京津冀生态环保规划将落地
投资或超百亿元
国家发改委7日发文表示，将落实京津冀协同发展生态环保率先突破战略，推动印发《京津冀协同发展生态环境保护规划》。粗略计算，由此拉动的
投资超过百亿元。
“京津冀一体化大发展，环保是重心，相关部门和京津冀各方都在行动之中。”发改委相关人士向记者表示。
记者注意到，7月底，中国首部区域空气质量中长期规划《京津冀区域大气污染控制中长期规划》编制工作正式启动，京津冀大气治理正式提上日程。与此同时，北京市、天津市、河北省发改委召开了京津冀充电设施协同建设联合行动启动会，研究部署京津冀充电设施协同建设重点工作，并签署《京津冀新能源小客车充电设施协同建设联合行动计划》。
“《京津冀新能源小客车充电设施协同建设联合行动计划》开启了京津冀充电设施建设的新篇章，将加快缓解京津冀区域新能源小客车用户的"里程焦虑"，进一步促进新能源汽车推广引用，助力京津冀交通一体化及大气污染治理，为实现京津冀协同发展创造更便利、更绿色的基础环境。”三地发改委人士表示。
此外，国务院在7月底批复同意设立河北省张家口可再生能源示范区。7月22日，北京、天津宣布共出资8.6亿元支持河北四地治理大气污染。此前的相关会议也明确提出，今年京津冀及周边地区的大气污染治理投入资金将达59亿元。河北承德近日也表示，要打造千亿元京津冀环保产业基地，据初步估算，仅“十三五”期间，承德市涉及环保产业重点项目将达到300余个，总投资在百亿元以上。
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菲达环保
公司是全国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，国家机械工业局和浙江省大型重点骨干企业，是中国大气环境治理行业的排头兵，主要从事电除尘、烟气净化、气力输送等方面的开发、生产、销售、安装及其它工程服务。
公司技术力量强大，拥有博士后科研工作站和省级企业技术中心，负责制订了29项国家和行业标准。公司拥有多项全国第一：600MW机组超大型电除尘器市场占有率全国第一;第一家引进开发300MW机组电除尘器;第一家开发600MW机组的智能化电除尘器等。此外，公司的电除尘器和气力输送成套装置还大踏步地走出国门，出口日本、澳大利亚、东南亚等和海外市场。
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津膜科技
公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件的研发和生产企业之一。主要从事超、微滤膜及膜组件的研发、生产和销售，并以此为基础向客户提供专业膜法水资源化整体解决方案。公司承担了包括国家“863”计划“高性能聚烯烃中空纤维超/微滤膜制备关键技术”项目在内的多项国家和省部级技术研究项目和产业化项目，并主持了“中空纤维帘式膜组件”国家标准、“帘式中空纤维膜组件”和“连续膜过滤水处理装置”海洋行业等标准的制订。
公司研发的产品和研究项目先后获得“2008年度国家技术发明二等奖”、“国家重点新产品”、“2009全国十佳膜法水处理应用案例”、“天津市2008年度技术创新优秀项目二等奖”、“天津市滨海新区科技进步一等奖”等多项荣誉称号。
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先河环保:公司2015上半年业绩同比大幅预增
先河环保 300137
研究机构：信达证券
事件:2015年7月15日,先河环保发布2015上半年业绩预增公告。称公司2015年1-6月归属上市公司股东的净利润比上年同期上涨55%-75%。预计净利润在3253万至3673万之间。
点评:
2014年收购两公司开始贡献业绩。
公司2014年通过发行股份及购买资产方式收购的两家环境监测设备研发、销售公司(广州科迪隆与广西先得)并表工作已于15年上半年完成,两家公司2015年已开始贡献利润。
华北地区雾霾程度逐渐上升,公司大气监测业务优势将逐渐凸显。
先河环保主营业务之一的空气质量连续自动监测系统是国内首家实现国产化生产,并拥有自主知识产权的空气质量实时监测系统。其主要应用于县级以上城市的空气质量监测,其主要监测指标包括:硫化物、氮氧化物、臭氧、一氧化氮、PM2.5、PM10等。
整套系统由场外监测子站与中控站组成。系统投入运转后,监测子站的实时采集数据经过汇总、校准后通过网络回传至监测中心站进行进一步汇总、分析。通过将地区污染物特性、气象条件与子站布设密度及监测频率进行匹配,能够有效地监测某地区的空气质量。目前,该系统已应用于包括中南海在内的全国200多个城市和地区。
未来对京津冀地区雾霾重点治理或将拉动公司业绩。
