7月27日好不好|10月27日最具爆发力 6股不买就赔大了!

  　　====推荐阅读====

　　充电桩成新宠 六股持续强势

　　最新机构解析：周二热点板块及个股探秘(附股) 

　　农业现代化引领”十三五“投资主线（附股）

　　====全文阅读====

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月27日讯

　　大杨创世(600233)三季度营收下滑，盈利能力略有减弱

　　事件描述

　　大杨创世(600233)公布2015 年三季报报告，主要经营业绩如下：前三季度，公司实现营收6.89 亿元，同比增长8.77%;实现归属净利润3462 万元，同比下降9.46%;实现每股收益为0.21 元，同比下降9.46%。其中第三季度，实现营收2.52 亿元，同比减少11.67%;实现归属净利润1431 万元，同比下降3.04%;实现每股收益0.09 元，同比下降3.02%。

　　事件评论

　　第三季度营业收入下降，拖累营收增速放缓

　　2015 年前三季度，公司实现营业收入6.89 亿元，同比增长8.77%，其中第三季度实现营业收入2.52 亿元，同比减少11.67%。公司半年报营收同比增速为25.50%，受第三季度营收下降影响，前三季度营收增速有所放缓。报告期内，公司营业成本5.43 亿元，同比增长8.67%，成本管控能力略有提升，毛利率为21.23%，同比增长0.08 个百分点。

　　期间费用率下降，盈利能力略有减弱

　　报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为6861 万元、4284万元和-1497 万元，同比分别增长11.45%、3.82%和-86.24%，财务费用的变动系汇率变动使外币财务报表折算差额增加所致。公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.96%、6.22%和-2.17%，期间费用率为14.01%，同比下降0.96 个百分点。报告期内，公司应收款项坏账准备计提增加，资产减值损失由去年同期的-165 万元增加为今年的159 万元，又因缴纳城建税及教育费附加增加，公司营业税金及附加增长75.80%。受以上因素影响，报告期内，公司实现归属净利润3462 万元，同比下降9.46%;净利率为7.50%，同比下降0.82 个百分点。

　　存货持续出清，应收款项增多

　　截止到报告期末，公司存货规模为2.34 亿元，同比减少24.72%，较年初减少4.85%;应收账款规模为1.38 亿元，同比增长44.61%，较年初增长22.70%。因公司应收单位往来款项增多，公司的其他应收账由去年同期的270 万元增长至今年的4375 万元，增幅显着。

　　维持“买入”评级

　　公司专注服装行业多年，是中国具有领军地位的男装品牌以及全球最大的单量单裁公司，目前公司旗下创世、凯门、YOUSOKU 三个品牌稳步推进。通过不断的业务摸索，公司逐渐形成小批量、多品种、快速反应的高效益、高附加值的生产模式;此外，公司进一步优化贸易模式和市场结构，在美国、英国注册成立分公司，强力推动海外业务的拓展。我们预计公司2015-2016年EPS 为0.30 元、0.32 元，对应目前股价估值为56 倍、52 倍。维持“买入”评级。

　　紫光股份(000938)WDC收购SanDisk，公司业绩得以进一步提升

　　事件：

　　当地时间10 月21 日，西部数据(WDC)宣布，公司拟以190 亿美元的价格收购SanDisk.

　　此次西部数据(WDC)收购SanDisk 能够弥补自身在固态硬盘领域的不足，提升市场占有率。

　　SanDisk 是全球领先的固态硬盘、闪存及解决方案提供商，拥有与闪存相关的专利6500 多个(资料来源：西部数据官网)。公司2014 年实现营业收入达66 亿美元，其中固态硬盘产品占比29%，达到19 亿美元。根据咨询公司IHS 的报告，SanDisk 2014 年在全球固态硬盘领域市场占有率达到17%。此次西部数据(WDC)收购SanDisk 能够弥补自身在固态硬盘领域的不足，提升市场占有率。

