[股票行情大盘走势]6月18日股票行情：周四挖掘6只黑马股
大盘走势 点击： 2010-01-20
振芯科技:“北斗+”战略布局助力公司转型发展
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司
行业和政策有利于公司快速发展。预计到 2020 年中国卫星(咨询 买卖)导航产业规模将达到4000 亿元,届时北斗相关产值达到2000 亿元,年均增速在47%,巨大的市场空间和政策扶持有利于公司北斗业务快速发展。
国内北斗导航龙头企业。公司技术实力雄厚,长期参与北斗军用装备的研制任务,开发的基带芯片、多模多频导航型天线、模块、高灵敏度型和深耦合型组合导航终端在相关测评中名列前茅。
高性能集成电路设计能力彰显公司实力。14 年高性能集成电路收入4148 万元,同比增长66.39%,其中高性能MEMS 陀螺仪性能指标优于同行水平,DDS 系列技术产品达到并优于国际水平。
提出“1+N”产品布局的战略方向,推动卫星移动互联应用的发展。
公司通过北斗核心器件及软硬件与数据采集传感器、应用系统等整合与优化,在智慧城市、老人及特殊人群关爱、智慧旅游、数字体育、室内外无缝定位等场合实现北斗与移动互联网服务应用。虽然此次外延并购失败,但公司内生与外延并举的发展思路明确,将继续推动卫星移动互联网产业布局。
首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司 2015-2017 年实现营业收入 6.84 亿元、10.7 亿元、15.96 亿元,归属母公司股东净利润分别为0.88 亿元、 1.37 亿元、 1.82 亿元。对应 EPS 分别为 0.32 元、0.49 元、0.65 元,当前股价对应动态 PE 分别为 150、98、74 倍。
考虑公司未来 3 年业务的成长性,给予“买入”评级。
风险提示:北斗导航终端招标进展低于预期;新产品市场推广速度不及预期;市场系统性风险。
金螳螂:定增布局供应链金融 家装生态圈进一步完善
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司
事件
金螳螂(咨询 买卖)在2015年 6月 16日发布的公告中宣布,公司决定进行非公开增发,拟募资不超过人民币408,121.20万元(扣除发行费用后募资净额不超过人民币405,000万元),并拟投入其中的30亿元用于装饰产业供应链金融项目,剩余10.5亿元则用于补充流动资金;
非公开发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价(31.80元/股)的90%,发行对象包括崇蠡投资、金螳螂资管计划、新华人寿、平安养老险、六禾镇岳、西藏瑞华、乐源财富、国兴民和、自然人路雷共9名特定对象,非公开发行股份锁定期为36个月;
除此以外,公司还同时发布第一期员工持股计划草案,该持股计划设立时计划份额合计不超过48000万份,存续期为72个月,参与认购的员工不超过450人;本次员工持股计划的股票来源为认购本公司非公开发行的股票,认购金额不超过47999.16万元,认购股份不超过1683万股;
评论
供应链金融服务对象主要是金螳螂供应商和家装e 站各站点,金螳螂布局供应链金融不仅能让公司业务的运营和拓展变得更具效率,还能从长远角度巩固公司的壁垒? 有助于提升公司业务的运营效率,并加速公司家装业务的拓展
1) 对供应商而言,装饰行业供应商相对分散,例如,金螳螂的供应商就超过一万多家,且多为中小微企业,公司每年向最大供应商的采购量也不过亿元规模,这些供应商因体较小、资金有限、信用级别低、风险控制力弱、财务不够透明等问题,通常不易获得商业银行信贷支持,使供应商普遍长期存在融资难&资金成本高的问题。
金螳螂的供应链金融项目旨在解决供应商的融资痛点,降低供应商的融资难度,这有助于加速供货商的周转速度,从而进一步保障金螳螂从供应商获取材料的稳定性,进而提升金螳螂自己的运营效率;
