金融屋财经网(www.joewu.cn)08月29日讯
油气改革总体方案正在征求意见 管网分离成重点
油气改革总体方案正在征求意见油气管网分离成改革重点内容之一
备受关注的石油天然气体制改革并未停滞。
昨天，在中国最大的两家石油公司——中国石油、中国石化分别举行的两场中期业绩会上，公司高层接受上证报记者采访时均谈到这场能源领域今年最重大的改革。他们透露，油改总体方案已形成并正在征求意见，油气管网分离改革则明确被列入改革的重要内容之一。
另一方面，截至昨天，三大石油公司的中期业绩全部出齐。由于去年以来国际油价大幅下跌，石油央企业绩均告下滑，但公司高层对未来仍保有信心。
油气管网分离明确写入改革方案
按照国家对能源领域改革的总体部署，去年重点是电改，新电改方案已在国务院常务会议上获原则通过;而今年，重点将转向油改，与电改总体方案类似的一份《石油天然气体制总体改革方案》将制定完毕。
对此，中国石油总裁汪东进昨天透露，国家能源局进行的油气体制总体改革方案制定工作，目前正处在征求意见、修改完善阶段。其中，油气管网分离改革，符合油气体制行业改革的大方向，也是重点内容之一。改革会结合中国的油气管网当前的实际情况，分步实施，目标是完全实现管道的独立和市场化。
“关于管网分离，我的基本看法是管道专营符合专业化管理的大方向。但中国的天然气管网建设尚不完全配套和成熟，受多种因素制约。我们更加注重改革在国家宏观顶层设计的基础上分阶段进行。非常期望油气管道下一步的改革能更向着市场化的方向前进。”中国石油董事长王宜林昨天进一步解释说。
中国石化董事长王玉普昨天同样在该公司中期业绩会上表示，对于管道拆分问题，公司正根据国家发改委有关规定和政策做好准备。目前，发改委关于油改的征求意见稿已形成，正式文件还未下发。
油气管网分离的改革思路由来已久。去年，中石油集团曾披露一份《中国石油天然气集团公司油气管网设施公平开放实施办法(试行)》已获集团常务会议审议并原则通过。在业内看来，这是推动油气管道领域改革所迈出的重要一步，也是油改的一次重大突破，意味着油气管道垄断格局将被打破，意味着上下游今后可跳过中间环节实现油气直销。
今年5月18日，国务院批转发改委的一份《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》则显示，今年要制定相关配套政策进一步深化电改，研究提出石油天然气体制改革总体方案，在全产业链各环节放宽准入。
三大石油公司业绩均下滑
整个上半年，在低迷油价的拖累下，石油央企的净利润出现不同程度下滑，三家公司收获的净利润总额为645亿元。
作为中国最大的石油公司，中国石油的优势在上游业务板块，但这一板块受油价的影响也最大。公司发布的中报显示，按照国际财务报告准则，公司实现营业额8776.24亿元(人民币，下同)，同比降低23.9%;实现归属于公司股东净利润254.06亿元，同比降低62.7%;实现每股基本盈利0.14元，同比减少0.23元，公司主营业务仍旧保持盈利。
“中国石油正在开创稳健发展的新局面。”今年4月底履新中国石油“掌门”的王宜林昨天表示，一段时间以来，中国的油气行业面临严峻形势，国际油价大幅下跌，国内经济下行压力加大，油气需求低迷。对公司而言，更面临着结构调整、安全环保、发展思路、体制机制、效益下滑等多方面挑战，经历着一段困难时期。但事务总是在矛盾中运动发展的。严峻的外部环境促使公司下决心开源节流、降本增效，今年上半年取得了好于公司管理层预期的业绩。
中国石化公布的中期业绩显示，按照中国企业会计准则，公司实现营业利润393亿元，同比下降12.4%。归属于母公司股东的净利润为244亿元，同比下降22.3%。基本每股收益为0.202元。
尽管油价下跌对公司业绩产生影响，但中国石化下半年还是计划安排天然气产量继续增加。
“从内部看，用天然气作化工原料可使天然气得到充分利用，并降低化工原料成本。这体现了公司一体化的优势，通过资源优化可释放产能，取得更好的效益。”王玉普向上证报记者透露，这部分增加的天然气产量中主要就是页岩气。
至于中海油的中期业绩报告则显示，由于油价大幅下跌，公司油气销售收入同比下降34.2%至770.3亿元;净利润为147.3亿元，同比下降56.1%。
油气改革13只概念股价值解析
常宝股份：下游低迷致业绩下滑，期待募投产能释放及并购兑现
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛日期：2015-08-21
报告要点
事件描述
常宝股份今日发布2015年中报，中期公司营业收入13.85亿元，同比下降31.34%;营业成本11.62亿元，同比下降30.48%;归属母公司净利润为0.91亿元，同比下降17.67%;实现EPS 为0.23元。其中，2季度公司营业收入6.95亿元，同比下降32.64%，1季度同比增速为-29.98%;营业成本5.96亿元，同比下降30.64%，1季度同比增速为-30.31%。