　　收购将增加西部数据净利润约4 亿美元

　　西部数据采用现金加股权的方式，将增加174 亿美元的债务，另有9亿美元采用股权的方式支付(包括期权与限制性股票)。根据美国贷款利率3.25%计算此次收购的资金成本，预计每年的财务费用约为6.01 亿美元。而SanDisk 2014 年实现净利润约10 亿美元，此次收购将增厚西部数据净利润约4 亿美元。

　　紫光股份受此影响，持股比例或被稀释，但业绩得以进一步提升

　　公司拟认购WDC 发行的4081 万股普通股，金额共计37.75 亿美元。认购发行完成后，公司将通过紫光联合持有WDC 发行在外的约15%的股份。因此此次WDC 收购SanDisk 对公司亦有影响1)根据我们的计算，收购完成后(公司完成收购西部数据15%股权，并且西部数据完成对SanDisk的收购)，公司持股比例或被稀释，预计持有西部数据14.32%的股权。2)西部数据净利润提升，带来公司投资收益增加，扣除10.8 亿元财务费用，预计每年给公司带来6.49 亿元利润。

　　15-17 年EPS 分别为0.75 元、1.78 元、2.24 元，维持“谨慎增持”评级

　　风险提示

　　本次投资需经国家相关部门备案或核准，并在约定期限内获得美国外资投资委员会关于此次投资不需立案审查的决定，因此尚存在不确定性;并购对象在迅速发展的固态硬盘领域市场占有率低，成长性差。另外，公司的投资收益风险比较低、价格偏高，并不能得到甚至染指任何知识产权，亦不能影响日常运营，还要锁定五年股份;

　　汉得信息(300170)业绩稳健订单饱满，供应链金融业务有序推进

　　汉得信息发布 2015 年三季报，前三季度营业收入同比增长 24.79%，净利润同比增长 13.75%;业绩稳健符合预期，全年净利率有望进一步提升;在手订单饱满构筑未来增长保证，供应链金融业务有序推进。维持“强烈推荐-A”评级

　　事件：汉得信息发布 2015 年三季报，前三季度实现营业收入 8.80 亿元，同比增长 24.79%，净利润 1.47 亿元，同比增长 13.75%。

　　前三季度业绩稳健，全年净利润率有望进一步提升：业绩稳健，基本符合预期。其中第三季度完成营业收入 3.22 亿元，同比增长 22.66%，净利润 5610万元，同比增长 14.49%， 前三季度毛利率较去年同期提高 3.46ppt 至 41.39%，净利润率较中报提高了 0.30ppt，净利润增速也优于上半年水平，验证了我们在中报点评报告中提出的净利润率有望实现进一步提升的观点。费用方面，管理费用同比增长 44.71%，主要由于新供应链金融业务和云业务投入加大、股权激励成本的上升以及迁入青浦园区后产生的日常运营成本等因素，销售费用增速与营收增速基本保持一致，使得期间费用率较上半年略增加 0.6ppt。税率方面， 由于 2015 年重点软件企业评定工作尚未开展，所得税按照高新技术企业 15%的比例计征，高于去年同期水平。综合上述原因，前三季度营收增速略高于净利润增速，但预计净利润率进一步提升的态势有望贯穿全年。

　　在手订单饱满构筑未来增长保证，新商业模式探索有序推进：前三季度在手订单饱满，且随着人员的扩充，交付能力进一步提升，业务规模呈持续稳步增长态势。公司继续致力于业务拓展和实施服务能力的提升，积极推进供应链金融等新商业模式的探索，与供应链金融领域翘楚--平安银行达成战略合作，签约和意向签约的核心客户数约 20 家，强强联手剑指中小企业综合金融服务;今年公司供应链金融业务定位于跑通流程，我们预计年底前有望在多个行业实现流水运转，明年新业务或实现正式放量，预计可贡献 5000 万左右利润，从而形成新的增长极。

　　“强烈推荐-A”评级： 考虑达美并表， 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.30 元、0.45 元、0.59 元，现价对应 66/45/34 倍 PE，目标价 29.25 元，维持“强烈推荐-A”评级