2) 对加盟商而言,加盟商在业务发展前期也需自筹资金建设家装e 站体验中心并进行业务拓展,供应链金融服务也能对加盟商提供相应资金支持,从而推动家装e 站试点快速推广,有助于金螳螂在公装龙头公司介入家装成趋势的行业背景下,快速巩固和强化家装e 站已确立的先发优势。
公司预计到2015年末,家装e 站分站将达到2000家,覆盖全国省级、地级、县级共2000个城市,计划实现50亿元交易量;2016年,家装e 站计划实现300亿元交易量;2017年,家装e 站计划实现1000亿元交易量,到2018年完成3万个点的建设;
有助于提升公司的盈利能力
1) 有助于提升公司已有装饰业务的盈利能力:通过向供应商提供供应链金融服务,金螳螂亦有望提高自己材料方面的议价能力,同时,供应商融资成本得到降低后也能减少向金螳螂供货时的成本转嫁,这两方面都能直接对金螳螂毛利率的提升发挥积极作用;
2) 可让公司以较低风险获得额外的金融服务收入:由于金螳螂提供供应链金融服务时,可依托或部分依托于公司与供应商间以往真实发生的交易记录,这再辅以配套内部风控体系,金螳螂通过开展供应链金融服务即有望获得安全稳定的利息回报。公司公告显示,本项目预计可实现约5亿元的年均净利润,及约20%的税后内部收益率;
有助于培育由母公司、加盟商、供应商、业主构成的生态圈,从生态圈共荣的角度巩固金螳螂的长期壁垒:
我们已在今年1月发布的家装行业报告中提过,公装公司一旦采用连锁加盟的方式拓展家装业务,即相当于将装修环节本身“外包给了加盟商”,于是不亲自动手做装修服务的公装公司实质上就成了重心在产品管理(例如不断开发新产品)、供应链管理、培训管理、输出管理和标准等方面的管理型平台类公司,而具平台性质的公司为实现长期成长,建立竞争者难以抄袭的优势。
平台型公司采取措施让所在的生态圈各参与者都能实现长期共荣才是最稳妥且必然的方式,从这种角度看,供应链金融服务正是为解决供应商这一生态圈参与者的融资痛点量身打造的一种服务——就事论事地看,开展这种服务能够扶持供应商的长期成长;
挖掘公司行事背后。思考方式,我们看到的则是金螳螂通过服务加盟商来积极追求生态圈共荣的出发点——我们也在先前的家装报告中提过,对于像标准化家装领域一类空间巨大的领域,公司已形成的综合优势及这些优势不断巩固的能力、公司以往的执行力、公司发展思路的正确性是公司真正赢得长远的重要举措。
并且我们已在先前的报告中对表明了对金螳螂家装业务拓展的看好,而公司打造供应链金融的想法,再次印证了我们先前提出的、金螳螂是一家非常优秀&长期而言壁垒还会不断巩固的装饰公司的观点;
未来,随公司经验积累、供应链管理平台的完善和供应商资料数据的积累,公司将致力于打造全行业供应链管理的平台,通过对供应商进行大数据分析以及信息收集,更好地了解其资金需求情况并提供相应的金融服务,从而进一步提高公司运转效率、降低交易成本、控制业务风险;
补充流动资金有助于加速传统业务的拓展轻资产的行业特性已决定装饰企业业务发展更多依赖于流动资金的投入而非固定资产,同时行业的周转特性又决定了装饰企业资金周转时间长的特点,于是,特别当公司成长到一定规模后,充足流动资金的支持成为公司维持以往增速的必要条件;
公司目前解决流动资金缺口的两种主要方式及各自的缺点如下:
1)通过延长对供应商的付款周期可缓解流动资金压力的问题,但2014年公司应付账款已占到负债的74.66%,导致公司与上游供应商议价能力被削弱;
2)通过银行信用开具保函和承兑汇票可进行短期融资,但随公司经营规模继续扩大,公司的流动比率和速动比率逐年下降,营运资金缺口在增大,短期偿债风险在增高,加之宏观经济增速放缓,供应商的商业信用政策和银行的授信额度偏偏都难以进一步提高;
于是,补充流动资金后,公司资本实力的增强有助于业务规模的加速扩张,增强公司抗风险能力和持续融资能力,并有利于公司未来通过各种融资渠道获取较低成本的资金,进而使得公司更好地面对激烈的市场竞争,扩大业务规模,进一步提升规模效益,增强公司的整体竞争力;
