券商b|券商晚间绝密内参强推 8股大胆加仓买入！
财经评论 点击： 2010-08-04
西山煤电：晋兴贡献利润大部，2季度业绩环比回升
西山煤电(000983)
事件评论
上半年煤炭销量同比下滑。公司上半年原煤产量1379 万吨，同比增长0.73%，其中洗精煤产量646 万吨，同比增长1.57%。上半年商品煤销量1193 万吨，同比下降7.01%，其中焦精煤、肥精煤销量同比分别下降5.50%、7.50%，气精煤及洗混煤产量同比增长5.67%、3.58%。
煤炭售价同比下跌18.10%。上半年公司商品煤综合售价(不含税)405.98 元/吨，同比下跌89.7 元，与市场价跌幅相当。其中焦精煤均价同比下跌225.3 元，动力用煤均价同比下跌50-95 元不等。
成本控制得力，煤炭毛利率同比上升6.78 个百分点。上半年煤炭业务成本同比下降33.88%，吨商品煤成本204.76 元，同比下降83.20 元，降幅28.89%。成本端控制得力和收入规模下降助力毛利率回升，上半年煤炭业务毛利率48.51%，同比上升6.78 个百分点。
期间费用同比下降23%，管理费用控制较好。上半年公司期间费用21.02 亿元，同比下降23.18%，其中销售费用同比下降30.91%，主要是晋兴公司运费结算不均衡所致，管理及财务费用同比分别下降26.11%、0.62%，总体而言公司费用控制情况较为理想。
2 季度业绩环比回升或因销量回暖和成本控制。2 季度公司实现毛利14.38 亿元，环比增长6.69%，实现归属净利润1.18 亿元，环比上升38.90%。公司业绩环比回升或是产销情况环比好转和成本控制所致。
晋兴贡献业绩大部，净利润2 亿超去年全年，维持“增持”评级。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.07、0.08、0.10 元，对应PE 分别为92、84、64 倍，维持“增持”评级。
永安药业：获牛磺酸泡腾片注册证，打造牛磺酸功能营养品专家
永安药业(002365)
近日，公司全资子公司永安康健收到国家食品药品监督管理总局颁发的永安康健牌易加泡腾片即牛磺酸泡腾片的国产保健食品批准证书。 获批的主要功能为缓解体力疲劳、 对化学性肝损伤有辅劣保护功能。
投资要点：
牛磺酸泡腾片保健食品批准证书的取得标志着公司打通了从牛磺酸原料药到终端消费品的全产业链。 公司自主研发的永安康健牌易加泡腾片是公司募集资金投资项目--牛磺酸下游系列产品生产建设项目主要品种。 目前该项目已经完工并通过了竣工环保验收，牛磺酸泡腾片、口含片设计产量分别为 3 亿片/年、 2 亿片/年。 取得注册批文后完成企业备案等手续即可投入生产。
打造牛磺酸功能营养品专家。 本次获批的牛磺酸泡腾片是将牛磺酸、肌醇、维生素 B1、 B2、 B6、烟酰胺等融入泡腾片产品之中，促进人体新陈代谢，并调节神经系统功能，从而取得提神醒脑、补充体力、抗疲劳的功效。目前市场上类似产品仅有 VC 泡腾片和牛磺酸饮料(如红牛、力保健等)。
其中，牛磺酸泡腾片功效不 VC 泡腾片不同，不存在直接竞争关系。牛磺酸泡腾片不牛磺酸饮料功效相仿，但在价格上和携带方便性上具有先天优势。同时，我们预计下半年将有更多健字号产品持续获批，包括 1-2 个以牛磺酸为主的产品以及其他含有少量牛磺酸的产品，待形成系列后，有利于公司整体推广销售。
维持“强烈推荐”评级。 公司是全球牛磺酸原料药龙头企业(全球市占率50%+)，本次拿到了牛磺酸泡腾片健字号批文，打通了牛磺酸原料药到终端消费品的全产业链，同时代理保健品的电商和跨境电商业务进展顺利，不断开拓新平台和品类丰富，同时主业向好。预计 15-17 年净利润增长38%、 47%、 42%，对应 EPS0.23、 0.34、 0.49 元。
风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险。