2季度实现归属母公司净利润0.45亿元，同比下降22.02%;2季度实现EPS0.11元，1季度EPS 为0.12元。此外，公司预计3季度实现归属于母公司净利润0.31亿元~0.97亿元，同比变动-59.90%~25.39%，对应EPS 为0.08元~0.24元。
事件评论
受制于下游低迷，上半年业绩同比下滑：公司上半年收入同比下降31.34%， 归属于母公司净利润同比下降17.67%，主要源于下游油气开采及火电锅炉景气低迷：
1)油价下跌叠加反腐影响，公司上半年油气开采用管收入同比下降27.26%，电站锅炉用管收入同比35.66%;
2)由于国内锅炉管领域竞争激烈，公司相关产品价格跌幅较大致使锅炉管毛利率同比下滑5.47个百分点，油气开采用管则在外贸及高端产品收入占比提升的带动下，上半年毛利率同比提升2.53个百分点。此外，公司上半年销售费用减少0.20亿元，主要源于产品销量下降，管理费用减少0.27亿元，主要源于研发支出减少。
上半年，公司募投项目仅高端油井管项目盈利0.37亿元，其他项目均仍处亏损状态，其中CPE 项目亏损0.20亿元，高压加热U 型管亏损0.06亿元， 一方面源于所属高端产品销售扩展期较长，另一方面源于产线成材率不足。 单季度方面，在行业景气下行致使公司产品价格跌幅较大的情况下，公司2季度业绩同环比均有下滑，其中2季度毛利率降至09年4季度以来最低值。
此外，公司预计三季度业绩同比变动-59.90%~25.39%，存在下滑风险。
期待募投项目产能释放及外延式并购兑现：公司后期看点在于募投项目产能释放及外延式并购兑现：1、公司三大募投项目U 型管项目、CPE 项目和高端油井管加工线项目定位于高端锅炉管与油井管，后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构;2、公司公告称2015年是公司转型升级关键的一年，将持续关注和开拓新兴市场，增加了公司外延式并购可能性。
预计2015、2016公司EPS 分别为0.51元和0.68元，维持“买入”评级。
玉龙股份：海外订单景气，继续期待转型
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛日期：2015-07-21
报告要点。
事件描述。
玉龙股份今日发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入13.55亿元，同比增长25.64%，营业成本11.22亿元，同比增长20.48%，归属于母公司股东净利润0.87亿元，同比增长63.98%，EPS为0.11元。
其中，公司2季度实现营业收入6.30亿元，同比增长11.70%，1季度同比增速37.90%;营业成本5.17亿元，同比增长4.87%，1季度同比增速38.04%，归属于母公司股东净利润0.43亿元，同比增长65.38%，2季度实现EPS0.05元，1季度EPS为0.06元。
事件评论。
海外订单交付，上半年业绩同比继续显增：上半年公司业绩同比增长64%，主要得益于盈利能力更高的海外油气管道订单交付，拉动公司收入与毛利率同比均明显提升：
1)公司上半年海外收入4.68亿元，同比增长460%;
2)海外订单均为油气管道，并且毛利率相比国内更高，由此导致公司上半年应用于油气输送的直缝埋弧焊管收入同比增长93.61%，毛利率提升3.78个百分点，螺旋埋弧焊管收入同比增长28.14%，毛利率提升0.11个百分点。
单季度来看，受海外订单拉动，2季度公司收入同比增长11.70%，毛利率显著提升5.35个百分点，而环比在收入下降的情况下毛利率提升也更多因为盈利较高的海外业务占比提升所致。
海外拓展助力主业高增，加速推进并购转型：依托长期积累的技术和品牌优势，公司积极拓展海外市场并成效显著，目前在手海外订单充足，曾获得包括黎巴嫩、尼尔利亚订单在内的等多笔海外大额订单项目。
此外，公司近日增资子公司2550万美元将产能投建项目推进到尼日利亚，由此将进一步增强公司海外订单获取优势。在主业经营稳定且现金流良好的基础上，公司2015年上半年收购天然气运营公司响水紫源60%股权、投资设立金融租赁公司并计划筹备组建制造业并购基金，实现天然气运营、自动化装备、军工装备、新材料等先进制造业和金融租赁等多元化业务发展的整体布局。由此将进一步加速推进公司并购转型步伐。
以最新股本计算，预计公司2015、2016年EPS分别为0.25元、0.40元，维持“推荐”评级。
中国石油天然气行业-上游改革的一大步：新疆开放油气勘探开发
类别：行业研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：严蓓娜日期：2015-07-08
事件：新疆油气勘探开采改革试点启动
