[我国经济农村]我国将出台农村阶梯水价改革的顶层设计 六股大胆增仓

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10日09日讯

　　【编者按】我国将出台农村阶梯水价改革的顶层设计。据了解，目前已有80个县试点农业水价改革，我国将在“十三五”期间研究提出关于推进农业水价综合改革的意见。改革目标是建立多用水多花钱的机制，即在总体上不增加农民负担的前提下，促进节约用水。据了解，将研究制定的关于推进农业水价综合改革的意见主要集中在两方面，一是用水总量控制和定额制度，二是水权流转制度。对于后者，由水利部牵头的国家级的水权交易所正在按程序报批，将于今年年内成立。据了解，这家已筹备了近三年的机构，其业务框架包括水权流转、相关工程与设备招投标、相关企业产权与实物交易、水权评估、水权金融等内容。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　洪城水业:向“大公用”平台转型

　　洪城水业 600461

　　研究机构：上海证券 分析师：冀丽俊 撰写日期：2015-09-28

　　区域水务龙头

　　公司主要从事自来水生产和销售、城市污水处理、给排水管道工程建设等业务。自来水业务在南昌供水市场处于绝对领先地位,具有较强的供水区域垄断性;污水处理业务遍及江西全省,在全省污水处理和环保行业的知名度较高。

　　资产重组有利于公司向“大公用”平台转型

　　公司以9.97元/股的发行价格,向市政控股发行股份购买其持有的南昌燃气51%股权,向公交公司发行股份购买其持有的公用新能源100%股权、向水业集团发行股份购买其持有的二次供水公司100%股权。同时以10.67元/股的发行价格,向投资集团、李龙萍、国泰君安(咨询 买卖)资管非公开发行股票募集配套资金,募集资金规模预计为57,675.00万元,投向水务业务和光伏发电项目。由此公司将进入燃气业务和二次供水业务,促进公司向“大公用”综合型平台转型。

　　投资建议

　　未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

　　我们预测2015-2016年每股收益为0.61元和0.68元,对应的动态市盈率为17.59倍和15.96倍,公司估值略低于行业平均估值。公司水务业务具备区域优势,资产重组有利于公司向“大公用”平台转型,给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险因素

　　政策风险、定价风险、整合风险等。

　　汇中股份:主动迎接“供热改革”,受益“阶梯水价”超声水表快速崛起

　　汇中股份 300371

　　研究机构：东兴证券   分析师：张雷 撰写日期：2015-05-04

　　关注1:超声热量表:“政策+市场自发”双轮驱动,主动迎接“供热改革”

　　超声热量表是公司目前的核心产品,2014 年实现收入1.27 亿元, 同比增长2.2%,占收入比重的63%。其中户用热量表由于大部分用于新建建筑,受房地产行业负面影响,实现收入8087 万元,同比下降7.5%,楼栋热量表收入3747 万元,同比增长36.5%。存量建筑热计量改造对大表的需求起了一定的支撑作用。

　　2009 年住建部强力推动热改,市场快速启动,2010 年热表市场爆发增式长,公司10 年业绩爆发也源于此。根据住建部2013 年的调研数据,截止2013 年,北方采暖地区供热计量安装面积为15 亿平米,其中供热计量收费9.9 亿平米,占66%;安装但未实现供热计量收费的面积5.1 亿平米,占34%。此外,新建建筑执行供热计量标准的比重明显提高。2013 年,北方采暖地区新竣工建筑安装供热计量装置面积3.23 亿平方米,占新竣工建筑总量的79%。总体上,供热计量改革取得了明显的效果,但仍存在部分省(区、市) 新建建筑未安装供热计量装置,以及供热计量收费滞后的问题。过去几年,供热计量具有明显的政策推动特征,参与主体多是为了完成任务,市场自发需求并没有真正启动,市场上热表质量参差不齐上。未来市场的特征正在发生改变,除了政策的驱动外,供热公司作为热改的主体开始关注节能效益的改善,开始关注产品本身的性能和价值,行业也逐步进入良性发展轨道。

