新三板 点击： 2008-03-11
近日出台的资本市场“国六条”再度强调“健全多层次资本市场体系”，作为这个体系的重要部分，新三板目前风头正劲。从最新动态来看，不仅有各类创新型小微企业踊跃申请入市，而且一向低调的创投机构也有意试水新三板。最新公布的年报也显示，不少挂牌公司业绩“光彩耀人”，利润增长能力较强。
分析认为，目前的新三板好似“白开水”，等全新的交易制度建立并完善后，有望摆脱流动性较差的尴尬境况，届时新三板将是一杯“色彩缤纷”的“鸡尾酒”，让人陶醉其中。
PE巨头“试水”新三板
近日PE江湖上流传着“九鼎投资申请新三板”的“传说”。有媒体报道，九鼎投资于三周前向新三板提交申请材料，目前仍处于审核过程，尚无最新的进展。
资料显示，九鼎投资是国内PE投资机构的龙头，注册资金2.07亿元，出资人包括北京同创九鼎投资控股有限公司、杭州昆吾投资管理有限公司和苏州善凯投资中心等5位法人和自然人。
有分析认为，伴随新三板市场的扩容，一直被称为企业“背后的推手”的PE也要通过上市将自己推到公众视野之中，足见新三板的“魅力”。
“九鼎投资算是国内规模较大的PE机构，成功登陆新三板能够帮助其吸引更多投资者，拓宽融资渠道。同时，还能够提升自身品牌，加大其竞争砝码。”有创投机构投资经理分析称。
对于九鼎能否成功进入新三板，大多业内人士较为乐观。“PE机构上市虽然在国内尚无先例，但各类投资机构对于上市一直都跃跃欲试。”某券商分析师表示，“相比A股和创业板，新三板的门槛比较低，九鼎投资挂牌应该不存在障碍。”
事实上，海外PE机构登陆资本市场并非稀罕事。2007年6月，黑石集团正式在美国纽交所挂牌上市，成为第一家大型上市私募基金。其招股说明书显示，上市是为了获得永久资金用于投资已有业务和扩张新的业务。
“如果九鼎投资能够成功登陆新三板，将成为内地首家在新三板上市的私募投资机构，或将令整个PE行业产生巨大的连锁效应。”上述机构人士表示。
挂牌企业盈利能力较强
在大量公司“跑步入市”的同时，新三板已挂牌企业的业绩亦可圈可点。据Wind资讯不完全统计，目前共有近40家新三板公司披露了2013年年报，绝大多数公司保持了业绩正增长，部分公司业绩“光彩耀人”。
数据显示，新三板老牌公司合纵科技去年营收高达7.14亿元，同比劲增近四成，净利润接近7700万元，同比增长10.12%。2009年在新三板挂牌的双杰电气去年也实现净利润6727万元，同比增长19.16%。
“截至3月27日，已发布年报或业绩快报的A股公司共1125家，其中创业板公司330家，净利润低于6700万元的创业板公司有207家。”有分析认为，合纵科技和双杰电气的净利润已超过这207家创业板公司。
与此同时，红豆杉、均信担保、太湖股份3家公司去年净利均超过3000万元，这3家公司都是今年才登陆新三板的新丁。其中均信担保是首家挂牌新三板的担保公司，2013年实现净利3365.97万元，同比增长30.54%。此外，维珍创意、阿姆斯、瑞翼信息等去年净利同比翻番，海能仪器、中科通达、恒信启华等公司去年净利增幅也在50%以上。
总体而言，去年净利润超过1000万元的新三板公司中，仅有20%的公司系负增长，这些公司共计盈利4.2亿元，平均每家公司盈利2800万元，显示出了较强的增长能力。
流动性难题破解为时不远
新三板的好戏还在后头。
“你问我新三板这盘菜好不好吃，我想说这顿饭到现在为止只是给每个人上了一杯白开水，待8月份交易制度到位，菜真正上来时，我才能回答。也有人问我怎么看待三板公司第一份亮丽的年报，我认为今年8月后开始准备挂牌的企业才是三板公司的主体和典型。”西部证券场外市场部总经理程晓明调侃道。
毫无疑问，市场参与者正在急切等待全新交易制度的上线。按照股转系统的安排，在5月份挂牌股票的协议转让平台上线后，8月做市商制度将正式推出。
在业内看来，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。
“现行新三板交易制度基本上呈现出一种试验的状况，侧重于谨慎和稳健，以保证市场顺利发展。随着市场加速扩容，这些制度将不断调整和完善，新三板不久将走出流动性困境。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏（微博）认为，首先，伴随新三板规模的扩大，对转让交易制度多样性的需求加大，随着协议转让、做市商和集合竞价制度三种交易制度的推出和完善，每手转让份额降到1000股，流动性将大幅改善。其次，随着市场发展和投资者自判风险能力的提高，新三板应尽可能让投资主体参与投资，使中小投资者也能通过投资分享企业发展以及资本市场红利，届时准入门槛将从高到低逐步调整。再次，在未来两三年内，新三板企业的IPO必然会出现，未来有两种发展趋势：一种是新三板挂牌企业通过绿色通道到深沪交易所升级转板；另一种是像纳斯达克一样，在新三板内部按挂牌企业的规模与质量形成精选市场、一般市场和初级市场。
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