　　风险提示：供应链金融进度不及预期;外延扩张进度低于预期

　　老白干酒(600559)篇章，新征程

　　事件：

　　老白干酒10 月 23 日公告向战略投资者、管理层和员工、经销商定增 3500 万股的方案顺利通过证监会批准。定增后股本由当前的 1.4 亿增加到 1.75 亿。方案中战略投资者为航天基金和泰宇鸿德，占定增后总股份的 9.94%，优秀经销商占6.97%，管理层占比 3.09%。

　　评论：

　　一路跟随，我们见证老白干酒修成正果。 我们 2014 年 4 月老白干酒的报告中指出公司改制条件日趋成熟，公司会成为三线白酒中最值得投资的公司。随后多次提示老白干酒改制预期。公司于 14 年 12 月公布改制方案，我们给出了公司短期 40 元，中期 70 元的目标价，随后不断得到市场验证，方案公布后股价维持在 40-50 元。今年 9 月市场底部发布老白干深度报告《混改释放红利，站在业绩爆发的拐点》，全面分析了公司改制后的战略布局和预期目标，给予短期 70 元，一年目标价 90 元，随后股价涨幅接近 30%。

　　国企改革的标杆之作，公司内外部条件良好。此次混改引入战略投资者航天基金和泰宇鸿德，实力雄厚，泰宇鸿德背后为酒水资讯界中享誉盛名的盛初咨询，对公司未来战略规划有不可低估的作用。同时引入优秀经销商入股和管理层持股，绑定各方利益。老白干酒之前经营一直比较稳健，核心市场局限在河北，目前产品结构不断清晰，中高档产品占比逐步提高，市场拓展稳步推进。外部环境看省内缺乏强势品牌，本省酒精消费远低于周边，增长潜力较大，老白干所面临的市场空间和市场格局极为优越。

　　改制后内生加外延确保收入快速增长，利润不断释放。公司作为地方龙头，在缺乏强势品牌的河北省占比只有 10%左右，随着定增顺利过会，我们预计公司将在全省下沉渠道、强化营销，扩大市场份额。公司的产品体系过去相对庞杂，未来在十八酒坊和大小青花上不断聚焦，尤其是定位中档的大小青花具备爆发的潜力。同时，公司整合本省白酒市场也提上日程，利用资本实力并购较强的竞争对手，扩大在本省的市场份额，并辐射到周边区域，预计收入体量将快速增长。随着管理层与公司利益捆绑，控制费用，改善原来较低的利润率水平，提升企业整体价值也是势在必行。我们预计内生增长加外延并购未来 3 年的时间收入体量乐观有 45-50 亿，利润释放也会逐步跟上。

　　目标价短期 70 元中期 90 元，给予“强烈推荐-A”评级。 引入战投实力雄厚，确保公司实施的营销改革和并购战略能够顺利进行，且高管和经销商入股，绑定了各方利益，值得期待。按照公司未来 2-3 年的收入体量，未来潜力市值预计为 150 亿，对应 90 元目标价。我们前期提出的对公司目标价 70 元，120 亿市值，正在不断实现，1 年中期目标价至 90 元，重申“强烈推荐-A”评级。风险提示：市场拓展不及预期

　　菲利华(300395)石英龙头业绩重回强劲增长，军民市场未来前景更加广阔

　　业绩重回强劲增长，三季度呈现加速态势。 今年前三季度实现收入 2.37 亿元，净利润 6414.7 万元，同比分别增长 17%和 45.4%(排除税率影响，同比口径下仍增长 32%)，实现 EPS 为 0.5 元，业绩靠近预告上限，重回强劲增长通道。其中第三季度实现收入9360万元，净利润2689万元，同比分别增长37.7%和 109.3%，单季度实现 EPS 为 0.21 元，呈现明显加速增长态势。

　　下游市场需求拉动收入增长，毛利率有所下滑。 前三季度收入增长的的主要原因为下游光通讯、半导体、航空航天市场需求量持续增加，进而带动公司收入快速增长。我们认为，公司下游特别是光通讯行业近两年维持稳定增长较为确定，同时公司在电子军工领域还有持续新产品扩展，预计公司全年收入有望实现35%以上的增长。毛利率方面，公司前三季度毛利率为51%，同比下降1.1个百分点，可能因为上半年产品结构中半导体产品的占比有所提升，但公司航天航空产品的毛利率超过80%，未来这块收入的增长将使得公司毛利率有所提升。