科伦药业：输液龙头完成抗生素产业链布局，研发创新带动业绩爆发
投资要点：
黎明前的黑暗，科伦将进入业绩爆发期：科伦药业是国内输液领域的全产业链集成者。 2014-2015年输液行业处于调整期，输液主导产品毛利率下降。公司川宁项目、广西科伦等在建项目处于建设完成期和初步磨合期。产品毛利下降及折旧费用增加使公司利润略有下滑。
2015年下半年开始，随着输液行业完成调整，公司在输液领域市场份额进一步提高，未来公司将逐步提高可立袋等高毛利率产品市场份额。川宁项目初步完成磨合，一期项目年内盈利。公司已走出业绩低谷，步入业绩爆发通道。
大输液产业龙头，产业内结构优化、产业整体升级提升输液领域利润空间：公司通过收购国内输液生产商、软塑包材产业完成了产业内部整合，发挥产业规模化集群优势在输液领域实现超过 33%的市场占有率。科伦 KAZ 项目中亚市场拓展进展顺利，2016年将为公司贡献利润。
而科伦在输液领域将继续推动可立袋、PP软袋、塑料安瓿等毛利率较高的创新包材替代毛利率低的玻璃瓶和塑料瓶包材。公司在输液领域的三腔袋等创新品种、创新包材将提升公司在输液领域的利润空间。
川宁项目进展顺利，公司研发渐入收获期：川宁项目一期硫红项目步入满产阶段，年内实现盈利。利用新疆优质的粮食、煤炭资源，构建抗生素中间体产业，配合公司四大抗生素原料制剂生产基地，科伦已实现抗生素全产业链的构建。科伦的仿制药研发已步入收获期。注重仿制药及创新药研发将使科伦有望实现输液领域及非输液领域等强局面。
盈利预测与投资建议：我们预计公司 2015-2016 年归母净利润分别为 11.29 亿元和 15.90 亿元，对应 EPS 为 0.78 和 1.10。考虑到公司输液领域的龙头地位，未来研发投入的回报预期及川宁项目盈利预期，我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示：(1)川宁项目折旧大幅增加的风险; (2)川宁项目不能按计划完成的风险; (3)公司输液业务招标进展缓慢，未能达到预期市场效果的风险;(4)公司研发产品未能通过临床，研发产品审批不通过的风险。建研集团：减水剂制约中期表现 关注跨领域检测扩张
建研集团
15H1 收入下滑明显主要仍是减水剂制约，成本端支撑盈利能力提升。15H1 公司收入同比下滑23.8%，分产品看，减水剂同比下降28.3%，主要是地产/基建产业链的弱势制约;而检测则复苏相对明显，同增8.6%，不过由于占比不大因此难抵总量下滑态势。
毛利率提升7.2 个百分点至38.75%，主要原因在于减水剂的成本羧酸和工业萘价格同比下行较大：环氧乙烷同降22%，工业萘降44%;期间费率提升了3.2 个百分点，主要是公司加大研发投入，管理费率提升3.1 个百分点;最终净利率提升3.4 个百分点至17.8%;归属净利润同比下降2.1%。
Q2 收入延续下行态势，但毛利率受原料价格反弹有所收窄。公司Q2 收入延续跌势，同降24.2%，毛利率同比改善5.25 个百分点，但环比Q1 改善幅度有所收窄，主要是Q2 原材料价格有所反弹;最终Q2 归属净利润同比下降9.5%。切入新领域，经营思路不断盘活。
公司上半年公告1.6 亿元收购深圳有棵树(主营业务：跨境电商进出口业务、保税进口实体店及跨境电商进口体验店、无人机航模机器人零配件业务)10%股权，切入跨境电商等新领域，对于过去一直在减水剂和工程检测布局的建研而言，此举极大打开了公司的经营视角和成长空间，里程碑意义值得重视。
增发绑定高管和战略伙伴，中期经营有信心。公司本轮增发5 个亿补流，董事长及天堂硅谷等均有参与，金融资本的不断介入激活了对于公司中期战略的想象空间，期待后续能有更大突破落地。同时目前17 元股价，低于20.97 元的发行价，构筑一定安全边际。