员工持股进一步绑定各方利益。公司本次推出的员工持股计划涉及金额较大,涉及人员数量亦较多,因公司当下正在积极拓展具备一定创业特色的家装业务,员工持股计划在此时推出可以说相当逢时:
1)有助于完善核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制,实现公司、股东和员工利益的一致性,有助于有效调动管理者和员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力;
2)进一步完善公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制,确保公司长期、稳定发展;投资建议连续的降准和降息、公积金贷款标准的放宽等一系列因素已让地产回暖趋势确立。
数据显示,全国5 月主要54个城市合计住宅签约套数为26.199 万套,环比上涨8.4%,同比上涨则达20.1%,而前5 个月整体市场复苏趋势更加明显,其中一线城市签约17.11 万套,同比涨幅达到了41%,预期对于人口聚集能力较强的一、二线城市,房价亦将出现稳健上升趋势,而从行业运行特征看,地产回暖后续亦有望传导到相关链条中的装饰领域。
于是基本面上,公司大概率会迎来传统业务触底回暖+新业务顺利拓展这种双重利好的叠加;由于行业的回暖,以及公司具备的显著竞争优势,我们维持对公司的看好,预期公司2015-2017 年分别可实现EPS 1.26 元、1.55 元、1.99 元,维持 “买入”评级。
风险提示
地产回暖的程度不及预期;公司新业务拓展由于经验不足,速度慢于预期。(至诚证券网)
洽洽食品:事业部制提升效率 坚果品类重点发展
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司
1、2015 年起推行事业部制,对提高整体运营效率有较大帮助
公司自2015 年起推行事业部制,事业部分为产品事业部和销售事业部。其中产品事业部分为国葵、炒货(花生、小而香西瓜子)等)、坚果、焙烤事业部等,集营销、生产、采购、研发于一体,将产品经营方面集中在一起,提高自主经营权。
销售事业部分4 大经营中心(如华东、华北(包括东北地区)、华南、华西(包括西北地区)),以及海外经营中心(主要负责海外业务),销售事业部负责各类产品的销售。从整个公司而言,相当于矩阵制组织结构。对于电商部分,公司也十分重视。
2、产品各品类中花生和香瓜子增长不错,未来重点发展坚果系列
公司经营主要品类有瓜子、高档坚果、花生、豆类、派类、烘焙薯片和蒟蒻果汁果冻等休闲食品。果汁果冻由于名字比较拗口,消费者不是很好理解,虽然产品品质是高端,但售价上不去,销售一般,公司暂时把这个业务转给集团公司。多味瓜子、花生增长不错,香瓜子稳步增长,脆类小食品按照目前的这个方向去发展,市场空间还有,其中县以下市场覆盖还不是很多。
整体上这些品类利润增长好于销售额增长。撞果仁销售不错,目前主要在上海市场推荐,公司的规划是一个市场做成熟后再去另一个市场推荐,避免撒胡椒面,面面俱到而没有重点。目前在上海推荐的效果还不错,比预期要成熟很多,撞果仁总体上是在大的核心城市推广。
坚果炒货2013 年规模应在500 亿以上,2014 年应在550 亿以上;树坚果是近年来发展速度最快的坚果品类,包括核桃、山核桃、碧根果(美国山核桃)、开心果、松子、巴旦木、夏威夷果等。高档坚果,是未来的消费趋势,市场也比较大,目前三只松鼠、百草味仅在线上销售,增长都比较快。公司未来将重点发展坚果品类,具体业务进程我们将密切关注。
3、电商业务积极探索,筹划单独开发不同产品
公司电商业务作为发展的重点在积极探索推进中,同时,公司筹划单独开发定制和线下不同的产品,通过规格和包装的不同进行区分开来。电商业务未来有望成为新的增长点。
4、公司生产基地合理布局全国,支持后继销售
