公司业绩 点击： 2016-06-19
金融屋财经网(www.joewu.cn)07月05日讯
中国铁建：估值优势明显,业绩拐点确立
投资要点
公司是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一。公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易等,具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链。
公司连续入选美国《工程新闻记录》(ENR)杂志“全球250 家最大承包商”,2015年排名第3 位;连续入选《财富》杂志“世界500 强”,2015 年排名第79 位;连续入选“中国企业500 强”,2015 年排名第13 位。2015 年公司收入为6005 亿元,同增1.22%,归母净利润为126.45亿元,同增7.76%。过去五年,公司收入复合增长率为5%,净利润复合增长率为24.4%。
公司累计获得多个奖项。公司在工程承包、勘察设计咨询等领域获得了593 项国家级奖项。其中,国家科技进步奖68 项,国家勘察设计“四优”奖112 项,詹天佑土木工程大奖72 项,国家优质工程奖237 项,中国建筑工程鲁班奖104 项。累计拥有专利5,125项、获国家级工法292 项。
近期主要看点之一:公司各项订单饱满,上半年PPP 项目订单明显增多,已公告504 亿元。2015 年新签订单9488 亿元,同比增长14.62%,为2015 年收入的158%。其中海外新签合同862 亿元占新签合同9.09%。截至2015 年末,未完合同额合计达18,085.284亿元,同比增长2.58%。其中,海外业务未完合同额3,582.435 亿元,占未完合同总额的19.81%。
近期公司公告的PPP 项目较多,上半年累计公告PPP 项目504 亿元。此外,根据公司3 月9 日公告,公司还将积极参与:
1)呼和浩特轨交2 号线PPP 项目投标;
2)将与新加坡SMRT corporation Limited、SMRT International PrivateLimited 联合体参与福州轨交2 号线机电PPP 项目投标。
近期主要看点之二:公司债一期80 亿元顺利发行完毕,有效降低利率资本化的程度,提升毛利率。公司获准向合格投资者公开发行面值总额不超过150 亿元的可续期公司债券,采用分期发行方式。公司最终发行规模为80 亿元,最终首个周期的票面利率为3.53%,初始基准利率为2.69%,初始利差为0.84%。此外,公司最新主体信用及债券信用为AAA,好于行业平均水平。
盈利预测与投资评级:公司发行公司债后,债券利率低于实际银行贷款利率,虽然财务报表反映的利率不高,那是因为一部分做了资本化处理进入销售成本,公司债的顺利发行将有效提升毛利率,同时公司去年资产减值损失计提较多,所以今年将体现大幅改善。
我们预计2016-18 年收入分别为6455、6765、7263 亿元,实现EPS 分别为1.18、1.27 和1.34 元,对应PE 8、8、7 倍。估值优势明显,业绩拐点确立,给予“买入”评级
风险提示:或有订单执行消化低于预期情况。东吴证券
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