　　公司在过去五年的国家质监局抽查中,产品连续五年合格,是唯一一家,说明了公司过硬的产品质量。作为行业龙头企业,公司是供热计量改革大潮中的重要受益者。在经营模式上,公司除了卖表外, 还可提供供热管理平台,公司在河北邯郸已经有过实际案例,实现了10 万户组网,节能效果良好。一直以来热力公司积极性差是实施“热计量”的一个主要阻力之一,因为实现“热计量”后用户用热减少,热费自然减少,但由于供热企业管理粗放,其成本并不会因为居民少用热而同比例降低,因此供热企业感觉不到“热计量” 的好处。公司希望帮助热力公司做换热站改造,实现热源动态调控, 把热力公司的成本降下来,提高热力公司执行“热计量”的积极性。

　　关注2:超声水表:冉冉升起的新星

　　城市供水管网漏损长期以来是困扰供水企业的突出问题,也是各供水企业努力破解的一道难题。我国供水行业的平均漏损率为20%以上,按照国家有关规定,供水行业漏损率不应超过12%。除了供水管网渗漏因素外, 供水计量误差大也是一个重要因素,因此必然要安装高精度水表,通过精准计量减少误差。2013 年中国的水表产量约为7000 万台左右,智能水表占比约15%,渗透率偏低。

　　根据2014 年1 月发改委、住建部发布的《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》,要求2015 年前设市城市全面实行居民阶梯水价。各地要设不少于三级阶梯水量,第一、二级水量分别按覆盖80%、95%居民家庭用户月均用水量确定;第一、二、三级阶梯水价按不低于1:1.5:3 的比例安排。阶梯水价、一户一表政策以及智慧城市建设的推进将加快智能水表替代传统机械表的步伐。

　　公司的超声水表业务正在崛起,2014 年公司超声水表实现收入3658.2 万元,同比增长24.6%。公司目前的超声水表主要是大口径水表,应用于自来水公司和工矿企业。公司正在进入市场容量更大的户用小口径水表市场(占水表市场销量的90%),并已推向市场。从技术性能看,公司的超声电子(咨询 买卖)表与机械式智能表相比, 具有计量精度高、始动流量低、压力损失小及电池供电使用寿命长等优势,成本则与加装电子装置具备远传功能的智能机械表接近,因此公司的超声水表市场前景乐观,未来公司将加强销售渠道建设,加快户用超声水表市场的开拓。

　　智慧水务对物联网水表的需求正在悄然兴起,添加通讯模块的物联网水表不仅可以实现远程抄表,还可以将数据传输至云端并进行大数据分析,方便水务公司数字供水和智能调度。市场上的龙头企业已经推出了物联网水表,汇中的智能超声水表也具有物联网数据接口,技术上不存在问题,不排除公司未来推出物联网水表的可能。

　　关注3:超声流量计:将保持稳健增长流量计是工业自动化仪表和装置中的大类仪表之一,广泛应用于化工、冶金、石油等领域。按照结构原理的不同,流量计主要分为叶轮式流量计、电磁流量计、超声流量计、质量流量计、差压式流量计等。在众多流量计当中,超声流量计凭借其适用范围广、安装维护方便等优势被市场认可和接受,被广泛应用于化工、冶金、石油等领域。

　　公司的超声流量计主要下游客户是石化、冶金等生产型企业,还应用于水利、核电等领域。2014 年超声流量计实现收入3103.5 万元,同比增长33.5%。公司在2014 年中标了多个大中型水利项目,特别是南水北调项目河南段的中标与实施,预示着公司在水利市场的开拓取得成效。此外,公司曾中标秦山核电站冷却水流量监控仪器,该产品对可靠性要求非常高,属于军工等级,单台售价远高于普通民品。预计公司超声流量计仍将保持稳健增长。

　　结论:热表市场正由单一的政策驱动转向“政策+市场自发”双轮驱动,行业步入良性发展轨道,公司作为超声热表龙头一方面受益市场快速增长,另一方面积极转变经营模式,参与对热力公司的改造;阶梯水价、一户一表政策以及智慧城市建设的推进将加快智能水表替代传统机械表的步伐,公司超声水表业务正快速崛起,且存在探索“物联网”模式的可能。我们预计公司2015-2017 年的每股收益分别为1.00 元、1.25 元、1.64 元, 按照4 月30 日36.18 元的股价计算,对应动态市盈率分别为36 倍、29 倍、22 倍,给予公司“推荐”的投资评级。

　　国中水务:管理层变更,业务平稳发展

　　国中水务 600187

　　研究机构：国泰君安  证券 分析师：王威,肖扬 撰写日期：2015-05-18

　　投资要点:

