2019年2月18日新股申购|6月18日新股申购指南：国泰君安(601211)
新股 点击： 2010-01-20
国泰君安(601211)
国泰君安此次发行总数为152500万股，网上发行45750万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：780211，申购价格：19.71元，单一帐户申购上限457000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
【申购状况】
【公司简介】
公司是植根于上海的大型综合类券商。根据中证协统计数据，公司多项指标市场排名行业前列，发展势头强劲。
【机构研究】
广发证券：国泰君安合理每股价值42.39元
公司简介：综合理财服务实力出众的大型综合类券商
公司是植根于上海的大型综合类券商。根据中证协统计数据，公司多项指标市场排名行业前列，发展势头强劲。其中，2014 年，公司总资产、净资产、营业收入和净利润在全部券商中均排名3 位。目前，公司传统证券经纪业务转型升级已初见成效，通过线上、线下平台搭建，为客户提供包括全面资产管理服务。2014 年，公司分支机构通过开展综合理财服务实现的多元化业务收入占分支机构收入比重33.31%。(至诚证券网)
发行介绍：预计发行价格19.71 元/股
据招股说明书，公司发行前总股本为61 亿股，本次计划公开发行不超过15.25 亿股人民币普通股，占发行后总股本比例为10%-20%，，预计募资净额为296.64 亿元，发行费用为3.94 亿元。按此计算，预计国泰君安IPO定价为19.71 元/股【=(296.64+3.94)/15.25】。
投资亮点：综合理财服务能力出众，募资助力收入结构优化
1、综合理财服务能力出众，互联网++金融平台提升盈利质量和客户黏性。国泰君安证券以经纪业务为基础的综合理财服务保持行业领先地位。目前，公司已经完成互联网++金融平台首期建设，并拥有1407 人的投资顾问团队。近年公司以“君弘一户通”账户为核心，打造专业化综合理财服务平台，其多元化的业务布局为综合财富管理转型提供强有力支撑。
2、衍生品投资等新业务发展领先，有利于公司业务结构优化升。公司业务创新水平行业领先。除了传统经济、投行业务外，公司在金融衍生品、信用交易、资产管理等新业务领域都取得突出进展，确立了领先优势，相关业务对收入的贡献度持续上升。公司于2014 年12 月率先拿下结售汇业务经营资格，成为首家拥有FICC 全业务线条的综合性券商。
3、资本中介存在提升潜力，募资助力缓解资金瓶颈约束。截至2014年末，公司权益乘数高达6.75 倍，资金瓶颈额已成为两融、股票质押回购等资本中介业务发展的一大约束。IPO 募资将有效增强公司资本实力，助力做强资本中介等优质创新业务。
盈利预测与价值分析：合理每股价值42.39 元
考虑IPO 业绩摊薄影响后，预计2015-16 年每股综合收益为2.08、2.38元，预计2015 年末BVPS 为10.77 元。根据相对估值法与分部估值法，取测算结果平均值，保守预计公司合理每股价值为42.39 元，对应2015-16 年PE 为20、18 倍，15 年PB 为3.94 倍。
1、相对估值：参考可比上市券商，预计公司合理每股价值为39.71 元。
2、分部估值：重资产业务合理价值1777.56 亿元，轻资产业务合理价值为1358.50 亿元，对应公司合理每股价值为45.06 元。
投资建议：看好公司综合理财业务广阔发展空间
1)国泰君安打造一站式互联网金融平台，结合高质量顾问团队显着增强客户粘性，以“君弘一户通”账户为核心的综合理财服务平台竞争实力突出，未来有望显着受益于“代客理财”放开;
2)公司为业内首家拥有FICC 全业务线经营资格的综合类券商，衍生品等新业务对公司收入的贡献度持续上升;
3)公司上市前资金紧张导致两融余额增速放缓，两融份额显着低于经纪业务份额，上市募资将助力公司资本中介业务快速放量。