　　收入规模效应和利息支出减少降低费用率。前三季度销售费用占收比 1.59%，同比下降了 0.15%，管理费用占收比 19%，同比下降了 0.65%，费用率变化也反映公司收入规模效应逐步体现。同时由于本期归还银行借款减少利息支出和取得存款利息收入，财务费用占收比为-3.83%，同比下降了 4.1%。

　　看好公司军品和民品市场发展前景。 公司是军用石英材料材料龙头，产品在军品上用于航天航空雷达天线罩和激光光学材料，在民品广泛应用于通信、电子和玻璃行业的加工耗材。在军品材料上，公司具备从航天到航空的扩张机会，下一代激光武器的普及将持续铸就公司在石英材料的龙头地位和增长动力;在民品材料上，下游光通信和半导体需求持续向好，公司产品存在大量进口替代的空间，未来销售能力的提升和介入更多的细分市场，推动公司民品收入空间扩展面向15-20 亿市场。此外，公司也具备外延扩张的动力。

　　投资建议： 目前公司业绩已呈现强劲增长态势，拐点确立，我们预测 15-16 年EPS 为 0.71/0.93，对应当前股价 PE38x 和 29x，给予强烈推荐-A 评级。

　　风险提示： 航空航天领域需求不达预期，市场竞争趋于激烈，新产品扩张低于预期。

　　恒生电子(600570)季报点评：三季度传统业务稳定发展、预计提罚款影响净利润

　　事件：

　　公司公布三季报，报告期内公司实现营业收入12.98 亿元，同比增长68%;归属母公司净利润1.60 亿元，同比增长20%;扣非净利润2.06 亿元，同比增长157%。

　　传统业务顺利开展，预计提罚款影响净利润

　　1)第三季度，公司实现营业收入3.89 亿元，同比增长27%;实现净利润-5076 万元，同比下降356%;2)第三季度毛利率98%。 3)第三季度销售费用率、管理费用率分别为43%及95%。公司前期为开展新业务进行人员储备，带来销售费用与管理费用的大幅增长。同时，网络公司预计提证监会罚款1.6 亿元。以上两项，使第三季度净利润大幅下降。4)第三季度非经常损益达到-9360 万元。扣除预计提罚款等非经常损益影响，公司单季度净利润4284 万元，同比增长226%。 5)预收款项同比增长178%，表明公司业务仍然维持较快速增长。6)第三季度经营活动现金净流量增长48%。

　　2.0 业务技术功能不断突破，但中短期收入和利润贡献不可太乐观2.0 业务在技术功能上不断突破，业界领先，但我们判断在可预见的中短期，针对以HOMS 为代表的金融创新领域的政策难以全面放松，收入和利润贡献不可太乐观。“网金社”目前累计投资成交金额29 亿元(截止10月24 日).

　　15-17 年业绩分别为0.60 元/股、0.88 元/股、1.06 元/股公司目前仍然以1.0 业务为主。第三季度27%的收入增速，同时毛利率维持较高水平、预收款项高增长及经营性现金净流量较正面均是公司稳定发展的积极信号，恒生电子仍然是国内具有绝对领先地位的金融软件供应商。但证监会罚款，确实可能影响公司今年，乃至此后一段时间的业绩。并且2.0 等业务的暂时放缓在短期内可能使之前扩充的人力储备反过来增加人力成本压力。考虑预计提1.6 亿元罚款对当期业绩的影响，暂不考虑证监会罚款对后续业绩影响(暂未有明确的上缴罚款的时点)，给予2015 年-2017 年EPS 分别为0.60 元、0.88 元及1.06 元。

　　风险提示

　　金融创新业务正在经历的政策风险有不确定性，且已经影响收入前景、2.0 业务的估值。  

7月27日好不好|10月27日最具爆发力 6股不买就赔大了!

http://m.joewu.cn/news/33791/