公司目前有合肥、哈尔滨、长沙、重庆、包头五大生产基地,其中合肥产量约占总产量的一半。总体产能上能支持销售40-50个亿,募投项目发挥了效益。
5、盈利预测与投资建议
我们认为公司过去业绩增长一般,主要是缺乏战略新品。未来如果在坚果类有较大的突破,有望迎来较好的发展。
预测公司2015/16/17 年EPS 分别为0.99/1.15/1.37 元,对于当前股价PE 分别为21.91/18.95/15.83,给予公司“增持”评级。
6、风险提示
战略新品发展达不到预期理想。
长青集团:项目继续攻城略地 股权激励开始发力
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
结论:公司再获环保订单;在国家深入实施“大气十条”背景下,非公开发行股票及股票激励计划将为公司环保事业发展保驾护航,缓解公司拓展资金之忧。维持公司2015-2017 年盈利预测,预计EPS 分别为0.28、0.35、0.46 元。考虑公司环保产业比重将继续保持增长,保持了更高的成长性,上调目标价至45 元,维持“增持”评级;
事件:6 月15 日,公司公告与山东省郯城县签订生物质发电项目投资协议;同时公司董事会同意向符合条件的46 名激励对象首次授予220 万股限制性股票;
订单再下一城,环保板块继续高歌猛进。项目投资2.7 亿元,建设规模3 万KW,计划1.5 年内建成投产。
我们保守估计项目年利用小时6000 小时、净利率10%,则项目如果在2017 年正式投入商业运行、每年可为公司带来1.35 亿元营业收入,增厚EPS 幅度在5%左右;
激励计划有望调动核心员工积极性,非公开发行股票方案彰显实际控制人对公司发展之信心。公司非公开发行股票拟募集不超过10 亿元中,除3 亿元用于偿还银行贷款外,其余募集资金补充生物质资源综合利用等项目(除明水、荣成项目外)的流动资金,有利于公司抓住生物质综合利用行业的发展机遇,加快沉淀技术、经验、市场,实现快速布局,同时也能够稳固公司在燃气具的传统优势;
风险因素。燃料收集效率低于预期,生物质电厂投产进度慢于预期。(至诚证券网)
中瑞思创:制造向服务转型 收贩医惠敲开医疗信息化大门
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点:
预计2015-17年主营收入为8.09、11.18和13.72亿元,同比增长65%、38%和23%,净利润分别为1.27亿元、1.89亿和2.33亿元,同比增速分别为62.3%、49.3%和22.5%,考虑增収摊薄影响后的每股收益分别为0.70、1.05和1.29元/股(较复牉点评报告微调,原预测为0.70、1.04和1.25元/股)。
公叵戓略定位“国际一流的智能商用技术服务与家”,将全力向下游应用领域収展,收贩的医惠科技打开医疗信息化市场的大门,对公叵的业绩增厚明显,股价明显相对低估状态,给与“买入”评级。
制造业务,RFID产业链垂直布尿完成将快速增长,EAS则平稳収展。RFID是公叵上市以后全力推迚的业务,目前RFID布尿基本完成,涉及从芯片、封装到应用的全产业链布尿。
RFID领域由二成本快速下降,以及可以满趍精细的流程管理需求,敀包括服装领域在内的整体需求量保持快速增长,国内市场增速在30%左史。
公叵在制造领域有完整的垂直一体布尿,上扬的裸标签产能大幅度,是15和16年增长点;特种标签及应用项目大多处二収展初期;参股投资的芯片类公叵同时也具有方案提供能力。EAS本身巫经是成熟应用,业务状冴从14年底趋向稳定,预计未来业务觃模平稳增长。
2014年其戓略定位迚一步演化为做“国际一流的智能商用技术服务与家”,未来収展空间打开,公叵关注烟草、市政、物流、医疗等领域的収展机会。戓略的发化顺应了制造业向服务业扩展的时代背景,应用市场觃模进大二标签本身,在RFID领域更是如此。此外,这一戓略强调的是面向用户,而丌是单纯的RFID等某项技术。
