财经评论 点击： 2011-11-30
金融屋财经网(www.joewu.cn)11月10日讯
【编者按】本月底，第21届联合国气候变化大会将在法国巴黎召开，届时将有中、美、印等80多位国家元首或政府首脑出席。8日起，各国谈判代表已围绕气候变化展开积极磋商，有望达成历史性协议。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)
巴黎气候大会倒计时
本月底，第21届联合
国气候变化大会将在法国巴黎召开，届时将有中、美、印等80多位国家元首或政府首脑出席。8日起，各国谈判代表已围绕气候变化展开积极磋商，有望达成历史性协议。
作为最大的发展中国家，中国正处在一个新的五年蓝图展开之时，节能环保当仁不让将成为时代发展的主题，相关产业也有望再迎政策利好。
绿色发展定调“十三五”
“巴黎气候大会将于本月底召开，我们已经做了充分的准备工作，在会议召开前夕，我们还将介绍有关情况。”9日，记者从国家发改委获悉，有关方面将以“绿色发展理念”为指引，进一步加强政策引导，推动生态文明建设。
“巴黎气候大会对于全球范围来说，是一个政治问题。中国作为负责任的大国，会承担自己的责任。”中国社科院城市发展与环境研究所原所长、中国城市经济学会副会长牛凤瑞向上证报表示，导致气候变化的因素很多，这个问题非常复杂，对于中国还是一个经济发展问题。
牛凤瑞直言，在很多人感慨甚至戏谑“APEC蓝”之际，其背后是很多中国人的“生存发展”受到影响。
因此，“不能简单地就气候变化问题谈气候变化，更要从经济发展与环境保护相协调的角度看问题。”他说，巴黎气候大会引各方关注，中国政府承诺更值千金。而中国自身也提出了“绿色发展”理念，转型升级，推动生态文明建设，既利国利民，也利于世界。
记者注意到，11月初，李克强在中法气候与绿色经济论坛闭幕式上的致辞时指出，当前世界经济复苏依然乏力，下行压力持续加大。受外部环境影响，中国经济增速也有所放缓。
“这其中也有加大结构调整、严格实施环保标准等因素，这是一个结构转换、动能转变的艰苦过程。但是我们必须沿着这条路走下去，把发展方式从过度依赖消耗自然资源转到更多发挥人力资源上来，培育新的经济增长点。只有坚持绿色发展，才能实现可持续发展。在这方面，绿色环保产业有很大发展空间。”国家气候战略中心主任李俊峰分析说。
李俊峰表示，“绿色”被列为中国“十三五”时期五大发展理念之一。中国正大力实施“中国制造2025”、“互联网 +”等战略，提升社会经济发展的智能化、绿色化水平。中国已经从各个方面向世界展示了中国走绿色、低碳发展道路的决心。
招商证券分析师则指出，“加强生态文明建设”首度写入五年期规划目标，意味着环保投资前途光明。
环保产业投资盛宴开启
“作为全世界最大的发展中国家的中国，又处于一个新的五年蓝图将展开之时，中国在节能减排和转型升级肯定还会有进一步的支持政策，这其中也蕴藏着巨大的投资机遇。”牛凤瑞说。
记者注意到，距离巴黎气候大会仅仅3周之际，联合国环境署在上周五发表通报表示，希望巴黎会议能够推动国际社会采取新的努力和行动达成减排的目标，例如利用太阳能、风能和水利等可再生能源来发电。这与中国国内的政策不谋而合。
今年5月5日，作为我国落实生态文明建设的顶层设计和总体部署——《关于加快推进生态文明建设的意见》(以下简称《意见》)正式发布。
“《意见》有清晰的时间表和路线图，梳理了一百多项工作任务，下一步把这些任务分解到相关部门，认真地抓好贯彻落实。”国家发改委副主任张勇说。
同时，财政部经建司副司长孙志表示，“下一步财政部将进一步突出财政资金支持重点。将重点加大对大气、水、土壤污染治理的支持力度。”
他说，财政部将继续强化对节能减排新能源发展的引导，和发改委等部门一起推进节能减排的综合示范，鼓励新能源汽车发展，加快淘汰落后过剩产能等。
而据张勇透露，目前发改委正在研究“十三五”规划的节能目标、重点任务和重点工程以及政策措施等，以确保完成对外承诺。
而记者从国家发改委获得一份材料来看，在一系列节能减排、治理环境污染政策引导下，节能环保产业整体保持较快增长态势。截至2014年底，节能服务业企业数量、从业人员、产值分别为5125家、56.2万人和2650.4亿元，比上年增长5.6%、10.6%和23%。而且，“节能环保重大技术有所突破，部分企业加大研发投入力度，一些先进成熟的技术纷纷涌现。”
“政策利好将催生环保行业高景气度，维持对节能环保行业”看好“的投资评级。在市场信心逐步修复、行业政策利好频出、公司业绩持续向好等多重因素共同作用下，伴随大盘企稳回升，环保板块估值也将不断提升。”渤海证券行业分析师说。
先河环保:前三季度利润增长40%,未来业绩增长有保障
先河环保 300137
研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-10-28