国土资源部宣布进行新疆石油天然气勘探区块招标，出让6个勘察区块(布尔津地区、塔城盆地裕民地区、伊犁盆地巩留地区，塔里木盆地柯坪北地区，塔里木盆地喀什疏勒地区，敦煌盆地罗布泊东南地区)，承诺勘察量多的企业将中标，勘探周期为3年。参与招标的企业的条件为：国内企业、净资产规模为10亿，转入开发期后应在新疆注册。新疆的改革模式基本符合我们的预期(详见2014.6.5《油气田开放的潜在试验特区：新疆》)
降低油气开发门槛引入业外资本
我们认为新疆的油气勘探开发的放开，符合“放开两端，管住中间”的改革方向，是油气上游改革的一大步。
(1)参与者可能会较多，包括新疆地方企业;有油气勘探开发经验的央企和民营企业。
(2)油价下跌可能会使报价理性化：2012年的页岩气二轮招标后，大多数企业承诺的勘探投入力度我们认为可能会低于预期;加上油价下跌后区块回报低于预期;
(3)这只是一个开始，石油勘探开发根据矿产资源法需有国务院批准的资质才能进行，但多年来仅有4大石油公司的集团才有此资质，此次突破法律后，新疆试点若成功其他区域也可能会有所跟进。
区块流转有利于行业的整体效率提升
我们估计此次招标的区块部分为中石油在新疆退出的区块，表明未来的区块流转将加快。在油价低位的情况下，精选区块加快流转，可以有助于中石油提高资产收益率;同时让管理流程更短，效率更高、股权融资成本更低的体制外企业进入区块开发，或许能降低成本，提高行业整体效率。
陆上油田服务市场看到新希望
陆上油服市场由于受到油价和反腐的影响，特别是民营企业收入规模不断下降，我们认为随着勘探开发的甲方不断增加，市场化的油服需求可能有所恢复，而且新进入者可能缺少一体化作业经验，因此具有产业链一体化优势的企业更具优势，我们维持对杰瑞股份的“买入”评级。
中国石化：因需求疲软15年上半年天然气产量下降
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：刘志成日期：2015-07-27
根据公司经营数据，中国石化(600028.CH/人民币7.03;0386.HK/港币6.13，买入)15年上半年原油产量同比下降2%，主要因为2014年底和2015年初油价大跌后公司在国内市场降低了高成本油井的产量。这与我们的预期相符。
出乎意料的是15年上半年天然气产量的小幅下滑，这是因为公司本计划提高涪陵页岩气项目的产量，从而使天然气总产量同比增长24%。但是，今年以来国内天然气需求疲软，客户纷纷转向更便宜的替代能源如液化石油气和燃料油。根据国家发改委数据，15年上半年中国天然气消耗量同比仅上升2.1%。
15年上半年公司炼油量和主要成品油产品零售量约3%的同比增长符合我们对国内原油需求同比增长3%的预测。
目前，我们维持盈利预测和评级不变。
广汇能源(600256)定增加码天然气产业链接轨一带一路-150608
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王强，裘孝锋日期：2015-06-09
1。事件。
(1)公司发布公告，拟不低于9.52元/股非公开发行不超过7.353亿股，募资不超过70亿元，在扣除发行费用后将分别用于投资哈萨克斯坦LNG清洁能源一体化项目(10亿)、南通港吕四港区LNG分销转运站项目(20亿)、新疆红柳河至淖毛湖铁路项目(25亿)和偿还上市公司有息负债(15亿).
(2)公司曾于去年12月公告拟发行优先股，募集资金不超过50亿元用于红淖铁路项目和补充流动资金。但因融资成本偏高，今年5月，公司终止实施公司非公开发行优先股事项，转而筹划股票非公开发行。
2。我们的分析与判断。
(一)、哈萨克斯坦LNG清洁能源一体化项目，打造“新丝绸之路经济带”。
哈萨克斯坦地处中亚腹地，是国家“一带一路”战略中“丝绸之路经济带”的重点发展区域。哈萨克斯坦以“未来能源的发展·新能源”的主题赢得了2017年世博会承办资格，哈国也借此机会陆续推出《哈萨克斯坦共和国气化方案》、《哈萨克斯坦共和国向“绿色经济”过渡计划》等一系列鼓励新能源的政策。
公司该项目的实施与我国“一带一路”战略和哈萨克斯坦“绿色经济”战略契合度较高;为实现阿斯塔纳“气化世博”目标，公司承担了在世博举办城市阿斯塔纳周边推广应用城市公交、出租等公共交通工具实现清洁能源气化、居民用气改为天然气供应的具体实施战略。
作为公司在哈萨克斯坦的天然气业务的延伸，该项目建设周期约3年，拟投资建设一座原料天然气处理规模为1亿方/年，并建设配套工程和辅助生产、40辆LNG配套的运输车辆等运输设施、建设20个左右LNG加气站，同时在城镇中推广实施民用气化工程。
哈国拥有巨大的天然气储量潜力，但国内天然气液化加工等技术相对落后，限制了其在经济领域中对天然气的综合利用。由于哈萨克斯坦国内居民分散，通过修建天然气管网运输天然气的经济性较差，所以天然气的普及程度较低。LNG应用于居民
消费，将省去管网建设的巨额投资，更适用于分散型居民的供应，基于其环保、廉价的优势，公司运用自身成熟的LNG气化、存储和运输技术，对LNG居民
消费应用进行推广，存在较大的市场空间，同时具有良好的经济效益。
(二)、江苏南通LNG分销转运站项目，衔接“21世纪海上丝绸之路” .