我们认为,公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商,有着先天的地域及客户渠道优势。随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大,将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。
盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司15-17年实现EPS 0.32、0.35、0.38元。继续维持“增持”评级。
风险因素:政府客户回款周期长;中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期等。
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龙净环保:稳健的业务,扎实的财报是进一步发展的基石
龙净环保 600388
研究机构：国金证券
投资逻辑
具有优异的财务报表数据:龙净环保具有优于行业水平的负债率,偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示,龙净在最悲观的情景下,上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力,在即将到来的行业整合期内,健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。
公司业务模式十分稳健,除尘业务是亮点:龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势,公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018年,除尘业务将为公司贡献近100亿元收入。
BOT业务和脱硝催化剂业务是未来的看点:我们预计公司会继续推进在BOT 领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%,远高于传统EPC 业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机,积极开拓在近优质煤产地的BOT 项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3年内迎来高峰,我们预计公司的相关业务将在2年内实现营收翻倍。
投资建议
龙净在我们的财务压力测试中表现优异,在负债率,偿债能力和自由现金流方面表现显著优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的,良好的财务状况,稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。
估值
我们给予公司未来6-12个月29.50元目标价位,相当于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA。
风险
传统业务领域萎缩超过预期;BOT 项目未能取得预期拓展;回款速度变慢导致资金链紧张。
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国电清新:盈利指引强劲,开启高增长之路
国电清新 002573
研究机构：群益证券(香港）
结论与建议:
公司今日发布15Q1报告,报告期实现收入3.85亿元(YOY+100.5%),实现净利润0.67亿元(YOY+33.1%),符合预期。公司收入与利润大幅增长一方面在于不断投入运行的BOT 项目,另一方面公司凭借脱硫技术优势,承接EPC工程大幅增长。
公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业,核心竞争优势突出,此外,公司围绕节能、资源回圈利用积极布局,我们看好其未来成为综合环境服务商。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元(YOY+103.1%)、7.65亿元(YOY+39.2%),EPS1.03、1.44元,当前股价对应15、16年动态PE 39X、28X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价50.0元(对应2016年动态PE35X)。
运营与建造项目同时发力,1Q 收入同比增长100.5%:公司1Q 翻倍高增长主要是由于报告期EPC 项目收入较上年同期大幅增加;同时,石柱脱硫脱硝 BOT 项目投运,云岗超净排放取得收入。公司净利润同比增长33.1%,增幅小于收入增长主要是由于收入结构中低毛利率的EPC 收入占比大幅增加,导致公司1Q 综合毛利率同比大幅下降9.4pptn 干法脱硫技术优势突出。