结论与建议:
公司今日发布2015Q3报告,报告期实现收入3.79亿元(YOY+54.78%),实现净利润0.48亿元(YOY+40.4%),单季度看,公司3Q实现收入1.08亿元(YOY+5.72%),实现净利润0.23亿元(YOY+0.29%),符合预期。公司营收大幅增长主要是因为合幷广州科迪隆及广西先得公司所致。展望未来,随着《生态环境监测网络建设方案》出台,提出到2020年,全国生态环境监测网络基本要实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖,数据共享,初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络,公司主导环境监测产品有望取得持续增长。
我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.5%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。
业绩稳步增长,环境监测业务有望持续增长:公司Q1-3收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产幷募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。财务指标看,公司Q1-3综合毛利率47.22%,同比下降2.16pct,综合费用率26.91%,同比3.29pct,费用率控制良好。随着《生态环境监测网络建设方案》出台,公司作为环境监测领域的龙头企业有望抓住机遇,积极拓展新市场,业绩有望持续增长。
签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。
VOCs污染治理行业迎来春天:VOCs是形成PM2.5的重要前提物,若不得到妥善治理,空气质量难言提高。我国VOCs排放量位居世界第一,其绝对排放量比二氧化硫、氮氧化物和粉尘都要高,每年超过2000万吨。
15年8月29日新修订的《大气污染防治法》已将VOCs纳入监管范围,提出要引导排污企业从源头开始控制,目前排放标准也正在制定当中。
15年6月《挥发性有机物排污收费试点办法》出台,石油化工及包装印刷行业将从10月份开始征收VOCs排污费,政府征收排污费然后支付治理公司治污费用幷加以一定的补贴,能够有力推动VOCs的治理工作。据统计“十二五”末期VOCs市场规模将超过815亿元,而“十三五”期间,其市场规模将超过1400亿元,随着相关政策利好不断兑现,VOCs治理在2015-2017年迎来春天,估计工业企业及工业园区VOCs监测设备需求将超过600亿元。
盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元(YOY+62.26%)、1.52亿元(YOY+30.37%),EPS0.34、0.44元,当前股价对应15、16年动态PE65X、50X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价25元(2016年动态PE57X)。
聚光科技:业绩符合预期,环境综合服务商渐成
聚光科技 300203
研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-10-27
业绩符合预期,后续项目值得期待:聚光科技(咨询 买卖)前三季度实现营业收入9.9亿元,同比增加28.0%,实现归母净利润1.6亿元,同比增加41.0%,EPS为0.35元,其中单季度实现营业收入3.4亿元,同比增加17.6%,实现归母净利润0.8亿元,同比增加47.7%,业绩符合预期。
公司利润增速高于收入增速主要是1、毛利率的提升,公司毛利率由去年同期的48.2%上升至51.0%,或是公司毛利率较低的环境监测系统业务占比下降所致;2、营业外收入的增加,公司营业外收入增加41.0%至7727万元,主要是增值税软件退税收入和政府补助增加所致。
从资产负债表看,公司预付款项增加65.8%至1.1亿元、预收款项增加30.7%至3.1亿元,公司的后续项目或值得期待。公司经营活动现金流量净额为-1.1亿元,同比下降80.7%,主要是公司业务规模增加、付款增加、支付的税费和差旅费、投标保证金增加所致。
搭建“监测-大数据-治理”平台,空间广阔:公司前后收购鑫佰利70%股权、增资参股金水永利20%股权、收购意大利SysteaS.P.A公司24.9%股权,收购三峡环保,将产业链延伸到治理端。我们认为在PPP模式、水十条和海绵城市建设的推动下,水生态领域蕴含巨大投资机会,公司望凭借监测信息化的优势,通过外延并购策略持续完善产业链,逐步实现向环境综合服务商的转变,江山海绵城市、鹤壁流域治理、黄山环境治理等订单的签订只是开始,公司后续的订单仍值得期待。