风险提示：监管政策加码、券商牌照放松、投资环境变化等
国金证券：国泰君安合理价格区间约为40.7-44.8元
公司背靠上海国资委，将分享上海金融发展改革红利：公司实际控制人为上海国际集团有限公司，上海国际集团为上海国资委旗下独资公司，合计持有公司股份 46.74%。公司位于金融中心上海，背靠上海国资委，将分享上海金融发展的改革红利;
公司历史悠久，综合实力和市场影响力均位居行业前列：公司由国泰和君安证券在 1999 年合并设立，目前已发展成为具有行业影响力的综合型大型券商，在综合实力、盈利水平、客户规模上均位居行业前列，连续七年被评为最高级 A 类 AA 级券商;
公司善于创新，推动业务多元化发展，盈利能力不断增强：公司善于创新发展，不断开拓新的业务领域和经营模式，2012 年，公司即构建以君弘一户通账户为核心、融合公司业务、产品和服务的综合理财服务平台，推动经纪业务转型，打造互联网+金融消费闭环，同时，公司也积极发展融资融券、做市业务、直接投资等业务，通过多元化发展，不断提升公司盈利能力;
公司上市后，资本金充裕，发展潜力更大：公司目前发展受制于融资渠道的限制，与上市大型券商相比，公司在融资上处于劣势，净资本水平提升缓慢，将直接影响公司扩大经营规模、发展创新业务。此次公司上市，打开公司融资通道，资本金的补充将提升公司业务发展潜力，未来增长值得期待。
估值及投资建议
考虑到公司净募集金额为 296.6 亿元，也没有老股转让，假设以发行上限15.25 亿股发行，我们预计询价价格约为 19.71 元/股。
公司在业务规模和结构上与海通、国信、广发、华泰、招商、东方类似，考虑到新股发行后的表现，我们主要参照国信、东方等次新股的估值水平。
参照国信、东方等次新股目前的估值水平，同时考虑公司与国信、东方在业务结构和发展空间等因素上的差异性，我们认为公司上市后，对应的每股合理价格区间约为 40.7-44.8 元，对应市值区间约为 3103-3416 亿元，公司或将超越海通，成为仅次于中信的第二大市值券商。
风险提示
公司盈利受股票市场波动影响。
行业管制放松、金融业务综合经营对于公司业务的影响。(至诚证券网)
【申购状况】
【公司简介】
公司是植根于上海的大型综合类券商。根据中证协统计数据，公司多项指标市场排名行业前列，发展势头强劲。
【机构研究】
广发证券：国泰君安合理每股价值42.39元
公司简介：综合理财服务实力出众的大型综合类券商
公司是植根于上海的大型综合类券商。根据中证协统计数据，公司多项指标市场排名行业前列，发展势头强劲。其中，2014 年，公司总资产、净资产、营业收入和净利润在全部券商中均排名3 位。目前，公司传统证券经纪业务转型升级已初见成效，通过线上、线下平台搭建，为客户提供包括全面资产管理服务。2014 年，公司分支机构通过开展综合理财服务实现的多元化业务收入占分支机构收入比重33.31%。(至诚证券网)
发行介绍：预计发行价格19.71 元/股
据招股说明书，公司发行前总股本为61 亿股，本次计划公开发行不超过15.25 亿股人民币普通股，占发行后总股本比例为10%-20%，，预计募资净额为296.64 亿元，发行费用为3.94 亿元。按此计算，预计国泰君安IPO定价为19.71 元/股【=(296.64+3.94)/15.25】。
投资亮点：综合理财服务能力出众，募资助力收入结构优化
1、综合理财服务能力出众，互联网++金融平台提升盈利质量和客户黏性。国泰君安证券以经纪业务为基础的综合理财服务保持行业领先地位。目前，公司已经完成互联网++金融平台首期建设，并拥有1407 人的投资顾问团队。近年公司以“君弘一户通”账户为核心，打造专业化综合理财服务平台，其多元化的业务布局为综合财富管理转型提供强有力支撑。
2、衍生品投资等新业务发展领先，有利于公司业务结构优化升。公司业务创新水平行业领先。除了传统经济、投行业务外，公司在金融衍生品、信用交易、资产管理等新业务领域都取得突出进展，确立了领先优势，相关业务对收入的贡献度持续上升。公司于2014 年12 月率先拿下结售汇业务经营资格，成为首家拥有FICC 全业务线条的综合性券商。