一带一路外延扩张下，减水剂市场稳增长可期。15 年公司在减水剂领域也有所布局：在菲律宾成立子公司主要从事外加剂的研发、生产和销售。同时，公司减水剂产品成功中标碧桂园集团旗下马来西亚公司“森林城市”房地产项目。我们认为海外布局将在一定程度上弥补国内市场的下行，公司减水剂业务仍将保持稳健增长。预计15、16 年EPS 为0.69、0.81 元，对应PE24、20 倍，买入评级。
奥瑞金：纵横捭阖、一体化大包装战略初成形
事件： 近日我们对奥瑞金进行了调研，与管理层就公司运营情况和发展战略进行了交流
独特网络营销带来高增长，优质客户红牛保证奥瑞金的长期盈利能力。 红牛作为奥瑞金的第一大客户，其产品的高毛利率给公司带来稳定现金流。红牛独特的网络营销策略带来销量的高速增长： 1. 红牛将产品定位于以良好状态追逐梦想的人，从小众走向大众; 2. 销主题从传统赛事扩大到音乐、电影、游戏等更广阔的领域。在泛娱乐背景下，红牛网络渗透率逐步提高，意味着产销量会持续增长，这是奥瑞金长期盈利能力的保证。
一体化大包装战略打开新的成长空间。 纵向上：通过二维码新业务为优质客户提供防伪、物流追踪、渠道管理、互动营销等增值服务，提升毛利率的同时加深与客户合作。横向上：基于完整的全国包装基地与客户开展优势互补与合作，扩大业务范围。
携手产业资本、外延式扩张值得期待。 从 6 月份的定增预案来看，公司正和九鼎等产业资本携手，通过外延式扩张进一步提高公司规模。另外，通过在二级市场举牌，公司已经获得永新股份的 20.2%的股权。永新作为软包装的龙头公司，去年实现收入为 17.6亿，今年预计营收还会出现 15%左右的增长。公司频频外延扩张的动作令人期待。
估值与评级： 估算 2015年、 2016年和 2017年每股收益为 1.07元(24.4倍)、1.25 元(20.9倍)和 1.51元(17.3倍)。 我们认为，奥瑞金已经发展到了新的阶段，在纵横捭阖的大战略下，公司的扩张步伐在加快，正向国际一流包装企业看齐，其成长性值得期待。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示： 红牛消费增速下降、原材料价格大幅波动、二维码市场推广不达预期等风险。
芭田股份：定增建设“大数据综合平台”，种植服务运营商战略将全面加速!
芭田股份
事件： 7 月 27 日，公司发布非公开预案,拟以不低于 18.71 元/股募集不超过 16 亿资金， 5 亿用于智慧芭田大数据综合平台项目， 8 亿用于贵州二期项目,其余用于补充流动资金。 同时公司公告将于 7 月 28日复牌。
我们的分析和判断：
1、大规模投入建设大数据平台，种植服务运营商战略将全面加速。公司战略清晰，商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。此次建设的大数据平台主要包括建立线上电商平台和线下 300 个服务站两大内容，公司将通过线上线下为农户提供包括农资采购、个性化种植解决方案、金融支持、农产品销售、物流配送等全面综合的服务。
具体包括：
1)技术支持：通过大数据为农户打造个性化种植解决方案，帮助农户提高种植效率。 公司此前已收购大数据服务公司金禾天成，以及与无人机领先企业“大疆”合作，公司将通过线下服务站搜集农户种植数据，为农户建立数据库，帮助农户实现智能化种植、实时了解种植情况，同时通过大数据为每个农户提供个性化种植方案，帮助农户提高种植效率。
2)农资支持： 通过数据及解决方案， 分析最适合每个农户的农资，为农户线上优选农资， 线下配送。
3)机械支持： 为农户种肥同播、灌溉水肥一体化提供支持。
4)其他： 搭建农产品销售平台，帮助农户解决农产品销售难问题;搭建可追溯系统，实现农产品品牌化;通过掌握的数据，为农户提供金融支持等。
2、 种植服务市场空间巨大，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势!
