楚天科技纽威股份有限公司|楚天科技、纽威股份周四申购 满仓申购需56万

按照发行计划，周四沪市新股纽威股份（603699）和深市新股楚天科技（300358）可进行申购。  

资料显示，楚天科技(300358)发行价40元,市盈率31.5倍,上限0.35万股,申购日1月9日,资金解冻日1月14日；纽威股份(732699),发行价17.66元,市盈率46.47倍,申购上限2.4万股,申购日1月9日,资金解冻日1月14日；明日满仓申购所需资金563840元。  

需要特别提示的是，由于纽威股份（网上发行3600万股）和楚天科技（网上发行440万股）分别在上交所和深交所上市，基于市值分开计算及网上申购不超过千分之一上限的原则，如果投资者想要顶格参与的话，需在今日收盘时同时持有36万元市值的沪市股票及4.5万元市值的深市股票。  

与昨日公布定价的新宝股份相比，今日公布定价的两只新股均涉及老股转让。  

纽威股份公告指出，本次发行股份数量确定为8250万股其中公开发行新股5000万股，公开发售老股3250万股，其中回拨机制启动前网下发行数量为5775万股，占本次发行数量的70%；网上初始发行数量为2475万股，占本次发行数量的30%。而楚天科技本次共发行股份数量1824万股，其中发行新股699万股，老股转让1125万股。本次发行回拨前网下发行约占本次发行数量的80%，即1459股。两者公开发售老股所得资金将不归发行人所有。  

而从参与询价的投资者来看，机构投资者依然占据主要位置。在楚天科技的有效报价投资者名单中，仅贺洁一人为个人投资者；在纽威股份的有效报价投资者名单中，也仅有张景春和陈学东两位个人投资者，据查，两人均是资金量惊人的“牛散”。前者曾参与闽闽东（现华映科技）的股改行情，并出现在S*ST三农（现泰禾集团）与金德发展（现西王食品）的前十大股东中；后者则专注股权拍卖市场，曾深入介入*ST九发（现瑞茂通）、S*ST新太（现佳都科技）与*ST海龙（现恒天海龙）的债务或破产重整。值得注意的是，斯坦福大学也给出了17.68元/股的报价。  

不过从各机构的报价来看，报价的态度依然分化，在楚天科技的报价中，兴业证券股份有限公司自营账户报价最高，为62元，而最低价仅为15元，为个人投资者李国明报出。

楚天科技：主营水剂类制药装备  

楚天科技是由楚天有限整体变更设立的股份有限公司，于2010年10月办理变更登记，注册资本6600万元，控股股东为楚天投资，实际控制人为唐岳。  

楚天科技主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。水剂类制药装备是制药企业生产小容量注射剂、粉针剂、冻干粉针剂、口服液剂、大容量注射剂等药品的关键设备，广泛用于化学药品制剂、中药制剂、疫苗、血液制品、保健品、兽药等的生产领域。  

据介绍，公司的产品主要分为四大类，分别为安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线，四类产品分别对应于小容量注射剂（安瓿瓶）、粉针剂及冻干粉针剂、口服液药品和大输液药品的生产。  

楚天科技的下游客户覆盖国内制药工业百强中的64家企业，客户包括国药、哈药、上药、广药、修正药业、华润三九医药等多家国内著名药企。不过，公司的营收来源分散，不存在对少数客户依赖的情况，2010年~2012年期间，公司前五大客户营收之和占比仅为15.01%、12.09%和12.29%。

上游方面，楚天科技生产所需主要原材料和能源包括钢材、电器件、泵阀、标准件、水电等。公司与主要原材料供应商建立了稳定的战略合作关系，其他原材料和辅助材料公司直接外购获得。公司的主要原材料和能源供应充足、及时、稳定。  

2010年~2012年期间，楚天科技分别实现净利润5317.50万元、7023.24万元、9536.78万元。到了2013年1~6月，公司的净利润达到6506.29万元。而毛利率水平上，以2012年数据为例，公司的综合毛利率为47.94%，而同行的东富龙（300171，SZ）、千山药机（300216，SZ）、新华医疗（600587，SH）则分别为45.79%、52.23%和22.79%，行业平均值则为35.97%。  

中信建投：楚天科技上市合理价格39-43元

国内领先的水剂制药装备制造商  

公司下游客户包括小容量注射剂、粉针、冻干粉针、口服液、大容量注射剂的生产企业；主要产品包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线和软袋大输液联动线等四大系列，以及灯检机等新产品。公司2011年收入在整个制药装备行业名列第五。公司2009-2012年收入和利润均快速增长。  

行业投资活跃和生产标准提高拉动公司业务增长  

新医改带来医药行业的高景气，也带动了医药行业投资高度活跃。2008年以来行业固定资产投资增长突出，平均增长速度明显超出往年水平。公司的主要产品将持续受益。此外我国制药产业生产标准不断提高，也将拉动公司增长。  

研发优势促进行业地位不断提高  

公司研发人员数量占员工总数11%，研发能力较为领先。2012年公司研发费用占销售收入的7%，近年成功研发了全自动灯检机、胶塞清洗剂和冻干机等新产品。公司作为全国制药装备标准化技术委员会委员单位，先后主持并承担了多项行业标准的制订、修订工作，也利于公司在未来保持行业领先地位。  

