、家电、VVT等客户或行业的梯次突破将贡献公司未来三年30%左右的复合增长率。国信证券
农业：盈利回升确立布局农业荐8股
猪价方面，2014年3-4月母猪屠宰验证已大量提前淘汰，短期仔猪供给不足、中长期后备母猪补栏极低，2015年中期之前供给将处于较低水平；屠宰企业鲜销、肉制品销量增长，验证肉类需求稳定，猪价周期回升早已确立，预计2015年猪价高点在19元/kg左右。禽价方面，商品代产能消减彻底，2014年祖代肉种鸡进口量有望大幅小于120万套的配额，禽价已提前回升。
畜牧产业链：盈利回升预期形成
养殖上游饲料、动物疫苗行业在上半年面临的是需求基数下降、单位盈利部分被压缩的困难，随着肉价回升和存栏将在6月前后触底，上游盈利将在三季度触底并回升。短期，水产料(特别是虾特料)是其主要亮点，主要水产料企业在国内和东南亚市场目前销售情况良好，预计水产料行业的虾料销售将恢复并超过2012年160万吨的高点。
种子行业：加速去产能，政策扶持
2013/14季玉米、水稻制种面积同比-12%、-15%，2014/15季制种面积下降幅度有望大于上一产季，且制种面积将小于合理值(玉米、水稻分别在360、150万亩左右)，种子行业库存将大幅下降。库存周期和绿色通道机制等诸多行业扶持政策，将推动行业具有技术和销售优势的龙头企业整合和快速增长。
策略：盈利将回升，全面布局农业
肉价的周期反转将推动畜牧产业链盈利回升(畜禽已经开始，饲料、动物疫苗盈利将在三季度触底并开始回升)；种子行业将加速去产能，龙头企业将超越行业周期增长；种植及加工行业面临的异常天气概率增加，带来主题投资热点。农业整体2014年盈利触底将回升的趋势确立，以上诸多热点将极大提升农业行业的关注度，维持农业板块推荐评级，建议全面布局农业，特别是畜禽、饲料、种子行业。
重点推荐盈利回升和持续快速增长两类企业，精炼个股为养殖(牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧)、饲料(通威股份、海大集团)、种子(登海种业、隆平高科)、水产养殖(獐子岛)，作为2014年下半年国信农业荐股“八骏”。国信证券
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