天然气作为优质、高效、洁净的能源，一直是全球一次能源消费结构中的重要能源类型。我国天然气消费总量占一次能源消费比重不到6%，远低于世界平均水平;国家规划到2020年，我国天然气消费量比重要提高到12%左右，我国天然气消费市场需求将持续增长。
江苏地区经济发达，经济总量大，能源供应不足的局面长期存在。南通港吕四港区LNG分销转运站项目地处江苏省沿海开发区，是“21世纪海上丝绸之路”向东盟、南亚地区全面延伸的战略要地，是国内拓展天然气源海上采购渠道、优化天然气市场供应链的重要窗口。
南通港LNG分销转运站总
投资约25亿，建投周期32个月，可直接服务于以江苏为中心的华东地区对能源的巨大需求，年周转能力115万吨/年近17亿方，一期60万吨近9亿方;一期已经取得相关主管部门批准。该转运站定位为LNG一级分销转运站，是“城市燃气季节调峰，LNG应急调峰站或接收站的补充气源，燃气汽车、工业、船泊、化工等用户的供气，以及输气管道铺设未覆盖城市的LNG消费”。
公司将继续在长三角各主要城市扩建二级分销储备库，并以每个二级分销库为基础，布点建设LNG加气站，通过加气站完成终端销售;同时，利用广汇集团拥有的成熟的汽车分销渠道和LNG加气站建设与经营经验，可就近依托分销站建设新的LNG加气站，开拓新的LNG汽车产业。
截至2015年一季度末，项目已完成码头、引桥的施工临设、临时码头、储罐基础等项目的施工，正在进行储罐外罐底板铺设工作。随着集储存、转运、终端市场供应的一体化运营体系的建设和完善，该项目将更好地实现稳定江苏区域终端市场供应、地方城市应急调峰等功能，具有良好的长期发展前景。
公司同时计划
投资15亿，2015年在新疆(含生产建设兵团)、甘肃、青海、四川、宁夏、内蒙古、陕西、河南、山东、河北、安徽、贵州、天津、江苏、浙江、湖南等地自建终端项目;计划全年完成新建站66座，跨年建站15座，以及城市管网、CNG母站项目建设。(三)、新疆红淖铁路将有效降低公司煤炭资源和煤化工产品的出疆成本。
新疆红淖铁路(红柳河至淖毛湖铁路)项目位于新疆自治区哈密地区境内，自甘肃和新疆交界处的兰新铁路红柳河车站引出，至淖毛湖矿区分别向东、西延伸至东四矿和白石湖矿，正线全长438公里(含煤化工专用线10公里);该项目是以煤运为主，其它农产品、化工产品为辅的资源开发性铁路，是疆煤外运通道的重要集运线路，设计为国家I级单线(预留复线)重轨电气化铁路。
新疆红淖铁路估算总投资108.68亿元，其中工程投资96.57亿元，机车车辆购置费12.11亿元;该项目计划使用募集资金25亿元，其余建设资金缺口将由公司自筹解决。截至2015年一季度末，红柳河至淖毛湖段铺轨合拢;除淖毛湖农场7公里路段尚未进场施工外，路基、桥涵工程全部完工;红淖铁路、矿区西支线、淖毛湖至煤化工站正线全部完成铺架施工;通信工程、信号工程、房屋工程及外电源工程正在施工;预计今年底能建成通车。
淖红铁路近期运能6000万吨，据可研测算，盈亏平衡点的运量只要1000万吨，经济效益良好。煤炭外运，走淖红铁路上兰新线，比公司目前的淖柳公路再上兰新线降低40-50元的运费，公司煤炭分质利用后的提质煤也将通过淖红铁路外卖到陕西未来甚至重庆、四川等较远而缺煤省份，能大大提高公司煤炭和煤化工产品销售到内地的覆盖纵深。
(四)、煤化工甲醇联产LNG的负荷提升、煤炭分质利用项目投产将提升效益。
公司120万吨甲醇联产5亿方LNG项目，目前稳定运行10台气化炉(满负荷是12备2)，目前甲醇负荷约7成，催化剂更新后，甲醇产量有望进一步提升，但由于油价因素甲醇价格处于低位;LNG日产量从一季度的45万方提高到90万方(即年化3.3亿方)，压缩机改造后，下半年有望提升到120-150万方(即年化4.5-5亿方);下半年随着负荷的稳定提升、甲醇价格的回暖，该项目的盈利将提升。
公司在哈密建设第一个1000万吨/年原煤分级提质利用项目，前道分馏环节目前正在调试阶段，有望今年底投产。后续煤制油环节，公司拟与中信重工、山西省化工设计院合作，三方共同开发煤分级提质核心关键技术，建设规模化生产装置。
广汇淖毛湖煤炭具有发热量高、挥发份高、低硫、低灰、富含油气等特点，煤种稀缺，油气含量超过30%，是全国最优质的煤炭分级提质转化利用的化工用煤，不仅出油率高，而且荒煤气组分有效成分也高，通过核心技术可同步转化副产出高价值的LNG和其他化工产品，煤炭附加值很高。广汇煤炭资源禀赋的独特优势决定了走分级提质转化路线是最具经济效益的优势选择。