募投项目提升公司盈利水平  

公司募投资金主要投向之一为“现代制药装备技术改造”，投产后为公司生产新型西林瓶联动线和L型安瓿瓶联动线等高端产品，符合行业升级趋势，提升公司盈利水平。按照发行1000万股新股估算，23-15年摊薄后EPS为1.70、2.15和2.70元。参考同类可比上市公司估值水平，按照2014年18-20倍PE考虑，我们认为上市合理价格39-43元。(中信建投)

纽威股份：国内领先的工业阀门制造商  

公司是国内阀门领域领先制造商。公司成立以来，主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以闸阀、球阀、截止阀、止回阀、蝶阀、调节阀、安全阀、核电阀及井口设备为主的九大产品系列。其自主研发的高科技阀门产品已广泛应用于高温、高压、深冷、深海、核电、军事等领域，在阀门的逸散性（低泄漏）控制技术、高温高压技术、防火技术、超低温技术、耐腐蚀技术、抗硫技术、核电阀技术、LNG超低温固定球阀技术、管道输送高压大口径全焊接球阀技术、井口采油设备技术、产品大型化、产品抗硫技术等方面在行业内居于领先水平。  

从全球阀门需求结构来看，我们认为石油天然气和能源电力领域值得重点关注。目前，这一领域阀门市场需求占全球工业阀门市场需求的40%以上，在中国，石油和天然气领域拥有第三大工业阀门市场，占中国工业阀门市场的14.70%。同时，公司70%以上的产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业，石油天然气行业的周期性波动对公司产品销售具有重要影响。  

募投项目定位高端，前景广阔。公司此次募集资金用于三个项目：年产35000台大口径、特殊阀门，年产10000台（套）石油阀门，年产10000吨各类阀门铸件项目。从以上三个项目来看，能够满足公司未来产能要求，提升其在高端阀门市场的竞争力。  

盈利预测及估值：按发行5000万股计算，我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.59元、0.65元、0.77元。根据可比上市公司的PE情况，同时考虑到高端阀门行业及公司的成长前景，天风证券认为给予公司13年25-30倍估值比较合理，对应的股价区间14.75-17.7元。  

纽威股份：营收依赖境外市场  

根据公告，纽威股份（603699）将于1月9日进行IPO发行。据悉，纽威股份一直主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以闸阀、球阀等为主的九大产品系列。而在预计募资的8.39亿元资金中，也将全部围绕公司的主营业务和发展战略展开。  

纽威股份出口收入占比六七成  

据投资快报报道，经过一年多的暂停发行后，随着多家公司发行批文的发放，IPO终于重新开闸，首批发行企业名单也随之水落石出。其中，纽威股份已经启动招股，将成为IPO重新开闸后首家挂牌上交所的上市公司。  

纽威股份在近日招股书披露后，市场一度盛传“纽威股份的预测发行价可能达到94.18元/股”，不过，近百元的发行价也遭到了公司方面的否认。  

纽威股份相关人士在接受媒体采访时表示：“网上传言的发行价并不太准确，几十块的发行价太高，实际并没有这么大，2012年公司的每股收益是0.42元,2013年上半年是每股0.3元，不可能有200多倍的市盈率出现。”纽威股份一直主要从事工业阀门的设计、制造和销售，目前已形成以闸阀、球阀等为主的九大产品系列。而在预计募资的8.39亿元资金中，也将全部围绕公司的主营业务和发展战略展开。  

有行业分析师认为，纽威股份属于传统的装备制造业，虽然近两年在工业阀门中保持行业第一，但它属于大而不强的类型，而且主营业务太过于集中在工业阀门领域，技术优势也并不明显，预计发行价格不会超过10元每股。  

作为中国最大的工业阀门出口商，在报告期内，纽威股份60%以上的营业收入来自于境外市场。2010年度、2011年度、2012年度和2013年1-6月，境外销售收入占公司主营业务收入的比例分别为62.67%、64.72%、72.70%和59.56%。这也意味着海外经济的不确定性也成为左右纽威股份盈利能力的最重要因素。  

阀门行业出口压力增大  

据悉，今年中国阀门企业面临出口压力增大的局面，利润水平不断下降，众多阀门企业纷纷通过扩大出口以求得生存，阀门产品出口金额随之逐年递增。  

纽威阀门走的也是出口路线，且已经从最初95%阀门产品的定牌生产，发展到95%以上的阀门产品以“纽威”作为自主品牌。目前，纽威股份60%以上的营业收入来自于境外市场。  

但是，越来越大的汇兑损失也成为了纽威股份当下需要克服的风险。2009年度、2010年度和2011年度，纽威股份出口收入占主营业务收入的比重分别为66.23%、62.67%和64.72%。而由于其出口收入主要以美元、欧元结算，人民币的升值使其外币资产换算为人民币的数额减少，纽威股份当期年度形成的汇兑损失分别为99.21万元、668.45万元和1039.15万元。  

“目前，人民币汇率仍面临较大的升值压力，如果人民币短期内出现大幅升值，可能对本公司阀门产品的出口以及经营业绩产生不利影响。”纽威股份称。

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