投资建议:我们预计增发摊薄后2015年-2017年EPS分别为0.60元、1.05元和1.58元,对应PE为51.7倍、29.5倍和19.6倍,公司为环境监测行业龙头企业,持续加大水环境治理业务拓展,积极转型环境综合服务商,紧紧抓住智慧环境及海绵城市业务发展机遇,有望获取更大市场空间,增发后资金充裕,为外延和项目获取奠定基础,持续看好,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价49元。
风险提示:项目进度不达预期。
永清环保:土壤治理业务爆发,净利大增65%
永清环保 300187
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-06
前三季度净利增长65%,毛利率提升5.2% 公司前三季度实现营业收入5.87亿元,同比减少8.41%;归属于上市公司股东净利润0.78亿元,同比增长65.44%。公司收入结构调整,前三季度毛利率21.4%,同比提升5.2%,推动净利润增速高于收入增速。
重金属治理收入大幅增长,业务转型加速 公司前三季度重金属治理实现收入0.95亿元,大幅增长465%;药剂收入增长1184亿元。环评收入增加500万,新增垃圾清运收入216万。公司重金属治理业务毛利率相对较高,收入结构调整使得毛利率同比提升5.2%。公司新余、衡阳垃圾焚烧厂进展顺利,预计2016年内逐步投产。
收购ITS提升技术实力,加快“大土壤”布局 公司完成收购美国土壤修复公司ITS,治理技术和经验成果大幅提升,迎接伴随“土十条”释放的土壤修复市场。湖南是我国重金属污染最为严重的地区,公司在重金属土壤修复领域经验丰富,是湖南唯一一家上市环保公司,区位优势明显。同时,公司首创的“岳塘模式”,也即“土壤修复+土地流转”模式,有望在其他地方复制推广。
受益土壤修复市场爆发,给予“买入”评级 预计公司15-17年EPS分别为0.43元、0.62元和0.77元。公司非公开发行股份募资3.27亿元(大股东认购2.4亿,底价25.7元)后,又推出覆盖249人的股权激励计划(15-17年净利润增长50%、50%、38%,底价17.62元,已授予),彰显大股东、管理层对公司未来发展的信心。公司立足湖南,将坐享土壤修复市场的快速爆发,并利用创新模式实现异地扩张。给予“买入”评级。
风险提示:“土十条”推出低于预期;竞争加剧导致毛利率下滑。
龙净环保:净利润增长31%,超洁净推动业绩提速
龙净环保 600388
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02
除尘业务增长较快,利润增长31%
公司前三季度实现营业收入44.89亿元,同比增长28.14%;归属于上市公司净利润3.90亿元,同比增长31.49%;每股收益0.36元。超洁净排放带动除尘等业务增长是业绩增长的主要动力。
三季度业绩提速明显,全年业绩、订单高增长无忧
公司三季度单季收入20亿元,同比增长63%;净利润2.17亿,同比增长42%,较中报收入、净利润增速9%、21%明显提速。受益于国内超洁净市场的启动,公司多个超洁净排放项目正加速推进,年报业绩和在手订单高增长无忧。
大气治理综合型性龙头,超洁净改造大潮中占优势地位
公司为大气治理综合性龙头,在除尘脱硫脱硝领域据行业第一梯队,并多个超净排放示范项目投入运营。我们预期超洁净排放在东部新建及现役燃煤机组推行及未来在中西部推行,将重新打开大气治理市场空间。公司前期中标华电邵武电厂除尘、节能、脱硫、湿法除尘等一体化订单(3.1亿元),彰显公司在大气治理领域的综合解决能力,预期总包式订单将增加。
持续快速成长可期,给予“买入”评级
预计公司2015-17年EPS分别为0.58、0.72、0.87元。公司为大气治理综合性龙头企业,受益于超洁净排放市场的全面启动,业绩持续快速成长可期;而目前市场对此预期并不充分。同时公司已完成第一、二期员工持股计划的购买,成本分别为14.76、15.19元,合计占总股本0.45%。给予“买入”评级。
风险提示:超洁净推行力度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;
三聚环保:继续推进焦化企业转型,构建联产生态圈
三聚环保 300072
研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-10-28
事件
我们参加了三聚环保组织的调研活动,公司管理层和我们分享了公司最新的项目动态和经营计划。
评论