　　投资建议:公司5月9日公告股东大会决议,董事长发生变动。我们认为,公司董事会即将发生变更,新任董事长曾在鹏欣集团任职,原任公司副总裁兼财务总监,没有行业背景。考虑到原董事长对公司创立和发展过程中的重大影响,变更后能否延续原有发展思路尚存不确定性。公司原有农村水务业务在2014年并未形成显著业绩贡献,未来是否继续推进有待观察。我们下调公司2015-2016年EPS,预计分别为0.13、0.15元(分别下调58%、62%),参考环保行业同类公司估值水平,维持目标价7.75元,下调评级至“中性”;

　　公司水务运营类业务将平稳发展。截止2014年底,公司水务运营资产总规模达到156万吨,过去3年水务运营板块的收入复合增长率为7.6%。我们认为,“水十条”在不断落实的过程中,将对污水处理普及率提出更高的要求,有利于公司在中西部、三四线城市等污水处理率较低的区域获得新处理项目。我们预计公司的水务运营类业务将平稳发展;

　　公司环保布局推进情况有待观察。公司此前在山东、黑龙江、四川等多地成功布局农村水务业务。此外,公司与Aquaporin、AirborneChina、Memsys等公司签订合作协议,在水处理膜、大气污染治理等方向积极布局。我们认为,在董事会出现变动之后,公司此前签订协议的执行情况有待进一步观察;

　　风险因素:新环保业务进展缓慢,新任董事会发展思路存在不确定性;

　　万邦达:受益昊天节能并表等因素,业绩高速增长

　　万邦达 300055

　　研究机构：海通证券   分析师：邓勇 撰写日期：2015-08-21

　　投资要点:

　　要点。万邦达近日披露2015年中报,实现营业收入8.88亿,同比增长166.68%;归属母公司股东净利润1.69亿元,同比增长185%,处于业绩预告(1.65-1.72亿元)的中段,符合预期;基本每股收益0.23元,总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。利润增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售增长带来的收入增加以及毛利率提升。公司后续看点主要为PPP大额订单逐步落地和昊天节能业绩贡献稳步增长。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　收入情况:收入大幅增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售收入增加。公司15年上半年总体收入8.88亿,同比增长166.68%;其中,工程承包项目收入占比35.83%,增加36.94%;托管运营收入占比9.87%,增加20.75%;商品销售类收入占比约24.45%,增加675.18%;保温直营业务收入占比11.70%。工程承包业务收入增加,主要系公司报告期内陕西天元化工和零排放等项目施工进展顺利以及PPP项目推进顺利所致;托管运营收入增加,主要系新增托管运营业务例如中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定;商品销售收入增加,主要系为大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大,以及包含昊天商品销售收入;新增保温直营收入,主要系公司2014年新并购了业务比较稳定的昊天节能,增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入。

　　盈利情况:综合毛利率同比增长3.7个百分点,主要缘于工程承包毛利率提升6个点。毛利水平方面,工程承包项目毛利率26%,托管运营毛利率37.34%,商品销售类毛利率25.43%,保温直营毛利率22.20%,同比分别上升5.87、下降2.71、下降15.17个百分点。公司总体毛利率29.89%,同比上升3.7个百分点。

　　费用情况:各项费用率均有下滑。2015上半年,公司各项期间费用率均有所下滑,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.41%、18.98%、1.17%,同比分别下降了2.2、11.55、17.96个百分点。

　　公司后续看点:PPP大额订单逐步落地+并表昊天节能业绩贡献稳步增长。PPP:新疆乌兰察布PPP项目的进展相对较快,定增融资方案虽然尚未过会,上半年开工已有部分工程收益;安徽芜湖项目还处于项目梳理/框架协议阶段;PPP项目对公司垫资要求相对较大,后续进度依赖于定增融资情况。昊天节能:公司14年收购昊天节能,对方承诺15-16年扣非业绩贡献分别为0.58、0.74亿元。以上半年2.58亿元的收入贡献,12%左右的净利率计算,公司15年H1预计已经0.30亿元左右利润,全年完成业绩承诺问题不大。

　　盈利预测与估值。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股,8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE,对应目标价26.50元,中性评级。