从过往的収展来看,这种扩张多数是采用兼幵收贩方式迚行,尽管这种収展策略在A股市场巫经成为常态,但是,公叵在RFID标签领域的具有制造和系统解决方案的基础,可以不被幵贩方产生协同敁应,而因为其在标签领域的长期积累,使其在寻找标的公叵的机会、判断企业价值方面也有比较好的能力。
医惠科技打开医疗信息化这个新兴市场的大门。医惠丌仅觃模屁二行业前列,丏有国内比较著名的一批三甲医院优质宠户。国内医疗信息化领域,存在产业集中地偏低的问题,我们讣为公叵未来可以利用资金成本优势继续实现幵贩式的収展,而医惠科技可以成为提供技术和经验的支撑平台。
此外,在分级诊疗体系下,医惠的高端医院宠户具有更强的辐射能力,幵有延伸到C端而具备数据入口价值的可能。综合而言,医惠科技是一个优质平台,应该可以得到上市公叵资源的全力支持,从而获得快速的収展。
信邦制药:医疗2.0时代的野蛮人
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
医疗2.0时代的野蛮人。公司正在从医疗1.0模式向医疗2.0模式转型。我们认为,公司依托互联网医疗的商业模式可以提升医院的服务质量,扩展商业的销售渠道,提升工业的研发能力,进而全面提升公司竞争力。在2.0时代面前,1.0时代的公司就像拿着木棒的小孩面对拿着大刀的大人。信邦制药(咨询 买卖)作为医疗2.0的代表企业之一,能够在这波互联网浪潮中实现跨越式成长。
建立贵医云平台,互联网医疗促转型升级。通过与联科卫信合作,贵医云实现覆盖近1000家医院,解决了传统网络医院医生短缺的问题。与传统互联网行业高频、低ARPU值不同,互联网医疗具有低频、高ARPU值的特点,因此互联网医疗具有属地化、区域化的特征,将出现很多个区域性的龙头企业。我们认为,信邦制药在贵州省拥有大量资源,公司的贵医云平台具有做大做强的潜质。
床位数提升,医疗服务收入持续增长。预计医疗服务2015年并表收入7.8亿元,同比增77%。原因如下:
(1)科开医药去年4月份才开始并表,2015年是全年并表;
(2)营利性医院床位数增长带来业绩增长,公司2014年营利性医院床位数共1400张,2015年达2180张,增56%(新增肿瘤医院二病区400张,新增黔东南众康医院260张,新增仁怀朝阳医院120张)。
掌握医院销售渠道,商业迅速扩张。预计药品批发2015年并表收入28.8亿元,同比增117%。公司通过发挥医药商业和医院之间的协同效应,促进药品批发业务高速发展。
一方面,公司掌握着大量医院渠道,依靠渠道优势获取了许多药品的省级代理权,拓展药品销售品种;另一方面,公司掌握多种药品的省级代理权后,能够向下游提供更好的服务,竞争力增强,从而促进药品销售网络扩张。
考虑到科开医药2014年4月份才开始并表,2015年全年并表增加一个季度收入,外加2015年药品批发业务的自然增长,我们预测公司2015年药品批发并表的收入可达28.8亿元,实现翻倍。
工业方面,收购中肽生化,布局生物药和体外检测试剂。在当今药品招标趋严,医药工业增速下滑的大背景下,为了保持医药工业的发展,转型是最好的选择。公司拟以发行股份方式收购中肽生化100%股权,估值20亿元。
中肽生化主业为生产多肽药物和体外诊断试剂,收入占比分别约为40%和60%。本次收购一方面填补了公司在生物药和体外诊断试剂领域的空白。另一方面,中肽生化之前的收入主要来自欧美,并购后可以利用公司在国内的销售渠道迅速扩张国内市场。
盈利预测与投资建议:假设中肽生化2015年10月并表,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.16元、0.26元、0.36元,同比增长75%、64%、38%。参考可比公司16年平均PE117倍,我们认为合理股价为35.00元,对应2015-2017年PE分别为219、135、97倍,结合当前股价22.20元,给予“买入”评级。
风险提示:招标政策趋严的风险,互联网医疗的运营模式和业绩具有不确定性。(至诚证券网)
http://m.joewu.cn/zhengquan/19746/