2014 年我国农业总产值超过 5 万亿，然而我国种植业整体还面临病虫防治不到位、粗放种植等问题，农业整体经营方式落后，经营效率噬需提升， 我国耕地 20 亿亩左右， 种植业服务空间市场巨大。以病虫防治服务为例，我国种植业每年因病虫每年损失粮食近 500 亿斤、各类经济作物 1800 万吨，损失比例在 5-10%之间。
若能够建立完善的病虫监控、数据分析系统，从而有效提供预警，采取各类防治，降低损失比例，每年能够挽回数千亿的损失。假设通过病虫预警防治、有效施肥施药、建立科学种植系统等多种方式提高 10%的产值，将贡献 5000 亿的产值，其中种植服务的市场空间将至少是千亿级别的。
此前公司已与广西来宾农业发展投资公司、南宁振企公司签订合作协议，与无人机领先企业“大疆”合作 ，战略参股“泰格瑞”，加上本次定增建设项目，公司服务商战略布局初步完成，未来将实行的生态农业和智慧农业战略在土地种植上落地，推动公司战略的实现。
公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，与无人机领先企业“大疆”合作，进一步采集大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒。
3、 建设贵州芭田项目，新型复合肥是化肥未来发展方向!
公司拟投入 8 亿建设贵州芭田项目二期，年产 45 万吨( 2*22.5 万吨)硝酸磷肥、年产 25 万吨( 2*12.5万吨)氨化硝酸钙。
化肥需求平稳 ，复合肥施用比例在不断提升
2014 年，全国化肥施用量约为 6000 万吨，行业需求稳定，每年以 2%左右增速增长。复合肥相比单质肥养分高，对于提高肥料利用率、促进作物高产均有明显优势。复合肥目前占全部化肥施用量比例在 30%左右，仍有较大提升空间，近年来复合肥每年以 5%的增速增长。
贵州项目提高公司产业链的竞争力
公司在 2012 年增发启动的贵州项目，设计产能为 210 万吨， 随着贵州项目建设投产，将进一步降低公司的成本，改善公司产品结构， 提高公司产业链的竞争力。.
4、战略转型之际绑定员工利益，体现管理层对公司发展信心。 在转型之时推出员工持股计划，并采用杠杆在二级市场购买股票，持股计划买入均价 18.33/股，考核指标为未来三年利润复合增长超过 35%，体现出公司管理层对公司未来发展以及市值增长的信心。
盈利预测与投资建议：我们预计公司 2015-2017 年实现归属于母公司净利润 1.9/2.9/4.2 亿元，同比增长 2%/55%/45%;对应 EPS 分别为 0.22/0.33/0.48 元。公司种植服务运营商战略进展顺利，预计下半年加速落地，我们维持“买入-A”评级，目标市值 250 亿，目标价 29 元。
风险提示： 转型进展不达预期。
东方国信：定增加码大数据 行业布局步入收获期
东方国信
事件：公司公告拟非公开发行不超过9000 万股，募集总额不超过179,565.11万元，用于5 个项目的建设和补充流动资金，发行价格不低于发行期首日前20个交易日均价的90%，或不低于发行期首日前一个交易日均价的90%。
点评：
募集资金将投向大数据项目，巩固公司大数据产品领先优势。18 亿元募集资金将分别用于大数据分析服务平台、分布式大数据处理平台、互联网银行平台、城市智能运营中心、工业大数据智能互联平台和补充流动资金，金额分别为2.87、3.1、2.91、3.07、2.5 和3.5 亿元。
此次募集资金项目将完善公司大数据分析服务应用平台的一体化能力，提高在数据采集、处理、存储、分析、挖掘、应用、管控等大数据全产业的能力。
下一步重点融合行业和大数据技术，积极探索大数据运营创新。此次募集项目更加注重大数据技术与具体行业的融合，例如互联网银行平台、城市智能运营中心和工业大数据智能互联平台，未来服务对象可以利用大数据分析服务平台进行目标群体画像、竞争对手对标、互联网金融征信服务、用户触媒习惯洞察、舆情分析等多类大数据数据分析挖掘服务，构建基于大数据的高效、创新的用户与行业洞察分析服务平台，探索大数据运营创新。