　　风险提示。PPP再融资/政府支付能力有不确定性,昊天节能利润不达预期。

　　大湖股份:国内淡水养殖龙头企业,多元化发展衍生产业

　　大湖股份 600257

　　研究机构：申万宏源  分析师：赵金厚,叶洁 撰写日期：2015-06-09

　　国内规模领先的淡水鱼养殖公司。大湖股份(咨询 买卖),主营淡水鱼放养销售,兼营酒业、医药贸易、食品加工、投资和高新技术开发等业务。14 年公司第一大业务——淡水鱼放养销售的营业收入、毛利润占比分别为68.6%、59.9%。14 年公司实现营业收入6.76 亿元,12-14年复合增长率为9.1%;净利润160.2 万元,12-14 年复合增长率为-55.2%。

　　传统批发渠道转型O2O 产销服务平台。公司淡水鱼放养业务主要通过批发销售,面向批发商、企业集团等客户,目前产品均价约为7 元/斤,低于农贸市场、商超等消费终端售价70%-80%。渠道限制了产品价值的体现,公司产品“天然放养、生态优质“的特性并未获得充分的市场溢价。因而,公司拟打造生态食品O2O 产销服务平台,实现面向消费终端销售。14 年起,公司设立了上海一网鱼生态科技发展有限公司,初步建立“区域基地暂养供货、农贸市场终端零售、线上平台下单预订”的模式,以上海为试点市场,逐步推广长三角地区。进一步地,公司或将设立直营店,相较农贸市场,能够集客户互动体验、产品展销与“最后一公里”配送功能于一体;产品品类可逐渐扩充至搭配调料包的分割鱼、鱼丸等更加快捷的半成品。

　　坐拥丰富水面资源,发展多元化衍生产业。公司目前拥有180 万亩水面使用权,除淡水养殖以外,未来可围绕水面资源挖潜多元化产业。(1)供应链金融、渔业贸易。公司已形成了“鱼苗出售-鱼花回购-天然放养-捕捞销售”的淡水养殖产业链,其中上游环节服务公司育苗暂养的渔户逾10 万户,年经营性流动资金需求逾亿元(14 年公司水产品的生产成本为3.63 亿元,主要为鱼苗成本),且绝大多数渔户存在资金紧张而规模扩张受限的难题。

　　公司基于广泛的渔户资源,未来或将涉足供应链金融领域。同时,公司拥有较大容量的淡水鱼暂养能力,通过收购散户养殖鱼、暂养、再于消费高峰期出售,可获得贸易差价。(2)渔光一体。公司水面广泛分布于新疆、湖南、安徽、江苏多地,因地制宜发展分布式光伏发电是为公司与当地县市增收的可行方案。公司通过水面上设立电池板、水面下养殖,提高土地利用率,达到养殖与发电并行。(3)其他:旅游休闲、环保等。公司养殖区域通常依山傍水、风光秀丽,目前已零星发展了鱼钓等活动,未来整体规划湖泊旅游休闲业务可发挥更大价值;“人放天养”模式创造了利用生物链改善水环境的新模式,目前公司已与部分科研院所开展天然养殖改善水环境功效的研究,不乏商业化推广的可能性。

　　给予“增持”评级。预计15-17 年公司实现营业收入6.93/7.16/7.40 亿元,同比增长2.5%/3.3%/3.4% ; 实现净利润1158.9/2282.7/3308.6 万元, 同比增长623.6%/97.0%/44.9%;实现EPS0.02/0.05/0.07 元(非公开发行摊薄后)。公司180万亩水面的流转价值约160 亿元(流转价格约9000 元/亩),目前市值仅80 亿元。基于未来公司围绕水面资源发展多元化衍生产业的广阔前景,给予“增持”评级。

　　大禹节水：专业化节水灌溉工程系统供应商

　　公司是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商。在国内最早引进内镶贴片式滴灌带生产技术并实现国产化，主导产品之一的内镶贴片式滴灌带正在代替单翼迷宫边缝式滴灌带成为滴灌市场的主流产品。“大禹”牌注册商标2008年被甘肃省工商行政管理局评为甘肃省著名商标,以滴灌带为代表的节水灌溉材料和设备已经出口到韩国、泰国、澳大利亚等，节水灌溉行业的民族品牌。内镶贴片式地下滴灌管、内镶贴片式紊流压力补偿滴头及滴灌管为国家重点新产品。

[我国经济农村]我国将出台农村阶梯水价改革的顶层设计 六股大胆增仓

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