3. 投资建议。
此次公司增发的募投项目作为公司布局能源纵深产业链的重要组成部分，均处于公司能源产业链的中游或下游，有助于公司形成在能源领域的独特优势，为公司在能源开发产业的持续、稳定发展提供坚实基础，提高了公司的核心竞争力和综合实力。我们预计公司2015-2017年净利润为10.5亿、18.5亿元和29亿元，按本次增发摊薄后约59.9亿股本测算(实际增发可能不需要摊薄这么多)，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.18元、0.31元和0.48元;维持“谨慎推荐”评级。
杰瑞股份一季报点评：业绩迈入蛰伏期，静待高订单基数消化和行业回暖
类别：公司研究机构：国联
证券股份有限公司研究员：皮斌日期：2015-04-24
事件：杰瑞股份发布2015年一季度报告：报告期内，公司实现营业收入5.58亿元，同比下滑37.13%;归属于上市公司股东净利润为5,587.11万元，同比下滑73.67%，归属于上市公司股东扣非净利润为4,768.85万元，同比下滑77.43%，低于市场预期。
国联点评：
行业景气度下滑和PDVSA 高基数订单双重因素影响，公司15年业绩步入蛰伏期。我们认为公司一季度业绩大幅下滑，主要受以下两个因素影响：
1)、油服行业整体低迷。受国际原油价格暴跌影响，油服行业步入寒冬，油公司陆续削减资本支出，我们估计全球15年资本支出约下滑25%左右，国内“三桶油”资本支出受能源安全战略约束，下滑幅度约为10%。
2)、PDVSA 大订单导致去年全年营收增速和盈利能力处于高位，15年将进入高业绩基数消化期，为16年行业复苏做准备。
聚焦天然气工程建设，再造一个杰瑞。公司把握油服行业深度调整机遇，以工程建设为推手，加快转型步伐。在巩固油田专用装备制造优势的同时，公司大力拓展油气田工程建设市场，将战略聚焦于天然气工程建设。相对于油田工程建设近10年来10%复合增速，我们更看好天然气工程建设市场年均30%以上高速增长。
同时，公司加强西南地区天然气工程建设布局：
1)、公司承建国内首座页岩气液化工厂，牢牢把握页岩气工程建设领域的先发优势;
2)、收购四川恒日，在获得天然气工程设计资质同时，也强化了自身工程总包能力。
其他信息。公司发布2015年1-6月预计经营业绩情况：归属于上市公司股东净利润变动区间为12,893.20-25,786.41万元，变动幅度为-80%至-60%。业绩变动主要原因为受油服行业整体不景气及上年同期PDVSA 项目设备部分交付的影响，导致公司2015年上半年收入规模同比减少，综合毛利率降低，费用增加，归属于上市公司股东的净利润同比减少。
继续维持公司“推荐”评级。公司核心推荐逻辑：
1)、天然气工程建设布局完成，特别是在页岩气工程建设领域，公司占据先发优势，后期业绩有望大幅释放;
2)、水平井在国内应用比例提升，公司压裂设备产品维持高速增长态势。预计公司2015-17年摊薄后每股收益为1.32元、1.79元和2.43元，目前股价为41.59元，对应市盈率分别为31.4倍、23.2倍和17.1倍。参照行业平均估值水平及公司未来盈利前景，我们认为公司2015年的合理估值为35-40倍PE，相应股价为46.2-52.8元。
风险提示。国际油价继续下行，油服行业持续低迷;压裂设备领域竞争加剧;非常规油气开采相关环保法规出台。
股价催化剂。签订大工程/装备订单;国内油气改革取得突破;国际油价回暖。
恒泰艾普：国内民营综合油服，智慧油田的标杆
类别：公司研究机构：中银国际
证券有限责任
公司研究员：杨绍辉，闵琳佳，张君平日期：2015-05-07
公司发布 2014年年报，公司实现营业收入7.23亿元，比上年同期增长24%，利润总额1.50亿元，比上年同期减少19%;净利润1.24亿元，比上年同期减少21%;归属于公司普通股股东的净利润0.81亿元，比上年同期减少38%，折合每股收益0.14元。我们将目标价格上调至20.00元，维持买入评级。
支撑评级的要点
同步于油服行业整体，低油价环境下公司业绩收缩符合预期。与上年度同期相比，2014年全年公司合并报表中增加了博达瑞恒49%股权、西油联合49%股权、中盈安信51%股权和欧美科51%股权，子公司报表合并理应收入和利润维持高速增长态势，但业绩表明第三季度下滑、第四季度和今年第一季度亏损，公司作为民营综合油服反映行业整体趋势。