通化化工技改项目打开化肥联产新局面。公司通化化工30万吨合成氨技改项目顺利推进中,预期明年下半年完工。公司预期尿素生产成本1070元/吨,外加450元/吨煤价,预期总成本1520元/吨。目前东北地区化肥现金成本约1500元/吨,综合成本1700-1900元/吨,公司每吨尿素成本比市场低约200元。明年化肥生产环节直补取消,预期用电成本上升50%+,运输成本上升100%+。目前东北本地主要合成氨厂家生产不景气,补贴取消后,预期成本上升明显。公司在合成氨方面技术优势在于一方面新开发的钌基催化剂运用于合成氨,反应时压力小于PN100(业内一般在200PN以上),显著降低电耗,同时副产物分为钌和硫胺,均可回收利用。公司预期东北地区化肥年需求量在700万吨左右,对于合成氨催化剂需求在200吨以上。公司明年催化剂产能将扩充到200吨,以满足后续合成氨厂技改需求;另一方面,氢气源来自于先期技改过的焦化企业,改用气化焦后,出气量显著提高,可以为合成氨厂提供更稳定、更低价的气源。公司预期在明年年底,可以形成对东北化肥定价的有效影响力。
海外业务稳步推进,以构建良好声誉为短期目标。目前公司在Eagle Ford地区已有7个页岩气脱硫设施,在手项目有20个,单位脱硫收费为10美元/磅。目前公司已运行项目出气口硫含量可以稳定控制在0-3ppm,显著低于项目方要求,脱硫剂硫容可达57%。大部分反应装置成本为30万美元,需要6个月更换一次,每次更换成本约为2.5万美元。公司对于海外业务的发展继续看好,但是因为项目方要求公司脱硫剂剂种储备量需要达到半年耗用水平,并且对于产地有严格要求,公司将考虑在海外设计生产基地。未来相关业务的推进速度不会太快,将以构筑良好品质为优先目标。考虑到目前公司运营项目均为3-5万方规模,整体脱硫量较低,我们认为短期内,海外业务对于公司整体业绩的贡献不会有明显增长。
全面推进焦化企业转型,构建以低成本气源为核心的生态圈。公司中短期业绩支撑仍将主要来自焦化企业及相关煤化工企业技改。公司目标是继续协助焦化企业深度转型,围绕下游对于氢气的需求进行综合改造,在传统LNG,甲醇技改的同时,探索焦化企业同化肥项目、合成油项目、炼化项目联产的模式。与此同时,布局对上游原料及下游产品的统一供销渠道,谋求在原料煤端压低成本,在产品端寻求稳定采购方,对涉及联产的企业提供短期融资,从而构建一个有利于煤化工企业转型的、以焦化厂造气为核心的生态圈。
投资建议
维持“买入”评级,目标价38.2元。我们认为公司经营思路清晰,围绕低成本造气来带动煤化工企业转型的理念也逐渐得到市场认同。我们维持对公司业绩短/长期分开来看的思路,短期内依然以EPC技改订单为主,长期将看公司焦化企业技改后同化肥,合成油项目,重质油精炼项目的协同效果。维持15/16年净利润7.88/11.8亿的预测,对应增长率为92%/50%。
威孚高科:卡车周期疲弱导致业绩低于预期;公司业内地位稳固;买入
威孚高科 000581
研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：2015-10-29
与预测不一致的方面。
威孚高科10月26日公布2015年三季度实现收入/盈利人民币 11亿元/2.48亿元,分别同比下滑25%/38%,且比我们的预测低37%/30%。业绩不及预期主要源于:1) 销量疲软,因为三季度下游发动机生产企业进行了去库存,而且卡车周期持续疲弱(三季度卡车销量同比下滑了26%);2) 销售费用占收入的比例高于预期,为18.2%,我们的预测为13.7%,2014年三季度为14.1%,因为管理费用的很大一部分是固定成本,难以消化吸收;3) 博世合资企业的收入为人民币1.79亿元,低于我们预测的3.15亿元,因为卡车周期疲弱而且轻型车的排放标准执行可能推迟至2016年;对以上不利因素起到部分抵消的是4) 工厂搬迁补贴使得营业外净收入达到人民币4,700万元,而我们此前预计营业外净支出7,200万元。
投资影响。
我们将2015-18年每股盈利预测下调了8.9%/6.5%/5.9%/4.6%,以计入2015年销量走低/利润率疲软以及2016/17年的温和复苏。我们认为威孚高科在其主要产品领域的领先市场地位将得到巩固。由于预测下调,我们将基于2016年预期市净率 vs. 2016-18年净资产回报率均值的威孚高科 A 股/B 股12个月目标价格下调至人民币27.19元/20.18港元(原为人民币28.62元/21.24港元)。威孚高科A 股/B 股当前股价分别对应11.1倍/8.3倍的2016年预期市盈率,而全球科技零部件同业的市盈率均值为14.6倍。我们维持对于威孚高科 A 股/B 股的买入/中性评级。主要风险:宏观经济放缓;卡车需求走软;轻型车欧IV 和非上路工程机械欧 III 排放标准的监管执行存在变数;企业并购
http://m.joewu.cn/caijing/36039/