3、资本中介存在提升潜力，募资助力缓解资金瓶颈约束。截至2014年末，公司权益乘数高达6.75 倍，资金瓶颈额已成为两融、股票质押回购等资本中介业务发展的一大约束。IPO 募资将有效增强公司资本实力，助力做强资本中介等优质创新业务。
盈利预测与价值分析：合理每股价值42.39 元
考虑IPO 业绩摊薄影响后，预计2015-16 年每股综合收益为2.08、2.38元，预计2015 年末BVPS 为10.77 元。根据相对估值法与分部估值法，取测算结果平均值，保守预计公司合理每股价值为42.39 元，对应2015-16 年PE 为20、18 倍，15 年PB 为3.94 倍。
1、相对估值：参考可比上市券商，预计公司合理每股价值为39.71 元。
2、分部估值：重资产业务合理价值1777.56 亿元，轻资产业务合理价值为1358.50 亿元，对应公司合理每股价值为45.06 元。
投资建议：看好公司综合理财业务广阔发展空间
1)国泰君安打造一站式互联网金融平台，结合高质量顾问团队显着增强客户粘性，以“君弘一户通”账户为核心的综合理财服务平台竞争实力突出，未来有望显着受益于“代客理财”放开;
2)公司为业内首家拥有FICC 全业务线经营资格的综合类券商，衍生品等新业务对公司收入的贡献度持续上升;
3)公司上市前资金紧张导致两融余额增速放缓，两融份额显着低于经纪业务份额，上市募资将助力公司资本中介业务快速放量。
风险提示：监管政策加码、券商牌照放松、投资环境变化等
国金证券：国泰君安合理价格区间约为40.7-44.8元
公司背靠上海国资委，将分享上海金融发展改革红利：公司实际控制人为上海国际集团有限公司，上海国际集团为上海国资委旗下独资公司，合计持有公司股份 46.74%。公司位于金融中心上海，背靠上海国资委，将分享上海金融发展的改革红利;
公司历史悠久，综合实力和市场影响力均位居行业前列：公司由国泰和君安证券在 1999 年合并设立，目前已发展成为具有行业影响力的综合型大型券商，在综合实力、盈利水平、客户规模上均位居行业前列，连续七年被评为最高级 A 类 AA 级券商;
公司善于创新，推动业务多元化发展，盈利能力不断增强：公司善于创新发展，不断开拓新的业务领域和经营模式，2012 年，公司即构建以君弘一户通账户为核心、融合公司业务、产品和服务的综合理财服务平台，推动经纪业务转型，打造互联网+金融消费闭环，同时，公司也积极发展融资融券、做市业务、直接投资等业务，通过多元化发展，不断提升公司盈利能力;
公司上市后，资本金充裕，发展潜力更大：公司目前发展受制于融资渠道的限制，与上市大型券商相比，公司在融资上处于劣势，净资本水平提升缓慢，将直接影响公司扩大经营规模、发展创新业务。此次公司上市，打开公司融资通道，资本金的补充将提升公司业务发展潜力，未来增长值得期待。
估值及投资建议
考虑到公司净募集金额为 296.6 亿元，也没有老股转让，假设以发行上限15.25 亿股发行，我们预计询价价格约为 19.71 元/股。
公司在业务规模和结构上与海通、国信、广发、华泰、招商、东方类似，考虑到新股发行后的表现，我们主要参照国信、东方等次新股的估值水平。
参照国信、东方等次新股目前的估值水平，同时考虑公司与国信、东方在业务结构和发展空间等因素上的差异性，我们认为公司上市后，对应的每股合理价格区间约为 40.7-44.8 元，对应市值区间约为 3103-3416 亿元，公司或将超越海通，成为仅次于中信的第二大市值券商。
风险提示
公司盈利受股票市场波动影响。
行业管制放松、金融业务综合经营对于公司业务的影响。(至诚证券网)2019年2月18日新股申购|6月18日新股申购指南：国泰君安(601211)
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