技术和行业两手抓，大数据变现值得期待。作为国内大数据龙头，公司发展战略清晰，坚持技术和行业布局两手抓。顺应大数据应用的趋势，一方面，注重研发投入，并不断吸纳优秀团队强化技术优势，紧密结合市场需求推出新技术，并尝试研发产品的产品化;另一方面，前瞻性抢占对大数据有迫切需求的细分行业，在深耕电信市场的同时，通过“内生+外延”成功布局金融、工业、智慧城市等重要领域。
投资建议：数据已经成为互联网时代的核心要素，很多拥有数据资源的行业和企业开始积极寻求商业模式的转型。公司作为运营商起家的优质大数据企业，前期的行业布局将进入收获期，前景值得期待。预计2015-2016 年EPS 分别为0.41、0.56 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价53 元。
风险提示：整合风险，大数据运营低于预期风险。
中科三环:新能源汽车业务稳步推进,与日立合作长期有望实现技术突破,维持增持评级
日立设厂2016年底前出产品,未来产能将进一步扩大。与日立合资设厂目前已进入建设准备阶段,正在办执照,一年以内将建立厂房,到2016年底前必须出成品,预计到2017年将完全投产2000吨成品(3000吨毛坯)。后续双方也有进一步扩建计划,二期预计还将增加成品产能4000吨。目前该厂产能规划不局限于新能源汽车(但这个是大头),其余高端产品均可供应。
值得注意的是,丰田2017年预计将在广州投产10万辆卡罗拉新能源汽车,该领域的订单公司有信心(可预计)能分享大头。从合作动机上来说,日立能够解决成本压力同时获得稳定的原料供应;中科三环则能进一步分享先进技术,弥补自身产品生产的短板,预计五年后公司在高端钕铁硼领域的竞争力将进一步加强。
稳步推进新能源汽车业务,预计2016年将结束价格毛利双降的局面。公司2015年新能源汽车钕铁硼产能达到300吨,产品单价达到600元/kg,对应世界范围内15万辆车;2016年和2017年的新能源汽车钕铁硼的产能规划分别为1000吨/2000吨(不含与日立合资的江苏启东项目)。
近几年公司整体产能已增加至15000吨(2012年),预计2016-2017年还将投产2000吨(北京和宁波)的产能。2015年公司汽车用钕铁硼的市占率已达60%,占公司自身销售收入的55%-60%,其余消费类电子、风电、电梯等领域销售收入占比均在5%-10%。
自2014年以来行业的竞争格局出现恶化(特别是在海外,价格战),公司为了稳定客户也被迫进行了部分降价,导致在去年实现历史最高产量11000多吨的情况下出现收入与毛利率双降的局面,但公司预计随着新能源汽车钕铁硼的大规模供货,有望在2016年结束双降的局面。
高铁城铁及医疗是未来潜在高端领域,地铁城铁已开始贡献利润。高铁算9节车厢,对应250kg钕铁硼需求量,现在世界上能做高铁用钕铁硼牵引电机的的就只有庞巴迪、西门子和中国中车,三环均已送过样,中车已经通过样品的验收。
但由于上一代高铁车厢还处于成熟供货状态,因此新高铁的放量生产预计还需要一段时间;另一方面,城铁和地铁已经开始有利润贡献,大约0.01元,预计未来该领域增长潜力较大。此外,在医疗领域的钕铁硼应用(X光检查中的隔离遥控)等待下游市场进一步的增长,公司对应的产品也在尽快做相应开发(技术难度甚至难于高铁)。
混改有期待但仍需等待,维持盈利预测,维持增持评级。国企改革层面由于隶属财政部,难以顾及公司的股权改革诉求,等待此次国企改革纲领文件指导,公司认为近1-2年应该是可以期待在股权层面出现一些变化的,不过目前仍需等待。公司表示一单股价接近12-13的前次的增持区域,公司高管还将持续出手买入公司股票。我们维持公司2015/2016/2017年EPS0.31/0.43/0.77元,对应目前股价动态PE60/43/24倍,维持增持评级。
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