Range 增产、浦项项目钻完井将是公司综合油服实力的体现。作为恒泰艾普的工程技术服务平台，公司原有地质油藏团队、西油联合等共同联合承接Range 增产、浦项地热项目，Range 项目的增产目标是由现在产量400桶/日提高到年底1,000桶/日，钻井、完井工作正在如期进行。
油价已处于反转趋势，油服行业有望在2016年上半年好转。我们判断1月9日美国一家页岩油公司破产作为油价触底反弹的拐点信号，近五周美国
原油产量依次是942、938.6、940.4、938.4、937万桶/日，
原油产量停止增长趋势支撑原油价格反转。
2015年全球主要油企巨头缩减开支幅度在10%-30%附近，主要反映2014年下半年以来油价大幅下跌对油企形成的资本开支压力，我们认为石油企业调升资本开支滞后于油价同比上涨时点3-6个月，因此油田服务行业全面复苏在2016年上半年。
顺应国家政策，投资并购瞄准混改、一带一路和智慧油田。投资并购是实现公司“三加”战略的重要手段。投资方向上要主动契合国家混改的大气候、“一带一路”的大战略、“
互联网+”大数据的新机遇，重点关注环保为前提的绿色油服、装备制造工业4.0新技术。
评级面临的主要风险
国际油价长期低位，海外油田开发项目进度缓慢。
估值
基于行业判断和近期公司经营动态，我们将2015、2016年归属上市公司净利润预测由1.92、3.3亿元下调至1.3、1.8亿元，15、16年每股收益预测为0.22和0.30元，目前股价对应2016年的市盈率估值为55倍。我们将目标价格由16.00元上调至20.00元，维持买入评级。
中海油服：Statoil决定取消一座半潜式钻井平台合约
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：刘志成日期：2015-06-26
Statoil 宣布取消与中海油服(601808.CH/人民币29.69; 2883.HK/港币13.82， 卖出)COSL Pioneer 钻井平台签订的合约，这比原定的2016 年8 月到期提前了13个月。COSL Pioneer 是中海油服旗下三座被公司用以服务这位重要客户的半潜式钻井平台的其中之一。这座平台从2014 年10 月8 日起开始被闲置，闲置期内公司一直收取一半的费用。Statoil 如果提前终止合同需要支付罚金，而公司仍决议如此，主要是因为油价大跌后公司减少了钻井活动。
这一消息超出了我们的预期，因为COSL Pioneer 原定于今年8 月恢复作业。
因此我们不得不下调盈利预测。在了解到详细情况之前暂对H 股和A 股维持卖出评级，目前盈利周期还没有到底部。我们不能认同H 股会因为与A 股的巨大折让而上涨的说法。
上海石化：从抚顺石化盈利逐月上升看上海石化的盈利反转
类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：赵辰日期：2015-06-26
报告起因
我们前期曾预测今年上石化业绩将出现大幅反转，达到40 亿元左右。但公司一季度利润仅为6500 万元，貌似差距巨大，因此我们研究了同类企业月度利润变化，从趋势上看公司业绩确实在大幅反转：
核心观点
中石油下属的抚顺炼化，自投产以后就一直处于巨亏状态，11 年至13 年累计亏损高达187 亿元，14 年虽有所好转，但亏损总额仍然高达44 亿元。但今年以来，公司盈利却逐月上升，1 月亏损6 亿元，2 月亏损2.8 亿元、3 月盈利1.89 亿元、4 月盈利2.04 亿元，5 月更是创下了盈利5.02 亿元的历史最高水平，而去年同期亏损则为16.3 亿元，盈利改善趋势非常明显。
由于大石化的
产品结构非常类似，而原料和
产品价格也都没有太大区别，所以盈利趋势也基本雷同，主要就是和产能规模成比例变化。上石化总产能是抚顺石化的1.5 倍，并且由于地处华东盈利能力一直强于抚顺，因此我们推断上石化大概率也将呈现盈利逐月上升的态势。
投资建议
我们维持2015-2017 年公司每股收益0.34、0.35 和0.38 元，按照可比公司15 年32 倍市盈率，上调目标价为11 元(原值为10 元)，并维持买入评级。
风险提示
二季度的油价大幅下跌将显著提升公司的库存损失
江钻股份：打造国内石油机械之最
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波，刘国清，真怡，刘芷君日期：2015-03-24
核心观点：