密切关注锡盟特高压专案进展:公司脱硫领域核心竞争优势突出,旋回耦合湿法脱硫技术脱硫效率高达99.99%,被列入2013年国家重点新产品计画;活性焦干法脱硫技术的关键系统通过了内蒙
科技厅组织的专家鉴定会,专案成果分别达到领先水准,在未来煤电基地(内蒙等缺水区域)有很大优势。
锡盟基地特高压项目立项加快,建议密切关注锡盟特高压进度,
公司与神华电厂签订的干法脱硫项目(8亿元)有望启动,锡盟基地预计干法脱硫市场空间超50亿元,干法脱硫将是
公司另一个发力的着力点。
1Q毛利率同比下降9.4ppt,费用率同比上升1.5ppt:公司Q1综合毛利率30.5%,同比下降9.4ppt,主要是收入结构变化所致。公司EPC 工程毛利率(20%左右)较运营项目(40-45%)低,1QEPC 工程营收占比大幅提升;公司1Q 费用率11.7%,同比提升1.5ppt。
竞争优势突出,打造环境综合型服务商,开启高增长之路:公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业,核心竞争优势突出,此外,公司围绕节能、资源回圈利用积极布局,我们看好其未来成为综合环境服务商。此外公司发布股权激励计划及员工持股计划,行权条件非常高(以2014年净利润为基数,15-17年净利润同比不低于85%、170%、270%,未来3年净利润CAGR 超55%)。
盈利预测:公司预计H1净利润同比增长50~70%,成长趋势良好。我们预计公司15、16年分别实现净利润5.49亿元(YOY+103.1%)、7.65亿元(YOY+39.2%),EPS1.03、1.44元,当前股价对应15、16年动态PE 39X、28X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价50.0元(对应2016年动态PE35X)。
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中国天楹:垃圾焚烧运营稳健增长,设备销售和建筑垃圾回收利用带来新弹性
中国天楹 000035
研究机构：中投证券
公司半年报公告,15年半年实现收入2.71亿元(+57.52%),归属二母公司股东净利润0.67亿(+10.36%)。同时,公司近期公告不泰国签订9430万设备工程总承包合同,不河南省民权县签订1000吨/天的垃圾焚烧BOT项目。
投资要点:
收入增长符合预期,三费大幅上升导致利润释放略低于预期。公司15年上半年运营收入2.12亿(+69.6%),毛利率62.25%,环保工程设备收入0.57亿(26.7%),毛利率38.04%。公司上半年管理费用增长185.15%,营业费用增长115.56%,财务费用增长76.42%,主要由二市场拓展力度的加大、幵购的执行以及在建项目转运营后利息资本化的结束。短期三费的提高对当期利润的释放产生影响,但我们持续看好公司业绩的兑现。
垃圾焚烧在手项目保障未来几年稳健增长,全国布局点位持续扩大带来新的市场开拓空间。公司15年上半年新投运如东三期(800t/D)、海安三期(250t/D)、滨州一期(800t/D)项目,正式投运产能已达到5600吨,加上目前已经完工的辽源一期项目,15年将达到6400t/D的产能。
公司今年新签太和、蒲城、民权共计2900吨/天的产能,累计待实施的项目已达到7200吨/天产能,保障未来几年业绩稳定增长。截止目前,公司已经在江苏、福建、吉林、黑龙江、山东、安徽、陕西、河南布点,未来有望持续在已经开发的城市拓展业务。
垃圾焚烧设备扩产,设备销售业务有望大幅增长。公司积极开拓垃圾焚烧成套设备的对外销售业务,当前已实现产能15套,现目前正在扩大产能幵且开始自劢化生产。公司的设备全部国产化、采用自劢控制系统、事次污染控制达标,目前已经分别在泰国和江都获取订单,我们看好其在海外市场和国内三四线城市的突破。
进军建筑垃圾再生利用蓝海市场。建筑垃圾再生利用项目已经主体完工,开始试运行,现目前主要生产再生骨料,近期将产生附加值更高的再生微粉,该项目盈利模式清晰,主要通过卖再生
产品产生收入。考虑到我国建筑垃圾体量比较大以及公司的先发优势,我们看好公司在建筑垃圾再生利用市场的拓展。
公司垃圾焚烧业务稳健+新业务拓展+外延并购,维持强烈推荐评级。我们预计15~17年EPS0.46、0.63、0.85元,考虑到公司未来新签项目的可能性、新业务拓展预期以及外延幵购的持续推进,给予16年35倍PE,目标价22,维持强烈推荐评级。
风险提示:项目进展低二预期、市场开拓低二预期、新业务拓展低二预期
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京津冀一体化最新规划|京津冀环保规划将催生逾百亿市场 六股重点关注
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