重组概况：2014年9月江钻股份公布定增预案，计划募资不超过18亿元，向中石化集团收购其持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权。重组完成后，中石化的石油机械业务将借此整体上市，而江钻股份将成为目前国内规模最大、产品线最齐全、综合实力最突出的石油机械上市公司。
未来看点之一：专业化重组将释放协同潜力。江钻股份和机械公司具有相近的目标市场和客户。协同效益的充分挖掘将有助于上市公司进一步提升行业竞争力、扩大收入规模、提升运营效率和盈利能力。
未来看点之二：未来市场化调整有望打开盈利空间。包括四机厂在内的机械公司由于体制问题一直存在毛利率偏低等问题。重组后的将借助资本市场逐步实现市场化运作，不断进行优化，为公司打开盈利改善空间。
未来看点之三：钢管业务受益中国石化“新粤浙”管道建设工程：长达8,280公里的新粤浙管道总投资将达到1,590亿元，目前审批工作已经接近尾声，如管道试验段开工，主营天然气管道的沙市钢管厂和主营天然气压缩机的三机厂将率先收益。
业绩预测和投资评级：原江钻股份公司的主营业务将依然保持平稳增长，预计2014~2016年对应现有股本的EPS分别为0.18、0.21和0.24元。根据中石化机械公司盈利预测，非公开发行完成后，如假设发行数量为上限1.2亿股，发行完成后，对应的2015年EPS为0.49元，较2014年预计的EPS增长170%。
公司在重组完成后，对外可以产生良好协同效应，有利于业务发展，钢管业务、PDC钻头等新业务都有快速发展的可能;此外，重组后，在产品结构优化以及整合优化管理的基础上，盈利能力存在较大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：低油价下行业系统性承压;协同效益不能达到整合效果预期。
金鸿能源：一季度小幅增长，即将进入业绩释放期
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2015-04-24
投资要点：
公司一季度净利润同比小幅增长。公司2015年1季度实现主营收入5.38亿元，同比增长21.00%，较上年同期的26.81%略有放缓;但公司1季度实现归母净利润7488.73万元，同比增长5.78%，较上年同期的4.48%略有提升，扣非净利润7300.64万元，同比增长7.40%。
收购明秀新能源拓展下游煤层气发电业务，气源渠道拓展再下一城。2014年03月26日本公司就收购明秀新能源控股集团有限公司持有的山西中电明秀发电有限公司100%股权事宜达成一致，并与明秀新能源控股集团有限公司签订了《股权收购框架协议》。
截至报告期末，公司已与明秀新能源签订正式的股权收购协议，以2亿元收购山西中电明秀发电有限公司51%股权。我们认为这是公司除LNG海外贸易之外另一拓展气源渠道的尝试，有助于公司实现煤层气抽采发电领域的目标。
积极开拓华东地区工业园区项目。2013年8月13日全资子公司与苏州宿迁工业园区管理委员会及中龙建电力建设股份有限公司就苏州宿迁市工业园区投资建设天然气分布式能源项目及天然气利用工程项目达成了合作意向，并签署了《宿迁天然气项目投资协议》。截至报告期末，公司正在协调气源开口，并落实项目3亿m3天然气指标。
华南地区天然气船用LNG加注站有序推进。2013年8月7日全资子公司与临湘市工业园区管理委员就临湘市码头物流项目、天然气船用LNG加注站等项目达成项目合作意向，并签署了《战略合作框架协议》。截至报告期末，公司正在办理该项目的危化品码头相关手续。
盈利预测：我们维持对公司15~17年的盈利预测，净利润分别为5.32、7.82和10.13亿元，对应EPS分别为1.09、1.61和2.08元。我们认为受益于华东华南地区工业园区项目快速推进，并借力天然气价市场化改革，公司销气量有望持续快速增长。公司的海外LNG贸易和煤层气发电可为公司带来新的盈利弹性点。我们继续看好气价改革推动天然气行业的快速发展，公司作为业绩弹性最大的城市燃气标的，重申“买入”评级。
准油股份：布局中亚油气，油气并购弹性最大
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王强，裘孝锋日期：2015-05-15
投资要点：
公司是国内领先的油服公司，具备一体化油田增产技术能力公司原本从新疆油田转制发展而来，其核心竞争力主要体现在已形成油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用、治理方案编制、增产措施施工及效果评价等综合性一体化油田稳产增产技术服务能力，是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业;已具备开发经营勘探程度相对不高、但潜力比较大的油气勘探区块的实力。
公司目标未来3-5年成为面向中亚的具有相当规模的油气公司公司一直从事为中石油管理低效区块的业务，并在后续发展中逐步确立了以资源开发为目标的发展战略;计划在未来3-5年成为相当规模的油气公司。考虑到石油行业的巨大潜在发展空间，我们认为公司通过外延和增潜，具备做到开采储量3亿桶、年产能约300万吨的体量的可能性。公司参股与大股东一起收购哈国Galaz 油气100%权益，标志着正式进军油气勘探开发领域。
参股收购的Galaz 项目增储潜力很大，日产量较高、成本较低相对低油价阶段是海外油气并购的战略抄底期，哈国是距离中国最近的未来原油供给增长极，公司进军哈国油气将受益国家一带一路战略。公司参股35%的Galaz 油田的勘探程度还较低，目前落实储量约257万吨;预计通过2年勘探开发有望增储到6000万桶，而且已投产油井的日产量较高，成本较低，25美元/桶就可盈亏平衡;明年Galaz 油田全部注入上市公司的可能性很大。
投资建议：油气并购需要几十亿量级的资本投入，董事长控制股份在增发后接近30%，将具备后续融资稀释空间。假设Galaz 油田剩余股权明年注入;按增发后股本摊薄测算，我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.04元、0.59元和0.69元;维持推荐评级，市值空间看百亿以上;但现有油服业绩可能低于预期。
岳阳兴长：内外兼修，蓄势待发
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：商艾华，李晓迪日期：2015-04-15
利空出尽，15 年业绩有望反转上升。岳阳兴长14 年营业利润、净利润较上年同期分别减少44.52%和35.04%，主要原因是受到国际油价大幅下跌，主要产成品价格跌幅超过原材料跌幅而导致毛利率下降，以及当期公司主要生产装置停工检修。15 年油价有望触底回升，而公司检修也已完成，岳阳兴长15 年业绩有望利空出尽，进入上升通道。
中石化控股平台，国企改革预期强劲。岳阳兴长第一大股东为中国石化集团资产经营管理有限公司，属中石化分支，主要产品也是供应给长岭股份分公司。
随着石化行业国企改革的预期加强，公司也将积极投身到国企改革的潮流之中，引入民营资本，增强企业治理效率，更好地利用公司资源优势和区域优势，打开企业想象空间可期。
参股生物疫苗，“一类新药”试生产。我国肠胃疾病发病率高达两成，按13.6 亿人口计算，接近3 亿胃病患者。而根据流行病学的调查数据显示，目前我国有超过50%，约7 亿人感染了幽门螺杆菌。按年消费人均大约在1000 元左右，估计显性市场空间3 千亿，隐形市场空间更是达到7 千亿左右。
幽门螺杆菌不易杀灭，基本治疗方法主要是是医院手术，但后续又有再次感染的风险。参股子公司芜湖康卫采用内佐剂研制幽门螺杆菌疫苗取得了成功，并于2009年获得“一类新药”证书，成为世界上第一个胃病疫苗类新药证书。
时至今日，芜湖康卫厂房设备施工业已完成，目前正在进行工艺转移试验，管理层预计2015 年6 月有望完成试生产。该类新药的产能建设分别取得了“国家战略性新兴产业发展专项资金计划”国拨资金 2400 万元和安徽省战略性新兴产业发展引导资金项目500 万元支持。新药投产后，
公司业绩有望大幅提升，促进公司转型与发展。
盈利预测及投资建议：预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.25元、0.46元和0.66 元，对应的PE 分别为180 倍、96.1 倍和67 倍。我们认为胃病市场空间巨大，达千亿级别，公司参股子公司口服幽门螺杆菌胃药疫苗预计今年投产，将显著提升
公司业绩。另外公司国企改革预期强烈，具有资产注入预期，给予“买入”评级。
风险提示：传统业务市场不景气的风险，生物疫苗项目低于预期的风险。
油气改革概念股龙头|油气改革概念股飙涨 13只龙头股火箭发射
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